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關鍵詞:供應鏈管理;財務供應鏈管理;貿易融資;供應鏈金融
中圖分類號:F83073
文獻標識碼:A
文章編號:1000-176X(2009)08-0076-07
現代意義上的供應鏈金融概念,發端于20世紀的80年代,深層次的原因在于世界級企業巨頭尋求成本最小化沖動下的全球性業務外包,由此衍生出供應鏈管理的概念。一直以來,供應鏈管理集中于物流和信息流層面,到20世紀末,企業家和學者們發現,全球性外包活動導致的供應鏈整體融資成本問題,以及部分節點資金流瓶頸帶來的“木桶短邊”效應,實際上部分抵消了分工帶來的效率優勢和接包企業勞動力“成本洼地”所帶來的最終成本節約。由此,供應鏈核心企業開始了對財務供應鏈管理的價值發現過程,國際銀行業也展開了相應的業務創新以適應這一需求。供應鏈金融隨之漸次浮出水面,成為一項令人矚目的金融創新。
本文擬從供應鏈金融業務發展的實體經濟背景入手,討論從財務供應鏈管理向供應鏈金融的演變過程,最后對供應鏈金融的內涵與外延給予學理上的界定。
一、供應鏈金融創新的實體經濟背景
1分工的演變與制造模式的變化
最近二三十年來制造模式發生的一些重大變化,產品的生產過程往往需要經過若干工序,如果把這些工序按時間先后排列,則可以形成一條從原材料到中間產品再到產成品的產品鏈。按照邁克爾•波特的觀點,每一道工序都是一個價值增值的環節,因此,產品鏈本身就是一條價值鏈。就某一個產品而言,其生產過程往往需要不同的人分工完成,生產的分工正是基于產品鏈(價值鏈)上的不同環節來展開的。嚴格地說,這種分工可以以兩種形式展開:企業內分工和企業間分工。所謂企業內分工,就是整個產品鏈的各個環節在一個獨立的企業內部完成,企業管理層通過命令機制將不同環節安排到不同的班組、車間和部門來實現,這種情形通常也被稱為“縱向一體化”。所謂企業間分工,就是整個產品鏈的各個環節分別由不同的企業獨立完成,不同企業之間乃至整個生產過程通過市場交易機制來協調[1]。
傳統上,受市場交易成本的制約,產品鏈的絕大部分環節是在一個獨立的企業內完成的,除了原材料需要到市場上進行采購之外,大部分中間產品的生產、加工、儲存、運輸,以及最終產品的組裝完成,乃至銷售,都是通過企業的集中管理來加以控制。20世紀70年代以來,生產的分工模式開始發生了顯著的變化,越來越多的分工從企業內轉向企業間。過去,企業間的分工往往以產業或產品為界,而最近三四十年來,一個產品的不同生產工序在多個企業間進行分工協作已經成為分工的新潮流。
從經濟學的角度來看,不同的分工類型在整個產品鏈中的分布情況取決于兩者進行轉換時生產收益和交易成本的動態變化。制造模式的變化既有市場需求方面的考慮,也是基于市場交易成本的下降。首先,隨著技術進步和工業化水平的提高,人們的消費水平也日益提高,大批量生產的單一產品漸漸無法滿足人們日益多樣化的消費需求。特別是20世紀80年代以來,用戶的定制化需求越來越強,品種更新的周期越來越短,提高品質、增加品種和縮短推向市場的時間成為企業競爭優勢的來源,過去縱向一體化的制造模式在適應這種變化方面存在明顯不足。其次,70年代以來所出現的以下因素降低了市場交易成本:(1)遠洋運輸和航空運輸成本的下降;(2)信息技術的突破性發展;(3)基于WTO體系的國際貿易自由化過程;(4)以模塊化為特征的技術創新模式的重大變化[2]。市場交易成本的下降導致更多的企業間分工交易變得有利可圖。
企業間分工使得過去行業內大而全的企業可以集中資源,專注于自身最有優勢的領域,而將其他環節通過生產外包或全球化采購渠道,交由的中小企業來承擔。這種模式不但有利于發展各個企業的核心競爭力,而且可以通過不同生產環節的空間再分布來利用不同地區、不同國家的比較優勢,從而盡可能降低整個產品鏈的生產成本。
在過去縱向一體化的制造模式下,企業為了降低生產成本,取得市場競爭優勢,其主要的手段是通過標準生產流水線進行大批量、少品種的規?；a。這種生產模式的典型代表就是福特汽車公司。但是,隨著人們消費需求結構的多樣化,企業間分工趨勢的強化以及信息技術的興起,市場競爭方式也發生了根本性轉變。誰能在最短的時間內不斷推出適應不同用戶需要的新產品,誰就能贏得市場競爭的主動權。“大規模定制”成為許多世界級企業努力實現的生產模式。以汽車行業為例,20世紀80年代初期,日本的汽車行業已經按照這種新的制造模式組織生產(見圖1所示)。
2供應鏈管理的興起
分工與制造模式的變化導致貫穿整個產品鏈的管理變得更加復雜。在縱向一體化的制造模式下,整個生產過程的管理集中在單個企業的管理層手里。但是,一旦生產環節分配到多個企業,就需要有一個核心企業來對整個生產過程進行協調,因此,一種新的生產管理實踐在最近20年便應運而生,這就是供應鏈管理(supply chain management,SCM)。所謂供應鏈,它是一個相比于傳統企業內部產品鏈更為復雜的系統,它是圍繞核心企業,通過對信息流、物流、資金流的控制,將供應商、制造商、分銷商、零售商、直到最終用戶連成一個整體的功能網鏈結構。它是一個范圍更廣的企業結構模式,包含了所有加盟的節點企業,從原材料的供應開始,經過鏈中不同企業的制造加工、組裝、分銷等過程直到最終用戶[3]。(見圖1所示)。
供應鏈管理的興起導致傳統的管理出現了兩個重要的變化:一是資源管理的范疇從單一企業資源擴展到了社會資源,凡是處在同一供應鏈不同環節的企業都有可能基于市場交易展開合作,因此,每一個企業都要盡可能地與自己具有共同市場利益的企業形成戰略聯盟來解決終端顧客的具體需要。鑒于資源管理超越了企業的邊界,顯然,供應鏈管理對于社會制度環境提出了更高的要求,因為不完善的環境導致的組織成本和市場交易成本將扼殺這一新制造模式的優勢。二是現代信息技術成為管理過程的基本依賴手段。為了實現看板生產(just-in-time)和精益生產模式,許多企業在采購、庫存、資金管理方面都越來越多地借助于各類管理軟件(尤其是ERP軟件)和電子網絡平臺。而為企業之間的交易提供支持的物流公司、金融機構也通過各類電子交易平臺提供電子貨單、網上支付等電子化服務手段、甚至全球衛星定位系統(GPS)來提高物流和金融管理的效率。
3全球貿易的增長
企業間分工代替企業內部分工,供應鏈上的核心企業在全球范圍內開展外包與采購活動,其產生的一個直接后果是全球經濟的貿易總量快速增長,而且,全球貿易增長速度呈現出高于生產總量增長的態勢。根據世界貿易組織(WTO)的有關全球貿易的統計數據,1973―1990年,全球制造品的貿易增長速度大約是全球生產總量增長速度的18倍,而1990―2005年,這一數字更是提高到了大約23倍。
相比于傳統貿易,以供應鏈為基礎的貿易在產品結構、單筆交易量、交易頻率和支付方式方面都存在很大的差別。
首先,從產品結構上看,傳統貿易主要以初級產品(包括農產品、石油和礦石等原材料)和最終產品為主,而制造加工過程中產生的零配件、部件、半成品等中間產品的比重非常低。而供應鏈貿易的情況恰好相反,中間產品在其構成中占據了重要地位。由于供應鏈貿易的迅速發展,制造品中中間產品貿易額占貿易總額的比重持續上升,從而導致整個制造品貿易占全球貿易的比重由二戰前的40%上升到20世紀90年代初的70%以上。
其次,從單筆交易量和交易頻率上看,為了適應看板生產和品種多樣化的需要,核心企業在管理上力爭降低采購庫存的同時保證供應的及時性,因此,在采購過程中出現了單筆訂單采購數量下降、采購周期縮短、交易頻率提高的特點。據統計,2004年企業間單筆貿易交貨價值只有50年前的40%左右。
最后,從交易的支付與結算方式上看,傳統貿易主要采用信用證(國際貿易)和支票(國內貿易)等支付方式,為了保證信用,購買方企業必須要在相應銀行的賬戶上留存一定數量的保證金。而在供應鏈貿易中,由于交易雙方往往保持較長的合作關系,對對方的信用狀況比較了解,而且,由于交易頻繁,反復開立信用證變得非常不方便,因此,賒賬貿易正在越來越多地被采用,雙方往往在交易一段時間后再集中進行結算。根據咨詢公司Killen 和 Associates(2002)的估算,如果供應鏈貿易采用傳統支付方式,那么,全世界的企業將多擱置5 000億至10 000億美元的資金,從而大大提高企業的運營成本[4]。
二、財務供應鏈管理在提高供應鏈競爭力方面的作用
1供應鏈生產模式對財務成本的影響
供應鏈本身包括三個“流”:需求信息流、貨物與服務流、資金流。需求的力量是使整個供應鏈充滿活力的驅動力,它以訂單的形式從下游企業層層上傳;物流是生產過程依次延續的基礎,它以各種中間產品和產成品的形式從上游供應商往下游傳遞。而資金流則是供應鏈得以循環維系的最關鍵之處,如果供應商不能及時獲得回款,則必然影響其下一階段的生產,從而使整個供應鏈中斷甚至崩潰。供應鏈管理的難點就在于如何使三“流”盡可能做到有序銜接。從當前的實踐來看,目前做得比較好的是前兩個流,而表現最差、受關注最少的則是資金流。這一狀況已經影響到了供應鏈制造模式的整體成本和運營績效,從而必須引起所有采用這一生產模式的企業的重視。
和傳統縱向一體化制造模式相比,供應鏈模式有可能大大提高了整個生產過程的財務成本。財務成本的增加來自兩個方面:第一,由于更多的生產工序是通過市場來協調,因此,從原材料采購到中間產品生產,以及最終產品被消費者購買的過程中,貿易總量和交易頻率都提高了,企業為了滿足市場交易的需要,就必須準備更多的現金,從而帶來了運營成本的上升。第二,當前賒銷模式已經成為供應鏈貿易中主要的交易模式,該模式通過延緩買家的付款時間,表面上固然降低了作為核心大企業的財務成本,但是,卻將資金需求壓力推給了上游的眾多中小企業,而按照傳統的銀行信貸實踐,這些資金需求迫切的中小企業被認為屬于高風險的貸款人,因此,需要支付更高的資金成本(甚至可能因為銀行的信貸配給而根本得不到貸款),從而帶來整個供應鏈資金成本的上升。根據Hartley-Urquhart(2006)的估算,戴爾(Dell)公司比其上游的合同制造商Flextronics公司在市場上融資的成本(發行公司債的利率差)要低280個基點或28%。另一個例子是,零售業巨頭沃爾馬(Wal-Mart)比其非投資級的供應商之間的平均資金成本差要大于64個基點。
2通過財務供應鏈管理降低產品成本
上面的分析可以看出,簡單的賒銷實際上是下游企業對上游供應商的資金擠壓,其表面上延長了購買方的應付賬款天數,但實際上卻增加了整個供應鏈的融資成本,并且可能導致供應商延遲購買原材料,縮減在生產存貨,相應地也必然推遲對購買方的交貨,從而給整個供應鏈的持續運營帶來很大的風險。這樣一種簡單的轉移資金成本的做法無疑是把上下游企業置于利益的對立位置,而沒有真正體現同一供應鏈之上的企業本身是一個利益共同體的原則。因此,解決問題的辦法顯然也不能強調縮短買家的付款期限,因為這反過來又損害了買家的利益。
由此,供應鏈管理便引入了“財務供應鏈管理”的概念。
所謂財務供應鏈管理(financial supply chain management,FSCM),就是通過對供應鏈上下游不同企業之間的資金籌措和流動統籌安排,合理分散資金成本,從而實現整個供應鏈財務成本的最小化。財務供應鏈管理的主動權顯然掌握在核心企業手里,然而,其上下游中小企業的配合也是必不可少的。為了改善財務供應鏈管理,在盡可能保證購買方的延遲支付期限的前提下,又能夠讓供應商盡早取得貨款,以解決其資金壓力,就必須要借助于第三方的金融機構提供相應的融資服務。
供應鏈融資的發展正是適應了解決該挑戰的需要。供應鏈融資是銀行根據特定產品供應鏈上的真實貿易背景和供應鏈主導企業的信用水平,以企業貿易行為所產生的確定未來現金流為直接還款來源,配合銀行的短期金融產品和封閉貸款操作所進行的單筆或額度授信方式的融資業務。如果借助供應鏈融資方式,例如,盡管買家的付款期限不變,現在供應商在開票后幾天內便可從金融機構得到大部分貨款,則前面所講的供需雙方的資金矛盾就能得到緩解。
Aberdeen集團在其提供的《供應鏈融資基準報告》一文中給出了一個具體的實例:ATJ是一家在英國和愛爾蘭擁有90家連鎖店的快速時尚零售商,過去,其亞洲的供應商通常在當地銀行從ATJ提供的信用證中提取預付款,但是這樣做的前提是必須給予ATJ 20%的價格折扣?，F在,ATJ邀請其供應商利用供應鏈融資服務,這樣,供應商在集裝箱裝船離開碼頭時即可從融資服務者哪里獲得70%的貨款,等到貨物進入英國倉庫時再得到剩余的30%。要做到這一點,ATJ必須向融資服務的提供者傳遞供應商的信息,以便其準確地評估融資風險。使用供應鏈融資服務后,供應商可以挽回5%―15%的訂單價值,而且ATJ本身也可以通過享有5%―10%的折扣率來分享這筆節約的價值,從而實現了雙方的雙贏局面。
然而,根據Aberdeen集團的調查,即便在發達國家,運用供應鏈融資來改善財務供應鏈管理的做法也并不普遍,目前已經這樣做的企業只占被調查企業總數的13%,表示錯過了機會,目前正在制定和考慮可行方案的企業占56%,還有31%的企業在這方面仍然沒有采取任何行動。
根據同一個調查,Aberdeen集團發現,購買商(通常是核心企業)關注供應鏈融資的主要原因分別是:“降低最終產品成本的壓力”(77%)、“相互深化的財務往來壓力過大”(55%)和“降低端到端供應鏈中的整體融資成本”(45%);供應商關注供應鏈融資的主要原因分別是:“降低最終產品成本的壓力”(50%)、“降低端到端供應鏈中的整體融資成本”(36%)和“由于缺乏資金而無法生產、無法安排工作和無法達到需求商要求的存貨量”(32%)。由此可以看出,降低整體供應鏈的融資成本,從而降低最終產品成本、提高市場競爭力的要求,已經迫使發達國家的企業對通過供應鏈融資改善其財務狀況問題日益變得重視起來。
Aberdeen集團的調查還發現,盡管過去許多購買商在改善自身財務狀況方面往往采用“延長支付期限”、“增加使用記賬式賒賬”和“提前支付折扣”等方式,但是,鑒于這些方式并非符合整體供應鏈利益的最佳戰略安排,因此,它們開始轉向其他更有效的方式。那么,有哪些供應鏈融資技術可以幫助改善供應鏈財務狀況呢?大多數正在積極尋求供應鏈融資可行方案的購買商認為,未來最好的新融資方式是“通過第三方為‘供應商管理庫存(VIM)’提供融資”(見圖1所示);而大部分供應商則認為,未來最好的新融資方式是“保理”、“第三方提前應收賬款貼現”和“金融機構的存貨融資”(見圖2所示)。
三、供應鏈金融概念的界定
1金融機構(商業銀行和金融公司)在財務供應鏈管理中發揮的作用
從被調查企業正在考慮實施的供應鏈融資計劃來看,改善供應鏈整體財務狀況離不開作為第三方的金融機構。那么,如何界定金融機構的具體功能呢?商業銀行等金融機構從事供應鏈融資業務相比于傳統貿易融資業務存在什么區別,需要進行哪些變革呢?
我們首先需要界定貿易融資的概念。所謂貿易融資,是指商業銀行向從事國際貿易的企業提供流動資金融資,幫助貿易雙方實現交易的融資方式,它是一種中間業務與資產業務相結合的銀行業務模式。對銀行而言,在風險控制有保證的前提下,貿易融資是一種較為理想的資金運用方式,可以給銀行帶來兩方面的收入,即手續費和利差,有時還可產生匯兌收益和外匯交易費用等。
現代意義上的國際貿易融資(也稱為結構性貿易融資)已成為包括商業銀行、保險公司、信托投資公司,甚至專業的公司、福費廷融資商等金融機構向貿易企業提供的融資服務,業務產品和流程設計隨著創新而不斷豐富[7]。但其中融資所需資金主要還是由銀行提供。目前,國際貿易融資的產品種類日漸豐富,銀行像一個金融百貨公司一樣為貿易的雙方在貿易的不同階段,針對交易方不同的需求提供多達數十種的貿易融資產品。僅以基于出口或進口,以及屬于傳統產品還是新興產品為分類標準,有如下的主要品種(見表1所示),每一種產品在不同的銀行針對不同的交易條件還會衍生出很多子產品。
本質上,供應鏈融資是貿易融資的延伸和深化。金融機構首要的角色定位無疑是供應鏈融資的資金提供者,這一點和傳統貿易融資并無差別。但是,供應鏈融資突破了買賣雙方形成的基礎貿易交易關系的局限,使融資活動沿著產品的供應鏈將生產商、供應商、第三方物流機構、金融中介機構、分銷商以及消費者聯結在一起,通過對整個供應鏈乃至供應鏈相互交叉形成的供應網絡中的資金流進行合理的安排與管理,提高整個供應鏈中流動資金的效率,從而為供應鏈各方提供了多贏的融資解決方案。顯然,供應鏈融資要比貿易融資復雜得多。因此,它在產品設計、風險大小和風險控制方面與傳統貿易融資存在很大差別。
相比于傳統的商業銀行授信業務,,貿易融資和供應鏈融資具有共同的兩個顯著特點:
第一,銀行授信企業的信用評級不再單純強調企業的固定資產價值和財務指標,轉而強調企業的單筆貿易真實背景和購買方企業的實力和信用水平。因此,按照新的信用評估方法,作為供應商的中小企業的信用水平遠比傳統方式要高。
第二,銀行圍繞貿易本身進行操作程序設置和尋求還款保證,因此,貿易融資業務具有封閉性、自償性和連續性特征。封閉性是指銀行通過設置封閉性貸款操作流程來保證?？顚Ｓ?借款人無法將資金挪作他用;自償性是指還款來源就是貿易自身產生的現金流;連續性是指同類貿易行為在上下游企業之間會持續發生,因此,以此為基礎的授信業務也可以反復進行。
然而,供應鏈融資又有一些不同于傳統貿易融資的特點,主要體現為:
第一,從融資產品來看,在銀行的貿易融資產品中,信用證仍然占據主流地位,在此銀行用自身的信用保證了交易的順利進行。但是,在供應鏈融資中,由于交易雙方基于長期合作所產生的了解與信任,對銀行信用中介的需求降低了,賒銷貿易成為主要的形式,因此,供應鏈融資產品是要在存在大量賒銷的前提下去滿足供應商的融資需要,從而保理業務、存貨質押融資和應收賬款質押融資等資產支持型貸款成為了主要的供應鏈融資產品。
第二,從融資風險來看,供應鏈融資比傳統貿易融資具有更大的風險。以存貨質押融資為例,傳統貿易主要是原材料和產成品,其產品價值比較容易通過市場價格得到體現,而且當出現信貸風險時也容易通過擔保物品的銷售來收回貸款。但是,供應鏈融資中的存貨大部分是中間產品,具有很強的專用性,因此,不容易通過市場來評估其價值,也不容易在市場上變現。
第三,從風險控制來看,傳統貿易融資強調的往往只是特定交易環節供需雙方企業的信用狀況和貿易的真實背景;而供應鏈融資不但要強調這一點,而且更加強調整個供應鏈風險的監控與防范,針對各個交易環節潛在的風險都要加以識別與控制,所以,供應鏈融資的風險控制更加復雜、所需要的措施也更加全面。
除了發揮供應鏈融資中介的作用外,金融機構在財務供應鏈管理方面還可以提供若干中間業務服務,包括財務管理咨詢、現金管理、應收賬款清收、結算、資信調查和貸款承諾等,在涉及國際貿易的領域還可以提供貨幣和利率互換等金融創新服務。借助人力資源優勢,商業銀行的財務管理咨詢既可以專門針對作為供應商的中小企業,幫助它們合理安排應收賬款賬期結構與數量,緩解它們通過賒銷擴大銷售規模的沖動,也可以針對供應鏈上的核心企業,幫助它們分析供應鏈不同環節企業的資金需求和融資能力,提出降低整體供應鏈財務成本的最優方案并協助其實施。應收賬款清收往往是商業銀行公開保理業務中必不可少的一環,對于缺乏清收其債權能力的中小企業而言尤其具有價值。貸款承諾則非常適應供應鏈交易比較頻繁的特點,可以滿足供應商數量有限、期限較短且反復出現的借款需要。
因此,我們認為,金融機構在財務供應鏈管理中的整體定位應該是財務供應鏈管理問題整體解決方案的提供者。這一定位包括兩層含義:首先,金融機構能夠針對某一條具體的供應鏈,就其財務成本最小化問題提出最優的融資方案,該融資方案對象不但包括供應鏈核心企業,還包括其上下游的供應商和銷售商;其次,為了實現該融資方案,金融機構不但提供資金融通,而且也提供包括各種服務在內的中間業務,換言之,它必須具有開發一系列產品與服務來滿足不同企業需求的能力。在財務供應鏈管理過程中,金融機構需要著重與供應鏈上的核心企業結成戰略共同體,借助資金、人力資源和商業網絡優勢,運用多種產品與服務來實現自身的商業價值。
2供應鏈金融的定義及其有機構成
眾所周知,金融是指人們圍繞貨幣、資金和資本資產所從事的定價與市場交易活動。完整的金融體系包括金融產品、金融市場、金融主體和金融制度。我們可以基于對金融的上述理解,相應地給出對“供應鏈金融”的定義,即供應鏈金融是指人們為了適應供應鏈生產組織體系的資金需要而開展的資金與相關服務定價與市場交易活動。
第一,從廣義上講,供應鏈金融是指對供應鏈金融資源的整合,它是由供應鏈定的金融組織者為供應鏈資金流管理提供的一整套解決方案。在靜態上,它包含了供應鏈中的參與方之間的各種錯綜復雜的資金關系;更為重要的是在動態上,它傾向于指由特定的金融機構或其他供應鏈管理的參與者(如第三方物流企業、核心企業)充當組織者,為特定供應鏈的特定環節或全鏈條提供定制化的財務管理解決服務。供應鏈金融活動必須能夠實現通過整合信息、資金、物流等資源來達到提高資金使用效率并為各方創造價值,降低風險的作用。
第二,從供應鏈金融具體產品來看,它主要是第三方金融機構提供的信貸類產品,包括對供應商的信貸產品,如存貨質押貸款、應收賬款質押貸款、保理等,也包括對購買商的信貸產品,如倉單融資(供應商管理庫存融資)、原材料質押融資。此外,還包括供應鏈上下游企業相互之間的資金融通,比如購買商向供應商提供的“提前支付折扣”,供應商向購買商提供的“延長支付期限”等產品。除了資金的融通,金融機構還提供財務管理咨詢、現金管理、應收賬款清收、結算、資信調查等中間業務產品。隨著供應鏈金融的發展,目前還不斷有新的產品被開發出來(如表2所示)。
第三,從供應鏈金融市場來看,根據上述產品列表,它基本上屬于短期的貨幣(資金)市場,其供求雙方或者是商業銀行或金融公司和工商業企業;或者是供應鏈上下游企業。
第四,從供應鏈金融體系中的參與主體來看,它大致包括以下四類主體:(1)資金的需求主體,即供應鏈上的生產和銷售企業;(2)資金的供給主體,主要是商業銀行和金融公司,有的國家還包括開發性銀行;(3)供應鏈金融業務的支持型機構,包括物流公司、倉儲公司、擔保物權登記機構、保險公司,等等;(4)監管機構,各國的銀行業務監管機構設置不一而足,在中國,目前主要是指各級銀監會。
最后,從供應鏈金融制度來看,它涉及三方面的內容:(1)相關法律法規,包括擔保物范圍與擔保物權登記公示的法律規定、企業破產清算中不同權利的優先順序,等等。(2)司法體制,包括供應鏈金融業務出現糾紛時司法部門的判決機制、裁決公正程度與裁決的執行效率。(3)銀行業務監管制度,包括監管的具體方法、對象、政策等方面。
以上方面結合在一起,便組成了一個完整的供應鏈金融體系。
四、結束語
本文從供應鏈金融業務創新的實體經濟背景入手,詳細分析了全球性生產外包和供應鏈生產模式的興起對于供應鏈核心企業在財務管理上所提出的挑戰。為了降低供應鏈生產的財務成本,提高整條供應鏈在市場上的競爭力,供應鏈核心企業產生了進行“財務供應鏈管理”的需求。適應這一新的需求,以商業銀行為主的金融機構在傳統貿易融資產品的基礎上開發出一系列滿足企業展開“財務供應鏈管理”的融資產品和服務,最終,基于這些單元產品,金融機構開始創新出一整套解決財務供應鏈管理問題的集成方案,從而形成了供應鏈金融這一新的商業銀行業務領域。對于中國的商業銀行和企業而言,供應鏈金融為前者提供了新的業務增長點,而后者則可以充分利用該金融創新更好地實現自身的融資需求。
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關鍵詞：農村金融；金融體系；金融組織；小額信貸
中圖分類號：F832.0 文獻標識碼：A 文章編號：1003―4161{2008)06―0070―07
1 農村金融體系三十年改革與發展的總結
改革開放30年來，農村金融改革走過曲折的探索之路：總體來說，可以劃分以下幾個階段：
1.1 農村金融體系的初步建構
上世紀70年代末至80年代初，隨著農村改革的突破，農戶、企業和經濟合作組織成為農村經濟的主體。農村內部融資需求的日趨強烈為農村金融體制變革提供了契機。從1979年恢復中國農業銀行開始，國家農業投資公司、國家林業投資公司、中國農村發展信托投資公司等農業金融企業相繼成立，基本構成了我國農村金融體系的總體構架。即以農業銀行為主導，農村信用合作社為基礎，其他金融機構和融資方式為補充的多元農村金融體系開始形成。以農業銀行為主體、農村信用社為基層金融機構的農村金融體系的雛形確立。農業銀行恢復后，其農業貸款對象從以集體為主變為以農戶為主。農村合作信用社從政社合一的體制下解放出來，不再作為農業銀行的基層機構，明確界定合作金融組織的性質。這一體系改變了計劃經濟條件下對農村生產的壓抑，適應了農村金融的需求，為農業和農村的發展注入了強大活力。
1.2 對農村金融體系分層的深入探索
從上世紀90年代初開始，農村金融按照“建立和完善以合作金融為基礎，商業性金融、政策性金融分工協作的農村金融體系”的改革目標，以農村信用社改革為重心，建立和完善以合作金融為基礎，商業性金融和政策性金融分工協作的農村金融體系。農業銀行完全撤出農村市場，農村金融體系的分層更加清晰，進一步明確了商業性、政策性和合作性農村金融機構的分工職能，使農村信用社有了自主發展的空間。1994之后，各地專門經營農村政策性金融業務的農業發展銀行相繼成立，特別是在1995年以后，農村信用社的改革不斷深化。農村合作銀行大量建立，信用社商業化的發展步伐加速，政策性的農發行職能由綜合性向單一性轉變，與此同時，對民間信用的管制開始松動，民間自由借貸活躍，農村社區的合作基金會和一些農業企業的財務公司不斷成立，對農村經濟的融資需求提供了很大的支持。
1.3 農村金融體系三位一體的嘗試
從上世紀末期到本世紀初，農村金融進入三位一體的農村金融體系時期。中國農業銀行發放商業性貸款，農業發展銀行發放政策性貸款，農村信用社則按照合作制原則發放小額農戶貸款，形成商業金融、政策性金融、合作金融分工合作的農村金融組織體系。1998～1999年，逐步撤銷了農村合作基金會，并對其進行清算。在商業性和政策性銀行逐步退出或遠離農村金融市場的背景下，農村信用社身兼商業性金融、政策性金融和合作金融三種支農任務，開始承擔著農村金融發展的歷史重任。至此，從正規金融的組織架構上看，農村金融初步形成了農業銀行、農業發展銀行、農村信用社為主體的三位一體的正規金融體制格局和組織體系。此后的農村金融體制改革以農村信用社為重心來展開，針對其資本金不足、產權不明晰、法人治理不完善等問題。政府不斷放寬農村信用社的貸款利率浮動范圍，運用財政政策解決其長期積累的不良資產問題，推動了農信社的不斷變革。
1.4 農村金融體系多元化產權體系的創新
2003年以來，按照“明晰產權關系、強化約束機制、增強服務功能、國家適當支持、地方政府負責”的總體要求，各地加快了農村信用社管理體制改革，突出了農村信用社由農民、農村工商戶和各類經濟組織入股，為農民、農業和農村經濟發展服務的社區性地方金融機構的定位，以期充分發揮農村信用社農村金融主力軍和聯系農民的金融紐帶的作用，更好地支持農村經濟結構調整，促進城鄉經濟協調發展。2004年以來，以明晰產權和完善農村信用社經營管理體制為中心的農村信用社改革全面深入推進，實質性改革的重點是明確產權關系和管理責任，強化內部管理和自我約束機制。至此，農村信用社的改革進入了合作制、股份合作制和股份制多元化產權模式的新階段，農村信用社的產權治理問題進一步得到了完善。
總結30年農村金融的制度演進歷程，可以看出，我們走的是一條供給導向的強制性制度變遷之路。其金融發展模式產生在實體經濟部門對金融服務的需求之前，通過金融優先發展，調動傳統部門的資源，發揮對經濟增長的影響。在這一模式中，對金融的需求不是實體經濟部門的自發需求，更多隱含著政府的作用?！肮┙o導向”金融發展模式對農村經濟發展產生著重大引導性作用。通過對政策性金融資源如金融政策、政策性貸款、財政補貼等的配置、調度，引導市場性金融資源向有關區域傾斜，發揮著政府強大的調控職能，促進了農村經濟的持續快速發展。但隨著制度、資源和外部環境的不斷變遷，這種政府主導的強制性金融發展模式也開始逐步暴露出內在的弊端。延續傳統外生主導型金融供給制度框架下的“技術性努力”，越來越表現為城市正規金融在農村的擴張與收縮。正規金融越來越脫離農村的信用基礎，割裂了農村金融與農村經濟的橫向聯系。以農村信用社為例，越來越追求商業利益，逐漸將業務重心轉移到非農部門。而且，供給導向下金融模式“技術性改進”只能產生短期變革效應，無法從根本上改善農村金融運行的總體環境，因此，從正規金融體系角度解決農村融資問題的思路已不能滿足新形勢下的需求，新的農村金融模式的探究應重視從供給導向的強制性變遷向需求導向的誘致性變遷轉變。
2 改革進入新階段后的農村金融發展困境
進入21世紀后，我國農村金融體制改革的最大問題就在于正規金融機構面向農村的政策在弱化。農業銀行一方面承擔政策性金融功能，另一方面，商業化改革取向也非常明確。政策目標的沖突導致商業性貸款擠壓政策性貸款，“非農”化趨向嚴重。以農村合作基金會為代表的農村民間融資的發展，對于彌補正規金融融資的不足，促進農村經濟的發展起了積極作用，但由于其不規范藏著極大的金融風險。農村信用社作為農業銀行的基層機構，經營體制僵化，不能滿足迅速發展的農戶、村集體和鄉鎮企業對金融服務的要求。目前，無論是從組織結構的框架設計，還是從產品的創新、保障機制的建立等方面，農村金融資源配置都與新農村建設的多元化、差異性需求形成錯位。
2.1 農村金融日益膨脹的需求與農村資本倒流的
矛盾
新農村建設處處凸顯出日益膨脹的金融需求：商品糧基地的現代化建設迫切需要大額農貸資金，縣域突破中的農村中小企業發展迫切需要高效便捷的信貸支持，農村基礎設施等外部環境建設迫切需要金融配套服務。農村潛在的消費市場迫切需要啟動農村消費信貸。而當前占區域人口70％的農民只占有16％的社會投資，農業貸款占金融機構人民幣各項貸款的比重僅為5.5％，用于農業的財政支出只占財政總支出的7.5％。與此同時，農村資本倒流現象日趨嚴重?！叭r”的弱勢地位和需求特征，決定了農貸資金的“高成本、低收益”特征。在日趨激烈的競爭環境中，金融機構的生存需要使資本的盈利性管理不斷強化，“嫌貧愛富”成了農村金融機構的通病。中國銀監會2007年6月28日公布的《中國銀行業農村金融服務分布圖集》顯示：經濟欠發達地區縣域農村資金外流渠道主要為郵政儲蓄和國有商業銀行。郵政儲蓄機構吸收的資金全部上劃，成了農村資金的“抽水機”，國有商業銀行縣級以下機構吸收的存款大多通過系統內上存的方式流出了縣域和農村。國有商業銀行縣支行和縣域郵政儲蓄機構兩大“資金漏斗”吸收農村資金大量倒流城市，使農村資金“非農化”問題十分嚴重，加劇了農村資金供求關系的緊張。
2.2 新農村建設中資金的分散需求與集中供給的矛盾
農村生活、生產行為致使金融需求有分散性、隨機性、偶然性特征，而改革后的農村金融市場格局發生很大變化，農村金融機構經營網點向縣城和鄉鎮大規模收縮，縣及縣以下農村地區平均每萬人擁有銀行業機構數只有1.26個，平均每個鄉鎮僅有2.13個金融網點，每50多個行政村僅有1個金融網點。許多鄉鎮沒有銀行業機構營業網點，分布在縣城以下鄉鎮的銀行業機構主要是農村信用社。縣級金融機構大量撤并導致農村金融體系嚴重萎縮，未撤的縣級銀行貸款權也被上收，無法對農村經濟發展提供有效的金融支持。顯然，調整以后縣域農村金融機構種類少，網點覆蓋率低，農村金融體系的整體功能不能充分發揮出來，這不但大大增加農村正常儲蓄成本，而且降低了農民獲取金融機構貸款的機會，農村供給型金融抑制現象嚴重。
2.3 不斷強化的利益機制與模糊的產權制度的矛盾
我國的農村金融體制總體還未徹底剝離于計劃經濟模式，仍屬于政府主導型的金融體制。國家對農村金融市場實施控制，實現對農村金融的宏觀調控以及金融資源配置，地方政府充當著政府主導的直接實施者和利益相關者，農業銀行是農村金融的龍頭帶動者，信用社成為農村金融市場的基礎和中堅力量，各種利益主體相互之間的博弈形成農村金融市場的利益機制，市場化下利益主體不斷強化的利益訴求對過去長期被忽略的農村金融產權制度提出了新的要求。以農村信用社為例，其自上而下的“外生式”改革，表現為“中央與地方政府之間圍繞著農信社改革所進行的注資博弈”，其后果是雙方糾纏于如何分攤改革成本。由于農村信用社管理者和農戶、農村企業等農村金融供求主體不在這種博弈中，所以農村金融制度的供求均衡這個最重要的問題常常被忽視，改革后的產權結構不適用，難以實現產權明晰的改革目標。目前農村信用社的產權現狀可概括為：政府主導下的社員非自愿入股、產權虛置與治理結構的殘缺。信用社大量存量股本以及80年代末發行的增量股本有相當一部分是法人團體股，信用社長期處于所有者缺位狀態。產權的模糊嚴重阻滯了農村信用社效率的提高，從而阻滯了農村金融市場的發展。
2.4 金融產業的高速增長與農村金融低效率的矛盾
改革開放30年來，我國農村金融取得了突破性增長，區域農村金融體系初步健全，銀行業法人機構和分支機構規模和從業人員占全國的10％左右，以銀行業金融機構體系構成、銀行貨幣性金融資產規模、銀行業金融資產構成等為代表的各方面的數據分析都顯示了農村金融產業高速增長的現實。但產業的高速增長掩飾不了低發展中的諸多問題。主要表現在：一是農村銀行不良貸款嚴重。據測算，在農業銀行所有貸款中，涉農貸款的不良貸款率最高。2001年末，農業銀行常規貸款中，涉農貸款不良比率為35.59％，高于全部常規貸款不良比率7.48個百分點。2003年底，中國農業發展銀行的不良貸款率高達36％。2004年，遼寧省主要商業銀行的不良貸款率為14.43％，吉林省主要銀行業金融機構的不良貸款率為29.2％，黑龍江省全部商業銀行的不良貸款率為23％。這兩年來，盡管在降低不良貸款比率上采取多種措施，但數據仍不樂觀。二是農村金融產品和服務創新能力差。在農村貸款品種上，除農戶小額信用貸款、小額存單質押貸款和少量的聯保貸款外，其余就是擔保抵押貸款，而且稀缺，信貸消費正形成城鄉二元體制；在農村金融服務上，信貸、結算、委托、投資理財、信息咨詢等缺乏全方位的服務和引導支持，保險、證券、基金、信托等機構基本屬于空白，除少數鄉鎮的農村信用社開通代收水電費之類的中間業務外，網上銀行、投資顧問、項目理財等現代銀行業的創新業務大多尚未延伸至農村金融市場；在服務手段上，支付結算系統各自獨立，大部分只具有同城結算功能，不具備跨市、縣，特別是跨省等異地結算功能，部分金融機構沒有開通全國聯網的大額支付系統，其結算只能通過人行或商業銀行轉匯。同時，信用卡業務發展相對緩慢，銀行匯票、本票等結算方式使用更少，支付結算票據化程度低。三是農村金融服務理念落后。農村信貸需求正面臨由單純的生產需求向生產、消費等多種需求，由短期向中長期、由分散小額向集中大額等方面的轉變。但一些農村信用社仍熱衷于傳統農業貸款模式：貸款品種局限于短期農業生產性貸款，貸款金額偏重于小額農貸，貸款期限基本上控制在一年以內，農貸業務過分依賴低利率和利息補貼政策維持，貸款對象以項目而不是機構為基礎，從而不能適應農業生產的周期規律和新農村發展的客觀需要。
3 農村金融體系創新的國際經驗與借鑒
全球范圍內對農村金融體系的發展進行過多種嘗試，形成不同類型、各具特色的服務體系，其成功的共性在于：從整體上形成了多層次、全方位的金融體系，通過政府補貼、發展農村金融市場、增加農業貸款和農業生產社會化等渠道，發揮政府的監管和參與職能。同時，金融機構間有著嚴格的職能分工，既有較好的商業性農村金融，也比較重視政策性金融機構的支農服務。
3.1 職能分層明確的多元化農村金融體系
發達國家普遍建立了涵蓋完整、層次清晰、重點突出的農村金融體系。商業銀行是他們農村金融服務體系的重要組成部分，在支持農業經濟的發展中也起著主要的作用，但各國都是通過財政貼息或中央銀行減少準備金等優惠政策來束縛其趨利性，引導商業銀行扶持弱勢農業的發展。
重點發展政策性金融是發達國家的普遍共識。在法國，農業信貸銀行是全世界建立最早的農業政策銀行，其職能是主要負責制定和執行農業發展政策，并配
合貫徹國家不同階段的政策意圖。日本的農林漁金融公庫是其惟一的一家農業政策性銀行，它除了承擔農業的基礎建設和農產品的流通外還承擔著農業改良資金、農業生產資料資金以及農戶日常開支等貸款。
獨立、健全的農村合作金融管理體系是他們農村金融體系設計的獨到之處。包括監管機構、行業自律協會、資金融通清算中心和保險集團等多種機構，形成共同的以農村合作金融機構為服務對象的管理服務體系。
美國的多元化農村金融體系是典型的代表。美國的農村金融體系主要特點是以私營機構及個人的信貸等農村商業金融為基礎，以農村合作金融的農業信貸系統為主導，以政府農貸機構等政策性金融為輔助。商業性、政策性和合作型金融層次分明，被稱作“復合信用模型”。商業性金融機構產權明晰，充分滿足美國農業和農村發展的資本需要。政策性金融機構包括農民家計局、農村電氣化管理局、商品信貸公司和小企業管理局等機構，負責為農村基礎設施建設提供信貸，向一般農戶和涉農企業提供資金。美國農村合作金融由聯邦中期信用銀行、合作銀行、聯邦土地銀行及土地銀行合作社三大系統組成，農村合作金融體系涵蓋監管、行協、銀行和保險等多個部門，體系非常完善。
3.2 產權歸屬清晰的農村金融機構
多數西方國家的農村金融機構是由政府主導或參與初期建設，但在其發展成熟后，政府逐步退出或減少干預，使得其產權歸屬明晰。如日本農村金融機構分為中央到地方三層，雖然政府在創辦初期輸入大量政策性資金，但政府與各級金融機構之間并無隸屬關系，中央農村金融機構只是對基層金融機構給予窗口指導，其內部仍然是獨立運行的資金系統。德國的農村金融體系中，政府對金融機構的干預更少，除了審計監督和風險防范體系由中央合作銀行掌管，其他均由地方金融機構獨立執行，農村金融機構性質上是合作金融組織，但管理上是現代企業法人制度。法國的農村金融機構中將合作金融的經營與信貸政策的參與分離，一方面確保農村金融機構的獨立性，另一方面成立全國農業信貸聯合會來平衡農村金融機構的政策性要求和自主發展的要求。而且，法國的農村金融機構都是在民間信用合作組織基礎上建立起來的，內生性的制度變遷也是其產權明晰的重要原因。
3.3 因地制宜的國有銀行產權改革
在農村金融體系重組中，一些國家對國有銀行產權制度進行了不同程度的改革，從改革的情況看，發達國家的銀行體系中，國有股權仍占有相當的比重，相對于私有銀行，國有銀行的效率存在較大差異，表明銀行國有產權關鍵在于能否建立相適應的治理結構。其次，國有銀行的作用大多與政府特定的社會經濟發展目標相聯系，隨著目標的實現，會出現國有股份逐漸下降的趨勢，銀行的股權結構趨向分散化和多元化。第三，國有銀行產權改革需要考慮社會經濟制度和環境的約束，據此設計產權改革安排，用市場方法培育銀行的經營機制和治理結構。第四，不同國家的國有銀行產權的改革具體方式不同。在市場經濟完善和證券市場發達的國家，主要選擇國有銀行股份制改造并公開上市，而在證券市場不發達的發展中國家，大多選擇議價的談判方式出售股權。
3.4 重視小額信貸和非正式金融組織的發育
這在發展中國家農村金融服務中表現尤為明顯，較為典型的有孟加拉和贊比亞。孟加拉的格萊珉銀行是小額信貸的成功典型，具體做法是將相同收入水平的農戶組成信貸小組，每人存入少量資金，以此為基礎貸給需要的農戶，并根據其還款情況決定今后的信貸額度，小額信貸的利率較低，需要政府補貼。與此同時，銀行還為農戶提供培訓服務和保險，提高農戶的還款能力。這種社會投資型的小額貸款組織的資金來源還依賴于部分企業家與公益群體，它重視運用商業操作的模式來運營的金融機構，與商業金融機構最大的不同在于它不以利潤最大化為投資目標，但與公益性和慈善性的機構不同，它至少要做到成本回收，往往還能獲得社會平均利潤率。只有這樣，這些機構才能吸引更多的投資，解決部分商業金融機構解決不了的問題。民間小額資金融通具有先天的信息優勢，它是對多數發展中國家政府重視正規金融、抑制民間金融的修正。來自亞洲、非洲和拉美的案例研究證明，小額信貸是適應發展中國家農村金融市場的，且不會影響正規金融機構。
3.5 不斷創新農村金融服務
贊比亞作為農村金融服務創新的成功典范，最突出的改革措施就是，考慮本國收入差距較大的現實，廣泛創新農村金融服務業務，擴大商業金融在農村地區的覆蓋面，例如，推出“Mzansi賬戶”，這是一種縮小功能的存款賬戶，提供最基本的也是最適合農村金融需求的金融服務，因其交易成本低，符合農戶的實際支付能力，吸引了大量農戶。據統計，在開辦“Mzansi賬戶”服務的第一周，就增加了180000新用戶，到2008年，這一服務將使贊比亞的銀行賬戶中貧困人群的賬戶比例由32％增加到80％。同時，贊比亞商業銀行利用郵政儲蓄作，減少了其在農村設立分支機構的成本；改變原有繁瑣的存款賬戶認證方法，成立第三方信貸擔保，擴大了農戶信貸的可獲性。
3.6 通過法律指導和規范農村金融發展
很多國家的經驗都證明，沒有法規的硬約束，商業銀行不可能對農村金融有大規模的投人。為此，一些國家制定了特別的法律與法規，對金融機構支持落后地區發展提出了具體要求。最突出的有美國的“社區再投資法”，它要求存款機構必須為其所在社區提供信貸支持，而且其中一部分必須貸給社區的中低收入人群。美國的“社區再投資法”對平衡地區間發展差異，特別是對中低收入人群的生活改善做出了重大貢獻。類似的規定也見于泰國，該國政府要求商業銀行對農村的貸款要占總貸款的20％。印度也有關于支持農村的貸款硬約束。各國的實踐證明，由于有了這些規定，商業銀行或者通過自己的營業網點，或者把資金批發給農村草根金融組織去向農民貸款，對農村與落后地區的發展起了重大作用。
4 我國農村金融支持體系的創新
借鑒國際經驗和做法，我國農村金融體系的創新，需要從以下幾方面重點給予關注。
4.1 農村金融組織體系的整合與重構
當前，亟待改變農村金融邊緣化現狀，構建一個以商業性金融、政策性金融、合作性金融以及其他金融相銜接的，適應新農村建設的多層次、廣覆蓋、可持續的農村金融體系。從其現有的基礎和實際出發，通過整合與重構，重點發揮縣域農業銀行、農村信用社、農業發展銀行的支農服務功能，積極探索和推廣新型農村合作金融形式。突破現行以信用社為主的改革模式和供給主導型思維，建設需求主導型農村金融體系，推動正式部門與非正式部門的垂直合作，最終形成有效的社會主義新農村金融體系。
第一，縣域農業銀行定位于服務于新農村建設的商業性金融機構，應在產權和市場化化明晰的基礎上，授予其較大的自，鞏固和發展其農村機構網點，通過
財政貼息和優惠準備金政策等措施不斷促其增加對新農村基礎設施建設和特色農業、訂單農業、鄉鎮企業的信貸支持，改善農村環境，拓展農業產業鏈。
第二，農村信用社是農村合作金融的基礎和中堅力量的作用。應繼續深化農村信用社改革，注重商業金融與合作金融的協調銜接，允許成立跨行政區劃的信用社、商業或合作銀行，基層農信社可跨鄉經營，聯社或商業、合作銀行可以跨縣經營，允許盈利的信用社保留在聯社之外，或自主選擇加社等。穩妥推進農村信用社產權制度及其管理體制改革，充分尊重農村信用社股東和法人的自主選擇權，防止通過行政手段推動農村信用社兼并重組，保持縣域農村信用社法人地位的長期穩定，使農村信用社真正成為服務于“三農”的社區性金融機構。應結合專項票據的兌付考核，將強化支農服務功能列入考核和檢驗改革成果的重要依據，促進農村合作金融擴大對農村勞務經濟和返鄉創業農民的信貸支持，更好地支持農村經濟結構調整，促進城鄉經濟協調發展。
第三，縣域農業發展銀行作為重要的政策性金融組織，要擴大農發行的業務經營范圍，允許其發放農業產業化貸款、城鄉基礎設施貸款、縣域城市化的項目貸款，承接目前由農行發放的扶貧開發貸款，承辦縣域地區的市場債券、兌付、向縣域金融機構批發資金。改變信貸產品單一的現狀，在支持農業產業化龍頭企業、農業綜合開發、農村基礎設施建設等方面發揮重要的支撐作用。拓寬政策性銀行支農功能應逐步將農業發展銀行的業務重心由目前的農產品流通領域轉向農業生產領域，從主要提供短期資金轉向主要提供中長期農業開發資金，重點支持周期長、收益低、不適合商業運作條件的農村公益事業、農村基礎設施建設、農村綜合開發、農業科技推廣、農業現代化和扶貧等貸款業務。針對政策性金融介于財政和金融兩者之間的特殊性，應建立起科學的績效衡量指標體系以及風險防范體系。既要通過財政補貼來支持一些項目和地區的發展，又要防止政策性金融對財政資金的過度依賴。
第四，不斷創新和推廣農村新型合作金融。借鑒試點地區的成功經驗，調整放寬農村地區銀行業金融機構市場準入政策，積極推動在廣大農村設立村鎮銀行、貸款公司和農村資金互助社等新型銀行業金融機構，鼓勵和引導符合條件的境內外金融資本、產業資本和民間資本在農村地區投資設立村鎮銀行、農業貸款公司、農村資金互助社等多種類型的新型農村金融機構，發揮它們經營方式活、管理層次少、運行成本低、運營效率高等特點，有效增強農村金融服務能力。通過引入競爭機制，發展和培育各類新型農村中小型金融機構，激活農村合作金融市場，解決農村金融服務瓶頸問題，為全面建設小康社會提供堅強資金后盾。
第五，加強農村保險服務體系建設。當前，有必要拓寬農業風險的分擔渠道，建立風險分攤、補償型的農業保險投保模式，完善農業災害風險轉移分攤機制。要積極借鑒國際農業保險制度和管理經驗，從補貼、定價、風險補償和分擔等多方面，加大對現代農業保險市場的支持。根據各地財政狀況和保險業發展基礎，分別采取組建非營利性的專業保險公司、設立由地方財政兜底的政策性保險公司、設立農業相互保險公司、由商業保險公司代辦農業險或引進外資或合資保險公司等多種形式完善農業擔保和風險分攤機制。在風險補償上，合理分散支農風險。在保證財政投入總量持續增長的前提下，建立政府扶持和財政補償機制，對商業銀行、農村信用社的支農貸款和商業性保險機構從事的生產性保險業務進行補貼，并實行稅收優惠政策，引導銀行信貸資金向農業領域配置，保險業務向農業生產領域拓展。
4.2 農村資本供給和回流機制的再造
農業經濟要擺脫傳統模式的束縛，發展“高資金積累――高投入――高產出”的現代農業模式，僅僅依靠農戶和農村經濟組織的自身資金積累、國家財政支持及金融機構信貸投入的話，根本無法解決新農村建設對資金需求的多樣化與農村融資渠道單一的矛盾，必須建立以私人投資為主體，財政投資為引導，信貸資金為支持，其他等各類資金為補充的多元化的農業資本供給機制。
第一，加快培育和發展農村資本市場，通過發行股票、債券以及創新多種金融衍生產品來籌集新農村建設資金，充分利用資本市場深化農業產業化經營。當前應制定一些傾斜性的優惠政策鼓勵企業進入證券市場，為企業債券、股票的發行和基金的運作創造良好的環境，充分發揮股票、債券等金融工具直接在證券市場為涉農公司融通資金的作用，為農業產業化的發展提供持久發展的動力。
第二，大力發展民間非正規金融。用登記備案的形式、自律管理的方式將民間金融規范起來，已成為解決弱勢群體和農村民間經濟融資問題的當務之急。借鑒孟加拉等國民間金融的成功經驗，積極引導非正規金融的發展，給予其合法地位，盡快制定《民間金融法》或《民間貸款組織法》，加強民間借貸的法律規范和保護，把非正式金融、正式金融和準正式金融并列看作金融市場、金融秩序和金融系統的重要組成部分。從立法正名、政府定位、規范管理、監測監督、市場競爭等方面采取一攬子制度安排，逐步使農村民間融資成為與市場經濟相適應的農村資金市場的有機組成部分。在此基礎上，強化民間金融市場退出制度，盡早建立存款保險制度和擔保補償，為民間金融的發展提供“保障”。
第三，推動建立農村資金回流的聯動機制。制定包括財政、稅收、貨幣政策在內的一攬子經濟政策和監管政策，引導資金回流農村。財政部門應出臺補貼、擔?；蚨愂諆灮莸却胧瑢F有的財政支農資金劃一部分作為貸款貼息資金、擔?；?、支農風險基金，推動商業金融對“三農”信貸介入。對政策性原因造成的農村金融機構呆壞賬，可由中央和地方財政聯手打包處置或組建專門的資產管理公司剝離和處置；稅務部門應對所有金融機構的涉農貸款實行免征營業稅、減征所得稅的優惠政策，對其經營性收入、貸款損失核銷、抵貸物資處置給予必要的稅收優惠；中央銀行應給予涉農貸款機構再貸款、再貼現、金融市場資金拆借等資格優先、利率優惠等貨幣政策，對“三農”信貸投入大的農村金融機構應實行較低的存款準備金率和差別利率政策，適當控制非農貸款，加大支農再貸款額度調劑力度。
第四，加快郵政儲蓄資金的回流。引導郵政儲蓄銀行與農村金融機構以辦理大額協議存款的方式將郵政儲蓄資金返還農村使用，用于支農信貸投放。充分利用郵政儲蓄銀行點多面廣的網絡優勢，建立符合“三農”需求特點的零售業務經營體系，發揮其在農村地區的儲蓄、匯兌和支付服務功能，積極擴大小額存單質押貸款、小額信用貸款等涉農信貸業務。從機制上解決農村金融信貸交易權壟斷、貨幣政策承載主體單一的問題，有效解決當前金融服務在農村地區的嚴重缺失。
關鍵詞：金融創新；創新要素；序參量；協同機制
中圖分類號：F830文獻標識碼：A
文章編號：1000-176X（2008）01-0057-04
隨著經濟全球化和金融一體化程度的日益加深，創新已經成為企業生存和發展的惟一出路；而創新過程所體現出的高度復雜性和風險性，要求企業必須具備系統觀和動態觀[1]。協同學理論為這一問題提供了較好的解決方法。
近年來，國內外一些學者相繼探討了協同機制在企業創新中的應用，但以往研究局限于部分創新要素協調關系的具體表現，較少涉及到序參量的選取及其役使作用，而它們對于協同機制的形成起著核心作用。因此，有必要對企業創新過程中的協同機制進一步深入研究。鑒于金融服務在國民經濟中的核心作用，本文將著重探討如何建立金融創新協同機制等方面的問題。
一、金融創新協同機制的涵義
關于金融創新，學術界尚未統一界定。根據現有的研究[2]，并結合銀監會《商業銀行金融創新指引》(2006)的精神，本文認為金融創新是指金融機構為適應經濟發展的要求，在整體戰略和創新戰略的指引下，通過可行的開發階段向現有客戶或新客戶提供的，包括從服務方式到服務產品等各種新穎的正式或非正式服務的開發行為，并最終使金融機構經營管理能力得到不斷的提高?？梢?，金融創新是由諸多因素相互作用和影響形成的，表現為一個系統性的過程。
協同機制是指“自組織系統內部各要素之間通過交互作用，產生表征系統宏觀結構的序參量，而序參量又役使系統的各個部分，并引導系統向更加有序的狀態發展”[3]。在這個過程中，序參量通過役使作用決定了各要素的行為，使系統的自由度大大減少，即出現了巨大的信息壓縮。因此，通過把握序參量的變動規律，我們就可以描述和了解復雜系統的行為。其中，自組織系統是指能夠通過本身的發展和進化而形成具有一定結構和功能的系統[4]，而創新作為一個系統性的過程，也包含一定的自組織特征[5]。因此，金融創新可以運用協同學的相關理論進行引導和規范。
根據金融創新和協同機制的內涵，本文認為金融創新的協同機制是：通過對創新要素的分析，確定出能夠表征金融創新宏觀有序程度的序參量；從而建立起創新要素間的協同架構，降低分別研究多個創新要素所導致的復雜性；并借助該協同架構形成有序的創新運作機制，保障金融創新的順利進行。
二、金融創新要素的選取
創新要素是指能夠引起、支配、或影響創新行為實現的關鍵性因素，在研究金融創新問題時，應著重考察創新要素的作用和協調等問題。
根據金融創新的特點和協同機制的要求，創新要素應符合如下原則：
（1）能動性原則。指創新要素應能夠及時、低成本地對內外部環境的變化做出能動反應。金融創新過程是一個對外界環境變化進行創造性學習的動態過程，也是一個系統內部各要素之間不斷溝通、協調的過程。創新要素具有能動性，是協同機制實現的前提。
（2）重要性原則。金融創新是一項系統工程，各要素的作用和關系錯綜復雜。在選取創新要素時，應主要考慮對創新過程具有重大影響的因素，以便于理清創新脈落、分析要素間的協同關系。
根據上述原則，本文選取以下創新要素：
（1）技術。指金融機構的研發部門運用相關的金融理論、經驗開發新服務的能力，建立有效的創新業務支持系統和管理信息系統的能力，以及識別、計量、監測、控制金融創新所帶來的風險的能力。金融創新是一項程序復雜、科技含量較高的工作，技術要素在整個金融創新過程中處于核心地位。
（2）戰略。指金融機構依據總體發展規劃，由董事會做出的相關戰略決策，包括金融機構發展方向的決策，以及金融創新方向的決策等。
（3）政策。指國家對金融機構的相關監管政策。金融機構受銀監會的監督和管理。因此，其金融創新行為應符合銀監會的相關規定。
（4）市場。指客戶對金融需求的動態變化。金融機構的營業部門應主動尋找客戶潛在的金融需求，發掘金融創新的機會。
三、金融創新的協同機制
1.序參量的確定
在系統的演化過程中，部分慢變化參量完全確定了系統的宏觀行為并表征其有序化程度，故稱之為序參量。它通過系統各要素的協同作用而形成，同時又支配著各個要素的行為。在系統從無序到有序的發展變化中，序參量起著主導作用，決定著系統的自組織行為[6]。根據協同學的觀點，序參量主要具有以下三個特征：
（1）序參量是系統在演化過程中出現宏觀有序的重要標志，是描述系統整體行為的宏觀參量。
（2）系統的各個部分確定甚至產生序參量；序參量同時又役使各個部分，后者合作確定各個部分的行為。
（3）序參量具備相對的穩定性。
對于金融創新而言，技術要素符合作為序參量的要求。
（1）技術要素的作用貫穿了金融創新過程的始終。隨著金融創新工作的向前推進，創新過程表現為不同的階段(如概念階段、開發階段、投放階段等)，而技術要素的作用正體現了不同階段的差異性。如概念階段，技術要素的作用體現于創新的產生和篩選；開發階段，其作用體現在服務系統的設計開發；在投放階段，則主要體現在金融服務的營銷設計、維護和評價等方面?？梢姡夹g要素表征了金融創新過程的宏觀整體狀態。
（2）技術要素是在國家政策、法規的框架下，金融機構出于對市場、自身整體戰略規劃的需求而產生的，體現了其它要素的要求，其最終發揮的作用反映了各創新要素的競爭和協調狀態；同時，由于金融創新的復雜性和風險性，使得技術要素能夠處于核心地位，并支配其它要素與之協同一致，完成金融創新的自組織過程。
（3）在特定時期內，金融機構相關研發人員的技術水平是確定的，這就決定了技術要素形成之后具備相對的穩定性。
由此可見，技術要素符合序參量的定義和特征，可以用來表征金融創新過程的宏觀有序程度。
2.協同機制模型
根據上述分析，金融創新的協同機制可以表述為：金融機構在國家政策、法規的框架內，出于市場、戰略規劃的需求，設置了研發部門，它體現了技術要素的作用，是戰略、市場等要素競爭和協調的結果，即一致裁決(Consensus finding)；同時，技術要素作為創新過程的序參量，支配著各非序參量要素的作用，主宰著整個金融創新的演化進程，最終實現金融創新的協同效應，即役使(Enslavement)作用（如圖1所示）。
四、協同機制在創新過程中的體現
金融創新過程包含了復雜的交互作用[7]，在不同的創新階段和環節中，各創新要素的參與程度和任務均不相同，其協同關系的表現也不盡相同，故有必要對協同機制在創新過程中的具體作用進行探討。本文將金融創新過程劃分為概念階段、開發階段和投放階段三個階段，各個階段又細分為不同的環節，主要有市場、技術、戰略和政策四類創新要素參與金融創新的全部過程，其協同機制的作用表現如圖2所示。
1.概念階段
（1）需求發起。在這一環節，主要考察影響金融創新產生的因素。根據觸發源的差異，可以把創新分為問題解決型和新服務開發型[8]。具體表現為兩種情況：一是“客戶推動型”，即金融機構現有的服務不能滿足客戶的需求，于是前臺的營業部門將客戶的金融需求反映給研發部門，由其以客戶需求為基礎進行金融創新研究。二是“戰略引導型”，即研發部門根據金融機構的總體戰略導向，推出適宜的新服務。
（2）構思篩選。針對某種金融需求，可能會產生多種創新構思，但并非都具有可行性。研究表明，每58種金融服務構思中才會產生1種真正的服務產品[9]，這就要求研發部門對所產生的創新構思進行篩選。篩選的標準分為兩類：一是戰略可行性，即金融創新應服從金融機構的戰略目標和整體利益。研發部門應及時向金融機構董事會及高管層通報金融創新的構思方案。董事會應對研發部門的方案進行審查，確保金融創新與整體戰略相一致。二是政策合規性，即創新項目應符合國家相關政策、法規的要求。金融機構的稽核部門應對研發部門的創新方案進行嚴格的合規性審查，準確界定其所包含的各種法律關系，明確可能涉及的政策、法規問題，研究制定相應的解決辦法，切實防范合規風險。研發部門應針對方案中存在的缺陷進行修改、完善，并在此基礎上形成服務概念。
（3）概念檢驗。服務概念包括對客戶需求的描述，以及滿足客戶需求的方式。因此，在客戶需求與服務方式之間達成一致非常重要。研發部門應設計相應的調查問卷，通過營業部門邀請相關客戶參與服務概念的檢驗。通過了解客戶的反饋意見，研發部門挑選出可以進入開發階段的創新概念，并及時進行必要的改進。
2.開發階段
（1）商業分析。這一環節的任務主要是考察創新概念是否可以進行實際的設計開發，它包括兩個方面的考察內容：一是財務分析，研發部門應對創新概念進行財務評估，包括投入產出分析、風險分析、以及投資收益率的預測等，從而判斷其是否具有經濟價值。二是戰略分析，在財務分析的基礎上，董事會應考慮金融機構現有資源能否滿足新服務開發的要求，部門設置、運營機制和職能分配是否需要改進等方面的問題。
（2）設計開發。研發部門應根據創新概念所闡明的功能進行開發，對新服務的傳遞系統進行全面設計。在這一環節中，研發部門應與客戶和營業部門進行必要的溝通，將客戶對新服務的功能要求盡量細化，以便制定相應的操作規程、內部管理制度和客戶風險提示等內容。金融機構高層應協調好參與金融創新部門之間的關系，使其通力協作，確保金融創新的順利進行。
（3）人員培訓。由于金融服務具有生產和消費的同步性[10]，金融機構的前臺人員必須十分熟悉新服務的性能和經營細節，這對于金融創新能否成功極為重要。研發部門應向前臺營業人員提供詳細的理論和業務指導，促使其盡快掌握新服務的特點和業務流程，以利于與客戶的溝通、交流。同時，前臺人員應根據客戶的行為特征和偏好，提出服務細節的修改意見，確保創新服務的便捷化和操作的人性化。
3.投放階段
（1）市場測試。在這一環節，研發部門應制定多套營銷方案，通過營業部門向潛在的客戶群體提供新服務，觀察他們在不同條件下對新服務的反應。這樣，根據客戶的反饋情況，研發部門可以對服務系統及其營銷手段進行必要的修改和完善；同時，也可以為高管層最終確定營銷方案提供決策參考。
（2）投放。在市場測試完成之后，新的金融服務即可全面投放市場。金融機構的營業部門應對新服務的市場動態進行全面監測，建立受理客戶投訴以及建議的有效渠道，積極收集客戶的意見，并及時反饋給研發部門。對于員工、客戶提出的意見和改進建議，研發部門應及時研究和處理，以便不斷提高新服務的質量和水平。
（3）后評價。這是金融創新的最后階段。根據新服務投放后的反饋情況，金融機構高管層應對新服務進行全面評價，包括盈利能力、客戶滿意度、服務環境評價等，從而了解金融創新系統的運行狀況。在此基礎上，金融機構應建立有效的創新激勵機制，以便營造出鼓勵金融創新的文化氛圍，確保金融創新協同機制的高效運行。
五、結 語
金融服務的特征決定了其創新的復雜性，而協同學理論為這類問題提供了較好的解決思路。本文按照能動性和重要性的標準選取了技術、戰略、市場和政策四類創新要素，構建了以技術要素為序參量的金融創新協同機制模型，并詳細闡述了協同機制在創新過程中的具體表現，對金融機構建立創新協同機制具有一定的借鑒意義。
需要注意的是，對于不同的金融機構，由于其業務范圍、監管政策、機構設置、以及客戶群體等方面的差異，協同機制在創新過程中的表現會有所區別，故實踐中應具體問題具體分析。
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新興產業投資主線上，信息消費概念股已經進入深度挖掘炒作階段。5G時代即將到來，WIFI概念股先行。據報道工信部正在積極協調5470-5725MHz頻段（屬于5GHz頻段）的申請，有望于年內，宜通世紀、 三元達、富春通信等概念股表現較為出色。軟件概念股走勢分化，上周走勢強勁的海隆軟件等強勢龍頭股票沖高回落，新龍頭東方國信因公司定增收購軟件公司利好刺激連續4漲停，東土科技、捷成股份等股票也有20%左右的周升幅。智能穿戴概念股整體強勢，上海新陽因掌握晶圓TSV硅通孔制造技術連續漲停，成為智能穿戴概念股新旗幟。
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【關鍵詞】金融創新；內涵；制約因素
金融創新（financial innovation）變更現有的金融體制和增加新的金融工具，以獲取現有的金融體制和金融工具所無法取得的潛在的利潤，這就是金融創新，它是一個為盈利動機推動、緩慢進行、持續不斷的發展過程。
一、金融創新概述
（一）含義
創新概念是由熊彼特提出的，當時指新的產品的生產、新技術或新的生產方法的應用、新的市場開辟、原材料新供應來源的發現和掌握、新的生產組織方式的實行等。金融創新正是循著這一思路提出的。
金融創新的含義，目前國內外尚無統一的解釋。有關金融創新的定義，大多是根據美籍奧地利著名經濟學家熊彼特（Joseph Alois Schumpeter，1883～1950）的觀點衍生而來。熊彼特于1912年在其成名作《經濟發展理論》（Theory of Econoforc DeveloPment）中對創新所下的定義是：創新是指新的生產函數的建立，也就是企業家對企業要素實行新的組合。
（二）形式
按照這個觀點，創新包括技術創新（產品創新與工藝創新）與組織管理上的創新，因為兩者均可導致生產函數或供應函數的變化。具體地講，創新包括五種情形：1.新產品的出現；2.新工藝的應用；3.新資源的開發；4.新市場的開拓；5.新的生產組織與管理方式的確立，也稱為組織創新。
（三）內涵
金融創新定義雖然大多源于熊彼特經濟創新的概念，但各個定義的內涵差異較大，總括起來對于金融創新的理解無外乎有三個層面。
1.宏觀層面
宏觀層面的金融創新將金融創新與金融史上的重大歷史變革等同起來，認為整個金融業的發展史就是一部不斷創新的歷史，金融業的每項重大發展都離不開金融創新。
從這個層面上理解金融創新有如下特點：金融創新的時間跨度長，將整個貨幣信用的發展史視為金融創新史，金融發展史上的每一次重大突破都視為金融創新；金融創新涉及的范圍相當廣泛，不僅包括金融技術的創新，金融市場的創新；金融服務，產品的創新，金融企業紐織和管理方式的創新，金融服務業結構上的創新，而且還包括現代銀行業產生以來有關銀行業務，銀行支忖和清算體系，銀行的資產負債管理乃至金融機構、金融布場、金融體系、國際貨幣制度等方面的歷次變革。
2.中觀層面
中觀層面的金融創新是指上世紀50年代末，60年代初以后，金融機構特別是銀行中介功能的變化，它可以分為技術創新，產品創新以及制度創新。技術創新是指制造新產品時。采用新的生產要素或重新組合要素，生產方法，管理系統的過程。產品創新是指產品的供給方生產比傳統產品性能更好，質量更優的新產品的過程。制度創新則是指一個系統的形成和功能發生了變化。而使系統效率有所提高的過程。從這個層面上，可將金融創新定義為，是政府或金融當局和金融機構為適應經濟環境的變化和在金融過程中的內部矛盾運動，防止或轉移經營風險和降低成本，為更好地實現流動性，安全性和盈利性目標而逐步改變金融中介功能，創造和組合一個新的高效率的資金營運方式或營運體系的過程。中觀層次的金融創新概念不僅把研究的時間限制在60年代以后，而且研究對象也有明確的內涵。
3.微觀層面
微觀層面的金融創新僅指金融工具的創新。大致可分為四種類型：信用創新型，如用短期信用來實現中期信用。以及分散投資者獨家承擔貸款風險的票據發行便利等；風險轉移創新型，它包括能在各經濟機構之間相互轉移金融工具內在風險的各種新工具，如貨幣互換、利率互換等；增加流動創新型，它包括能使原有的金融工具提高變現能力和可轉換性的新金融工具，如長期貸款的證券化等：股權創造創新型，它包括使債權變為股權的各種新金融工具，如附有股權認購書的債券等。
二、金融創新的主要原因
（一）規避管制
逃避金融管制是金融工具不斷創新的一個推動力。西方很多創新工具都是由美國金融機構創造的，其原因是美國金融業受政府管制較嚴。因此可以說，金融管制愈嚴，金融創新的推動力就愈大，金融工具創新也愈活躍。
（二）技術革新
隨著信息技術革命的開展并在經濟領域中運用，金融全球化得到進一步發展?？茖W技術特別是電子計算機的不斷進步與廣泛運用，金融業有可能向客戶提供各種質優價廉的金融工具與金融服務，1990年芝加哥金屬交易所和路透社控股公司聯合開辦了全球交易體系，它把全球電腦終端聯結起來，使加入該系統的會員能在全球進行期貨、期權交易。全球交易體系可以說是當今科學技術在金融界運用的結果。
（三）減少風險
如前所述，70年代以后，由于西方國家通貨膨脹的加劇及浮動匯率的實施，企業及個人面臨了巨大的利率風險和匯率風險，金融期貨、期權及互換業務等新型的金融衍生工具的產生都是為了滿足客戶減少利率與匯率風險，以達到保值或盈利的要求。要各種創新的金融工具中，為減少利率與匯率風險而創新的工具占有相當大的比重。
三、我國金融創新的制約因素
（一）金融市場主體的自身因素
1.金融創新主體不是自主經營、自負盈虧的金融主體，缺乏創新動力
從本質上看，金融創新之所以能夠產生和發展，主要是因為金融企業自身對經營利潤的追求。我國當前的金融主體沒有成為自主經營、自負盈虧的市場主體，創新動力不強，甚至完全沒有。在金融創新體系中，金融市場活動主體的塑造居于基礎和核心地位，如果沒有真正意義上的“產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學”的現代金融企業，任何金融業務、金融產品的創新都是毫無意義的。
2.思想觀念落后，缺乏創新意識
我國長期實行的高度集中地計劃經濟體質和管理模式，造就了人們低效率、按計劃體制循規蹈矩的僵化思想。雖然這種思想觀念伴隨改革開放的發展而發生了很大變化，但是就目前來看，尚有許多領導干部和員工習慣于計劃經濟體制下的管理模式和辦事方式，對現代市場經濟和市場金融知識知之甚少，缺乏在社會主義市場經濟條件下管理現代金融企業的知識，特別是對金融深化和金融創新認識不清。
（二）外部環境因素
外部環境因素主要包括金融制度因素、市場因素和技術因素。這些環境對于金融創新有明顯的作用。
1.金融制度因素
金融制度包括規范金融交易行為的規則和作為規則承載體的組織結構，如金融監管當局、經營性金融機構等。這個層面影響產品創新的因素有：首先是金融管制嚴格，利率、匯率等資產價格的管制是的金融產品在價格方面的創新余地很小，行業準入受到限制，高進入壁壘使我國金融業成為一個高度壟斷的行業，有效競爭格局無法形成，金融機構也因此缺乏產品創新的外部壓力。其次是金融監管上創新滯后。最后是金融法律環境缺失。從法律環境來看，我國出臺的一些金融法規，對于機構間的重組、兼并、業務交叉以及新金融品種和新技術應用所引發的責任缺乏必要的法律支持和界定。
2.市場因素
市場是促成金融創新的基本環境伊蘇，我國的金融市場，從金融市場對金融創新的效率來看，卻存在著發育不足、市場規模偏小、格局單一、結構不平衡等問題，我國金融市場開放程度低，準入限制過多、價格管理嚴格、市場容量難以擴大、交易不夠活躍和暢通、地區封鎖、條塊分割難以真正實現市場化，市場需求受到抑制，金融創新難以很快得到市場認同，從而導致金融創新緩慢。
3.技術因素
科技進步引起的技術性金融創新是金融創新的主流和方向。技術因素對金融創新的限制主要存在兩個方面：一方面是技術投資風險。技術創新依靠技術投資，這就需要投入大量的人力、物力、財力。由于網絡科技的發展日新月異，一些前瞻性的投資和軟件開發，很快就被淘汰，從而形成技術投資風險。另一方面是系統安全風險。網絡銀行、網上交易在實際運行中，銀行與客戶的信息暴露在所有的互聯網用戶面前，信息的保密，系統的安全受到了挑戰，信息的泄漏、修改等會使客戶和金融機構面臨風險。個金融機構間缺乏合作，存在重復建設，使金融創新的效率降低。
從上述分析可見，影響我國金融創新的因素是多方面的。目前，我國的經濟特別是貨幣信用經濟并不發達，客觀上并不具備進行大規模獨立性創新的基礎和條件，尤其是受許多因素的制約，但是，也正是如此，我國金融創新的空間很大，前景廣闊，具有旺盛的金融創新需求，這就需要結合我國金融業發展的實際情況，有選擇的通過多方面吸納運用他國的金融創新經驗，為金融創新掃清障礙和創造條件，并通過新的思路和措施，改造和提高原有的金融品種和功能，實現以較低的創新成本增加收益，從而促進金融創新的大發展。
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作者簡介：
金融創新投資大主線是筆者下半年堅決看好的大主流，前幾期的文章中多次提出上半年炒手機游戲概念股、下半年進入炒作金融創新概念股的觀點，本周終于得到市場的積極響應。互聯網大會本周召開，互聯網金融成為新熱點話題，相關概念股經過幾周的蓄勢整理后，本勢突破整理平臺，主升浪完美展開。以上海鋼聯、上海物貿、生意寶、深圳華強為首的電子商務四大天王榮登周漲幅龍虎榜；以物產中拓（鋼鐵電子網站）、三普藥業（電纜寶商務）、三泰電子（金融電子產品服務商）的電子商務新三劍客的漲勢也不讓老龍頭，更是連續漲停受投資者追捧，可以說互聯網金融概念股成為本周最吸引人眼球的熱點品種。
新興產業投資大主線上，傳統行業通過并購重組等方式轉型為傳媒、智慧城市、手機游戲等新興產業成為一種時尚，二級市場也以連續漲停表示歡迎。江蘇宏寶以擁有的全部資產和負債作為置出資產與長城影視文化企業集團有限公司等61名交易對方擁有的長城影視股份有限公司100%股份的等值部分進行置換，連續6個一字板，穩坐本周漲幅頭把交椅；大地傳媒公司以28億的總對價，買中原出版傳媒集團下屬的圖書發行等業務的經營性資產，并募集配套資金，本次交易完成后，集團將實現整體上市，受其影響公司股價連續3漲停。此外，本周以紫光股份、佳訊飛鴻為代表的智慧城市概念股、以朗瑪信息、中國軟件、新國都為代表的信息消費概念股、以漢王科技、中京電子為代表的智能穿戴概念股、以富春環保、燃控科技為代表的環保概念股本周的漲幅也很不錯。
漲價概念股掘金起波瀾。據媒體數據表明中國經濟正擺脫滑坡局面，這為大宗商品注入了新的活力，也拉動大宗商品價格的持續上揚，本周市場主力機構深度挖掘和輪番炒作漲價概念股。本周市場以常鋁股份為龍頭的有色金屬概念股、以美錦能源、安源煤業為代表的煤炭概念股、以金浦鈦業、中鋼吉炭為代表的小金屬概念股、以天龍集團為代表的松脂概念股、以雙象股份為代表的合成革概念股漲停連連，為穩健投資者提供了最佳獲利良機。筆者上期推薦的漲價概念股中，本周市場表現最為出彩的就是染料概念股安諾其的連續兩漲停，周最大漲幅達到30%，此外稀土概念股也小有漲幅。
展望后市大盤的走勢，從技術上看，創業板指數高位筑頂跡象十分明顯，處于補漲階段的主板、中小板市場也略顯疲態，上證指數反抽60季度線2136點未果，指數已呈背離式上漲。從基本面分析上看，國債期貨和IPO啟動的方案本月總會浮出水面，市場將真正面臨更大的考驗。綜述，筆者認為市場的波段性大調整已經來臨，再次建議投資者空倉等待新股大機會，耐心等待九月底、十月初的大調整低點出現的買入良機出現。
展望下周市場熱點，筆者在謹慎看淡市場的大前提下，短線看好小額貸款和生物識別概念股。筆者認為金融創新是下半年投資的大主線，而中國首家小貸公司鱸鄉小貸實現海外上市“零”的突破，其創新意義更為重大，同時近期也有民營銀行設立開放的新聞，小額貸款概念股或將成為弱市中的亮點。
一、創新在金融中的釋義
國內外學者和金融機構在金融創新概念的內涵與外延界定上存在著不同程度的差異。一種源于Schumpeter創新概念的觀點認為，金融創新就是在金融領域內建立“新的生產函數”，金融創新“是各種金融要素的新的結合，是為了追求利潤機會而形成的市場改革。它泛指金融體系和金融市場上出現的一系列新事物，包括新的金融工具、新的融資方式、新的金融市場、新的支付清算手段以及新的金融組織與管理方法等內容。Jacque 把金融創新細分為出現新金融中介、新金融工具、新金融市場、新金融服務和新金融技術等五個類別的創新。第二種觀點認為，金融創新就是“突破金融多年傳統經營局面，在金融工具、金融方式、金融技術、金融機構以及金融市場等方面進行的明顯的創新、變革”。第三種觀點認為，金融創新是指金融業務創新、金融市場創新以及政府對金融業監管方式創新的總和。金融創新可以分為狹義的金融創新和廣義的金融創新。其中狹義的金融創新是指金融工具的創新；廣義的金融創新是指適應經濟發展需要，而創造新的金融市場、金融商品、金融制度、金融機構、金融工具、金融手段及金融調節方式。十國集團中央銀行研究小組則認為，金融創新就其最廣泛的含義來說，包括兩種不同的現象，一是金融工具的創新，二是金融創新的三大趨勢(證券化、表外業務和金融市場全球化)，兩者交互作用。該研究小組對金融創新的定義包含了兩個研究范疇，一是金融產品、工具的創新，屬于微觀市場范疇，二是20世紀80年代國際金融創新的三大趨勢，屬于整個金融業的宏觀變化。
二、金融產品創新的技術與方法
不同于實體經濟中的創新，金融創新的藝術則是在大多數情況下，創新并沒有提供一個全新的產品，而是改變、增加或減少了現存金融產品的某種特點。從根本上說，金融工具是一份書面合約，大多數金融產品可以用一系列特征加以描述，如收益、期限、流動性、價格風險和信用風險等，金融創新可以被看作是將單個工具的特點和風險進行“分拆”，然后將它們裝配為不同的新組合。新型金融產品和金融策略的開發設計方法，主要可從四種不同的角度加以概括和總結：一是時間的角度，二是產品的角度，三是條款的角度，四是技術角度。但是，在大多數的情況下，四種創新的角度很難明確區別，可能存在相交。下面，以金融產品中最具代表性的衍生工具來闡述上述四種創新方式：
從時間緯度來講，遠期、期貨、互換、期權是金融創新中的最基本的金融創新產品，絕大多數金融創新產品都是基于這些基本衍生工具派生而來。這些基本衍生產品的創新就是體現在時間要素上，將以往的金融產品交易從即期交易擴展到遠期執行。
從產品角度來看，金融衍生產品的創新可以歸納為三種方法：基本要素改變型的創新方法；金融產品靜態和動態復制型的創新方法；基本要素分解型的創新方法。在金融產品創新設計過程中，可以根據實際需要，對基本要素進行修改和拓展，將原有金融產品中的具有不同風險收益特性的組成部分進行分解和剝離，便可派生出許多新型的金融產品。而靜態和動態復制型創新方法則是通過兩種或兩種以上金融產品組合成一種新的金融產品的創新方法。
從條款角度分析，一種金融產品可以視同為一張具有法律效力的合約，它規定了金融產品交易各方的權利和義務。交易各方在享有某項權利的同時，必須為此付費或承擔相應的義務或風險，每項權利的背后都含有相應的價值，合約雙方都可以通過增加合約條款或者組合條款來滿足自己的需要。根據合約持有者的需求特點，我們可以將金融產品劃分為10大類帶“可”的條款：（1）可轉換；（2）可回售；（3）可贖回；（4）可調整；（5）可延期/可提前；（6）可浮動/可固定；（7）可觸發/可觸消；（8）可互換；（9）可封頂/可保底；（10）可依賴。從而創新的金融衍生產品就可以從這10大類帶“可”的條款中加以組合或調整。
從技術角度來講，金融衍生產品創新，是利用金融數理學的相關知識，對原有金融產品設計的合理性進行檢驗，并進行相關修正或者是進行原創性的金融產品再設計的過程。從這一緯度進行金融產品創新設計相對比較困難。
三、香港銀行業創新分析
1.投行業務創新理念
開展投行業務、混業經營，是我國大陸所有商業銀行今后發展的普遍且重要趨勢。投行，作為專門為資本供求雙方充當媒介、顧問，以及專門為企業兼并、收購、重組業務進行策劃和組織實施的機構，其本身是一個有機系統，其成功取決于系統各個要素的有機結合。在投行業務創新中，產品創新是核心，組織創新是保障，管理創新是基礎。
依據分行公司現有經驗，通過新的產品運用、結合新的營銷理念，可以打造我們自己的業務品牌。而營銷能力恰恰是投行競爭力在市場上的重要表現，包括以發行質量競爭承銷項目、專業化銷售的利潤增長點、投資者群體認同的品牌效應等。主要包括：（1）建立業務發展的客戶網絡基礎。（2）產品定價能力和議價能力。（3）推介能力和成功營銷、滿意服務能力。
通過組織管理創新，建立高效領導、專業分工、集中管理的投資銀行業務流程，打造知識結構專業、合理的團隊，可以有效提高工作效率和質量。而切實有效的激勵考核機制和先進的人才管理措施，則是投資銀行業務發展中不可忽視的一環。
隨著投行競爭的逐漸加大，僅靠傳統業務已經不足以維持投行業務發展的需要。未來投資銀行的發展趨勢應圍繞不斷開拓創新業務及延伸業務進行。包括：財務顧問、項目融資、基金管理、資產證券化、風險投資等業務的發展與創新。
結合商業銀行經驗、特點，可以預見總結出：企業對投融資服務的普遍需求是投行業務發展的根本，客戶對投行售后服務的要求是投行業務精進的動力，投資銀行的顧問、并購服務則是其靈魂業務。而我們商業銀行的投行業務想要切到我國投行市場的豐盛蛋糕，就必然需要參照這些思路與方向，做好準備，做出努力。
2.私人銀行成功經驗
在香港，私人銀行及資產管理一直是金融業中一項重要的內容。私人銀行業務在歐美國家已經有近百年歷史，最早起源于瑞士，是由于歐洲的富人們為逃避本國政治動亂和戰爭，紛紛將錢以匿名方式存在瑞士的銀行，所以吸引了大批來自全球各地的富裕人士。80年代以來，隨著亞太地區經濟的繁榮，歐美的私人銀行紛紛到香港、新加坡等地設立總部，積極搶占亞洲這一新興市場。因此，對于我們而言，香港的私人銀行業務有諸多需要學習借鑒之處。以匯豐銀行為例，總結香港私人銀行發展的成功經驗。
一是管理體制科學嚴謹、內部運轉協作高效。匯豐私人銀行部門的設置，主要包括四個業務部門：一個是客戶服務部，主要由客戶經理組成，負責客戶的開發、服務以及客戶關系的維護，運行時按客戶資產金額的大小又對客戶經理進行分組，每個客戶經理負責的客戶數從幾十個到幾個不等。第二個部門是投資顧問部，主要負責向客戶提供具體的投資建議，稅務、保險、財產繼承等方面的咨詢服務。第三個部門是授權操作部，客戶可以事先與私人銀行約定投資等事項，并給予書面授權，授權操作部在約定的條件下代客操作。第四個部門是基金管理部，這個部門一方面負責新的衍生產品的開發，一方面負責已銷售基金的投資、管理，同時還負責聯絡其他基金公司或其他銀行的投資產品，可以說是主要的產品提供部門。與這四個業務部門配套的，還有人力資源、行政、合規部等后臺支持部門。
二是客戶的確定、開發、維護。由于客戶的資金來源非法而給銀行帶來的名譽上的損失是私人銀行的風險之一，因此匯豐銀行的客戶選擇有著自己一套嚴格的標準。其客戶尋找渠道大致有如下幾種：一是從匯豐銀行現有的客戶中進行挖掘，特別重視將大的商業對公業務客戶培養成為私人銀行客戶。二是通過現有客戶介紹，這是最常用也是最有效的方式，可以占到客戶數量的80％甚至90％。三是積極參加各種高層論壇，利用這些機會直接和一些董事長或者公司的高層接觸。還有一種是翻讀各種財經類媒體，尋找那些“不小心”把自己身價暴露出來的人們。當找到目標客戶后，客戶經理對客戶進行分析，尤其針對于如網絡公司的精英們這些一夜致富型的年輕新富們積極開發服務。
三是私人銀行的風險控制方法。匯豐私人銀行從客戶經理的選擇開始，便著手于風險控制。私人銀行業務的主要風險在于因為客戶經理的業務能力導致了客戶的投資虧本，此外金融衍生產品價格大的波動性也會帶來風險，因此匯豐銀行有自己的首席經濟師專門研究金融市場和金融產品，為客戶經理的投資決策進行有力的支持，另外銀行的合規部也會對客戶經理的推薦流程進行規范，用法律文件的形式將雙方的權利、責任約定清楚。
