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序論：在您撰寫金融量化投資時，參考他人的優秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發您的創作熱情，引導您走向新的創作高度。
金融衍生品與量化投資之間的相關性是當前經濟發展比較重要的研究議題，兩者的有效配合在某種程度上能使投資者獲得較為豐富的投資收益，并且將風險以及杠桿性將至最低。就當前現狀而言，金融衍生品內容越來越多，而量化投資投資工具呈現多元化的趨勢，這為投資者提供了較多的投資方式以及渠道，并使其在最小風險值內獲取最大的經濟收益。文章主要介紹了金融衍生品及量化投資，重點闡述了兩者之間的關聯性，最后論述了兩者有效融合的前提下如何獲得最大的經濟效益值。
一、金融衍生品與量化投資概念闡述以及其發展
（一）金融衍生品
金融衍生品在我國經濟中運用范圍不斷擴寬，它是基于經濟發展而形成的，是社會發展的必然產物，并且對于全球經濟有著深遠的影響，比如加劇世界經濟一體化、促使金融一體化的逐步形成，金融衍生品在我國經濟發展中扮演非常重要的角色，帶動了我國實體經濟的發展。所謂金融衍生品，它是與金融相關，并由其引發的派生物，屬于一種金融交易工具。近年來，隨著市場經濟發展速度不斷提升，我國金融市場逐漸趨向完善，這也為金融衍生品的發展提供了良好的契機，使其發展日益壯大并成為金融市場的主力軍，并且與信貸以及貨幣市場聯系日益密切，最終促進了金融資產配置的逐漸完善，即風險管理的復雜鏈條。從目前情況分析，我國經濟發展呈現出良好的前景，相對應的工業以及房地產發展相對較好，在此基礎之上，依據高杠桿原理，金融產品自身的優勢性徹底被展現出來，并為投資者帶來相對較好的經濟效益值。但是金融產品也存在一定的風險，可謂是一把“雙刃劍”，雖然它可促進金融市場的發展，但如果運用不當將會引發極為嚴重的后果。上世紀90年代以來，就發生了多起由于金融產品運用不當而引發的經濟損失，例如：2008年金融危機波及全球，引發金融危機的原因主要是CDS等金融產品，其在美國金融市場運作中出現風險管理不當的現象，也就是風險失控，繼而引發了全球性的經濟危機。
金融衍生品主要是基于與金融有關產品的通過不同方式衍生而來，主要包含四種基本形式，分別是遠期、期貨、期權、互換，其價格的變動規律主要是由基礎標的物所決定的，隨著它的變化而變化的，而金融衍生品的價值主要與基礎工具的相關因素有關，比如利率、匯率、市場價格、指數、信用等級等等，從本質上分析，它屬于虛擬的有價證券，在某種意義上而言是一種權利證書，給予投資者基礎性的權利，且與實物資本有著很大的區別，能夠使投資者獲得投資收益。與一般金融產品相比，金融產品有了極大的改良與進步，產品結構更為復雜，其定價模式基本比較單一，主要是以復雜數學模型為主，將多種風險以及因子，如Beta、Delta、Rho、久期等，通過多種方式的映射、組合、分解復合等，繼而形成金融衍生品，結構層次多樣。金融產品雖然為投資者提供了發展契機，但是也存在極大的風險，這種風險的形成與交易與結算有著直接的關聯，上述兩種交易形式基本發生在將來，基于高杠桿的影響，市場風險難以有效控制，預測就更難以估計。
（二）量化投資
量化投資在我國金融市場發展中得到了進一步推廣，相較于定性投資，量化投資科學性更強，并且具備相應的理論依據。在投資過程中，投資者可以利用數學、統計學，還可以借助數據挖掘等方法，以此構建投資策略，管理投資組合，繼而實現風險管理，利用數據模型，借助系統交易信號，系統會自動完成相關交易。從本質上分析，量化投資屬于工具，投資者可以通過經驗累加，然后利用數學模型的功能性，繼而實現信息化的表達。量化投資形式具有自身的優勢特點，這也是傳統投資形式不可比擬的，它主要將投資者經驗累積以另外一種方式呈現，即數學模型，繼而轉化至計算機中，運用相對科學的計算方式，實現產品投資，隨著金融市場的日益完善，數學模型也得以不斷優化。無論是數量化的投資，還是依靠計算機程序的投資，對于技術的要求極為苛刻，在業界譽為“黑箱交易”，從某種角度分析，量化投資基本不依賴大腦，而是依據交易系統，繼而實施具體的決策，上述交易系統是之前確定的，且形式非常復雜的，這樣的系統往往具備較高的精準度。與此同時，交易系統開發需要一定的技術支持，即程序算法設計，部分開發者通常會采取相應措施，加密交易系統，以此保障知識產權不受侵害。外界投資者對此并不清楚，具體運行機制也存在極大的疑問。量化投資者基于交易系統的前提下，收集市場最新的數據變化，同時采集與之相關的信息，將其輸送至交易模型里，然后通過科學的計算，數據的挖掘，加密信息的處理，最終敲定資產配置方案，確定交易的最佳時機。按照相關公式進行量化投資在某種程度上是一種相對理性的投資，其自身的優勢集中體現在分析策略這一環節，突出明晰性以及一致性，與此同時，運用信息與公式，由此獲得的結果基本相同，這在某種程度上對交易者非常有利，避免由于其客觀性以及隨意性而引發的交易失誤。
針對量化投資而言，其涵蓋多個方面：就現狀而言，主要包括量化資產配置、量化投資交易、風險管理。以資產配置為例，必須要基于行業選擇的前提下，以此實施有效配置，然后依據策略組合，在行業內開展相關工作，實行資產優化。量化資產投資，它在某種程度上奠定了總體投資方向，確定發展前景最好的行業、風格和產品。換言之，投資者需要根據市場行情變化規律，選擇市場以及產品，然后給予最佳資金分配方案。相較于傳統的投資形式，量化投資更具一定的優勢，更具科學以及合理性，同時兼具高信度。投資者可以依據數據模型，對整個市場進行有效分析，繼而給予相對準確的判斷，以此進行理性投資決策。
二、兩者之間的關聯性分析
金融衍生品與量化投資的有效結合能夠起到非常關鍵性的作用，投資者能夠選擇相對發展較好的金融產品進行量化投資，由此收獲了相對豐富的投資收益，因而探討兩者之間的關聯性以及有效融合具有劃時代意義。近年來，我國金融市場發展形勢良好，也因此帶動了金融衍生品的迅速擴大，促進了國民經濟的迅速增值。但是以我國現有金融衍生品現狀來說，無論是從行業總量、規模，還是參與范圍及層次方面來看，金融衍生品都還屬于小眾市場，仍需不斷創新與改革。從目前情況分析，對于大部分的投資者而言，他們對于金融衍生品的了解還不夠透徹，這也導致了民主對于金融衍生品的了解甚少，基本都停留在電視或是報紙上對于金融衍生品的看法，這于金融衍生品的長遠發展是非常不利的。2008年的金融危機，很多實體企業采取了相應的對策，比如參與期貨市場，實施套期保值，以此降低生產經營風險，也在某種程度上擴寬市場發展。
金融市場發展速度的加快，股指期貨得以大面積擴散，指數期權也擴大了應用范圍，這于我國金融市場發展而言是極為有利的因素，為量化投資提供良好的發展契機，迎來發展機遇。借助量化投資原理，運用相關實踐方法，通過計算機程序實施投資交易，這將是之后金融衍生品投資的主流方向。
金融衍生品的誕生是社會發展的必然產物，其功能性集中體現在投資風險規避，它形成的主要動因與投資者關系密切，滿足其轉移風險的需求，同時實現其套期保值實際需求，這一過程又被稱為風險對沖，這樣可以使投資者運用相對較少的低成本，基于現貨價格變動，達到規避風險的目的。從目前形勢分析，量化投資在我國金融衍生品上得到了廣泛應用，其對沖實踐需要借助相關載體，也就是具備一定的期貨市場方可實現，但是基于交易品種單一的現狀，這使得量化投資產品在某種程度上具有一定的局限性。隨著股指期權的誕生，個股期權的逐步實施，擴大了金融市場的投資發展，讓更多的投資者增加了風險規避渠道，推動了量化投資范圍的不斷擴大。量化交易策略也在某種程度上發生了改變，更具創造性，帶動實體經濟發展。
金融衍生品的誕生以及投入使用促進了我國金融市場交易的逐步完善，這其中金融衍生品的一個非常重要的功能得到了極大的發揮，即價格發現。所謂價格發現功能，主要從參與者角度出發，他們通過獲得信息，且基于價格預期，利用公開拍賣形式，或是借助電腦進行撮合交易，這在某種程度上可以獲取市場真實需求，供求關系，并且極具競爭性以及預期性的體系。隨著世界經濟一體化趨勢不斷加強，世界金融市場不斷擴大，與之相關的金融衍生品應用范圍也隨之不斷擴大，金融交易所的相關交易實現跨越式的進步，通過這種形式形成的價格權威性更強。上述價格通過不同的傳播工具不斷擴散，如報紙、電視、網絡等，范圍波及全球，儼然成為市場價格的引領者，這為大眾提供了良好的平臺，讓其透過相關經濟信息了解經濟動態，以便幫助投資者給予正確的決策，借以提升資源配置效率。量化投資相較于傳統投資形式具有一定的優勢，這主要體現在兩個方面：分別是速度與規則，從某種角度分析，我們可以預期，量化交易應用范圍，促使市場報價更為緊密，成交更為頻繁，從而增強市場流動性。與此同時，基于量化交易策略而言，其中部分交易存在策略的相似性，這對于未來的金融市場影響頗大，集中體現在市場價格波動這一方面，具體表現為高波動性以及規律性，上述改變與量化投資有著非常直接的關聯。
金融衍生品是社會發展的階段性產物，量化投資是基于傳統投資形式基礎上的創新與變革，兩者之間具有一定的關聯性，就好比人和人之間的合作，通過量化投資，金融衍生品能夠在某種程度上受益，彰顯其風險規避功能，量化投資對于投資者而言是巨大的福音，使其更理性地進行投資，從而避免由于自身主觀原因而造成的經濟損失，與此同時，能夠有效消除非預期損失。針對金融衍生品而言，其不斷發展對量化投資而言也是非常有益的，為其提供應用平臺，借助不同領域資源整合，從總體角度分析，優化金融市場，交易環境不斷完善，并且對投資者影響極大，使其投資理念不斷升華，投資水平在某種程度上也得到看提高，繼而促使投資者通過結合金融衍生品與量化投資獲取豐厚的投資收益。總的來說，金融衍生品與量化投資可謂是相輔相成的關系，彼此相互促進又相互影響，協調好兩者的關系對金融市場發展益處多多。
三、結語
總體來說，金融衍生品在我國金融市場的廣泛運用極大的促進了國民經濟的發展，量化投資是一種相對理想的投資理念，將金融衍生品與量化投資有效融合能夠獲得良好的成效，這于金融市場經濟發展而言也是極為有利的因素，為投資者提供了良好的應用平臺，促使其獲得比較豐富的投資收益。文章主要介紹了金融衍生品以及量化投資的發展，重點闡述了兩者之間的相關性。
參考文獻：
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一、新型文化業態特征、分類、發展等研究
國外關于文化產業的研究較早，但缺乏新型文化業態特征、分類等方面的研究。國內這方面的研究有：趙立志分析了新興文化產業的特征以及四川的數字內容、文化旅游、版權等新興文化產業的發展現狀，提出了克服體制障礙、加大政策扶持等對策。張君君以湖南省為例，對文化產業新業態的含義、分類、產業特征以及湖南省文業產業新業態的發展現狀、存在的問題及對策進行了分析，提出了盈利模式及融資模式的問題。王曉波、郭欣、楊帆以保定市為例進行分析指出，培育文化產業新業態需要加大政府的扶持力度、改革管理體制及運行機制。趙瑞政根據山西新型文化業態的發展狀況、培育中存在的問題提出了改革相關體制機制、出臺相關保障政策等對策。這些研究以局部區域為對象，對新型文化業態的特征、發展狀況及對策等進行了分析，且涉及到體制機制、政策等方面，打下了一定基礎，但不夠系統、深入。杜麗芬、王國平和劉凌云對“新興文化業態”的概念、分類及特征等進行了分析，但未涉及投融資等方面。劉忠指出新興文化業態所具有的“新”特點、作用、制約因素及其光明未來，提到了投融資渠道不暢的問題，但未深入進行分析。肖榮蓮分析了新興文化業態的產生背景、特點以及意義與發展路徑。黃偉一提出了新型文化業態的發展需要政府與民間組織的共同努力、其發展關鍵是要解決融資問題等建議。郭雁鴻從系統科學、產業經濟學、傳媒經濟學角度分析了新型文化業態的發展機理。這些對我國新型文化業態的發展狀況及機理等進行了研究，但未及其它。葉朗對2012年動漫游戲、網絡新媒體等新型文化業態的發展相關情況進行了歸納與分析，還涉及到電影投融資狀況等的分析，對我們具有啟發意義，但還不夠全面。崔文貞對新型文化業態的概念、分類以及對策進行了分析，并指出要提高專業化發展水平、實施更加優惠的稅收政策等。這些研究涉及到新型文化業態的公共政策方面。楊寧對已有新興文化產業的理論研究進行了綜述，認為包括作為文化產業組成部分的新興文化產業研究及作為獨立研究對象的新興文化產業研究兩部分，并對其研究中的關注重點從五個方面進行了綜述。上述研究為新型文化業態的研究打下了一定的基礎，但這些研究還可進一步深入，而且缺乏關于新型文化業態投融資體制、機制和模式等方面的研究。
二、文化產業投融資體制及機制的研究
Brinkman認為國外保險公司在文化產品不同階段提供的完善保險服務為文化企業贏得信貸融資提供了重要保障。Robert and Merton、Riding and George認為美國和日本等發達國家完善的中小文化企業擔保、再擔保體系為文化企業信貸融資問題提供了重要保障。這些研究指出了保險、擔保的重要性，但未具體研究投融資體制及機制等。齊勇鋒以山西省為例提出了構造區域文化投融資運營主體、放寬投資準入門檻等文化產業投融資體制改革策略。李貴斌和宋曉丹分析了國外文化產業投融資機制及大慶市文化產業投融資機制的策略選擇，以期總結經驗并探討大慶市文化產業投融資機制創新模式。吳少新、張立勇、張遠為提出以突破種種束縛我國文化投融資方面的體制性障礙為突破口，通過綜合配套改革推動文化投融資機制改革。這些文獻涉及到文化產業投融資機制、體制的研究，但研究不夠系統。Phillip McCalma分析了外國直接投資在美國好萊塢電影投融資中的重要作用，并指出國際資本的介入豐富了美國文化產業的融資主體構成。余曉泓基于美國文化產業投融資機制的分析提出，當前解決我國文化產業投融資難題的首要辦法是廣泛吸收民間資金和國外資本。陳清華認為文化產業投融資機制創新的關鍵是要塑多元化投融資主體。這些文獻涉及投融資主體的研究，但分析得不夠深入。關于文化產業投融資的政策支持等方面，Braedon Clark以澳大利亞電影產業為例指出，稅后優惠政策較之直接補貼更有利于吸引更多的私人資本投入電影產業。Nantes Métropole認為，吸引投資的一個困難常常是因為投資者在評估風險和無形資產估價方面存在的問題。公共政策在鼓勵投資者方面扮演著重要的角色。并且指出西方國家常見的工具主要有貸款及擔保、股權融資、稅收優惠和政府資助、非貨幣支持措施。該研究指出了吸引投資的困難、公共政策在鼓勵投資方面的作用以及西方國家常見的投融資工具。龍怒認為我國政府應出臺更具吸引力的稅收優惠政策以吸引企業投資文化產業，并通過有關政策引導，培育文化企業做大做強。魏鵬舉指出國家政策激勵及公共資金投入引導的重要性，并提出了建構公共資金引導的市場化文化產業投融資體系的思路和建議。李華成認為必須依靠政府對我國文化產業投融資制度加以完善。這些研究探討了政府政策支持的重要性以及具體的支持方式，但研究不夠全面?？傊?，已有研究具有一定的借鑒與啟發意義，但不夠全面系統且可進一步深入，而且缺乏關于新型文化業態投融資體制及機制的研究。
三、文化產業投融資模式的研究
Robert C. DiGregorio and Jr.指出，美國電影業目前已形成了諸如制片公司提供資金、獨立發行商融資、融資、終端客戶融資、貸款、預售協議等多樣化融資方式。Laura Clayton and Hugh Mason認為英國創意產業中的中小企業在資金需求和融資渠道方面主要有透支、設備租賃或租購、權益融資、銀行長期貸款、票據貼現等方式且各占一定比例。Bin Zhang and Xiaoyan Du基于英國目前的投融資形式得出利用資本市場積極融資、吸引風險資本等啟發。高穎認為，西方發達國家文化產業的主要投融資模式主要包括銀行貸款、投資基金、并購重組、無形資本融資及跨國融資等。可見國外的投融資方式及模式是多樣化的。國內方面，羅華和方曉萍將創意產業投資模式分成國家與政府投資模式、民營投資模式、外資投資模式、基金投資模式四大類。周正兵和鄭艷探討了文化產業投資基金的發展模式。歐培彬提出應構建不同于傳統融資方式的新型文化產業投資基金。高凌霽提出文化產業投資基金模式，并以華誼兄弟集團的融資模式為例進行個案分析。這些研究都分析了文化產業投資基金等投融資模式。劉麗和張煥波、胡晉芳和李莉、龍怒、李童、劉學華分別對北京市、西安市、云南、陜西、上海等區域的文化產業投融資模式、方式進行了分析并提出了相應的政策建議。楊靖吉提出我國文化產業初創期應以內源融資模式為主，成長期應以債權融資為主，成熟期應以股權融資為主，強調不同時期應采用不同的融資模式。辛陽對中美文化產業的投融資機制、方式以及投融資效率進行了比較分析并提出了完善我國文化產業投融資體系的建議?？梢?，目前關于文化產業投融資模式、方式的研究中，國外文化產業投融資方式更加多樣化，而我國文化產業發展過程中融資方式還比較單一，需要加快融資方式的創新等。簡言之，這些研究具有重要的參考與借鑒意義，為進一步的研究打下了重要基礎，但仍需深入，而且缺乏關于新型文化業態投融資模式方面的研究，更缺乏以“兩型社會”為視角的研究。
四、新型文化業態與“兩型社會”與之間關系的研究
王克修分析了“兩型社會”與新文化業態的理論關系，并對推動長株潭“兩型社會”建設中新的文化業態培育實踐進行了分析。黃岑、鄧向陽認為，“兩型社會”和“文化產業新業態”兩者之產是相互促進、相互影響的，要充分發揮文化產業新業態在“兩型社會”建設中的作用。這方面的研究主要涉及兩者之間的關系，未涉及新型文化業態的其它方面。
中國金融業飛速發展，尤其是2010年股指期貨的推出，量化投資和對沖基金逐步進入國內投資者的視野。目前，量化投資、對沖基金已經成為中國資本市場最熱門的話題之一，各投資機構紛紛開始著手打造各自量化投資精英團隊。同時，中國擁有數量龐大的私募基金，部分私募基金利用國內市場定價較弱的特性轉化成對沖基金也是必然的趨勢。
量化投資是將投資理念及策略通過具體指標、參數的設計，融入到具體的模型中，用模型對市場進行不帶任何情緒的跟蹤；簡單而言，就是用數量化的方法對股票估值，選取適合的股票進行投資。
量化投資的鼻祖是美國數學家西蒙斯（James Simons）教授，從1989年到2006年間，他管理的大獎章基金平均年收益率高達38.5%，凈回報率超越巴菲特。
對沖基金（hedge fund）是指運用金融衍生工具，以高風險投機為手段并以盈利為目的的金融基金，采用各種交易手段（賣空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等）進行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤。
猶抱琵琶半遮面
上海交通大學金融工程研究中心陳工孟教授表示，2010年股指期貨推出后，量化投資和對沖基金漸成熱門話題，并正在逐步萌芽和發展，但因為是新事物，社會各界還不是很了解。
目前國內約有12只公募量化基金，而深圳和上海也已有不少對沖基金；量化投資和對沖基金離中國投資者如此之近，但又是如此神秘。
長期以來，國內投資者一直存在著一些疑問，例如，量化投資和對沖基金是不是金融業發展的必然？量化投資和對沖基金對金融安全問題會產生什么影響？上海建設國際金融中心，量化投資和對沖基金應該扮演怎樣的角色？量化投資和對沖基金為何能取得超額收益？量化投資和對沖基金如何進行規范和監管？對沖基金如何募集、運作和壯大？如何開發策略、如何進行交易如何控制風險？
對于上述問題，國內缺乏進行深度探討和專業研究的有效途徑。近日，國內領先的量化投資和對沖基金專業研究機構，上海交通大學金融工程研究中心主辦了2011第一屆中國量化投資高峰論壇。眾多國際投資家、知名學者、優秀對沖基金經理、量化投資領軍人物、交易所研究代表等，與300多位來自于證券、基金、私募、信托、銀行、保險界的專業人士、信息技術服務商和民間資本代表，共同分享最新的量化投資和對沖基金的宏觀視點及微觀技術，以解決金融業發展迫切需要解決的問題。主辦機構表示：“我們相信此次高峰論壇的召開，將開創中國量化投資和對沖基金的新紀元?！?/p>
無限風光在險峰
上海交通大學安泰經濟管理學院院長周林教授在論壇致辭時表示：“通過引進各種各樣的產品、各種各樣的金融工具，特別是量化投資的方法，逐漸把過去的投資藝術轉化到投資科學，這是我們共同關心的問題?！?/p>
周林認為，在中國開展量化投資、設立對沖基金將來有可能的空間，當然，可能也會有問題和風險。即使像美國、英國這樣的成熟市場也會產生風波，比如金融危機，不能歸咎于量化投資、對沖基金，但一些投資手段、金融工具運用不好，也可能對市場帶來一些風險?！皩τ谝幌盗形磥砜赡墚a生的問題，我們一定要做非常好的分析?！?/p>
中國金融期貨交易所副總經理胡政博士談到，由于量化投資導致程序化交易和國外流行的算法交易等，這些新的交易方式是市場發展的基本趨勢。通過研究后他認為，有四方面問題值得關注。
第一是對市場公平性的沖擊。有人用“大刀長矛“，有人用“導彈、機關槍”，有專家理財，有一般的投機炒家，各種各樣的風格構成了市場，投資手段的不平衡，有可能會帶來市場交易的不公平。
第二，對市場本身運行的沖擊。量化投資的產品，有可能會對市場價格造成沖擊。當采用類似的風險止損點或者類似理念時，市場發生某個方向的變動，有可能加劇這種變化。
第三，對市場價格信息的沖擊。很多量化投資工具需要收集信息，需要有很多試探性的報價去測市場的深度。大量的試探性報價，不以成交為目的的報價信息，會對市場產生沖擊和影響。
第四，對交易系統的沖擊。量化投資快速發展的核心因素是計算機技術的發展，現有交易系統都基于計算機系統，各種各樣的工具會對交易系統造成沖擊。
第一財經傳媒有限公司副總經理楊宇東建議，希望媒體把目前機構、專家學者、管理層正在研究的成果報道出來，讓更多的人了解；他還呼吁更快地完善有關對沖基金方面的監管政策和法規，并給予量化投資更多的扶持和技術支持。
上海銀監局副局長張光平探討了人民幣國際化的話題。湘財證券副總裁兼首席風險官李康的觀點鮮明生動，而中國社科院研究員易憲容在演講時則激情四溢。
韶華休笑本無根
量化投資把資本市場的投資行為從以往定性化的“藝術”升華為數量化的“科學”，運用到高深的數量工具。國外從事量化投資的研究人員和基金經理大多是學金融、計算機和統計學出身，很多物理、數學專業等理工科背景的優秀人才也加入這一行列。野村證券亞太區執行總監周鴻松就是哈佛大學空間物理博士，曾獲2011亞洲銀行家峰會最佳算法交易系統團隊獎。
在美國留學獲計算機碩士的劉震現任易方達基金管理公司指數與量化投資部總經理，1995年進入華爾街工作，在與國內父母通電話時，他感到很難解釋清楚自己的職業性質，便說跟“投資倒把”差不多，這可把他父母給弄暈了。
國泰君安證券資產管理公司總經理章飆是統計學博士，早在2006年就開始用量化投資工具做ETF套利，最初很難被上司和同事理解，直到做出幾個成功案例后，才有了較大的發言權。他曾向公司申請投5000萬元做“攀鋼鋼礬”，還放出“狠話”：如果公司不讓做他就辭職，兩年后這筆投資為公司賺了3.5億元。
在銀華基金副總經理兼量化投資總監周毅看來，量化投資成功的關鍵在于團隊。目前，銀華基金已初步完成了量化團隊的人員配備和流程建設，未來，將努力打造一只國內領先的專業化、綜合性的旗艦量化投資團隊。
分級基金為突破口 首戰告捷
由于量化投資在股票市場的應用范圍較廣，包括金融工具設計、指數增強、市場中立阿爾法模型以及套利策略等等多個方面。在反復比較深思熟慮后，周毅選擇將金融工具創新作為突破口。
周毅認為，相比于其他的量化投資領域，金融工具與市場地域性特征關聯度最低，因此移植性最強，成功概率就越高，同時在中國市場相對比較欠缺。所有的金融工具中，在國外使用得最廣泛的就是結構化。
截至今日，銀華共推出了三只指數分級基金和一只股票型分級基金，包括銀華深100（首只深100分級指基）、銀華中證等權重90（首只等權重分級指基）、銀華中證內地資源（首只投資主題指數的分級基金）和銀華消費主題（首只主動管理的主題類分級基金）。這四只分級占據目前市場上分級基金規模的絕對優勢。銀華深100是上市首只首日出現雙溢價的分級基金，也是目前是場內規模最大的基金，約為150億元左右；銀華中證等權重90是第一個觸閥值折算的分級基金，為所有分級產品的發展完善和風險控制提供了可借鑒的寶貴經驗。
“市場和投資者以自己的方式證明了分級基金這種金融創新符合A股現階段的運行特點，滿足了國內投資者對杠桿和借貸收益的需求，更堅定了我們在工具型產品的研發和量化投資策略推廣上的信心?！?/p>
看好中國量化投資“錢”景
不過分級基金只是整個量化投資應用中金融工具設計的一部分，其發展的背景是目前國內衍生品缺乏的現狀。周毅表示：“我們想做全方位的量化投資，包含量化投資的各個領域?！?/p>
今年以來，銀華的多只專戶產品已經成功在A股市場上綜合應用以上兩項策略。據記者了解，銀華專戶產品中，表現最好的賬戶年化收益（扣除各種費率后）大幅超越同期滬深300指數。波動率僅約為滬深300波動率的1/3。盡管受現有法規和交易平臺限制，在美國應用的量化策略大多數無法在A股實現，但銀華在專戶對沖產品上的成功嘗試，證明了在國內利用量化投資方法可以獲得絕對收益，而且隨著各種限制的寬松化以及杠桿機制的引入，量化絕對收益產品可以擁有巨大的發展空間，中國式量化投資前景廣闊。
志做國內旗艦量化團隊
周毅將銀華目前在量化投資領域所取得的諸多成就都歸功于其全業務線的量化團隊打造。銀華在業內屬于較早開展專門的量化投資研究的公司之一，目前量化投資團隊已經達到16人，職責涵蓋了金融工具、α策略、套利及實時風控等量化投資的各個業務鏈?！傲炕顿Y成員所搭建的系統平臺，形成了穩定的流水線，為量化產品的運作提供了堅實的保障。”
關鍵詞：證券投資;基金數量化;投資戰略;決策
證券投資基金是一種特殊的投資方式，在實際的投資過程中，采用的是共同進行風險承擔以及利益共享的方式，這一基金類型也被稱為“證券基金”。證券投資基金作為一種投資工具，進入門檻低，服務專業，且積累性強，即使投資成本較低，也可將投資分散于不同證券，這樣就極大的分散了投資風險。因此，正確投資基金得到了人們的廣泛關注。
1 積極開發130/30等數量化投資模型
對國內從事證券基金投資業的基金公司等及時順應金融形勢，盡早開始研發130/30等科學有效的數量化投資產品，從而滿足公司旗下眾多投資者的投資需求。為了追趕世界先進的潮流，加快中國金融創新，從根本上增強國內基金業的企業競爭實力，研發130/30空頭擴展模型等證券投資基金數量化投資模型勢在必行。隨著國內經濟形勢高速發展，金融市場形勢亦是日新月異。目前，中國證券基金投資業中的賣空改革已經在逐漸開啟，在此形勢下，相關資產福利業也應抓緊時間，抓住機會，積極開發出符合中國國情和投資者實際需求的基金產品，抓緊研發空頭擴展模型等數量化投資模型，以更好的順應金融市場的發展趨勢和實際需求。在數量化投資模型開發過程中，應該注意“拿來主義”，不能一味的照抄國外數量化投資模型，開發時首先要考慮實事求是，符合中國的相關法律法規以及中國金融市場的實際情況，做到既學習了外國的先進經驗，又兼顧國內市場現實。從而開發出符合中國實際的數量化投資模型?，F實中，130/30數量化投資模型只是眾多數量化投資模型中的一種。
2 合理應用數量化投資策略
投資者及受理委托基金公司等資產管理者應用正確數量化投資策略進行投資，可分散減小風險，增加收益。并基于此進行更加科學高效擬合金融市場實際收益率模型和數量化投資策略的開發?；跀盗炕顿Y策略不斷創新發覺全新投資策略的特點，伴隨廣大投資者針對這一投資機會的廣泛追捧開發，此動量策略的存在的情況會逐漸消失，弱勢有效這一中國股市缺失的狀況會逐漸改變。數量化投資策略模型只是理想狀況下的數字模型，在實際投資中投資者及基金管理者還應注意定期檢驗，不能生搬硬套模型及應用公式，應根據市場形勢，謹慎研究確定投資策略，才能在金融趨勢改變時有效規避風險，增加收益。在金融市場中，基金公司應根據市場環境及現實情況，基于相應合理化科學化的數量投資策略，基于數字化投資的有效性制定相應的投資策略，才能有效提高證券市場投資效率，規避風險，增強投資收益。同時應注意聽取專業人員根據經驗所得出的合理人工判斷，拒絕照搬模型公式的錯誤做法，杜絕全部投資由模型決策，密切注意規避數量化投資策略的趨勢改變、相似性及肥尾性。
3 開放賣空政策
國家政策對金融市場存在巨大影響。為了從根本上提高中國證券金融市場效率，對金融市場發展起到積極意義，國家政策要給予支持，譬如對賣空政策采取加大開放政策。如此才能逐漸改善中國證券市場賣空限制大，除指數基金外，其他投資者參與賣空所受禁錮較多，公募基金甚至不能參與賣空，信息表達不充分，遠遠沒有達到弱勢有效等諸多限制中國證券市場有效性的不完善方面政策開放屬社會實驗，對政策所針對方面的影響不言而喻。在政策制定方面目前國內的相應管理層做的還是很好的。譬如，根據當前形勢，相應管理層便會制定并開始試行各種轉融通業務。在這樣的政策環境下，對廣大證券金融公司而言，便可以通過相互之間的內部交流與合作的方式，將自身原有的或者通過各種合法途徑募集而來的證券和資金進行出借，為需求方提供所需的資金和證券，幫助其更好的開展各種經營活動。 對廣大證券基金類公司而言，可以通過此類活動，可有效整合金融市場資源，解決眼下難題。通過復雜嚴禁的實施設計方案，保證市場的良好發展。
4 降低融券費率
為了提高中國金融證券市場效率，縮短相應價格恢復平衡所需時間，提高中國金融資本市場的有效性，建議相關管理層采取積極措施，譬如對券商降低融券率的政策持鼓勵態度。但在一定的條件下，130/30組合的收益率會出現極大的改變。例如，在融券費率處于10%和5%水平的時候，融券率會對130/30組合的收益率產生十分顯著的影響。為了避免對中國證券市場的發展產生不好影響，相關管理層在制定政策時要注意規避券商間通過不顧成本盲目降低融券費率等不良手段搶占市場的惡意競爭。鼓勵科學的正當競爭。目前國內金融市場中，各證券公司的融資利率基本相同，截至2013年3月19日，業務遍布全國的較大證券公司中，國信、國泰君安、廣發、海通這四家公司年融券率和融資利率均為8.6%，相比之下，華安、上海、江海、華泰四家的融資利率雖然也達到同樣的水平，但在融券率方面，卻呈現出顯著高于大證券公司的情況，達到10.6%。綜上所述，小證券公司采用較高檔，融券費率規模大的公司則采用相同的較低檔，相比之下，大證券公司具備較大優勢。若小證券公司要在激烈的金融市場競爭中站穩腳跟，建議其利用融券費率存在較大降低空間的優勢制定相關政策。
5 結束語
綜上所述，研究證券投資基金數量化投資戰略決策，可幫助大家進一步提高對證券投資基金以及數量化投資相關問題的理解水平，了解130/30策略對基金業績的影響，具有一定實踐意義。
參考文獻：
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【關鍵詞】量化投資 特點 策略 發展
一、引言
量化投資在國外的實踐已經有了40多年的發展，我國的量化投資起步較晚，從2004年開始出現量化投資的產品，由于缺乏有效的對沖手段，直到2010年4月滬深300股指期貨上市之后才能算是真正意義上開始涉足量化投資。[1]
2015年的中國股市跌宕起伏，杠桿配資引發了大幅上漲和斷崖式下跌，股市出現罕見的千股漲停、千股跌停、千股停牌的奇觀，眾多機構投資者和散戶蒙受了巨大的損失。但其中少數量化投資基金在大幅波動的市場中卻表現相對穩定。量化投資基金和量化對沖策略的穩健，很快引起了全市場的關注，也成為近期銀行、券商、信托等機構追捧的新的產品模式。
在此背景下，作者在本文中對于量化投資的概念、特點、策略、理論基礎和發展做一個總結，希望為量化投資研究和實踐做一些參考。
二、量化投資解讀
（一）量化投資的定義
量化投資在學術界并沒有嚴格統一的定義，現有的定義對于量化投資的定義的側重點各有不同。本文對于量化投資的定義為：
量化投資是指將投資者的投資思想或理念轉化為數學模型，或者利用模型對于真實世界的情況進行模擬進而判斷市場行為或趨勢，并交由計算機進行具體的投資決策和實施的過程。
（二）量化投資的特點
1.投資決策中能夠客觀理性，克服人類心理對投資決策的影響。傳統投資的分析決策，大多數方面都由人工完成，而人并非能做到完全理性，在進行投資決策時，很難不受市場情緒的影響。[2]量化投資運用模型對歷史和當時市場上的數據進行分析檢測，模型一經檢驗合格投入正式運行后，投資決策將交由計算機處理，一般情況下拒絕人為的干預，這樣在進行投資決策時受人的情緒化的影響將很小，投資過程可以做到理性客觀。
2.能夠通過海量信息的大數據處理，提高投資決策效率。我國股票市場上有近3000只股票，與上市公司相關的各種信息紛繁復雜，包括政策、國內外經濟指標、公司公告、研究報告等，投資者靠自己手工的篩選根本就是力不從心。量化投資的出現為這個問題的解決帶來了希望。量化投資運用計算機技術快速處理大量數據，對其進行辨別、分析、找出數據之間的關聯并做出投資決策，大大減少了人工的工作量，提高了投資決策效率。
3.能夠實現精準投資。傳統的投資方法中認為投資是一門藝術，投資決策需要的是投資者的經驗和技術，投資者的主觀評價起到決定作用。而量化投資有所不同，尤其是在套利策略中，它能做到精準投資。例如在股指期貨套利的過程中，現貨與股指期貨如果存在較大的差異時就能進行套利，量化投資策略和交易技術會抓住精確的捕捉機會，進行套利交易來獲利。另外，在控制頭寸規模方面，傳統的投資方法只能憑感覺，并沒有具體的測算和界定，而量化投資必須要設定嚴格精確的標準。[3]
4.能夠快速反應和決策，把握市場稍縱即逝的機會。量化投資往往利用高速計算機進行程序化交易，與人腦相比它能夠迅速發現市場存在的信息并進行相應的處理，具有反應快速、把握市場稍縱即逝的機會的特點。量化投資在速度上最出色的運用就是高頻交易，與低頻交易相對，高頻交易是通過高速計算機，在極短的時間內對市場的變化做出迅速的反應并完成交易。[4]
5.能夠有效地控制風險，獲取較為穩定的收益。與傳統投資方式不同的是，量化投資在獲得較高超額收益的同時能夠更好地控制風險，業績也更為穩定。相關研究顯示，1996年至2005年期間，量化投資基金與以所有傳統主動型投資基金和偏重于風險控制的傳統主動型投資基金的信息比率對比情況中，量化投資基金的信息比率都是最高，說明量化投資相對于傳統投資，能夠在獲得更高的超額收益的同時，有效地控制風險。
三、量化投資的策略
一般的量化投資的策略指的是用來實現投資理念或模擬市場行為判斷趨勢從而獲取收益的模型。量化投資需要權衡收益、風險、交易成本、具體的執行等各個方面，一般情況下這些方面會形成相對獨立的模塊。有時候量化投資策略模型也會將風險、成本等方面融合在模型中。
（一）國外量化投資策略的分類
國外習慣上將量化投資的策略分成兩大類，一類是阿爾法導向的策略，另一類是貝塔導向的策略。阿爾法策略（alpha strategy）是通過量化擇時和調整投資組合中不同資產的頭寸大小來獲取收益的策略;貝塔策略（beta strategy）是通過量化的手段復制指數或者稍微的超出指數收益的策略。[6]相比而言，量化指數的貝塔策略相對更容易，所以一般情況下所說的量化投資的策略指的是阿爾法策略（alpha strategy）。
阿爾法策略主要有兩種類型，分別為理論驅動模型和數據驅動模型。
理論驅動模型是比較常見的類型，這些策略是運用已經存在的經濟、金融學的理論，構建策略模型，進行投資決策。理論驅動模型根據輸入的數據的不同可以進一步分類，主要有基于價格相關數據的策略和基于基本面數據的策略。
數據驅動模型廣泛的被運用于股票、期貨和外匯市場，因為采用的數學工具更為復雜，相對而言難于理解，目前使用的還不是很多。與理論驅動模型不同，數據驅動模型認為進行投資決策其實是不需要理論的支持，運用數據挖掘技術，可以從數據（例如交易所的價格數據）中識別出某種行為模式或市場趨勢，進而進行預測或者解釋未來的模式，從中獲取收益。
（二）我國量化投資策略的分類
國內比較常見的量化投資策略主要有兩種分類方式，一種是按投資標的所在市場分類區分的量化投資策略，分為現貨市場和衍生品市場量化投資策略?，F貨市場包括股票市場、ETF市場和債券市場，衍生品市場包括商品期貨市場、股指期貨市場、國債期貨市場、外匯市場和期權與其他衍生品市場，國內運用較多的是投資于商品期貨和股指期貨等期貨市場。
另一種分類方式是分為兩大類：判斷趨勢的單邊投機策略和判斷波動率的套利交易策略。[7]單邊投機策略主要包括量化選股和量化擇時，套利交易策略主要包括股指期貨套利、商品期貨套利、統計套利、期權套利、另類套利策略等，目前國內普遍采用的是這種分類方式。
四、量化投資理論的發展
（一）投資理論的發展
量化投資的理論基礎最早可以追溯到上個世紀50年代，Markowitz（1952）[8]第一次把數理工具引入到金融研究領域，提出了均值――方差模型和風險報酬與有效前沿的相關概念，這是量化投資接受的最早的嚴肅的學術成果。Sharpe（1964）[9]、Litner（1965）[10]、Mossin（1966）[11]在馬克維茨研究的基礎上得出了資本資產定價模型（CAPM），這是如今度量證券風險的基本的量化模型。
20世紀60年代，Samuelson（1965）與Fama（1965）[12]提出了有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，EMH），這為后來在新聞量化交易等方面提供了思路和理論支持。20世紀70年代，金融衍生品不斷涌現，對于衍生品的定價成為當時研究的重點。Black和Scholes（1973）[13]將數學方法引入金融定價，他們建立了期權定價模型（B-S模型），為量化投資中對衍生品的定價奠定了理論基礎。在該理論之后，Ross（1976）[14]根據無套利原則提出了套利定價理論（APT），該理論是資本資產定價模型（CAPM）的完善和發展，為量化投資中的多因素定價（選股）模型提供了基礎，這也是Alpha套利的思想基礎。
20世紀80年代，期權定價理論倒向微分方程求解;“金融工程”概念得以產生，金融工程著力于研究量化投資和量化交易。同期，學者們從有效市場理論的最基本假設著手，放寬了假設條件，形成了金融學的另一個重要的分支――行為金融學。
20世紀90年代，金融學家更加注重對于金融風險的管理，產生了諸多的數量化模型，其中最為著名的風險管理數量模型是VaR（Value at Risk）模型，這是量化投資對于風險控制的重要理論基礎。[15]
20世紀末，數理金融對于數學工具的引入更加的迅速，其中最為重大的突破無疑是非線性科學在數理金融上的運用，非線性科學的出現為金融科學量化手段和方法論的研究提供了強有力的研究工具[16]，尤其在混合多種阿爾法模型而建立混合模型時是非常有效的一種技術。
（二）量化投資的數學和計算基礎
量化投資策略模型的建立需要運用大量的數學和計算機方面的技術，主要有隨機過程、人工智能、分形理論、小波分析、支持向量機等。[17]隨機過程可以用于金融時序數列的預測，在現實中經常用于預測股市大盤，在投資組合模型構建的過程中，可以優化投資組合;人工智能的很多技術，例如專家系統、機器學習、神經網絡、遺傳算法等，可以運用于量化投資;分形理論用于時間序列進行預測分析;小波分析主要用于波型的處理，從而預測未來的走勢;數據挖掘技術可以運用于數據驅動模型，還可以運用于設置模型的細節;支持向量機可以分析數據，識別模式，用于分類和回歸分析。
五、國內外量化投資實踐的發展
（一）國外量化投資實踐的發展
本文認為量化投資在國外的發展已經經歷了四個發展階段：
1.第一階段從1949年至1968年：對沖階段。該階段是量化投資的萌芽階段，該階段具體的量化投資實踐很少，主要是為量化投資提供的理論基礎和技術準備，量化投資脫胎于傳統投資，對抗市場波動，通過對沖穩定Alpha收益，但收益率低了。
2.第二階段從1969年至1974年：杠桿階段。在該階段，量化投資從理論走入了實踐。在投資思路上，因為原本的Alpha策略收益有限，通過放杠桿擴大第一階段的穩定收益。實踐方面，1969年，前美國麻省理工學院數學系教授愛德華?索普（Ed Thorp）開辦了第一個量化對沖基金，進行可轉債套利，他是最早的量化投資的者使用者。1971年，巴萊克國際投資公司（BGI）發行了世界上第一只被動量化基金，標志著量化投資的真正開始。
3.第三階段從1975年至2000年：多策略階段。在這一階段，雖有一定的挫折，但總體上量化投資得到了平穩的發展。在投資思路上，由于上一階段通過杠桿放大收益的副作用產生，放大以后的波動率又增大，從而轉向繼續追求策略的穩定收益，具體的手段是采用多策略穩定收益。實踐方面，1977年，美國的富國銀行指數化跟蹤了紐約交易所的1500只股票，成立了一只指數化基金，開啟了數量化投資的新紀元。[18]1998年，據統計共有21只量化投資基金管理著80億美元規模的資產。[19]
4.第四階段從2000年至今：量化投資階段。這一階段，量化投資得到了迅猛的發展，并且發展的速度越來越快。投資思路上，運用量化工具，策略模型化，注重風險管理。在實踐方面，在2008年全球金融危機以前，全球對沖基金的規模由2000年的3350億美元在短短的7年時間內上升至危機發生前的1.95萬億美元，受美國次貸危機的影響全球對沖基金規模有較大的回落，直到2008年之后，在全球經濟復蘇的大背景下對沖基金規模才開始反彈。
（二）我國量化投資的發展
本文認為，到目前為止，我國量化投資的發展的主要經歷了三個階段：
1.第一階段從2004年至2010年：起步階段。在這一階段，由于我國沒有足夠的金融工具，量化投資在我國發展緩慢。2004年8月，光大保德信發行“光大保德信量化股票”，該基金借鑒了外方股東量化投資管理理念，這是我國最早的涉足量化投資的產品。2010年4月16日，準備多年的滬深300股指期貨的在中金所的上市，為許多對沖基金的產品提供了對沖工具，從此改變了以前我證券市場只能單邊進行做多的情況。
2.第二階段從2011年至2013年：成長階段。2011年，被認為是我國量化對沖基金元年，[21]而隨著股指期貨、融資融券、ETF和分級基金的豐富和發展，券商資管、信托、基金專戶和有限合伙制的量化對沖產品的發行不斷出現，這個階段的量化投資真正意義上開始發展，促使該階段發展的直接原因就是股指期貨的出現。[20]
3.第三階段從2014年至今：迅猛發展階段。2014年被認為是“值得載入我國私募基金史冊的一年”，基金業協會推行私募基金管理人和產品的登記備案制，推動了私募基金的全面陽光化，加速了私募基金產品的發行，其中包括量化對沖型私募產品。2014年稱得上我國量化對沖產品增長最迅速的一年，以私募基金為代表的各類機構在量化對沖產品上的規模均有很大的發展，部分金融機構全年銷售的量化對沖基金規模超過了百億。
2015年，上證50ETF期權于2月9日正式推出，這對于對我國的量化投資有著極大的促進作用。4月16日，上證50與中證500兩只股指期貨新品種的上市給量化投資帶來更多的策略的運用，金融衍生品的不斷豐富和發展，為量化投資提供更多的豐富對沖手段，也提供了更多的套利機會。
六、總結
量化投資的技術、策略、硬件設施條件都在飛速的發展，與傳統的投資方式相比，量化投資有著自身的特點和優勢。尤其是量化對沖產品，以其長期穩健的收益特征，成為目前“資產荒”下對信托、理財產品和固定收益產品良好的替代產品。未來隨著我國股指期貨、融資融券、國債期貨、期權等金融產品的不斷創新，以及股指期貨市場未來逐步恢復正常，量化投資發展前景不可限量。
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>> 量化寬松、定量寬松與信貸寬松 量化寬松將成常態 “量化寬松”前景黯淡 量化寬松水來土掩 慎用量化寬松 量化寬松的毒藥 審視量化寬松 美聯儲還要量化寬松 量化寬松退出糾結 占領量化寬松 量化寬松何時了？ 別再迷信“白米粥最養人” 別再迷信“酸兒辣女” 糾結的量化寬松政策 “量化寬松”的全球效應 警惕美日“量化寬松”陷阱 再量化寬松,影響何在? 量化寬松不可行 量化寬松能否刺激經濟？ 量化寬松何時休 常見問題解答 當前所在位置：中國 > 管理 > 別再迷信量化寬松 別再迷信量化寬松 雜志之家、寫作服務和雜志訂閱支持對公帳戶付款！安全又可靠！ document.write("作者： 張鋒")
申明:本網站內容僅用于學術交流，如有侵犯您的權益，請及時告知我們，本站將立即刪除有關內容。 因量化寬松導致的資產升值獲益的是有產的投資者，這會進一步加劇財富差距。
2008年全球金融危機爆發以來，西方主要經濟體的中央銀行――特別是美國聯邦儲備局、英格蘭銀行、歐洲中央銀行、日本中央銀行――先后推出量化寬松（quantitative easing QE）的貨幣政策刺激經濟增長。但隨著對這一非常規貨幣政策得失的討論深化，其必要性也頗受質疑。 量化寬松還是空投貨幣？
量化寬松是非常規、甚至可以說是不正常的貨幣政策。在通常情況下，貨幣政策由央行通過調整短期利率來實現，下調利率有助于增加貨幣流通，從而鼓勵借貸與投資，刺激經濟增長，并提升通貨膨脹率;提高利率的效果則恰好相反，貨幣流通量的減少能給過熱的經濟增長“降溫”，控制通脹率。
現在的世界經濟面臨兩大問題。一是發達經濟體的央行短期利率已經普遍接近于零，有些甚至已是負利率。在這種情況下，下調利率促進經濟增長的政策手段已經無法使用。二是世界經濟現在面臨的主要危險不是通貨膨脹而是通貨緊縮，所以央行的政策目標是刺激通脹率（一般認為最佳的是接近2%），防止經濟陷入通縮的泥潭。
在常規貨幣政策已經不可用的情況下，美英歐日等發達經濟體的央行因此推出了量化寬松這樣的非常規貨幣政策。按照他們的說法，量化寬松的目標是增加貨幣流通，鼓勵銀行與資本市場的借貸力度，促進企業投資與民眾消費，從而拉大需求，刺激經濟增長。
問題是，增加需求與刺激通脹的政策目標，只能由量化寬松來實現嗎？在零利率的情況下，通過下調利率來刺激增長的常規貨幣政策已經失效，非常規貨幣政策只有量化寬松一途嗎？在今年初歐洲中央銀行決定推出至少1.1萬億歐元的量化寬松后，有不少人已經提出疑問。
在央行官員和專業經濟學家看來，挽救金融危機后的西方經濟的非常規貨幣政策非量化寬松莫屬。從基本的經濟常識出發，其實可以找到另一個非常規、但可能更直接有效的貨幣政策，這就是有時被稱為“空投貨幣”的政策――政府或央行直接把用于量化寬松的錢發到老百姓手中。
比如，這次歐洲中央銀行每月600億歐元用于購買政府債券的錢，如果分攤給歐元區3.5億民眾，每人每年就能拿到大約2050歐元。這更能刺激消費、鼓勵投資并制造通脹。
有沒有某些經濟體直接發錢給老百姓，直接刺激他們多消費呢？沙特阿拉伯就提供了一個例子。沙特新國王薩爾曼登基后，給老百姓發了總值超過320億美元的紅包。這些錢一部分用于公共事業投資，另一部分以補貼的形式直接發到老百姓手上。更妙的是，沙特私企也隨即響應，給雇員發紅包，又有幾十億美元到了普通人腰包里。
如果直接發錢不失為值得一試的非常規貨幣政策，為什么西方各大經濟體的央行還是執著于量化寬松這一政策手段？要想回答這個問題，必須了解量化寬松是通過什么渠道影響經濟的。 量化寬松如何影響經濟
所謂的量化寬松，就是央行通過購買包括政府和市場債券等形式在內的金融資產的方式來擴大其資產負債表。無限量購買資產的一個直接目標是要影響相關債券的價格和收益率，為的是使債券價格上升而收益率下降。這樣投資者手中的資產價值就能增加，如果他們把債券賣掉，收益就能通過銀行存款的方式由銀行放貸或者通過資本市場融資的方式被企業用于投資。企業因此更易融資，擁有此類債券的民眾手里的財富也由此增加。只要企業把融資得來的資金用于投資，或者民眾把增加的財富用于消費，需求就能增加，經濟就能增長。此外，央行購買商業銀行的資產能增加銀行資產的流動性，鼓勵銀行對外放貸。
這就是量化寬松影響經濟增長的邏輯。但是，量化寬松完全是通過資本市場注入資金，對實體經濟沒有直接的刺激。這一政策寄望于通過炒高資產價格來促進企業融資，或以增加銀行資產的流動性鼓勵銀行放貸，但資產價格升高，只能增加一小部分擁有此類資產的大投資者的財富，對于資本市場之外的民眾并沒有任何好處。
更重要的是，抬高資產價格是否能讓資金從資本市場通過投資或消費進入實體經濟，還是一個未知數，它導致股市泡沫的副作用倒是無可置疑的。也就是說，量化寬松要影響實體經濟，沒人知道這一方式是否真能奏效，其直接受益者主要是精通金融市場的銀行家、資本家和股市投機商。
西方幾大央行為何如此青睞量化寬松？因為這一政策體現的是西方大銀行家和資本家集團的利益。
量化寬松的另一個背景是西方經濟的高度市場金融化，這和上世紀80年代以來市場自由主義在美英大行其道又密不可分。高度金融化的結果是央行貨幣政策被資本市場劫持，資本市場是央行政策繞不開的渠道。難怪每次量化寬松一推出，金融市場就為之歡欣鼓舞。
諷刺意味還不明顯嗎？2008年全球金融危機是美國資本市場極端金融化的后果，但危機后的世界經濟卻還要通過資本市場金融化來解決。金融危機應是經濟和金融改革的好時機，但真正的改革在哪里呢？如果沒有真正的改革，下一次金融危機離我們還遠嗎？
自由市場主義者會說，量化寬松有什么不好？美國和英國經濟不就是因為量化寬松才恢復過來的嘛。但有什么直接證據表明美英經濟恢復是量化寬松而不是其他政策（如財政寬松）的結果呢？美英經濟真的恢復很好了嗎？為什么日本的量化寬松就看不到明顯效果呢？
實際上，量化寬松的副作用是顯而易見的。首先是導致資本市場泡沫，引發市場動蕩，醞釀新的金融危機，而對實體經濟并無實質性助益。其次，由于央行購買的資產大部分是政府債券，這無疑會加大相關政府的負債率，而高負債率又是金融危機的導火索，有可能引發債務危機。再次，因量化寬松導致的資產升值獲益的是有產的投資者，這會進一步加劇財富差距，而美國社會富人與窮人之間的財富差距是2008年金融危機的一個重要根源。最后，量化寬松直接導致相關國貨幣的貶值，很有可能引發世界各大經濟體之間的“貨幣戰”。實際上，這樣的貨幣戰正在上演。
