時間：2023-06-19 16:21:40
序論：在您撰寫銀行債券投資業務時，參考他人的優秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發您的創作熱情，引導您走向新的創作高度。
關鍵詞：銀行；債券投資；風險；建議
中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號：1007―4392(2010)10―0033―04
一、我國銀行業債券投資現狀
近年來，隨著債券業務市場深度、廣度的不斷擴展和銀行業債券投資業務的迅速發展，債券業務對銀行業的重要性正不斷上升。同我國金融領域中的其它部分一樣，我國債券業務正向市場化有序推進，銀行間債券市場的參與者類型日趨多元化，債券種類呈現多樣性，信用層次不斷豐富。從債券發行人看，范圍由2004年的人民銀行、財政部、政策性銀行、商業銀行和企業延伸到目前的鐵道部、非銀行金融機構、國際開發機構；從投資范圍看，銀行間債券市場的債券品種由2004年的國債、政策性金融債、企業債和商業銀行用于補充資本的次級債擴大到政策性銀行債、普通金融債、短期融資券、資產支持債券、混合資本債券和地方政府債等十余個品種。從債券投資者看，目前已有銀行、證券公司、基金、保險機構、非銀行金融機構、信用社、財務公司和企業等類型的投資者，且戶數在2009年末已達9247家，較2004年末上升了132.16％。從市場容量看．整個市場2009年累計發行債券4.9萬億元，年末債券托管額達13萬億元：分別較2004年和2004年末增長106.66％、182.61％。
受政策、市場和自身特點三方面因素影響，銀行投資債券市場的意愿較高。一是宏觀調控政策促使銀行加大債券投資。受宏觀調控政策的持續影響，銀行的信貸投放規模被嚴格控制，債券市場進而成為銀行配置資產的一個重要渠道。此外，存款準備金的連續上調也促使銀行增大了對流動性資產的配置。上述現象在2008年及之前幾年的宏觀調控中均曾反復出現。二是銀行間債券市場在廣度和深度上的迅速發展改善了銀行債券投資的市場環境。債券市場參與者量上的迅速增加和類型上的多元化，為銀行提供了更多不同投資取向的交易對手，提高了交易成功的概率；債券發行量的擴大則有利于銀行更自由地調整資產結構，使銀行的資產管理具有更大的回旋余地。三是銀行制度成為投資債券的內在因素。在我國分業經營的管理制度下，銀行的資產配置受到嚴格限定，使債券成為除信貸投放外另一重要資產配置方式。這對小銀行業機構尤為明顯。此類銀行均存在經營規模狹小、營業網點不足、產品創新乏力、營銷能力較弱的特點。在市場狹小，優質客戶資源有限、中小企業利潤偏低的市場背景下，處于競爭優質客戶乏力，培育小客戶成本過高，無力獨自研究和推出新產品的不利地位，限制了貸款業務的發展。相對而言，銀行間債券投資業務具有經營成本低廉、參與者市場地位平等、交易可控性強、不需營業網點支持、利息收益相對穩定的特點，有效規避了小銀行的市場競爭短板。并可使其通過對債券期限結構的合理配置，兼顧資產流動性需求。
二、我國銀行業債券投資業務面臨的風險
我國債券業務還處于新興發展時期，風險管理體系并不健全，風險的控制更多依靠銀行間債券市場對債券發行人和市場參與者嚴格的準人限制這一行政審批手段。債券風險管理相對于業務發展尤為遲緩，更難以抵御市場化程度不斷加深的債券風險。
(一)風險投資策略不明確
我國大部分銀行，特別是小銀行。近年雖已展開了對債券市場的分析研究，但受專業人才缺乏、內外信息資源不足的影響，研究僅處于起步階段，多集中于單項業務或局部問題，缺乏系統性研究，不足以從全行視角出發為債券投資提供系統性的前瞻指導，未能對債券業務的發展方向、規模、種類、期限配置制定長期規劃，致使銀行債券業務缺乏市場定位，無法形成明確、持續的具體措施，影響了抵御市場波動的效果。尤其在當前經濟金融市場波動較大，國家各項調控政策連續推出，對銀行資產負債的配置提出較大挑戰的情況下，銀行的風險投資策略仍停留在相機決策的被動境地，凸現了市場、政策研究能力的薄弱。
(二)風險管理制度缺失
在業務規范上，多數銀行還未建立起一整套能全面覆蓋債券業務各風險環節的管理制度，未能針對債券業務特點制定操作性強的自營業務、業務、代持業務具體細則或業務流程；未健全債券投資業務有關的授權管理、授信管理、業務操作程序、計量分析、會計核算、績效考核、檢查監督等管理制度；未建立重大市場風險應急處置預案和違規責任追究制度。制定的資金業務相關管理辦法中，缺乏對債券投資業務進行定期或不定期壓力風險測試的規定，特別是小銀行對債券投資總體規模無明確限制，未設立專門的風險管理部門對債券投資業務的風險進行有效的分析和控制。日常管理主要依靠管理貨幣市場業務的各項內部制度。而此類制度的內容亦多為各部門的職責規定，無可用于具體操作的風險量化指標，客觀上難以在部門和崗位間形成有效制衡。削弱了債券投資管理的約束力。在投資決策上，銀行主要依靠從業人員的經驗判斷，未形成以債券種類、期限、價格和市場利率等因素為基礎綜合評定的決策機制。上述制度的缺乏使債券業務的操作和風險控制更多體現為決策者的個人偏好，而難以保持持續、穩健的做法。此外，對賬制度有欠缺。部分小銀行雖在《資金業務管理暫行辦法》中對對賬管理作出一些規定，但未細化對賬業務操作流程，明確對賬責任人，也未按照會計核算管理的基本要求逐日進行賬實核對。資金中心與托管機構對賬，通過臺賬與托管機構按面值對賬，但無對賬單。
(三)風險管理能力不高
一些銀行的風險防范水平還較弱，雖有風險管理部門負責監控債券風險，并開始逐漸引入市場風險計量模型、限額管理和流動性管理等技術支持，但受人力不足、專業水平有限和工作不專職的影響，在實際監控中未能實現風險分析由定性向定量的轉變，沒有建立市場風險資本分配機制，亦未在壓力測試基礎上制定出應急處置方案，制約了風險監控的效果。一些債券業務交易性明顯的銀行未能建立與自身交易性業務頻繁相適應的止損制度，亦未依據業務總量、債券種類、期限等因素提取損失準備金，建立補償機制。此外，對銀行間債券市場稽核審計空白。按照內控風險管理要求，銀行涉及任何業務都應納入監督管理范圍。但部分銀行稽核部門未對銀行間債券市場投資業務制度建設、業務經營、風險管理等情況進行內部稽核檢查：對反復套作的風險控制不夠嚴格。金融機構通過購買債券進行質押式回購融入資金、再購買債券反復套作放大風險。當市場利率出現較大波動時，利率風險成倍增加，從而引發資金流動性風險。
(四)內部監督機制虛化
一是崗位設置交叉。債券業務崗位設置應按前臺交易、風險控制、后臺審核與清算的崗位進行業務操作。部分銀行未定人定崗，分工不明確，交易人員既負責前臺現券買賣、債券回購、資金拆借業務，又負責
后臺復核，前后臺未能按要求嚴格分離，存在混崗操作和“一手清”現象。二是風險管控不到位。部分銀行未按銀監會《商業銀行市場風險管理指引》要求，設立專門的債券投資交易賬戶；資金中心未建立u盾、密碼檢查登記簿、印章使用登記簿，且印章使用責任不明確，密碼更換無記錄、不及時，保管不合規。三是短期逐利性較強。頻繁的債券買賣在一些銀行已成為日?，F象。有的銀行頻繁通過出售、購回的形式讓交易對手代持自身債券，借以推高債券利率，實現更高的債券收益率；有的銀行頻繁進行債券買賣，以獲取價差收益。大量的交易使得一些銀行1年的債券買人賣出總量高達其年末債券余額的30倍以上。四是債券業務風險管理在很多銀行中長期處于邊緣化地位。日常監督中，一些銀行董事會風險管理委員會未督促過高級管理層改進對債券業務的風險管理，亦未擬定出相關風險約束指標；稽核審計等風險管理部門未對債券業務進行過全面檢查，也未提出過風險審計報告和風險管理意見、建議。
三、防控我國銀行業債券投資業務風險的對策建議
(一)構建市場風險管理機制
一是完善市場風險管理的各項規章制度和授權授信辦法。包括貨幣市場業務管理辦法、貨幣市場業務操作規程等業務制度；制定市場風險管理政策和程序、市場風險管理框架、市場風險止損辦法等風險管理制度以及完善的市場風險審計制度等。在授權授信制度方面，制定各項業務品種的限額額度和風險敞口額度，明確授權流程和授權業務種類以及可以交易或投資的金融工具等，從制度上規避市場風險的發生。二是完善市場風險的管理流程、架構和信息反饋制度，明確銀行內部各部門的風險管理職責。市場風險的管理部門要定期寫出交易類賬戶市值重估報告和市場風險分析報告，報告應采用縱向報送與橫向傳送相結合方式，縱向為向管理層報送，橫向為向前臺傳送反饋，以更有利于市場風險的分析和控制。銀行內部稽核部門要定期對市場風險的管理情況進行檢查，向董事會和監事會報告。職責明確，分工明晰，使市場風險的管理更加具體，落到實處。三是制定銀行的風險管理政策和戰略。中小銀行要本著風險管理戰略和全行經營戰略一致性的原則，考慮自身市場風險承受度、風險識別控制能力、交易規模、復雜程度等因素。制定風險管理戰略和風險管理目標。在債券投資中，平衡收益與風險關系，主動采取措施回避市場風險，以減少或避免由于市場風險所引起的市值損失，同時要通過投資組合的多樣化來分散風險。根據自身的發展規劃，制定合理的市場風險資本占用，避免盲目擴大投資，放大市場風險。四是構建市場風險管理模型，完善市場風險的識別、計量、檢測和控制程序。根據《商業銀行市場風險管理指引》的要求，劃分銀行類賬戶和交易類賬戶，構建債券組合管理，使用模型每日對交易類賬戶債券進行市值重估、在險價值分析、關鍵年期久期分析和收益率曲線分析等。定期進行情景分析和壓力測試，為市場風險的控制和防范提供有力的數據支持。
(二)強化內控防范操作風險
一是增強審慎經營理念控制投資規模。在日常的債券業務操作中，準確解析貨幣政策趨向，及時把握投資機會，同時持有合理數量的債券，確保債券資產的流動性。銀行債券投資業務要確保正常支付結算的前提下，結合自身資本實力、發展戰略，充分考慮各項業務之間的可協調可持續發展問題。設定適當的債券投資業務總量控制目標。要密切關注宏觀政策的變動及可能對債券投資市場產生的影響，嚴格債券滾動投資管理，合理確定債券投資放大倍數，嚴防因債券投資規模過大而引發的流動性風險；要根據風險承受能力。明確債券投資選取標準，合理確定債券投資組合，分析投資風險，跟蹤監測風險變化，不定期進行壓力測試并合理設立止損點。二是加強業務規范化管理。銀行要建立債券投資業務授權管理制度、債券投資風險評價辦法、風險預警和處理機制方面的制度及管理辦法，同時按照全面、審慎、有效、獨立的原則，通過全國銀行間債券市場和其他合規渠道進行債券投資。按規定辦理托管手續。三是對重要崗位進行分離。對前臺現券買賣、債券回購、資金拆借等業務要明確專人負責，后臺復核人員與前臺交易人員必須分離，做到權責清晰、相互監督，防止出現混崗和“一手清”現象，同時要明確專門的部門或風險控制人員負責的風險監控，加強計算機管理，實行分級授權和崗位約束，切實防范投資業務操作風險。四是強化內控制度執行力。債券投資業務管理部門要加強對操作人員執行制度情況的監督，督促業務人員依法合規操作；規范會計核算，按要求設立專門的債券投資交易賬戶，加強日常對賬工作，嚴格按會計權責發生制原則，及時準確核算債券投資業務，提足風險準備。要充分發揮內部審計部門的監督效力，使稽核人員具備相關的專業知識和技能，加強稽核監督的質量和頻率，每年至少對市場業務風險管理體系各個組成部分和環節的準確、可靠以及有效性進行一次獨立的審計和評價，對違反內控制度的部門和個人嚴肅處理。五是銀行要加強業務人員培訓，提高業務技能和風險管理水平。通過舉辦債券投資業務培訓班、建立銀行間貨幣市場業務定期分析制度等，幫助債券投資交易員及時了解宏觀經濟金融形勢、掌握市場政策、信息和交易技巧，不斷提高操作技能和風險防控水平。
(三)細化債券投資業務的監管要求
市場風險是指因市場價格(利率、匯率、股票價格和商品價格)的不利變動而使銀行表內和表外業務發生損失的風險。市場風險可以分為利率風險、匯率風險(包括黃金)、股票價格風險和商品價格風險，分別是指由于利率、匯率、股票價格和商品價格的不利變動所帶來的風險。市場風險的研究在我國起步較晚，2004年12月銀監會出臺了《商業銀行市場風險管理指引》，要求城市商業銀行最遲應于2008年底前達到本指引要求，處于監管要求和商業銀行風險調整后的收益需要，市場風險的管理迫在眉睫。此外，銀監會出臺的《進一步加強商業銀行市場風險管理工作的通知》對商業銀行的市場風險管理提出了系統要求，但銀行在監管部門沒有硬性要求的情況下往往從降低成本，簡化程序考慮，將風險管理維持在較低水平。而鑒于近年來銀行債券投資資產業務規模的迅速增大。其緩慢提升的管理水平已無法適應風險控制的需要。對此，有必要通過進一步出臺細化的監管規定，促進銀行提高債券管理水平。一是將銀行的市場風險管理體系建設階段化。在綜合考慮市場風險、銀行投資情況和成本承受能力的基礎上，制定從簡至繁分階段建設的市場風險管理體系，逐步細化管理架構和強化技術手段，由各行在監管部門的指導下根據自身的投資規模和交易類型建設對應階段應擁有的風險管理體系。此后，在自身風險管理體系未達到下一階段之前，銀行的債券投資不得超出本階段設定的范圍。二是將債券業務風險管理規定量化。依據銀行風險總體情況，以指標形式明確市場風險資本的配置要求，框定投資的比例、結構、范圍，限定風險限額、止損限額的最低要求，并確定開展壓力測試的間隔期，強化對銀行的監管約束。
關鍵詞：金融系統；債券投資；利率風險
一、中小銀行債券投資業務基本情況
自2013年“錢荒”事件以來，中國央行持續采取寬松的貨幣政策，尤其2015年面對股市暴跌，央行連續出臺降準、降息政策，債券市場收益率得到較大幅度下降，造就了2014—2016年的債券牛市。伴隨債券牛市行情，我國農村商業銀行的債券投資業務取得了巨大發展。2014—2018年，我國農村商業銀行債券托管余額年均復合增速達到41%，尤其是在2015—2016年，伴隨利率快速下行和同業業務的迅猛發展，眾多農商行進入債券市場，債券托管量的年增速均在50%以上。截至2019年12月末，我國農村商業銀行債券托管余額合計達5.96萬億元，占中債登及上清所合計債券托管量的6.82%。
二、中小銀行債券利率風險計量存在的問題
（一）利率敏感性缺口分析
資產、負債的重新定價是利率風險形成的主要原因。在其他因素不變的基礎上，銀行由于表外業務利率、資產、負債、期限不同，或者因貨幣政策因素以及標準化資產二級市場波動原因導致資產、負債利率發生變動，導致的凈利息收入和經濟價值隨市場利率波動而減少的風險。利率敏感性缺口測算利率風險最為原始的方法。當一段時間內到期資產大于到期負債，資產超過負債的部分，即為資產敏感性缺口，此時到期資產釋放出來的資金有了重新配置資產的需求，而市場利率決定了配置資產所能帶來的未來收入，此時的利率上升或是下降都將對資產收益造成影響。同樣，如果一段時間到期負債大于資產，則形成了負債敏感型缺口，要重新從市場融入資金以保障資產的穩定，市場利率的變化將造成負債端成本的變化，引起凈利潤的變化。如果一段時間資產和負債到期規模相當，為利率敏感性中性，資產配置收益與負債成本相當，對凈資產影響不大。
（二）管理機制不嚴格
在流動性適當寬松的情況下，銀行間市場資金價格處于較低水平，銀行、券商、基金公司為了增加收益會選擇增加杠桿倍數來配置債券資產，債券利率大概率會逐步下行并維持較低水平，如“錢荒”之后的2015年、2016年我國執行寬松的貨幣政策，造就了自2014—2016年底的債券牛市；2018年、2019年，在穩健寬松的貨幣政策下，債券收益率同樣大幅下行，債市仍然是金融機構資產配置的“寵兒”，給予債券持有者帶來較大收益；而在銀行間市場流動性緊張的情況下，金融機構未來維護自身流動性，被迫壓降杠桿，拋售資產，債券利率隨即會出現明顯上升。2013年和2014年“錢荒”事件，以及2016年末和2017年金融強監管、去杠桿階段，債券收益率均在短期出現了較大幅度上升，對于債券投資者而言，持倉面臨較大損失。因此我國的債券持有結構注定了銀行間拆借市場Shibor對于債券利率的影響最為顯著。并且從實證結果可以看出Shibor對國債利率的風險影響是正向的和理論分析是一直的。黃金和債券一樣是避險資產，黃金價格主要受供需關系、國際局勢、美元指數等因素影響，黃金價格和債券價格更多的受國際局勢突變、美元指數變動影響，作為避險資產，二者在收到不穩定因素影響時，變化趨勢趨于相同。股市和債券市場通常會顯現出“蹺蹺板”效應，市場資金就像流動的水一樣，而股市和債市作為吸收投資資金的兩個“蓄水池”，水是流動的，投資者的錢也是一樣，一般而言，投資者為了追求投資收益會將資金配置成各項資產，在股市不好的時候，投資者會將錢從股市抽出并流入債市或者商品市場，當預計債市不好的時候會將錢抽出來流入股市或者商品市場，因此，股票市場和債券市場通常會表現出“蹺蹺板”效應。
三、目前中小銀行債券投資業務市場風險控制的主要方法
（一）確立債券投資風險偏好及策略
在每年年初中小銀行根據年度戰略目標和經營計劃，結合監管要求和資本目標，確定年度風險偏好，風險偏好的不同采取的投資策略也不同，承擔的風險也不同。風險偏好高的銀行，債券投資上主要以交易為目的，通過對債券利率趨勢的預判，大規模進行債券買賣交易，以賺取債券交易差價，快速收取價差收益，此種策略對交易者的預判能力要求較高，方向看對的情況下收益頗豐，一旦方向看反，損失也會較大，屬于風險性較高的交易策略?？紤]到安全性，盈利能力和流動性的統一性，中小型銀行的風險偏好總體上是穩健的。風險偏好低的銀行，在債券投資方面一般把債券投資作為固定收益資產看待，一般情況下不以交易為目的，在債券利率較高的情況下買入債券，然后放在持有至到期賬戶，賺取持有期利息收入，不在二級市場交易，不關心購入后的債券利率變化情況。此種策略風險性最低，但是在考慮機會成本的情況下，在債券利率較低情況下配置債券，會出現較大浮虧情況。投資業務策略和戰略規劃是在歷年發展的基礎上，深入分析國內外經濟政治形勢和監管環境的基礎上制定的，在一定期限內應保持穩定，但出現國際金融形勢發展變化、國家重大經濟決策出現調整、經濟目標轉變、貨幣政策轉向、監管出現重大變革、本行經營出現重大變化的情況下，戰略規劃也必須隨著調整，避免造成偏離風險偏好的狀況出現。此外，為了更好地防范利率市場風險，有效減少機會成本損失，降低資金時間成本損失，更加合理地進行期限錯配、調整久期結構，中小銀行必須規范交易賬戶與銀行賬戶的劃分，將以交易目的投資的資產放在交易賬戶中，一般將短期交易目的資產放在交易性金融資產科目中，中長期波段交易的資產放入可供出售金融資產科目中，以獲取利息收入為目的的債券資產放入持有至到期資產科目中，債券投資策略可體現在債券賬戶的分配上。
（二）建立中小銀行債券投資監督機制
相對于資產規模小，業務發展處于初步階段的中小銀行而言，國有大行以及全國股份制銀行持有幾千億規模的債券資產，股份制行有著完善的分析計量系統，擁有龐大的技術團隊支持，所以中小銀行可以學習、借鑒、開發或是直接引入相關債券利率風險計量預警系統，并在系統中引入各類利率風險計量模型，021/09期能夠每日對債券持倉的利率風險情況進行計量分析，并可實現對利率風險情況的預警，以此達到更好的防范債券利率風險的目的。為了更好地落實風險偏好，實現年度發展目標，本行將風險偏好指標詳細分解成各項主要風險的限額管理指標，以便相關業務條線和風險歸口管理部門能夠及時防控風險。各項指標的限額值均是根據風險偏好的預警值測算得出，當相關指標限額被突破時，可能出現偏離風險偏好的情形。銀行業務發展和戰略規劃是在歷年發展的基礎上，深入分析國內外經濟金融形勢和監管環境的基礎上制定的，在一定期限內應保持穩定，但出現國際金融形勢發展變化、國家重大經濟決策出現調整、經濟目標轉變、貨幣政策轉向、監管出現重大變革、本行經營出現重大變化的情況下，戰略規劃也必須隨著調整，因此會造成偏離風險偏好的狀況出現。
參考文獻
[1]曾華，祝開元.我國國債市場化改革與市場基準利率[J].東北大學，2016(6):426-429．
[2]戴志敏.我國銀行間債券市場的發展、現狀及作用[J].現代商業，2018(28)：20-21.
摘要：銀行固定資產貸款、并購貸款等表內債務融資作為企業傳統融資工具，融資成本相對較低，在不違反現行相關政策法規的情況下，通過優化設計股權投方案，銀行固定資產貸款、并購貸款等表內債務融資可以變通用于股權投資業務。企業在股權投資談判過程中，應做好非貨幣性財產出資方式的溝通解釋工作，深入了解交易對手的非貨幣性財產需求，盡快辦理非貨幣性財產購建的相關手續并及時啟動銀行授信及放款流程，盡早形成實物資產，匹配交易對價支付需要。
關鍵詞：企業股權投資 銀行表內債務 融資
行固定資產貸款、并購貸款等表內債務融資作為企業傳統融資工具，融資成本相對較低，一直深受各行各業的青睞。但自《固定資產貸款管理暫行辦法》 《流動資金貸款管理暫行辦法》 《個人貸款管理暫行辦法》以及《項目融資業務指引》（以下簡稱“三個辦法一個指引”）頒布以來，銀監會日益加大了銀行表內債務融資的監管力度，銀行表內債務融資審批越來越嚴，使用范圍越來越專，受托支付的要求越來越高。目前銀行表內債務融資資金必須按照貸款用途?？顚Ｓ?，不得挪用，不能直接用于企業股權投資。與此形成鮮明對比的是，銀行表外資金、保險資金以及產業基金等雖可用于企業股權投資，但融資成本遠遠高于銀行表內債務融資利率，非一般企業所能承受。本文結合工作實際，對銀行固定資產貸款、并購貸款等表內債務融資變通用于企業股權投資業務進行了深入分析和探討，以期在滿足企業股權投資業務資金需要的同時有效降低企業融資成本。
一、問題的提出
（一）企業股權投資業務產生大量自有資金需求。當前，我國正處于一個股權投資和并購重組的高漲時期，股權投資業務頻發，資金需求量大。實際工作中，企業股權投資業務主要包括新設企業、增資入股和受讓股權三種形式。受現行相關政策法規的影響，企業不論以哪種形式投資股權業務，現金出資的資金來源通常只能是自有資金。而自有資金一般主要來源于企業注冊資本金、營業收入和投資取得的收益等。對于注冊資本規模較小、尚處于初創期暫無業務收入的企業來說，自有資金尤為珍貴，往往難以滿足股權投資業務的需要。
（二）銀行表內債務融資不能直接作為企業自有資金使用。在2009年以前，銀行表內債務融資雖然也限定用途，但貸后管理相對寬松，貸款發放后無須受托支付，企業實質上可以自由使用。但“三個辦法一個指引”出臺后，要求貸款人應事先與借款人約定明確、合法的貸款用途，約定貸款發放條件、支付方式、接受監督以及違約責任等事項；貸款人應設立獨立的責任部門或崗位，負責貸款發放和支付審核，確保借款人的支付符合借款合同中約定用途；單筆金額超過項目總投資5%或超過500萬元的，貸款資金必須采用貸款人受托支付方式；借款人不按約定的方式、用途使用貸款時，貸款人應采取更嚴格的發放和支付條件，或停止貸款發放和支付。隨著銀監會（局）監管力度的日益加大，銀行表內債務融資只能?？顚Ｓ茫坏门沧魉?。
（三）企業只能轉換股權投資出資方式變通使用銀行表內債務融資。根據我國《公司法》等法律法規的規定，“投資者可以用貨幣出資，也可以用實物、知識產權、土地使用權等可以用貨幣估價并可以依法轉讓的非貨幣財產作價出資。但是，法律、行政法規規定不得作為出資的財產除外。對作為出資的非貨幣財產應當評估作價，核實財產，不得高估或者低估作價。法律、行政法規對評估作價有規定的，從其規定”。根據上述規定不難發現，企業股權投資的出資形式不局限于貨幣，也可以是符合法律、行政法規規定的非貨幣性財產。而非貨幣性財產的購建，除政策法規要求的最低自有資金外，大部分可以通過銀行債務融資來解決。因此，企業可以先使用銀行表內債務融資購建非貨幣性財產，再將非貨幣性財產用于股權出資的方式變通使用銀行表內債務融資，解決企業自有資金不足難題。
二、銀行債務融資用于股權投資業務的實施路徑
實際工作中，用于股權投資業務的貨幣資金主要來源于企業自有資金，而非貨幣性財產的來源可以是實物資產、知識產權、土地使用權等。當企業缺乏自有資金時，企業可以考慮使用銀行并購貸款或通過固定資產貸款購建的非貨幣性財產進行出資。銀行并購貸款、固定資產貸款用于企業股權投資的實施路徑具體如下：
（一）并購貸款的實施路徑。按照2015年《中國銀監會關于印發的通知》（銀監發[2015]5號）最新規定以及當前各銀行對于并購貸款的通行做法，并購貸款可以用于境內并購方企業通過受讓現有股權、認購新增股權等方式實現合并或實際控制已設立并持續經營的目標企業或資產的交易行為。并購貸款的最高限額為并購交易價款的60%，期限最長為7年，寬限期（即償還利息但不還本金的期間）最長為2年。實際工作中，當企業通過增資擴股或受讓股權等方式，由目標企業的小股東變為控股股東或由非目標企業股東變為目標企業控股股東，企業均可以按照交易對價的60%使用銀行并購貸款來支付交易對價。而且對于企業全部以自有資金實施且符合政策規定的并購業務，事后企業仍可在一定時間（一般不超過1年）內向銀行申請發放并購貸款并將其中不超過60%的并購價款置換出來。
（二）固定資產貸款的實施路徑。自1996年《國務院關于固定資產投資項目試行資本金制度的通知》（國發[1996]35號）頒布以來，我國固定資產投資項目一直實行資本金制度。根據國務院《關于調整和完善固定資產投資項目資本金制度的通知》（國發[2015]51號）最新規定，除部分房地產開發項目和化肥項目、鋼鐵和電解鋁等產能過剩行業項目等最低資本金比例為25%―40%外，其他項目的最低資本金比例大都為項目總投資的20%。資本金以外的投資部分均可以通過銀行固定資產貸款解決。企業在進行股權投資時，可以靈活變通自有資金出資方式，爭取轉由資產出資的方式予以解決。如企業在設計股權投資方案時，充分與交易對手溝通協商，了解對方在實物資產、知識產權、土地使用權等非貨幣性財產的需求；然后通過自有資金并配套使用銀行固定資產貸款來新建或購買對方需要的實物資產、知識產權、土地使用權等非貨幣性財產，再以該非貨幣性財產支付交易對價，取得相應股權。企業在新建或購買實物資產、知識產權、土地使用權等非貨幣性財產時，可以按照資本金制度有關規定，只使用政策規定最低比例的自有資金，其余部分均使用銀行固定資產貸款，緩解企業自有資金不足壓力。
（三）并購貸款與固定資產貸款配合使用的實施路徑。按照上文分析，并購貸款最多可以占交易對價的60%，固定資產貸款最多可以占交易對價的80%，即自有資金對并購貸款的撬動比例為1.5倍，對固定資產貸款的撬動比例為4倍。實際工作中，為盡可能節約自有資金支出，企業還可以籌劃將并購貸款與固定資產貸款配套使用，充分發揮自有資金的融資撬動作用。如甲企業擬對A目標企業進行增資，在自有資金不足的情況下，可以在向A目標企業增資前，先對另一規模較小的B企業增資，增資款來源按照甲企業自有資金40%+銀行并購貸款60%解決，增資款形成B企業自有資金；然后再由B企業購建A目標企業所需的非貨幣性財產，資金來源為B企業自有資金20%+銀行固定資產貸款80%解決；最后由B企業以所購建的非貨幣性財產出資注入A目標企業，并享有A目標企業股權。通過上述操作，甲企業通過B企業持有A目標企業股權，甲企業自有資金撬動融資的比例達11.5倍。
三、銀行債務融資用于股權投資業務的優點
（一）自有資金支出少。企業以并購貸款支付股權投資交易對價，最高可以節省交易對價60%的自有資金；以固定資產貸款購建的非貨幣性財產支付股權投資交易對價，最高可以節省交易對價80%的自有資金。通過變通使用銀行債務融資，大大節約了自有資金支出。
（二）資金使用效益高。企業自有資金、固定資產貸款等先后用于購建非貨幣性財產及股權投資，所有資金均實現多次使用，極大提高了資金使用效率。考慮到所需資金主要源自銀行借款，在資金需求總量一定的情況下，單位資金周轉使用次數越多，企業借入的銀行貸款越少，利息支出也將成比例減少。
（三）綜合融資成本低。固定資產貸款、并購貸款均為銀行表內融資，目前期限五年期以上的貸款基準利率為4.9%/年，融資成本均遠遠低于金融機構其他可直接用作股權投資業務的融資產品（此類融資產品目前年利率高達7%左右）。
四、銀行債務融資用于股權投資面臨的困難
（一）非貨幣性財產出資難以得到交易對手的認可。相對于貨幣出資而言，非貨幣性財產存在著價值能否為交易對手接受、功能是否滿易對手需要等諸多問題，導致實際工作中非貨幣性財產出資受到一定局限性。
（二）非貨幣性財產購建的進度難以滿易對手的時間性要求。不論是購買還是新建，非貨幣性財產的取得都需要一定周期。而股權投資預留的出資時間往往較短，投資機會稍縱即逝，兩者常常難以及時對接。
（三）非貨幣性財產出資須征得貸款銀行的同意。企業購建非貨幣性財產往往需要使用大量銀行債務融資。銀行在簽署相關融資協議時常常會要求借款人在進行重大資產轉讓前事先征得貸款銀行同意。如貸款銀行不看好企業該項投資行為，企業將不能使用貸款購建的非貨幣性財產進行出資。
五、結論與建議
綜上分析可知，在不違反現行相關政策法規的情況下，通過優化設計股權投方案，銀行固定資產貸款、并購貸款等表內債務融資可以變通用于股權投資業務。為更好地發揮銀行固定資產貸款、并購貸款等表內債務融資用于股權投資的作用，企業在股權投資談判過程中，應做好非貨幣性財產出資方式的溝通解釋工作，爭取交易對手的理解與支持；同時要深入了解交易對手的非貨幣性財產需求，盡快辦理非貨幣性財產購建的相關手續并及時啟動銀行授信及放款流程，盡早形成實物資產，匹配交易對價支付需要。
參考文獻：
關鍵詞：債權投資；信用風險控制
中圖分類號：F832.4 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）09-00-01
近年來，伴隨居民和機構財富快速增長，金融市場日益完善，金融產品日益豐富，資產管理業務得到了長足發展。我國資產管理行業迎來了業務創新的，銀行、基金、證券、保險、信托等機構競相進入資產管理市場，根據統計，到去年末，這些機構管理的資產規模超過30萬億元。近年來層出不窮的風險事件，導致商業銀行風險管理形勢嚴峻，針對資產管理業務信用風險的控制迫在眉睫。
一、債權投資業務的內容
資產管理業務中投資運作是該項業務的核心，主要的投資方式為債權投資。債權投資是指商業銀行接受委托，將銀行理財計劃資金或代銷合作機構產品募集的資金，以債權形式直接或間接投資于融資人，用于其項目建設、生產經營周轉、并購重組及其他合法用途，融資融資人以其項目運營、綜合經營、收益權等產生的合法收入償付投資本金和收益的業務。
二、資產管理業務風險分析
資產管理業務的風險存在隱蔽性、擴散性以及化解手段的有限性等特點。風險隱蔽性表現為傳統風險控制措施尚不能完全識別和監測大資管業務中的全部風險；風險擴散性表現為大資管業務存在跨行業、跨市場風險傳遞，高杠桿導致金融體系信用過度擴張，銷售誤導誘發，合同約定責任不清或自身操作失誤引發的相關風險等。化解手段的有限性表現為目前并沒有專門針對資產管理業務計提的撥備和風險準備金制度，缺乏風險緩釋手段。
三、債權投資業務信用風險控制措施
商業銀行針對債權投資業務的信用風險控制應從以下幾方面入手：
（一）審查交易結構的風險
交易結構是指交易各方以合同條款形式確定的，協調與實現交易各方最終利益關系的一系列安排，交易結構的審查主要包括以下四點：
1.交易結構。審查交易結構是否符合法律法規和監管要求，交易結構設計是否遵循公平對等原則，即交易各方的權利、義務與承擔的風險是否匹配，是否符合正常的商業慣例，是否有利于降低交易風險和交易成本。
2.業務模式。目前債權投資存在多種業務模式，應根據不同的業務模式，準確界定各參與方之間適用的法律關系，明確銀行、信托計劃或資產管理計劃管理人、其他合作機構的具體職責及權利義務。
3.投資標的。要關注投資標的是否明確，核實投資標的對應的基礎資產的價值及其權屬是否清晰、完整、合法，以及是否具備抵質押條件。
4.法律關系。審核交易結構涉及的交易背景是否真實可靠，相關各方的法律關系是否清晰，融資人的償付責任和擔保人的擔保責任是否落實，一旦出現風險是否可實現有效追索。
（二）審查融資用途
債權投資業務要關注融資用途的合規性、真實性和合理性。按照目前的監管規定，理財資金不得投向融資平臺承擔的公益性項目，依靠財政性資金償還的項目和“兩高一?！逼髽I，不得投向審批手續不合規的項目以及環保要求不達標的企業。高度關注融資用途的真實性，認真審核融資用途與實際用途是否一致。高度關注融資需求的合理性，分析判斷融資人是否存在過度融資等問題。
（三）審查償債能力
融資人通常是信托計劃或資產管理計劃的償債（兌付）主體，要認真考察融資人的綜合償債能力，判斷融資人的綜合償債能力。
1.審查特定還款來源。信托計劃或專項資產管理計劃對應的特定資產（基礎資產）產生的收益，是信托計劃或專項資產管理計劃的第一還款來源。要認真審核特定資產自身的價值、產生收益的情況及其穩定性。審核各項還款來源在多大程度上能夠覆蓋對應的信托計劃或專項資產管理計劃本金和收益。
2.審查綜合償債（兌付）能力。信用風險控制要重點關注：一是核實除特定還款來源外，融資人還有哪些還款來源，分析其融資總量與各項還款來源及其財務承受能力是否匹配；二是把握各項還款來源情況。要特別關注企業產品能否賣得出去，賣出去的產品能否收回相應現金；三是關注企業的營運資金需要量是否合理。
（四）審查增信措施
債權投資業務的增信措施主要包括抵押、質押、保證、股東或第三方承擔差額補足責任等，風險控制要重點關注：
1.抵押、質押。一是以特定資產的收益權設立信托計劃或資產管理計劃的，應以該特定資產（基礎資產）設定抵押；二是抵、質押物必須權屬清晰、手續完備、價值穩定且具有較好的變現能力；三是要特別防范抵押物估值過高、無效抵押和重復抵押的風險，重點關注上市公司股票質押、收費權質押和應收債權質押。
2.保證。銀行應明確保證為連帶責任保證，不得接受一般保證方式的保證；全面分析保證人的經營情況、財務狀況、現金流量和對外擔保情況，判斷保證人的代償意愿和代償能力。
3.差額補足。指融資人的股東或第三方對投資人的本金及收益的兌付提供差額補足。債權投資業務應在相關協議中明確約定其補足義務是無條件的，并須覆蓋尚未兌付的信托計劃或資產管理計劃的本金和收益。
在債券投資業務中，針對具體業務存在的問題及風險因素，商業銀行應提出個性化的風險防范措施，設置相應的業務辦理前提條件和投后管理要求，在最大程度上防范信用風險，確保資本安全，提高風險管理水平，增強商業銀行的核心競爭力。
參考文獻：
[1]吳恒煜.信用風險控制理論研究――違約概率度量與信用衍生品定價模型.北京：經濟管理出版社，2006.
[2]歐陽秀子.我國商業銀行信用風險度量模型的實證研究――基于KMV模型的實證分析.江西：金融與經濟，2009（4）：73-76.
[3]何蕾.我國城市商業銀行信用風險控制研究.廣西大學《中國優秀碩士學位論文全文數據庫》，2008.
【關鍵詞】商業銀行 債券投資 管理策略
一、引言
目前，我國商業銀行債券投資業務不斷完善，已成為我國商業銀行拓寬資金運用渠道和改善資產結構的主要工具，債券投資收益也成為銀行重要收入來源。我國商業銀行債券投資有利于商業銀行減少經營風險，有利于增加銀行資產流動性，從而保證銀行利潤目標能夠順利實現，對促進我國經濟發展具有十分重要作用。但是我國商業銀行債券投資業務現階段還存在諸多風險，文章針對我國商業銀行債券投資業務存在的風險提出相應管理策略，以提高我國商業銀行債券投資業務效益，促進我國經濟發展。
二、我國商業銀行債券投資管理現狀
（一）債券投資業務量逐年增多，占總資產投資比逐年增重
早在1997年，我國商業銀行債券投資資產占銀行總資產比重不超過5%，直到2007年末，我國商業銀行債券投資資產就已占銀行總資產比重的20%以上，我國的工商銀行更是達到35.78%（由工商銀行2007年報數據整理而得），同時，隨著我國商業銀行債券投資業務量不斷增多，銀行在債券市場控制力也明顯增強，截至2007年底，我國商業銀行持有債券市場67.6%（8.33萬億）的存量，這足以說明商業銀行在債券市場上的地位舉足輕重，是市場資金的主要提供者[1]。
（二）銀行受政策、市場和自身特點等因素影響，加深債券投資力度
我國商業銀行受到國家宏觀政策的調控，加深債券投資力度，債券投資已成為銀行配置資產的重要渠道，同時促進銀行流動性資產的配置。隨著我國商業銀行債券市場在深度與廣度上發展，使債券市場參與量迅速增加以及類型多元化，同時銀行可以更自由的調整資產結構，從而提高交易率以及資產管理的靈活性。由于我國商業銀行采用分業經營管理制度，從而使債券成為除信貸投資外另一種重要資產配置方式，而銀行債券投資業務經營成本低，債券投資業務操作可控性強，也不用營業網點的支持，投資整體利息收益較平穩，因此，避免小銀行市場競爭力不強的弱點，同時合理配置債券期限結構滿足資產流動性需求。
三、我國商業銀行債券投資的重要性
（一）有助于降低銀行經營風險
我國中央銀行依據國際《巴塞爾協議》監督標準，將資產負債表上不同種類資產和表外項目產生所有風險與資本相聯系，以評估銀行資產應當具有的規模，若要確定各類資產風險含量，在移除資產的情況下根據資產風險權數即可得知[2]。我國中央銀行限定所有商業銀行全部風險資產必須在總資產比重60%以內，由于我國商業銀行信貸資產的流動性較差，風險大，并且不容易改變，而我國商業銀行可以進行債券投資，購買安全性與流動性高的債券以調控信貸資產風險，從而降低銀行經營風險。
（二）有助于銀行資產流動
銀行資產流動性良好標志銀行經營活動正常穩健，保持資產的流動性是我國商業銀行業務經營重要原則[3]。銀行流動性資產包括銀行庫存現金、銀行間拆出、可轉動大額存單以及債券投資，而債券投資中短期國庫券以及中長期債券的資金流動性強。銀行為滿足儲戶提存和社會需求就必須隨時保持資金流動性，而通常銀行貸款并不能滿足資金流動需求，此時，銀行將庫存資金為一級儲備，短期債券投資作為二級儲備，若銀行面臨大批提款和資金需求，先動用庫存資金，再動用短期債券以滿足社會大批資金需求。有利于銀行利潤目標實現。我國商業銀行債券投資最主要的目的在于獲取收益。銀行需要資金運用獲取收益以填補銀行吸收存款和對外借款業務籌集的資金，若銀行貸款需求旺盛、貸款收益高而風險低，銀行通過貸款獲取收益，若銀行貸款的下降、貸款風險大以及銀行競爭激烈，資金閑置在銀行不能獲取收益，銀行就需要利用資金投資債券，以債券票面利息、市場利率下跌或債券價格上升增值銀行資產，最終使銀行收益最大化。
四、我國商業銀行債券投資業務存在的風險
（一）債券投資管理制度不完善
我國大多數商業銀行沒有健全完整債券投資制度，債券業務沒有制定具體細則和業務流程；債券管理沒有制定重大市場風險應急備案和違規責任懲處制度；債券業務管理沒有規定定期或者不定期的風險測試，也沒有專門風險管理部門對債券投資業務風險分析和控制；投資決策沒有以債券種類、價格、期限以及市場利率等基礎因素為綜合評定決策機制，導致債券業務操作不規范并加大風險；此外，部分小銀行對賬業務操作流程沒有細化，對賬責任人不明確，也未按照會計核算管理基本要求每日核實賬目，而資金中心與托管機構按面值對賬而沒有對賬單。
（二）債券投資風險管理水平不足
我國部分商業銀行風險管理水平不足，銀行受人力不足、專業水平有限以及工作不專職等情況影響，風險管理部門實際監控債券風險未能實現風險由定性轉為定量分析，也沒有制定市場風險資本分配機制以及制定出重大市場風險應急備案，從而降低風險監控效果；另外，很多銀行在債券業務交易上沒有制定交易性業務頻繁止損制度，也沒有根據業務總量、債券種類、期限等基礎因素制定損失補償機制；此外，銀行間債券市場風險審計空白。
（三）債券投資內部監督機制力度不強
我國部分銀行崗位設置交叉，前后臺未能按要求嚴格分離，存在混崗操作現象；部分銀行風險不重視風險控制，沒有按銀監會《商業銀行市場風險管理指引》要求設立專門債券投資交易賬戶；部分銀行資金中心沒有U盾、密碼檢查登記簿和印章使用登記簿，導致印章使用情況不明確、密碼更換無記錄等操作不規范現象；部分銀行短期逐利性較強，頻繁進行債券買賣，推高債券利率，增加債券收益率，以獲取價差收益；債券業務風險管理邊緣化，未擬定相關風險約束指標和風險審計報告以及制定債券業務全面檢查制度和風險管理制度。
五、我國商業銀行債券投資業務風險管理策略
（一）采取利率交換的方式防范風險
利率交換就是兩個主體將與名義本金相等的債券和票據定期交換，較為常見的利率交換是固定利率和浮動利率風險交換，商業銀行以浮動利率作為固定利率就可以使市場利率風險得到避免[4]。利率交換能夠有效的解決基差風險和利率交換風險，通常被作為商業銀行防范常年利率風險的重要途徑。
（二）采用債券組合期限管理防范風險
銀行資產負債管理要遵循資產總量平衡和結構對應原則。我國商業銀行要從市場流動性風險、自身風險承受力和資金來源期限等方面確定資金使用期限，而債券投資在銀行總資產比重中不斷加重使得銀行要根據自身負債結構確定債券組合期限。隨著原有投資賬戶和交易賬戶的相互轉換制度將被禁止，商業銀行更需要謹慎并按照市場變化情況以合理配置債券投資組合結構，進而降低債券投資業務風險。
（三）信用風險合理化管理
我國商業銀行信用風險雖小，然而隨著銀行次級債與企業短期債不斷發展，債券品種不斷增多，債券信用管理顯得十分重要。商業銀行通過制定動態信息傳遞機制以防范債券主體風險，同時收集并分析企業披露信息，創建好內部信息構架和制定專遞機制以加強債券內部信用評估機制，此外，根據不同信用等級進行不同限額管理。商業銀行間通過授信額度相互共用以防范個體客戶風險，同時，制定債券信用評估制度以控制債券業務的信用風險。
（四）市場預測能力的提升
商業銀行利率和流動性風險主要原因是政策變動，商業銀行金融工具的估值會根據市場利率變化而改變，與此同時，商業銀行收益能力與財務方面也會受影響，因此，商業銀行必須依照政策的改變敏銳洞察市場環境和宏觀經濟情況，從而有效防范商業銀行利率和流動風險。
六、結束語
我國商業銀行債券投資正不斷發展，債券的品種也不斷完善。我國商業銀行債券投資資產占總資產的比重越來越高，銀行債券投資的意愿也不斷增加，銀行債券投資有利于有利于商業銀行減少經營風險，有利于增加銀行資產流動性，實現銀行利潤目標的順利完成，對促進我國經濟發展具有十分重要作用。我國商業銀行現階段債券投資管理制度尚不完善，還存在著諸多的風險，商業銀行需要制定有效的有效的銀行債券投資管理策略以防范風險，從而使商業銀行債券投資更加安全可靠，實現銀行收益的最大化。
參考文獻
[1]趙用學，索理.我國商業銀行債券投資分析[J].中國商界（下半月），2009，02（02）：69-70.
關鍵詞：資產負債管理 商業銀行債券投資
1.我國商業銀行債券投資現狀
近年來，我國債券市場發展迅速，截至2012年底，債券市場托管總量達到26.56萬億元，同比增長16.75%。隨著債券市場的快速發展，商業銀行作為債券市場的主要投資者，其債券業務規模也在近幾年取得高速增長。截至2012年底，商業銀行債券托管量為16.6萬億元，較2011年增持1.97萬億元，同比增長13.39%；商業銀行持有債券占比65.33%，是債券市場最大的機構投資者[1]。目前，部分大型商業銀行債券資產規模已達到其自身總資產規模的20%～30%，如工商銀行2012年債券投資規模占總資產比重為22.68%[2]。
2.商業銀行債券業務對銀行資產負債管理的影響
資產負債比例管理是商業銀行經營管理的核心，是商業銀行作為高負債企業，對其資產和負債的期限、結構、利率水平等進行的匹配和協調，從而保證銀行經營的安全性、流動性和盈利性。在銀行經營的“三性”中，流動性又是商業銀行資產負債管理的基本要求。債券資產屬于銀行資產，自然屬于商業銀行資產負債管理的對象，因此，債券資產管理與銀行整體的資產負債管理息息相關，互相影響。
2.1債券市場在商業銀行資產負債管理中的積極作用
對商業銀行而言，其資產主要為存款準備金、備付金、貸款和持有債券。從三性的角度出發，商業銀行參與債券市場較之貸款具有更好的流動性，較之現金具有更高的收益性，因此商業銀行進行債券投資業務增加了商業銀行資產的安全性和流動性。債券投資業務為商業銀行經營資產多元化提供了選擇，優化了資產配置。債券回購業務高度的融資便利提供的高度流動性，為商業銀行降低資金備付率創造了可能。債券回購業務為商業銀行提供了靈活的負債管理手段，改變了銀行負債手段單純依靠吸收存款的局面，提高了整個銀行經營的效率。此外，由于銀行間債券市場較早實現了利率市場化，銀行通過參與債券市場業務可以對市場利率的一般規律和風險特征有了一定了解，為在以后金融市場的完全利率市場化環境下加強資產負債管理積累了寶貴經驗。
2.2債券市場給商業銀行資產管理帶來的問題
對于商業銀行來講，如何判斷債券資產與自身資產負債狀況的匹配程度認識比較模糊。由于我國商業銀行資產負債管理起步較晚，且對資產負債比例管理的重視不夠，往往只是將其作為參考和應對監管當局的工具，并沒有真正發揮其調配流動性，調整資產負債動態平衡的作用。相較于銀行傳統資產負債業務，商業銀行債券投資業務往往受制于銀行的流動性管理，商業銀行多數情況下被動地利用銀行剩余資金進行投資，而并未將其上升到資產負債管理的高度加以管理。此外，有一部分中小商業銀行在追求債券盈利性的情況下，忽視了債券的流動性和安全性，面臨著利率風險和市場風險，手中持有大量低利率的長期債券資產的商業銀行，其風險并不亞于貸款迅猛增長帶來的風險。
3.商業銀行債券投資資產負債管理策略
為發揮債券投資在商業銀行資產負債管理中的積極作用，解決債券投資給商業銀行資產管理帶來的問題，商業銀行有必要將債券資產管理作為資產負債管理的重要組成部分，定期進行分析，以判斷債券資產是否會成為整個商業銀行的潛在風險，從而及時調整資產結構，對相關部門加以適當和必要的控制，確保商業銀行得以理性進行債券投資。商業銀行可以考慮采取期限配比、免疫策略以及混合策略三種技術手段對債券資產進行管理。
3.1期限配比策略
債券作為商業銀行的一項資產?？梢酝ㄟ^計算資產和負債的期限和數量并進行互相軋差得出詳細的資金數量和期限。然后通過期限配比，找出最合適的債券投資。具體做法是：利用計算機綜合業務系統先取出具體定期存款、貸款和債券的期限、數量情況，再將負債項目中短期應付款項視為立即到期項目，活期存款按一定比例折算為永遠不會到期的負債（正常銀行的活期存款總是保持一定比例的年增長），資產項目中一級準備金視為扣除項目，通過負債資產互相軋差得出詳細的可以使用的資金數量和期限。資金數量就是商業銀行在債券市場新增債券的限額，資金期限結構就是新增債券資產的期限結構。
3.2免疫策略
免疫策略構造這樣一種投資組合，以至于任何利率變化引起資本損失（或利得）能被再投資的回報（或損失）所彌補。免疫之所以能夠避免利率波動的影響，原理在于一只給定久期的附息債券可以精確地近似于一只久期相同的零息債券。因此，商業銀行可以根據自身資產負債情況，利用缺口管理各類債券資產，并通過考慮自身銀行的整體存款久期和貸款久期，從而得出債券資產組合應達到的久期，才能在銀行間債券市場下跌時有最小的風險。其較期限配比的優點是：它不但考慮了資產負債在期限上的匹配，而且考慮了在利率變動的情況下，通過構造組合，確保償付各種期限的多種債務。具體做法：計算得到負債的總久期和貸款的總久期，將資金數量作為權重，進而得到債券組合應當達到的久期值。同時我們將負債的現值減去貸款的現值還可以得到債券組合的合適現值。當我們在久期和凈現值兩方面滿足資產負債的匹配條件時，我們就可以獲得在收益率曲線平行移動時免疫風險最小的組合。
注釋：
[1]中國債券信息網
[2]《中國工商銀行2012年年報》
參考文獻：
[1]鄧洪《商業銀行資產負債期限結構的錯位與債券業務創新》，[J]《海南金融》2005年第9期
1.我國商業銀行債券投資的規模分析
1.1商業銀行債券投資的品種結構
接著按發行主體和國別的分類來分析各家銀行債券投資的品種結構。按發行主體來分類的話，工商銀行在政府債券上的投資比例是23.5%，在中央銀行債券與金融債券上的是57.6%，在其他債券上的是18.9%；中信銀行在政府債券上的投資比例是21.7%，在中央銀行債券與金融債券上的是47%，在其他債券上的是31.3%；中國銀行在政府債券上的投資比例是47.9%，在中央銀行債券與金融債券上的是28.3%，其他債券的是23.8%；興業銀行在政府債券上的投資比例是24.6%，在中央銀行債券與金融債券上的是27.2%，在其他債券上的是48.2%。按國別分類的的話，工商銀行、中國銀行和中信銀行國內與國外的比例分別是是37：1，3.5：1，28：1.由上述可以看出各家商業銀行所投資的債券品種的結構各不相同，其中工商銀行和中信銀行投資最多的為中央銀行債券與金融債券（占比分別為57.6%和47%），中國銀行投資最多的為政府債券，興業銀行投資最多的為其他債券；而對于國外債券的投資方面，只有中國銀行的占比較大，達到了22.2%；從表中還可以看出國有銀行比較熱衷于風險較小的債券，而股份制銀行卻更多的愿意投資于收益較大的債券。綜上所述，各家商業銀行債券投資的品種大體一致，但是在品種結構上卻不盡相同，它們會受到銀行規模、管理及經營風格的影響。
2.我國商業銀行債券投資業務的特點分析
綜上所述，可以將我國商業銀行債券投資業務的特點總結為：第一，商業銀行的債券投資量呈現出逐年上升的趨勢，但是國有的與股份制的銀行之間在投資量上還是存在著差距，說明商業銀行越來越重視債券投資對于其自身的重要性，而國有商業銀行由于其規模和地位的優勢，在投資中更具活力。第二，隨著國際、國內經濟形勢的不明朗，商業銀行債券投資占比在近幾年內有所下降，說明了商業銀行更加注重資產的風險管理，特別是國有商業銀行更多的投向于政府、中央銀行和金融機構的債券。
二、我國商業銀行債券投資業務的風險分析
債券作為一種有價證券，也面臨著一系列的風險。目前商業銀行投資的債券主要集中于政府、中央銀行和金融機構發行的，因此在很大程度上規避了信用風險，但是由利率市場化波動所帶來的利率風險和由通貨膨脹所帶來的購買力風險還是難以避免的。1.債券投資風險的評估方法。在本文進行利率風險分析時，將采用久期并結合收益率曲線變動的方法來研究。
1.1久期
久期是指債券價格對于利率變動的敏感度，如一只債券的久期是3，那么利率每上升1%，則該債券的價格將下降3%，反之亦然。因此，久期的意義在于當利率發生變動時，銀行的資產和負債的價值也會發生變化，所以可以使用其對債券的利率風險進行度量。
1.2收益率曲線變動
收益率曲線是指收益率隨著債券期限的不同，其形狀將發生變化的曲線。收益率曲線整體上移，意味著債券利率整體上升，商業銀行在此之前購買的債券就要蒙受價值下跌的損失；而收益率曲線變得更加陡峭，則意味著長期債券價值變化幅度超過短期債券，持有中長期債券為主的商業銀行資產市值就將會面臨大幅縮水。
2.我國商業銀行債券投資利率風險的評估及分析
由于我國市場利率波動較大，且銀行的債券資產又是以中期固定利息券為主，因而債券資產價值對利率波動的敏感度較高；加之我國金融市場集中度較高，這就更加重了債券投資的風險。在這里將選取工商銀行、中國銀行、中信銀行及興業銀行為樣本來進行分析，它們的市場組合久期分別為3.43，2.48，4.52，4.16，而當市場收益率變化20BP時，它們債券的總價值分別下降0.69%，0.50%，0.90%，0.83%，當市場收益率變化60BP時，總價值分別下降2.06%，1.49%，2.71%，2.50%，當市場收益率變化100BP時，總價值分別下降3.43%，2.48%，4.52%，4.16%，當市場利率變化150BP時，總價值分別下降5.15%，3.72%，6.78%，6.24%。我們還知道商業銀行的債券投資主要集中在風險較小債券上，所以在這里也列出了2012年國債和金融債券收益率的變化情況。3年期的國債和金融債收益率分別變化了23BP和36BP，5年期的國債和金融債收益率分別變化了17BP和58BP，9年期的國債和金融債收益率分別變化了10BP和45BP，15年的國債和金融債收益率分別變化了15BP和37BP，20年的國債和金融債收益率分別變化了16BP和39BP，30年的國債和金融債收益率分別變化了11BP和32BP?？梢姡瑐找媛实淖兓荚?0BP以下，則這四家上市商業銀行的債券資產潛在暴露的風險損失至少（即當市場收益率變化60BP）應當如下：工商銀行潛在風險損失為81976百萬，中國銀行潛在風險損失為32363百萬，中信銀行潛在風險損失為9208百萬，興業銀行潛在風險損失為6319百萬。因此，商業銀行在進行債券投資業務時還應當綜合考慮該業務的風險性質、大小并結合銀行投資業務的戰略定位、風險承受能力和風險管理能力等，選擇合適的風險管理策略和工具，對所面臨的風險進行管理。
三、結語
