時間：2023-07-14 16:25:41
序論：在您撰寫風險投資技巧時，參考他人的優秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發您的創作熱情，引導您走向新的創作高度。
第一，白癜風就是白斑，但是白斑不一定就是白癜風，白癜風初期時白斑的脫色程度輕，而且與周圍正常皮膚的分界模糊不清，這種情況如發生在皮膚較白的人身上，常難及時做處診斷，細觀察一下白斑表面是否光滑無皮屑，白斑呈淡白色或乳白色，如果邊界模糊不清或朝正常皮膚擴散的話，有可能是白癜風。
第二，白癜風常表現主要有以下癥狀：1、多無癢感，即使有也是很輕微。2、脫色斑數目少，一般僅1-2片，而且大多出現在暴露部位的皮膚上。3、除色素脫失外，脫色斑處的皮膚與周圍皮膚一樣，沒有癢癥，脫屑或萎縮等變化。4、在無其他皮膚病時應首先考慮早期白癜風。
第三，白癜風是因為黑色素細胞再生功能降低，導致的皮膚黑色素減少，降低抵擋外界因素的影響，故而導致了白癜風的癥狀發生。白癜風的出現對于患者的皮膚的有很大的損害，這也是一大白癜風的危害表現。
（來源：文章屋網 ）
以工行銷售的廣發聚富基金的定投為例：
在2005年4月至12月期間，市場是從1248點到1034點再回升到1212點又下降至1087點。每月投資2000元，連續投資九期，與一次性投資18000元比較，定投所得到的總份額比一次性投資多。從定投的投資方式可以預見：當市場一路上漲，沒有波動時，定投的回報率比一次性投資略差，當市場先跌后升或者一路下跌時，定投的回報率就大大高于一次性投資。當市場波動頻繁時，定投的回報率也可能比一次性投資要高。
曾有人計算，如按定投最低金額每月存200元為準，存30年。如果存在銀行里，2%的利息，則可得92456元；而假設基金定投年收益率6%，30年后累計可達201907元，差別很大。當然，這樣的比較是建立在一個不確定的前提之上。2006年的牛市以及之前的熊市，基金投資年回報6%算是比較合理的要求。
投資者在購買基金前一定要有清醒認識：任何一種投資都伴隨著風險，但因為定投是每隔一段固定時間，不論市場行情如何波動，都會定期買入固定金額的基金。當基金凈值走高時，買進的份額數較少；而在基金凈值走低時買進的份額數較多，即自動形成了逢高減籌，逢低加碼的投資，長期累積成本及風險自然會攤低。
本著基民的投資觀念，給大家幾點建議，讓我們共同通過小積累穩健投資：
在選擇定投計劃時，應弄清楚該項業務的主要事項，從而確定定投計劃是否與自己的理財計劃相吻合。
（1）投資額度：每月最低扣款金額200元，并以100元的整數倍遞增。
（2）投資期限：一般為3年和5年以上，也可以不約定扣款月數，長期持有收益才會頗豐。
（3）投資渠道：營業網點、網上銀行。當前工行網上銀行已經開通了基金定投業務，您可通過網上銀行，時時關注凈值情況，隨時逢低購入，網上轉賬功能可以自行選擇每月固定時點進行扣款，從而對資金的自由支配，實現收益最大化。
（4）基金贖回：隨時可以在交易時間內辦理基金贖回。更可通過網上銀行體驗在線實時贖回服務，但操作前一定要確定時間，在交易時間內才是當天辦理的交易。
（5）投資選擇：目前工商銀行推出了多種定投產品，相對其它基金來說定投的基金均是由銀行專業人士所推出的最優秀的產品，具體種類您只需登錄工行網銀即可隨時查詢。
一、投資本金具有美國聯邦政府85％擔保及固定資產15％擔保的雙重保護。
“美國就業發展借貸中心”是美國移民局(USCIS)指定的官方EB-5投資移民地區中心，接受全世界符合資格的EB-5投資。地區中心以美國中小企業管理局504貸款及其它商業貸款方式將投資組成貸款中50％部分借貸給加州的中小企業并創造符合EB-5要求的就業，為投資人提供申請美國長期居留權的機會。選擇該項目的EB-5申請人投資的50萬美金中，美國聯邦政府擔保投資額的85％，另外15％通過固定資產抵押的方式獲得擔保。簡單來講，該項目獲得擔保的理論和實物佐證包括一項聯邦法案、一則新聞通告、一份還款擔保書及一份產權抵押文書。
首先，2009年2月美國國會通過了《經濟復蘇法案》正式確立了聯邦預算7870億計劃中30億資金用于中小企業504貸款中第一抵押借貸方的貸款群擔保；2009年10月28日美國中小企業管理局(SBA)了一則正式新聞通告，確定504貸款中第一抵押借貸方提供的資金通過504貸款群獲得中小企業管理局擔保承擔80％貸款額風險及貸款群管理方擔保承擔5％貸款額風險，另外15％貸款額風險由第一抵押借貸方需自行承擔。通過上述“經濟復蘇法案”的規定及SBA的新聞通告，我們能夠清楚地確定這樣一個事實，只要通過SBA的504貸款項目將一項貸款中的50％貸款額放貸給美國中小企業，放貸方就具有政府85％的無償直接擔保，無論放貸方是金融機構或是民間資本，因此，當EB-5的申請人和“美國就業發展借貸中心”組成一個有限合伙企業，以一個民營借貸機構的身份將50％的貸款額(50萬美金)借貸給一家或兩家美國中小企業，并且將此貸款放入一個504貸款群，作為全額出資的EB-5申請人就具有政府85％的擔保。在這個層面上的擔保不是聯邦政府對于EB-5項目的直接擔保，而是聯邦政府透過對504貸款的擔保從而間接為504貸款的實際放貸方即EB-5投資人進行的第三方擔保，因此這種擔保并沒有背離EB-5項目強調的一定要保留投資風險的要求，也沒有違背移民法中聯邦政府沒有對EB-5移民項目做出擔保的規定。
其次，美國中小企業504貸款是借貸給符合資格的中小企業用來購置商業經營所需固定資產的一種購物貸款。一般而言，貸款的總額是由所購買的固定資產的商業價值決定的，放貸方必須根據有執照的商業估值公司提供的估價報告確定放貸總額。貸款總額中的40％來源于政府安排的二級市場，由CDC發展公司)負責融資借出，代表美國聯邦政府的參與。貸款中50％來自銀行或貸款機構，“美國就業發展借貸中心”正是這50％的出資方。貸款最后的10％是借貸企業所付的首批付款。貸款交割日，不同來源的所有貸款款額一次割給固定資產的賣方，企業得到固定資產并開始按照貸款協議逐步還貸，放貸的銀行或貸款機構則得到企業簽署的貸款協議和固定資產的抵押文書。這樣，在貸款交割后，購買的固定資產便成為企業放在銀行或貸款機構的借貸抵押。如果企業遲付或止付應還貸款，銀行或貸款機構有權沒收并拍賣企業已經購買下的固定資產并通過債務清償找回貸款損失。貸款50％的出資方(“美國就業發展借貸中心”)在清償順序上擁有第一優先權，因此作為“美國就業發展借貸中心”的實際出資者即EB-5投資人擁有第一優先權，當企業破產或無法如期如數還貸時，EB-5投資人可通過“美國就業發展借貸中心”的委任律師對固定資產進行拍賣，從而獲得50萬本金中不被聯邦政府擔保的15％，即7，5萬美金。上述對于EB-5投資人本金的15％即7，5萬美金提供固定資產抵押擔保的理論最終由固定資產賣方提供抵押給EB-5投資人的固定資產產權證書為證。
二、504貸款對就業的要求和移民局就業指標的彈性要求易化了有條件綠卡向無條件綠卡的轉換。
鑒于EB-5投資移民并不是一次性拿永久綠卡的特殊性，除了投資后本金能否全額收回的風險，2年后能否順利轉身份是投資人更加關注的要素。根據移民局對去除條件的要求，申請轉身份時考核的兩個重點是在EB-5投資人持有條件綠卡期間，投資人投資的50萬美金是否沒有從美國本土撤資，是否已經或在未來合理的時間內在美國創造“總共”10個全職就業機會。“美國就業發展借貸中心”項目在這兩點上具有不同于以往傳統EB-5項目的特殊優勢，有更多的確定性和安全性。
第一，“美國就業發展借貸中心”項目中投資人貸出的50萬美金因為直接購買了貸款企業所需的固定資產使得資金固化成為“購物貸款”，書面憑證和抵押文書在數，資金沒有失控的問題，無論接待企業或項目管理方都無法作用資金。因此50萬美金的持續投資非常容易達到考核要求。此外這樣的設計不僅杜絕了資金不在規定位置從而被而具有無法被他人挪用它處的優勢，也規避了萬一資金被挪用后的投資失敗，拿不回本金的風險。
第二，移民局要求的10個總共就業機會中“總共”意味著10個職位不僅包括獲得貸款企業創造的直接就業，還可以包括通過經濟計量模型計算并已被移民局認可的間接就業和衍生就業機會。在加利佛尼亞州，已經獲得移民局許可的企業大多只需要創造3到7個直接就業就可以滿足10個總共就業的要求。根據美國中小企業管理局要求，獲得504貸款的企業每接受6.5萬美金貸款必須能夠創造至少一個直接就業機會，因此對于放貸金額為總共90萬美金(EB-5投資人的50萬美金，美國政府的40萬美金)的貸款來說，一個接受504貸款的企業至少能創造13.8個直接就業，若用移民局已經認可的行業就業參數計算，通過504貸款審核的企業能夠創造的總共就業名額至少為20多人，這表明SBA對于申請504貸款企業的創造就業要求遠遠高于移民局對于EB-5項目的就業要求，因此從貸款企業的篩選階段就更大程度的規避了企業將來無法滿足就業的風險。
第三，美國移民局2009年6月17日的備忘錄規定，外國投資人在解除有條件身份申請合法永久居民身份時，必須 證明“外國投資人的資金已經創造了或在未來的合理時間內創造移民局要求的就業人數”。此項規定明確表明移民局已經采用彈性標準界定就業要求達標與否，也即申請轉身份時完成10個總共就業機會固然是最好，如若沒有，移民局也不會一刀切否決申請，而是只要申請人提出未來合理時間內完成就業名額的計劃，移民局也會予以批準。
三、嚴格的504貸款審批程序和規范透明的金融借貸操作規避了貸款的暗箱操作。
作為504貸款的第二放貸方，美國中小企業管理局代表聯邦政府對申請504貸款的企業進行嚴格審核，只有具備企業擴張要求，盈利穩定并保證未來幾年內持續增長，有增加雇員需要，信用良好，有足夠還貸能力的企業才符合獲得貸款的資格。申請貸款企業必須填好504貸款申請表(1244表)，并按照要求提供所有公司財務，稅務，信用等方面的證明，有時還必須提供企業主個人的資產和信用證明，由代表美國中小企業管理局的非營利認證發展公司(“CDC”)來根據中小企業管理局規定的504貸款審批要求審理申請，最后由SBA審批確定CDC審核的企業是否獲準獲批504貸款。因此，通俗來講，就是EB-5投資人用多余美國政府10％的資金而無償享受美國政府嚴格審核貸款企業的成果，從而從貸款初期就將資金還本和就業要求的風險降到最低點。此外，“美國就業發展借貸中心”具有美國金融借貸執照，接受金融管理局的監管，全程嚴格按照美國金融管理局的借貸程序。因此，“美國就業發展借貸中心”項目不僅接受移民局的審核、由中小企業管理局直接負責貸款企業審批，還接受金融管理局的監管，既符合EB-5項目要求，同時也嚴格遵循金融借貸規則，是一項巧妙利用美國聯邦法案和金融貸款方案規避投資風險的EB-5項目。
企業債券投資中存在的問題
目前，在企業債券投資中主要存在“四重四輕”的問題：
一是重行業壟斷特征判斷，輕行業實際狀況關注。在投資過程中，對部分壟斷企業有偏好，而對其行業實際經營狀況忽視關注。
二是重企業所有制屬性關注，輕財務數據解讀。對大型央企、國企發行的債券有偏好，而忽視對其財務狀況特別是反映償債能力的財務數據進行解讀分析。
三是重外部評級結果，輕內部評級授信。當前，企業債券在發行前的普遍做法是由發行人付費邀請外部評級公司為債券的主體和債項進行評級，債券發行時向市場投資者公開評級結果和披露評級報告。但在發行人付費模式下，“以價定級”或“以級定價”等現象時有發生，影響了評級行業的公信力。只單純依賴第三方機構評級結果進行投資決策，而忽視內部評級授信，則會在企業債券的風險控制上形成一定隱患。
四是重投資收益分析，輕限額組合管理。在投資企業債券過程中，內部決策程序上多重投資收益分析，而忽視限額組合管理。
“三看三查三控”的操作要點
針對以上“四重四輕”的問題，筆者認為，農商銀行在進行企業債券投資決策分析時，要嚴格按照本行信貸政策指引，重視對于行業景氣度的判斷和個券主體財務情況的分析，向行業分析精耕細作和企業所有制屬性一視同仁的方向發展。同時，對于有條件的行社，可以試行內部評級機制。具體來說，要做好“三看三查三控”措施，切實防范企業債券投資風險。
三看：一看企業資質。二看企業所屬行業。景氣度良好的行業違約風險較低。三看團隊。公司管理團隊是重要的考量標準，選擇一個守信譽的企業非常重要。
三查：一查企業財務報表；二查第三方評級報告；三查發行人實地經營狀況。具體來說，投資機構在投資債券時可以從公開的途徑獲得債券發行時的資金募集說明書、外部評級報告以及企業各年度的財務報表和審計報告。但是，企業的實際情況可能無法得到真實呈現，如果僅靠公布的文字說明參與非發行地區或不熟悉的行業或者企業的投資，對投資部門來說風險還是較大的。因此，建立與發行人的信息溝通機制，有條件時對發行人進行實地查看，對投資部門具有重要的意義。通過實地查看可了解企業經營以及財務情況的變化，一旦發現違約信號，可以及時進行風險規避。
三控：農商銀行投資部門是主動承擔一定市場風險以博取較高收益的業務部門，但是，承擔市場風險不等于承擔操作風險。在業務中要處理好“發展、風控、盈利”的關系，將風險防范放在首位，強調安全至上。在風險防范上要注重三控，即控操作風險、控集中度風險、控信用風險。
一是建立健全配套的投資操作細則，控制操作風險。嚴格遵守“承受可控市場風險、嚴格隔離操作風險”的經營策略。在管理架構方面，建立分級授權、職責分明的企業債券投資組織管理架構，包括資產負債管理委員會、債券投資決策管理委員會、風險管理委員會等。
在業務操作方面，投資部門負責修訂資金和債券業務相關的操作規程和管理規定，形成完善的制度體系。嚴格按前中后臺業務職能和管理職責進行業務處理。在業務處理中嚴格按業務授權進行業務審批，實行錄入、復核崗位嚴格分離。
二是建立健全完善的投資及授信額度審批流程，控制集中度風險。債券投資由于具有流動性、安全性和收益性方面的綜合優勢，已成為農商銀行貸款之外的重要資產，投資時應根據總量平衡和結構對應的原則，根據資產負債結構和風險承受能力確定投資規模，并根據資金來源期限確定債券投資期限結構。將企業債券投資納入集團授信進行管理，對與農商銀行沒有信貸往來的企業發行的債券，嚴格客戶準入主體信用評級標準，定期跟蹤企業資信和財務變化。
在日常操作中，額度審批必須成為投資審批的前置程序。授信審批主要內容是組合限額管理。限額結構包括最大組合限額、單次發行組合限額、單一發行人最大限額。最大組合限額是指全行投資的同類債券余額在全行投資類債券總量中所占的最大比例。單次發行組合限額，是指在債券發行人單次債券發行量中可購買的最大比例。單一發行人最大限額，是全行所持有的單一發行人發行的某類債券余額占債券總余額的比例，該限額同時受限于監管部門的集中度限額。
申請授信額度時，至少要提交四類材料：投資部門出具的價值分析評價報告、發行人評級報告及跟蹤評級報告、發行人近三年經審計的財務報告及最近一期的財務報表、風險委員會要求的其他材料。
2、分散投資。不要將所有的錢投資在同一只股票上，持有五只左右的股票能夠有效的降低風險；價格的變化。股票的價格并不僅僅反映公司資產的價值或者銷售的增長，它也反映出投資者的信心、行業的興衰和經濟的景氣程度，是如何減少股票投資風險的要點之一。
3、進行長期投資。所有股票的價格都會上下波動，但擁有優質產品、卓越管理和出色銷售的公司，會帶來不菲的長期回報。
6、評估價格合理與否。評估一個股票的價格是否合理的方法有很多，最常用的是市盈率指標，市盈率低通常意味著股票的價格低估。用收盤價除以每股收益，就得出市盈率，它是比較同一行業的不同股票價格高低的有效工具，是如何減少股票投資風險的重點。
7、紅利多少。這是公司支付給股東的現金回報，紅利豐厚的公司一般會吸引到更多的投資者，因為他們不但有機會通過股票的價格波動盈利，還將獲得紅利分配。
市場風險作為風險投資企業投資項目的核心風險,在項目投資風險概率中占有較大比重。在風險投資企業推出產品后,由于市場實際需求難以預料,多種原因都可能導致產品無法進入市場,并且由于企業的產品對于市場來說是全新的,市場的接受時間也無法準確估,顧客無法及時全面的了解產品性能,這也導致了顧客在產品購買過程中多持,觀望態度,從而進一步延長風險企業產品的市場接受時間。當產品投入市場后,直接面臨的是激烈的市場競爭,風險企業在產品生產過程中,成本控制以及銷售系統的管理等問題都會成為影響產品發展的潛在市場風險。
二.風險規避策略
1、風險控制
按照理論上講,規避風險最有效的方法就是不進行風險投資。但我們這里研究的風險規避指的是在對投資風險進行嚴謹的分析后,舍棄那些風險大的投資方案,選擇風險較小的投資方案。目前對于風險投資的控制是改變風險投資時間或者是地點,再者就是改變投資方向,或者是改變已經設定好的方案。這些都是建立在對投資風險進行科學分析之后的措施。風險控制主要是利用某種或者是某些控制方法來降低投資風險,盡最大限度將對投資損失?；趯︼L險投資詳細分析,利用風險控制來維持投資最初方案的決策。風險控制方法可以分為工程方法以及行為管理方法。其中工程方法大概可以分為十種,常用的比如:控制危險因素的產生、減少危險源的釋放速度或者是限制危險空間、在空間上將危險和保護對象進行隔離等。行為管理方法強調的是對投資者行為在風險損失中的控制,比如為了降低建筑市場材料的工程成本,可以提高工程建設速度等。但是風險控制會在一定程度上承擔預算成本,因此如果控制風險的成本預算要超過風險正常損失額度的話,就要慎重考慮采用其他方法。
2、風險自擔
當風險投資確實不能避免或者是投資獲利較為客觀的話,投資者就應該承擔投資產生的風險,這就是所謂的風險自擔。風險自擔出現有兩種情況,其一就是在計劃當中,如果風險不能避免,就必須自己承擔起來。再者就是由于自己沒有意識到風險的存在,造成風險防范計劃不足。解決風險自擔問題的措施就是充分考慮到風險的大小,以及自身的承受能力。風險自擔方式可以將風險引起的經濟損失計入項目成本,尤其是對于一些大型公司而言,風險自擔在一定程度上能夠降低風險防控成本。
3、風險分散與結合
投資經驗較為豐富的投資者通常會選擇這種處理方法來規避風險,風險的分散以及結合的意識就是將面臨的風險從空間、時間以及產業本身幾個方面進行劃分。然后通過多角化的經營來實現對風險的分散。風險的結合就是增加風險的數量來提高防控未來風險可能造成的經濟損失的能力。
三、總結語
今晚我很高興能到人民大學進行這個關于國際風險投資發展趨勢的演講。我演講的主題是“國際風險投資的發展趨勢”。
是什么驅使投資者投資不同的領域，比如房地產、股票、債券以及其他的許多風險投資？為什么他們選擇在美國或者在歐洲等不同地區進行投資？為什么他們應該來或者不應該來投資？他們應該來中國投資嗎？有些人從全球宏觀經濟的角度來看這個問題。我將引導大家縱覽風險投資企業的發展歷程，并對各國的風險投資情況進行一個國際性比較。
我先提一個問題：“什么是風險投資？風險投資的核心是什么？什么是風險投資的基本原理？”我想先聽聽你們的回答。
“我認為風險投資是高風險、高回報的投資?！币晃慌瑢W回答道。
“這是其中的一個答案。我每次在中國或者在亞洲國家問這個問題，得到的90％的答案是‘投資、投資，回報、回報’。但對我而言其真正的原理是完全不同的。純粹的風險投資是關于成長型企業的建立，是在中國的國內市場或從一個全球的范圍建立盈利性的企業，最終獲得可喜的與其高風險相對應的高回報。而風險資本只是使這些企業開始運作的前提條件，一旦風險投資企業建立起來，就要考慮其它各方面的因素。
風險資本的產生源自五個方面因素：分別是經濟環境（包括人才、技術、貨幣穩定性、基礎設施、政治穩定、競爭力、創造力和經營成本）、財政因素（包括一般稅收原則、稅收激勵、國際稅收協定）、文化因素（包括教育水平、權益資本所有權、風險厭惡程度、合作行為）、法律制度因素（包括投資來源、資金結構、勞動法、專利權、股票和期權、破產法、退出途徑等）以及中介機構（例如銀行、人、有關專家、律師、會計師等）。也就是說，一些外部因素會影響風險投資的運作，但是政府能夠采取相應的措施，這就是財政政策和法制環境在起作用。我們再看看整體經濟環境，意味著你即使擁有很多錢，但如果納斯達克指數暴跌，也就是如果經濟環境很糟，那么風險投資也很可能失敗。社會對風險的接受程度也是很重要的。我舉日本為例。日本是世界經濟最強的國家之一，但它的風險投資運作情況真的非常糟糕，所占比例非常之小。為什么會這樣？有兩三個原因可以解釋。第一個原因是日本人非常厭惡風險，因為他們很愛面子，對風險的接受能力小。第二個原因是如果一個日本人生意失敗，或者沒有通過大學入學考試，將對他們的余生產生不利的影響。而風險投資意味著要冒很高的風險，要非?！坝赂摇薄Ｆ渌矫媸顷P于教育與培訓，
這五個因素圍繞風險投資的主要方面，它們之間也相輔相成。沒有哪一個國家能同時完美地滿足這幾個因素，即使滿足了這些因素，一些國家的風險投資取得了很高的收益，而另一些國家的匯報率則非常低。
我們知道在中國有一些大的問題，比如在中國沒有“納斯達克”（即中國真正意義的中小企業板塊市場），存在一些對于國際投資進出的法制障礙，這些結構性問題的存在，因此我不打算講風險投資在中國的運作，而我在這里要闡述的是風險投資如何在最佳的經濟、最好的環境中運行的。
主要的內容包括以下幾個部分：一、投資者——國際風險投資流量與績效；二、風險投資企業——國際化與技術；三、風險投資家——國際化挑戰；四、機會與展望——馬丁的水晶球模型。
首先，較高的經濟增長率對風險投資的成長會產生有利的影響。從圖中可以看出歐洲大陸、英國、美國和日本2003年至今的各年經濟增長率，印度的平均增長率為5％，而中國高達8～9％，在部分沿海地區甚至達到了12～16％。投資者首先考慮的就是GDP。我們來展望一些未來20～40年世界各國的GDP增長情況。到2050年，中國的GDP總量將排在全球第一位，美國第二，印度第三，日本第四，巴西第五，俄羅斯第六，這意味著今天的G6集團中將來只有兩個國家能夠繼續處在經濟前六強中，它們是美國和日本。其他幾個經濟強國將被新興的國家所替代。記住，投資者總是在尋找哪里是成長型的市場。中國的GDP將從現在起任一時刻超過英國，在2008年左右超過德國，2015年超過日本，一切順利的話，將在2040年趕超美國成為世界第一。印度、巴西、俄羅斯這些國家也將在2040年左右超過現在的G6集團其他成員。因此到2050年世界經濟將有一個大的轉變。如果我是投資者，我將尋找每一個經濟增長的角落。
第二，如果經濟增長速度良好，許多企業都能獲得利潤。在2001年世界經濟突然陷入低谷，企業利潤為負，投資者沒有錢，就不能購買機器設備，不能購買股票，不能對成長型的新興企業進行投資，所以原始資本對于風險投資來說是非常重要的，尤其是對start-ups來說。在美國，如果一個企業有很好的業績，獲得高額的利潤，該公司的市場價值就會急劇上升，也就是公司的每股收益上升。這意味著該公司有錢進行投資。比如他們把錢投資于信息技術等新興產業?？傊涀。簭姶蟮慕洕哳~的利潤產生了高的企業市場價值，從而刺激資本支出。這對于成長型企業是非常有幫助的。
接著我們來看私人權益資本投資。在過去的25年中，美國有一個非常成熟的資本市場，這正是中國所缺少的?；I集的私人權益資本約有70％用于buy-out收購企業，上世紀90年代共有5500億美元的私人權益資本，而80年代只有700億美元。過去10年里，大約2500個基金共籌集到超過1萬億美元的資金。在達到2000年的最高水平后，無論是收購還是風險投資，資金籌集水平又回落到96－97年的水平。
記住，美國有著50年的企業收購的經驗，而歐洲進行企業收購的歷史較短，亞洲就更不用說了。
可以看到，2003年，美國籌集到的所有資本中，有86％是在美國國內籌集到的，14％來源于國外（其中，來自歐洲的占9.1%，亞洲3.2%，其他地區1.9%）。歐洲籌集到的資本有72％來自歐洲境內，28％來自歐洲以外國家和地區（其中22.1%來自美國）。來自歐洲的資金大部分也是用于歐洲境內，不是進行風險投資，而是用于企業收購。因此歐洲的風險投資企業并沒有很好的業績。有趣的是，以色列有90％的資本來自國外，主要是美國，占55％，來自亞洲的在上升，占20％，來自歐洲的占15％。這些資本主要投資于技術部門，因為以色列以其強勁的技術水平而聞名。亞洲有63％的資本來自亞洲內部，37％來自亞洲以外，主要是美國。
許多機構投資者（養老基金、保險公司、一些大銀行等）將大部分資金投資于房地產、股票、債券，較少投資于私人權益資本。私人權益資本的全球分布情況是：美國始終所占比例最大，2003年占到了全部資本投資的7.8%，這是一個很大的數字。歐洲從1999年的2.5％開始，到2001年的3.6%，再到2003年的4.0%，其增長趨勢顯而易見。我們預計到2005年底這一比例美國為8.2%，歐洲達4.5%。亞洲用于私人權益投資的比重小的很，比如日本資本充足，但多億養老基金的形式存在。
養老基金和保險公司很需要資金。因為隨著世界人口老齡化趨勢的加劇，“中人”的養老負擔大大加重。因此養老基金等機構投資者要尋找高風險高回報的投資機會。
美國的風險投資和企業收購都占較大比例，而歐洲的企業收購占大部分，風險投資則比例較小。在公開市場上，無論是房地產投資、固定收益證券投資還是股票投資，每種投資最高25％的收益并不比其最低25％的收益高出多少。但是在私人市場上，無論是企業收購還是風險投資，其最高25％的收益遠遠高出最低25％的收益。有如此大區別的原因是：在公開市場上，信息容易獲得，投資者能進行很好的分析，而在私人權益市場上，投資者要進行的是建立風險企業，一切從零開始，三、五個合伙人進行長達幾年的合作。在這過程中不斷吸取經驗教訓來把企業做得更好，每個投資者都想獲得最高25％的收益。
我們再來看風險投資的退出機制。在中國，沒有納斯達克，沒有二板市場。而在歐洲，把所有的技術板塊的股票加總起來，其規模還不到美國納斯達克市場份額的一半。問題在于，歐洲市場缺乏專業人員，沒有技術基礎，他們不了解市場的活躍程度，我記得4年來在瑞士只有17支股票上市。亞洲也有類似的問題。我認為，歐洲要有一個納斯達克，美洲有一個，亞洲有一個，這三個納斯達克市場要有相同的透明度，相同的上市要求，從而吸引國際投資者。我相信今后幾年里，唯一能夠有自己獨立的納斯達克市場的國家就是中國。因為中國跟美國一樣有足夠大的市場，允許強大的跨國公司和一些新興的企業進入，但這需要幾年的時間。建立這樣的市場需要獲得投資者的信任，信任是非常重要的。并且中國要想吸引眾多的國際資本，必須要建立一個國際通行的市場標準而不是其自身的標準。歐洲和亞洲的二板市場為風險投資企業提供了一個退出途徑。但如果公開市場選擇有限，則另外有一個退出機制就是被其他企業兼并。如果只有一個退出途徑，沒有競爭，這意味著市場價值和股票價格就會很低。但股票市場和兼并這兩個途徑并存，就會有競爭，就能推動風險企業的價值上升。由于中國沒有納斯達克，中國的地方風險投資企業在競爭上就處在劣勢。因此其解決辦法就是對歐洲和亞洲的成長型股票市場進行合并成立納斯達克板塊。
接下來，這幾張圖表把美國與歐洲的IPO以及M&A的情況做了一些比較。我們可以看出，美國市場的波動性較強，而歐洲市場則表現的相對平穩。
我們再來看風險投資在過去十幾二十年發生了幾個大的變化：一是高科技企業更加全球化，它們主要集中在無線電、半導體、電子通信、生命科學、生物技術等領域。你可以在中國建立，然后在歐洲或者美國上市退出，這無關緊要，因為全球的標準是統一的。另一個變化是技術的流動性，資金的流動性，也就是過去10年里資金的流動更加全球化。第三個變化是人口的流動性增強。比如有很多中國人與印度人到美國留學、工作，獲得了很多技術、營銷、管理方面的經驗，再回國創業，推動經濟增長，這種力量是很強大的。當市場競爭變得更加激烈時，決定企業成敗的不是技術，不是生產的產品，而是非常準確的消費者行為分析和定價策略等營銷行為。這正是中國的中小型技術企業所要做的。
中國的高科技中小企業大多是在當地融資，這不是不可以，但如果它們走出中國到世界各地融資，則企業的規模和收益都能夠翻番。而到國外融資最成功的要數以色列了。以色列是一個小國，人口只有600萬，但以色列技術十分先進，也是僅次于美國和加拿大在美國擁有最多上市公司的國家。原因之一是以色列沒有國內市場，那些企業在成立的第一天起就把目標定位于要國際化，與美國和其他國家的大公司競爭。
一般來說成立5至10人組成的小企業的資金來源主要有兩方面：一是非正式的投資，主要來自家庭、朋友與政府的支持，這部分占到了92％；另一部分則是正式的風險資本投資，只占8％左右。但是以色列的風險資本占全部資本的比例達到35％這么高，而中國則是另一個極端，風險資本只占0.8％。
對于前景良好的成長型中小企業，風險投資能起到很重要的作用。在R&D上進行較多投資的企業，其回報將比一般企業高出2至3倍。而且小企業更靈活，發展也更迅速。
這里有一份2004年各國風險投資總量的數據，美國212億美元，遠遠高于其他國家，緊接著的是加拿大、以色列和英國，中國以12.7億美元排在第五，而在四五年前中國的風險投資排在很后面。我的預測是，在未來兩年內，中國的風險投資規模將超過英國、以色列甚至加拿大而居世界第二。但這不意味著日本和歐洲在技術上不先進，只是融資結構和經濟社會文化環境不同。比如歐洲人福利好，不喜歡冒險搞風險投資。
還有一份2004年風險資本全球直接投資流量的數據。美國87％的風險資本投資于本國的新興成長型中小企業，13％投向歐洲、以色列等地；歐洲有25％投向境外，以色列14％，亞洲26％。為什么亞洲投資海外的比例這么高？一個原因是投資報酬率最高的國家是美國，因為其利潤很高。另一個重要原因是投資于美國的風險企業，可以學習美國風險投資企業是如何運作的。
再來比較一下美國、歐洲、以色列的風險投資合作情況。美國風險企業平均87％投資者來自本國，10.4％來自歐洲；歐洲的風險企業也有87％的投資者是來自境內，12.9%來自美國；而以色列風險企業的投資者來自美國與歐洲的分別占到26％和15％左右，使得這些企業易于國際化發展。這給中國的一個啟示是：如果中國的風險投資企業不試圖與美國、歐洲和以色列的投資者合作，中國企業的國際化戰略是很艱難的。
要想走向世界，風險企業面臨許多兩難選擇。它們遇到的問題有：本企業只在當地或者國內發展，還是向另一國家或者全球化進軍？如果選擇國際化戰略，是在企業發展的初創期或者早期，還是選擇在后期或者平衡階段？是選擇單一的部門發展還是多元化發展？是雇傭當地的員工還是本國自己的人員？是采用單一投資者還是辛迪加策略？等等諸如此類的問題?？傊?，把前景良好的風險企業引向國際需要更多的時間、更強的管理能力、更多的溝通與交流，這就需要更大的成本來進行。
風險投資要獲得成功傳統上需要的三大因素是：豐富的操作經驗、實體因素相似、地域經驗。而在全球環境下風險企業要取得成功必須具備一些新的條件，即建立全球性關系網。首先要對文化差異非常敏感，還需要更緊密的國際性執行網絡和認知網絡。當然，成功的風險投資最重要的因素還是人力資本。那么風險投資家必須具備的能力有哪些？第一，善于傾聽；第二，招募頂級管理人員的能力；第三，優秀的分析技巧；接下來是深諳指導、咨詢和建議；溝通技巧；戰略計劃；勸說技巧；企業家關系網；團隊精神；特定的產業知識；獲得融資的能力；營銷技巧；技術；金融知識；會計知識；等等。
風險投資能給企業帶來哪些價值增值呢？對來自美國、歐洲大陸、英國和以色列的350個初創的初創成長型企業的調查表明，戰略發展排在第一位。此外還能在吸引顧客、引進戰略聯盟、人力資源管理、市場營銷、財務管理等方面獲得很大好處。
在美國，風險資本投向高科技企業在2000年達到頂點（7350萬美元），這里有一個泡沫。2001年就急劇下降至3230萬美元，2003年只剩下1540萬美元。再做一個國際性的比較：風險投資投向高科技領域的比例為：歐洲為42%，美國為84%，以色列高達97%，中國臺灣為73%；2003年中國的這個比例為48%，但不包括利用外資的部分。這里中國與歐洲比較類似。
高科技風險投資企業退出的途徑有IPO和兼并收購（M&A）。從2001年至今，95%～98%的企業通過兼并收購來退出。盡管選擇IPO方式退出的企業所占比例很小，但其實現的價值在2003年卻占到了30%以上。因此，選擇IPO進行退出更能創造企業價值增值。
風險投資企業通常在地理上有群集效應。例如，在美國的硅谷，生產半導體的風險投資企業位置非常接近。而且它們都和學校、法律公司的距離也很近。
董事會管理和公司治理對于想要走向國際的風險企業來說是一個關鍵問題。尤其在中國，企業的公司治理機制不是很健全，需要在這方面有所改善。
風險投資在歐洲發展的機遇很多，但面臨的一個問題是其缺乏商業化運作的能力。許多技術是在大學實驗室里產生的，由于各種原因，教授們獲得了專利權，卻不愿意把它商業化。解決辦法是將這些專利權通過一些政府機構，把使用權轉讓給企業，交由市場進行商業化運作，從而獲得最大的收益。
從2002與2003年美國和歐洲最杰出的5家風險投資企業可以看到，它們的共同特點是：平均都有25年的存在歷史，豐富的風險資本運作經驗，數量多、范圍廣的技巧，多數集中于美國市場，充足的交易信息來源，較好的退出途徑，等等。
如果你想從國外對風險企業進行融資，這里有幾個資金的選擇標準№一是私人權益資本的投資經驗，二是具備持續性的追蹤記錄，三是投資戰略的相關技巧，四是具體的操作經驗，還包括創建交易的能力、團隊合作時間長短、融資技術等方面。我在中國曾問過許多風險投資企業它們是怎樣運用資金的，許多企業的回答是：你也知道現在生意不好做，我們就把錢投向了股票市場！但問題是現在中國的股市持續暴跌。這樣就損失了今后用于投資的資本。風險資本不知道往哪里投，我想這就是中國市場的結構性問題。
我們再看一下過去幾年里北美和歐洲企業投資收益率的比較。通過收購企業投資的回報率，北美是14%，歐洲為15%，而進行風險投資的回報率在北美為17%，在歐洲僅為6%?？赡苡腥苏J為這是因為歐洲的風險投資經驗不足。我預測在未來的5年里風險投資在美國的回報率將達到19%，在歐洲也將上升到16%的水平。
