摘要：利率是影響股市估值水平的重要因素之一。文章利用上交所滬市市盈率數據和中國債券信息網10年期國債收益率數據,從利率角度研究分析了中國股市底部和頂部特征,發現以下規律:牛市頂部時,滬市收益風險比小于1;熊市底部時,滬市收益風險比大于2;運用收益風險比對股市進行估值時,還需警惕超低利率陷阱。此外,文章對收益風險比影響股市的邏輯作出了解釋:當收益風險比大于2時,投資者投資上市公司的利潤足以覆蓋融資成本并補償股票本身的高風險,股市的低估值還為資金救市創造了良好的條件。