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序論：在您撰寫營運資金風險的概念時，參考他人的優秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發您的創作熱情，引導您走向新的創作高度。
一、營運資金管理評價及風險預警研究的意義
國外關于營運資金管理的研究始于20世紀30年代，我國于1993年引入營運資金這一概念后，對營運資金管理的研究才逐漸展開。營運資金管理是公司財務管理的重要組成部分，與公司價值創造和財務管理目標緊密相關。因營運資金管理不善而導致的破產倒閉案例已屢見不鮮，2003年美國有著100多年歷史的Kmart申請了破產保護，2004年在我國運營8年之久的普爾斯馬特轟然倒下。近年來，提高營運資金管理水平正逐步成為國內外企業關注的重心之一。
通過對營運資金管理評價和風險預警研究，企業可以找出影響企業營運資金管理績效的關鍵因素，然后采取相應的措施來提高營運資金管理水平;同時，可以判別企業營運資金風險狀況，進而對企業各環節發生和可能發生的營運資金風險發出預警信號。
然而，對目前關于營運資金管理評價和風險預警的研究成果進行歸納總結，分析發現營運資金管理評價體系有涉及營運資金安全性的指標，但是較少的研究能夠把營運資金管理評價與風險預警結合起來。顯然，這不利于對營運資金管理評價的深入研究，也不利于企業營運資金風險的規避?？茖W的營運資金管理應當能夠在降低資金風險的同時增加企業收益，最終使企業價值得到提升。
因此，本文擬從營運資金管理評價和營運資金風險預警兩個方面進行分析評價，以期在梳理和把握營運資金管理評價及風險預警研究現狀的基礎上，對未來我國營運資金管理評價及風險預警的研究方向進行探討。
二、關于營運資金管理評價的主要研究成果
對營運資金管理的評價基本上都是基于營運資金管理績效評價展開。關于營運資金管理績效評價的研究也由傳統的單一財務指標逐步發展為較完整的綜合性評價體系，經歷了一個逐步發展和演變的過程。
（一）國外相關研究文獻
20世紀70年代以前對營運資金管理評價研究主要集中在各單個組成項目上，并且側重于流動資產項目的研究，相應的評價指標通常采用應收、應付賬款、存貨周轉率等單項指標進行評價，然而這類指標都存在一定程度的局限性。首先，這類指標忽略了流動資金之間的內在聯系;其次，利用這類指標很難發現各流動資產項目的相互變動對營運資本的影響程度，繼而無法對營運資金進行綜合的評價。
鑒于實踐中出現的這類問題， 有學者提出了采用現金周期（Cash Conversion Cycle）指標， 用以反映企業營運資金狀況的全貌。Richard V. D.等（1980）提出了反映營運資金管理狀況全貌的現金周轉期指標，指出：現金周轉期=應收賬款周轉期+存貨周轉期-應付賬款周轉期。這個公式后來被廣泛運用到對企業的營運資金管理績效的評價之中。但該指標忽視了處于不同時間點、不同生產階段的流動資產項目所占用營運資金在數量上的差異，沒有考慮企業不同形態營運資金的占用情況，因而不利于企業全面、正確評價營運資金管理績效。
由此，James A .Gentry等（1990）在現金周轉期的基礎上，引入了權重思想，通過對各階段現金流量時間和數量進行綜合分析，提出加權現金周期的概念。加權現金周期與現金周期相比，考慮了不同形態營運資金占用情況，加權現金周期融合了整個循環使用資金的時間和數量值，從而能夠更好地反映營運資金績效。但是上述營運資金績效的研究都不是針對某個企業、某個行業的具體研究。Joseph Cavinato（1990）則以制造業為例，細化了產品-現金周轉期，并在此基礎上提出了縮短產品-現金周轉期的方法。他提出了產品-現金周期指標來衡量營運資本管理效率。同時，Martin Gasmen等（2003）提出了衡量零售企業營運資金管理效率的“剩余日（Excess days）”指標。該指標可有效衡量零售企業的營運資金管理效率，通過與具體行業的結合，使研究結論更具有說服力。
綜上，上述評價指標的主要目的在于評價營運資金管理的效率，雖然對營運資金風險的指標有所涉及，但是沒有系統的展開研究，也就不能實現營運資金管理的最終目的。
（二）國內相關研究文獻
1.高效集成的營運資金管理評價體系。在對傳統營運資金管理績效評價體系進行分析的基礎上，我國學者郁國建（2000）指出，傳統的評價缺乏戰略性和集成性，通過建立一種高效集成的營運資金管理評價體系，以加強對營運資金的更有效管理，他創建了一個單一的集成指標購銷周轉率來考核營運資金的總體流轉情況。然而，基于營運資金管理績效評價的信息需求，上述各營運資金項目等信息需要進一步細化。由此，邵芬芬（2011）建議將存貨周轉天數進行細化，重新定義了“材料周轉天數”“在產品周轉天數”以及“產成品周轉天數”。建議將傳統應收賬款周轉率的分子改為收回應收賬款余額，并進一步細化為收回賬齡為1年、2年等的應收賬款金額。顯然，細化后的營運資金管理績效評價指標可以提供更多的管理信息?？梢姡瑢鹘y營運資金管理績效評價指標的改進思路主要有：橫向組合各單一評價指標，從而形成綜合性的評價指標;縱向細化傳統評價指標，從而劃分不同項目進行考核，且改進了指標結構，使其更加科學。但上述營運資金管理績效評價指標改進的研究仍囿于傳統視角，往往只側重于一個方面，難以正確、全面地反映營運資金管理績效。
2.基于層次分析法的營運資金管理評價體系。齊彩紅等（2011）基于層次分析法構建了包括和諧性、流動性、風險性和收益性的評價體系，并將這四個方面作為第一層次指標的分類標準，進而選擇包括“應收賬款平均賬齡”“現金流動負債比”等在內的14個關鍵指標作為第二層次指標。該體系給出了企業營運資金管理績效的直觀評價，但在指標選取、分數判定等方面具有較強的主觀性。
李爭光等（2011）基于營運資金管理績效評價的安全性、流動性及收益性，選擇涉及營運資金營運能力、償債能力等的9項具體指標，建立營運資金績效指標評價模型，同時選取三家家電企業2009年度財務數據，通過計算相應指標來評價三個企業的營運資金管理績效，對企業營運資金管理績效進行了評價，為企業營運資金績效管理提供參考。該指標體系便于企業間營運資金管理績效的比較，易于找出管理重點，但在指標權重、指標得分確定方面較為主觀。
徐瑋（2013）則從供應鏈資金管理特點出發，采用層次分析法提出供應鏈營運資金管理的評價指標，將營運資金管理水平作為目標層指標，將營運資金使用效率、營運資金安全性和營運資金績效作為準則層指標，并基于煤炭行業對供應鏈營運資金管理水平進行了評價驗證。該指標體系可以使企業根據所得到的分數有針對性地提出改進方案，提高資源配置與經營效率，降低營運資金的風險，改善供應鏈營運資金管理水平?？梢姡趯哟畏治龇嫿I運資金管理績效評價體系應注重指標選取、權重及分值確定的合理性。
3.基于渠道的營運資金管理評價體系。針對已有的營運資金管理研究對于營運資金的分類的缺陷，王竹泉等（2007）提出將經營活動營運資金按其與供應鏈或渠道的關系重新分類，并相應的提出了新型的營運資金管理績效評價體系，即基于企業渠道管理理念的評價體系。與傳統基于要素的營運資金管理績效評價體系相比，上述評價體系不僅涵蓋的營運資金要素更為全面，而且體現了渠道管理的思想。但是上述指標體系僅考慮了營運資金的周轉期，而營運資金的盈利性狀況未納入評價范疇，使得評價結果相對片面。同時，在指出現有的基于渠道的營運資金管理績效體系未能評價營運資金的盈利性的同時，王竹泉（2012）設計了基于渠道管理的營運資金流動性指標和盈利性指標，增加了由各渠道營運資金利潤率指標組成的盈利性評價部分，對營運資金的流動性和盈利性進行評價?？梢姡谇赖臓I運資金管理績效評價研究已經從營運資金的創新分類到績效評價體系的構建進行了系統詳細的研究，形成了較為完整的理論體系。
綜上所述，基于渠道的評價體系是營運資金管理績效評價研究的重要領域和成果之一，并且從最初的營運資金管理效率評價體系發展到了涉及收益性和流動性評價的更加完善的指標體系。此外，在上述研究成果的分析中也可以明確地看出，營運資金管理評價體系只是對營運資金的安全性和流動性展開分析評價，并不能起到營運資金管理風險預警的目的。
三、關于營運資金管理風險預警的主要研究成果
營運資金風險作為財務風險的核心之一，雖然現階段專門針對營運資金風險預警進行的研究并不多，有關營運資金風險預警模型的研究尚處于起步階段，但是財務風險預警理論與實踐的發展已處于較為成熟的階段。可從財務風險預警的理論研究與實踐中得到啟發，參照財務風險預警模型建立的思路，初步建立起能夠對營運資金風險進行預警的量化模型。
蔡佳茹（2012）在借鑒較為成熟的財務風險預警模型的基礎上，結合營運資金的行業特點，從對影響營運資金短缺風險因素的分析入手，以零售業上市公司為例，探索了營運資金短缺風險預警模型的建立思路與方法，并嘗試性的建立起以多元綜合預測模型為核心的營運資金短缺風險預警模型。
劉震宇（2013）運用灰色預測系統為理論基礎，從經營現金流量比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、速動比率、流動比率5個方面對營運資金風險預警指標變量進行設計，創新結合灰色點預測和區間預測，構建出營運資金風險預警模型。結合案例企業的特點，得出如下結論：物流企業集團可以根據過去5年的營運資金指標值，預測出未來5年的營運資金風險的大小。該結論能及時、準確發現物流企業集團營運資金管理中的異常信號，降低企業營運資金風險。但是由于灰色組合預測模型無法進行企業間的橫向比較研究，因此這種方法只適用于企業根據自身風險預測進行管理。
姚文偉（2014）同樣運用灰色預測系統理論，選取能代表集團化企業營運能力的5 個指標作為預測變量，并選擇經營現金流入流出比率作為確定閥值的變量，構建出營運資金風險預警模型，旨在通過對營運資金的風險預警，提高集團化企業對營運資金風險的抵抗能力。但是本文只是對營運資金風險預警的初步研究，沒有嘗試縱向設計更多的營運資金或者是財務指標進行研究。
鄭晨（2012）針對以往的研究都只是對營運資金的每個項目進行單獨分析，卻并未聯系營運指標的項目進行分析，建立起一個以應收賬款周轉率和存貨周轉率與營運資金為主要參數的綜合模型，同時針對以往的研究從未涉及過風險管理，在模型中體現出風險因素，選取了自2007年至2011年滬深兩市的所有生物醫藥類上市公司的數據作為樣本，并通過實證分析證明營運資金與風險管理效果成正比例的關系。但是本文僅對在國內滬深兩市上市的生物醫藥制造類企業進行了實證研究，而未將所有的制造類上市企業納入到本文的研究范圍內。
綜上所述，學者們對營運資金風險預警的研究還處于起步階段。在營運資金風險預警模型指標的選取上，量化指標選取的科學性有待加強，同時可以將營運資金預警案例引入到營運資金風險預警的分析當中，做到定量分析與定性分析相結合，進而構建出適合各行業的營運資金風險預警模型。
四、營運資金管理評價及風險預警研究展望
（一）拓寬營運資金管理績效評價實證研究的范圍和視野
現有研究表明，關于營運資金績效評價體系已較為成熟，但是實證研究較少。因此，從實證的角度展開分析，對營運資金績效評價體系具體運用，可以彌補規范研究歸納和演繹的不足，充分的實證檢驗使研究結論更具有說服力，也便于企業管理者更好的加以運用。
（二）創新營運資金管理評價及風險預警的研究思路
基于上述分析，目前的研究局限，營運資金管理評價與風險預警之間幾乎是孤立研究，將營運資金管理評價與風險預警相結合，建立一整套科學合理的指標體系判斷標準，對于加強集團化企業的營運資金管理，降低經營風險，具有重要的理論與現實意義。利用評價體系所得出的指標數據進行營運資金風險預警方面研究，如營運資金管理評價指標數據處于多少區間表示企業營運資金管理狀況良好;指標數據處于多少區間說明企業已面臨著較高的營運資金危險，應謹慎對待營運資金風險管理問題。J
參考文獻：
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8.張婉君.營運資金管理績效評價體系設計[J].財會月刊，2010，（2）：74-75.
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國外關于營運資金管理的研究始于20世紀30年代，我國于1993年引入營運資金這一概念后，對營運資金管理的研究才逐漸展開。營運資金管理是公司財務管理的重要組成部分，與公司價值創造和財務管理目標緊密相關。因營運資金管理不善而導致的破產倒閉案例已屢見不鮮，2003年美國有著100多年歷史的Kmart申請了破產保護，2004年在我國運營8年之久的普爾斯馬特轟然倒下。近年來，提高營運資金管理水平正逐步成為國內外企業關注的重心之一。通過對營運資金管理評價和風險預警研究，企業可以找出影響企業營運資金管理績效的關鍵因素，然后采取相應的措施來提高營運資金管理水平；同時，可以判別企業營運資金風險狀況，進而對企業各環節發生和可能發生的營運資金風險發出預警信號。然而，對目前關于營運資金管理評價和風險預警的研究成果進行歸納總結，分析發現營運資金管理評價體系有涉及營運資金安全性的指標，但是較少的研究能夠把營運資金管理評價與風險預警結合起來。顯然，這不利于對營運資金管理評價的深入研究，也不利于企業營運資金風險的規避?？茖W的營運資金管理應當能夠在降低資金風險的同時增加企業收益，最終使企業價值得到提升。因此，本文擬從營運資金管理評價和營運資金風險預警兩個方面進行分析評價，以期在梳理和把握營運資金管理評價及風險預警研究現狀的基礎上，對未來我國營運資金管理評價及風險預警的研究方向進行探討。
二、關于營運資金管理評價的主要研究成果
對營運資金管理的評價基本上都是基于營運資金管理績效評價展開。關于營運資金管理績效評價的研究也由傳統的單一財務指標逐步發展為較完整的綜合性評價體系，經歷了一個逐步發展和演變的過程。
（一）國外相關研究文獻
20世紀70年代以前對營運資金管理評價研究主要集中在各單個組成項目上，并且側重于流動資產項目的研究，相應的評價指標通常采用應收、應付賬款、存貨周轉率等單項指標進行評價，然而這類指標都存在一定程度的局限性。首先，這類指標忽略了流動資金之間的內在聯系；其次，利用這類指標很難發現各流動資產項目的相互變動對營運資本的影響程度，繼而無法對營運資金進行綜合的評價。鑒于實踐中出現的這類問題,有學者提出了采用現金周期（CashConversionCycle）指標,用以反映企業營運資金狀況的全貌。RichardV.D.等（1980）提出了反映營運資金管理狀況全貌的現金周轉期指標，指出：現金周轉期=應收賬款周轉期+存貨周轉期-應付賬款周轉期。這個公式后來被廣泛運用到對企業的營運資金管理績效的評價之中。但該指標忽視了處于不同時間點、不同生產階段的流動資產項目所占用營運資金在數量上的差異，沒有考慮企業不同形態營運資金的占用情況，因而不利于企業全面、正確評價營運資金管理績效。由此，JamesA.Gentry等（1990）在現金周轉期的基礎上，引入了權重思想，通過對各階段現金流量時間和數量進行綜合分析，提出加權現金周期的概念。加權現金周期與現金周期相比，考慮了不同形態營運資金占用情況，加權現金周期融合了整個循環使用資金的時間和數量值，從而能夠更好地反映營運資金績效。但是上述營運資金績效的研究都不是針對某個企業、某個行業的具體研究。JosephCavinato（1990）則以制造業為例，細化了產品-現金周轉期，并在此基礎上提出了縮短產品-現金周轉期的方法。他提出了產品-現金周期指標來衡量營運資本管理效率。同時，MartinGasmen等（2003）提出了衡量零售企業營運資金管理效率的“剩余日（Ex-cessdays）”指標。該指標可有效衡量零售企業的營運資金管理效率，通過與具體行業的結合，使研究結論更具有說服力。綜上，上述評價指標的主要目的在于評價營運資金管理的效率，雖然對營運資金風險的指標有所涉及，但是沒有系統的展開研究，也就不能實現營運資金管理的最終目的。
（二）國內相關研究文獻
1.高效集成的營運資金管理評價體系。在對傳統營運資金管理績效評價體系進行分析的基礎上，我國學者郁國建（2000）指出，傳統的評價缺乏戰略性和集成性，通過建立一種高效集成的營運資金管理評價體系，以加強對營運資金的更有效管理，他創建了一個單一的集成指標購銷周轉率來考核營運資金的總體流轉情況。然而，基于營運資金管理績效評價的信息需求，上述各營運資金項目等信息需要進一步細化。由此，邵芬芬（2011）建議將存貨周轉天數進行細化，重新定義了“材料周轉天數”“在產品周轉天數”以及“產成品周轉天數”。建議將傳統應收賬款周轉率的分子改為收回應收賬款余額，并進一步細化為收回賬齡為1年、2年等的應收賬款金額。顯然，細化后的營運資金管理績效評價指標可以提供更多的管理信息?？梢?，對傳統營運資金管理績效評價指標的改進思路主要有：橫向組合各單一評價指標，從而形成綜合性的評價指標；縱向細化傳統評價指標，從而劃分不同項目進行考核，且改進了指標結構，使其更加科學。但上述營運資金管理績效評價指標改進的研究仍囿于傳統視角，往往只側重于一個方面，難以正確、全面地反映營運資金管理績效。
2.基于層次分析法的營運資金管理評價體系。齊彩紅等（2011）基于層次分析法構建了包括和諧性、流動性、風險性和收益性的評價體系，并將這四個方面作為第一層次指標的分類標準，進而選擇包括“應收賬款平均賬齡”“現金流動負債比”等在內的14個關鍵指標作為第二層次指標。該體系給出了企業營運資金管理績效的直觀評價，但在指標選取、分數判定等方面具有較強的主觀性。李爭光等（2011）基于營運資金管理績效評價的安全性、流動性及收益性，選擇涉及營運資金營運能力、償債能力等的9項具體指標，建立營運資金績效指標評價模型，同時選取三家家電企業2009年度財務數據，通過計算相應指標來評價三個企業的營運資金管理績效，對企業營運資金管理績效進行了評價，為企業營運資金績效管理提供參考。該指標體系便于企業間營運資金管理績效的比較，易于找出管理重點，但在指標權重、指標得分確定方面較為主觀。徐瑋（2013）則從供應鏈資金管理特點出發，采用層次分析法提出供應鏈營運資金管理的評價指標，將營運資金管理水平作為目標層指標，將營運資金使用效率、營運資金安全性和營運資金績效作為準則層指標，并基于煤炭行業對供應鏈營運資金管理水平進行了評價驗證。該指標體系可以使企業根據所得到的分數有針對性地提出改進方案，提高資源配置與經營效率，降低營運資金的風險，改善供應鏈營運資金管理水平?？梢?，基于層次分析法構建營運資金管理績效評價體系應注重指標選取、權重及分值確定的合理性。
3.基于渠道的營運資金管理評價體系。針對已有的營運資金管理研究對于營運資金的分類的缺陷，王竹泉等（2007）提出將經營活動營運資金按其與供應鏈或渠道的關系重新分類，并相應的提出了新型的營運資金管理績效評價體系，即基于企業渠道管理理念的評價體系。與傳統基于要素的營運資金管理績效評價體系相比，上述評價體系不僅涵蓋的營運資金要素更為全面，而且體現了渠道管理的思想。但是上述指標體系僅考慮了營運資金的周轉期，而營運資金的盈利性狀況未納入評價范疇，使得評價結果相對片面。同時，在指出現有的基于渠道的營運資金管理績效體系未能評價營運資金的盈利性的同時，王竹泉（2012）設計了基于渠道管理的營運資金流動性指標和盈利性指標，增加了由各渠道營運資金利潤率指標組成的盈利性評價部分，對營運資金的流動性和盈利性進行評價?？梢姡谇赖臓I運資金管理績效評價研究已經從營運資金的創新分類到績效評價體系的構建進行了系統詳細的研究，形成了較為完整的理論體系。綜上所述，基于渠道的評價體系是營運資金管理績效評價研究的重要領域和成果之一，并且從最初的營運資金管理效率評價體系發展到了涉及收益性和流動性評價的更加完善的指標體系。此外，在上述研究成果的分析中也可以明確地看出，營運資金管理評價體系只是對營運資金的安全性和流動性展開分析評價，并不能起到營運資金管理風險預警的目的。
三、關于營運資金管理風險預警的主要研究成果
營運資金風險作為財務風險的核心之一，雖然現階段專門針對營運資金風險預警進行的研究并不多，有關營運資金風險預警模型的研究尚處于起步階段，但是財務風險預警理論與實踐的發展已處于較為成熟的階段?？蓮呢攧诊L險預警的理論研究與實踐中得到啟發，參照財務風險預警模型建立的思路，初步建立起能夠對營運資金風險進行預警的量化模型。蔡佳茹（2012）在借鑒較為成熟的財務風險預警模型的基礎上，結合營運資金的行業特點，從對影響營運資金短缺風險因素的分析入手，以零售業上市公司為例，探索了營運資金短缺風險預警模型的建立思路與方法，并嘗試性的建立起以多元綜合預測模型為核心的營運資金短缺風險預警模型。劉震宇（2013）運用灰色預測系統為理論基礎，從經營現金流量比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、速動比率、流動比率5個方面對營運資金風險預警指標變量進行設計，創新結合灰色點預測和區間預測，構建出營運資金風險預警模型。結合案例企業的特點，得出如下結論：物流企業集團可以根據過去5年的營運資金指標值，預測出未來5年的營運資金風險的大小。該結論能及時、準確發現物流企業集團營運資金管理中的異常信號，降低企業營運資金風險。但是由于灰色組合預測模型無法進行企業間的橫向比較研究，因此這種方法只適用于企業根據自身風險預測進行管理。姚文偉（2014）同樣運用灰色預測系統理論，選取能代表集團化企業營運能力的5個指標作為預測變量，并選擇經營現金流入流出比率作為確定閥值的變量，構建出營運資金風險預警模型，旨在通過對營運資金的風險預警，提高集團化企業對營運資金風險的抵抗能力。但是本文只是對營運資金風險預警的初步研究，沒有嘗試縱向設計更多的營運資金或者是財務指標進行研究。鄭晨（2012）針對以往的研究都只是對營運資金的每個項目進行單獨分析，卻并未聯系營運指標的項目進行分析，建立起一個以應收賬款周轉率和存貨周轉率與營運資金為主要參數的綜合模型，同時針對以往的研究從未涉及過風險管理，在模型中體現出風險因素，選取了自2007年至2011年滬深兩市的所有生物醫藥類上市公司的數據作為樣本，并通過實證分析證明營運資金與風險管理效果成正比例的關系。但是本文僅對在國內滬深兩市上市的生物醫藥制造類企業進行了實證研究，而未將所有的制造類上市企業納入到本文的研究范圍內。綜上所述，學者們對營運資金風險預警的研究還處于起步階段。在營運資金風險預警模型指標的選取上，量化指標選取的科學性有待加強，同時可以將營運資金預警案例引入到營運資金風險預警的分析當中，做到定量分析與定性分析相結合，進而構建出適合各行業的營運資金風險預警模型。
四、營運資金管理評價及風險預警研究展望
（一）拓寬營運資金管理績效評價
實證研究的范圍和視野現有研究表明，關于營運資金績效評價體系已較為成熟，但是實證研究較少。因此，從實證的角度展開分析，對營運資金績效評價體系具體運用，可以彌補規范研究歸納和演繹的不足，充分的實證檢驗使研究結論更具有說服力，也便于企業管理者更好的加以運用。
（二）創新營運資金管理評價及風險預警的研究思路
隨著全球經濟發展一體化進程的不斷加快，集團化企業成為當今社會中重要的經濟組織形式。營運資金管理是企業生產運營中整體資金管理的基礎，因此營運資金風險也成為企業財務風險主要內容之一。國內外的學者也對財務風險的研究做了以下貢獻：美國哈弗教授Fitz Patrick搜集了將近20家公司的財務數據，總結出凈利率/每股收益和股東權益/流動負債這兩個指標對企業正常運營的影響最大，從而提出對企業應該采用多維度單變量方法進行風險預警分析。石亞玲選取30多家房地產上市公司的公開數據進行實證分析，并指出此時Z值模型誤差概率達74%，不符合預測精度的要求。通過文獻研究得知，國外學者們對營運資金風險預警的研究超前，研究結果也相對比較成熟，國內外專家對營運資金風險預警的研究還是一片空白，眾所周知，在激烈的競爭環境中，良好的營運資金風險管理是集團化企業得以生存的關鍵因素，通過對營運資金風險的有效管理和控制，不但能提高企業現金流中的凈利潤率，提高投資者的投資信心，還可以使企業生產運營所需資金得到有效的周轉，從而不斷提高企業的盈利水平和周轉能力，為企業的可持續經營打下堅實基礎。
因此本文運用灰色預測系統理論，選取能代表集團化企業營運能力的5個指標作為預測變量，并選擇經營現金流入流出比率作為確定閥值的變量，構建出營運資金風險預警模型，旨在通過對營運資金的風險預警，提高集團化企業對營運資金風險的抵抗能力。本文根據河南同力水泥股份有限公司的運營特點，選取5個指標作為預測變量，這5個預測變量主要反映了集團化企業在生產過程中對營運資金的使用能力，考慮到現代企業中對經營現金流量的重視，多以現金流量細化后的幾個指標為主，所以沒有涉及流動比率，這里特別說明（見表1）。
二、模型構建
本文主要根據灰色預測分析理論建立企業營運資金風險的預警模型，灰色系統是指對于普遍的認識概念，信息不完全明朗的系統。本文選擇灰色預警模型主要是因為它有：建模所需信息少，可將無規序列轉化成有規序列，預測結果準確性高等優點。另外影響營運資金風險控制的因素有很多，不僅包括內部的生產運營管理還包括外部不可控制的市場環境等的因素，所以想要對企業的營運資金風險進行準確預警，搜索歷史信息比較困難；另外，由于企業處于不同發展階段，營運資金的各個指標構成也不相同，指標體系是一個動態變化的系統。綜上所述，灰色系統模型可以完全克服預測過程的困難，獲得令人比較滿意的預警結果。
（一）營運資金風險預警模型步驟設計 在市場經濟條件的前提下，企業越來越看重對現金流的管理和控制，對企業管理者來說，經營現金流的準確分析是掌握企業實際運行情況的關鍵因素?，F金流入流出比率是企業現金流和營運能力最直觀的表現形式，把經營現金流入流出比率作為向量閥值，有助于人們進行總結分析。集團化企業營運資金風險預警模型的具體運行步驟如下：
（1）設原始序列 X=[X（1），X（2），…，X（n）]是非平滑序列。
（2）設？姿是已經確定的閥值，第i期集團化企業經營現金流入流出比率為Xi，i=1，2，...，n。
（3）當Xi
Xξ=[XTi|i∈L，L=（1，2，3，…，s）]。
（4）設定集團化企業經營現金流入流出比率的災變時刻集 X（0）=（t1，t2，t3，…ts），t1？圳 i，t2 ？圳j，t3？圳 k，…ts？圳 q為災變時刻分布，稱X（0）=[t│t∈H，H=（i，j，k，…，q）]為災變時刻集。
（5）設X（1）是X（0）的累加序列，則有：X（1）=[X（0）（1），X（0）（2），…，X（0）（n）]。
（6）建立響應模型GM（1，1），Z（1）（K）=1/2[X（1）（K-1）+ X（1）（K）] （K=2，3，…，n）
令，B=-Z（0）（2） 1-Z（1）（3） 1 -Z（1）（n） 1，則稱X（0）（K）+aZ（1）（K） =β為模型 GM（1，1），其中α為發展系數，β稱為灰色作用量。
（7）設=αβ，按最小二乘法求得，則，=（BTB）-1BTY其中， Y=[X（0）（2），X（0）（3），…，X（0）（n）]T。
（8）得出GM（1，1）響應式為：
（1）（S+1）=[X（0）（1）-]e-？琢x+（S+1）=（1）（S+1）-（1）（S），S？叟1
即（S+1）=（1-e-？琢x）[X（0）（1）-]
（9）求（0）=[（0）（1），（0）（2），…，（0）（n），（0）（n+1）]，式中前 n 個數為X（0）的平均值，（0）（n+1）為最終預測值。
（10）檢測模型的精度，模型的殘差？著（S）=0）（S）-X（0）（S），相對誤差 ？駐s=，平均相對誤差： =？駐s，精度級別見表 2：
精度說明：平均相對誤差越小說明構建的模型預測精度越高，同理，平均相對誤差越大說明構建的模型預測精度越低。
（二）算例 具體如下：
（1）權重確定。本文以河南省同力股份有限公司為案例企業，運用層次分析法來確定指標體系的權重，首先形成判斷矩陣A=（αij）nxn，其中αij就是權量ui和uj相對指標分權重。并且A有以下度量限制：
αij>0，αij=1＼αij，αij=1
由判斷矩陣A被限定的條件知，假設判斷矩陣有n個元素，那么A只須具備判定其上（或下）三角的n（n-1）/2個元素就能滿足要求，所以對判斷矩陣A做n（n-1）/2個相對比較。對A中的行向量歸一化后得出近似于權重向量的W，如下：
Wi=
一致性檢驗：對判斷矩陣得出的權重向量的精度判定，還需經過一致性檢驗的步驟，只有當CR
本案例中，設X1、X2、X3、X4、X5分別為同力水泥有限公司的經營現金流量比率、速動比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、現金比率，根據層次分析法，可得到本案例指標體系的權重（見表3）：
（2）營運資金風險值確定。一是單項指標因子系數qi的確定。因為水泥行業是國家規定的“三高行業”，所以在設計比例時，比一般行業的3/7苛刻。即實際值
案例企業的各指標的單因素系數如表5所示。
二是營運資金綜合因素系數X的求解。綜合因素系數X=（單因素系數qi×指標的權數Wi）。則案例企業營運資金指標的綜合因素系數如表6所示。
三是風險預警模型求解。由以上步驟算出的風險值，再結合構建的灰色預測模型，對同力公司2014年將面臨的財務風險進行分析?；疑A測的原理在上文中已經提到，本文運用灰色理論的主要貢獻者劉思峰教授創建的灰色系統軟件（GTMS3.0）運行程序。首先在excel中輸入數據再導入軟件程序中，運行軟件后得到表7所示的結果。
在程序窗口鍵入“GM（1，1）建模分析”運算模塊，軟件執行后得： B=-7.592 1-11.5 1-15.879 1-20.339 1 ，
又Y=[X（0）（2），X（0）（3），X（0）（4），X（0）（5）]T= [7.414，7.816，8.759，8.921]T
得到：（BTB）-1=0.0110 0.15210.1521 2.3532 ，進而得到
=（BTB）-1BTY=-0.6606.6749
X（1）（1）=7.769，最后求得：a=-0.066，b=6.6749， =-101.135，同時預警方程式為：
（1）（S+1）=[X（0）（1）-]e-αx+=108.904e0.066s-101.135
依次帶入響應式里進行推導得到：（1）（5）=40.6735，（1）（6）=50.346。
綜上所述，2013年同力水泥股份有限公司的營運資金風險預警值為：
（1）（6）=50.346-40.6735= 9.6725，運行的平均相對誤差結果為：=1.6323%=0.016，
可以幫助同力集團更有效的進行營運資金風險管理。
三、結論
研究中發現，對企業整個財務風險的預測難度較大，所以企業財務風險在研究時應具體到更小的模塊，因此對企業營運資金風險的預測越來越受到企業和政府的關注。本文在灰色概念的基礎上，結合劉思峰專家的預測軟件，建立了準確性較高的營運資金風險預警模型，同時得出了精度較高的預警值，該實踐結果可以準確發現集團化企業營運資金管理中的瓶頸和問題，并及時解決該問題，提高了企業抵抗營運資金風險的能力，促進企業經濟的可持續發展。
由于本文只是對營運資金風險預警的初步研究，后期的探索中，不僅可以嘗試縱向設計更多的營運資金或者是財務指標進行研究，還能縮小研究范圍，只對現金流量的預測進行分析，這樣就可以分別從宏觀和微觀上把握財務風險的變化趨勢，從而采取更有效的防范措施；同時本研究建立的預測模型也有一定的局限性，就是無法進行企業之間的財務風險比較，所以此模型比較適合大型跨國公司和集團公司對下屬子公司進行財務風險監控。
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關鍵詞：營運資金管理 策略 展望
一、營運資金管理策略研究的意義
萊瑞·吉特曼和查爾斯·馬克斯維爾曾經對美國1 000家大型企業財務經理的工作時間分配進行調查，結果表明在營運資金管理上所花的時間幾乎占三分之一，由此可見營運資金管理的重要性。顯然，選擇恰當的營運資金管理策略，保持適度的營運資金，可以有效防止企業財務風險，提高企業經營效率。近年來，我國理論界和實務界對營運資金管理策略進行了廣泛研究和探討，并取得了一批研究成果。對此，本文在“中國知網”上就近十年的相關研究以營運資金（或資本）管理策略（或政策）為關鍵詞分別按“題名”和“主題”進行了檢索，結果如表1所示。
通過檢索可知，以營運資金管理策略為題名的研究最早始于2001年，以營運資金管理策略為主題的研究最早始于1999年。在近十年的研究中，主題中包含營運資金管理策略的研究從2005年開始呈連續研究趨勢，從2007年開始研究數量逐年增加較為明顯?？傮w來看，我國對營運資金管理策略的研究起步較晚，總的研究數量較少。
因此，本文擬從營運資金管理策略的基本內涵及選擇、營運資金管理策略與績效的關系及營運資金管理策略的實施三個方面進行分析評價，以期更好地梳理和把握我國營運資金管理策略的研究現狀，并對未來我國營運資金管理策略的研究方向進行展望，從而促進我國營運資金管理策略的深入研究及應用，提高企業營運資金管理水平。
二、關于營運資金管理策略基本內涵及選擇的研究
（一）營運資金管理策略基本內涵研究取得的成果
鐘璐（2001）主要從營運資金持有量策略和籌集策略兩方面對營運資金管理策略進行了研究，并討論了企業面臨不同環境條件時應采取的相應策略及不同營運資金持有量策略下應采取的不同營運資金籌集策略。其研究符合廣義營運資金的觀點，并為企業選擇不同營運資金管理策略提供思路，但該文并未詳細深入分析營運資金管理策略的具體類型。
李亞魯（2006）則在剖析投資和融資的基礎上，從行業特征角度分析了產品類型、生產周期、銷售水平、存貨策略、信用策略、企業流動資產管理效率等對企業流動資產持有水平的影響，進而指出營運資金管理應權衡風險與收益。他將營運資金持有策略劃分為寬松、緊縮和適中三大策略，將營運資金籌集策略劃分為配合、激進和穩健型三大策略，從而為企業進行營運資金管理策略的選擇提供了較為具體的標準，但其研究仍是傳統營運資金管理策略的范疇，各項策略中的風險與收益水平難以量化，也沒有涉及管理人員如何權衡風險與收益的問題。
鞠成雯（2000）從風險與收益兩個方面對營運資金管理策略進行了評析，提出了自動清償策略、保守策略、激進策略和平衡策略四種營運資金管理策略，并描述和分析了各種策略收益與風險共存的特征。然而，該文主要從籌集角度分析了營運資金管理策略的利弊，忽視了營運資金持有量策略以及二者結合的利弊分析。
謝麗達（2012）基于營運資金籌集政策的基本概念，從理論角度將營運資金分為適中型、激進型和穩健型三種籌資策略。但并未就其具體應用提出詳細政策建議，也沒有劃分政策建議的實施主體。
可見，通過規范研究，基本厘清了營運資金管理策略的基本內涵，界定了營運資金管理策略的基本類型，并對其選擇的思路和方法進行了初步邏輯分析。雖然此類研究取得了較多的成果、理論較為成熟，但尚缺乏大量實踐數據的支持。
（二）營運資金管理策略選擇研究取得的成果
劉運國等（2001）通過對滬市上市公司的實證分析表明：中庸型策略是目前大部分中國上市公司采用的營運資金管理策略，流動資產和流動負債的比例呈同向變動，不同的營運資金管理策略影響企業的收益能力。他們認為，中庸型策略的選擇傾向是由于我國企業缺乏冒險和創新精神，在流動資金存量管理上趨于保守，缺乏營運資金管理的藝術、策略和勇氣等。但該文并未對營運資金管理策略作細分研究。
周紋羽（2009）選取了79家制造業公司，從營銷渠道、生產渠道和采購渠道三個營運資金來源角度對營運資金管理策略的選擇進行了實證分析。結果表明，大多數企業在營銷渠道選擇時傾向于中庸型策略；而不同企業在生產和采購渠道的選擇卻出現了差異，即選擇中庸型或激進型。但該文未涉及其他行業的營運資金管理策略選擇特點。
黃燕（2012）從營運資金持有量角度，分析了零售業、房地產業、電子信息行業的特點，得出不同行業營運資金要求也不一樣的結論，并對不同行業應采取的營運資金管理策略提出了相應建議。其分析雖然使營運資金管理策略研究細化到了不同行業，但每個行業只針對一個企業進行個案研究，從而使得出的結論普適性較差。
可見，通過實證研究或案例研究，從上市公司整體、不同營運資金來源以及不同行業角度對營運資金管理策略的類型及其選擇所進行的實證分析，初步檢驗了上市公司營運資金管理策略與營運資金來源、行業類型等的關系，但在研究假設、指標設定、模型構建、樣本選擇等方面還存在一定的局限性。
三、關于營運資金管理策略與績效關系的研究
王新平等（2010）對滬市30家商業上市公司營運資金管理策略與績效關系的實證分析發現，目前我國商業上市公司營運資金管理策略的激進度與盈利能力成反比關系，與傳統的“風險報酬均衡原理”相悖。其選取的樣本均來自上海證券交易所，且忽視了利率變動對營運資金的影響，從而使研究結果具有一定的局限性。
吳娜（2012）采用2007-2010年滬深1 210家公司4年的數據，檢驗了營運資本投資策略和融資策略的激進度與衡量營運資本策略績效的不同指標之間的相關性，發現營運資本策略的激進度與業績成顯著的負相關關系，這一結果與王新平等的研究結論一致。同時，發現檢驗營運資本策略績效的最有效指標是總資產收益率和投入資本回報率。但其研究并未涉及行業因素的影響。
刁伍鈞等（2011）通過對2002-2008年滬深白酒行業上市公司實證分析發現，白酒行業上市公司的利息率以及資產組合策略和籌資組合的激進度與營運資金管理績效呈顯著負相關關系，而資產組合和資產規模的大小與營運資金周轉期之間不存在負相關關系，白酒行業營運資金管理績效低下的根本原因是采用保守的營運資金管理政策。
此外，關于營運資金管理策略的實證研究絕大部分都是以成熟期企業的數據為樣本，忽視了企業生命周期對企業營運資金管理的影響。石意如（2012）針對首批創業板28家上市企業進行了實證研究，并與汪平（2007）關于我國成長期企業營運資金管理的研究進行對比，從而得出成長期企業與成熟期企業的營運資金管理政策對企業績效的影響存在一定的差異。但其研究只選擇了28家公司三年的數據，其代表性尚值得商榷。
由上分析可見，從不同行業及不同生命周期角度對營運資金管理策略與其績效關系的實證研究，主要揭示了營運資金管理策略的激進程度與企業盈利能力之間的關系，但此類研究成果較少，有待于進一步研究。而且在樣本數據選擇方面也還有一定的局限性，從而影響實證分析結果的可信度和普適性。
四、關于營運資金管理策略實施的研究
（一）基于零營運資金的營運資金管理策略實施思路
常葉青（2006）對海爾的零營運資本管理策略研究后認為，它屬于廣義的零營運資金管理?？偨Y了其實施零營運資本管理的具體策略，即資金管理與物流管理必須結合，資金管理與商流管理、訂單信息化管理必須相結合，現款現貨制度的推行要慎重。但此文沒有對零營運資金管理的實質進行深入分析。
周靜（2007）則從零營運資金管理的基本原理出發，認為零營運資金管理是盡量使營運資金趨于最小而不是要求營運資金真的為零，從一定程度上揭示了零營運資金管理的實質。提出了實現零營運資金管理的基本思路，即企業應建立科學的存貨控制系統、健全合理的應收賬款系統、制定穩定的信用政策，充分利用應付賬款延長資金占用時間等，但并未深入研究各項措施的具體適用條件。
陳桂蘭（2009）提出零營運資金管理是在保證流動資產基本需求的前提下，把更多的資金用于收益較高的投資項目上，使營運資金占企業總資產的比重趨于最小。同時分析了實施零營運資金管理應采取的具體措施。
（二）基于供應鏈思想的營運資金管理策略實施思路
苗亞娟（2011）基于供應鏈思想將營運資金劃分為采購活動營運資金、生產活動營運資金和營銷活動營運資金，進而從企業管理和會計核算兩個角度分別分析了采購活動、生產活動和營銷活動中的營運資金管理策略。但會計核算角度的研究主要停留在理論分析，并未提出具體可行的方法。
秦書亞等（2011）以戴爾和聯想為例，分別從營銷渠道管理模式、供應鏈庫存管理模式和供應鏈網絡合作聯盟戰略角度分析了營運資金管理策略。通過戴爾和聯想的對比分析，突出了客戶導向型營銷渠道、提高供應商參與度、供應鏈聯盟策略的優勢。
（三）基于營運資金風險思想的營運資金管理策略實施思路
徐曉玲（2011）在營運資金管理風險內涵及三種風險類型（流動性風險、應收賬款風險、存貨風險）的基礎上，闡述了營運資金風險成因并提出了應對營運資金風險管理的策略，針對現金、應收賬款和存貨三方面的管理進行了深入分析。其提出的營運資金管理策略與營運資金管理風險有較強的配比性，但對營運資金管理風險類型歸納不夠全面，具有一定的局限性。
張英（2007）將營運資金管理風險類型歸為四類（存貨風險、應收賬款風險、現金風險、流動性風險），比徐曉玲的分類增加了現金風險，并在營運資金風險成因分析的基礎上提出了具體的營運資金風險管理策略。顯然，她對營運資金風險類型的劃分更加具體，但提出的營運資金管理策略與營運資金風險類型的配比性較差。
綜上所述，目前關于營運資金管理策略實施的研究主要從零營運資金、供應鏈、營運資金風險三方面展開。在零營運資金管理策略方面的研究雖然取得了較多的研究成果，但應加強零營運資金本質的研究；從供應鏈的某個關鍵節點、供應鏈的各個環節、供應鏈網絡聯盟三個方面分析使營運資金管理策略的研究更加系統、全面，但此類研究目前并不多，其本質、基本原理及特點有待于進一步研究；在營運資金風險分類的基礎上，提出了相應的風險管理措施，但目前對于營運資金風險類型的劃分有待于進一步研究。
五、營運資金管理策略研究展望
（一）加強營運資金管理策略實證研究的規范性
上述分析表明，實證研究是探討營運資金管理策略選擇、營運資金管理策略與其績效關系等的主要方法，它將在構建企業營運資金管理策略選擇基本理論的基礎上，為企業營運資金管理策略選擇實務提供指導。從實證的角度研究營運資金管理策略，彌補了規范研究方法歸納和演繹的不足，充分的實證檢驗使研究結論更具有說服力，也便于企業管理者更好地加以運用。然而，目前關于營運資金管理策略的實證研究，無論在樣本的選擇、假設的提出，還是實證分析方法的設計等方面都不盡規范，從而影響營運資金管理策略實證研究理論的建立和發展。
（二）拓寬營運資金管理策略實證研究的范圍和視野
現有研究表明，基于某個企業、行業或整體上市公司等角度的研究雖然取得了一定研究成果，但行業特點、企業規模、地區差異及企業生命周期等顯然對營運資金管理都會產生不同影響，進而影響其營運資金管理策略。因而不管是針對某個企業、某個行業進行研究，還是對整體上市公司進行研究，都應該充分分析影響企業、行業或整體上市公司營運資金管理的因素，同時注重橫向比較和縱向比較的運用，拓寬營運資金管理策略實證研究的行業范圍和實證分析的視野。
（三）創新營運資金管理策略的研究思路
基于上述分析，目前的研究局限：一是主要集中在上述三大傳統領域，而企業營運資金管理能力、營運資金管理策略與企業績效的關系等研究尚不多見；二是對營運資金管理策略類型的研究主要集中在性質的劃分上，而對其營運資金各項目之間的合理比例缺乏量化研究；三是主要集中在零營運資金理論、供應鏈理論、風險理論等與營運資金管理策略的結合上，而從營運資金管理“創造和提供顧客價值”的實質出發的研究較少。因此，引入價值鏈理論，創新營運資金管理策略的研究思路乃是必然。
（四）企業應注重營運資金的周轉，提高經濟效益
企業盈利的多少在很大程度上取決于資金的周轉速度。營運資金周轉速度的衡量一般可與本企業歷史水平、其他企業或行業平均水平相比較來進行分析。如果周轉速度過慢，說明營運資金使用效率過低，尚有銷售潛力可以挖掘。因此，從實踐意義上，應加強對營運資金周轉效率的研究。
（注：本文系山東科技大學研究生科技創新基金項目“基于價值鏈的家電制造業營運資金管理績效評價研究”階段性研究成果；項目編號：YC130105）
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關鍵詞:資金管理;風險分析;資金效率
一、營運資金問題的現狀分析
1.營運資金的概念界定
廣義理解，營運資金是指企業的全部流動資產總額。包含了企業所有流動資產，即企業一定時期持有的現金和有價證券、應收和與預付賬款及各類存貨資產等。狹義的理解，營運資金是指企業的流動資產總額減去各類流動負債后的余額，也稱凈營運資金。它并不特指某項資產，而是一個差額。
2.營運資金管理中存在的問題
流動資金不足。目前，我國企業普遍存在流動資金短缺的情況，面臨著營運資金風險。作為社會資源的一種體現，資金包括流動資金的緊缺是在所難免的。但是，這種流動資金的緊缺狀況已經超出了理性的極限。
營運資金低效運營。流動資金周轉緩慢，流動資產質量差，不良資產比重較大。應收賬款數量普遍高，且相互拖欠情況比較嚴重，平均拖欠時間增長。
營運資金管理弱化。現金管理混亂。流動性最強、獲利能力最低是現金資產的特點。現金過多或不足均不利于企業的發展。部分企業，尤其是廣大中小企業，財務管理機構不健全、財務人員短缺，沒有制定合理可行的最佳現金持有量，編制現金預算，并采取有效措施對現金日常收支進行控制。應收賬款控制不嚴，資金回收困難。很多企業業務收入的連年增長并沒有帶來利潤的持續增長，主要原因就是同期應收賬款數額增長的比例更大，而且賬齡結構越來越趨于惡化，經營凈現金流量持續為負。
二、營運資金的有關政策
創建期的財務政策。由于創建者創建初始的行業經驗和管理經驗還有待積累，企業沒有建立完整的信用體系，企業總體的價值較低。而資本市場中的投資者總是青睞高價值的企業，對低價值企業會采用非常嚴厲的歧視政策，因此，創建期的企業缺乏通暢的籌資渠道。
成長期的財務政策。當企業平穩度過創建期并步入成長期時，產品的定位與市場滲透程度都得到很大的提高，但企業此時仍面臨較大的經營風險和財務壓力。一方面企業需要大量的資金來配合快速發展的市場，另一方面因貨款未及時回籠也會致使資金缺口的出現。因此，在本階段，管理者需制定恰當的財務政策以保證企業盡快成長起來。
成熟期的財務政策。入成熟期的基本標志是企業的市場份額較大在市場中的地位相對穩固營風險相對較低。處在成熟期初期的產品銷售仍在增加，但增長速度減慢，直至停止，隨后出現緩慢下降趨勢.該階段，企業面臨的主要問題是，如何降低產品成本，充分發揮經營杠桿的作用。同時，應進一步完善產品質量的控制制度，嚴格產品成本控制標準，保證產品在質量和成本上的競爭優勢。由于成熟期產品能為企業產生大量穩定的現金流量，這就能為企業處在開發期及引入期產品提供了大量的資金，平衡了在不同生命周期期間上產品的資金需求，減少了企業財務風險。
分化期的財務政策。企業在成熟期之后，可能出現三種情況。其一，企業不思進取，沒有及時調整業務、增加新產品或新業務，使得原有的核心業務孤立無援，企業業務量逐漸遞減。其二，企業為了尋找新的利潤增長點，盲目進行投資，倉促進入自己不熟悉的行業或者領域，由于缺乏行業經驗和該行業的管理知識，最終導致企業資金鏈的斷裂，將企業推向破產。這兩種情況都會使企業過早地夭折。其三，企業在清晰的戰略指導下，盤點自己的核心能力，通過合理的資本運作，獲取企業利潤增長的核心資源，將企業導入新的成長曲線，企業將進入更加輝煌的青年和壯年時期。
三、營運資金的風險管理
1.企業營運資金風險的種類
現金的收付風險。現金收付風險是指企業在生產經營循環中，無法按時收回到期貨款或無法及時償還到期債務的可能性。應收賬款的信用風險，客戶拖欠的風險、客戶賴賬的風險、客戶破產的風險、不同付款方式造成的外貿信用風險。存貨的資金占用風險，存貨管理中的資金占用風險是指企業擁有存貨時因價格變動、產品過時、自然損耗等原因而令存貨價值減少的可能性。企業資本結構不合理帶來的財務危機。
2.營運資金風險的管理措施
構建健全有效的財務風險控制機制，建立財務風險的全過程控制機制。企業需做好財務風險事先、事中和事后的控制工作。建立和完善財務風險預警機制。
四、營運資金的管理
第一，企業資金短缺問題分析。賒銷業務、資金拖欠造成企業資金不到位，影響了現金流。產品適銷不對路、大量積壓，使流動資金變成了死滯資金。“債務鏈”日益沉重，企業資金日益緊張。銀行監管力度不夠，使付款單位無理拒付有機可乘。集團企業存在銀行開戶多、貸款多、資金沉淀多、資金集約管理程度低的問題。盲目興辦企業，加劇全社會的資金緊張。
第二，應收賬款變現困難問題分析。催討不力，法律時效期過期，使企業壞賬損失增加。力堵源頭，預防應收賬款變為難收賬款。收貨手續不清，增加收款難度。收款手續職責不明，造成款項不翼而飛。把關不嚴，后果自負。張冠李戴，適銷不對路。銷售人員信口開河，企業無法兌現承諾。質量出問題，貨款無法收回。
第三，存貨管理不善問題分析。忽視存貨賬齡問題，造成超儲積壓。存貨分類不合理，沒有將外協加工件及自制半成品分開核算管理。存貨數量的確定沒有完全按照永續盤存制。存貨的價值及成本流轉沒有按照一定的方法管理。缺少定期稽核。
參考文獻:
關鍵詞：現金流量 財務風險 風險控制
隨著世界經濟日新月異的變化，企業所處的市場經濟環境也復雜多變。市場競爭、經濟波動等使得企業面臨著一系列不確定的、危險的因素，此時，風險管理成為企業管理中的一項重要內容。在企業的生產經營活動中，現金作為一種極為重要且相對稀缺的資源來說，對公司的發展有著非比尋常的影響。本文從現金流量角度探討企業面臨的財務風險，并提出相對應的解決措施。
一、財務風險和現金流量概述
財務風險是指因為公司財務融資不當或者結構不合理等原因促使公司喪失償債能力而最終導致投資者預期收益下降的風險。財務風險是一種客觀存在，是企業生產經營過程中財務管理必須面對的現實問題，一般來說，企業只能采取有效措施來降低財務風險，而不能完全地消除?，F金流量是現財學中的一個概念，它是指企業在一定的會計期間依照現金收付實現制，通過一定的經濟活動，比如投資活動、經營活動、籌資活動以及非經常性項目等，最終產生的現金流入和流出及現金總量情況的總稱，也就是說，企業在一定時期內現金和現金等價物流入和流出的數量。
二、基于現金流量的企業財務風險分析
（一）生產經營中面臨的財務風險
一般來說，企業生產經營中面臨的財務風險包括營運資金風險和信用風險。營運資金風險的產生主要包括以下幾方面的原因：①現金周轉速度減慢?，F金周轉速度直接會影響到企業營運資金，兩者之間成反比，也就是說企業資金周轉速度慢，這時候企業對營運資金需求就會增加，這種情況下若企業沒有現金儲備或者借款額度就不能增加資金的投入，這勢必會導致企業原有營運資金因周轉速度較慢而不能支撐企業正常的生產經營活動。②營運資金被占用。很多企業將企業運營資金用于投資或者購置無形資產和固定資產，而不是將其投入企業的正常生產經營中，被用來投資或者購置資產的資金在短期內不能收益，這很容易造成新近流入長期滯后，最終造成企業營運資金短缺。
企業財務風險中的信用風險主要是兩方面原因造成的。一方面是突發性壞賬引起的風險，突發性壞賬是一種非人為客觀情況發生不可預見變化，從而致使企業的應收賬款不能收回最終形成壞賬。另一方面是大量賒銷引發的風險，面對競爭日趨激烈的市場經濟，一些企業采取了放松的信用政策，大量賒銷商品以達到擴大市場占有率的目的，雖然在一定程度上可以達到上述目的，可也正因為如此，從而增大了企業信用風險的機會。
（二）投資過程中面臨的財務風險
投資風險一般是因為企業投資失誤無法取得回報而帶給企業的風險。投資風險主要表現在兩方面：一方面增加償債風險，企業因為投資失誤，投資的現金流出卻得不到回報，這是企業償還債務需要的資金失去了來源，這大大地增加了企業償債風險；另一方面連累主營業務的風險，企業投資失誤使得企業不得不繼續追加投資，這也就造成了企業挪用營運資金現象，最終會影響到企業主營業務的開展。
（三）籌資過程中面臨的財務風險
流動資產是企業為了償付債務而持用的現金或可迅速籌集的現金，其包括現金以及能夠快速轉化為現金的資產。企業籌資過程中流動性財務風險一般是因為流動資產的流動性不足而造成的。一些企業為了籌集到對外投資或者是購置資產需要的資金，常采用銀行短期貸款方式，而這種方式極大地增加了流動負債。而有些企業則是在日常的生產經營中因營運資金缺乏而申請銀行貸款，這種使用借來的資金彌補企業營運資金也增加了企業流動負債，最終會引發企業因籌資帶來的流動性風險
三、基于現金流量的企業財務風險的解決對策
（一）生產經營過程中財務風險的控制措施。
1.增加經營性的現金流入量。多數財務狀況較好的企業均能從生產經營活動中產生的現金流量來維持企業資金的收支平衡，但是，當企業需要進行一些季節性經營或者投資行為時，此時的凈現金流量可能是負數。一般來說，市場急癥的加劇會導致企業的主營業務量縮減，從而降低了企業營業收入或者營業利潤，最終使得企業面臨財務風險隱患，這個時候，企業要調整產品結構、降低成本以及增加市場份額等措施來提高企業經營業務的盈利能力和增加企業經營性現金流入量。
2.降低庫存資金的占用率。目前，我國大多數企業都存在流動資產存貨占用比例較大的問題，這些存貨占據了企業大量的資金，企業在保管這些存貨的同時要支付高額的保管費用，這導致企業的成本增加，利潤下降、另外，庫存貨物時間過長，企業還要承擔市場價格跌落、人為原因以及物資自然損耗而造成的損失，這又極大地增加了企業的財務風險。針對上述這種情況，企業應該本著節約資金、降低庫存的原則，合理地進行采購安排，從確定供應商、物資采購合同訂立以及物資運輸和物資驗收入庫等環節嚴格把握存貨管理，最大程度上降低企業的財務風險。
（二）投資過程中財務風險的控制措施。企業如何提高資金獲利能力主要體現在企業投資項目的能力。無論是企業的內部投資還是外部投資都要注意從以下幾個方面加強財務風險的防范：分析項目未來現金流量，加強項目可行性研究；加強對投資項目的管理；分散投資風險，嚴格地控制現金流出，降低成本。
（三）籌資過程中財務風險的控制措施。
企業在發展規模時不能太盲目，在統籌過程中要最大限度的降低籌資費用，制定合理的款項計劃，降低財務風險。企業在做好以上幾點工作的同時需要加強企業內部管理，規范人員管理，提高員工的工作積極性和警惕性，從而幫助企業實現安全統籌，使財務風險降低。同時還可以通過以下途徑來控制籌資活動中的財務風險。①充分優化企業的資本結構，確保企業有足夠的現金流；②提高企業獲取現金流量能力以及資金收益能力；③保持企業的良好信譽質量等。
四、結語
現金流量是企業管理中內涵極為豐富的管理內容之一，其在企業的財務管理中具有核心地位，只有切實地做好企業的現金流量管理才能提高企業資金利用率、規避企業財務風險，才能在日益豐富的市場經濟中立于不敗之地。
參考文獻：
關鍵詞：改進方法 企業集團 資金管理
資金管理在企業及企業集團財務管理中的位置極為重要。實踐證明，在集中管理的模式下，資金的運行更加安全且富有效率。但隨著企業集團內外部環境的變化，企業集團資金集中管理也暴露出了監管力度、運營效率、管理考核等問題。這需要借助財務、信息化等管理手段，進一步使集團資金得以良性循環，發揮出資金最大的運轉能效，同時更加有效地控制風險、保證資金安全。
一、資金管理主要方法
針對目前資金集中管理中存在的問題進行優管理的優化，最終全面提升集團預算管理水平、加強管理融合、建立資金監管。通過健全資金管控體系控制資金風險；保證資金收付通暢、加速資金周轉、降低資金成本，實現細化資金營運管理提高資金利用效率；綜合利用信息技術、優化資金分析考評，實現為集團管理層提供優質信息，最終達到集團資金集中管理效益最大的目標。
二、建立資金支付監管系統
（一）建立資金監管與風險識別系統
結合企業集團自身特點對資金支付項目進行風險分類，據此確定不同資金支付項目的監管流程，這也是風險管理的基礎。就企業集團資金集中管理而言，主要偏重于針對資金的運營風險進行識別與預警。據此，應建立集團資金管理風險與預警體系，判斷資金管理風險存在的大小，以及對集團的影響范圍和程度，從而構建集團資金風險管控系統。
（二）資金監管系統與預算系統的對接
資金監管系統屬于新建的資金支付管理系統，完善了整個資金支付的流程。該系統的建立和使用必須和原有的預算管理系統有效對接才能發揮應有的作用。資金支付項目的范圍應小于預算項目的范圍。對于資金監管支付項目的確定，應本著付現的原則，即凡是付現的預算項目就要納入資金監管的支付項目。對于資金監管的支付流程，既要考慮有效實施監管，又要盡量避免由于管理流程的重復而造成企業資金管理效率的降低。
三、建立資金收支平衡動態體系
（一）建立資金頭寸管理機制
企業集團實行資金集中管理下，資金頭寸是一定時期內企業集團資金集中收入減去集中支付后的余額。從內部融資角度看，資金集中管理是集團資金中心對內吸收成員單位銀行存款和向成員單位提供內部貸款的過程。因此，可以借助商業銀行的資金頭寸管理模式對企業集團集中的資金進行類頭寸管理。合理的資金頭寸是一個圍繞最佳值波動的概念，確定合理的區間或最佳值是資金頭寸管理的核心。
（二）加強企業內控制度
建立和完善資金的日常管理制度，如銀行賬戶余額控制制度、資金預算管控制度、資金計劃調撥制度、資金支付審批制度、票據集中管理制度等等。只有建立完善的資金內部控制體系，才能有效地規范和控制集團各項資金使用行為，為防范資金風險提供制度保障，才能有效保證企業資金安全和效率的平衡統一。
（三）提高網絡資金結算比率
資金流動性的提高可以提高資金的效益，而與銀行的深度合作可以采用多種手段提高資金流動性，同時又保證資金的安全。與銀行構建網絡交易平臺將為企業集團資金收付提供了一種安全、高效的支付手段。通過網銀系統，提高了集團資金的到賬速度和效率，大大縮短了資金在途的時間，做到資金的“零在途”，同時更降低了由于人為處理造成的差錯率，還節約了往來銀行的時間及費用。
四、完善資金管理考評制度
（一）資金管理評價內容的完善
結合營運資金與供應鏈的關系，可以將營運資金進行重新分類，將經營活動的資金分為營銷渠道、生產渠道和采購渠道營運資金。不論是營運資金總體管理評價還是經營活動營運資金或籌資營運資金管理評價，均采用周轉期指標進行評價。以銷售收入計算周轉期，評價營運資金總體管理績效和經營活動營運資金管理績效；以銷售成本、完工產品成本和材料消耗總額計算周轉期，評價各渠道營運資金管理績效[1]。
（二）資金管理評價制度的完善
資金管理的評價，雖然有明確的要求，但多由于執行性較差，始終沒有對集團各單位的資金管理進行明確的評價。因此，除了是評價指標各家科學有效之外，建立完善評價制度，更是落實資金管理評價工作的有效手段。完善現有的管理制度，在資金管理的考評內容方面制定定期的考核評定機制，將資金管理的考核指標納入每年的企業績效考核的指標體系之中。這樣，可以將企業的資金管理水平與企業整體的經營管理、領導者的薪酬相結合，從而使各單位更加重視企業的資金管理，提高企業的現金管理水平。
五、結束語
綜上，對目前企業集團的資金管理中存在的問題，選擇適合企業集團資金管理發展和特點的優化手段是較為現實的做法。首先，引入新的資金預算管理目標并建立資金監管和風險預警系統；其次，通過優化進一步達到資金安全與效率的動態平衡；最后，對于資金管理的分析考評，引入更為科學的考核指標以及建立更加有效的制度，對現有的資金管理評價體系進行完善。在保證資金安全的前提下實現最大效益。
