時間：2023-09-19 16:13:32
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2017年7月全國金融工作會議召開以來，金融監管步步趨緊，中央再三明確：金融要回歸本源，要服務實體經濟。而在2017年10月份國務院辦公廳頒布的84號文中，積極穩妥發展供應鏈金融被列為六項重點任務之一，文件鼓勵商業銀行、供應鏈核心企業等建立供應鏈金融服務平臺。這在金融監管趨嚴的政策大背景下殊為難得。供應鏈金融在中國不溫不火已經發展了十多年，卻偏偏在近年來逐漸站上政策風口，這與當前在國內產能過剩、產業亟需轉型的大背景下，供應鏈金融逐漸成為產業鏈上下游中小企業破解融資困境、促進產業轉型的有力工具不無關系。
二、供應鏈金融概述
供應鏈金融本質是金融機構提供的一種金融服務。金融機構依托發生在某個產業鏈或者供應鏈上下游商業交易的真實背景，為鏈條中的部分甚至全部商業交易參與方提供融資服務，并借助交易中產生的交易信息、物流信息以及資金流轉情況，監測并把控融資方信用風險。這種金融服務主要以商業鏈條中的核心企業的上下游企業為服務對象，圍繞采購、生產、銷售等多個環節展開。
三、供應鏈金融特點
（一）核心企業作用
核心企業通常來說在一條供應鏈中享有最大的話語權，其往往能夠掌握整個鏈條中的信息流、物流以及現金流。核心企業在日常生產中會通過一系列選擇標準去主動選擇供應商與經銷商或下游生產客戶，對供應鏈的組成通常具有決定權。在供應鏈的環節中，由于核心企業對上下游掌控能力較強，往往會對其上下游有比較多的資金占用。
例如，核心企業向供應商購買原料進行商務條件談判時，會要求較長的賬期，而供應商基于獲得大訂單的急迫以及??核心企業還款能力的信任，往往會同意對向核心企業的供貨款附加一個較長的還款周期，這樣就降低了其日常的流動資金的周轉率，在生產與采購的生產活動中它就需要動用流動資金進行支撐。此時，供應商對核心企業享有的應收賬款可以被轉讓給金融機構從而為企業融得資金，可以是應收賬款保理的形式，也可以是應收票據貼現的形式。
又例如，經銷商向核心企業進貨，核心企業往往會要求經銷商預付較大一部分訂金，以加速其自身的資金周轉。這就要求經銷商先行墊付進貨訂金，如果經銷商是中小型企業，其資金實力有限，金融機構授信額度也較小，即使支付了進貨款也有可能造成整個企業資金鏈斷裂。這時候，金融機構向經銷商提供資金時，可以要求核心企業為經銷商向其采購的貨物提供回購承諾，即倘若經銷商無力償還金融機構借款時，核心企業將經銷商所進貨物進行回購。在實際操作中，也有金融機構通過占用核心企業的授信額度向經銷商提供資金。
（二）供應鏈金融實質：高主體風險與低償債風險的錯配
根據上文所述，金融機構在通過供應鏈金融產品向核心企業的上下游提供融資服務時，其實是基于對核心企業資信狀況的判斷，也就是說金融機構看重的是核心企業的還款能力。有的供應鏈金融產品甚至會占用核心企業的授信額度。而核心企業由于其上下游享受供應鏈金融服務后，能夠進一步延長期賬期，提高其資金周轉率，變相達到了融資目的，因此往往樂于為金融機構向融資人提供的資金或信用提供信用兜底。這樣，償債風險就從融資人單獨承擔轉移為融資人與核心企業共同承擔，金融機構實現了“1+N”的業務拓展，擴大了業務范圍。
然而，供應鏈金融不能僅僅理解為金融機構圍繞著核心企業的上下游開拓業務并鞏固核心企業授信的一種產品。金融機構單單按照“1+N”的模式對核心企業授信去開展業務，將會帶來過度授信的集中風險、核心企業行業周期風險、操作風險以及道德風險等一系列風險。如果僅僅把供應鏈金融的本質理解為轉移風險，則其與銀行等金融機構開展的主體授信流貸的傳統業務沒有本質上的區別。
供應鏈金融的核心目的是選取企業優質的資產設計融資方案，幫助企業盤活“資產”。這里的優質資產不單單局限于會計意義上的資產（例如對核心企業的債權），也包括融資人在未來大概率能夠收取穩定現金流的一種業務（例如融資人與核心企業簽署了長期的供銷合同）。即使是主體風險較高的中小企業，如果其與核心企業發生業務關系，則其就很有可能擁有優質資產。因為其對于核心企業的債權或業務產生的現金流入通常取決于核心企業。換句話說，一個中小企業不太可能是一個實力較強的企業，但是其可能會有一些現金流入較為穩定的優質業務，供應鏈金融產品就是要為中小企業的優質業務提供資金或信用。因此，金融機構往往會利用核心企業掌握的“三流”――信息流、資金流以及物流，通過“三流合一”來進行優質業務的識別以及貿易真實性的判斷，并實現業務與現金流的監管。
因此，供應鏈金融的本質就在中小企業的高主體風險與其低償債風險的錯配。也就是說，金融機構針對擁有高主體風險的中小企業融資人，通過介入其業務流程識別選取出低風險的業務（取決于融資人與核心企業的業務穩定性以及核心企業的資信狀況）設計融資方案，為中小企業提供融資服務。供應鏈金融的核心其實在于有效鎖定融資企業的優質資產或業務對應的現金流入，從而實現風險隔離，達到現金流特定化的目的，有效降低融資人資金混同風險。
四、供應鏈金融模式
按照現有供應鏈金融業務開展的特點，供應鏈金融模式主要被分為三類：預付款融資、應收款融資和存貨融資。在業務開展的過程中，核心企業往往會配合提供其上下游歷史經營數據、物流信息以及財務信息，金融機構以此來進行貸前審批以及貸后管理，并與核心企業配合進行受托支付等資金流轉業務。
（一）預付款融資
前文提到，經銷商或生產商向核心企業采購原材料或者產成品時，核心企業往往會要求經銷商預付較大一部分訂金，以加速其自身的資金周轉。因此，經銷商或生產商往往需要融資以支付預付款。此類供應鏈金融產品普遍的做法是由金融機構以受托支付的形式向核心企業支付采購款，而后核心企業發貨。按照核心企業履行的職責不同，又可以分為兩種不同模式，一種是核心企業向金融機構指定的倉儲管理企業發貨，而后倉儲管理企業按照金融機構的指令逐步向融資人發貨；另一種模式是核心企業自身承擔倉儲管理職能，按照金融機構的指令逐步向融資人發貨。無論何種模式，預付賬款融資模式下，核心企業發送貨物到達指定地點后，金融機構往往會將貨物設定質押或抵押擔保，作為一種償債風險控制措施。同時，金融機構在這種業務模式下的核心是控制提貨權，一旦融資人出現信用風險，金融機構能夠立即控制倉庫中待發貨的貨物，并要求核心企業回購，以降低損失。在預付款融資模式下，核心企業的配合至關重要，如果其因生產等原因出現發貨不足的情況，核心企業需要就不足部分退還收到的采購款。
預付款融資模式下，核心企業、其下游以及金融機構能夠實現多方共贏。對于經銷商或者原材料采購商來說，大批量的采購可以獲得更高的價格優惠，同時淡季打款、旺季提貨能夠鎖定價格、規避提價風險。對于核心企業來說，大量的預收款及有助于增加其流動資金，也有助于其鎖定未來銷售、提前安排生產、降低產能閑置風險。對于金融機構來說，核心企業提供回購承諾實際上解決了貨物抵押變現的問題，降低其自身信貸風險，另一方面由于此種模式下核心企業介入較深，金融機構能夠藉此進一步挖掘核心企業的業務資源。
（二）存貨抵質押融資
生產型企業在生產經營中往往擁有大量的存貨，經營資金被大幅占用。存貨抵質押可以盤活存貨所占用的資金，緩解企業資金壓力。存貨抵質押融資主要包括現貨融資和倉單融資兩大類。兩種業務模式下，融資企業皆將貨物交由金融機構指定的第三方物流倉儲監管。按照接觸質押的方式，現貨質押又可分為靜態抵質押和動態抵質押。靜態抵質押通常適合分批進貨、分批銷售的企業，金融機構收取企業上一批產品的銷售回款后會解除下一批產品的抵質押，企業得以將下一批產品進行銷售，并將另一批產品進行抵質押，以此企業能?蚴迪只?壓存貨的滾動抵質押，從而盤活資金。動態抵質押適合庫存穩定、貨值穩定且產品品類較為單一的企業，此種模式下企業能夠以新生產的存貨替代擬銷售的存貨，以解除擬銷售存貨的抵質押，實現以貨易貨。
（三）應收款融資
應收款模融資常見于核心企業的上游企業，即核心企業的供應商。前文提到，核心企業向供應商購買原料進行商務條件談判時，往往會要求賒賬，并會要求較長的賬期。在該種模式下，供應商通常會以其對核心企業的債權進行融資，通常以保理的形式或者是票據貼現的形式進行融資，按照金融機構是否享有追索權又可以分為附追索權的貼現或保理與不附追索權的貼現或保理。
（四）各模式比較
2012年發生的上海鋼貿事件對國內供應鏈金融行業震動極大，由于存貨監管專業化需求較高、難度較大，倉儲監管企業承擔的風險又往往與預期收益不匹配，國內金融機構對存貨質押業務心有余悸。
應收款融資由于金融機構承擔市場風險較小，且不需承擔企業的銷售風險，往往受到金融機構的青睞。然而根據目前國內供應鏈金融業務發展情況來看，預付款融資模式更為火熱，這主要是因為國內產能過剩的背景下，核心企業對銷售的關心和支持遠高于采購，而供應鏈金融業務的發展又離不開核心企業的支持，因此預付類業務更容易開展。從財務角度來看，預付款融資能夠加速核心企業資金回籠，提升經營性現金流質量，因此預付款融資對核心企業的吸引力更大。
關鍵詞：供應鏈金融；信用風險；風險擴散；防控機制
中圖分類號：F830 文獻標識碼：B 文章編號：1674-2265（2017）02-0063-05
一、引言
作為解決中小企業信貸困難的有效方式之一，供應鏈金融在國內的發展十分迅速。前瞻產業研究院的數據顯示，預計到2020年，國內供應鏈金融市場規模將達到14.98萬億元。而風險問題一直是供應鏈金融發展的主要障礙，供應鏈金融風險管理受到越來越多的關注。近年來，國內學者對供應鏈金融風險的研究越來越多，如李毅學（2011）利用層次分析法展示了其評估過程，并將供應鏈金融風險分為系統風險和非系統風險兩大類，信用風險、存貨變現風險和操作風險成為非系統風險的主要內容。實際上，信用風險是供應鏈金融風險的主要類別，對信用風險的研究已經成為供應鏈金融風險研究的重點。目前，國內學術界對供應鏈金融信用風險的研究集中于風險識別和風險評價兩個方面。在信用風險識別方面，劉遠亮、高書麗（2013）利用主成分分析法和Logistic回歸方法構建信用風險識別模型對供應鏈金融中的小企業信用進行識別；在信用風險評價方面，熊熊、馬佳、趙文杰等人（2009）為了避免供應鏈金融信用風險評價中主觀評價因素的影響，將主體評級和債券評級納入到信用風險評價中，有效地保障了信用評價體系的客觀性；而陳長彬、盛鑫（2013）在構建供應鏈金融信用風險評價體系時將定性指標和定量指標有機地結合起來，保證了信用風險評價體系的完整性。
通過上述已有研究發現，學術界對供應鏈金融信用風險擴散的研究涉及很少，而信用風險在供應鏈網絡中具有很強的擴散效應，對供應鏈金融業務的運行具有很大影響。因此，對供應鏈金融信用風險擴散的研究不但能夠保障供應鏈金融風險管理研究體系的完整性，而且能夠為供應鏈金融業務發展提供借鑒。
二、研究背景
（一）供應鏈金融發展不斷生態化
隨著生產分工的日益加劇和供應鏈管理的不斷演進，供應鏈金融的發展經歷了由供應鏈單一環節的金融服務到供應鏈網絡的金融生態優化、再到供應鏈金融生態的過程。供應鏈金融業務模式從原本單一的動產及貨權質押授信業務向上游采購應收款業務和下游銷售預付款業務延伸，產生了基于債權的應收賬款融資、基于貨權的存貨融資和預付賬款融資三種模式。供應鏈金融服務功能也從融資服務向集合融資、支付、結算、保險和信息服務于一體的綜合服務轉變。
我國供應鏈金融的發展起源于原深圳發展銀行進行的“動產及貨權質押授信業務”試點，并在2003年率先提出“1+N”的中小企業融資模式。其中，“1”是指供應鏈核心企業，“N”是指供應鏈中核心企業的上下游成員，實質上是將核心企業的信用引入其上下游企I的授信服務中，有效地保障了供應鏈金融的風控問題。此時的供應鏈金融存在的目的是滿足供應鏈上部分中小企業的融資需求，供應鏈金融服務具有單一性。而隨著企業競合模式逐漸向供應鏈間競爭合作模式轉變，供應鏈網絡治理與供應鏈金融的關系不斷深化，供應鏈網絡治理成為供應鏈金融發展的基礎，供應鏈網絡的信息獲取、資源控制及風險分擔等功能不斷得到發揮，金融授信模式將實現從不動產授信到動產授信、靜態授信到動態授信、單一授信到整體授信模式的轉變。供應鏈金融業務沿著供應鏈網絡模式進行非線性延伸與擴散，供應鏈金融服務不斷多元化和集成化。供應鏈網絡的集成運動不斷加劇，供應鏈網絡中組成元素之間相互作用加強，更多的商業生態元素被納入供應鏈網絡生態系統中，形成了供應鏈網絡生態系統的集成動力機制。
在供應鏈網絡生態系統集成動力機制的作用下，供應鏈金融生態系統成為供應鏈金融發展的高級商業形態（見圖1）。供應鏈金融生態系統以供應鏈管理理論為基礎，在對整條供應鏈進行持續優化與協同管理的同時，嚴格把控真實貿易的交易環境，改變資金在供應鏈上的流通方式和存在形式，實現閉合式資金流通。實質上，供應鏈金融生態系統包含供應鏈網絡的全部功能，并將投資、財務、會計和金融風控納入其中，實現供應鏈網絡交易的高效性。具體地說，供應鏈金融生態系統的構成包括外部環境和參與主體兩大類。外部環境涵蓋制度環境和技術環境兩部分：制度環境包括管制因素、規范因素和認知因素，管制因素涵蓋法律、政策、規定等相關內容，屬于工具性質的制度系統；規范因素與社會責任相關；認知因素屬于群體對外部世界真實的理解。技術環境包括供應鏈金融技術和電子信息技術。供應鏈金融生態系統參與主體包括金融服務需求方、金融服務供應方、服務外包主體和監管機構。
（二）供應鏈金融本質：信用創造與信用擴張
為了解決銀企間的信貸隔閡，供應鏈金融應運而生，一方面能夠解決中小企業“融資難”、“融資貴”的困境，另一方面為金融機構增加新的業務點和利潤來源。供應鏈金融的發展離不開信用的功能，兩者存在緊密的聯系。金融機構在開展供應鏈金融業務時將真實貿易作為核心指標，以防控供應鏈金融的業務風險。真實貿易存在于供應鏈生態系統中的交易主體之間，從產業經濟學角度分析，在控制真實貿易基礎上進行的供應鏈金融業務，實質上是將具有強流動性的金融資產與弱流動性的實物資產有機地結合起來，實現資金在供應鏈上的優化配置，增強金融資產和實物資產的流動性，即實現虛擬經濟與實體經濟相互促進發展。信用是解釋銀行、貨幣及實體經濟之間內在聯系機制的核心概念。信用與供應鏈金融在促進虛擬經濟與實體經濟相互發展方面具有一致。此外，供應鏈金融生態系統中交易主體間存在的商業信用是供應鏈金融實現生態化的基礎，也是供應鏈金融實現增量反應的前提，在銀行信用和商業信用不斷融合下，供應鏈金融發展的進程才會加速。因此，供應鏈金融的本質是信用創造與信用擴張。
信用創造是金融機構對實體經濟提供融資支持的過程，傳統的信用創造是以商業銀行為基礎進行的，而現代信用創造的主體則突破了商業銀行的局限性，各類非金融機構參與到信用創造中來。供應鏈金融的信用創造以商業銀行為主體而受到金融體系的制約，非金融機構作為信用創造的輔助部分在我國供應鏈金融發展中發揮著越來越重要的作用。信用擴張是在信用創造活動完成后進行的信用在供應鏈交易主體間的傳遞活動。信用擴張方向與供應鏈中商流方向具有一致性，原因在于信用擴張起始于交易雙方的合同簽署（訂單），終結于下游貿易的回款。因此，在貿易中產生的相關資產（包括應收賬款、存貨和預付賬款）成為信用擴張的載體。
（三）供應鏈金融信用風險擴散問題顯著
在傳統融資活動中，銀行信用度量的對象是單個借款企業的信用資質，而在供應鏈金融中則變成了整條供應鏈金融的運行狀況。在供應鏈金融生態系統中，交易主體間關系緊密，連接性較強，任何一方出現問題都會影響供應鏈金融生態系統的穩定性。基于金融機構的角度，“新巴塞爾協議”將風險分為信用風險、市場風險和操作風險三類。信用風險指借款人和市場交易對象違約而導致損失的風險；市場風險指銀行的資產組合由于市場波動、經濟周期影響等因素導致的可能損失；操作風險指由不完善或有問題的內部程序、人員及系統或外部事件所造成損失的風險。
國內供應鏈金融風險主要來源于信用風險。有數據表明，供應鏈金融風險90%以上來自于信用風險，主要表現為客戶欺詐，包括控股權的爭議、資本的抽離、隱性負債、非相關多元化投資、實際控股人的不良嗜好。其中，控股權的爭議指供應鏈金融資產所有權在法律上出現爭議，重復質押就是在存貨融資業務中因存貨所有權歸屬問題導致的典型控股權爭議問題；資本的抽離指債務人通過關聯交易將企業資本轉移的行為；隱性負債指沒有記錄在資產負債表內并隨著時間的推移逐漸顯性化的債務；非相關多元化投資指債務人獲得資金后將資金用于其他途徑，而非將資金用于擴大生產貿易；實際控股人的不良嗜好屬于個人道德問題，同樣會帶來信用風險問題。信用風險的傳導性是信用風險擴散的前提，供應鏈金融的復雜網絡則為信用風險擴散提供了媒介條件。供應鏈金融信用風險擴散后果將對特定產業形成強烈沖擊，其影響深度和廣度都是其他風險難以企及的。影響至今的鋼貿危機事件是供應鏈金融信用風險擴散的典型案例。鋼貿危機事件的核心在于質押物的重復質押，屬于信用風險的控股權爭議，之后發生的鋼材質押物擠兌事件則是因為沒能有效處理信用風險擴散而產生的嚴重后果。
三、供應鏈金融信用風險擴散機理
供應鏈是供應鏈金融生態系統構建的基礎，供應鏈金融交易主體是市場中獨立的經濟主體，交易主體間存在的信息不對稱和利益矛盾決定了供應鏈金融生態系統仍是個不穩定的系統結構。供應鏈金融生態系統的環境處于動態變化的狀態，部分交易主體的行為將對供應鏈金融產生影響。風險在供應鏈中的傳遞是通過交易主體間的相互作用進行的。信用風險的擴散同樣是通過關聯企業的相互作用進行的，在供應鏈金融生態系統中，單個交易主體的界限逐漸動態化和模糊化，交易主體間具有高度關聯性，也就是具有傳染性。因此可以發現，信用風險在供應鏈金融生態系統中呈現出客觀性、可控性、周期性和傳染性的特征。客觀性是所有風險種類的共同特征，即風險的發生不以人的意志為轉移；可控性是可以通過人為控制將信用風險降到最低；周期性表現為信用擴張和信用收縮活動在供應鏈金融中交替出現；而信用風險的傳染性表現為部分交易主體的失信行為將會導致整個供應鏈金融生態系統的紊亂和信用傳遞鏈條的中斷。
（一）信用風險擴散的表現形式
風險擴散的表現形式可以從方向層面、線性層面和連續性層面進行劃分。在風險擴散的方向層面，可分為單方向擴散、雙方向擴散、多方向擴散和混合擴散四種。單方向擴散是指沿著一個特定渠道進行擴散，其擴散具有區域特定性、直接性和單調遞減性的特征；雙方向擴散是指風險擴散沿著兩個相反的渠道進行，其擴散具有方向相反性、α饜院透叢有裕歡嚳較蚶┥⑹欠塹ヒ恍遠嚳較虻母叢永┥，其擴散沿著多維度展開，擴散路徑和擴散強度呈現非均衡性；混合擴散的方向是不確定的，且無法判別擴散的方向，擴散的可控性較差。在風險擴散的線性層面，可分為線性擴散和非線性擴散，線性擴散表示交易主體的風險擴散損失和風險概率與擴散的時間或其所在的位置是線性關系，非線性擴散則呈現非線性關系。在風險擴散的連續性層面，可分為連續式擴散和跳躍式擴散，跳躍式擴散又包括可去間斷式擴散和純跳躍式擴散兩種形式。
（二）信用風險擴散速度
風險擴散速度表示風險擴散在供應鏈金融生態系統中的動態過程，受到風險擴散時間、交易主置和風險損失的影響。在風險擴散的時間進程中，可分為三個階段：初期的風險擴散速度較慢；中期會迎來風險擴散的爆發階段，風險擴散速度瞬間加快；后期風險擴散會處于動態穩定的時段，風險擴散速度平穩。供應鏈金融信用風險的擴散速度遵循同樣的發展規律。
2013年，《商業銀行資本管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）將正式實施。為推動《管理辦法》平穩實施，拓寬資本補充渠道，增強銀行體系穩健性，支持實體經濟發展，2012年12月銀監會了《關于商業銀行資本工具創新的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）。筆者認為，該指導意見的，有利于加速商業銀行資本工具創新的進程，更有助于提升銀行業資本質量。
（一）《管理辦法》對資本質量要求更高
經過十多年的改革，我國銀行業資本實力、資本質量和經營效益不斷提高，一些商業銀行已經躋身全球大銀行之列。最新數據顯示，截至2012年9月末，我國銀行業資本凈額已達9.2萬億元，商業銀行的資本充足率為13%，資本質量處于國際良好水平。銀監會的《指導意見》，對于提升銀行業資本質量更有裨益。因為，要推出符合新監管要求的資本工具，就需要根據監管資本與經濟波動的聯動情況、結合資本監管要求以及資本工具創新的難易程度逐步推出。所謂監管資本與經濟波動的聯動，就是銀行業監管資本要求影響商業銀行的信貸和資產組合行為，通過信貸活動對經濟產生波動性影響。在經濟處于蕭條時期，信用違約將會顯著增加，以風險衡量的資產質量下降，應相應增加計提監管資本，銀行信貸行為就變得謹慎，進而形成信貸緊縮；而信貸緊縮將會對經濟起到抑制作用。相反，在經濟處于繁榮時期，商業銀行信貸行為相對樂觀，信貸資產質量也會得到明顯改善，應相應減少計提監管資本，而信貸的進一步擴張對經濟將會起到推動作用。目前，我國經濟已現企穩跡象，政策進一步傾向于維護實體經濟，以基建為代表的投資也顯著上升，社會融資總量保持穩定增長。這就為《商業銀行資本管理辦法》平穩實施以及商業銀行資本工具創新奠定了良好的經濟基礎。
同樣，根據最新資本監管要求，監管資本的分類將資本充足率調整為三個指標：即核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率。商業銀行資本工具則分為核心一級資本、其他一級資本和二級資本三大類。那么，對照資本工具與監管資本對應關系可以發現，目前我國尚無與其他一級資本要求對應的資本工具。如果無此類工具的創新，按照權威專家的測算，則相當于我國商業銀行核心一級資本充足率最低要求提高到了8.5%，比現行要求提高了1.5個百分點。而且，單一的資本補充工具不利于消化和緩解外部沖擊。同時，還存在著資本來源單一、過于依靠股本融資等問題，這將對資本市場產生較大壓力。因此，需要通過創新，創造更多的一級資本工具和二級資本工具，拓寬資本來源。
（二）提升銀行業資本質量倚重資本工具創新
實際上，商業銀行資本工具創新的過程，也是學習和借鑒國際銀行業經驗的過程。2010年12月，巴塞爾銀行監管委員會正式出臺《巴塞爾協議Ⅲ》，對商業銀行的資本管理提出了更為嚴格的要求。根據該協議，國際上有關國家和地區制定了各自的資本監管要求。比如，到目前為止，至少已有荷蘭、西班牙、巴西等國家的商業銀行推出了帶有轉股或者減記條款的一級資本債券。同時，一些銀行按照這一協議的規定，已探索發行的符合新監管標準的資本工具，主要包括優先股、或有可轉換資本工具以及可減記次級債等其他一級資本工具和二級資本工具，對該協議的推動和落實具有良好的引領作用。比如塞浦路斯銀行于2011年4月發行了13億歐元的一級資本債券，被稱為可轉股的其他一級資本工具，期限為永久且5年內不可贖回；荷蘭合作銀行于2011年11月發行20億美元永續一級資本債券，被稱為可減記的一級資本工具，贖回權在2017年6月29日后可行使；澳大利亞西太平洋銀行2012年3月發行10億澳元優先股，期限永續，但受強制和可選轉股、贖回和轉讓條款限制，被稱為“過渡式”優先股，或符合澳大利亞審慎監管局（APRA）界定的類一級資本優先股，可以作為“過渡式”資本工具的安排。那么，國際銀行業的成功實踐，為我國銀行資本工具的創新提供了重要參考借鑒。
2013年，商業銀行資本工具創新，一定會嚴格按照《指導意見》的要求，在條件成熟的情況下，適時推出新型債務類和權益類資本工具，并積極探索通過不同市場發行各類新型資本工具。商業銀行可借鑒境內外金融市場上資本工具發行的最新實踐，結合本行資本充足水平和資本補充需求，制定新型資本工具的發行方案，包括資本工具的類型、發行規模、發行市場投資者群體、定價機制以及相關政策問題的解決方案等。同時，利率市場化條件下，加之商業銀行綜合經營時代的悄然開啟，要求商業銀行應高度重視內源性資本增長能力，還要及時調整資產負債結構，以適應未來的發展。由于吸收損失是銀行資本的核心功能，以及新發行的商業銀行資本工具帶有強制轉股或者減記條款，鑒于我國債券市場還存在銀行間市場和交易所市場的分割，所以，必須加強央行、銀監會、證監會等相關部門的溝通協調，以確保商業銀行資本工具創新工作高效、平穩推進。
二、銀行業碳金融發展之路拓寬
目前，全球碳交易市場不振，國內碳市場試點勢必會受到一定程度的影響。不過，中國發展循環經濟相關政策的推出，特別是《“十二五”循環經濟發展規劃》的通過，將拓寬中國碳金融發展之路。
2012年12月12日的國務院常務會議指出，發展循環經濟是我國經濟社會發展的重大戰略任務，是推進生態文明建設、實現可持續發展的重要途徑和基本方式。今后一個時期，要圍繞提高資源產出率，健全激勵約束機制，積極構建循環型產業體系，推動再生資源利用產業化，推行綠色消費，加快形成覆蓋全社會的資源循環利用體系。會議討論通過的《“十二五”循環經濟發展規劃》，明確了發展循環經濟的主要目標、重點任務和保障措施。這些政策，為2013年中國循環經濟發展指明了方向。而循環經濟發展無疑催生碳金融需求，因此也為中國碳金融發展帶來了良好的機遇。
同時，國際碳交易市場的低迷，正好為擴大國內碳需求，進而大力發展國內碳金融提供了良好的契機。而以上海試點啟動為“標志性步伐”的全國碳排放交易試點，也已經為全國碳金融市場的建設作了比較充分的準備。天津、上海、北京、重慶、廣州、湖北、深圳鼓勵試點省市根據本地區的實際，選擇重點行業、重點企業大膽嘗試基于總量控制和配額分配的碳排放權的交易體制，也在為建立全國碳排放交易市場探索經驗。
碳排放交易作為應對氣候變化的一種創新性市場化手段，可以發揮市場機制，以較低成本實現節能低碳產業的發展目標，建立企業碳排放管理制度體系，發展碳市場和相關的碳金融產業。特別是碳金融產業，目前國內商業銀行在碳金融方面雖有所動作，比如在“綠色信貸”等方面有所進展，但都沒有深入到核心部分，缺乏對CDM相關專業知識及政策法規的深度了解，投資該領域項目的業務能力嚴重不足。不僅缺乏成熟的碳交易制度、碳交易場所和碳交易平臺，更沒有碳掉期交易、碳證券、碳期貨、碳基金等各種碳金融衍生品的金融創新產品。為此，下一步在這方面發展的潛力巨大。
目前，中國幾乎已經占據了全球CDM已注冊項目和已簽發減排量的半壁江山，可再生能源行業在中國乃至全球的碳市場版圖中發揮著舉足輕重的作用。從2013年開始，經過未來幾年的努力奮斗，逐步形成平穩有序的全國性碳市場，并積累起經驗，建立一套較為完整有效的碳金融制度，就可在全球和區域性的碳金融市場體系中擁有相應的“話語權”，甚至力爭占領全球碳金融的制高點。
三、農產品供應鏈金融大有作為
2012年12月19日，商務部《關于加快推進鮮活農產品流通創新的指導意見》，要求加快推進鮮活農產品流通創新，經過3到5年的發展，實現進一步完善流通環境、減少流通環節、降低流通成本、提高流通效率的主要目標。筆者認為，農產品供應鏈金融可大有作為。
（一）農產品供應鏈金融業務應運而生
供應鏈金融是商業銀行將核心企業和上下游企業聯系在一起，提供靈活的金融產品和服務的融資模式。近年來，工商銀行、中國銀行、建設銀行等都在探索和開展此項創新業務，核心是商業銀行向核心企業客戶提供融資和其他結算、理財服務，同時向這些客戶的供應商提供貸款及時收達的便利，或者向其分銷商提供預付款代付及存活融資服務。一般來說，從原材料采購，到制成中間及最終產品，再由銷售網絡把產品送到消費者手中，將生產商、供應商、分銷商、零售商、直到最終用戶連起來，就形成了一個完整的供應鏈。而供應鏈金融最大的特點，就是從中尋找出大的核心企業，以核心企業為出發點，為供應鏈提供金融支持。一方面，將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業，解決中小企業融資難和供應鏈失衡的問題；另一方面，將銀行信用融入上下游企業的購銷行為，增強其商業信用，促進中小企業與核心企業建立長期戰略協同關系，提升供應鏈的競爭能力。在供應鏈金融的融資模式下，處在供應鏈上的企業一旦獲得銀行的支持，將信貸資金及時注入配套企業，也就等于進入了供應鏈，從而可以激活整個“鏈條”的運轉，而借助銀行信用支持，也為中小企業贏得了更多商機。所以，若將供應鏈金融運行機理應用于農產品供應鏈生產和營銷之中，相信一定能取得良好效果。
（二）農產品供應鏈金融業務運行機理
首先，構建農產品供應鏈。采用“公司+專業合作社+農戶”模式，把分散生產的農民與大市場聯系起來，使公司和專業合作社與農民結成經濟利益的共同體，以產供銷一體化經營擴大銷售，增加農民收入；以“訂單農業”形式幫助專業合作社與相鄰城市批發市場、果蔬等農產品交易市場及本地大型企業建立供銷合作關系，擴大本地農產品供應量，進一步推進“農超對接”，擴大本地農產品基地直接采購量，減少中間環節，并降低超市銷售農產品的毛利率，以穩定價格。
其次，形成農產品供應鏈金融。鑒于農產品供銷公司在整個供應鏈中所處的核心企業地位，再加上其指揮中心、物流配送中心以及信息平臺作為供應鏈支持系統，能上與各農戶及時交流信息，下與分銷商和賣場以及消費者交換信息和有效溝通，進而能快速反映上下游企業的需求。所以，在實際操作中，供銷公司可以向商業銀行提供擔?；蛴缮虡I銀行統一授信于供銷公司給農戶提供融資服務，并有選擇地采用應收賬款質押融資、應收賬款保理融資、“保兌倉”融資、存貨質押融資以及預付賬款融資等模式。這在很大程度上可以緩解農產品供應鏈所有環節的融資難，并且通過對“物資流、融資流以及信息流”的控制，確保農產品產銷平衡，渠道暢通。
（三）搞活農產品供應鏈金融業務的具體措施
一是盡快形成農產品供應鏈金融支持政策。新的一年，積極按照《關于加快推進鮮活農產品流通創新的指導意見》的要求，形成和完善以企業為主體、市場為導向的鮮活農產品流通創新體系，探索并制定出一系列具有全國示范意義和推廣價值的機制及農產品供應鏈金融政策。重點培育一批創新示范企業，鼓勵鮮活農產品流通企業跨地區兼并重組和投資合作，提高產業集中度，加快發展鮮活農產品現代流通。
二是加大對供應鏈各環節的金融支持。農產品供應鏈金融，意味著在供應鏈上環環相扣的每一個企業與流程需要緊密合作、互相依賴，更意味著商業銀行必須參與到整個農產品生產、物流、交易、資金流轉與運作的過程中去。這就要求商業銀行供應鏈金融產品研發與管理團隊，應深入企業內部，發掘潛在需求，為構建農產品生產、冷藏、保鮮鏈提供金融支持。
一、供應鏈與供應鏈金融
供應鏈指的是圍繞企業產品生產而存在的銷售、生產以及供應等方面的環節。通過對資金流、物流以及信息流等資源的控制，以原材料的采購為起點，生產出最終產品或中間產品，再將所生產出來的產品銷售至采購商或消費者手中，用戶、零售商、分銷商以及制造商構成了一個完整的鏈式結構，這個結構也就是供應鏈。供應鏈也是一長歌當哭資金鏈、信息鏈和物流鏈，各方面的資源的供應鏈中都處于一種不斷增值的狀態下，企業與經銷商的收益也來自于這里。
供應鏈金融指的是商業銀行依照用戶、企業在金融需求方面的具體特點，為用戶以及供應鏈企業提高相關的金融服務，本質上是一種典型的服務方案。該服務方案包含產品終端使用者、下游企業、上游企業以及核心企業的金融服務，比如信息服務、理財以及結算等。根據供應鏈早期的營銷模式，這種服務模式也就是我們學說的‘1+N’服務模式。供應鏈金融一方面要處理某一個企業在金融輕及融資方面的問題；另一方面也要處理供應鏈體系下不同企業之間的融資問題。由此可知，供應鏈金融一方面可以處理中企業的金融服務問題；另一方面也可以對中不企業在運營過程中所承擔的市場風險與信用風險起到一定的控制作用。
二、國內銀行供應鏈金融發展概況和特點
工商銀行：從2010年開始，工商銀行推出了供應鏈金融服務，對于核心客戶與優質客戶，以應收款為基礎提出了供應鏈金融服務，相關的融資性業務在供應鏈服務過程中進行。借助銀企互聯以及網上銀行等電子渠道，為供應鏈中的上下游企業需要核心企業提供信息管理服務，同時也包含結算服務、融資服務以及會員管理服務等綜合。用戶在通過網上銀行可以自由地、靈活地申請融資額度，完成訂單確認、上傳、查詢、還款以及提款等操作。
建設銀行：建設銀行以不同供應鏈特點專門設計了10款面向核心客戶與優質客戶提推出的融資企業，具體包含保單融資、倉單融資、電子商務融資、訂單融資、動產質押融資、國內保理以及金銀倉等。
中國銀行則根據供應鏈中的不同企業在融資方面的具體需求，從核心企業的角度出發，為不同投資方提供貿易融資服務，所推出的金融產品包含訂單融資、通易達、融易達以及融信達等。中國銀行所推出的各種供應鏈產品本質上忙于融資性質的產品，有著比較強的專業性。
三、我國商業銀行供應鏈金融服務的幾點思考
1.發展供應鏈金融的意義
供應鏈金融是融資需求發展到一定階段的必然產物，隨著我國各大商業銀行對于供應鏈金融的了解越來越深入，部分商業銀行已經推出相關的金融服務方案。所制定的服務方案已經涉及到資金流服務、信息流服務以及物流服務等多個方面。一定程度上推動了我國的金融創新，用戶在多次渠道方面又有了新的選擇，這對于中小企業的發展有著十分重要的意義與作用。
2.要對供應鏈金融服務方案進行進一步的研究
當前我國商業銀行為用戶所提出的服務方案一定上緩解了金融服務在供與需兩方面的矛盾。然而，對各種沒項目的服務方案進行分析后不難發現，在供應鏈金融服務的具體操作方面仍存在著許多方面的問題。這就需要進一步完善價值流、資金流以及物流等方面的服務內容，對上下游企業與核心企業的融資需求進行深層次的分析。另外，許多商業銀行所提出的供應鏈金融服務普遍以融資產品為主，在服務形式上，網上服務析服務方式雖然比較快捷，而柜臺式服務的部分優勢仍然無法被網上服務所徹底取代。這就需要商業銀行依照不同供應鏈體系所體現出來的特點，將許多分散的業務項目整合到一起。另外，商業銀行還需要進一步完善金融風險防范體系。只有做好金融風險防范工作，才能?蛭?中小企業提供更加豐富的融資服務，即使所面向的客戶為大企業，也需要對企業的風險隨能力進行嚴格的審核，取融資過程中企業與銀行兩個方面所需要面對的風險進行最大程度的控制。
【關鍵詞】互聯網供應鏈金融 創新 問題 措施
近日，國務院的《關于大力發展電子商務加快培育經濟新動力的意見》明確表示鼓勵商業銀行、商業保理機構、電子商務企業開展供應鏈金融服務。目前，我國互聯網供應鏈金融創新活動層出不窮，多方主體共同打造了金融服務生態圈，中小企業成為互聯網供應鏈金融受惠主體。在全球化日益加劇的今天，互聯網下的供應鏈金融迎合了世界經濟發展的趨勢。
一、互聯網供應鏈金融的內涵
互聯網供應鏈金融實質就是“信息經濟+實體經濟+金融經濟”。在“互聯網+”、普惠金融背景下的供應鏈金融，本質在于互聯網與傳統行業的深度融合，加速信息共享，優化產業鏈條，創造新的發展生態。互聯網環境下其零距離、低成本、參與的民主性和自由度等特點，決定了互聯網供應鏈金融具有旺盛的生命力和創造力。
互聯網下的供應鏈金融，是以一種“低成本、便捷性”的信貸模式來實現金融末端的普惠，是加快發展多層次資本市場的重要一環，是對傳統金融機構借貸作用的有益補充?；ヂ摼W供應鏈金融，具有信息化與虛擬化、高效性與經濟性、網絡化與一體化等鮮明特點?；ヂ摼W供應鏈金融是信息化條件下實體經濟與金融服務的最佳結合點和最佳推進載體，可以破解我國實體經濟與金融經濟脫節的難題，特別是在解決小微企業融資難的問題上發揮巨大作用，實現產業供應鏈整體運轉效率及競爭力的提高，將成為金融業創新的新藍海和制高點。
二、互聯網供應鏈金融的創新
互聯網具有高效、快捷、節約、連接一切的特點，改造了傳統供應鏈金融，體現了“架構拓展、互聯互通、上下一體、風險可控、在線實時、按需融通、資金高效、合作共贏、創新變革”的金融服務新特征。主要有：
（一）平臺金融
互聯網供應鏈金融顛覆了過往以融資為核心的供應鏈模式，不再以銀行為主導、摒棄傳統的核心巨頭企業概念，轉為以企業的交易過程為核心，是依托一站式服務平臺、將每一個企業和客戶作為中心、專注中小企業自身交易過程監控的平臺化模式。該模式將過去圍繞核心大企業的“1+N”模式，拓展為“N+1+N”模式。兩邊的“N”分別代表供應鏈上下游各個主體，中間的“1”即為綜合平臺，其實質是讓供應鏈上的企業集中在同一個平臺上進行商務活動，使之更方便快捷的對接到上下游企業和消費者。
（二）生態圈金融
互聯網供應鏈金融更多依賴生態圈的良性循環和共存共贏。互聯網供應鏈金融的優勢主要表現在網絡化、精準化、數據化三個方面，以在線互聯、風險控制、產融結合的形式，基于大數據、云平臺、移動互聯網，互聯網供應鏈金融將打造一個更富有市場力的實體產業鏈生態環境，實現物流、商流、資金流、信息流四流合一。傳統電子商務僅通過壓縮供應鏈環節實現交易成本的節約，而在互聯網供應鏈金融模式中，四流合一使得平臺的盈利方式從撮合交易擴展到提供物流、融資等更深層次服務，通過提升供應鏈中各個環節的效率實現了增量的收益。
（三）產業金融
互聯網供應鏈金融成為目前與產業發展結合最密切的金融形態。在“互聯網+”理念下，在線供應鏈金融不止是線下到線上的延伸，還是一種突破性的轉變。銀行等金融機構可以通過向上游產業延伸與生產系統集成，向下游產業鏈延伸與倉儲物流及終端管理系統集成，充分實踐產融結合，使得供應鏈中各個環節的信息貫穿起來，讓供應鏈金融模式發生顛覆性的變化。通過產融結合，金融機構可以整合供應鏈中的信息流和資金流，然后充分運用到供應鏈中，為生產企業、貿易商和終端用戶提供更全面、更有效的供應鏈金融服務。傳統的供應鏈金融模式相對單一，但是實際上在大宗商品領域，如煤炭和農產品這兩種不同的產業供應鏈實際上是很不同的，其對金融的要求也不盡相同。
（四）大數據金融
金融機構可以根據互聯網供應鏈金融平臺共享客戶的采購、銷售、物流和財務信息，使用云端、大數據等技術手段可以對行業特點和用戶特征進行全方位的分析，通過數據整合和應用，對用戶進行精準定位和主動服務，從而為用戶提供量身打造的供應鏈金融服務。大數據風控是互聯網金融的核心。將融資平臺與網上交易、物流等有機結合，可以通過積累用戶數據，增強金融風控能力?；诖髷祿夹g，銀行可以對供應鏈基礎上的風控模式進行優化，建立起一套更加穩健的風控體系，充分保證資金安全和交易安全。
（五）客戶體驗更好
傳統供應鏈的下真正的借款人在供應鏈方面沒有話語權，在金融上也沒有話語權；而在互聯網供應鏈金融平臺上，上下游是一個平等的地位，客戶在網上貸款不需要見銀行，只需要根據業務規則發出申請就可以了，完全是可預期，可實時操作，金融與供應鏈將更加平等?；ヂ摼W供應鏈金融為供應鏈上下游企業辦理供應鏈融資服務，全程無紙化處理，大大提高了融資辦理速度，降低了融資成本，提高了企業辦理融資服務的體驗效果。
三、互聯網供應鏈金融存在問題
目前，我國互聯網供應鏈金融模式已初具成效，但是這一金融模式發展過程中仍存在著種種問題：互聯網金融的交易量所占比重較小，還未得到全面普及；當前國內的信用體系不夠完善，相關法律法規不夠健全，金融市場尚未規范；互聯網供應鏈金融中，各部門普遍缺乏風險意識，風險隱患依舊存在；全國支持互聯網金融發展的大環境尚未完全建立，使得服務鏈條延伸受阻。
供應鏈金融的本質是金融，必須解決信用和風險問題?；ヂ摼W供應鏈金融的風險開始陸續暴露：有些人帶著不良目的惡意詐騙、卷款跑路；也有人由于技術、專業能力和資本的不足，造成經營困難從而卷款跑路。這些嚴重損害公眾利益，給社會穩定帶來諸多問題。雖然仍有審慎經營、恪盡職守的信譽平臺，但是宏觀背景和行業變化產生的巨大市場風險，讓相對弱小的互聯網供應鏈金融機構難以持續抵抗。因此，為促進其健康發展，必須規范其潛在風險。
四、互聯網供應鏈金融發展措施
進一步完善供應鏈金融體系，突破發展中的瓶頸問題，在未來經濟發展中仍然任重道遠。
（一）宏觀層面：完善監管、法規、政策支持
1.完善互聯網金融領域的監管。其一，市場準入監管：對互聯網供應鏈金融機構的設立進行審批，從企業運營資金、系統安全技術上嚴格把關。其二，市場運作過程的事中監管：對互聯網供應鏈金融機構經營過程中的日常監督、流動性監管。其三，市場退出的事后監管。最后，組建行業協會?；ヂ摼W供應鏈金融行業自律比政府監管會更為靈活，效果更明顯。
2.以立法的形式明確互聯網環境下供應鏈金融的性質和法律地位。對其組織形式、準入資格、經營模式、風險防范、監督管理和處罰措施等進行規范。加快技術部門規則和國家標準的制定。
3.在政策上給予支持。對支撐中小企業供應鏈金融創新業務的平臺企業給予政策和資金上的大力扶持：此類企業具有較強創新能力，對傳統行業的規則和需求有深入了解，但此類企業數量少、規模小，尚不能有效起到支撐產業轉型和升級的作用。國家應該積極引導互聯網供應鏈金融行業，如減免稅收、倡導銀行利率市場化等，以此來扶持一些管理規范、發展預期較好的企業，使之能在較短時間內成長為行業內的核心企業。
（二）微觀層面
1.商業銀行。對于互聯網供應鏈金融的創新型業務，銀行現有管理方式實現變革與創新，打破原有信貸業務的風控運營模式和制度限制，積極建立互聯網模式下新的交易監控和風險管理體系。
2.互聯網供應鏈金融企業?；ヂ摼W供應鏈金融企業應做好信息技術支持平臺的升級工作，充分應用信息技術，緊跟互聯網和電子商務發展，推進物流、信息流、資金流的實時處理效率，使供應鏈金融發揮出最大效益。加大投入自主研發互聯網系統，完善企業本身的風控管理體系、技術安全體系。企業應該加強行業自律，規范自身的投資行為；通過建立一批經驗豐富的專家管理團隊，可以有效地規范操作流程與加強風險管控，使供應鏈金融服務更安全、可靠。
3.一定要重視大數據，但不可只憑大數據。電商平臺所掌握的大數據確實可以控制一定的風險，但并不意味著風險完全可控。因為在實際操作中，基礎數據的取得，十分不易。真實的交易額、吞吐量、貨運量、倉儲設施、投資額、銷售額都可能有水分，因此在辦理供應鏈融資線上化業務時，仍需要通過對增值稅發票的核查，物流運轉過程中的核庫、應收賬款的買方確認等手段，來確保貿易背景的真實性。
參考文獻
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目前，除銀行外，一些電子商務公司或P2P公司紛紛介入供應鏈金融，供應鏈金融也經歷多輪進化來到3.0時代，即互聯網供應鏈金融時代。當此之際，研究供應鏈金融的起源、模式與發展，是構建適合我國現階段經濟發展的供應鏈金融體系和風險管控的應急之需。 供應鏈金融起源
供應鏈金融是銀行等金融企業圍繞供應鏈核心企業，由此進行擔?；蚬溕?、下游企業提供存貨、應收款等抵押或質押，對核心企業的上、下游提供貸款，并通過對供應鏈物流、資金流、信息流進行管理或服務，降低貸款風險的間接資金融通。供應鏈金融本質上是貸款服務，對供應鏈的物流、資金流與信息流的管理或服務目的是為了降低貸款風險，確保貸款本息能夠回收。
供應鏈金融源起于銀行在爭奪優勢企業貸款資源進入飽和狀態后，為了繼續擴大銀行貸款規模與企業專業化分工合作，供應鏈核心企業為建立穩固的供應鏈關系，協助解決供應鏈核心企業上、下游中小型企業融資，向銀行申請或銀行創造的基于供應鏈管理與風險控制的貸款模式。供應鏈理論發展及20世紀70年代中MRPII（Manufacturing Resources Planning）發展與80年代末ERP（Enterprise Resources Planning）信息技術發展，使供應鏈管理與控制成為可能，供應鏈金融才得以大力發展。截止到2008年，全球最大的50家銀行中有46家向企業提供供應鏈融資。
供應鏈金融模式，按照提供抵押物的不同，分為動產質押融資模式、應收賬款融資模式及保稅倉融資模式（也稱“廠商銀”）。按照提供貸款主體方不同，分為物流商主導、綜合企業集團主導及銀行主導三種模式。物流商主導與企業集團主導都是由物流商或企業集團控股的金融部門實施。 中國供應鏈金融的進化
中國供應鏈金融的起步自銀行始。2003年平安銀行率先提出“1+N”模式，形成供應鏈金融最原始的1.0時代?！?+N”模式中的“1”是指供應鏈核心企業，“N”是指供應鏈上下游中小企業。之后，多家銀行相繼跟進，并推出各自的供應鏈金融業務，如中國銀行的“融貨達”、“融信達”、“TSU”、“供應商融資項目”，興業銀行“金芝麻”供應鏈金融服務等。
2012年，平安銀行又了其供應鏈金融2.0版本，媒體稱之為供應鏈金融2.0時代，即銀行利用互聯網與信息技術提供線上的供應鏈金融業務。較之線下供應鏈融資方案，供應鏈金融2.0的核心優勢是銀行、核心企業以及供應鏈上下游企業三者之間的互動、協同與多方信息的可視化。
2014年7月10日，平安銀行在深圳推出橙e平臺，將線上供應鏈金融全面升級為“電子商務+互聯網金融”集成服務，媒體稱之為供應鏈金融3.0時代，即互聯網供應鏈金融時代，也稱“N+N”模式（N個核心企業與N個供應鏈上下游企業）。
除銀行外，其他企業從2013年開始也紛紛突入供應鏈金融領域。其中，有電子商務企業，如京東白條、阿里巴巴的小額貸款；有P2P企業轉型；有行業門戶網站轉型，如上海鋼聯、365網；有部分上市公司及部分供應鏈管理軟件提供商等。除了京東、阿里巴巴等電子商務企業供應鏈金融發展較好外，其他企業仍在嘗試，處于概念或起步階段，并沒有形成一定的規模。
我國供應鏈金融發展起步較晚，除了銀行、電子商務企業做了部分供應鏈金融業務外，由于我國信用環境、供應鏈穩定性、供應鏈信息系統管理、供應鏈金融參與各方利益訴求不同及銀行偏好不動產抵押的風險控制意識，供應鏈金融發展并不理想，未能真正實現通過供應鏈金融解決中小企業融資問題。
平安銀行供應鏈金融2.0版本及電子商務企業開展的對電子商務平臺商家或消費者提供的貸款，都是借助電子商務平臺開展供應鏈金融業務，預示著互聯網供應鏈金融開始出現，但從某種意義上講，仍屬間接融資，與傳統的供應鏈金融無實質差別。
筆者將這種互聯網供應鏈金融定義為狹義的互聯網供應鏈金融，即利用互聯網技術，對供應鏈提供間接融資，并通過大數據、云計算控制風險的金融業務。與傳統的供應鏈金融相比，狹義的互聯網供應鏈金融：更注重通過電子商務平臺的搭建，創建供應鏈或將成熟的供應鏈引入到電子商務平臺；風險控制強調大數據、云計算，不關注倉單、存貨或應收、預收款抵押。 互聯網供應鏈金融風險控制
長期以來，傳統供應鏈金融在風險控制中強調以下三個方面：
一是核心企業及擔保。如供應鏈中核心企業，即制造商實力不強，銷售或資產規模不大，財務狀況不良好，即使有核心企業或核心企業愿意提供擔保，傳統供應鏈金融提供方都不會提供融資。
二是動產抵押或應收/預付款質押。傳統供應鏈金融強調，取得供應鏈融資的核心企業上、下游企業必須提供傳統供應鏈金融資金提供方接受的倉單、存貨、應收款或預付款抵押或質押，否則，即使該供應鏈的核心企業實力強大，在該供應鏈中的上、下游企業都不會獲得融資。2015年10月8日，華為、中興一級供應商深圳福昌電子因欠款人民幣2.7億元宣布破產即是此情況。
三是物流、資金流與信息流的跟蹤。即使供應鏈各企業采用了ERP軟件，但傳統供應鏈金融資金提供方管理信息系統與供應鏈企業ERP系統及物流公司的管理系統未聯網，因此，在向供應鏈上、下游企業提供資金后，傳統供應鏈金融提供方派人了解與跟蹤該供應鏈的物流、資金流與信息流，以確保不出現異常，確保融出的資金安全。
與傳統供應鏈金融不同，互聯網供應鏈金融風險控制必須通過以下方式實施風險管控：
首先，利用大數據、云計算替代抵押或質押。京東為什么能為它的平臺購物的消費者提供貸款（或賒銷），原因就是它的后臺可統計、分析該消費者消費行為習慣與還款能力。
一、線上供應鏈金融概念研究
隨著電子商務和互聯網技術的興起，電子商務必將成為金融服務的一個重要領域Cronin（ 1997）[1]。目前供應鏈金融在國內的實踐和研究正處于由“供應鏈金融”向“線上供應鏈金融”的轉型整合期，而且實踐方面超前于理論的研究。李明銳（2007）總結了我國中小企業融資難的原因，并指出第三方平臺背景下的供應鏈融資是一種較好的解決渠道。Freedman（2008）[2]認為電商小額信貸對中小企業的融資而言具有積極的作用，因為電商信貸的網絡化服務簡化了貸款程序，降低了融資成本。李安朋（2011）指出網絡融資是以網絡信用作為貸款的依據，能夠消除信息不對稱問題，突破傳統的束縛，具有零擔保物、利息低、貸款額度寬松、貸款速度快等特點。王敏（2012）[3]給出網絡融資的概念：是指建立在網絡中介服務基礎上的企業與銀行等金融機構之間的借貸活動。貸款人通過網上填寫企業信息資料，向第三方平臺或直接向銀行等金融機構提出貸款申請，由金融機構審核批準后發放貸款，是一種數字化的新型融資方式。蘇曉雯（2012）[4]認為線上供應鏈金融是指通過銀行服務平臺與供應鏈協同電子商務平臺、物流倉儲管理平臺無縫銜接，將供應鏈企業之間交易所引發的商流、資金流、物流展現在多方共用的網絡平臺上，實現供應鏈服務和管理的整體電子化，據此為企業提供無紙化、標準化、便捷高效、低運營成本的金融服務。這種概念的提出還是基于傳統供應鏈金融的線上化，還沒有達到線上供應鏈金融的更高層次。隨著電商企業與商業銀行合作，或者商業銀行自建電子商務平臺，線上供應鏈金融的概念變得更加廣泛與復雜。其中代表性的概念是黃丹（2012）[5]在總結以往研究的基礎上提出的，線上供應鏈金融即：金融業與基于供應鏈管理的實體產業之間，通過信息化協同合作的供應鏈金融的新趨勢和高級階段，包含電子商務交易、在線支付、交易融資和物流管理等多個環節，是一種復雜性金融創新產品。這個概念其后得到諸多學者的引用。另外，隨著互聯網金融的興起，也有學者將互聯網金融的概念與線上供應鏈金融的概念進行了辨析。郭菊娥，史金召，王智鑫（2014）[6]指出線上供應鏈金融是供應鏈金融發展的高級階段，也是互聯網金融的組成部分。運用理論研究和對比研究等方法，給出了傳統線下供應鏈金融向線上供應鏈金融的演進路徑，并從多個特征角度進行了對比分析。
二、業務模式分類
線上供應鏈金融是一種線上融資模式的統稱，其中包含諸多的細分模式。張強（2007）最早提出將倉單質押和電子商務相結合，提出融合倉單質押的電子商務中介型 B2B 運營模式，并對該模式的形成動因、比較優勢和參與各方的收益做了初步探討。李衛嬌，馬漢武（2011）通過結合企業實踐和供應鏈金融相關的研究，提出了基于B2B的供應鏈融資模式。并詳細介紹了兩種具體的應用模式：電子倉單融資模式和電子訂單融資模式。并指出基于這種模式可以有效地提升融資業務利益相關者的綜合經濟效益，以及降低融資風險。李更（2014）提出了B2C 供應鏈金融模式下四種細分模式：電子訂單融資、電子倉單質押、應收賬款融資和委托貸款。沈亞青（2014）將供應鏈融資在B2C領域細分為：網絡訂單融資、網絡倉單融資、電商擔保融資。本質上來說，線上供應鏈金融是由傳統線下供應鏈金融演化而來的。郭菊娥，史金召，王智鑫（2014）給出了線下供應鏈金融向線上供應鏈金融模式的演進路徑即：傳統的應收/預付賬款融資演進為賣方/買方電子訂單融資；傳統的倉單/存貨質押融資演進為電子倉單融資。并對電子訂單融資模式和電子倉單融資模式的業務流程進行了詳盡的分析。
在對線上供應鏈金融的分類研究來看，主要有以下五種。吳曉光（2011）根據第三方電子商務服務商在融資過程中的作用不同，將網絡融資分為：以“阿里貸款”為代表的信息平臺模式，以“一達通”為代表的直接授信模式和以“金銀島網交所”為代表的倉單杠桿模式。王敏（2012）[3]指出目前比較典型的網絡融資服務主要有兩種形式：一種是銀行借助自己的網絡平臺為客戶提供融資服務，主體仍然是銀行，如中國工商銀行的“網貸通”“易融通”“數銀在線”等；另一種是第三方平臺與銀行合作，利用網商的線上信用行為數據，為中小企業提供低門檻的融資服務，如阿里巴巴與中國建設銀行合作提供的“網絡聯保貸款”等。云蕾（2013）根據電商在供應鏈體系中的角色定位不同，提出基于純交易平臺和非純交易平臺兩種類型電商供應鏈金融模式。顧敏（2015）根據電商企業是否參與供應鏈日?；顒?，將“電商企業供應鏈金融”分為平臺型電商供應鏈金融和自營型電商供應鏈金融。前者主要以阿里巴巴、敦煌網、金銀島為代表；后者以京東、蘇寧云商為代表。兩者又可以根據資金來源進一步細分為基于自有資金和與商業銀行合作兩類。史金召，郭菊娥（2015）根據參與主體、資金來源、目標客戶等將線上供應鏈金融劃分為供應鏈金融web2.0、電商供應鏈金融、基于電商平臺的銀行供應鏈金融三類。其中電商供應鏈金融細化分類為基于B2B/B2C/C2C的電商供應鏈金融三種。基于電商平臺的銀行供應鏈金融細化分類為基于自營電商平臺/第三方電商平臺的銀行供應鏈金融兩種。并給出了每種細分模式的一般性操作流程，并與國內的實踐情況進行了對接。其實每一種分類在本質上是相似的，可以總結為：首先根據是否與電商平臺結合，可以區分為傳統線下供應鏈金融線上化還是基于電商平臺的供應鏈金融；其次基于電商平臺的供應鏈金融根據自營還是合作形式，可以區分為電商自營、電商企業和商業銀行合作、商業銀行自建商務平臺三種形式。
三、風險管理
由于線上供應鏈金融的特性，例如線上企業地域分散度高，基于網絡操作等，使得相較于傳統的線下供應鏈金融，其在風險方面有諸多變化。靳彥民（2010）指出電商金融平臺推出的融資貸款業務面臨著來自法律、政策、監管等多重因素的挑戰和威脅。吳曉光（2011）指出由于互聯網高度的開放性和自由性，商業銀行網絡融資存在技術風險和信用風險。并從商業銀行的角度提出了三種控制風險的方法。郭菊娥，史金召，王智鑫（2014）[6]通過分析電子訂單融資模式和電子倉單融資模式的業務流程，提取操作環節中銀行面臨的風險要素，發現針對網商的特性和線上化的特點，銀行在信用風險、操作風險、市場風險方面發生了諸多變化，風險整體有所增加。然后從嚴格準入條件、明晰權責界定、提高操作水平、加強監控預警、完善補償機制五個角度對銀行的風險管控提出了建議。劉炎雋（2015）指出基于B2B平臺的供應鏈金融模式存在信用風險和網絡安全風險。
在實證研究方面，王鑫（2014）在梳理和歸納以往供應鏈金融信用風險影響因素的相關文獻的基礎上，再針對線上供應鏈金融，并通過專家調研法，最終構建出含有24個風險因子的線上供應鏈金融信用風險評價指標體系。劉宏，吳屏，朱一鳴（2015）在總結前人研究的基礎上，整理出供應鏈金融信用風險影響因素體系框架，并且運用解釋結構模型，總結出了影響我國商業銀行線上供應鏈金融信用風險的22大系統要素及各個要素之間的關系。為商業銀行進行風險控制提供了理論依據。黃丹（2012）[5]指出對于線上供應鏈金融而言，信用風險在逐漸向操作風險轉化。然后從線上供應鏈金融的的四個交易階段對操作風險進行風險識別，建立了操作風險關鍵評價指標體系和操作風險實時評估模型，并從風險監測、風險防范以及風險損失控制三個方面提出了操作風險的內部控制方案。
