摘要：筆者從微觀角度理論上分析了金融沖擊、資本結構與企業產出,金融沖擊、勞動投入與企業產出,以及金融沖擊、金融摩擦與企業產出的影響路徑,以此為基礎,利用GARCH模型計算了來自M2、股指和匯率的金融沖擊,并利用1999-2017年的中國上市公司數據進行實證分析。實證結果顯示:(1)金融沖擊會影響企業的金融約束條件,進而導致企業產出下降;(2)金融沖擊下資本結構對企業產出有重要影響,企業負債率越高產出下降越大;(3)金融沖擊會使得企業勞動投入下降進而導致裁員;(4)金融沖擊下金融摩擦越大企業產出的下降就越多。筆者最后給出應對金融沖擊的對策:金融沖擊發生前要進一步加強多元化、多層次的金融服務體系和企業財務柔性儲備建設,金融沖擊發生后實行低利率政策和減稅、補貼等財政手段。