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關鍵詞：股票投資 收益性 風險性 對策
股票是市場經濟發展的必然產物，更是企業參與市場集資的有效方式，利用股票籌集資金已經成為一種普遍的方式。另一方面，由于社會群眾收入水平持續提升，手中持有資金額度越來越多，參與市場投資也成為了創造收益的有效方式。但是，面對情況多變的社會主義市場，股票投資行為依舊存在著巨大的風險性，投資者不能僅限于股票投資的收益預測，還要顧及風險發生所造成的經濟損失。
一、企業股票作用
股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。每股股票都代表股東對企業擁有一個基本單位的所有權。伴隨著市場經濟體制的深化改革，企業向市場投放股票已經成為日常經營中的業務決策，借助股票投放市場可以發揮出多方面的作用。一方面，股票是企業籌集資金的主要方式，作為投資者參與企業集資的一種憑證，方便了資金持有者參與各項投資活動；另一方面，股票是資金流通的經濟介質，由不同額度股票參與買賣交易，實現了企業資金市場流通的持續運轉。
二、股票投資的收益性與風險性
股票投資是指企業或個人用積累起來的貨幣購買股票，借以獲得收益的行為。鑒于國內人均收入水平的持續提高，越來越多的資金持有者參與市場投資活動，以求在規定周期后獲得相應的資金報酬，增加原有資金的儲備額度。我國社會主義市場經濟尚處于改革階段，金融市場系統依舊處于不穩定狀態，股票投資的收益性與風險性特點十分顯著。以下對股票投資收益與風險進行綜合評估。
（一）股票收益性
股票投資的收益是由“收入收益”和“資本利得”兩部分構成的。收入收益是指股票投資者以股東身份，按照持股的份額，在公司盈利分配中得到的股息和紅利的收益。
1、收入收益
收入收益是指股票投資者以股東身份，按照持股的份額，在公司盈利分配中得到的股息和紅利的收益。一般情況下，股份制企業會在每年收益分配中按照股份占有比大小，為投資者提供相對應的利息、分紅。
2、資本利得
資本利得是指投資者在股票價格的變化中所得到的收益，即將股票低價買進，高價賣出所得到的差價收益。股票持有人可根據市場價格的漲跌情況，選擇對外出售股票，市場價格高于買入價格時，便能賺取豐厚的收益。
（二）股票風險性
股票投資風險具有明顯的兩重性，即它的存在是客觀的、絕對的，又是主觀的、相對的。當股票為投資者帶來收益的同時，其本身也面臨著巨大的市場風險，這種風險是不可預測的。
1、系統風險
是指由于某種因素的影響和變化，導致股市上所有股票價格的下跌，從而給股票持有人帶來損失的可能性。系統性風險主要是由政治、經濟及環境等宏觀因素造成。
2、非系統性風險
一般是指對某一個股或某一類股票發生影響的不確定因素。如上市公司的經營管理、財務狀況、市場銷售、重大投資等因素，它們的變化都會對公司的股價產生影響。
三、股票投資風險控制的綜合對策
“效益優先”是企業現代化經營的先進理念，其要求企業在日常經營中以創造最佳收益為目標，促進內部經營機制的深化改革，帶動行業經營收益水平的持續增長。對于股票集資來說，風險預測是調控造價的有效方式，企業借助風險評估決策降低資金的浪費率，從而提高了股票投資后期的總體收益。
（1）風險管理。基于社會可持續發展戰略實施以來，企業對股票集資建設提出了多套方案，重點解決了傳統資金籌集與調控面臨的風險隱患，提出以股票風險預測管理為中心的調控方式。企業需全面發揮財務部門的經濟職能，為地區股票市場改造提供可靠的意見?；诠善蓖顿Y風險預測管理平臺下，需根據實際市場情況擬定風險監管機制，對市場股票集資采取宏觀性的管理決策。
（2）資金監管。企業應根據固有資金執行監管決策，借助預算操作流程控制好資金的收支狀況。例如，擬定市場股票投放方案之后，財務部門需安排專業人員對股票投放數量及市場總額實施預算，從風險系數、回收周期、收益額度等方面預算出投資總額。財會人員要根據市場股票行情的實際情況，對每一筆資金鏈操作進行監督管理，防止股票資金流失而引起的經濟損失。
四、結束語
股票投資是市場經濟活動的常見形式，能夠為企業提供廣闊的集資平臺，并且為資金持有者創造更多的收益。由于社會主義市場本身的缺陷，股票投資在創造經濟收益過程中，也面臨著巨大的市場風險，如何識別風險是每一位投資者應當考慮的問題。企業是股票投放市場的主要經濟組織，其應當借助風險識別體系強化股票管理，對每一筆股票周轉資金實施綜合監控，從而保障股票投資收益最優化。
參考文獻：
[1]王強松.中國股市中個體投資者處置效應的實證研究[J].經濟論壇.2009（15）
[2]賴兆東.中國證券市場投資者處置效應的實證研究[J].經營管理者.2009（15）
記者剛剛獲悉，近日，中國保監會聯合中國銀監會、中國證監會下發了關于保險資金直接投資股票市場政策的實施配套文件。這是三個金融監管部門密切合作、 共同推進保險資金直接投資股票市場的重要步驟，標志著保險資金直接投資股票市場的操作技術問題已得到解決，保險資金直接投資股票市場將進入實質性操作階段。
2004年10月，經國務院批準，中國保監會聯合中國證監會下發了《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》。該辦法以來，中國保監會按照“積極穩妥推進，做好制度安排，有效防范風險”的原則，以建立健全風險控制體制機制為重點，本著支持資本市場發展的精神，推動保險資金直接投資股票市場政策的貫徹實施。在制度建設上，會同中國銀監會、中國證監會制定了《關于保險機構投資者股票投資交易有關問題的通知》《保險機構投資者股票投資登記結算業務指南》《保險公司股票資產托管指引》和《關于保險資金股票投資有關問題的通知》等配套文件，明確了保險資金直接投資股票市場涉及的證券賬戶、交易席位、資金結算、資產托管、投資比例、風險監控等問題，確保操作流程環節清晰，責任明確，銜接順暢。在風險管控機制上，借鑒國際通行做法和國內成功經驗，引入了專業的第三方托管，確定了托管銀行的外部監督職責，建立了分工明確和相互制衡的體制機制，并充分發揮托管銀行的信息優勢，解決監管部門實時監管的數據來源問題，提高監管效能。在操作技術上，與中國銀監會、中國證監會共同研究改進了保險資金直接投資股票市場的清算方式和交易模式，從制度上保障了保險機構投資者股票資產的獨立性和安全性，為有效控制風險，維護保險機構投資者的股票資產安全設置了重要屏障。在市場監管上，三個監管部門經協商，決定建立對保險資金直接投資股票市場的協同監管機制，加強對有關金融機構從事保險資金運用相關業務的監管協調，共同防范系統性金融風險。
保險資金直接投資股票市場是保險機構投資者有效分散資金運用風險，增加市場投資機會，促進保險盈利模式改革的重要途徑之一，對加強保險市場與資本市場互動發展具有重要而深遠的意義。目前，各保險公司、保險資產管理公司正按照中國保監會有關文件的要求，統籌安排，積極準備，認真落實，將在有效防范風險的前提下，從長期投資、價值投資和穩健投資的理念出發，以機構投資者的身份參與股票市場交易，充分發揮促進股票市場穩定、健康、規范發展的作用。
新華網·毛曉梅 張旭東
據Wind數據，民生加銀精選從2010年2月3日成立以來，虧損30.10%，低于同類平均水平，同類排名為228/236。從各區間表現看，該基金今年以來表現較差，收益率為-3.72%，同類排名為393/531；1年收益率為-1.41%，同類排名為394/531；3年收益為-29.75%，同類排名為295/321。
該基金現任基金經理江國華，自2011年12月起擔任民生加銀精選股票型基金基金經理。截至12月24日，任職回報-2.24%，同類排名為265/288。
堅守精選流程但效果欠佳
今年以來以創業板為首的中小市值個股發力，主動管理的偏股型基金凈值大都表現優異，平均回報率達到了12.62%。與之相比，民生加銀精選基金今年的業績并不樂觀。
對于成績不理想的原因，江國華解釋說：“我們買入股票，是按照成長性、價值性綜合比較，自下而上精選作出的判斷。對于個股問題，由于公司要求，我們不便談論。敬請理解?！庇浾咦⒁獾?，在基金公司的投資策略這一欄里，對于如何進行股票投資著墨甚多。譬如：
“本基金在個股選擇上采取自下而上的股票精選策略，通過構建初選股票池、精選股票池，從基本面角度篩選出具有核心競爭力優勢的企業，并通過估值水平和流動性篩選個股，構建股票投資組合，最后通過風險評估優化股票投資組合?！?/p>
“本基金將分別通過民生加銀核心競爭力外部特征識別系統、民生加銀核心競爭力內在根基識別系統，由外及內、由淺到深逐步細致深入分析和評價企業的競爭力，精選出具有核心競爭力優勢的企業作為股票投資備選對象?！?/p>
“企業競爭優勢的好壞必然體現在企業的一系列財務數據中，因此，本基金運用財務分析的方法，分析有關指標和數據，以細化、深化對于企業核心競爭力優勢的理解，同時，揭示企業核心競爭力優勢的真實面目?！?/p>
正是由于對個股選擇有著詳細的精選流程和電腦識別系統，所以民生加銀精選基金2013年各個季度的前十大重倉股中，同公司的十大重倉股中交叉持倉品種分別達到了10只、8只、7只。
“我們的重倉股都是經過公司的流程，通過構建初選股票池、精選股票池，從基本面角度篩選出具有核心競爭力的優勢企業，并按照成長性、價值性的綜合比較，作出的投資決策。”江國華稱。
自由發揮的個股業績也差強人意
《投資者報》記者對比發現，除了同基金公司持倉品種，該基金在2013年二季度和三季度各有兩只重倉股。其中二季度是恒寶股份和金地集團，三季度是云南白藥、東港股份。
從上述個股的盤面表現來看，恒寶股份與金地集團都是在3月至5月間有過短暫拉升，此后一直橫盤陰跌，可能是基金經理個人發揮，追高買入。之后見勢不對便斬倉賣出。云南白藥和東港股份情況類似。
一位北京劉姓證券分析師在接受《投資者報》記者采訪時稱，今年的市場行情和民生加銀精選基金的精選流程不夠契合。一般而言，通過電腦識別系統篩選出來的股票更為看重市盈率和財務指標，因此也更為穩健，配置偏均衡，而今年市場的熱點基本上是在成長股和創業板。資料顯示，江國華出任民生加銀精選基金經理之前，在招商基金公司擔任分析師，從事數量化研究與風險管理；2008年7月加入民生加銀基金管理有限公司，擔任金融工程研究員，兼任煤炭、電力、汽車、電力設備行業研究員。他的從業經歷也決定了他選股傾向于自下而上，基本面好、估值不高、盈利增長空間大、市場份額方面占有優勢的公司，不傾向炒重組、炒熱點、炒概念等波段操作行為。
翻開民生加銀精選今年前三個季度的報告，江國華始終強調的是倉位以及組合結構上將保持較為均衡的配置，重于選股而并非擇時。
記者今天獲悉，中國保監會聯合中國銀監會、中國證監會下發了關于保險資金直接投資股票市場政策的實施配套文件。至此，延滯550億保險資金直接入市長達近3個月的相關配套細則已經浮出水面。
《關于保險機構投資者股票投資交易有關問題的通知》、《保險機構投資者股票投資登記結算業務指南》、《保險公司股票資產托管指引》和《關于保險資金股票投資有關問題的通知》等配套文件的下發實施，不僅明確了保險資金直接投資股票市場涉及的證券賬戶、交易席位、資金結算、資產托管、投資比例、風險監控等問題，確保操作流程環節清晰，責任明確，銜接順暢，還終結了因保險資金直接入市而引發的獨立席位之爭。
這是三個金融監管部門共同推進保險資金直接入市的重要步驟，保險資金直接入市的操作技術問題已得到解決，保險資金直接入市已經進入實質性操作階段。記者推測，即將搶灘股市的550億元保險資金或許將成為中國證券市場雞年開市后的首份新年大禮。
終結獨立席位之爭
自2004年10月下旬《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》出臺后，規模高達550億元的保險資金投資股票市場一直沒有獲得實質進展。業內人士指出，暫行辦法出臺后，保險資金通過什么通道，以誰家的席位進入股票市場，成為保險資金沖刺直接入市的“最后一米”。
對于這“一米之遙”，保監會和證監會各有想法。保監會和保險公司期望能夠通過獨立的席位，直接買賣股票，減少成本和控制風險；但是證監會則希望保險資金通過證券公司的席位進入股票市場，券商因此能夠獲得或許不菲的經紀收入。
在保監會、證監會關于保險機構投資者股票投資交易有關問題的通知中，保險機構投資者應當通過獨立席位進行股票交易成了最為矚目的一條，這為曾橫亙于兩大監管部門之間的獨立席位之爭畫上了句號，保險資金直接入市呼之欲出。
獨立席位是指保險機構投資者專門
用于保險資金股票投資的專用席位。保險資產管理公司可向證券交易所申請辦理專用席位。保險機構投資者也可向證券經營機構租用專用席位。
通知中還明確提出，向保險機構投資者出租專用席位的證券經營機構，應當向中國保監會提供符合《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》規定條件的證明材料和履行職責的承諾書。
中國保監會從資產規模、公司治理、內部控制、誠信狀況、研究能力、市場地位等方面，對其進行評估并出具審核意見書。證券交易所應當依據中國保監會保險資金運用監管部門出具的席位確認函辦理相關手續。
對此，證券交易所、證券經營機構應當協助保險機構投資者采取相關措施，確保專用席位一切交易委托和成交回報數據的信息安全。證券經營機構進入風險處置的，保險機構投資者在該機構專用席位的全部業務，可整體轉托管到新的專用席位，不因證券經營機構的關閉、清算受到影響。
建立協同監管機制
其實獨立席位之爭折射出來的本質問題就是對保險資金直接入市如何做好制度安排和進行有效風險防范。在制度安排已經先行的情況下，如何為其建立健全的風險控制體制就成了保險資金直接入市最為關鍵的一環。
對此，記者發現，在風險管控機制上，三大金融監管部門將借鑒國際通行做法和國內成功經驗，引入專業的第三方托管，確定托管銀行的外部監督職責，建立分工明確和相互制衡的體制機制，并充分發揮托管銀行的信息優勢，解決監管部門實時監管的數據來源問題，提高監管效能。在操作技術上，三大金融監管部門共同研究改進保險資金直接投資股票市場的清算方式和交易模式，這將從制度上保障保險機構投資者股票資產的獨立性和安全性，為有效控制風險，維護保險機構投資者的股票資產安全設置了重要屏障。另外，在市場監管上，三大金融監管部門已經決定建立對保險資金直接投資股票市場的協同監管機制，加強對有關金融機構從事保險資金運用相關業務的監管協調，共同防范系統性金融風險。
2007年4月份，我有幸被xx證券選中，從而開始了我一個月左右的實習生活。在這一段時間里，我近距離接觸了廣發證券鄭州營業部，在了解廣發證券的發展歷程、公司文化的同時，更多的知道了營業部各部門的職能、其日常業務的流程、以及營業部的特色服務;同時深入學習了中國證券市場行業的相關知識，并且在與客戶交流的過程中鍛煉了自己溝通、交流和處理問題的能力。
正文部分：
一、公司簡介
二、具體實習內容
我被安排在客戶服務部工作，主要在柜臺跟著xx學習。我從以下幾個方面來介紹下我的實習生活：
首先，每天早晨8：30之前到公司，8：30---9：00晨讀，主要在大戶室讀報，有《中國證券報》、《證券時報》等。主要了解國家的宏觀經濟政策、財經要聞、以及證券市場最新信息，如上市公司信息披露等公告，主要是分析市場熱點和讀一些股評。
其次，晨讀結束后，我就開始忙著準備下前臺開戶要用的東西，因為前臺主要的工作就是開戶，再加上現在的股市一直牛得要死，導致越來越多的人熱衷于炒股，于是開戶的人變得異常的多。開戶是證券公司最一般也是最基礎的業務，因此對于開戶流程，我們都要進行詳細的了解和認真的學習。下面就簡單的介紹下個人開戶的流程：
1、個人開戶需提供身份證原件及復印件，深、滬證券賬戶卡原件及復印件;若是人，還需與委托人同時臨柜簽署《授權委托書》并提供人的身份證原件和復印件;
2、填寫開戶資料并與證券營業部簽訂《證券買賣委托合同》;
3、證券營業部為投資者開設資金賬戶;
4、辦理開通證券營業部銀證轉賬;
機構開戶的流程和個人差不多，只是要提供的證件和添的合同不一樣。
前臺另一個主要的工作就是柜臺服務。例如：客戶需要在柜臺辦理各種業務，如轉托管，撤消指定交易，變更客戶資料和密碼的重置銀證轉帳的開通和取消等等。在整個前臺工作的過程中，我們一大部分的時間要用在指導客戶填寫辦理各種業務的表單并復印身份證，銀行卡及股東代碼卡等，以提高工作效率。同時也跟著老員工習怎樣和客戶交流，并及時了解客戶的需求。
另外，在整個工作的過程中，我們也提供簡單的咨詢服務，和客戶進行溝通。經過培訓和多天的觀察學習，我們可以根據我們的知識對客戶的有關意見、相對簡單的問題進行處理。但更重要的是我們要多發現問題，多學習證券知識。由于平時在校學習比較少關注股市，更準確的說是對證券市場了解的并不多，因此也比較少運用些股票軟件進行分析。在實習期間，工作相對較少的時候，我們比較關注股市動態。熟悉了滬深兩市許多上市公司，并對一些各股運用各種指標進行了分析和討論，把所學的相關知識又回顧了一遍，熟練并且能充分的操作股票行情分析軟件，對股票市場比原來有了更深刻的認識。
最后，當一天的工作基本結束后，我們就開始了另一項重要的內容：整理客戶資料?？蛻糍Y料包括開戶申請書、開戶合同書、銀證對應申請書、客戶資料變更表，及客戶身份證、銀行卡、股東代碼卡復印件等。所做的相關工作大致包括以下三個方面內容：
1、理清相關的客戶資料，并及時核對下當天業務所產生的各項單據，確保完整準確、沒有遺漏。如果有什么缺失，一定要及時的給予糾正。很長一段時間弄得我們都對單據特敏感，呵呵，總怕有什么閃失似的;
2、把理清整理過的客戶資料，按順序裝入客戶檔案袋，然后寸到檔案柜子里;
3、有時間我們要把當天產生的自然人注冊表和身份證的復印件表掃描到各個業務科目目錄下，然后統一發往總部。
整理客戶資料在實習中占了一定分量的工作。這是一個簡單但相當煩瑣的的過程，需要細心和耐心;客戶資料檔案的有序整理是為了將來需要時能夠方便迅速的查找，所以工作人員對我們進行認真的指導。
在我們實習的過程中，廣發證券的工作人員對我們進行了熱情的接待和指導，感謝他們的關心，在這里要特別感謝李婉姐，在批評和表揚我日常工作的同時，更多的教我為人處事的道理.
三、自己的一些心得和建議
實習之前，總感覺證券公司是有點神秘的，畢竟對證券市場還不太熟悉，具體到實務方面就更不清楚了。經過這次實習，對證券公司及其日常業務有了比較深刻的了解和認識，與此同時也思考了一些問題：
1、關于工作時間
股市開市是周一至周五上午9：30---11：30，下午1：00---3：00，證券公司辦理各種業務也是同步的，以股市為中心展開，這有點難為了好多上班族，因為對他們來說，要辦理各種業務的話必須請假來營業部，真的很不方便。
2、區分客戶
和銀行一樣，證券公司也都會根據客戶的資產將客戶分成大、中、散戶三類，重視發展大客戶并為之提供完善的服務，這一點從營業部設有眾多專門的單獨大客戶室就可以看出。另外，大客戶還可以申請到更加優惠的交易傭金費率;而小客戶則沒有以上的種種待遇，他們要早早的到散戶區占機子，有什么問題也能解決但可能不是很及時的;
3、交易所交易機制
滬市實行全面指定交易制度，即凡在上海證券交易所交易市場從事證券交易的投資者，均應事先明確指定一家證券營業部作為其委托、交易清算的機構，并將本人所屬的證券賬戶指定于該機構所屬席位號后方能進行交易。如果要到其他證券營業部做股票交易，需要先撤銷原指定再做新指定;轉托管，是專門針對深交所上市證券托管轉移的一項業務，是指投資者將其托管在某一證券商那里的深交所上市證券轉到另一個證券商處托管，是投資者的一種自愿行為。投資者在哪個券商處買進的證券就只能在該券商處賣出，投資者如需將股份轉到其它券商處委托賣出，則要到原托管券商處辦理轉托管手續。投資者在辦理轉托管手續時，可以將自己所有的證券一次性地全部轉出，也可轉其中部分證券或同一券種中的部分證券。雖然二者有些相似，但好多股民都不是很了解，特別是關于轉托管費這個問題，轉出證券公司收了30元，而轉入證券公司又給予報銷了，很有點報復性的味道。自我感覺很是麻煩;
4、銀證轉帳和第三方存管制度
隨著銀行和證券公司合作為不斷深入，最近的銀證轉帳和第三方存管制度等證券交易方式，對傳統的證券交易模式提出了挑戰，在業界引起了高度重視。
有了銀證轉賬業務，一方面，投資者可以就近到相關銀行辦理存取資金，另一方面，可以隨時通過電話劃賬，方便投資者的投資活動。但是，銀證轉賬畢競還存在個“轉”字，需要耗費一定的人力物力，有時轉帳不成功，還影響股民的操作，于是第三方存款制度便誕生了。
關于即將推出的第三方存管制度
(1)概念：客戶證券交易結算資金(俗稱“保證金”)第三方存管制度是指證券公司將客戶證券交易結算資金交由銀行等獨立第三方存管。實施客戶證券交易結算資金第三方存管制度的證券公司將不再接觸客戶證券交易結算資金，而由存管銀行負責投資者交易清算與資金交收。客戶證券交易資金、證券交易買賣、證券交易結算托管三分離是國際上通用的“防火”規則。
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(2)背景：我國證券市場是在體制轉軌過程中建立和發展起來的新興市場，由于證券市場法律體系不完善，交易管理制度設計存在缺陷，證券公司法人治理結構不健全和自我守法合規意識不強等因素，一些證券公司出現了挪用、質押客戶證券為您提供大量免費范文!交易結算資金，占用客戶資產等違法違規現象，給客戶造成了巨大經濟損失，已經嚴重損害了證券公司的行業形象，挫傷了客戶的信心。因此，必須探索從制度上杜絕挪用客戶證券交易結算資金的行為，換回行業信譽和客戶信心，督促證券公司規范發展。2003年末，證監會在設計南方證券股份有限公司風險處置方案時，提出實行客戶證券交易結算資金第三方存管制度。
(3)目的：建立客戶證券交易結算資金第三方存管制度，旨在從源頭切斷證券公司挪用客戶證券交易結算資金的通道，從制度上杜絕證券公司挪用客戶證券交易結算資金現象的發生，從根本上建立起確保客戶證券交易結算資金安全運作的制度，達到控制行業風險、防范道德風險、保護投資者利益、維護金融體系穩定的目的。
(4)原因：實行客戶證券交易結算資金第三方存管制度之所以能確?？蛻糇C券交易結算資金不被券商挪用，是因為該制度有效地在證券公司與所屬客戶證券交易結算資金之間建立隔離墻。具體而言，實施客戶證券交易結算資金第三方存管制度后，客戶可以在存管銀行網點或證券公司的營業網點辦理開戶業務，在存管銀行的系統中生成客戶證券交易結算資金賬號，在證券公司的系統中生成客戶號。遵循“證券公司管交易，商業銀行管資金、登記公司管證券”的原則，由證券公司負責客戶證券交易買賣、登記公司負責交易結算并托管股票;由商業銀行負責客戶證券交易結算資金賬戶的轉賬、現金存取以及其它相關業務。
5、廣發證券和廣發銀行
在這段時間里，柜臺前有些客戶會混淆廣發證券和廣發銀行。廣發證券的前身是1991年9月8日成立的廣東發展銀行證券部。1993年末設立公司，2001年改制為廣發證券股份有限公司，是國內首批綜合類券商之一。廣發證券應該很是注重自身品牌的宣傳的，畢竟品牌對于一個公司來說非常重要的;
6、廣發證券的發展前景
在十五年的發展過程中，公司形成了自己鮮明的特色：經營穩健，管理規范;市場地位穩固;風險控制得當，資產狀況良好;以人為本，人才優勢明顯;服務客戶，不斷創新。更重要的是，營業部的員工所表現出來的一種積極，樂觀，自信的精神風貌時時給人一鼓舞，我深信廣發證券的發展前景一定很令人振奮。
四、經過一個月的實習，也想對自己和股民提一些建議
1、正確認識股票投資與人生的關系
股票投資之所以這樣吸引人，主要在于它的刺激性.它能夠在很短的時間里為投資者帶來巨大的財富，同時也能讓你的財富化為烏有。
對于投資者來說，要想在股票投資上獲得成功，就必須正確認識股票投資.只有正確認識股票與人生的關系以及對人生的作用之后，才能夠以平和的心態，在股市里游刃有余.那么，怎樣才能夠正確認識股票投資與人生關系呢?著名的投資家巴菲特對股票投資與人生的關系有一個非常正確、清晰的認識?；厥装头铺氐某晒χ罚覀兛梢钥闯鏊且唬赓M范文寫作第一站!個用“善念”投資的人。所謂善念，可以歸納為善立志、善結緣、善取之等三個方面。股市確實是一個誘人的地方，那些想要獲得巨大財富的人趨之若騖。但是，很多人在金錢面前迷失了方向，之所以造成這種情況，主要是他們錯誤地認識了股票投資與人生的關系，以及股票在人生中的作用。實際上，股票投資與任何一種賺錢方式都沒有區別，我們不能在其高額的利潤面前亂了陣腳。
總之，要想在股市里清醒地投資，清醒地賺錢，我們就應該明白投資家巴菲特的“善念”。只有領悟了善念的真正意義，才能夠保持清醒的頭腦，清醒地進行股票投資。
2、樹立屬于自己的投資觀念與原則
作為一個股票投資者，要想獲得成功，首先要做的就是樹立正確的屬于自己的投資觀念。
投資觀念就仿佛一面旗幟，引領你向著正確的方向前進。當你在為某項投資舉棋不定時，正確的投資觀念就會起到一明燈的作用，幫助你做出明智的投資決定。巴菲特成功的關鍵，就在于樹立了正確的投資觀念。他的投資觀念非常獨特，且非常實用。在巴菲特眼里，注重股票內在價值，買進市場價格低于其內在價值的股票，長期持有，重視企業的贏利能力，不理會市場變化，也不擔心短期的股票波動.這樣，成功就不會是一件遙遠的事情.巴菲特常告誡那些投身于一日數變的股市或者希望股票投資來發大財的人，必須樹立一個正確的投資觀念，然后堅持到底.這一點，很多股票投資者無法做到.原因是他們無法克服浮躁的情緒.其實巴菲插自己，也為成功交納了許多學費，遭遇失敗使他立即總結經驗，逐漸樹立自己的投資觀念與原則。
保險資金入市有利于保險市場與資本市場的對接
在2003年初召開的全國保險工作會議上，保監會主席吳定富就首次提出，要重新認識保險的功能，保險不但具有經濟補償的功能，而且具有資金融通和社會風險管理的功能。
首先，對資本市場來講，支持保險資金直接入市，一方面可以給資本市場注入新鮮血液，帶來更加充沛和源源不斷的資金，有利于為資本市場提供長期穩定的資金支持，積聚和提振市場人氣，增強投資者的投資信心。未來5年我國保險業將以20%~30%的年均增長率高速增長，保險資金作為機構投資者在資本市場的地位將得到不斷提升。直接入市的保險公司基于保險資金的負債性等多種因素，決定其投資風格必然偏好低風險品種，使其成為市場的穩定力量。
其次，對保險公司來講，支持保險資金直接入市，不但可以為保險資金開辟新的投資渠道，增加投資機會，有利于拓寬保險資金的運用渠道，拓展投資空間，以有效分散和規避投資風險。而同時，保險資金直接入市，可以擔當市場創新的生力軍，有利于繼續深化市場創新，進一步提高保險業對社會經濟的參與度，從而為促進保險業自身和社會經濟的持續、穩定、健康發展奠定堅實的基礎。我國股市在經歷了3年多的持續深幅調整后，風險已得到充分釋放，已有一批上市公司具備投資價值。保險資產管理公司已針對直接入市做好了相關的準備工作。
加強風險管理是保險資金入市的首要前提
由于保險資金直接入市的規模和速度取決于保險資金運用的風險控制能力和水平，所以在支持保險資金直接入市、拓寬保險資金投資渠道的同時，必須加強對保險資金運用的風險管理和監控，這是促使保險資金順利直接入市的首要前提。換言之，資本市場對保險公司來說是一把“雙刃劍”。從這個角度來講，有效防范和控制保險資金的運用風險，提高保險資金的使用效率，是當前保險資金運用所面臨的最關鍵問題。
在風險管理和控制機制上，保監會認真借鑒國際通行做法和國內成功經驗，首次引入了獨立專業的第三方托管，確定了托管銀行的外部監督職責，建立了分工明確和相互制衡的風險管理體系和風險控制機制，引入獨立專業的第三方托管是我國保險資金運用歷史上的一次重大突破，不僅有利于完全杜絕以前將股票資產交由資產管理公司保管所容易引發的券商挪用風險，確保保險公司股票資產的獨立性和安全性，而且有利于保險機構投資者嚴格履行信息披露業務，提高股票投資交易的透明度，維護保險資金持有人的合法權益。
在市場監管上，保監會、證監會和銀監會這三個監管部門經協商，決定建立對保險資金直接投資股票市場的協同監管機制，該監管機制具有信息共享、溝通便捷、職責明確的優點。實行交叉監管，有效彌補單方監管可能出現的“真空”和“盲區”，從而有效實現跨行業的協同監管。
保險資金直接入市的效應是一個長期過程
保險資金直接投資股票市場將會對一級市場產生很大的影響。首先，《關于保險機構投資者股票投資交易有關問題的通知》規定，保險機構投資者證券賬戶申購新股，不設申購上限；其次，由于一個交易席位上可以開設多個證券賬戶，證券賬戶是按保險產品名稱來開立，這樣一家保險機構投資者就可以按照不同保險產品開設不同的證券賬戶。申購新股不設上限，加上一個交易席位上可以開設多個證券賬戶，使得保險機構投資者在申購新股時享有優惠權，擁有其他機構投資者所無法比擬的獨特優勢。這表明一級市場將對保險機構投資者形成巨大的吸引力。
保險資金直接投資股票市場對二級市場產生的影響，需要從長期、短期兩個方面來看。雖然目前保險資金直接投資股票市場的政策綠燈已經開啟，但這并不意味著保險資金會立刻、大規模、集中地涌入股市，而會采取循序漸進的原則，也就是說，保險資金直接入市不會呈現滔滔江水之勢，而將表現為細水長流的狀態?？梢?，保險資金直接入市對促進我國證券市場持續、穩定、健康發展所起的積極作用將逐步顯現出來，這是一個長期、漸進的過程，其政策效應將體現出“潛移默化”的緩釋特點。短期而言，保險資金直接入市的規模和節奏不僅取決于各保險公司、保險資產管理公司完成必備手續的進程和入市意愿，而且更取決于國內股市的波動性能否逐漸平穩、上市公司能否提供長期穩定的投資回報、機構投資者能否有效地參與公司治理等因素?，F在我國保險機構投資者股票投資的上限比例將逐步提高，預計在未來3~5年內有望達到10%。專家預測，到2007年，我國保險公司的可運用資金將超過3萬億元，據此推算，屆時保險資金直接入市的最大額度更加可觀，將達到3000多億元。
保險資金垂青低風險投資品種
《暫行辦法》明確規定，保險機構投資者確定可投資的股票范圍，應當考慮上市公司的治理結構、收益能力、信息透明度、股票流動性等各項指標。保險機構投資者必須在可投資的股票范圍之內投資股票。保險機構投資者應當在投資前確定股票投資業績衡量基準，并以績優、藍籌及流動性強的股票所確定的指數為該基準的參考。對于被交易所實行“特別處理”“警示存在終止上市風險的特別處理”或者已終止上市；其價格在過去12個月中漲幅超過100%；存在被人為操縱嫌疑；其上市公司已披露業績大幅下滑、嚴重虧損或者未來將出現嚴重虧損；其上市公司已披露正在接受監管部門調查或者最近1年內受到監管部門嚴重處罰等7種股票，保險機構投資者不得投資。這表明保險資金以安全性、流動性為追求的首要目標，遵循資產負債匹配管理的原則，秉承長期投資、價值投資的理念，堅持審慎、安全、穩健、分散投資的風格，在有效控制投資運作風險的前提下，優化資產配置，以保證保險公司股票資產的保值增值.作為穩健型的長期投資者，保險機構投資者會充分考慮不同保險產品的負債特點和流動性，秉承價值投資和穩健投資的理念，注重公司分紅能力，著眼于獲取長期穩定的投資回報。
保險機構投資者可直接投資股市
目前保險公司正在進行直接入市的準備工作，包括交易系統的技術調試、證券賬戶的開立、專用席位的申請或租用、股票資產托管等事宜。專家預計如果這些工作進展順利的話，這些配套實施文件出臺后，保險資金就可以直接入市了。目前已開業的保險機構投資者有中國人保資產管理公司、中國人壽資產管理公司和華泰資產管理公司等3家，獲批開業的保險機構投資者有中再保險資產管理公司，申請待批的保險機構投資者有平安保險資產管理公司、新華保險資產管理公司、泰康保險資產管理公司、太平洋保險資產管理公司和太平保險資產管理公司等 5家。預計今年這些保險資產管理公司手中管理的保險資金將占保險業全部可運用資金的90%以上。
2005年2月21日，中國人壽資產管理公司已率先分別從上交所和深交所獲得了股票投資交易專用席位，成為首家獲得股票投資專用席位的保險機構投資者。目前中國人壽、中國人保、華泰、中國再保險、泰康和太平人壽等6家保險機構投資者已取得中國保監會保險資金運用監管部出具的開立證券賬戶或專用席位的確認函，完成了保險資金直接入市有關申報的準備工作。鑒于中國人壽資產管理公司管理著保險業近一半的可直接入市資金，此舉意味著保險機構投資者可直接投資股市。業內人士推算，這6家保險公司直接入市的最大額度約為400億元。
[關鍵詞] 投資組合交易成本蟻群算法
一、引言
由Markowitz(1952)提出的均值-方差(MV)模型在投資組合理論中占有重要的地位, 是投資分析中的一種有效的工具。Markowotz分別用期望收益率和收益率的方差來衡量投資的預期收益水平和不確定性(即風險),建立了均值-方差投資決策模型。隨后, Markowitz(1959),Mao (1970)討論了均值-下半方差模型,在收益分布對稱的情況下,下半方差剛好是方差的一半,但均值-下半方差有效前沿與均值-方差模型有效前沿完全一致;Konno(1991)研究了用均值絕對偏差來衡量投資組合的風險,提出了均值-絕對偏差模型(MAD模型),簡化了投資組合優化的運算;Konno和Suzuki (1995)研究了均值-方差-偏度模型,基于收益不對稱分布的情況,是對MV模型的補充。這些研究使得投資組合模型越來越接近實際,但也越來越難于用傳統的數學規劃方法進行有效地求解模,許多學者把目光轉向應用仿生算法求解投資組合模型,解決模型的實際應用問題。
蟻群算法作為近年來一種新興的仿生算法,具有較強魯棒性、優良的分布式計算機制、易于與其他方法相結合的優點,被成功用來解決如TSP、武器-目標分配問題、頻率分配問題、電力系統故障診斷等問題。近年來也有學者將蟻群算法應用于證券投資組合問題的研究,孫永征,劉亮(2008)將混合行為蟻群算法應用到股票市場投資者行為研究中去,建立了基于混合行為蟻群算法的股票市場投資行為演化模型,研究投資者的五種行為對股票價格及市場穩定性的影響。研究表明,不同投資行為與股票價格及市場穩性之間存在復雜的關系。謝燕蘭(2008)利用經典MV模型和股票技術分析中成交量、收益率等指標,以銀行作為投資避險的工具,構建了一個針對國內股票市場的證券組合投資優化模型。然而,這些研究成果沒有考慮到股票投資過程中必然存在交易成本因素,從而降低了模型的實際應用價值。假設交易成本是線性函數,本文提出考慮交易成本的股票投資組合模型,利用蟻群算法求解所建模型,并且討論了模型參數的設置對投資回報的影響。
二、蟻群算法下的投資組合模型
1.經典的MV投資組合模型
根據投資者均為理性經濟人的假設,Markowitz理論認為投資者在證券投資過程中總是力求在風險一定的條件下,獲得最大的收益;或者在收益一定的條件下,將風險降到最小。則Markowitz模型可表示為以下兩種單目標的模型:
(1)
其中,n為持有資產的數量,xi代表每種資產的持有比例,ri(i=1,…,n)為每種資產的期望收益率,σij表示資產i和資產j(i=1,…,n;j=1,…,n)的協方差。
2.基于蟻群算法的證券投資組合模型
蟻群算法(ants colony algorithm)是由Dorigo等于1990年為了解決組合優化問題而提出的一種模擬蟻群覓食行為新型進化算法。概括而言,就是將蟻群的覓食行為視為一個復雜的路徑優化問題。算法的主要機理可從兩個方面來描述:(1)集體性,算法尋優過程是一種帶有信息交換的并行過程,具有全局搜索的能力;(2)路徑的適值標準,當螞蟻在從巢穴去食物源(或者從食物源返回巢穴)時,會在走過的路上留下一種化學物質(pheromone),被稱為信息素,這種信息素的強弱與它們所走的路的長度成反比。螞蟻根據信息素的強弱以一定的概率來進行路徑選擇,形成了正反饋搜索過程。以上特征使得蟻群算法成為求解組合優化問題的一種簡單、高效的手段。
在證券投資組合模型中,股票投資收益率相當于螞蟻運動過程中留下的信息素,為了避免算法運算時間過長陷入停滯,Dorigo在蟻群模型中引入了啟發函數加速模型的收斂,對應于證券投資組合模型,啟發函數相當于投資組合的風險,算法運行的結果是使得組合實現最小風險下的最大收益。具體如下:
(1)轉移概率的計算
轉移概率直接關系到蟻群算法的尋優效率和執行結果,由下式得出,在證券投資組合模型中,蟻群通過對風險和收益的均衡確定轉移概率:
(2)
其中,信息素τi(t)按照如下規則更新:
(3)
(4)
(5)
其中,為信息素的變化量,ri為第i個證券的收益率,α、β是模型參數分別反映了螞蟻在運動過程中所積累的信息和啟發信息在螞蟻選擇路徑中的相對重要性,ρ是信息素的揮發系數,通常情況下設置ρ
(2)啟發函數的定義
啟發函數用來加速算法收斂,并且避免算法陷入局部最優,本文采用單只股票的標準差衡量其風險,從而構造啟發函數,如下:
ηi=1/ρi (6)
(3)交易成本
交易成本是股票投資的一個重要問題,大多數情況下,投資者都是從已持有的投資組合開始,確定如何在股票市場上進行調整。股票投資倉位的調整必然需要交易費用,交易費用通常是新舊股票組合之差的V型函數:
(7)
其中,ci(t)表示第i只股票第t期的交易費用;
ki≥0,i=1,2,…,n,表示第i只股票的交易費率;
,Mi(t)表示第i只股票第t期投資額,假設初始投資金額M(0)=100萬,各股票初始倉位Mi(0)=25萬。
則n只股票第t期總交易費用為:
(8)
(4)投資回收總額
個股倉位根據上述轉移概率公式(2)結果進行倉位調整,第i只股票在第t期末的投資回報為:
Mi(t)=M(t-1)×xi(t)×[ri(t)+1]-ci (9)
總的投資回收額:
(10)
三、蟻群算法基本流程
設有n只股票m名投資者,股票的收益率為ri為第i個證券的收益率,τi(t)為股票i上的信息素,并設置每只股票的初始信息素。
步驟1:參數初始化。令時間t=0和循環次數NC=0,設置最大循環次數NCmax,將m個螞蟻置于n個元素(股票)上,初始化,令τij=const,(0)=0,其中cinst是常數;
步驟2:設置循環次數NCNC+1;
步驟3:螞蟻數目KK+1;
步驟4:將各螞蟻的初始出發點置于當前解集中;對每個螞蟻k(k=1,2,…,m),按概率狀態轉移Pkij公式(2)移至下一個元素(股票)j;
步驟5:若元素未遍歷完,即k
步驟6:根據公式(3)、(4)、(5)更新每條路徑上的信息素量;
步驟7:若滿足結束條件,即如果循環次數NC≥NCmax,則循環結束并輸出程序計算結果,否則跳轉到步驟2。
四、實證檢驗結果與分析
為了使算法結果具有可比性,本文使用謝燕蘭(2008)文中基本數據作為樣本,以2007年7月6日～2008年1月15日的國內A股證券市場每日交易資料(股價、收益率)作為運行資料,令初始投資資金為100萬,運用MATLAB編程得到各模型2007年7月6日～2008年1月15日的投資回報。由于蟻群算法所需參數較多,需要討論模型參數變化對運算結果的影響。
圖1～2選取了三組六個具有代表性的算法尋優結果,可以觀察到本文模型較謝燕蘭模型(212.6萬元)獲得了更好的投資回報,三個參數α,β,ρ的設置對算法最終尋優結果有著不同的影響。其中α對投資組合回報影響較為顯著,隨著α的增大投資回報顯著增加,α=3時投資回報為356.67萬元,而當α=0.7時,投資收益僅為259.8萬元,也就是說當投資者在第一天在某只股票的投資獲得較高的收益時,第二天繼續增加此只股票投資倉位;β和ρ的變化對投資回報的影響顯著性不強,α和ρ不變,當β=0.3時投資回報為271.56萬元,β=3.5時投資回報為279.27萬元,這是由于國內A股市場交易規則中漲跌停板的限制在一定程度上控制了股票投資的風險,而投資時間間隔越長,對當前投資組合的影響越不明顯,這和股票投資技術分析的結論一致。
五、結論
本文利用基本蟻群算法對投資組合模型進行了優化,主要提出了考慮交易成本的股票投資組合模型并對其進行了有效求解,與此同時討論了模型參數變化對算法尋優結果的影響。實證結果表明蟻群算法能夠在有限的資源條件下,求解傳統的數學方法難以解決的投資組合問題,并且具有整體優化,高效迅速的優勢,具有廣闊的應用前景。
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