摘要：本文將“IPO抑價”分解為三個部分，分別為一級市場的刻意壓價、二級市場的異常需求和供給剛性引起的定價偏差。基于雙邊隨機前沿模型的實證分析結果顯示，新股的發行價格和交易價格的確分別受到一級市場刻意壓價和二級市場供給剛性的影響，并且長期市場氛圍、行業周期性、發行制度和短期市場氣氛等因素都在不同程度上影響價格決定中的抬價力量和壓價力量。進一步計算影響IPO抑價三個因素的平均貢獻比例發現，二級市場的異常需求是我國IPO抑價長期居高不下的最主要影響因素。