摘要：基于公司層面的經驗數據,將發行債券上市公司的股票價格波動信息與債券價格波動信息分別作為經濟不確定性與信用利差的表征變量,利用面板數據模型研究經濟不確定性對信用利差及宏觀經濟的影響。結果顯示,經濟不確定性提高,導致企業資產負債表惡化,融資能力受限,信用利差上升。研究發現:企業資產的波動性及非流動性,通過企業違約率的提高及資產質押率的降低,顯著影響了企業的債務融資能力;與股票市場相同,基于債券市場的價格信號,對宏觀經濟也具備較強的預測作用。研究結果說明,除了實物期權效應和觀望效應,金融摩擦也是不確定性影響宏觀經濟的重要作用機制。