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雖然從理論上說，國際美元本位像任何關鍵貨幣一樣，對于提高國際交換效率和降低國際交易成本起到一定的積極作用，然而，后布雷頓森林會議體系中，作為國際本位貨幣的美元畢竟只是由美國政府法令強制使用的一種純粹的、完全不兌現紙幣，它的“生產”完全受到美國國家機器的控制，它所服從的完全是美國政府的政策制訂者所愿意奉行的任何國內規則。所以美國不會，也沒有義務把別的國家的利益置于美國的國家利益之上。
二、金融自由化的風險。
金融全球化的本質是金融資本的全球高速流動以尋求最大利潤。巨額資本的快速流動增加了金融系統的潛在不穩定和不確定因素。發展中國家金融市場不健全、具體制度不完善、缺乏有效的監督管理機制，產生金融危機的誘因可以說無處不存，無時不在。主要是因為：
1.短期資本的大進大出，國際游資頻繁在各國外匯、股票市場流動，具有投資、投機兩重性。短期資本的大量涌入造成了經濟結構性失衡，形成“泡沫經濟”，一旦出現逆差或貨幣貶值，資金便迅速抽逃，導致國際信用危機。1997年的亞洲金融危機便是典型例子。據IMF估計，國際短期游資多達7.2萬億美元，約占世界總額的20％。其投機性、流動性和逐利性構成了對發展中國家金融經濟安全的嚴重威脅。
2.作為資本流動載體的金融衍生工具的最大特點便是其“杠桿效應”，能以較少“定金”買賣幾十倍乃至上百倍于定金合約金額的金融產品，如遠期合同、期貨、期權和互換等，形成以證券料匯、利率和商品行情的信息預期為客體的金融衍生資本。一家金融機構的少量交易即可牽動整個國家經濟甚至整個國際金融市場，金融鏈條上的任何環節出問題都可能使整個金融系統遭到毀滅性打擊。
3.“對沖基金”規模不大，但借貸能力特別強，能夠迅速籌集資金投放市場。一批基金聯手再加上眾多世界級銀行財團的支持及其在國際組織、各國政府中的強大游說能力，足以將任何一個市場置于危機之中。
三、貨幣一體化理論。
貨幣一體化就是各成員國聯合起來，結成固定的匯率，執行共同的貨幣政策。西方學者對不同層次的貨幣一體化進行了劃分：（1）匯率同盟。（2）假匯率同盟。（3）貨幣一體化。（4）貨幣聯盟。
貨幣一體化理論認為兩個（或兩個以上）國家之間越不能靠經常的匯率變動來改變相互之間的貿易條件和本國的國際收支地位，這兩國（或多國）走向貨幣一體化的可能性也就越大。具體說來又主要是與以下一些因素有關：①相同或相似的通貨膨脹率；②要素流動的程度；③一國的經濟規模與開放程度；④商品多樣化的程度；⑤工資、價格的（變動浮度）；⑥商品市場一體化的程度；⑦財政一體化程度；⑧政治因素。貨幣一體化的主要收益來自于匯率穩定。匯率經常經常性變動會影響正常貿易和投資的開展，使用單一貨幣能減少外匯風險，而外匯風險會象交易成本一樣減少一國的進出口，同時單一貨幣能減少外匯風險，而外匯風險會象交易成本一樣減少一國的進出口。當前貨幣一體化理論的最新進展就是運用理性預期的形成，時間不一致性，信譽問題以及匯率決定等宏觀經濟學的新概念、新理論及分析方法對貨幣一體化的成本、收益進行分析：在貨幣中立問題方面：弗里德曼和盧卡認為因為有理性預期的存在，長期來看，失業率與通貨膨脹率之間并不存在著此消彼長的交替關系，應該存在著與通貨膨脹率毫不相關的自然失業率。在時間不一致性問題方面，在對“貨幣中立建議”西方學者進一步運用時間不一致性觀點來考察貨幣一體化的成本。
綜上所述：在全球化中，國與國的競爭歸根到底是企業之間的競爭。作為全球化的核心，跨國公司總體上畢竟代表了先進的生產力，反映了當今世界資本和技術流動快而勞動力相對不流動趨勢下資源優化配置和市場競爭的需要。筆者認為，跨國公司對發展中國家和安全的影響，與其說取決于跨國公司，還不如說取決于本國的政策。對跨國公司既要加以利用，又必須予以限制。而且跨國公司是當今世界經濟中集生產、貿易、投資、金融、商業行銷、科研開發等眾多功能于一體的巨大復合體，是一種時代潮流。發展中國家只有培育自己的跨國公司，參與全球經濟，才能在國際國內市場占有有利地位，分享全球化帶來的巨大利益。
參考文獻：
[1]保羅·克魯格曼：茅瑞斯·奧伯斯法爾德：國際經濟學[M].北京：中國人民大學出版社，1998[2]柳永明：“論金融霸權”：《經濟學家》，1999
[摘要]經濟全球化是人類社會生產力和科學技術高度發展的必然產物，現代科技已成為全球化經濟的原動力和基本內核，在當代日趨激烈的綜合國力較量中，能否在高科技及其產業領域占據一席之地已是各國競爭的焦點。誰能掌握更多的高新技術主導權，誰就能贏得未來。
［摘 要］在回顧此次經濟與金融危機的基礎上，總結公共部門為遏制經濟與金融危機所采取的各項措施；介紹各國在全球化的影響下，為了確保經濟的持續復蘇，在經濟體框架中可能采用的新規則和新機制；論述經濟與金融為了適應新時期的發展需要進行的一些深度改革。
［關鍵詞］經濟與金融危機；經濟復蘇；經濟治理；金融治理；金融體制改革
［中圖分類號］F014.82［文獻標識碼］A［文章編號］1004-4833(2011)06-0003-07
一、 引言
全球經濟與金融危機引發了人們對金融的基礎及其背后意識形態的質疑，人們開始重新審視銀行和金融體系在全球經濟發展中所發揮的引領作用。金融經濟與實體經濟的脫節已經顯示出金融體系的局限性，而這種局限性的起因是市場無視經濟積累模式的演變和追求利潤的無限增長。當下經濟與金融危機的嚴重程度及其在國際上的迅速蔓延，更加凸顯了國家調控的重要性。國家既是經濟與金融活動的管理者，也是經濟與金融活動的參與主體。國家應維護經濟和社會的根本平衡，促進經濟和社會持續、平穩發展。當前的經濟與金融危機表明，在世界經濟和金融越來越相互聯系、相互依存的背景下，單個國家企圖阻止這場撼動了全球化經濟之根基的經濟與金融危機在本國發生是不切實際的。經濟與金融危機還揭示了建立一種新的全球治理的必要性。新的全球治理包含全球經濟治理和全球貨幣與金融治理。全球經濟治理旨在縮小衰退的持續時間和范圍；全球貨幣與金融治理旨在預防或者限制經濟與金融危機帶來的負面影響，并消除未來再發生更嚴重經濟與金融危機的可能性。為此，國際社會應開展大量的協調或協商工作，以便對經濟與金融危機實施監控，并采取相關措施減小經濟與金融危機帶來的負面影響。然而，盡管當前國際上出現了經濟復蘇的趨勢，但復蘇具有明顯的不確定性。而且金融體系與大量正在流通的不良金融產品相關，這就使得金融體系具有潛在的或實際的債務危機，因而金融體系存在動蕩的風險。實際上，這些債務危機已經開始在多個國家中顯現。政府為消除經濟與金融危機帶來的負面影響而采取的救助計劃，導致不良負債從私有部門轉移到公共部門。這些計劃還大大增加了公共支出的數額，并帶來了新的問題，例如公共債務以及為促進經濟發展所必須做出的各種艱難抉擇等。
本文的第二和第三部分是在回顧此次經濟與金融危機的基礎上，總結公共部門為遏制經濟與金融危機所采取的各項措施；第四部分介紹各國在全球化的影響下，為了確保經濟的持續復蘇，在經濟體框架中可能采用的新規則和新機制。
二、 金融危機的起因
2007年爆發的全球金融危機是由多種因素造成的，其中包括國際結構性失衡、銀行與金融體系功能失常、復雜金融產品（如衍生品和結構性產品等）的發展不受約束。這場金融危機損害了實體經濟，但卻讓中介機構和投機者從中受益。
發達國家由于有世界其他國家支持其財政赤字，因而在財政政策上選擇長期赤字。再加上，由于使用復雜的金融工程能使金融風險在世界范圍內進行分散，這些國家的公共支出穩步上升。包括美國在內的大多數發達經濟體利用本國有利的經濟條件，實施持續的低利率、低通貨膨脹率來支持其“過度樂觀”的增長。這種經濟增長主要是依賴虛擬經濟，而不是依賴于那些真正創造財富的生產、服務環節。低利率產生了更大的金融債務和投資意愿，尤其是增加對房地產和金融衍生品的投資熱情，這導致了資產價格的不合理上漲。在房地產領域，美國房屋價格1996年―2005年的增長率高達90%，其中2000年―2005年的增長率為60%。低利率也導致了投資者不惜成本追求收益的趨勢。這一趨勢也促使旨在滿足不同類型投資者和金融、經濟主體需求的復雜金融產品的創新和開發。過多的資金流動性致使很多公司高估了市場吸收風險的能力，引發了公司管理者對業績的盲目追求，也導致了金融機構之間的激烈競爭。
隨著美國的一個高盈利、充足信貸投放時期（尤其是1993年至2006年期間）的告終（以房地產景氣結束、次貸市場崩潰為標志），人們開始質疑金融機構和銀行設計并實施的復雜債券化產品。金融危機首先影響到對沖基金和銀行金融機構，之后嚴重地沖擊了資產和股票的價值，并大大降低了公司財務狀況轉好的可能性，因此也影響了物質生產和貿易服務等實體經濟，導致了這次經濟與金融危機。這次經濟與金融危機波及社會的方方面面，其影響范圍目前還沒被完全認定。不斷蔓延的經濟與金融危機是由四大惡性循環造成的。第一，資產價格下跌促使資產所有者出售資產，因而資產估值持續走低；第二，金融機構蒙受的損失損害了其融資能力，使得資產貶值加??；第三，金融體系功能的衰弱使經濟增長率下降，反過來經濟增長率下降又削弱了金融體系功能；第四，經濟增長率降低對勞動者就業產生了負面影響，并進一步使得商品需求下降和經濟增長走低。全球經濟與金融危機對很多經濟和金融主體產生了重大影響，特別是銀行，它使得許多銀行瀕臨破產。
2009年全球GDP縮水2.2%，全球貿易額下跌近14.4%。這使得很多國家失業率升高，財政預算赤字居高不下。能否解決這些問題取決于發達國家和發展中國家所共有的緊張局勢能否得到緩解，這種緊張局勢形成的部分原因在于公共支出的增加及財政收入的減少。
三、 公共部門采取的措施
各國可以根據各自不同的國情，靈活采用各種刺激經濟的措施，如降低利率，調整資本額，向銀行、金融和工業機構注入流動資本，實施行業整合政策以及運用恰當的預算和金融政策推動經濟增長等。
（一） 貨幣類措施
為了恢復經濟和金融主體的信心，確保銀行業的資金流動性，金融主管部門為銀行提供了多種幫助。例如，2008年9月7日美國中央銀行投入約2000億美元解救美國房屋抵押市場的兩大巨頭（房利美和房地美）。另外，包括美聯儲在內的很多中央銀行通過降低利率來確保金融從業機構能夠以優惠的條件重新籌措資金。各國中央銀行采取的主要措施有：一是降低利率，其目的是保證金融從業機構在市場上積極地重新籌措資金；二是通過養老金向銀行網絡注入資金，此舉主要是為了恢復金融從業機構的信心，保障銀行業的資金流動性；三是購買一部分銀行資產，包括在金融危機背景下高風險的不良資產。總的來說，各國中央銀行在確保本國銀行和金融體系免于崩潰方面發揮了決定性作用。然而，實施這些措施所需的資金大部分是借助于造幣。因此，在各國中央銀行的資產負債表上，曾經被銀行持有的不良資產替代了中央銀行的傳統資產，大部分債券成為安全資產，這對各國中央銀行的信譽產生了很大影響。
（二） 預算類措施
很多國家政府運用了預算工具，例如在經濟領域采取重要的扶持措施，并開展針對銀行和金融機構的紓困計劃。其中，美國的保爾森計劃主要為銀行和金融體系提供援助，援助金額高達7000億美元。類似的還有德國政府劃撥了近5000億歐元的預算，用于扶持計劃中的金融市場部分。一些旨在結束經濟衰退、推動經濟復蘇的財政刺激計劃也得以實行。大部分刺激計劃將貸款作為融資的主要渠道，這些刺激計劃涉及多個行業，尤其是受到經濟和金融危機直接沖擊的行業（房地產和汽車等行業），而且大大提高了幫助私有部門擺脫危機的公共投資金額。
一些國家政府還將金融機構收歸國有。例如美國最大的保險公司――美國國際集團（AIG）的國有化比例為80%，美國財政部對其注資更是高達850億美元。另一個例子是一家規模位列英國前八名的銀行已經部分轉為國有，其市場價值約500億英鎊。各國采取的財政與金融措施初見成效，經濟開始出現復蘇跡象。主要經濟體（如美國、日本和新興國家）在2009年的后期開始走出危機。但很明顯，預算類措施大大擴大了各國的預算赤字。2009年，G20國家的赤字占GDP的7.9%，而2007年則不足1%。相對新興國家而言，這一現象在發達國家尤為突出，2007年發達經濟體的赤字平均占GDP的1.9%，而2009年則高達9.7%。希臘等國的赤字也在2009年急劇上升，達到GDP的12.5%。各國主要通過借貸來彌補預算赤字。低利率刺激了借貸，這主要是因為投資者傾向于公認比較安全的政府債券。結果，各國越來越深陷于低利率的債務，而償債也保持著經濟、金融危機前的水平。這使他們產生了錯覺，以為能維持高借債能力，而不用擔心影響到財政；同時也使政府遭受了債務和償債增加的風險。2010年，由于高債務水平和預算赤字帶來的不信任，在希臘與2010年4月的歐洲平均水平相比，利率幾乎提高了450個基本點。、西班牙等一些歐洲國家，這種風險變成了現實。市場和評級機構對希臘等國家債務水平進行評估后，認定其為加劇貸款拖欠的主要因素。這些國家債務水平已經達到臨界值，并且還將在未來幾年繼續攀升。根據國際貨幣基金組織（IMF）的數據，G20國家債務額的GDP占比已由2007年的62%提高到2009年的近75%。這一趨勢在發達經濟體中尤為顯著，二戰以來一些國家首次出現資不抵債的情況。為此，在市場的壓力下，越來越多的國家實施了財政緊縮計劃，以便能降低預算赤字和公債水平，實現宏觀經濟基本平衡，重振市場信心。但是，這些措施也可能導致需求減少，影響經濟復蘇乃至各國內部的社會平衡。
從分析財政和金融主管部門采取的不同措施可以看出，市場的自我調控功能隨著全球金融與經濟危機的爆發而黯然失色。私有部門在危機管理方面的能力以及市場經濟的種種優點都遭到強烈質疑。因此，在對金融、經濟領域進行調節、控制的過程中，國家干預正在回歸。
四、 需要進行深度改革
2007年全球金融與經濟危機爆發至今已有三年多，但危機仍然是熱點話題，并繼續給全球經濟帶來不確定性。危機的起因是大規模貸款和投機性投資，這揭示了國際金融體系的功能失常已經十分嚴重。金融市場不加約束地發展，導致了實體經濟嚴重不穩定。事實證明，市場自我調節的信條是錯誤的，而且對全球經濟極其有害。戰勝危機、重振經濟并解決威脅著許多國家（歐洲、墨西哥、日本等）的債務危機，始終是各國、各地區乃至全球層面的重要議題。
為了恢復信心、重新發展經濟，各國運用了大量的預算和貨幣措施，并提供了必要擔保。同時，各國還采取措施以加強對銀行業的管理，削弱投機效應，強化金融監管，改善金融方面的國際協調。以美國為例，美國正在進行銀行和金融體系改革，一項新的銀行和金融業法案2010年7月21日，美國總統頒布了多德-弗蘭克法規。得以通過。這項法案旨在對主要的金融從業機構采取新措施，實施更嚴密的監管，以防范危機。新措施包括以下方面：一是設立新的金融穩定理事會（FSB）及整合各監管機構，以預測全球危機和投機性泡沫的發生。二是嚴格限制銀行和對沖基金業務，使銀行資金無法用于開展與其給客戶建議相反的操作。三是規定金融機構中高層管理人員的薪酬。四是建立補償基金，以應對未來的銀行危機。該基金由銀行提供，而不是來自國家預算。五是強化對衍生品市場的監管，主要途徑是建立對場外市場（OTC）的清理和管理機制。六是拓展對評級機構的監管。七是更明確地劃分儲蓄銀行業務和投資銀行業務等。
目前實施的多種措施取得了一系列成功，帶來了全球經濟的輕微反彈世界銀行在2010年6月的經濟展望中預測，2010年和2011年的全球經濟增長分別為2.7%和3.2%，同時強調復蘇十分脆弱，不排除2011年危機復發的可能性。。然而，再次發生類似危機的威脅仍然十分明顯，這值得關注。例如，金融體系中現存的大量不良資產（其中很多由中央銀行持有）；多個國家面臨的債務危機（有可能轉為社會與經濟危機），無力償還債務的國家可能面臨新的銀行與金融危機等。對各國政府而言，進一步深入分析和反省，制定更全面、連貫的方案以應對現有和未來的挑戰與風險已經刻不容緩。經過深刻反省，國際社會必將在新的制度與組織規則約束下，在確?？煽亢涂沙掷m的前提下，重新定義銀行和金融體系。我們要做的就是全面審視這一行業中各主體的作用，并檢查約束其業務活動的各項規則。各國通過強化公共部門監控等方面的作用和能力、深入分析和防范危機以及開發有效的可操作工具，可以最終實現這一目的。
為實現金融與銀行體系的一致、可靠、公平，并且保障這一體系以合理的費用為各個經濟主體提供融資，各國和國際層面推進金融與銀行體系的改革勢在必行。為確保金融與銀行體系改革的成效，各國需要在密切協調和磋商的基礎上完善這一體系中的國內和國際框架的所有組成部分。同樣重要的是，各項行動的落實必須做到協調、漸進、有序。
（一） 銀行體系的作用
需要牢記的一點是，銀行的固有功能是接收客戶的存款，并使之增值（客戶可以是個人、養老基金―保險機構或者經濟、金融機構等）。銀行的作用還包括在存款者和投資者之間以及不同公司之間充當中介，配置資源、提供資金。也就是說，銀行為創造附加值的經濟活動提供資金。盡管如此，隨著金融業務的發展，人們發現銀行除基本業務外，引入的新業務逐漸成為主導。銀行并沒有將其業務限制在為經濟主體提供資金，而是轉向了咨詢和市場投資等新業務的開發，并積極參與各種市場活動。顯然，這不利于銀行行使其基本使命――為市場和實體經濟活動提供資金。銀行開發或推廣銷售的新產品（衍生品、債券化產品等等）越來越復雜。此外，它們還逐漸為金融從業機構（例如對沖基金）提供了過多的資金，而這些金融從業機構的基本使命是以犧牲銀行的固有責任為代價，追求投機和快速增益。通過證券交易，貸款存在風險的銀行得以向其他金融從業機構分散風險，這些貸款因而轉化為有價證券。風險的分散是全球金融危機的源頭，金融危機首先影響了金融從業機構，而后逐漸波及整個經濟。對此，通過嚴格的規則來監管并控制銀行資源（也就是儲戶的資源），確保銀行管理下的儲蓄安全，就變得越來越必要。其他一些措施也可用來監管銀行行為，例如修改貸款資格標準，確保資金的合理利用，從而維護儲蓄者及整個社會的利益；嚴厲打擊內部交易；確保賬簿管理的透明度及財務清單的可靠性。從這些方面講，銀行體系應該嚴格安排，杜絕不透明的記賬和數據記錄。這些措施的實施能限制小團體暗箱操作，從而打擊壟斷和減少任人唯親的現象。除此之外，這些舉措還能使對沖基金的一些不當行為收斂。這是因為之前的做法會使得個人、資本所有人乃至整個國家都面臨著巨大危險，從而影響到經濟福利和整個社會發展。自從此次金融危機之后，銀行系統前所未有地急需重新獲得公眾的信任。要做到這一點，銀行體系就必須劃清儲蓄銀行、對沖基金以及其他金融機構的界線，明確各個機構組織間的權利和責任。重振公眾對銀行的信任還需要加強銀行監管，強化公共管理部門的職能，限制甚至取消替換產品（諸如結構性產品，衍生品等），并保持各個部門間的關系分明。
(二) 金融市場的作用
金融市場，尤其是股市在保證資產流動性和資金周轉流通方面發揮著重要作用。這些市場在整個金融體系中比重的增加孕育出不少金融大亨，他們將自己的規則和條件強加到不同的經濟活動者乃至整個國家身上。股票交易價格的演變必須依賴于公司的實際經濟狀況，而不僅僅是市場及其參與者的熱度。經濟實體間的價值交換也應該反映真實的資產價值，而不是投機或一些理論模型得出的結論。與之相類似，一家公司或一個國家的經濟狀況不應該被投機者的臆想所左右，而應理性客觀地分析自身金融情況及償債能力。在一些體系中，個人主義取代了集體利益而占據上風。我們必須讓這些破壞分子不再起作用，從而使這些不利因素從銀行體系中逐漸消失。因此，建立一個更加透明、理性、全面的分析機制變得前所未有的重要。這一機制將考慮到問題的方方面面，從而提供現實情況的客觀評估和對風險的準確預測。從這一方面看，我們采取措施，至少可以減少金融及經濟的主要風險因素。為此，相關國家機構需要大力控制純粹的投機行為，杜絕避稅天堂。此外，各國金融市場還需要強有力的國際金融監管，以監視可疑對沖基金的流動，以此保證銀行和金融體系的穩定性。
（三） 信用評級機構的作用
由于信用評級機構能夠給整個金融體系帶來巨大破壞，我們必須以客觀、職業、獨立、負責、中立的態度重新審視信用評級機構所扮演的角色。通過此次危機，我們越來越清晰地認識到這些機構不僅不能只作為私有部門的一部分而存在，也不能繼續享有封閉、不透明、無需監管的特權。信用評級機構必須通過管理、規劃和整治，明確信用評級機構的特定職責和角色定位，避免利益集團游說，保障儲蓄者的經濟安全?；仡欉^去，我們發現，對次級投資評級的陡然巨變也是這次金融危機的導火索之一。因此，我們有必要著重分析在某一投資產品發展過程中所涉及的一些機構間存在的顯而易見的利益沖突，而過去信用評價機構對他們進行的評級往往過于寬容。最后，值得注意的是，最近在希臘爆發的債務危機一部分要歸咎于整個國家債務評級的下降。這一降級加劇了投資者的不確定性，因而大大提高了公共債務的利率。簡而言之，評級機構應由公共權力部門、專業機構及與這兩種利益攸關方存在聯系而又獨立組織托管。成立公共管制或監控機構對評級方法做出考評，這一做法也會進一步保障評級行為的可靠性和安全性。
（四） 國家應發揮的作用
國際層面不均衡的不加以控制的交易和其他金融活動導致了危機的持續發展。因此，各國需要建立一個結構性的強化機制，以遵循新的邏輯，摒棄教條和舊式思維，發揮好整個社會和國家各個組成部分的功能作用。金融危機突出了國家的基本職責，國家不僅作為市場行為和金融體系的監管者，而且是經濟復蘇的主導者。政府出資救市，不僅挽救了銀行和金融機構，還對一些重災行業和個體提供資金支持。基于此，政府扮演的角色之重要以致其成為公眾利益的唯一捍衛者、個人和所有經濟參與者的權利職責維護人。為保障市場上眾多個人利益和集體利益的持久和諧，發揮政府調控職能就變得越來越必要。我們需要政府及公共機構加強其監管職能，以保證國家、地區乃至國際間能協調好各方利益，統籌發展。為此，各國政府需要大力開發人力資源，發展相關機構，建立健全組織框架，成立合格的相關法律部門，所有這些部門的協調發展將為經濟良好運行打好堅實基礎。除此之外，國家還應該保護那些在共享財富方面做出努力的部門。這種做法旨在保證社會和諧，打擊一心只想快速獲利、不公平致富而不顧及他人和社會的投機者。金融穩定只有通過透明的制度和公正的運作才能實現，因為透明和公正能創造價值，實現利潤的合理分配。要充分實現這些目標，就必須達到經濟、銀行、金融機構，尤其是社會所有階層的真實、平衡發展。這一發展的最終目的在于控制人力資本的不確定性以及彌補生產行為的不可預測性。這種不確定性和公信力的缺乏只會造成社會混亂、不公正，人們緊張、彼此沖突及缺乏安全感。因而，金融體系就不能擔當起為經濟和社會建立先進的可持續的組織構架的重任。國家、社會團體和金融專業人士必須確保作為經濟支柱的金融不僅僅是投機者和權勢階層的工具。相反，資源分配應該取決于公司、企業家在創造財富，提升產品或服務的附加值方面所起的作用。這一財富的獲得應該有利于經濟發展效率的提高，使參與各方得到公正的收益，而不是擴大行業間、社會地位和收入方面的差距，因為這些差距是不安定和緊張局勢的罪魁禍首。有教條說經濟自由不可挑戰，如果這只是因為其創造性和在資源利用、價值形成最大化上所起的作用，那么事實上對市場和自我管理給予的過度自由反而會毀壞經濟自由，導致危機。這種破壞作用不僅局限于某一特定行業，還會蔓延到經濟生活的各方面乃至整個社會。因此，正如公共權力部門之間一樣，經濟領域也存在著制約和平衡。國家在經濟活動中扮演重要角色并不意味著干預經濟，相反，經濟自由依然是不變的主旋律，個人和其他經濟活動參與者可以充分發揮主觀能動性。國家具有一定的可操控范圍是為了更好地保證經濟活動高效有序進行，滿足各方面利益需求。這種做法還有利于財富依據個人的努力進行合理分配，從而創造真正的價值，給國家、經濟、社會帶來一定的穩定，促進社會自信、公正、穩固、和諧地發展。經濟和金融危機的影響范圍之巨大充分顯示了國家在維護經濟穩定、恢復經濟參與者信心方面不可替代的作用。如果有需要，政府就必須建立管制體系，采取干預措施來糾正市場失靈。因此，政府必須成為經濟活動中的楷模，這種楷模作用是通過良好地管理國家及各個公共領域體現出來的。
（五） 建立國際管理機制的必要性
國際社會正在就如何更好地監控金融體系、對其相關風險做出評估和管理達成廣泛共識。的確，金融全球化使危機得以迅速蔓延到全球金融體系。這也凸顯了建立新的全球治理的必要性。它能通過一場經濟聯合治理來縮短危機持續時間和規模，也能應用一場財政和金融治理來預防，至少減小未來危機的破壞力。假設金融不穩定性會在全球范圍內造成影響，那么一國的規章制度要符合多邊國家的規定也合情合理。這一做法會防止公司避開那些制度嚴格的國家和地區。實際上，避稅天堂就是國際金融體系不透明的一項重要考量因素。國際金融體系的不透明使銀行、金融、經濟和整個社會體系疑云重重，充滿不確定性。避稅天堂的存在使得眾多跨國公司輕而易舉逃避產地國或所屬國的征稅。當前國際金融規章中的不少條目都基于一個理念，那就是與完全獨立的國家管理機構進行自愿協調，以使自身免受政治干預。因此，通過認真分析、仔細挑選所建立并運作的新國際金融體能產生較好功效，因為它能監管、評價大型跨國銀行、金融投資基金和信用評級機構的行為，從而以國際公認的制度準則來充分評估這些機構的運轉情況。盡管建立這種監管機制是正當合理的，但想要把所有方案轉化成現實卻有不小難度，尤其是因為它需建立一個基于以下幾個方面的高效、可靠的全球體系：(1)強制性多邊協議，為商業和投資銀行、機構性投資者（養老基金，共有基金，對沖基金，財富基金等）、評級機構制定一套適用規則；(2)各國政府承諾通過國家管制機構實施這些規則；(3)單邊或多邊機構共同負責規則的實施情況，并對違反者做出懲罰。
事實上，規則是否得以實施取決于各國政府做出承諾的能力和意愿。這就需要國際社會提高協調合作水平，建立管理機構。這一機構的建成能極大地提升信息搜集能力、政策分析和制定水平，從而防止危機發生，促進國際銀行和金融體系更加安全可靠運行。
五、 總結
這次全球經濟與金融危機對不同國家的影響不一，這主要是因為它對相應國家銀行和金融體系造成的危害程度不同。危機涉及范圍甚廣，至今全球經濟復蘇仍然存在著不確定性。我們也看到，許多金融機構在危機面前往往以市場調節的盲目性、滯后性為借口將責任推給社會和公眾。他們會強調說政府部門也經常以全球化為擋箭牌，替其不作為辯護。
為了走出危機，各國政府及國際社會目前采取的措施都勢在必行。這些政策措施也必須在透明、負責的基礎上實施。建立相應的問責制度，以恢復公眾對經濟的信心，這對所有經濟和社會活動參與者（公司、跨國集團、金融機構和銀行、養老基金等）都至關重要。因此，這次危機也為我們創建新的金融體系和全球經濟提供了重要契機。這一新體系有利于我們吸取經驗教訓，因為它有助于全面衡量生產過程中各個利益相關者的利益要求，鞏固加強政府作為戰略法規的制定者和評估者以及均衡經濟、金融、社會和政治勢力的保障者的作用。在全球化和經濟相互依賴的大背景下，政府應該在風險監管分析方面扮演更積極的角色。經驗還告訴我們，公共力量也應在國際協調、磋商和合作方面發揮作用，與此同時充分考慮各方利益，竭盡所能促進經濟、社會、環境和人的共同發展。這次危機讓我們重新思考了國際金融架構，它需要各方在金融業管理規則、國際金融會計準則和金融交易處理方面展開更緊密合作。其目標就是加強市場的一體化程度和穩定性。
最后，我們所要達到的最終目標就是以人們和生產活動的需要為基準制定出一系列行業標準和規則，并確保它們有效執行，使金融市場透明、公正，因為這些準則是一個健康的全球經濟的基石。
Global Economy and Financial Crisis
Ahmed El Midaoui
(Morocco Audit Court, City of Casablanca, Morocco)
Translated by XU Fei1 DING Yue2
（1. Section of International Cooperation, Nanjing Audit University, Nanjing 211815, China;
2. Department of International Cooperation, Office of Audit, PRC, Beijing 100037, China）
首先，世界的通貨膨脹率已經下降到40年來的最低點，這本身也是一個主要的政策成就。鑒于高通貨膨脹率的教訓以及各國間的比較和示范效應，追求低通貨膨脹率成為各國貨幣當局的一個共識：由于許多國家加強了財政約束，從而促進了貨幣約束和實際及預期的通貨膨脹率的下降；一些國家實行了貿易自由化、國有企業私有化、放松產業管制等政策，客觀上降低了生產的成本，從而降低了價格，在一定程度上造成了通貨膨脹率的下降。通貨膨脹率的下降給一些國家的貨幣當局帶來了相當大的壓力，這種壓力主要來自對通貨緊縮的擔心，事實上，通貨緊縮的現象已經在一些國家出現，它會加重宏觀經濟的不穩定性。
其次，全球金融市場的一體化導致國際間的金融傳導機制更加復雜化。在金融市場一體化的條件下，全球的金融資源會在任何時候轉向任何相對活躍的國家或地區，其間的大量資本流動可能會促使正處于擴張階段的經濟體產生經濟過熱和資產市場泡沫的風險，同時，巨額的國際資本流動也會損害一些國家脆弱的金融體系并導致貨幣發生不穩定的波動。
第三，越來越多的國家采取靈活的匯率制度，這將導致采用釘住匯率制的國家更容易受到沖擊，因為這些國家在貨幣政策上喪失了一定的自，無法完全按照本國的經濟發展形勢制定相應的貨幣政策，而只能被動地跟隨所釘住貨幣的發行國調整自己的貨幣政策。在這種背景下，由于90年代以來發展中國家的經濟周期不再與發達國家相一致，當發達國家根據自身經濟發展狀況調整其宏觀經濟政策時，釘住其貨幣的發展中國家不得不跟隨其進行相應的調整，由于這種調整并不是國內經濟所需要的，調整的結果必然造成國內宏觀經濟不穩定性的加劇。
考慮到金融全球化對宏觀政策的影響。制定宏觀經濟政策時，要注意以下幾方面的問題：
第一，通貨膨脹目標要考慮資產的價格。在低通貨膨脹率的良好經濟環境下，可能會誘使投資者承擔風險去購買資產，從而造成資產價格上漲。據此，蕭條經濟學認為，當生產率大幅度提高時，貨幣當局應努力把通貨膨脹率維持在正的水平上，否則名義收入增加從而購買力增加會產生錯誤的利潤信息，這種錯誤的信息往往會導致資產價格的膨脹，并最終造成宏觀經濟的不穩定性。有人提議計算廣義的通貨膨脹率，即計算商品與服務、房地產和股票市場三個市場價格的加權平均數作為通貨膨脹率，權數可按三個市場資產量占資產量的比重取值。
全球經濟金融形勢
一是全球經濟正處于長周期的下行階段。熊彼特認為，企業家創新的集群式出現推動世界經濟呈現出長周期波動，即“康德拉季耶夫周期”，一般歷時54-60年。一般認為，從上世紀80年代開始，信息產業革命開啟了新一輪世界經濟長周期，2008年國際金融危機后，這一波周期進入了下行階段。這意味著中低速增長將成為未來全球經濟新常態。
二是如何從危機中走向復蘇仍是全球經濟面臨的主要任務。鑒于1929年大蕭條的巨大破壞力，2008年國際金融危機爆發后，全球掀起了一波史無前例的集體救市運動。主要儲備貨幣發行國紛紛實行量化寬松政策（QE），保持充足的國際流動性;其他國家跟隨出臺極度寬松的財政和貨幣政策;中國也第一時間推出四萬億的一攬子刺激計劃，在托底全球市場需求、穩定信心方面發揮了重要作用。
短期內，此次救市取得了相對理想的效果，主要國家金融體系的有毒資產被有效隔離留待日后清理，全球主要金融市場保持良好秩序，主要國家銀行體系及時恢復了融資功能。在極寬松政策刺激下，大宗商品和主要國家資產價格很快迎來新一輪漲勢。
然而，寬松的政策也造成政府債臺高筑，更重要的是，在成功削弱危機強度和烈度的同時，也延緩了市場出清，直觀表現在企業層面，大量“僵尸企業”茍延殘喘，妨礙資源重新配置;在金融層面，有毒資產長期得不到徹底清理，金融機構融資能力受到掣肘;在宏觀經濟層面，實際利率居高不下，資產價格高漲和實體經濟疲軟并存，全球經濟進入了漫長的調整期，某些經濟學家甚至討論陷入“L”型復蘇的可能。
三是復雜和分化是當前和未來全球經濟運行的重要特征。由于各國所處發展階段不同，政府救市在一定程度上增加了宏觀經濟變數，因此全球經濟形勢錯綜復雜，各國復蘇進程不一，各經濟板塊運行差異明顯。總體看，美國等彈性較強、市場出清和結構調整較快的經濟體表現出更強的復蘇勢頭;歐元區受制于統一財政政策的缺失，不斷爆發的債務危機嚴重影響了經濟復蘇;日本受人口老齡化困擾，難以走出長期通縮困境;新興經濟體易受外部沖擊影響，金融市場波動增大。從短期看，造成這些板塊經濟分化的基本因素難以得到徹底改觀，因此，復雜和分化仍將是未來一段時期全球經濟運行的基調。
四是推進深度再平衡是全球經濟可持續發展的內在要求。從根本上說，全球經濟失衡是引發此次金融危機的主要原因。這種失衡主要表現為：一是美國經常項目巨額逆差和新興市場經濟體大量順差長期持續。上世紀90年代后期開始，美國經常賬戶逆差驟增，其占GDP的比例從1997年的1.6%飆升至2006年的5.8%。同期新興市場和發展中經濟體經常賬戶順差快速增長，其占GDP的比例從1997年的1.1%飆升至2006年的4.8%。二是實體經濟和虛擬經濟的長期背離。上世紀70年代以來，全球制造業中心轉移到新興市場，而貨幣金融中心仍主要掌握在美國等少數發達市場國家。于是就形成了東方制造真實產品，西方創造貨幣購買力;西方創造各種金融產品，東方用出口換取的外匯去購買這些產品;西方向東方借錢，東方給西方融資的失衡甚至“荒謬”的全球經濟布局。三是以美元為中心的國際貨幣體系造成主要儲備貨幣發行國權利與義務的失衡。布雷頓森林體系崩潰后，美元發行失去了黃金儲備的制約，在理論上具有了無限發行的權力。在現實中，由于美元一家獨大，儲備貨幣發行缺乏有效競爭，美元發行缺乏必要的制衡，主要服從于美國國內經濟需求，往往表現為其他國家分擔美國經濟調整的成本。未來全球經濟能否走上可持續發展的道路，根本上取決于能否推進深度的全球再平衡。
五是QE背景下的通縮是全球經濟面臨的重大挑戰。量化寬松政策直接導致央行資產負債表急劇膨脹，意味著大量基礎貨幣的投放。與2007年相比，截至2015年6月底，美聯儲、英格蘭銀行的資產負債表規模膨脹了4倍。但全球卻面臨普遍的通貨緊縮壓力，主要國家的通脹率始終徘徊在低位，日本和歐元區核心通脹率更是長期游走于零水平附近。這種現象的背后是貨幣政策傳導渠道的不暢。
中國經濟面臨的挑戰和機遇
在全球性調整的大背景下，中國經濟步入新常態，面臨著嚴峻的挑戰和難得的機遇，主要表現在以下方面：
一是經濟下行壓力加大，但總體仍在合理區間。當前國內經濟正處于“三期疊加”的特殊時期，經濟增長內生動力仍不足，主要表現為投資增速放緩，消費增速緩中略升，進口降幅擴大。但我們也應該看到，中國經濟總體仍在合理區間，為結構調整奠定了堅實基礎。
二是經濟結構調整需求迫切。2008年國際金融危機延緩了我國經濟的調整，造成失衡現象嚴重，突出表現為結構性短缺和過剩并存，投資和出口驅動依賴嚴重等。中國經濟亟待通過結構調整重新激發經濟活力，提高增長的質量和效益。
三是人口紅利加速消退。中國發展研究基金會的報告顯示，2010-2020年，我國勞動年齡人口將減少2900多萬人，人口紅利面臨加速消失的風險。這將對經濟潛在增速產生深刻影響，進而對勞動生產率、利率、匯率等政策變量產生重大影響。
四是改革動力有待進一步增強。改革開放三十多年來，我國取得的成就有目共睹，但隨著改革開放的深入，我國已度過了帕累托改進的增量改革階段，深入到了涉及利益再分配的存量改革階段，面臨的阻力空前增長，改革的動力亟待進一步增強。但“?！币惨馕吨皺C”，國際金融危機也在一定程度上倒逼國內加快改革開放步伐，加速釋放改革紅利。
中國的應對
在當前挑戰與機遇并存的背景下，中國能否迎難而上，這是關系到能否實現可持續增長、能否躍過“中等收入陷阱”、能否由大國過渡到強國的關鍵所在。
一是銳意改革，加快結構調整，集中釋放制度紅利。改革是解放生產力、發展生產力的必由之路，中國經濟要行穩致遠，必須全面深化改革。要形成政府和市場“雙引擎驅動”，既要使市場在資源配置中起決定性作用，培育打造新引擎，也要更好發揮政府作用，改造升級傳統引擎。
二是致力開放，融入全球市場，充分釋放全球化紅利。一方面應擴大國內市場開放，有序推動金融、教育、文化、醫療、養老等服務業對外開放。另一方面應創新對外投資合作方式，順應比較優勢規律，合理引導優勢產業轉移，鼓勵國內居民在全球范圍內配置資產，分享全球化紅利。
前世界經濟金融已經進入全球化時代，全球金融危機蔓延和深入，世界經濟復蘇勢頭明顯減弱，經濟運行下行風險加大，急需加強全球合作，共同應對。不久前，中國人民銀行周小川行長在出席國際貨幣基金組織國際貨幣與金融委員會(IMFC)第二十四屆部長級會議中提出了迫切需要加強全球合作的意愿。并要求主要發達國家應盡快出臺明晰可信的中期調整戰略，提振市場信心，抵制貿易保護主義。新興市場和發展中國家應繼續調整結構，增加經濟增長的可持續性?；鸾M織應抓住全球經濟面臨的主要矛盾，為有關各方提供切實可行的政策建議，維護全球經濟金融穩定。
加強全球合作，是應對全球金融危機的有效途徑。特別是作為處理危機的國際專業機構――國際貨幣基金組織更應發揮積極作用?；鸾M織應從尋找此次危機爆發的根源出發，調整監督框架和監督重點。應繼續改善份額和治理結構，盡快推動2010年份額改革一攬子方案的生效，切實保障長期資金的來源，以滿足成員國應對危機的需要。并繼續深入研究國際貨幣體系的內在缺陷，推動國際儲備貨幣體系多無化，向著幣值穩定、供應有序、總量可控的方向完善。
加強全球合作，需要各國共同努力，強化宏觀審慎政策框架，推進全球金融管理改革。按熙G20要求，金融穩定理事會(FSB)、國際清算銀行(BIs)、巴塞爾銀行監管委員會(BCBS)形成了操作性政策框架。作為G20的重要成員，中國贊成危機后構建更為審慎的金融管理架構，并參與了國際金融改革和標準制定的有關工作，也正在著力加強和完善國內的宏觀審慎管理。從防范系統性風險和抑制金融體系順周期波動的角度出發，有必要提高金融機構的資本質量和資本充足率。中國由于率先復蘇，與西方國家所處的周期是有所不同的。實施更為審慎的標準更有利于經濟的健康穩定發展，從而在長期內為私人部門提供更多的信貸支持。
加強全球合作，中國將繼續采取積極的政策措施，維護經濟金融穩定。中國是新興經濟體的重要成員之一，是負責任的大國。國際金融危機爆發后，中國為應對危機沖擊，及時采取強有力的政策措施，推動經濟企穩回升。但刺激政策也帶來一定的通脹風險。特別是2010年下半年以來，中國物價大幅上行與此有關，同時也受國際流動性充裕、資本大量流入、國內農產品受極端氣候和自然災害影響出現產量波動、勞動力成本趨升等因素影響。隨著經濟回升態勢不斷鞏固，中國將宏觀經濟政策的重點及時轉向，將保持物價總水平基本穩定作為宏觀調控的首要任務。貨幣政策由應對危機的特殊狀態向常態回歸，兼顧了經濟正常發展和控制通脹的需求，逐步實現了經濟“軟著陸”。今年以來中國經濟仍保持平穩較快發展，繼續由前期政策刺激的過快增長向自主增長有序轉變，貿易平衡趨于改善。預計全年經常項目順差對GDP的比值將進一步明顯下降。前和今后一個時期，中國經濟增長動力仍然較強，但短期內也面臨物價上漲較快、資本流入較多的挑戰。未來，中國將進一步把握好宏觀經濟政策的方向、力度和節奏，處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期三者的關系，保持物價總水平基本穩定，防止經濟出現大的波動。兼顧貨幣政策的四大目標(通脹、經濟增長、就業和國際收支平衡)，同時維護金融穩定。中國經濟的穩定、可持續增長，中國的進口和對外投資，這將有助于世界經濟復蘇，亦有助于全球對抗危機，維護全球經濟金融穩定。
壟斷資本的核心是金融資本。資本的國際運動是資本主義生存和發展的條件。當代資本主義經濟最深刻的變化發生在金融領域，而金融全球化則是這一變化的集中表現。金融全球化的實質是以美國為首的發達資本主義國家在新技術革命和資本主義經濟發展的新的歷史條件下對資本主義的國內和國際經濟關系所作的調節，其目的仍然是維護資本主義生產方式和資本主義經濟制度。
一、金融全球化與資本主義發展的新階段
自20世紀80年代以來，資本主義的發展進入了一個新階段，即金融壟斷資本主義階段。金融壟斷資本主義是國家壟斷資本主義克服自身危機發展的結果。信息革命為金融壟斷資本主義提供了技術和生產力基礎，而經濟全球化和金融化則是金融壟斷資本主義形成的必要條件。在金融壟斷資本主義條件下，經典意義上的資本主義生產方式和所有制關系并沒有改變，資本對勞動的剝削和統治關系也沒有改變，但是資本的增殖形式卻發生了變化。在工業資本主義時期，貨幣資本是資本價值的主要形式，它對資本使用價值的生產起著決定性的、支配的作用，因為資本主義生產的目的就是利潤的實現和貨幣的增殖。在金融壟斷資本主義條件下，資本主義實現了歷史性進步。資本的價值形式演變成貨幣資本和金融資本二元結構。金融資本的發展是商品經濟高度發展的結果。金融產品是最抽象的商品，它不同于其他商品，其區別在于它只有價格而沒有價值。因此，金融產品是虛擬產品，金融資本是虛擬資本。20世紀80年代以來，資本主義經濟最深刻的變化發生在金融領域。由于金融資本的發展，直接金融取代了中介金融，成為資本價值的最主要形式。金融及其衍生產品的發展使金融資本在時間和空間上，對資本使用價值的生產實現了全面的、不間斷的、有效的控制，從而實現了資本的增殖，即資本利潤的最大化。從這個意義上說，金融壟斷資本是資本對人類社會生產的最高統治，它把生產的社會化又向前推進了一步。
金融壟斷資本主義發展的直接動因是：
（一）資本主義經濟發展的需要。在信息革命推動下，資本主義經濟，特別是第三產業：服務、信息業的發展，需要金融資本的支持。
（二）資本主義所有制關系調整的需要。在私有化浪潮中，大量私營企業的融資活動以及股權分散化等推動了金融資本的發展。
（三）資本對外擴張的需要。經濟全球化的發展，推動了世界金融市場的一體化。2000年，全世界直接投資超過1萬億美元，是1990年的5倍，1982年的17倍。到2001年6月為止，國際貸款已達7萬5千億美元，是1990年的10倍。1998年，十大外匯交易市場日均外匯交易額已超過1萬9千億美元，是1989年的3倍。全球日均外匯交易量從1989年的5700億美元，上升到2004年的19000億美元。在資本擴張中，跨國公司的發展十分引人注目。1980年，跨國公司的營業額為3萬億美元，占世界國內生產總值的5％，而1999年，跨國公司的營業額則達到14萬億美元，占世界國內生產總值的10％，為世界出口貿易總額的2倍。在金融資本的推動下，資本集中和積聚規模和速度達到空前的高度，企業甚至跨國公司本身成為商品，并購勢頭兇猛，10年時間，增加近10倍：???
國際范圍內的公共干預對金融壟斷資本主義的發展起了關鍵性作用。二戰后，這樣的干預共有兩次：一是1970年，布雷頓森林協定廢除，黃金非貨幣化，美元自由浮動；二是20世紀80年代初，以美、英為首的發達國家相繼實行的金融自由化政策。國際范圍內的公共干預證明，金融壟斷資本已成為國際壟斷資本。而國際壟斷資本的最終目的是通過國際壟斷價格攫取超額壟斷利潤。
金融資本具有雙重性質。金融資本不是經典意義上的食利資本。不能把金融資本與經濟發展簡單對立起來，資本的增殖過程需要金融資本的介入，它有利于提高勞動生產率，金融資本并非置身于生產變革過程之外，它是發展信息和服務業的載體，甚至可以說，金融產品本身就是特殊的信息產品。金融資本的發展促使信息和服務產品轉化為商品，并通過高新技術的開發，實現資本的增殖。金融資本特別是風險資本的發展為促進新技術和資本主義經濟的發展提供了強大的動力。從這個意義上說，金融壟斷資本具有進步作用。但是，另一方面，在資本主義生產方式條件下，金融壟斷資本又建立了金融專制統治，成為加強和擴大國內和國際剝削的工具。今天，金融已發展成相對獨立的領域，虛擬經濟和實體經濟分離的現象日趨嚴重。金融投機造成了金融和經濟的不穩定并頻頻引發危機。從這個意義上說，金融壟斷資本對經濟發展又具有破壞作用。應該用歷史和辯證的眼光看待金融壟斷資本主義。金融壟斷資本主義并不意味著資本主義即將崩潰。但是，金融壟斷資本主義作為資本主義發展的新階段又包含了資本主義固有的矛盾，它將沿著克服矛盾和危機并產生新的矛盾和危機的辯證過程前進。
二、金融全球化與資本主義基本矛盾
金融全球化發生的背景是，發達國家遭遇70年代初二次能源危機的沖擊，戰后“黃金30年”結束，主要發達國家經濟進入“滯脹”時期，生產過剩，特別是制造業生產過剩，資本利潤率下降，資本貶值，在資本主義基本矛盾的作用下，出現了資本積累過剩和流動性相對過剩的情況。資本主義為了擺脫危機，拓展生存空間，大力推進經濟全球化。經濟全球化的本質是資本的全球化，而金融全球化則是資本全球化的樞紐和杠桿。法國學者比埃爾·勒·馬森指出：“金融全球化不過是為醫治利潤率下降而使用的鎮痛劑”。②另一位法國學者、《金融全球化》一書的作者弗朗索瓦·沙奈則闡明了金融全球化與資本主義基本矛盾的關系，他認為：“脫離調節學派所說的‘福特主義調節方式的危機’以及者所描述的世界資本主義生產方式的經典矛盾（這一矛盾從1950年到1974年衰退以前被長期抑制）在特定歷史條件下的重新出現，就不能理解金融全球化這一現象。逐漸積累起來的大量資本作為借貸資本力圖以金融的方式增殖，也只能從投資于生產的資本日益增長的增殖困難中得到解釋?！雹圪Y本的過剩積累促使大量資本從生產領域流入金融領域，成為推動金融全球化的強大動力。由此可見，金融全球化不是憑空產生的，它是資本主義經濟發展的需要，是生產和資本社會化發展的產物。它優化了資本資源的配置，促進了資本主義經濟增長方式的轉變，即西方學者所說的，從福特主義的增長方式向金融資產的增長方式的轉變。它緩和了資本主義生產的矛盾和危機，擴大了資本主義的生存空間。在金融全球化發展時期，美國保持了長達10年之久的經濟增長，其股市盈利率創下歷史最高水平。1989—1995年，道－瓊斯工業股票指數從2508.9點上升到5117.1點。1997年又飚升到7908.3點，1999年3月25日突破1萬點大關，達到10006.8點。1990—1997年，扣除通貨膨脹因素，股市投資回報率為13.1％。某些基金，例如對沖基金的資金回報率竟高達30％。其他主要資本主義國家經濟也出現了不同程度的繁榮④。
三、金融全球化對發達國家與發展中國家關系的影響
在金融全球化中，以美國為首的發達資本主義國家占主導地位。它們是金融全球化的始作俑者，也是金融全球化的最大受益者。它們在金融全球化中發揮了推動、引導和控制的作用。這種主導作用主要表現在以下幾個方面：
（一）產業結構和金融業優勢。在信息革命的推動下，發達國家不斷推進產業結構升級，在主要發達國家，第三產業在國民經濟中的比重均達到75％以上。信息業和包括金融業在內的服務業發展迅速，目前金融業已成為美國最大的產業，80％以上的國民生產總值均來源于以金融投資為主的服務貿易。近20年來，發達國家金融業內部結構也作了調整，非銀行金融機構和直接金融所占比重加大，融資效率提高，交易成本降低，金融資本的社會資本基礎擴大，加快了金融資本的積聚和集中。投資公司、養老基金、互助基金、保險基金等共同基金成為英美等發達國家最重要的非銀行金融機構.
在技術方面，發達國家金融業占絕對優勢。金融產品是特殊的信息產品，隨著信息技術的發展，發達國家金融創新層出不窮，新的金融衍生產品不斷推出。此外發達國家的金融市場都有比較完善的金融法規、嚴密的避險機制和監管體系。
（二）發達國家政府直接參與推進金融全球化。發達國家政府除了實行特別有利于金融資本發展的貨幣金融政策以外，還通過發展公共信用和國際信用，直接參與支持金融資本的活動。例如,經合組織國家政府把國民生產總值相當可觀的部分，即預算開支的20％或國內生產總值的3%—5％，轉移到持有國債的金融資本所有者手中，從而使金融資本成為永久性實際正利率的受益者。據國際貨幣基金組織提供的資料，僅美國國債就占了經合組織國家國債總和的39％。國債市場成為國際債券市場的支柱。這一市場掌握了世界金融市場30％的金融資產。這些資產不斷尋求穩定的、流動的收益，其流動性是由二級市場來提供保證的，它們在二級市場中不斷進行交易以實現增殖。這就是西方國家自20世紀80年代以來大幅度增發國債的原因。目前，除外匯市場外，國債市場已成為最大的金融市場。1980年，美國國債日交易量為140億美元，而1993年則達到1200億美元。1999年底美國國債累計發行余額5.77萬億美元⑦。
金融證券化的發展是經濟背景下的產物,是市場經濟發展的一個趨勢,在20世紀80年代時,金融證券化的發展已經漸漸代替了經濟全球化的發展,據統計20世紀80年代以來.金融證券化的債券的發行的比重日益上升,金融證券化還有流動性、穩定性、安全性，收益性等優勢，與貸款的方式比較，金融證券，還有諸多優勢，如可轉讓所有權，降低資產的風險，擴大投資范圍，穩定資金的流動性。金融證券化的不僅有這些優勢，金融證券化的所帶來的一系列的效應，會給我國的發展帶來更多的發展，金融證券化還有最基本的功能。
（一）隨著資產證券化的發展，資產證券形式的集資規模越來越大，股份持有人也越來越多，這說明我國的股份制會逐漸的發展起來，資產會日益社會化。
（二）任何一種資產的發展都必須發展其規模，經營規模的擴大，能更好的進行融資，在19世紀時，西方國家就是靠著經營規模效應，促進了鋼鐵，煤炭等制造業的發展，為其發展集中了巨大的資本，證明金融證券化經營規模效應的基本功能。
（三）金融證券化是雙向的投資機制，企業與投資人相互選擇，淘汰不良的投資人和不善的經營者，反之，經營優秀的企業則會帶來巨大的企業效益，這就是金融證券的優勝劣汰。
（四）合理的資源配置是金融證券的又一大基本功能，合理配置資源將會提高有前途的投資者和企業的高效益，增加社會資產的流動性，有利益產業鏈的調整。
二、金融證券化發展中的問題
金融證券化的迅速發展中，有許多我們要面臨的障礙，想要金融證券化更好的發展，我們就應及時的解決這些問題。金融證券化的發展主要供給的資產是金融證券化的主要因素，然而，我國目前供給的資產缺乏，我國的企業主要是以負債資產形式存在，沒有任何資產的抵押，缺乏穩定的、長期的資產供給。雖然可以將銀行的逾期的房地產作為抵押，但這不能滿足我國證券化的發展，這些不良的資產的形成，也難以滿足市場經濟的需求。我國的金融證券化的發展迅速，但缺乏大量投資機構，我國對于用住房抵押債券的這種方式也是不偏向的，住房抵押債權，需要長期的，穩定的資金來源。我國的投資機構有社會養老保險，保險公司，商業銀行等，這些投資機構在我國現在發展中也是出現了許多限制。我國的證券化的發展還不夠完善的地方，國有銀行的商業道德風險就是不容忽視，由于是在一個不完全有效的市場，商業銀行為了更好的獲利，會收取中介費，對客戶的信用等級也會下降，如果用戶出現信用問題，投資者會對證券失去信心，從而影響整個的金融證券化的穩定和發展。
三、推動我國證券化發展的途徑
首先應考慮我國資產的形式，根據國外經驗，住房抵押債權是一種很有效推動我國的證券化發展的形勢，要發展這種形式，就要有大量的投資機構，我國的商業銀行的貸款與其他的住房抵押貸款有收益穩定，風險低等特點，住房抵押的對象經濟行為簡單直接，受益穩定可靠，有較高的賠償保障。我國銀行抵押住房貸款的期限比較長，形勢也比較的單一，時間跨度較大，也是金融證券化的發展的必要因素。我國證券化的中介機構中有一個專門的服務體系，嚴格制定中介機構的規范，制定嚴格服務標準，為證券的發行提供暢通的平臺，提高市場的信息化。中介服務人員應對證券化的信息的地披露要及時、有效、真實，中介人員的要用規范制定自己的言行，對住房抵押債權的流程要有一個嚴格的規范標準、條件和措施，以及對違反流程的規章制度，以促進證券化的發展和穩定。
四、結語
