摘要：管理者風險厭惡、自信和樂觀等心理偏好是影響公司治理的重要因素。本文考慮市場非完備下,基于實物期權框架,建立委托—模型,研究管理者個人特質對公司股權激勵成本和投資決策的影響。研究發現:(1)管理者風險厭惡特質會導致投資不足并增加股權激勵成本;(2)管理者的樂觀信念和自信信念會導致過度投資,同時會降低其對股權激勵的敏感性;(3)風險厭惡的管理者擁有輕度樂觀信念或自信信念時,會對其因風險厭惡特質導致的投資不足和股權激勵成本的增加產生抑制作用。本文模型結論得到了相關實證研究的佐證。