摘要：我國國債期貨市場能否發揮穩定現貨市場功能,金融周期風險是否會改變國債期貨市場對現貨市場波動的影響,是投資者實施風險管理和監管部門構建市場穩定機制的重要依據。本文通過信息傳遞機制和交易者行為兩個維度探析國債期貨市場發揮穩定功能的微觀機理,分析金融周期風險對衍生工具穩定功能的影響,解析引入國債期貨合約能否緩解金融周期波動對國債市場沖擊,同時關注我國國債期貨交易機制改進與現券波動關系。研究發現:(1)我國國債期貨市場已實現抑制現貨市場波動的功能,金融周期風險會引發現貨價格波動,國債期貨市場能夠降低金融周期的波動沖擊;(2)改善現貨市場深度和套保交易是國債期貨市場發揮穩定功能的微觀路徑,國債期貨市場增進國債預期交易量流動性、減弱非預期交易量干擾,金融周期低波動區間套保交易穩定作用受到抑制;(3)國債期貨投機交易和波動溢出效應助長現貨市場波動,正負期現基差對國債波動影響具有非對稱特征。