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【關鍵詞】金融危機 商業銀行 流動性風險
一、引言
在我們奮力抵抗之后金融危機已經慢慢淡出人們的視野，全球經濟正在穩步回溫。同時經歷此次金融危機的人們的情緒也在逐漸舒緩，人們在調整心態的同時有必要仔細分析此次金融危機產生的原因，總結經驗，從而加強我國商業銀行對流動性風險的管理體系。商業銀行必須對整個商業市場進行整體評估，通過評估結果掌握金融市場的宏觀動態，從而對流動性風險進行有效的管理，使得我國商業銀行流動性風險管理的程度得到進一步提升。
二、流動性風險管理的重要性
商業銀行作為資金的匯放地點，流動性風險管理能力必須強大。受到流動性風險的直接沖擊可以導致一家運營的商業基金不充足的商業銀行直接破產，在受到金融危機侵襲時，商業銀行的流動性風險管理顯得尤為重要。由美國聯邦儲蓄保險公司關閉的商業銀行多半由于運轉資金不足而導致負債。為確保中國商業銀行安全穩健運行，2009年9月28日，中國銀監會頒布了《商業銀行流動性風險管理指引》，條例中要求自2009年11月1日起各商業銀行應根據本行經營戰略測定自身流動性風險承受能力，并對此制定出相應的風險管理策略，由此可見流動性風險管理對商業銀行的長期穩健發展有重要作用。
三、流動性風險的形成機制
存款期限和貸款還款期限差距太大，成為了商業銀行的安全隱患，而且貸款的期限在加長，而資金的擁有者更傾向于與把資金轉換為實物，這將增大商業銀行流動性風險的發生率。由于銀行資產負債的期限和數量不吻合，流動性需求強和流動性較差的機構的資產分配均勻，使整條流動鏈運行緩慢或出現停滯現象，由于整體流動性下降，負債則主要是居民的儲蓄存款，一旦有較多的儲存用戶集體取款則會導致銀行不能及時兌取，發生擠兌風險。其他相關風險導致流動性風險。同時法律方面，市場方面都存在相應的風險，各種風險在不同商業形式下長期累加匯總在一起，最后的結果導致流動性風險，因此在注意流動性風險控制的同時控制其他形式的風險，將控制風險列入商業銀行日常安全控制中，與其他風險在企業內部中消化解決，使得流動性風險管理在整個管理體系中與其他風險管理系統協調發展。
四、我國商業銀行流動風險存在的問題
1.商業銀行存款余額減去貸款余額的差額持續擴大使銀行的錢幣無法得到有效的利用。根據中國人民銀行統計，我國存款差額由2008年的16.28萬億元提高到2012年的28.76萬億元（見表1），我國商業銀行流動性過剩，導致商業銀行對流動性風險管理強度降低，使得商業銀行面臨生存危機。
表1 2008―2012年金融機構人民幣信貸收支表（單位： 億元）
注：數據來源于中國人民銀行2008―2012年統計數據。
2.商業銀行資產質量低從而造成流動性風險。2008年11月中央提出了“擴內需、保增長的四億投資”計劃，2008年11月和12月的信貸投放額為4600億和7700億。到2009年9月末，金融機構各項貸款余額達39.04億元，同比增長34.16%，增幅比2008年年末高出15.43個百分點。銀行貸款主要用于鐵路、公路、基礎建設、地方政府和大型企業，商業銀行體系流動性過剩以及基礎建設迅速發展對商業銀行的資產質量要求逐漸變高，導致銀行對流動性風險的管理難度增大，不良貸款率增高加大了流動性風險的出現率。
3.房地產信貸過量增加商業銀行流動性風險。據相關數據表明，自2008―2012年房地產資金貸款額度同期比為11.32、16.54、21.38和32.16，而如期借貸還款在同期的比值為36.25、25.21、23.45和18.57。從這些數據當中可以看出，隨著房地產投資借貸資金的同期上漲，所借貸款項的回饋便每況愈下，這就說明了房地產資金風險的消極性質在不斷地增強，所帶來的商業經濟風險投入也就大大地增多了。因此，在金融危機的誘導之下，更多的問題則是對于商業銀行的風險投資，那么也就必要做出相應的對策加以改進和完善。如果在短期的利誘之下沒能夠及時地應對，然而從長遠的角度上來考慮還是危害性極大的。
五、我國商業銀行防范和化解流動性風險的對策建議
為了能夠有效地預防流動性風險，商業銀行應抓緊建立和完善流動性風險管理體系，密切關注國際金融市場大形勢、宏觀調控銀行的經濟走勢積極運用國家政策以調整市場流動性造成的沖擊，維持銀行“入”與“出”的平衡，合理有效地安排貸款期限結構。具體來說，有以下幾方面建議：
（一）加強對房地產信貸市場的管理
房地產事業一直是我國經濟市場的龍頭產業，購買地產可以向銀行申請貸款，由于我國房地產市場信貸量過度增長，會為商業銀行流動性風險帶來潛在的危機。所以，避免因商業銀行大面積收放貸款導致地區性資金流動出現問題，只有嚴格控制貸款金額和還款日期。
（二）加強資產負債管理
增強資產流動性的強度改善資產負債結構不合理的現象，穩定定期還款，提高定期還款的優利。努力研發出新的存款類型，使更多的持金者存款于銀行。將貸存款進行分類，分為短期、中期、長期資產進行存儲與貸用，并且分析各個類型對企業資金流動性的需求，進行相應的管理。
（三）加強利率風險管理
我國商業銀行要根據本行的業務性質、規模和復雜程度，對未來企業在金融市場的走勢進行評估，采用不同種方法來計算銀行賬戶中的隱藏危險，根據市場利率折算銀行賬戶的經濟價值，進而宏觀地調控整個商業銀行的金融市場，在流動性風險侵襲之前做好相應的防護措施，所以經濟價值比收益加強利率風險管理更能有效地控制流動性風險帶來的沖擊。
（四）建立科學有效的反饋機制
當我國商業銀行面對流動性風險時，僅憑借企業自身內部調節是難以化解的。因此，尋找外部資金對解決此次金融危機是關鍵點，在尋找外部條件的同時分析企業自身存在的缺點并進以改正，形成一個支出與反饋的有效的、合理的循環，對運營資金進行有效地調控，進而對企業本身經濟效益進行宏觀調控。
六、結語
此次出現的全球性金融危機對世界范圍內的銀行系統都產生了很大的影響，各國銀行系統都受到了此次金融危機所帶來的不同程度的損害，同時也為我國商業銀行流動性風險管理敲響了警鐘，引起發達國家對于風險控制的高度關注。目前，我國經濟發展越來越快，我國的銀行業必將會加速進軍國際市場，所以，我國必須要提高商業銀行對流動性風險管理的力度，加快研究銀行風險控制行為，增強自身風險控制能力，才能保證我國商業銀行在金融市場上有更好的發展前景。
參考文獻
[1]夏志瓊.巴塞爾協議Ⅲ邁出銀行監管新一步[J].改革與開放，2010（02）.
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[3]張春子.適應巴塞爾新資本監管規則.加快國內商業銀行戰略轉型[J].銀行家，2010（10）.
[4]葛兆強.流動性過剩對商業銀行的影響及應對策略[J].濟南金融，2007（07）.
關鍵詞：商業銀行 流動性風險 后金融危機
我國銀行業自2007年開始全面對外開放，逐步被納入了全球化的競爭格局，從而進入了一個全新的發展階段。伴隨而來的就是風險管理是否與國際先進銀行管理同步發展的問題。從實際情況來看，我國長期以來的國家信用體制導致了監管機構和商業銀行自身并未對流動性風險管理問題倍加重視，商業銀行的風險管理也尚未進入數量化和模型化的全面風險管理階段。2008年的國際金融危機爆發，給世界金融業帶來了巨大沖擊，商業銀行的風險管理也面臨更多新的問題和挑戰。雖然我國商業銀行沒有遭受雷曼兄弟等金融機構的流動性危機，但是也給各家商業銀行和監管部門敲響了警鐘。因此，本文將商業銀行流動性風險管理作為選題，也是經濟形勢發展的需要。
一、后金融危機時代我國商業銀行流動性風險管理的突出問題
（一）流動性風險管理和防范意識有待增強
整體來看，我國商業銀行的流動性風險管理理念相對落后，風險防范意識在很大程度上還比較單薄，積極性也不高，嚴重缺乏流動性風險管理的自發性。究其原因，一是由于近些年來我國商業銀行的流動性狀況比較良好，受世界大范圍金融危機的影響相對較??；二是由于政府的隱性擔保長期存在。事實上，我國銀行業是國家擔保，通常都是由政府財政或者中央銀行進行債務償付。然而這種隱性擔保，更容易導致商業銀行的貸款扭曲及盲目投資行為。可見，目前我國大部分商業銀行仍然缺乏流動性風險管理的危機意識。
（二）流動性風險管理的內控系統有待完善
通過調研發現，目前我國商業銀行整體上尚未建立起較為科學和完善的流動性風險管理的內控系統，主要表現在幾個方面：現在我國商業銀行內部設立專門的組織機構，聘請專家進行流動性風險管理的銀行并不多；缺乏一套有針對性地對流動性風險進行早期預警、中期防范和后期有效補救的風險管理機制。由于商業銀行無法對流動性風險進行全程監控，缺乏對流動性風險的識別、測量、預測和控制的一系列創新活動。那么當風險出現的時候，僅僅局限于央行制定的資產負債比例管理辦法是遠遠不夠的。比如，對于早期預警流動性需求不能單單局限在商業銀行的庫存現金和支付額，需要尤其關注對流動性多級儲備的早期預測和合理配置等。
（三）商業銀行的自身特點潛在加大了流行性風險
商業銀行高杠桿率的顯著經營特點也在一定程度上加大了流動性風險發生的可能性，主要表現在以下幾個方面：流動性風險具有內生性。商業銀行的本源上就是為資金供求市場提供流動性的市商角色。一方面，市場流定性風險是商業銀行流動性風險的重要來源。比如，商業銀行對衍生品和抵押品交易的參與度在日益提高，這將導致因市場動蕩無法平倉的現象發生，這種潛在的市場流動性風險也就成為商業銀行產生流動性風險的重要來源之一。另一方面，資產負債結構單一。當前我國商業銀行的存貸比率依然大于國際知名銀行，而且貸款占到了總資產的50%以上，其他資產業務比例仍然較小，資產結構單一，資產配置和調整空間有限；商業銀行的同質化競爭，使得占主導地位的存貸款業務的期限結構錯配現象依舊嚴重。經營特色和核心競爭力的缺乏，一方面決定了負債穩定性較差，活期存款比例較大，資產業務對波動性較大的負債依賴度較高。另一方面在依賴存貸利差收入的傳統經營模式下，中長期貸款在貸款總額中的占比也相對較大；資產負債比例管理的流動性評價指標比較片面，這些指標不能客觀地反映商業銀行的融資能力和資產的流動性狀況。商業銀行更看重滿足監管要求的短期流動性管理，而忽視了短、中、長流動性的協調管理。
（四）流動性風險管理的監控和預警機制有待建立和完善
目前，我國商業銀行對流動性風險管理的認識不足，缺乏應有的風險防范意識，商業銀行對流動性風險的管理與控制嚴重缺位。作為高負債運作的銀行，其流動性風險是處于不斷的動態變化中的。銀行的流動性監管指標也應該是動態的，但是當前我國商業銀行的流動性風險監管體系主要依賴的是靜態指標，而且是以事后監管為主，這也迫使監管機構很難對流動性風險作出科學的監管決策。比如，我國目前一些中小商業銀行普遍采用的流動性風險管理指標有流動性比例、法定準備金率和存貸款比例等?？梢娺@些都是靜態指標，不能準確反映商業銀行流動性的需求、供給和缺口狀況。再者，大多商業銀行比較忽視對貸款資金需求預測、集中資產或負債項目的集中變化，對流動性需求的預測仍停留在庫存現金以及支付額的預測和監控，缺乏科學有效的預測方法，無法進行事前風險預警。
二、強化商業銀行流動性風險管理的若干對策
（一）大力增強流動性風險管理的防范意識
當前，我國的國家隱性擔保在逐步退出，而外資銀行卻在逐漸進入，從而商業銀行核心競爭力的重要衡量標準之一就是流動性管理水平的高低。可見，增強商業銀行的風險管理意識，并且積極主動地借鑒國外的成功經驗，采取先進的管理方法控制流動性風險已是大勢所趨。要“居安思危”，將流動性風險的監管放在第一位，逐步把它運用到日常經營管理中，從而增強對風險因素的敏感度和對風險大小的判斷力，有效降低損失；要鼓勵商業銀行學習和應用現代風險管理技術，實現流動性風險的科學量化管理，盡快完成由經驗性的傳統管理到標準化專業化的現代管理過渡。
（二）建立和健全有效的內控體系
在發達國家，商業銀行一般都會設立專門的組織和機構來實施流動性風險管理。比如，美國就是通過專門的流動性風險管理委員會對商業銀行的資產和負債流動性進行科學有效地控制，并且定期對商業銀行的流動性頭寸進行度量并給出相應的措施。借鑒國際的先進經驗，建議我國商業銀行也設立專項的部門進行流動性管理，并使其盡量保持獨立性，逐步對流動性供給、需求和流動性缺口的情況進行有效監控，針對不同時期的商業銀行的實際狀況制定出相應的流動性管理戰略。同時，我國商業銀行需要建立和健全一套早期預警、中期防范和后期有效補救的風險管理內控體系。一方面，良好的內控體系有助于商業銀行及時有效地對流動性風險進行原因分析，提前進行風險預警；另一方面，通過全過程監管控制，可以有效地規避風險。
（三）不斷完善資產負債結構
面對我國商業銀行出現的資產結構單一、貸款占比過高和資產流動性儲備不足等現實問題，需要盡快調整資產負債結構，改善資產流動能力。一般來說，銀行資產包括現金資產、證券資產、信貸資產和固定資產。一方面優化資產結構，建立分層次的、與負債相匹配的流動性多級儲備，降低流動性潛在風險。如證券資產不僅具有流動性，而且具有盈利性。因此適當配置證券資產也是商業銀行規避流動性風險的途徑之一。另一方面加大業務結構調整力度，通過提高主動負債、銷售資產能力，提升中間業務、表外業務占比，調整資產負債規模和期限結構等手段和方法，改善資產負債的匹配關系，對流動性風險進行主動管理、干預和控制。
（四）建立和完善有效的風險預警機制
鑒于我國商業銀行的流動性風險管理的理論研究和實踐現狀來看，我們需要主動地學習發達國家利用指標體系加強流動性風險監控與預警的成功經驗，也要立足于當前我國商業銀行的現實情況，建立和完善風險預警機制。隨著《巴塞爾協議Ⅲ》（2010年9年）的公布，目前我國商業銀行的流動性監管指標在存貸比、流動性缺口和核心負債率等硬性指標的基礎上，又增加了流動性覆蓋比率與凈穩定融資比例這兩個過渡達標指標，為商業銀行建立行之有效的流動性指標體系起了積極的推動作用。商業銀行應圍繞系列監管指標，平行建立與自身經營和管理相適應的監測、預警和限額指標體系，實現對流動性風險監管指標和限額監測指標的有效控制。
三、結束語
綜上所述，國際金融危機再次掀起了流動性管理的改革熱潮。我國商業銀行雖然在流動性管理上進行了一些實踐探索，但是存在諸多的不足和問題。本文針對我國商業銀行流動性風險管理存在的突出問題進行了分析，也提出了幾點建議，但是這遠遠不夠，還需要構建一個基于我國整體商業銀行的流動性風險防范措施，建議構建存款保險機制。但是由于商業銀行的數據有限，本文有待于進一步地深化。
參考文獻：
[1]尹繼志.后危機時代商業銀行流動性風險監管研究[J].金融與經濟. 2013（1）
關鍵詞：VaR方法；金融風險管理；應用
中圖分類號：F830.1 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）007-000-01
當前我國存在的金融風險因素較多，此類風險也是金融部門與監管機構特別重視的部分。所以，許多金融部門大力研發金融風險管理技術，特別注重金融風險的測量。其中，VaR方法屬于一類切實有效的測量技術。因此，對VaR在我國金融風險管理中的應用進行分析就變得非常重要。
一、VaR方法的概念
VaR方法也成為風險價值模型，是最近些年出現并發展應用的一類量化金融風險測量方法。它的含義是：在市場正常的波動情況下，某金融資產或者證券組合的最大可能損失。其具備的優勢為：首先，其能夠將多種金融技術、金融資產組合和各部門的金融風險量化成數字，并進行對比分析。管理人員就可以基于該數值評估當前的金融風險程度；其次，以該指標數值為基礎，管理人員無法以自身對金融風險不了解為借口推卸責任。監管機構同樣能夠借助該指標數值增加市場的透明度，保證市場的穩定[1]。
二、VaR模型的算法
1.歷史模擬算法
該方法是一類簡潔的與非理論算法，其對潛在金融因素的標準散布不進行假設。是通過對曾經一段時間金融資產組合風險收益頻率分布進行計算，以得到曾經一段時間的均收益和既定置信水平下最小收益，進而計算出VaR值。
2.蒙特卡洛模擬算法
該計算方法主要根據歷史數據或者既定散布假設情況下的參數特性，通過隨機形式模擬出許多資產組合值，并在這些之中選出VaR值。起能夠更有效的對非線性和非正態進行處理。這種算法是對金融工具價格進行多次模擬的隨機過程，每次均能夠獲得期末余額的可能數值，若實行較多次的模擬，則組合價值的模擬散布就會收斂在真實范圍內，提升估算的精確性。
3.方差-協方差算法
這種計算方法的應用最為廣泛，主要是對金融資產報酬方差-協方差矩陣實行估算。
并借助樣本估算出平均值和方差，在設定的概率中，能夠得到對應VaR值。標準差計算能夠利用等權重算法和指數權重算法，其中，等權重算法是計算無條件波動的，而指數權重算法是計算有條件波動的。
三、VaR在我國金融風險管理中的應用研究
1.VaR在我國市場風險監管中的運用研究
當前，已經有相當一部分的金融和非金融企業應用VaR技術作為金融風險管理的工具。借助VaR技術實行金融風險測量與管控，能夠使全部交易人員或者交易企業均可以明確看到其正在實行交易的風險等級，且能夠為全部交易人員或者交易企業設定VaR最大限定額度，進而避免嚴重投機行為現象的發生。若應用更加嚴格的VaR金融風險管理，某些交易的嚴重虧損或許就能夠切實規避。強化金融風險管理對金融行業甚至總體社會經濟均具備非常關鍵的作用。其可以全方位、動態化的明確與把握金融風險改變的根本狀況，為金融風險管理機構提供重要精確的數據，以確保金融風險管理決策的科學合理，推動金融企業的快速發展，且保證企業運營目標的快速達成。
2.VaR在我國信用風險管理中的運用研究
我國信用風險管理中同樣大量運用了VaR技術，且獲得了非常好的效果。由于首個金融風險測量信息方法的出現，更多的金融信用風險管理模型持續應用，在金融行業產生了很大的影響。以金融信用風險管理未來的發展趨勢來分析，應用VaR技術對風險實行量化將是主流的發展趨勢。比如，麥肯錫公司和穆迪KMV公司。切實有效的應用VaR方法一方面自身可以獲得很好的成效，另一方面也能夠為其他企業提供可靠的參照。。
3.VaR在我國流動性風險管理中的運用研究
隨著VaR方法獲得金融行業的認可，其得到了快速的發展，我國的流動性風險管理中也開始運用該方法。為對VaR模型實行切實的優化，保證該方法一方面可以體現金融風險值，另一方面可以對流動性風險進行測量。相關科研人員強化了科研力度，以多個角度對VaR方法進行分析，且以此為前提進行了對應的功能拓展?？蒲腥藛T十幾年前就提出L-VaR模型，借助對金融市場流動性和金融交易等方面的研究，將金融影響制度添加到VaR中。我國學者將我國股票市場的特征相結合，制定了能夠對金融流動性風險進行調節的VaR方法，進而對我國股票價格流動性風險進行測量和管理。由于對VaR方法的深入研發，將來該方法必定在流動性風險中獲得越來越多的運用[2]。
4.VaR在金融監管上的運用研究
應用內部VaR方法對金融風險進行計算的過程中，需附和巴塞爾委員會[3]中規定的最低指標，就是最少要對置信度99%持有期10天的H VaR值進行計算（銀行自身能夠決定應用更嚴格的指標）。VaR方法是內部管理的主要方法，金融風險數值采取絕對值方式，表述請假清楚明白，遠比資本金準備率應用百分比的方式要方便快捷。運用VaR方法的金融風險管理模式對我國銀行內和銀行外的金融監管均有利。各個銀行機構可以基于自身資本金或者其可以承擔的金融風險水平，采取定量模式分配到分支部門的金融風險額，基于VaR方法能夠實時明確金融市場的風險數值。如果金融風險數值高出了限定額度，借助資產重整的方式，將金融風險數值降低到合理的范疇以內。如果上級主管機構或者監管機構發現存在金融風險，也能夠向銀行提出，要求銀行有效的對資產組合進行調節。
四、總結
綜上所述，金融部門應用先進的金融風險管理和控制技術，可以使風險管理人員更精確高效的消除各類金融風險，并對復雜金融風險實行準確的計算與分配，對我國金融風險管理水平的快速提升有利。所以，我國金融部門與金融管理機構需把VaR技術等先進的金融風險管理技術應用到風險管理工作中，以保證我國經濟社會的健康穩定發展。
參考文獻：
[1]劉紅衛，孫文濤.融風險管理中的VaR模型及其應用[J].蘭州文理學院學報（自然科學版）.2014（02）：16-19.
關鍵詞：高盛集團；金融風險；風險管理
中圖分類號：F830.3 文獻標識碼：A
一、問題的提出
在金融自由化的道路上，全球金融市場發展迅速，但金融風險也相應增多，這使全球不得不重新認識金融風險和豐富金融風險的內容，因此，巴塞爾協議將防范信用風險、市場風險、流動性風險和操作風險擴大到全面管理風險。
2007年爆發的美國次貸危機對華爾街投資銀行業造成了沉重打擊。而在這場重大的金融風暴中，高盛集團成功幸免于難， 總資產達到新高點11200億美元，增加近7000億美元，約為2.5倍，實現了凈利潤增長22%的良好業績，并在2008年選擇將獨立運作模式轉變為受美聯儲監管模式，體現出高盛集團驚人的實力。2012年末總資產為93855.5億美元，凈利潤為747.5億美元，到2014年末，高盛的總資產雖然有所下降，為85624億美元，但利潤有所提高，達847.7億美元。2015年末公司凈營收為72.7億美元。2016年第一季度營收為63.4億美元，同比下降40%。目前，高盛集團仍是世界領先的投資銀行，其能夠在一次次危機中實現凈利潤不斷增長的重要原因之一就是能夠事先防范金融風險。
我國對投資銀行的風險管理自2000年開始不斷加深。2001年和2003年中國證監會相繼出臺《證券公司內部控制指引》及其修訂版。2014年2月25日中國證券業協會又《證券公司全面風險管理規范》。這些指引和規范使得各個證券公司均按照監管層要求建立起相應的風險管理體系，但這種風險管理體系還遠遠不夠完善。而我國資本市場不斷開放促使金融市場的不穩定性增強，國內券商的金融市場風險增大。因此，我國券商應該借鑒高盛集團的風險管控經驗，結合本國具體情況，提高對金融風險的掌控程度。本文主要分析信用風險、市場風險、流動性風險和操作風險四方面的管理策略。
二、高盛集團金融風險管理策略分析
作為全球頂級投行，美國高盛集團從1869年成立至今已有 140多年的歷史，其經營過程中取得的輝煌成就與其自身完善的管理機制和較高的風險管理水平分不開。為全面控制信貸風險、市場風險、經營風險、流動性風險、法律和監管風險等一系列風險，高盛集團內部相互獨立且具有互補性的各個委員會將分擔監測和控制不同金融風險的工作。需要注意的是，各委員會成員是各部門高級管理人員，建立利益隔離制度十分必要。
（一）信用風險管理策略
信用風險是由于客戶本身、商業環境或國家信用狀況改變而導致的交易對方的違約風險，其與交易對方是否履行合約有直接關系。高盛對信用風險管理的策略是根據不同經濟情景制定相應對策：在信用價差擴大時，評估全球信用敏感產品對信用價差擴大事件的影響；在對股票衍生產品市場崩盤進行分析時，通過在投資組合及潛在股票層面上逐漸改變市場水平和波動性，使用完全投資組合重估來分析對損益潛在的影響；在對新興市場壓力進行測試時，要在地區、國家或全球層面上，基于新興市場經濟危機的可能性，預測潛在的損益；在市場預期下滑時，通過進行宏觀經濟情景分析，衡量目前市場下滑的可能性以及各交易部門和非交易部門的預期凈收入的潛在影響。
（二）市場風險管理策略
市場風險是市場系統性因素朝不利方向變動，致使在做市、交易、投資、借貸等業務活動中交易及投資頭寸的市場價值損失的可能性。市場風險主要包括利率風險、股票定價風險、匯率風險、商品價格風險等。表1是高盛2013―2015年的市場風險構成情況，其中最后一項是前四類風險不完全相關的產物：分類誤差項（Diversification effect），即總VAR 減去分類VAR合計數的差額。
在中度或極端市場情況下，為估計長短期潛在損失，高盛采用多種風險衡量指標，其中VAR是主要參考指標，指在一定的置信水平下由于市場不利變動導致的潛在價值損失。依據高盛2015年年報也可以進一步得到4個季度每天的VAR值（見圖1）。
根據圖1，比較2015年每天交易的凈收入和前一天的VAR值，可以看出高盛2015年全年的交易損失均在VAR以下，即沒有出現VAR例外，2014年卻有一次例外。但需要注意的是，VAR對風險估計的有效性是建立在市場環境無突發根本性變化的假設前提之下，并不能估計長期極端變化的損失。因此，高盛往往在使用VAR估計風險時加入其他風險度量工具作為輔助，如壓力測試技術。
總體來看，高盛進行市場風險管理主要采用以下方法：第一，運用分散投資、控制倉位、對沖操作等方式管理市場風險。第二，運用VAR、壓力測試等定性定量方法監控市場風險。第三，運用風險限額的管理方法管理風險偏好，同時，由VAR和一系列壓力測試結果制定的風險限額必須與外部市場、內部經營和自身風險承受能力相適應。第四，加大對風控技術的投入。
（三）流動性風險管理策略
高盛建立了一套全面的流動性管理體系，并致力于保持充足的靈活性以應對各種可能的流動性事件，即使在不利的環境下也可以支持公司的核心業務的正常進行并實現盈利。
高盛堅守審慎的風險管理架構，這包括維持較高水平的盈余流動性和長期資金來源并保持資產負債表的高流動性，該架構有助于保證高盛無須依賴出售資產也能抵御長期的流動性危機。具體來說，在盈余流動性方面，高盛持有大量的盈余現金或現金等價物，以度過流動性危機；在資產負債管理方面，高盛實施謹慎的資產負債管理，從而在資金市場出現流動性持續不足的情況下依然能夠保證融資穩定性。
進一步分析，高盛的流動性管理方式是根據其對流動性危機時可能出現的資金流出的估算，預先募集資金。這里流出的資金是指全球核心盈余流動資金池（Glabal Core Excess），它是由高流動的證券構成，主要以高流動性的形式存放。因此，必須重視所有潛在的現金和可抵押資產的流出，而不應僅限于對融資來源的干擾。
（四）操作風險管理策略
在高盛集團，操作風險管理部是一個獨立的風險管理部門，是公司計算和分析操作風險資本的執行者與監督者，負責改進和實施整個公司的操作風險管理，并與信用、市場和流動性風險管理的體系相配套。建立操作風險體系的主要目的是有計劃、有連貫性地對公司的業務活動進行持續積極的改進，以強化操作風險管理。
高盛的操作風險體系包括以下五個方面：第一，在操作風險意識層面，提高對公司操作風險管理體系嚴肅性的認識，確保管理層知曉其操作風險狀況，并為操作風險管理與分析工作提供各種必要的數據支持（如操作風險事件、風險指標和控制問題等）。第二，在操作風險管理層面，指導業務和后臺管理部門利用操作風險信息，在知情的條件下作出符合風險狀況的資源配置決策，使殘留操作風險保持在可承受的范圍之內。第三，在操作風險測算層面，要為業務管理部門提供風險敏感型的操作風險資本測算，且測算應反映其目前的殘留風險水平，并預測未來一年內可能出現的最大損失。第四，在操作風險整合層面，要整合公司風險和控制部門的信息（事件、風險指標和控制問題等），得出對操作風險的組合評估意見，同時具體關注共性問題。第五，在操作風險監控層面，要監控操作風險體系中的核心要素（包括商業環境和內部控制要素），以辨明操作風險變化的方向和趨勢。
三、高盛集團金融風險管理經驗對我國投資銀行的啟示
（一）推進業務多元化
雖然高盛集團通過將自有資金投向股票、債券、金融衍生品和外匯交易等領域而在自營業務上賺取了大量利潤，但是高盛并沒有忽略傳統投資銀行業務，其傳統投資銀行業務和自營交易收入占比達50%以上。因此，我國投資銀行業可以借鑒這種在傳統業務基礎上推進業務多元化的方式，擴大優勢領域的市場占有率，進而提高利潤。
（二）建立機構合作機制
現階段我國投資銀行內部主要存在兩方面問題：一方面，投資銀行內部大部分是相互獨立、缺乏信息資源共享的分設部門，要全面深入了解項目并提供個性化金融服務的難度很大；另一方面，在項目團隊之間，內部交流平臺的缺乏會造成一定的資源浪費。因此，組建大規模的投資銀行將有助于上述問題的解決。由于目前我國券商投行事業部多采用“多星點聯邦制”運作模式，所以可以先采用后臺輔助管理的覆蓋模式，后期再逐漸建立“大投行”合作模式。
（三）合理利用金融創新，規避道德風險
在大力推動金融創新的同時，也應意識到伴隨金融衍生化的不斷深入，金融市場風險也會隨著杠桿效應的擴大而不斷擴大。美國高盛集團雖然表面上為分散和轉移風險不斷設計出各種金融衍生產品，但事實上是以高成本和金融系統風險的提升為代價，以短期利潤為目標，將風險持續壓后，提前透支無風險收益。同時，我國的金融創新與金融監管存在失衡問題，政府部門必須加大對金融創新的監管力度，注重信息不對稱所引發的道德風險，實行統一監管，盡量避免出現監管的真空和盲區，進而有效監管新的金融工具及金融衍生產品的運用并降低金融新產品的風險。
（四）加強團隊合作，強調團隊精神
回顧發展歷程，高盛集團一直秉持合伙制文化，且這種出色的團隊合作文化已滲透到集團每個員工心里，鞏固了其作為首選顧問、金融家、聯合投資人和金融中介機構的地位，在員工日常工作和生活中都處處體現團隊精神。我國投資銀行應鼓勵營銷團隊的組建，增強團隊意識，有效減少因重要團隊成員離職對投資銀行的不利影響。這種團隊文化的建立既對員工有更高的要求，也對投資銀行的制度和業績評價體系有更高的要求以保證團隊之間更好協作，不同成員間的利益得到均衡。
[參考文獻]
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[2]姚遠，張金清.對美國投資銀行風險管理缺陷的思考[J].現代管理科學， 2009（12）： 17-19.
關緊詞:金融風險;管理研究
1金融風險管理的起源
金融風險管理的產生與發展主要得益于以下三個方面的原因:首先,在過去的三十多年時間內,世界經濟與金融市場的環境和規則都發生了巨大的變化。金融市場大幅波動的頻繁發生,催生了對金融風險管理理論和工具的需求;其次,經濟學特別是金融學理論的發展為金融風險管理奠定了堅實的理論基礎;最后,計算機軟,硬件技術的迅猛發展為風險管理提供了強大的技術支持與保障。
2風險和金融風險的定義
粗略地講,風險可以被定義為對未來結果不確定性的暴露。
在風險的定義中包含了兩個極其重要的因素:首先是不確定性。不確定性可以被認為是一個或幾個事件分布。因此,每一個事件的發生都應該對應著一定的概率。為了研究風險,對未來結果及其發生的概率就應該有一個精確的描述。但是從風險管理的實踐角度來講,未來可能存在的結果及其服從的概率分布特征常常是不可知的。因此人們在管理風險的時候,常常需要對此進行主觀的推斷;第二個因素是對這種不確定性的暴露。
3金融風險的分類
3.1 市場風險(Market risk),它是由于市場因素(如利率,匯率,股價以及商品價格等)的波動而導致的金融參與者的資產價值變化的風險。
3.2 信用風險(Credit risk),它是由于借款人或市場交易對手的違約(無法償付或者無法按期償付)而導致損失的可能性。
3.3 流動性風險(Liquidity risk),它是金融參與者由于資產流動性降低而導致的可能損失的風險。當金融參與者無法通過變現資產,或者無法減輕資產作為現金等價物來償付債務時,流動性風險就會發生。
3.4 操作風險(Operational risk),它是由于金融機構的交易系統不完善,管理失誤或其他一些人為錯誤而導致金融參與者潛在損失的可能性。
4金融參與者對待與金融風險
4.1 規避風險(Avoid risk):一些公司認為,只要通過精細的管理,他們就可以完全規避各種金融風險的影響。
4.2 忽略風險(Ignore risk):一些公司在金融活動中往往忽略他們面臨的風險,因此他們不會采取任何措施來管理風險。
4.3 分散風險(Diversify risk):很多大的公司和機構往往采取"把雞蛋放在不同籃子里面"的方法來分散風險,即通過持有多種不同種類的并且相關程度很低的資產來起到有效降低風險的目的,而且這種方法的成本往往比較低廉。
4.4 管理風險(Manage risk):目前,越來越多的公司已經意識到,金融風險本身是不可能從根本上加以消除的,但是可以通過各種現有的金融理論和工具(如金融工程)來對金融風險加以管理。
5金融風險管理的理論基礎
5.1 現實的經濟和金融市場并非完美,因此通過風險管理可以提升公司價值。首先,現實市場中存在著各種各樣的稅收。這些稅收的存在會直接影響公司的收益流,從而影響到公司的價值。其次,現實市場中存在著交易成本,而且交易的規模越小,成本越高。
5.2 公司的管理者是風險厭惡型的,因此通過風險管理可以增加公司管理者的效用 。很多實證研究表明,公司的風險管理活動與公司管理層對風險的厭惡有密切聯系。tufan研究了美國掘金業的風險管理戰略,并且發現該行業公司的風險管理措施與公司管理層所簽訂的獎懲工作合同有著密切的關聯。
6金融風險管理的過程例證:市場風險
金融風險管理根據風險的不同來源可以分為市場風險管理、信用風險管理、流動性風險管理以及操作風險管理。雖然各類風險管理的具體內涵不盡相同,但是風險管理的過程并無本質上的差異。(1)確認對公司有顯著影響的市場風險因素,然后根據歷史記錄,對公司股票的收益指標等(如每股收益率)按照市場風險因素(如匯率、利率、股票指數收益率以及商品價格等)進行回歸分析。(2)在確認對公司有顯著影響的市場風險因素以后,就需要對各種風險因素進行測度,即對風險進行定量描述。(3)管理風險。一旦公司確認了自身面臨的主要風險,并且通過風險測度方法對這些風險有了定量的把握,那些公司現在就可以運用多種手段和工具來對他們所面臨的風險暴露加以定量的管理了。
7金融風險管理所面臨的挑戰
近年來,金融風險管理的理論和方法在金融實業界的具體風險管理運用中取得了巨大的成功,同時主流金融學也給予金融風險管理許多重要的理論支持。
新金融學研究對現代金融風險管理所提出的挑戰主要針對風險管理的第二個步驟,即對金融風險的測度問題。因為一旦金融風險暴露的大小測度出現偏差,那么下一步針對風險暴露所開展的風險管理活動可能就會失效,從而可能給金融參與者造成巨大的財產損失。因此風險測度問題在整個金融風險管理活動中居于核心地位。
小結
現代金融風險管理的理論基礎是“有效市場假說”,而“有效市場假說”認為,金融市場是一個線性的“均衡”的系統。在這個系統中,投資者都是完全理性的,他們通過理性預期進行投資決策,并且以線性形式對信息做出及時反應。這一理論假設表明,由于市場信息得到了及時全面的消化和吸收,因此金融資產價格的未來變化與歷史信息無關(即對時間的無記憶性),資產收益率應該服從正態分布。
參考文獻:
[1]馬九杰金融風險管理與信貸約束問題研究.2004
摘要：本文以現代商業銀行經營的風險管理為研究對象，通過對現代商業銀行的社會層次、經濟層次、金融層次的風險的不確定性和必然性的分析，借鑒國內外相關的商業銀行風險管理的金融理論研究，綜合透析商業銀行的風險經營的本質，在結合全球金融危機的表現、危害、趨勢等病理機制的探析的基礎上，試圖探索出商業銀行有效進行風險管理的科學合理的機制，推動商業銀行的風險管理理論研究。
關鍵詞 ：風險管理；金融；商業銀行
市場經濟中的金融體系隨著資本的擴張而不斷擴張，主要集中體現在系列金融產品的衍生和現代商業銀行的金融管理功能的不斷拓展。現代商業銀行的金融管理和經營存在不確定性和損失的可能性。商業銀行在承擔管理客戶風險的責任同時，還要實現風險管理中的收益目標，商業銀行某種程度上是依賴于經營風險的企業。美國金融危機表明，商業銀行隨時有可能會面臨風險經營的失敗和隨之而來的資本賬面虧損，因此建構健全有效經營和管理金融風險的機制對于商業銀行來說至關重要。
一、國內外銀行金融風險經營和管理理論研究
傳統的經濟學觀點認為，商業銀行是一種以經營貨幣為主要業務的特殊企業，并且隨著市場貨幣需求的擴大，商業銀行實現貨幣融通管理的風險性越來越大，因此現代商業銀行為了確保金融管理的穩定和安全逐漸形成了以涉及所有市場主體的管理風險為主要職能的運作機制。某種意義上商業銀行業已成為經營風險的盈利組織。從風險管理角度來看，金融危機的發生實質是商業銀行經營風險產品的失敗的結果。最早提出商業銀行風險管理職能的銀行高管Breuer先生認為商業銀行由于市場貨幣大規模的擴張其職能已經從單純的資金融通管理演變為金融風險管理職能。而金融風險管理的最優目標是實現金融風險在全市場范圍內實現合理的配置、轉移和分散。
1.信用風險管理論
傳統的商業銀行信用風險管理的方法一般有專家分析法、評級法和信用評分法等，其目標是通過一定的組織使用定性管理方法來控制貨幣借貸的風險。但是囿于定性方法夾雜著管理者的主觀因素，其管理考慮的因素不是很全面。另外，專家分析所參考的財務報表也不能及時更新。為了彌補定性方法的缺陷，上世紀80年代信用分析度量的方法開始流行采用概率統計法，如采用多個變量（5變量或者7變量）建構的Z值模型多元判別法，引入現金預測變量的F分數模式、Logistic違約事件概率分布法等?，F代信用風險管理在金融理論的發展基礎上，引進了數學工具和現代電子計算機技術，建構了多種現代風險管理模型，其風險管理效率顯著提高?，F代信用風險管理模以數據庫分析為顯著特征，例如美國KMV公司創立的信用監測模型，主要原理是建構龐大完整的企業信用數據庫以進行高效的企業信用預判。雖然現代信用風險管理效率很高，然而由于其對數據庫的完整性的要求高，因此適用范圍較窄。
2.市場風險和操作風險管理論
市場風險管理的方法主要包括限額管理法、VAR法和事后檢驗和壓力檢驗法等，其中VAR 法由于其核心原理是建構金融產品收益的優化組合模型，方法相對簡單而高效，在商業銀行的金融管理中較為常用。然而VAR法在市場風險管理中也有缺乏次可加性而導致風險度量不一致的缺點，并且其所謂的能最大程度降低風險性的金融產品資產優化組合，并不能真實反映商業銀行的金融管理的風險程度。VAR模型同樣也運用于對金融操作的度量風險管理。由于上世紀90年代美國貨幣委員會辦公室的CAMELS標準無法有效管理商業銀行的操作風險，因此不得不再次借用VAR模型進行度量操作風險。VAR模型主要原理仍然是通過求出最優臨界值的方法來評估金融機構的操作風險，后來發展為一般的管理操作風險的極值理論。我國度量金融機構的操作風險的方法主要有基本指標法、極值理論模型和內部衡量法等方法，由于我國的金融是市場和政府的雙重管理，因此建構管理操作風險的模型可與高效管理操作風險相互結合。
3.流動性風險管理
流行性風險管理也是商業銀行風險管理的重要組成部分。商業銀行的流動性管理主要是商業銀行金融管理中的貨幣來源和貨幣運用的管理。流動性管理模型是借用數學的函數工具，建立貨幣融通流動變量的目標函數，通過函數尋求銀行在貨幣流通管理中的最大化利潤，而資金變量流通函數模型的盈利數據也是銀行管理層進行流動性管理決策的主要依據。一般商業銀行在進行貨幣流動性管理時會通過存貸合同來確立和客戶之間的貨幣管理關系，借此以適度分配市場競爭中面臨的金融風險。西方現代流動性風險管理認為流通性的風險管理是實現貨幣最優流動性以最大程度盈利，而不是盡可能創造流動性以降低風險的發生。由于我國特殊的市場經濟模式，國有性商業銀行擁有政府的強大財政實力作客觀擔保，因此銀行流動性風險管理處于相對較低的水平。
二、美國金融危機對風險管理的沖擊
中國改革開放標志著市場經濟體系在全球范圍內的普遍建立。隨著市場機制的全球作用，資本與貨幣的擴張也帶動了金融的全球擴張，擴張的貨幣也直接制造了系列國際債務危機、金融風暴和危機等國際性的金融危機，金融危機一般可以劃分為銀行業務危機、貨幣危機、國際外債危機和機制性金融危機等。美國經濟在21世紀初由于經濟的衰退而開動印鈔機，通過制造系列繁雜的金融衍生品和信用消費模式，制造了持續十年之久的貨幣通貨膨脹，直接體現為美國的二級房貸市場的泡沫，泡沫的破滅直接迫使美國金融機構的風險管理瀕臨崩潰，并最終導致金融流通性危機、信用危機和市場危機的爆發，嚴重拖累了全球實體經濟的發展步伐。
金融危機的爆發主要原因是美國作為一個龐大的資本集團不斷通過過度的信貸消費模式和超低利率的刺激政策進行貨幣擴張。美國中央金融機構的超低利率刺激了市場的流動性貨幣泛濫，直接造成了信貸金融產品的市值遠高于實體經濟的真實價值，導致嚴重的供需失衡的局面，實體經濟的消費能力根本無法承擔信貸經濟的金融產品市場。美國幕后金融機構—華爾街資本集團繼續通過金融杠桿化來實現貨幣的通脹，美元的購買力貶低引爆了全球金融危機。在這場沒有硝煙的資本貨幣博弈中，歷史再次重演，在世界擁有金融霸權的華爾街資本集團再次用美國這個龐大的國家機器作為后盾，攪亂了金融秩序，無情地搜刮美國普通人民的實際財富和其他國家的勞動財富。另外，在當代為金融決策提供參考信息的會計信息，以公允價值為核心的會計準則，在無形之中誤導了金融管理層和普通投資者；同時，當前金融風險度量法嚴重低估了金融機構信用風險、市場風險和操作風險失敗導致的連環金融虧損效應。
三、金融危機給商業銀行的風險管理啟示
金融創新在一定程度上可以推動虛擬經濟的發展，并帶動實體經濟的發展。但商業銀行必須加強相應的金融監管，在保障金融安全的基礎上實現良性的金融管理機制。商業銀行推出的金融產品不應脫離市場進行過度包裝，否則會導致預期值與市場價值相互脫離，并最終導致風險擴散給所有市場主體。完備的金融監管是風險管理的核心措施。
1.商業銀行要堅持穩定安全的金融發展戰略
商業銀行為了追逐金融風險管理帶來的利潤會不斷推出新的金融產品，然而新的金融產品必須有合理的風險管理標準，否則會導致金融風險失控。
2.商業銀行要全面提升風險的度量管理水平
商業銀行的風險管理包括了信用風險、操作風險和市場風險等多層風險，要對各種風險借助完備的風險信息數據庫和量化評估模型實行動態評估、監控和管理、防范和預測。
3.商業銀行要進行優化管理
當前世界上各種商業銀行的資產狀況好壞不一，資產狀況良好的大型商業銀行應該兼并運行困難的商業銀行，穩定金融體系。
4.商業銀行要優化綜合化經營規避風險
銀行金融發展史表面，一個擁有綜合化經營模式的商業銀行相對于單一金融業務的商業銀行在流動性風險管理、市場風險管理和信用風險管理都要更有優勢。同時商業銀行在綜合經營風險時，對于能提高非利息收入的表外業務應該更加謹慎。
5.商業銀行應加強國際合作，實現高效的風險管理
在當今資本全球化和金融風險國際化的大背景下，商業銀行應該加強國際間的風險監管合作，制定統一標準的國際風險管理規范。制定完備的資本風險監管體系和會計準則，調整順周期的資本風險監管制度，改變商業銀行順周期提高杠桿率而反之則降低杠桿率導致的風險擴大效應，會計準則應建立健全以公允價值為市值計算為核心的會計準則，彌補市價會計的虛假性帶來的投資誤導。構成銀行金融體系的金融工具、金融市場和金融機構三大領域都實現了有機動態的金融風險系統監測和評估，才能保障整個商業銀行的風險經營管理的穩定發展。
參考文獻
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關 鍵 詞：金融風險；變遷；管理
中圖分類號：F830.45 文獻標識碼：A 文章編號：1006-3544（2014）05-0010-04
隨著經濟的發展，金融在經濟中的作用越來越重要。相伴隨的金融風險也日益凸顯，隨著巴林銀行、大通曼哈頓、住友、瑞士聯合銀行、美林等遭受重大損失，甚至倒閉，金融風險備受全球關注。金融風險種類繁多，一旦造成損失，數額巨大，影響廣泛。因此，研究金融風險、對其進行有效管理就顯得日益重要。
一、金融風險的分類
美國保險精算協會（CAS）將風險分為金融風險、操作風險、戰略風險和災害風險 [3] 。我國國資委在《中央企業全面風險管理》中將風險分為戰略風險、市場風險、運營風險、財務風險和法律風險 [4] 。Chernobai，Rachev和Fabozzi [5] 在《Operational Risk》一書中，將銀行金融風險分為：信用風險、市場風險、操作風險、流動風險、商業和/或戰略風險、聲譽風險、政策風險、普通法律風險?？梢?，不同行業對風險的分類是不一樣的， 這主要是由于風險對不同行業的影響不一樣，進而風險管理的重點也各不相同。根據新巴基爾協議Ⅱ，結合Dowd、Culp [6] 等學者關于風險的分類，本文對金融風險的分類如圖1所示。
信用風險是金融交易中對手違約的可能性，與信用事件的發生有關； 而信用事件與交易對象執行其先前承諾的金融義務的能力的變化相關。據此，結算風險、結算前風險、遷移或降級風險及價格風險都屬于信用風險。
市場風險是與價格變化相關的風險。 因此利率風險、匯率風險、證券價格風險及商品價格風險均屬于此類。
操作風險是與操作過程有關的風險， 如圖1所示，其包含內容較多，也是當前金融風險管理中容易出現問題及影響較大的一類風險。
以上三類風險基本上是某項業務或某個部門發生的風險，是局部的風險，雖然其影響可能是全局性的，甚至導致金融機構的破產。歸于其他風險的是對金融機構整體產生影響的風險，是全局性風險，對金融機構短時間內的影響或許并不顯著， 但是卻會影響金融機構的長期發展，因此也是必須重視的風險。
二、金融風險變遷
隨著經濟的迅速發展、金融管制的逐步放松、信息技術特別是互聯網技術的革命性發展，金融創新層出不窮，金融風險也在不斷變遷。早期的金融風險著重于市場風險，隨著金融衍生品的大量運用，交易日趨復雜，信用風險及操作風險也日益凸顯，而且其后果嚴重。近年來隨著金融風險事件的頻發，人們更加關注金融風險，而且不僅關注某個業務單元的風險，更關注金融企業的風險。
（一）金融創新層出不窮
自20世紀70年代以來隨著經濟的發展，交易活動日益頻繁，金融創新層出不窮，新型金融工具不斷涌現，金融市場的結構也越來越復雜。
1972年， 芝加哥期貨交易所推出外幣交易期貨，這是第一份金融期貨合約。1975年10月，該交易所推出了抵押證券期貨合約，即利率期貨合約，同年， 開始交易美國政府國庫券期貨合約。1982年推出股票指數期貨合約，之后期貨交易被引入到多種金融工具。
期權也在同一時期得到迅速發展，1973年芝加哥期權交易所開始買權交易，1977年推出賣權，1985年推出股票期權，1989年推出利率期權產品， 1990年推出長期期權LEAPS，1992年推出類股指期權，2003年推出VIX指數。
除此之外，還有1970年推出的浮動利率票據、1973年開始的外匯遠期交易、1974年推出的浮動利率債券、1980年推出的貨幣互換、1981年開始的零息債券、雙重貨幣債券、利率互換以及1984年推出的遠期利率協議、歐洲美元期貨期權等。
金融創新不僅出現在流動性較好的市場上，也出現在流動性較差的市場上， 并且自20世紀80年代以來這類市場急劇擴大。 如1970年推出的特別提款權、 聯邦住宅抵押，1980年的債務保證債券、1981年的票據發行便利、1983年的動產抵押債券及1985年推出的汽車貸款證券化、可變期限債券等。
金融創新不僅體現在金融產品的創新上， 而且體現在金融交易技術的創新上， 自20世紀80年代開始，金融工程迅速發展，數學家、物理學家及計算機科學家根據金融理論設計模型， 收集實時交易數據進行程序化交易， 隨著通信技術及計算機數據處理技術的進一步發展， 出現了更快的閃電交易。
（二）金融風險的變遷
金融創新不斷出現，縱然有著供給方面的原因，但也存在著需求的原因。從需求方面看，它是規避風險的要求。早期的金融業務較為單純，主要是存貸款業務， 人們主要關心的是利率對資產或負債在收入上的影響。就風險類型來說主要是市場風險。
隨著經濟全球化的發展， 外部環境越來越不穩定，股市大幅波動；匯率不再穩定，自1972年布雷頓森林體系崩潰后匯率一直不穩定；利率處于波動中，美國短期國債的利率變動較大； 大宗商品的市場更是不穩定， 商品價格在長時間穩定后會突然發生跳躍性變化。為了規避這些市場風險，出現了相應的金融創新，如各種期貨、期權。
隨著全球金融管制的放松，金融機構迅速擴張，業務范圍逐漸增加， 由先前的分業經營發展到混業經營，而隨著金融產品的不斷創新，金融市場也日趨復雜，但是相應的金融風險管理卻較為落后。金融產品的復雜性與風險管理的落后共同造成了大型金融災難頻發。1993年昭和殼牌石油公司在遠期合約中虧損1250億日元，而該公司的年利潤約為400億日元；1994年寶潔公司在衍生品交易中遭受巨額損失；1995年巴林銀行倒閉，其虧損額為6億英鎊，而該行的資本總額才3.5億英鎊；1997年瑞士聯合銀行損失了4～7億美元， 第二年又損失了7億美元；1997～2002年愛爾蘭聯合銀行的交易員隱藏了6.91億美元的損失。這些損失數額巨大，帶來的影響是災難性的，導致金融機構倒閉或被收購。而這些災難的發生基本上都是由于操作風險造成的，與市場風險不同的是，操作風險損失巨大，影響致命。
隨著金融工具在流動性較差的市場上的創新，即抵押證券的出現以及金融衍生品的創新，信用風險出現的頻率也大幅增加。引發2008年全球金融危機的美國次貸危機就是信用風險的一個典型案例。由此造成的損失也是顯著的，它導致美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司破產倒閉，這是美國有史以來倒閉的最大規模的銀行。另外，全美最大的儲蓄及貸款銀行―華盛頓互惠公司被接管， 美國保險大亨―美國國際集團在2008年第4季度虧損617億美元，創下美國公司歷史上最大虧損。
流動性風險也是一個不容忽視的風險。2008年冰島發生金融危機， 其三大商業銀行Kaupthing、Landsbanki和Glitner由于流動性短缺而瀕臨破產，相繼被國有化。三大銀行的債務大約為610億美元，而冰島的GDP則只有50億美元。 [7]
從以上金融風險的變遷可以看出：
1. 早期的金融風險以市場風險為主， 現在的金融風險以信用風險和操作風險為主。人們對市場風險的認識比較完整，而且數據比較充足，市場風險已經得到比較好的管理。但是信用風險及操作風險卻由于人們認識不夠及歷史數據缺乏、模型不完善等原因而沒有得到較好管理。
2. 早期金融風險僅限于某個業務單元， 現在金融風險則涉及整個企業、行業。因此，風險管理要上升到戰略管理的高度，確定風險管理戰略、風險管理策略，而不僅僅是進行業務單元的風險處理。
3. 早期金融風險損失較小， 現在金融風險損失較大，涉及面較廣，影響更加持久，風險管理的重要性愈加顯著。但是單個金融企業的風險案例、歷史數據有限，風險管理能力也有限，因此，有關風險管理的模型共享、數據共享，以及進行風險管理的交流就顯得日益重要。
4. 早期金融風險較為簡單，現在則更加復雜。隨著金融創新的不斷發展，不僅風險的承受主體在不斷變化，風險類型、風險的大小也在發生變化，因此，風險管理也變得日趨復雜。
總之，隨著金融創新的發展，風險并不是減少或消除了，而是從一種形式轉移成另一種形式，或在不同投資者之間轉移，金融風險變得更加復雜和難以度量，各類風險之間的關系也變得更為密切， 復合型風險（如信用風險與流動性風險、市場風險與流動性風險）越來越多，風險管理也日益迫切。
三、金融風險的管理
鑒于金融風險之間錯綜復雜的關系， 僅僅管理某種風險顯然是不夠的， 需要站在金融企業的角度進行全企業風險管理。
（一）風險管理步驟
管理金融風險，首先要構造風險輪廓圖，對金融企業所面臨的風險進行分析， 這些風險包括宏觀經濟風險、行業風險及金融企業特有風險；需判斷哪些風險需要對沖， 哪些風險無需對沖， 哪些風險是可以利用的。
其次，確定風險管理戰略，使風險管理與金融企業目標一致。 在這個過程中要確定金融企業的風險容忍度，承擔風險的類型，同時還要確定分配多少資金用于風險管理。 這里的金融企業目標主要是指股東價值。在某些情況下，對沖風險的成本可能比不對沖造成的損失更大，在這種情況下，為使股東價值最大化就應該保留風險。
再次，進行風險評估。風險評估包括風險識別、風險估計和風險衡量。 風險識別主要是找出對金融企業目標有顯著影響的不希望的可能結果， 關注的是造成損失的下方風險，但也要關注上方風險。風險估計是確定負面事件出現的概率，及相應的現金流，估計預期與未預期損失。 風險衡量是將風險估計的結果與董事會設立的風險界限進行比較， 確定風險管理的成本及損失的大小。
然后，進行風險處理。根據上一步的結果確定處理風險的方式，即風險規避、風險降低、風險轉移還是風險保留。 與金融企業風險政策不一致的風險應該規避，如果投資某個項目的收益低于對沖成本，就不要投資于該項目。 風險轉移是將風險通過保險或金融衍生品（如期權、期貨、遠期合約等）轉移給第三方；投資組合多元化可以降低風險。 如果風險是可以接受的或者風險沒有被識別就保留風險。
最后，進行風險監控。保留的風險必須要進行監控。而且隨著時間的流逝，風險分析的環境可能已經發生變化，因此，要對其進行監控，以保證風險管理的有效性。
（二）風險管理工具
由于金融風險日漸復雜 ，其管理工具也在不斷創新發展， 當前主要的風險管理工具包括敏感性分析、情景分析、決策樹、計算機模擬及風險價值測量等。
敏感性分析涉及的是“如果”重要變量發生變化，對企業價值將會產生怎樣的影響，它允許分析極端狀態，評價單一變量變化帶來的影響。進行敏感性分析時每次只能變化一個變量。
情景分析是在可能的未來情景下估計結果和價值，每一個分析都有相應的發生概率。和敏感性分析相比，情景分析中每次變化的變量可以不止一個，情景分析能夠計算給定決策的期望價值。
決策樹是序貫決策中常用的工具，下一步的決策依賴于先前的決策結果，上一步決策中的信息有助于未來結果的精確估計。
計算機模擬是所有分析方法中最為深入的方法， 它運用計算機模擬每個變量可能的取值而給出最后的結果。它給出的是分布值而不是期望值，因而更具價值。
風險價值 [8] 測量的是一定期限內一定置信度下的潛在損失。是目前業界使用較多的一種風險測量工具。
事實上，在進行風險管理時，這些工具并非單獨使用，往往可以結合起來使用，使得風險測量結果更為準確，為風險管理提供更精確的決策依據。
四、小結
金融風險是與經濟相伴隨的經常出現的風險，隨著經濟、信息技術的發展金融創新不斷，風險也更加復雜、難以識別，復合型風險在逐漸增加，造成的影響也日益顯著，因此對金融風險管理也提出了新要求。 金融風險管理不僅是單個業務單元的風險管理，更是全金融企業風險管理；不僅要求風險管理部門高度重視， 而且要求董事會重視風險管理，正確理解風險管理。應認識到，風險管理不是消除風險，而是管理風險使其達到預定目標，而這個預定目標是與股東價值相聯系的。為此，要建立科學的風險管理程序， 采用科學的方法進行風險識別與度量，正確運用風險管理工具進行管理。
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