摘要：在公司治理中始終存在終極股東私有公司控制權利益或以控制董事會行為格局而發生公司價值的侵占效應,以民營公司愈發嚴重。以滬深A股民營上市公司2013-2017年的數據為研究樣本,探討了控制權與現金流權偏離下終極股東控制與公司價值的關系。結果發現:兩權偏離度越大,公司價值就越低;在控制權水平較低時,兩權分離與公司值呈顯著負相關,終極股東擔任核心管理職位會進一步降低公司價值;在控制權水平較高時,兩權偏離并不對公司價值有顯著影響,終極股東若任職管理層有助于提升公司價值。無論控制權水平的高或低,董事會行為與終極股東關系格局密切相關時,會引發董事會羊群行為,進而顯著地抑制公司價值。