摘要：本文以2015—2016年滬深300指數的股市收益率數據為樣本,采用精確斷點回歸設計,評估證交所官方首次調整融資融券保證金對股市波動產生的影響。斷點回歸結果表明,在股市劇烈波動時期,提高融資融券保證金能夠有效抑制股市波動。進一步分析發現,我國股票市場中小投資者占比較高且投機性較強,如果監管部門提高保證金比例,個人投資者會因其自身財富限制被迫退出市場。斷點處流動性沒有發生明顯變動,表明保證金逆周期調節主要是基于投機效應。此外,我國市場融資融券交易比例嚴重失衡也增加了股市波動的風險。為維護股票市場穩定,本文從加強市場層面監管、調整融資融券交易比例、完善信息披露機制、健全保證金監管制度等方面提出了具體的政策建議。