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2009年2月份的A股市場依然充滿風險，但機會也因此醞釀。在風險防范上，投資者應遠離存在業績地雷的個股，對具有龐大數量小非解凍的股票，也應有足夠的風險防范意識。在投資機會上，可集中關注電力、電力設備和醫藥類行業。
對風險的規避無論何時都需放在首位。2月份市場第一個較大的風險，可能來自于龐大的小非解凍。雖然從前期市場表現看，部分解禁的限售股受到市場追捧，如金風科技(002202.SZ)和中國太保(601601.SH)等，但還不能就此認為困擾中國10余年的限售股問題，不再對市場產生負面影響。
據統計，未來證券市場最集中的一批股改小非，將在2009年的2月至5月之間解凍，其中2月份共有97家上市公司股改股解禁，按照2008年1月15日收盤價計算，大概是1400億元左右市值。而最重要的是，在2月份小非解禁市值超過300億元，一旦部分個股因小非股東減持而大幅下挫，將對此類個股產生重大影響。
第二類回避的個股，集中于存在業績地雷的行業。2008年全球經濟跌宕起伏，全球性的恐慌使多種商品價格受到極大沖擊，部分行業為規避上半年通脹風險而大量購置原材料。2008年第四季度，這類行業受到極大打擊，因此需要回避高庫存的行業或上市公司。
同樣，對于產能過剩行業也是類似策略，因經濟下滑后期，將是市場出清過程，產能過剩的行業將面臨更大壓力。庫存方面如鋼鐵、煤炭、服裝等行業都存在一定高成本庫存，雖然目前看，部分行業庫存已有效出清，但必然以加大代價完成的庫存出清，其2008年四季度業績很可能遠遠低于市場預期，因此應當注意規避。
雖然2月份A股市場依然面臨巨大風險，但不可否認，積極面因素的確在不斷增多，持續近兩個月的熱點活躍行情仍將延續。行業選擇方面，主要集中在電力、電力設備和醫藥行業。
2008年是電力行業比較受傷的一年，上半年煤價大幅上升侵蝕利潤，而煤炭價格大幅下降后，又遇發電量驟減，電力行業陷入全行業虧損的境地。但隨著經濟進入新的階段，經濟周期變動將導致行業景氣度轉換。前期國內經濟出現休克式的停滯后，有望逐漸恢復，發電量繼續大幅下滑的可能性較小。電力企業有機會走出2008年的盈利低谷，恢復到2007年的水平。
中國醫藥行業上半年運行分析及下半年發展趨勢
2007年下半年，醫藥行業成本費用繼續上漲的壓力仍然存在，但藥品終端市場依然旺盛，醫藥行業總體將繼續呈現良好的增長態勢……
2007年以來，醫藥工業生產、銷售保持較快增長，經濟效益大幅回升。但上游原輔材料成本上漲、藥品價格繼續走低等因素,對醫藥行業持續發展的影響值得關注。
一、上半年運行情況
（一）生產、銷售快速增長。今年1～6月，累計完成醫藥工業總產值3100億元，同比增長22.5%。其中，中藥飲片加工、衛生材料及醫藥用品、化學原料藥、生物生化藥品及醫療儀器設備及器械制造等子行業增速,高于全行業平均水平；銷售產值2913億元，同比增長22.7%。其中，中藥飲片加工、生物生化藥品、衛生材料及醫藥用品、化學原料藥及醫療儀器設備及器械制造等行業增速,高于全行業平均水平；醫藥工業平均產銷率為93.97%。
（二）效益回升較多。1～5月，全行業實現利潤198億元，同比增長36.1%，處于“十五”以來的最好水平。其中，中藥飲片加工、化學藥品制劑、中成藥和醫療儀器設備及器械制造等行業利潤增幅較大。虧損企業1384家，行業虧損面為24%，較一季度下降3.5個百分點；累計虧損額18.1億元，增長1.1%。
（三）出口增速減緩。今年1～6月，完成出貨值379億元，同比增長20.6%，增幅回落5.17個百分點。其中，化學原料藥行業和醫療儀器設備及器械制造行業,分別實現出貨值173和93億元，增長14.6%和33.5%，增幅下降2.6和9.7個百分點。在成品藥方面，化學藥品制劑、中成藥和生物生化制品,分別實現出貨值34.9、17.2和37.9億元，同比分別增長30%、24.6%和19.1%。
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（四）藥品價格繼續走低。今年以來，國家對千余種中西藥品最高零售價格調整。同時，今年起藥品集中招標采購,將主要以掛網招標模式統一各省的藥品采購平臺，以低價為主導，藥品價格總體趨降。
（五）淘汰落后步伐加快。為提高三廢治理水平，實現資源的合理利用和清潔生產，《制藥工業污染物排放標準》將在年內制定出臺。該標準將成為醫藥企業新的準入門檻，隨著環保門檻提高，相當一批污染嚴重，治理不力的企業將面臨停產、關閉。
二、存在的主要問題
（一）原料藥漲價。在今年3月國家環?？偩止嫉?066家工業污染源重點監控企業中，醫藥企業占117家，以發酵類原料藥生產企業居多。部分企業因環保問題停產，市場供應趨緊，受此影響今年以來青霉素工業鹽、維生素等以糧食為原料的發酵類產品價格,都有不同程度的上漲。據中國醫藥保健品進出口商會統計，今年前4月份的青霉素工業鹽出口平均單價增長41.6%，維生素C同比增長4.7%。相關的能源、原材料價格今年仍呈上漲趨勢，下游產品及終端市場面臨一定的價格上漲壓力。
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（二）部分品種產能低水平擴張的后果顯現。大部分制藥企業在GMP改造過程中都進行了不同程度的產能擴充。為解決新增的產能，相當一部分企業都將“仿制”作為“投入少、周期短”的捷徑，同品種生產企業數量眾多，市場同質化競爭進一步加劇，價格大戰頻繁發生。
（三）行業投資大幅下滑。受2006年行業效益大幅下滑、行業門檻提高，以及從藥品研發、生產、市場及使用各環節全面進行整頓的影響，自2006年下半年以來，行業固定資產投資大幅回落。2006年全年累計投資僅為8%，為2004、2005年的一半水平（分別為17.9%和16.6%）。今年上半年1～5月，完成固定資產投資總額422億元，同比增長7.3%，比全國固定資產投資平均增幅水平低了近20個百分點，為近年來較低水平。
三、下半年發展趨勢
今年下半年，醫藥行業成本費用繼續上漲的壓力仍存在，但藥品終端市場依然旺盛，醫藥行業總體將繼續呈現良好的增長態勢。
5月5日，商務部正式《全國藥品流通行業發展規劃綱要（2011年-2015年）》（以下簡稱“綱要”）。綱要預計，全球藥品流通市場規模將從2009年的7730億美元，增加到2015年的1.2萬億美元以上，年均增長8％左右，全球藥品流通行業集中度和流通效率將繼續提高，中國將是潛力最大的市場。截至2009年底，全國共有藥品批發企業1.3萬多家，藥品零售連鎖企業2149家，下轄門店13.5萬多家，零售單體藥店25.3萬多家，零售藥店門店總數達38.8萬多家。2009年，全國藥品批發企業銷售總額達到5684億元，2000年至2009年，年均增長15%；零售企業銷售總額1487億元，年均增長20%；城市社區和農村基層藥品市場規模明顯擴大。
將引入第三方物流
對規劃綱要的出臺，業內人士的解讀這將是中國龐大的醫藥物流市場向非傳統醫藥流通渠道的第三方物流業敞開大門。不久前，上海醫藥與中國郵政的高調牽手，更為業界提供了無限的想象空間。
更有業內人士認為長期困擾第三方物流企業進入醫藥物流領域的GSP標準的束縛將被打破。
醫藥經濟報的文章指出，“醫藥第三方物流在我國已經普遍存在，包括國藥控股在內的大商業公司都必須借助社會物流，但嚴格來講，目前不少第三方物流業務是違反GSP規定的。”有業內人士表示。此前，在相關政策存在真空的情況之下，“沒有被挑明”的第三方物流事實上長期行走在“灰色地帶”。“看到規劃里關于鼓勵發展第三方醫藥物流的明確規定,我們很欣喜?！闭憬钸_物流公司董事長孫震日前在接受《醫藥經濟報》記者采訪時表示。兩周前,商務部市場秩序司的官員到邦達考察其第三方物流的進展。
此綱要的出臺會幫助第三方物流企業解開GSP的糾結嗎？
專業人士指出，綱要中所提的醫藥物流標準并未脫離GSP，不是區別于GSP，而是將其分解細化，更加有利于行業的分工和專業化發展。根據醫藥流通供應鏈不同環節所承擔的專業職能，遵循相應的部分標準，這部分標準是整體GSP框架下的，并有所完善。GSP是關于藥品流通的系統標準與規則，現實對GSP提出的新要求，比如物流、倉儲、零售、結算等，其要求分別是什么，能否分開制定細化，政府應該盡快給予解答。
“這次應該打破了此前大家對GSP的糾結態度,對于第三方物流的定位與發展是個重大突破。我們也將參與這個新的物流標準的制定,重在在途運輸條件的規范?！睂O震表示。
看起來門雖然打開了一條縫，但對于身處流通主渠道的醫藥流通企業看來，醫藥產品固有的產品特性，醫藥流通固有的特點和要求以及目前醫藥行業面臨的國家監管政策調整的不確定性，都是影響醫藥物流市場未來發展的主要因素，對大多數摩拳擦掌想進入醫藥物流市場的企業而言，醫藥物流的特殊性和復雜性，以及激烈的市場競爭也許還需要做足充分的準備。
醫藥流通監管，不可缺失
廣州醫藥有限公司（簡稱“廣州醫藥”）是由廣州藥業和英國ALLIANCEHEALTHCARE公司合資成立的，是目前中國醫藥流通領域最大的中外合資醫藥商業公司。2010年銷售額達到155億元人民幣。
作為華南地區的醫藥流通主渠道，廣州醫藥在全國多地設有物流配送網點。其中在廣州市和佛山三山地區分別設立企業規模最大的2個物流中心。其中，廣州市黃金圍物流中心是國內較早投入使用的現代醫藥物流中心，具備倉庫存儲、訂單處理、分揀包裝、運輸配送等專業化物流服務功能。
廣州醫藥有限公司物流中心物流總監鄧健輝在接受《物流》雜志采訪時表示，醫藥物流有行業自身的特點。藥品有獨特的銷售周期，醫藥行業物流也有大小“年”的現象，季節銷售波動很大，預測變化有一定難度。這就意味著作為流通主渠道的廣州醫藥物流系統要有足夠的應對能力，才能適應市場波動，起到需求調蓄的作用。
“醫藥物流對信息化的應用要求比其他行業的物流更高，主要是政府藥監部門有嚴格的監管要求，對藥品流通的信息要實現上傳共享。而這恰恰是很多第三方物流企業容易忽視的一個方面，只有‘硬的’（指設備、設施）的不行，還需要有‘軟的’（指系統、制度）。除了物流行業通用的WMS、TMS外，還必須有滿足與藥監部門銜接要求的監管系統?！倍嗄陱氖箩t藥物流的鄧健輝對醫藥物流有深刻的體會。
實際上，傳統醫藥流通領域醫藥企業內部的網絡管理和監控是比較強的，這跟醫藥行業實行的連帶責任的制度有關，醫院出現假藥，不單要追究醫院和藥廠的責任，負責醫藥流通的企業也要承擔相應的責任，從事醫藥流通企業內部的物流管控是非常嚴密的。這個系統的復雜性在于，需要監管不同環節的質量反饋，記錄大量的藥品信息數據，辨析藥品質量責任，并且能實時跟蹤和查詢。鄧健輝認為，“普通的第三方物流企業是否能夠適應這種監管體系，如何建立能開放給第三方物流企業的醫藥監管系統是亟須研究的課題?！?/p>
醫藥物流中的監管機制已經建立，但社會的醫藥流通仍存在較大的不公平競爭和不規范運作，統一、公平、公開、公正的有效監管機制仍需完善。鄧健輝表示，“按照GSP標準，對存儲藥品的物理條件和操作規范是有嚴格要求的，而社會上的第三方物流企業還不具備這樣的條件，可是他們也想涉足或參與醫藥物流環節?！?/p>
藥監部門對從事醫藥流通的企業都需要對藥品的批號流向和流量進行監管，這個在其他行業是不多見的，尤其是對廣州醫藥這樣的流通主渠道來說，監管措施也是非常嚴格。廣州醫藥都是接受檢查的重點企業之一，國家、地方藥監部門不定期來檢查，實道理很簡單，國家一定要管好主渠道。
據不完全統計，全國從事醫藥流通的企業超過13000家，加上與醫藥流通企業配合的物流企業，這個監管的量是非常龐大的。這種多且散的流通市場，要實現有效監管就必須整合醫藥流通企業，集中流通渠道，而醫藥物流的發展成為必要的條件之一。
不可回避的醫藥行業標準
GSP是國內醫藥流通行業標準和規范。一直以來，國家有關部門都在不斷地跟國際接軌，明確從事醫藥流通企業的市場準入，規范國內醫藥流通市場，要求相關企業都要通過GSP評審，以此來淘汰不合乎資質的醫藥流通企業，保證藥品使用安全。
從事醫藥流通企業需要遵守的GSP標準，同樣從事醫藥物流的企業也必須符合GSP管理。如藥品儲存全過程要嚴格符合GSP溫濕度要求：陰涼庫需要控制在20度以下，常溫庫需要控制在30度以下，特殊商品濕度在45%-75%之間等等。這些規定在一定程度上提高醫藥物流的市場準入門檻和醫藥物流專業化水平，保障藥品在流通過程中的質量和監控，將低水平、低投入的物流運作企業拒醫藥物流門外。
鄧健輝認為，“面向第三方物流企業開放醫藥物流市場的同時，必須保證醫藥物流過程中藥品質量監控和保障，堅持和完善GSP標準，嚴格的、專業化的醫藥物流標準和監控制度是全面開放的先決條件。醫藥物流市場的開放一定不能以降低醫藥物流行業規范、藥品流通質量標準和監控水平為代價?！睆木V要的有關內容上看，至少重新制定GSP標準或其他相應標準的意圖是十分明確的。從事醫藥物流的企業必須遵守特殊的行業規范，也是國際慣例。
處在變革中的行業前景
非醫藥物流行業內的人士普遍以為醫藥物流的利潤高，但實際情況是，目前醫藥流通企業留給投資者的印象就是毛利率低下,這是由醫藥流通領域的低門檻造成的。隨著國家多年來實施GSP標準，醫藥物流整體水平已走在社會大眾化物流之前，當年一個存儲倉庫、幾輛冷凍車就可開一家醫藥公司的局面已不復存在,但長期的惡性競爭使得行業毛利率持續低下是不爭的事實。
幾家上市公司的數據顯示,作為行業龍頭,國藥控股、上海醫藥、九州通3家的醫藥流通業務的毛利率分別為8.19%、8.57%、5.91%(中報)。而對于其他區域性或者更小型醫藥企業的醫藥流通業務來說,毛利率更為低下。比如,一致藥業醫藥批發毛利率為5.76%,南京醫藥為5.8%,*ST金花醫藥工業的毛利率高達63.58%,但醫藥流通業務的毛利率竟只有1.66%。
廣州醫藥的物流總體費用率處于行業較低水平，大約占銷售收入的千分之八左右。
廣州醫藥在醫藥流通領域雖然流通規模較大，由于其很早就意識到在醫藥物流引進現代物流技術、設施和管理的重要性，整體的物流費率還是比較低的。公司的主營業務是藥品購銷，控制物流費用對于提升毛利率很關鍵。除此以外，企業其他費用主要是財務和人力成本。如果藥品零差價流通，醫藥流通企業不但失去利潤空間，還要堅持高標準的醫藥物流服務，將面臨更大的壓力與挑戰。
“目前醫藥流通行業的格局導致整個行業在過去幾年毛利率不斷下跌,整個行業平均凈利潤率不到1%?！比疸y證券醫藥行業分析師鄒敏也指出。
目前國家正在試行對基本藥物直接給予配送費補貼的做法，對基本藥物的流通進行改革，將改變醫藥流通企業以傳統購銷模式盈利的單一格局。
引進先進物流設備是大勢所趨
作為一家中國目前最大的中外合資的醫藥流通企業，廣州醫藥早在2004年前就引進了先進的電子標簽揀選、自動分揀機、WMS系統、輸送線等，當時堪稱國內領先水平的物流系統。目前的這套系統一直在進行改進，支持物流中心的運作。
2009年，廣州醫藥在佛山地區的普洛斯三山物流園區內租賃了近一萬平方米的倉庫，該倉是為滿足商業分銷業務需求而建設的大型立體倉庫，該中心仍然是一個對溫度、濕度進行嚴格控制的物流中心，可儲存商品25萬件，日均進出商品約4萬件。采用高貨位揀選叉車與貨架配合作業的模式，批進批出。在這個物流中心內中，廣州醫藥采用了5臺國際上技術領先的永恒力EKX513人上型高貨位揀選叉車。
據鄧健輝介紹，當初，廣州醫藥有限公司采用公開招標的方式進行采購，由于永恒力的叉車采用RFID技術解決在實際運用中的問題，同時在歐洲也有很多成功經驗。廣州醫藥經過與永恒力歐洲技術團隊確定方案后，立即下了這個訂單。
這5臺叉車的特點是采用第四代交流技術和RFID技術，RFID技術的運用，叉車在倉庫內可根據地面、倉庫布局，行駛不同的速度，也可根據貨架的不同高度進行自動限高功能，還可以升級為倉庫自動導航系統，達到半自動化管理，減少出錯率及實現無紙化信息管理。
廣州醫藥有限公司采用永恒力的原因就是因為這項RFID技術的運用，實現了倉庫內的“無憂”運作且高效揀選。
該高貨位揀選叉車選擇采用磁導技術則是基于另一方面的考慮（相對于機械導來說，磁導操作簡單，清潔衛生方便、節省貨架成本），由于在窄巷道貨架的作業環境進中，貨物和叉車的距離非差窄（目的是最大限度提高倉庫的容積），揀選叉車進入通道后，靠人操作已經難于保證行駛的精度，甚至在某種情況下，還增加了安全隱患。磁導線的作用是保證叉車在巷道里走直線并按照WMS系統發出的指令在揀選位置停下來，所以揀選叉車在巷道內將依靠鋪設在地面的磁導線進行自動導引。如果叉車沒有感應到信號時，會自動停止。駕駛員則專心做好揀貨工作。
鄧健輝說：“永恒力是廣州醫藥有限公司在醫藥物流領域的重要合作伙伴?！睆?003年起，永恒力持續為廣州醫藥的物料運搬倉儲方面的問題提供了專業的咨詢意見，推薦合適的高品質叉車產品，并進行及時的售后保養和維護，解決了廣州醫藥的后顧之憂。目前共有各種型號的永恒力電動叉車26臺在廣州醫藥使用。
為什么要用這樣的設備，這是跟企業的需求和不斷增強競爭力密切相關。鄧健輝表示，廣州醫藥三山物流倉庫主要是大批量的貨物進出，按整托盤或箱出庫，不涉及拆零揀選的操作，由于是大批量的出入庫作業，所以設備的可靠性就要求就相當高。按日處理量計算，一般情況下可以達2萬件商品進出；高峰時，會達到4萬。所以，如果說叉車不能作業了，影響出入庫，那這種損失是企業不可以承受的。
永恒力叉車的高可靠性是廣州醫藥所看重的，廣州醫藥傾向于用優質的設備，永恒力的這幾臺設備也是他們在中國投入的最先進的設備之一。從設備的使用上來講，要考慮的是設備要易于操作，這樣才可以在更多的物流倉庫推廣使用?！?/p>
鄧健輝認為，“目前在GSP標準監管下，國內醫藥物流的揀選準確性、精確度有了很大提升，但同時也對物流運作效率和成本產生直接影響。因此引進先進的物流設備設施，以及先進的現代醫藥物流運作方式是十分有必要的。國內醫藥物流的健康發展，離不開堅持和完善GSP標準，也離不開專業的物流技術支撐，更離不開政府的嚴格監管。”
關鍵詞：醫療器械；市場績效；產業組織理論；SCP
中圖分類號：F2
文獻標識碼：A
文章編號：16723198（2014）05000203
醫療器械行業是生物醫藥產業的子行業之一，在經濟迅速發展、新醫改逐步推進、醫療服務市場逐步放開、老齡化程度加速的社會發展狀態下，近年來保持著快速的發展勢頭。2013年12月，中國醫藥物資協會歷經長時間的籌備，正式發起成立醫療器械分會，并編輯出版了《2013中國醫療器械行業發展狀況》，對我國醫療器械行業的發展進行了梳理、提煉和觀測。在此背景下，我國醫療器械行業已成為醫藥衛生體系建設的重要基礎，并作為重點發展的醫藥行業之一越來越多的受到國家的關注。
1醫療器械行業與市場績效
1.1醫療器械行業
有關醫療器械行業的界定，按照我國《國民經濟行業分類與代碼》（GB/T4754-2002）國家標準分類，醫療儀器設備及器械制造業（簡稱“醫療器械行業”）可分為七個主要類別：醫療診斷、監護及治療設備制造；口腔科用設備及器具制造；實驗室及醫用消毒設備和器具的制造；醫療、外科及
獸醫用器械制造；機械治療及病房護理設備制造；假肢、人工器官及植（介）入器械制造；其他醫療設備及器械制造?？梢钥吹?，醫療器械行業是一個關系國計民生、學科交叉廣泛、知識結構復雜、高新技術密集、創新需求旺盛的行業，作為生物醫藥產業的有機組成部分之一，在社會健康領域發揮了重要作用，其地位不言而喻。
1.2市場績效
伴隨產業組織理論的發展，有關市場績效的概念最初始于20世紀30年代，較為經典的定義出自以貝恩為代表的哈佛學派，其對市場績效作了如下定義：市場績效是指在一定的市場結構中，由一定的市場行為所形成的價格、產量、成本、利潤、產品質量和品種以及技術進步等方面的最終經濟成果，市場績效反映了在特定的市場結構和市場行為條件下市場運行的效果。
2我國醫療器械行業市場績效問題的探討
隨著我國經濟和科技的逐漸發展，經過近幾年的發展，我國醫療器械行業發展勢頭迅猛，取得了長足的進步。據南方醫藥經濟研究所的統計，2012年我國醫療器械行業市場規模約2700億元，近十年年均復合增長率達到27%，預計未來幾年仍具有廣闊的成長空間。另一方面，我國醫保體系覆蓋范圍持續擴大，消費者支付能力顯著提升，政府基層醫療體系建設的投入亦不斷擴充，這些使醫療器械產品的市場需求不斷擴容。但市場需求的增加并不代表整個行業效率的顯著改善，我國醫療器械行業無論在產能方面還是研發創新方面都遠遠不能滿足市場需求，尤其高端產品仍需依賴進口，在市場績效方面仍存在著諸多值得思索的問題。
2.1資源配置效率不足
資源配置效率是指配置資源的有效性，它是反映市場績效優略的重要指標，首先，用產業的獲利能力來衡量我國醫療器械行業的資源配置效率。2008-2012年五年內，我國醫療器械行業利潤總額穩中有升，年均增長率保持在2344%的水平。但我國醫療器械行業的利潤總額仍不足200億元的規模水平，單與美國強生公司的醫療器械部門利潤相比，利潤總額不及其1/3（2012年，美國強生公司醫療器械部門的利潤總額達到110億美元），可見，我國醫療器械行業的獲利能力仍顯薄弱。
再從進出口貿易情況來看，根據中國醫藥物資協會的《2013中國醫療器械行業發展狀況藍皮書》（以下簡稱“《藍皮書》”）的統計，中國醫療器械的總體水平與國際先進水平的差距約為15年，國內的中高端醫療器械主要依靠進口，進口金額約占全部市場的40%，約有80%的CT市場、90%的超聲波儀器市場、85%的檢驗儀器市場、90%的磁共振設備、90%的心電圖機市場、80%的中高檔監視儀市場、90%的高檔生理記錄儀市場以及60%的睡眠圖儀市場均被外國品牌所占據。同時，大多數醫療器械企業蜷縮于產能過程、獲利能力不足、產品創新滯后的發展態勢中，資源配置效率不足的問題顯得十分突出。
2.2產業規模結構不合理
產業規模結構是指產業內不同規模企業的構成和數量比例關系。根據《藍皮書》的統計，截至2012年底，我國醫療器械生產企業已達177788家，但90%左右的醫療器械生產企業是年收入在一兩千萬元以內的技術含量較低的中小企業，其中，生產電子監護設備、超聲診斷設備、X射線斷層掃描設備、CT等高技術含量產品且年收入規模超過5億元的企業并不多。與跨國醫療器械生產企業相比，我國醫療器械企業缺乏多樣化的產品結構，缺少具有高附加值的產品，同時生產專業化水平有限，無法達到規模經濟，這使得大多數醫療器械企業被劃入中小企業的范疇。
2.3技術創新能力薄弱
就技術創新層面而言，我國醫療器械行業整體的創新研發水平仍有待提高。這一點從我國醫療器械行業的進出口產品結構中便不難看出，根據中國醫藥保健品進出口商會的統計，2012年，中國醫療器械進口額為124.72億美元，同比增長14.56%，其中，31個品種進口額達到億美元規模，以高附加值、高技術含量、高品質產品為主。
一方面，中國醫療器械行業起步較晚，發展初期便存在嚴重的技術弊端，缺乏戰略規劃與整合，不能形成強大的自主創新研發團隊，且技術長期依賴于國外創新成果，長期停留在仿制階段。另一方面，隨中國醫療器械市場需求的增加，許多國外醫療器械生產企業逐漸將貿易觸角延伸到中國市場，大量科技含量高、品質好、競爭能力強的高精端進口醫療器械產品涌入中國，迫使本土醫療器械企業停留在中低端醫療器械領域緩慢發展。
3我國醫療器械行業市場績效存在問題的歸因分析
貝恩（Bain， J.S.）是哈佛學派產業組織理論研究的集大成者，他研究構造了具有系統邏輯體系的“市場結構（structure）-市場行為（conduct）-市場績效（performance）”分析框架（即SCP分析范式），認為市場結構決定了市場績效。本文擬運用貝恩SCP分析范式的觀點，對我國醫療器械行業市場績效方面存在的問題進行歸因分析。
3.1市場集中度
市場集中度指某一產業市場中買房或賣房的數量及其在市場上所占的份額，一般用絕對集中度指標CRn來表示。CRn是指某一產業市場內規模最大的前n家企業的產量銷售額占整個行業的份額，CRn越大，說明這一行業的集中度越高，市場競爭越趨向于壟斷。近年來，我國醫療器械行業的市場集中度水平近年來有了一定程度的提高，2010年CR4為16.99%，2011年CR4為%20.33%，2012年，這項指標提升到了21.42%。但根據貝恩分類法，我國醫療器械行業仍處于“原子型”分散競爭的市場結構中，醫療器械行業產品眾多，集中度水平總體偏低，企業規模普遍偏小，這種產業結構不利于行業市場績效水平的提升。
3.2產品差異化
產品差異化是指特定產業或企業向市場提供的產品相對于其他產業或企業的產品所具有的不同特點和差異或者是不完全替代性。從我國醫療器械行業的兩個產品領域來看，在中高端醫療器械領域，我國嚴重依賴進口，主要被通用電氣、西門子醫療、飛利浦、強生等國際知名企業所占據，其產品主體、品牌、價格、渠道、服務的差異化程度較高。
對于我國本土醫療器械企業而言，則主要集中在中低端醫療器械市場領域。源于此，本土企業的獲利能力受到阻礙，行業利潤率水平無法得到保障，資源無法得到有效配置，企業無法實現規模效應，自主創新動力亦受阻，市場績效水平無法得到有效提升。
3.3進入和退出壁壘
進入壁壘是指產業內已有企業對準備進入或正在進入的新企業所具有的優勢，反映了已有企業優勢的強弱。在規模經濟壁壘方面，根據日本著名經濟學家植草益的研究：
規模市場比重（d）=最優規模（S/N）/市場總規模（S）=1/N
其中，S為總產量，N為企業數量。根據《藍皮書》的統計，截至2012年，我國共有醫療器械生產企業177788家，d=0.000562%。植草益認為d
退出壁壘是指企業在退出某個產業或市場時所受到的限制因素。如果退出該產業的成本高昂，企業進入市場的動機就會減弱。對我國醫療器械行業而言，一般不具備退出的政策法規壁壘，同時，我國本土醫療器械企業在廣告、銷售、研發方面的投入的費用十分有限，因此在退出行業時一般也不會有太大的沉沒成本發生。
4建議
根據SCP分析范式的觀點，市場結構決定市場績效，而為了獲得理想的市場績效，最重要的是通過公共政策來調整和改善不合理的市場結構。從上述分析來看，要提高我國醫療器械行業的市場績效水平，應加強宏觀政策調節的力度，這種方式最為直觀有效。
4.1政策主導，穩步提升市場集中度
首先，國家有關部門應從戰略層面，把握行業競爭的現狀及特點，支持我國醫療器械行業的合理布局，扶持我國醫療器械本土企業的經濟發展，培育和發展醫療器械產業基地，實現醫療器械全產業鏈的轉型升級。
其次，從政策扶持的角度激勵我國醫療器械行業龍頭企業發展。落實相關獎勵政策，鼓勵龍頭企業提高管理和服務的水平，支持有實力的龍頭企業上市融資，實現多渠道融資發展。
同時，扶持和推動本土醫療器械企業跨地區、跨所有制結構兼并重組，形成一批規模較大、創新能力較強、產品潛力較大的醫療器械企業，打破國外品牌的壟斷地位。
4.2鼓勵企業持續自主創新，提高產品差異化水平
鼓勵產學研結合。我國醫療器械行業和企業的持續創新發展，不僅需要企業內部運行機制的配合，更重要的是對外部資源的整合。要堅持企業為主體，大學和科研機構為技術依托，上下游廠商相互配合的產業聯盟，發揮產、學、研三方各自的優勢，從而保證醫療器械行業新技術和新產品的開發和推廣，使行業的產品差異化水平不斷提升。
鼓勵企業由“創仿結合”向持續自主創新轉變。相關部門應加大力度，鼓勵企業內部實現從“創仿結合”過渡至持續創新研發為主的研發模式。在對仿制產品進行重點開發、加強工藝、提升品質的同時，進一步加強企業持續自主創新的研發能力，研制推出具有高附加值和差異性的醫療器械產品，獲得產品創新的核心競爭力。
4.3提高準入壁壘，健全行業退出機制
提高企業和產業的準入門檻。承上分析，我國醫療器械行業的進入壁壘較小，這是導致我國藥企數目眾多、規模偏小、市場惡性競爭的一個重要原因。因此，有關部門應當通過相關法律和政策的完善，嚴格對企業進入該行業的核準，提高相關產品市場準入的門檻。
在嚴格審批產品和新企業的同時，還要健全我國醫療器械行業的退出機制。在此方面設置適度的政策性壁壘，為市場退出的規范化提供必要的政策支持。有關部門在完善行業審批制度的同時，更應加強行政監管，建立健全行業退出機制，實現行業優勝劣汰，資源配置優化升級。
參考文獻
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投資要點：
1、 全球醫藥市場增長平穩，國內醫藥行業增速高于全球平均。
2、行業發展動力出現變化， 二級市場顯著高估。
近幾年，全球醫藥行業整體仍然保持著平緩增長的狀態，剛性特征明顯。2013年一季度的數據顯示，我國醫藥市場的增速在20%左右，高于全球平均?；瘜W制劑和中藥仍然占據醫藥消費的主體，市場結構未出現明顯變化。
二級市場顯著高估。通常來說，市盈率的高低應該和行業增速保持資產負債率一致，一旦行業估值過高，消化的壓力就比較大，按照當前政策及醫改的進程來看，醫藥行業整體的成長性仍然比較確定，但增長提速的動力已然弱化，平穩增長或成為行業短期發展的主旋律。以此邏輯推斷，以成長消化估值的期限大概率變長。
投資策略：醫藥行業剛性特征明顯，但考慮到行業發展的驅動力已經發生變化，也帶來了一些不確定性，結合當前的估值，維持醫藥板塊整體中性評級，給予化學制劑、中藥和醫藥商業板塊增持評級。
通信：4G催生行業景氣周期
投資要點：
1、4G投資啟動行業景氣大周期，通信設備板塊全面受益。
2、數據爆炸時代，通信消費升級將再造行業春天。
4G投資啟動行業景氣大周期，通信設備板塊將整體步入上行通道。中移為扭轉3G時代的不利局面，搶先發力4G建設，TDL一期20萬基站的建設商用必將拉動通訊設備板塊業績向好，并攪動運營商目前的競爭格局。年底4G發牌是大概率事件，雖然聯通將立足3G 升級，控制4G投資規模，但電信因其EVDO網絡數據業務速率改善空間有限，必將加大4G投資力度，從而推動未來三年運營商整體資本開支規模持續平穩增長，利好通信設備產業。
數據爆炸時代，通信消費升級將再造行業春天。資本市場不看好通信行業長期表現主要原因在于語音業務漸趨飽和，數據業務量收剪刀差，移動滲透率逐步見頂，運營商以往的增長模式面臨挑戰。但機遇往往與挑戰同時出現，數據爆炸時代通信消費升級，人們對數據通信的依賴度大幅上升，將給行業提供更加廣闊的發展空間。
重點推薦公司：4G主題首輪受益個股中興通訊、烽火通信、日海通訊；進軍非通信光產品領域，打開新增長空間的光迅科技；專網通訊領域的代表，受益于公安系統數字集群PDT 規模啟動的海能達。
水泥：投資增速回落 行業淡季運行
投資要點：
1、投資增速回落，基建投資托底。
2、地產銷售高位回落，帶動投資微幅下行。
宏觀層面，我國城鎮固定資產投資完成額同比增長20.4%，增速較1-4月回落0.2個百分點。固定資產投資資金來源同比增長20.2%，增速較1-4月回落0.7個百分點。在FAI資金來源構成細項中，國內貸款同比增長12.8%，增速較1-4月回落1.1個百分點；自籌資金同比增長17.9%，增速較1-4月回落0.4個百分點；國家預算內資金同比增長21.0%，增速較1-4 月提升0.3個百分點。反映出企業投資意愿不足，投資驅動主體依然來自政府層面。
從水泥下游投資結構看，1-5月廣義基建累計投資同比增長24.1%，增速較1-4月提升0.1 個百分點。房地產累計投資同比增長20.6%，增速較 1-4月回落0.5個百分點。建筑業1-5 月累計投資同比回落9.2%，回落幅度較1-4月縮小0.8個百分點。后期繼續關注銷售層面的動向。
投資策略：如果沒有政策層面的重大舉措，季節性依然是行業自身運行的主要波動因子，階段性配置時點可能出現在下個淡旺季轉換的時間窗口。之前，依然建議把關注點放在供需格局良好的新型建材子行業龍頭，水泥行業可關注海螺水泥、華新水泥、江西水泥、祁連山。
安信證券
光伏：新周期 新方向
投資要點：
1、2013年年中是2011-2015年行業大周期拐點，2013-2015年為周期的右邊側。
2、歐盟雙反將會加速國內政策出臺和市場啟動。
供給收縮形成拐點。 2012年Q4為產品價格底部，價格跌到了龍頭廠商的現金成本，跌無可跌。2013年年中是政策底。歐洲的雙反初裁結果敲定，利空釋放完畢。2013年底或者2014年初，供需平衡點出現，預計國內有效供給和有效需求范圍20-25GW ，供給集中度提高。
三個月來醫療設備穩居行業排行前6名，上周排名第2名。醫改擴容、出口復蘇、政策扶持，2010年醫療器械行業三駕馬車齊發力拉動業績加速增長。首先，在新醫改8500億元政府投資和建立基層醫療衛生體系的推動下，2009―2011年，基層醫療市場的醫療器械需求有望增加1000億元。根據政府預算，2009年是基層醫療投入增長最快的一年，但具體實施預計會有半年到一年的滯后，因此基礎醫療器械市場的出現在2010年；其次，在出口低迷的2009年，醫療器械行業出口依然保持同比的正增長，2010年在出口逐漸復蘇的情況下，醫療器械出口有望率先恢復到金融危機前的增長水平，第三，政策繼續扶持并進一步加強規范，國家食品藥品監督管理局《醫療器械生產質量管理規范(試行)》推動市場向規?；瘍瀯萜髽I傾斜。
一個月來廣播和有線電視排名持續攀升。三網融合漸行漸近，其融合的長遠前景是廣電網和電信網互通互聯，業務應用上互相滲透和交叉，最終將是行業監管政策和監管架構上的融合。電視、手機、電腦的用戶都可以在其習慣的終端上獲得更多的服務，從而帶來新價值的創造。第一創業證券表示，三網融合將推動有線網絡、內容提供商、光通信設備業大發展。有線網絡的盈利模式將從網絡使用費向服務內容收費轉變，進入寬帶接人和語音市場，新的盈利模式和新業務將會為國內有線網絡公司帶來ARPU值的大提升。6月6日上午，國務院副總理張德江主持召開國家三網融合協調小組會議，通過了三網融合的試點方案。根據報道，本月18號前各地市可以上報三網融合的試點申請，月底方案開始正式實施。
生物技術排名逐步攀升，上周排名第13名，較前周上升2名，較一個月前上升56名。目前我國醫藥生物行業面臨前所未有的大發展機遇?！叭丝诶淆g化加速、醫療衛生開支占比偏低、國民健康意識提升、行業發展與發達國家差距明顯…”，這些關鍵詞句均說明我國醫藥生物行業發展潛力巨大；“新興產業、戰略產業、醫改、生物醫藥行業發展規劃…”，這些關鍵詞句均說明政府對醫藥生物行業的重視和扶持。中銀國際表示，醫藥生物公司的核心競爭力在于技術，可以自主研發得來，也可以收購；可以收購公司，也可以收購專利。一旦收購或研發的藥品成為“重磅炸彈”，必將會給公司帶來巨大的經濟回報。毋容置疑，在大發展機遇下，我國醫藥市場將會出現越來越多的“重磅炸彈”。主要看好兩類公司的發展潛力，一類是有望在較短時間內趕超大企業的中小公司，包括華蘭生物、愛爾眼科、福瑞股份、安科生物、海普瑞、上海凱寶、科倫藥業、樂普醫療、紅日藥業、科華生物、信立泰、魚躍醫療、貴州百靈、達安基因等；一類是有望在較短時間內走向國際市場的公司，包括橫瑞醫藥、天壇生物、海正藥業、天士力、云南白藥、同仁堂、東阿阿膠、片仔癀、長春高新、上海醫藥、華潤三九等。
一季報半數上市公司每股收益增長為負
根據Wind 的統計，可統計上市公司為2153 家，2011 年1 季度每股收益出現負值，即虧損的上市公司為298 家，占比為13.84%。但是，一季度上市公司每股收益增長同比降低的企業大范圍出現，根據統計，一共有1100 家上市公司稀釋每股收益同比增長為負值。其中中小盤和創業板的上市公司業績下滑極為明顯。創業板指數從今年初下跌超過17.2%，而滬深300 指數反而增長5.3%。
從行業每股收益的具體情況下，每股收益大幅增長的行業有：食品飲料、商業貿易、輕工制造、紡織服裝、黑色金屬和公用事業；每股收益出現較為明顯增長的行業：采掘、機械設備、電子元器件、建筑建材、化工、農林牧漁；而出現明顯下跌的行業有：交運設備、信息設備；保持穩定的行業有：金融服務、交通運輸和房地產。每股收益絕對值處在前列的是食品飲料、采掘和金融服務。
盈利水平絕大多數低于市場預期
從2011 年1 季報的盈利水平與Wind 年底盈利的季度平均值，只有金融服務行業的盈利水平高于市場預期。
而信息設備、電子元器件、餐飲旅游、農林牧漁、房地產、綜合等盈利水平與預測水平差距較大。而食品飲料、交運設備、化工、黑色金屬等與預測差距相對較小。
雖然1 季度數據可能有季節性因素，與年度預測數據的季度平均相比較，存在一定的不合理性。但是，從整體的盈利水平看，除了金融服務的盈利相對高于預期之外，所有的行業的盈利都低于預期，這說明實體經濟的盈利水平在一季度的下跌是具有一定的趨勢性的。我們認為，這是各行業對成本不斷上揚的對微觀企業運行造成的較為系統性的沖擊。
行業估值繼續保持較大差距
從1 季報的收益情況，結合市場的價格，目前金融服務板塊仍然是估值最低的板塊，市場整體估值水平（總市值加權）為19 倍。估值相對較低的行業有：金融服務、采掘、化工、交運設備和交通運輸。如果按1 季報年化市盈率不高于或僅略高于20 倍。而市盈率較高的行業有：電子元器件、餐飲旅游、農林牧漁、信息服務、信息設備、公用事業和有色金屬等。
從行業漲跌幅看，雖然漲跌幅與市盈率沒有絕對的相關性，但是大致可以看出，2011 年以來跌幅較大的行業，其市盈率都偏高，比如電子元器件、信息設備、農林牧漁、信息服務。整體而言，估值較低的行業，在市場中表現相對穩健，比如金融服務、家用電器、采掘、化工、交運設備、交通運輸等。如果從市場投資的風格看，市盈率持續較高而業績無法兌現的行業，在近期不受到市場投資者的青睞。
整體盈利能力有所下滑，結構特征明顯
從1 季報的統計可以看出，上市公司整體的盈利能力有所下降，2011 年1 季度的盈利水平有部分行業出現明顯的下滑，根據全面攤薄計算，2011 年1 季度上市公司凈資產收益率大致下降0.34 個百分點。其中凈資產收益率下降最為明顯的行業：交運設備、信息設備、醫藥生物、有色金屬、輕工制造和交通運輸；而凈資產收益率上升較為明顯的行業：電子元器件、建筑建材、商業貿易、紡織服裝、綜合、家用電器、食品飲料和信息服務。整體而言，與下游日常消費相關的行業的盈利能力在提高。
對于我們投資的實踐而言，我們可能更看重扣除非經常性損益之后的凈資產收益率。從1 季報的請看，這一收益率較高的行業有：食品飲料、金融服務、采掘、交運設備、化工和商業貿易等。如果與去年1 季報相比較而言，食品飲料、紡織服裝、商業貿易、建筑建材、綜合等行業的凈資產收益率有明顯提高，而出現明顯下跌的行業有：交運設備、醫藥生物、交通運輸、房地產、黑色金屬、公用事業、信息服務等。整體而言，消費類的上市公司盈利性相對較好，采掘和化工表現也不錯。
成長性速度有所放緩，受制于成本上升
從上市公司的整體看，2011 年1 季度上市公司的營業總收入出現較為明顯的下降。從行業看，營收同比增長下跌明顯的行業有：信息設備、房地產、交通運輸、有色金屬、交運設備和電子元器件；營業總收入同比增長出現一定下跌的行業有：建筑建材、商業貿易、黑色金屬、餐飲旅游和化工等。可以看出這些行業的增長速度是在放緩的。特別是，房地產行業出現了營收的負增長，是上市公司行業中唯一的。而營收總額同比增長加快的行業有：食品飲料、綜合、機械、紡織服裝、農林牧漁、金融服務、醫藥生物和信息服務。
成本壓力較為明顯，成本消化能力差異性較大?？梢钥闯?，中上游的成本壓力持續高位，從1 季報看，公用事業、信息設備、綜合、黑色金屬、家用電器、信息服務、農林牧漁、商業貿易、建筑建材等行業的營業成本較高。而食品飲料、房地產、采掘、交通運輸和機械設備等營業成本相對較低。營業成本明顯上升的行業有：房地產、采掘、交通運輸、餐飲旅游、信息服務和公用事業；而營業成本明顯下降的行業有：食品飲料、機械設備、金融服務、紡織服裝等。
收益、盈利與成長的綜合
從一季報的情況看，除金融服務外，其他行業的盈利水平都低于市場預期年度盈利的季度平均值。從每股收益增長情況看，每股收益大幅增長的行業有：食品飲料、商業貿易、輕工制造、紡織服裝等。每股收益出現較為明顯增長的行業：采掘、機械設備、電子元器件、建筑建材、化工。保持穩定的行業有：金融服務、交通運輸和房地產。每股收益絕對值處在前列的是食品飲料、采掘和金融服務。
從行業估值的角度看，估值相對較低的行業有：金融服務、采掘、化工、交運設備和交通運輸。扣除非經常性損益之后的凈資產收益率較高的行業有：食品飲料、金融服務、采掘、交運設備、化工和商業貿易等。如果與去年1 季報相比較而言，食品飲料、紡織服裝、商業貿易、建筑建材、綜合等行業的凈資產收益率有明顯提高。
