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[關鍵詞]證券公司 直接股權投資 必然性 可行性分析
一、直接投資業務是證券公司的傳統業務延伸
1．直接投資業務的定義。直接投資業務是指證券公司利用自身的專業優勢尋找并發現優質投資項目或公司，以自有或募集資金進行股權投資，并以獲取股權收益為目的的業務。在此過程中，證券公司既可以提供中介服務并獲取報酬，也可以以自有資金參與投資。直接投資的業務領域主要包括高科技企業等創業風險投資業務以及基礎建設等產業投資業務。
2．通過直接投資業務，證券公司將實體經濟與資本市場緊密聯系起來，擴大了自身資產管理業務的服務范圍。首先，證券公司的直接投資部門尋找并發現具有良好發展潛力的投資項目，并將其與產業投資資本聯起來，起到“資本運作紐帶”的作用。其次，直接投資部門通過參與所投企業的經營管理，一方面，幫助企業解決融資問題，另一方面，也有助于其規范運作。同時，直接投資業務是證券公司傳統資產管理業務的延伸，通過幫助高端客戶投資有上市潛力的企業，擴大證券公司高端客戶的投資范圍和渠道。
3．在國外成熟市場上，直接投資業務一直是證券公司的主要業務領域和重要利潤來源。國外市場上最活躍的直接投資基金大多由大型證券公司下屬的直接投資部門進行專業化管理，包括高盛、美林、JP 摩根、巴林等。在過去的25年中，美國證券業以PE、資產管理為代表的買方業務占比從37%上升到73%。其中，發展速度最快的PE業務已成為眾多國際投行的重要業務組成部分和利潤來源。研究結果表明，美國私人股權投資和風險投資歷史收益率年均都在15%～20%。
二、證券公司開展直接投資業務的必然性
1．未來5年我國直接投資業務的市場需求巨大
我國高科技型中小企業伴隨著改革開放和經濟轉軌快速成長。據科技部估計，未來5年，我國直接投資市場的資金需求總額將高達2000億元。
2．直接投資使資本市場與高科技企業形成市場化聯動機制，是實現自主創新國策的重要措施。
3．證券公司開展直接投資業務，可以促使更多的優質公司在國內上市，減少優質企業資源向海外流失。
4．直接投資業務是證券公司發展壯大的重要機遇。目前，隨著證券公司清理整頓步伐的不斷加快，證券業的系統性風險已基本得到釋放，清理整頓取得了重要的階段性成果。然而，隨著證券業對外開放步伐的日益加快，高盛、美林、摩根斯坦利、瑞銀、第一波士頓等一大批國際一流投資銀行紛紛進入我國證券業。在這種條件下，那些在低端市場進行惡性競爭的證券公司將難以生存。
直接投資業務作為高端業務領域之一，有助于證券公司全面提升自身的管理水平和核心競爭力，有助于證券公司和證券業整體的發展壯大。
三、證券公司開展直接投資業務的可行性分析
1．證券公司曾經開展過直接投資業務，并取得了一定經驗。在我國證券業的發展過程中，證券公司曾經涉足直接投資業務，其中的典型代表是中金公司。中金公司于1995年設立直接投資部，負責對非上市公司的直接投資業務，先后投資了新浪網（美國上市）、鷹牌陶瓷（新加坡上市）、南孚電池（由美國吉列公司收購）等項目，取得了豐厚的投資回報。
2．兩法的修訂為證券公司重新開展直接投資業務掃清了障礙。新《證券法》中不再區分綜合類、經紀類證券公司，并且明確規定證券公司業務范圍的同時，沒有禁止券商開展其它合法業務，為券商推出直接投資業務預留了空間。兩法的修訂與實施以及我國相關法規的修改，都為證券公司重新開展直接投資業務掃清了法律障礙，打開了方便之門。
3．清理整頓后，創新類證券公司的公司治理水平、風險控制機制得到了很大改進。我國自2004 年開始，對證券公司實行分類監管，根據不同證券公司風險承受程度和控制能力實施不同監管方法，給予不同發展空間。目前，已有15 家證券公司獲得創新試點資格。創新類證券公司通過加強內部治理，不斷提高公司治理水平，公司內部風險控制機制也有了很大改善。
4．創新類證券公司重新開展直接投資業務風險可控。證券公司開展直接投資業務面臨的主要風險包括投資風險、內部利益沖突和流動性風險。對此，我們認為可以從以下幾個方面有效化解。首先，我國可以在投資對象、自有資金的參與比例等方面加以限制，將投資風險控制在證券公司可承受的范圍內。其次，為防止券商內部不同部門間在業務上產生利益沖突，嚴格要求實行防火墻制度，確保直接投資與其它部門之間的業務隔離。同時，通過完善包括深交所中小板在內的多層次資本市場退出機制，降低直接投資業務中的流動性風險。最后，將允許從事直接投資業務的范圍限定為創新類證券公司（待條件成熟時再逐步擴大到規范類），有利于進一步控制可能出現的風險。另一方面，隨著我國監管經驗的積累、監管體系的不斷完善和風險防范處置能力的增強，對金融創新的引導監管能力有了很大提高。在試點過程中，一旦發現證券公司違規經營或出現風險防范隱患，我國有能力及時予以糾正。綜合以上因素，我們認為創新類證券公司重新開展直接投資業務的風險有限，我國完全有能力預防和控制。
四、證券公司開展直接投資業務的組織形式和資金來源
1．組織形式。參照國外經驗，創新類證券公司開展直接投資業務試點的組織形式可以有事業部及子公司兩種。（1）事業部型。由證券公司設立專門的直接投資業務部，負責該項業務的開展。為避免與公司內其它部門（研究部、投行部、并購部、固定收益部等）在業務上產生利益沖突，該部門應當在人員、財務、信息交換等方面與賣方業務部門隔離。（2）子公司型。由證券公司發起設立投資管理公司（全資、控股或參股），證券公司通過專項理財計劃募集資金用于直接投資業務。投資管理公司與證券公司間是股權控制關，業務相對獨立，因此更有利于完善風險控制機制，并可通過引入其它戰略合伙人提高投資管理公司的信譽和業務能力。投資管理公司的內控機制及決策機制參照證券投資基金管理公司及國外風險投資公司的機制建立，獨立開展直接投資業務，不受證券公司影響。
2．資金來源。證券公司用于直接投資的資金來源主要有兩個，即自有資金和募集資金。鑒于目前國內券商資本實力較弱、風險管理體制仍待進一步加強，因此，應當嚴格限制證券公司用于直接投資的資本金金額和比例，并從公司凈資本中直接扣除。在開始階段，直接投資業務所需資金的募集方向應以國有大中型企業、國內金融企業、海外投資機構為主，并逐步放寬保險資金、養老基金及民間私人資本進入的限制。
參考文獻：
［1］宋國良著.投資銀行學.人民出版社，2004，7.
［2］李騏，羅博.監管層研討直接股權投資方案創新類券商有望啖頭湯.經濟觀察報，2006，8.
首先,要善于捕捉投資機會。投資機會的捕捉有賴于企業對自身以及外部環境的了解與認識，有賴于企業對商業機會的把握。商業機會與企業內外部環境的變化息息相關，變化之中孕育著商業機會。人類社會的發展本身表現為一種變化，沒有變化即無所謂發展。而人類社會加速發展的整體趨勢意味著各種變化的加速，也意味著所謂的瞬息萬變逐步成為現實。在這一情勢下，把握商業機會的前提即是對瞬息萬變的企業內外部環境，特別是企業外部環境要及時地把握。對于傳統環境下的企業而言，這絕非易事，只有極少數的企業有足夠的人力、物力與財力可以建立相應的信息系統來處理來自世界各地的相關信息，并從中發現企業投資機會。即使是對大型企業來說，實現這種信息的搜集與分析，不管是在效率方面還是在效益方面都是難如人意的。網絡經濟時代，國際互聯網可以將世界各地的大量信息聚于一臺網絡終端機之上，使各類企業可進行信息搜集與分析、實現更高的效率與效益，極大地提升了企業捕捉投資機會的能力。
其次,利用網絡優勢，提高投資項目的管理質量，增加投資數量。網絡經濟時代，世界經濟一體化的進程大大加快，企業跨地區、跨國投資活動迅猛發展。而相對于本地區或較近地區范圍的投資活動而言，跨國、跨地區投資活動中的投資管理問題有其獨特之處。由于空間距離的遙遠，企業對于投資項目所涉及的諸如貨幣資金、存貨、應收賬款以及企業行政管理方面的各種因素的了解都比就近投資更為困難。在國際互聯網出現之前，雖然各種通訊技術在企業管理之中的運用使遠程管理可以成為一種現實，但是，在這些通訊技術支持下的投資管理畢竟有著相應的時滯問題。相對而言，國際互聯網則是一種更為先進的通訊技術，這一先進通訊技術運用于企業管理之中可以使遠程實時監控成為可能，這無疑為縮短監控時滯、提高監控效率提供了技術上的保障。這種技術上的保障，一方面可以提高企業跨地區和跨國投資項目的管理質量，另一方面，由于在這一先進技術的支持下，企業為管理同一投資項目所需付出的時間和精力都相應減少。因此，它們可以有更多的時間和精力來考慮其他投資項目，這對于增加企業的對外投資量也有著潛在的促進作用。
2產權投資形式、投資要素和投資方式均應適應網絡經濟的發展作相應的改變
網絡經濟時代，企業的產權投資應注意以下變化：
2.1更多地以組建虛擬企業的形式進行產權投資
在傳統的經濟環境下，企業一般采取縱向一體化的方式來保證企業與其存貨供應商及分銷商之間的穩定關系。這種縱向一體化是通過企業采取投資自建、投資控股或兼并的方式來實現對為其提供原材料、半成品或零部件的企業及分銷商的控制，也即以產權為紐帶來實現核心企業與其供應商和分銷商之間的穩定關系。應當說，在市場環境相對穩定的條件下，這種縱向一體化的模式有助于加強核心企業對原材料供應、產品制造、分銷和銷售的全過程的控制，使企業在激烈的市場競爭中取得主動地位。但是，進入網絡經濟時代之后，企業的經營環境發生了顯著的變化，這種變化突出表現在企業所面對的是一個變化迅速的買方市場，在這一環境下，企業對未來的預測顯得越來越難把握，相應地，企業要保持在市場競爭中的主動地位的話，就必須能夠對市場中出現的各種機會具有快速反應的能力，而以往的縱向一體化模式顯然難以實現這一要求。因為在以產權為紐帶的縱向一體化模式下，企業與其供應商與分銷商之間是一種非常穩固的關系，這種穩固關系是為把握以往的某種市場機會而建立的。當以往的市場機會已經不存在的時候，或者企業需要把握更好的新的市場機會的時候，這種關系的解除對企業來說絕非易事?；谶@一認識，組建虛擬企業成為企業的必然選擇，即企業放棄過去那種從設計到制造甚至一直到銷售都由自己來實現的經營模式，轉而在全球范圍內去尋找適當的供應商及分銷商，通過與它們之間建立伙伴關系而結成利益共同體，形成一個策略聯盟，而當相應的市場機會已經消失的時候，這種伙伴關系的解除不管是從時間上還是從成本上都比縱向一體化要少得多。而國際互聯網又為企業在尋找合作伙伴上提供了更加廣闊的選擇空間。因此，組建虛擬企業代表著網絡經濟時代企業產權投資的發展方向。
2.2產權投資要素中無形資產的比重提高
這是由網絡經濟自身特有的性質所決定的。如前所述，網絡經濟也是一種知識經濟，知識已轉化成一種資本，成為生產和再生產過程中不可或缺的要素。在企業的產權投資中，運用知識這種無形資產進行資本運營將越來越普遍，從而使得在整個產權投資的要素總量中，無形資產的比重呈上升趨勢。
2.3產權投資方式多表現為企業間相互持股
現代經濟是一種以分工為基礎的經濟模式。在這一模式下，企業與個人均在其相對擅長的領域中高效地開展活動，從而取得較好的成果。在網絡環境下，這種模式將由于企業相互之間的聯系與溝通的便捷而獲得進一步的發展。即在網絡經濟環境下，尋找企業及個人核心能力成為一個關于企業或個人能否有良好生存狀態的核心問題。針對某一特定企業來說，在尋求到其核心能力之后，就應當圍繞其核心能力去開展相應的活動，至于其余問題則應該交由其他企業去解決。在這種思路下，企業的分工協作關系被進一步賦予新的內涵。在這種新型的分工協作關系的指導下，企業之間的戰略聯盟及戰略伙伴關系將被提升到一個前所未有的高度。企業的產權投資活動即圍繞這一中心問題展開。要實現這種戰略聯盟及戰略伙伴關系，書面協議的簽訂當然是手段之一，而相互之間的持股既是一種傳統的模式，也是一種非常自然的選擇。因此，在網絡經濟條件下，企業的產權投資更多地選擇相互持股的方式。
3采用網上證券交易方式進行證券投資
3.1證券投資的品種大大豐富
網絡經濟的發展帶來的副產品之一就是整個經濟發展中的風險程度提高?；诖?，金融市場中必然產生許多防范風險類的金融衍生商品，加之競爭加劇所產生的多種金融創新商品，必然使得金融投資品的種類趨于極大豐富。企業可能采納的證券投資品種由于有了更大的選擇空間而大大豐富起來。投資品種的豐富一方面可以使企業通過多種證券投資組合降低投資風險、提高投資收益率，另一方面也使企業的投資活動趨于復雜化。
3.2證券投資的地理范圍擴大
在世界經濟一體化浪潮的大背景下，為企業籌資及投資者服務的證券市場也呈現出國際化的特征。目前，世界各國主要的證券交易所基本上都已經發展成為國際性證券交易所，同時，越來越多的企業選擇國外證券市場作為籌集資金的渠道，越來越多的投資者參與國外證券的投資。在網絡經濟環境下，證券市場的國際化步伐將進一步加快。一方面，國際互聯網使投資者了解世界各地證券發行企業的財務狀況及經營狀況更加便利，對世界其他國家的宏觀經濟政策及其他影響證券市場發展變化因素的了解也更加全面而迅捷；另一方面，互聯網的產生與發展使網上證券交易成為可能，這也在極大程度上方便了投資者對其他國家和地區的證券進行投資。
3.3網上證券業務優于傳統的證券業務模式
網上證券業務相對于傳統的證券業務模式，其優勢在于：
（1）成本優勢。在傳統證券業務模式下，作為交易中介的證券商在經營證券業務的過程中有許多費用必須發生，如人工成本、場地成本、水電費等費用，這些費用在網上證券業務模式下都將大大下降。當然，在證券商的傳統費用項目發生變化的過程中，也有一些新的費用項目將會出現，如互聯網相關費用上升。但從費用總量來看是削減的趨勢。
（2）便利程度高。國際互聯網使得證券投資者無論身處何時何地，只要能通過計算機終端聯上國際互聯網，就可以非常便利地通過互聯網獲得相關信息，進行證券買賣，其便利程度的提高也是網上證券業務迅猛發展的重要原因之一。
（3）證券投資相關資訊服務全面快捷。對于證券投資者來說，進行科學合理的證券投資的前提即是掌握充分的投資決策相關信息。網上證券業務的開展可以使證券投資者通過自主地選擇瀏覽等方式，從網絡證券經紀商以及證券資訊類網站上獲得即時更新的以及經過深入分析和研究的證券投資相關信息，這些信息的獲取可以在極大程度上支持投資者的投資決策。與傳統證券業務模式相比，網上證券業務的這一內容對證券投資者具有極大的吸引力，也是網上證券業務的重要優勢之一。
其次,利用網絡優勢，提高投資項目的管理質量，增加投資數量。網絡經濟時代，世界經濟一體化的進程大大加快，企業跨地區、跨國投資活動迅猛發展。而相對于本地區或較近地區范圍的投資活動而言，跨國、跨地區投資活動中的投資管理問題有其獨特之處。由于空間距離的遙遠，企業對于投資項目所涉及的諸如貨幣資金、存貨、應收賬款以及企業行政管理方面的各種因素的了解都比就近投資更為困難。在國際互聯網出現之前，雖然各種通訊技術在企業管理之中的運用使遠程管理可以成為一種現實，但是，在這些通訊技術支持下的投資管理畢竟有著相應的時滯問題。相對而言，國際互聯網則是一種更為先進的通訊技術，這一先進通訊技術運用于企業管理之中可以使遠程實時監控成為可能，這無疑為縮短監控時滯、提高監控效率提供了技術上的保障。這種技術上的保障，一方面可以提高企業跨地區和跨國投資項目的管理質量，另一方面，由于在這一先進技術的支持下，企業為管理同一投資項目所需付出的時間和精力都相應減少。因此，它們可以有更多的時間和精力來考慮其他投資項目，這對于增加企業的對外投資量也有著潛在的促進作用。
2產權投資形式、投資要素和投資方式均應適應網絡經濟的發展作相應的改變
網絡經濟時代，企業的產權投資應注意以下變化：
2.1更多地以組建虛擬企業的形式進行產權投資
在傳統的經濟環境下，企業一般采取縱向一體化的方式來保證企業與其存貨供應商及分銷商之間的穩定關系。這種縱向一體化是通過企業采取投資自建、投資控股或兼并的方式來實現對為其提供原材料、半成品或零部件的企業及分銷商的控制，也即以產權為紐帶來實現核心企業與其供應商和分銷商之間的穩定關系。應當說，在市場環境相對穩定的條件下，這種縱向一體化的模式有助于加強核心企業對原材料供應、產品制造、分銷和銷售的全過程的控制，使企業在激烈的市場競爭中取得主動地位。但是，進入網絡經濟時代之后，企業的經營環境發生了顯著的變化，這種變化突出表現在企業所面對的是一個變化迅速的買方市場，在這一環境下，企業對未來的預測顯得越來越難把握，相應地，企業要保持在市場競爭中的主動地位的話，就必須能夠對市場中出現的各種機會具有快速反應的能力，而以往的縱向一體化模式顯然難以實現這一要求。因為在以產權為紐帶的縱向一體化模式下，企業與其供應商與分銷商之間是一種非常穩固的關系，這種穩固關系是為把握以往的某種市場機會而建立的。當以往的市場機會已經不存在的時候，或者企業需要把握更好的新的市場機會的時候，這種關系的解除對企業來說絕非易事?；谶@一認識，組建虛擬企業成為企業的必然選擇，即企業放棄過去那種從設計到制造甚至一直到銷售都由自己來實現的經營模式，轉而在全球范圍內去尋找適當的供應商及分銷商，通過與它們之間建立伙伴關系而結成利益共同體，形成一個策略聯盟，而當相應的市場機會已經消失的時候，這種伙伴關系的解除不管是從時間上還是從成本上都比縱向一體化要少得多。而國際互聯網又為企業在尋找合作伙伴上提供了更加廣闊的選擇空間。因此，組建虛擬企業代表著網絡經濟時代企業產權投資的發展方向。
2.2產權投資要素中無形資產的比重提高
這是由網絡經濟自身特有的性質所決定的。如前所述，網絡經濟也是一種知識經濟，知識已轉化成一種資本，成為生產和再生產過程中不可或缺的要素。在企業的產權投資中，運用知識這種無形資產進行資本運營將越來越普遍，從而使得在整個產權投資的要素總量中，無形資產的比重呈上升趨勢。
2.3產權投資方式多表現為企業間相互持股
現代經濟是一種以分工為基礎的經濟模式。在這一模式下，企業與個人均在其相對擅長的領域中高效地開展活動，從而取得較好的成果。在網絡環境下，這種模式將由于企業相互之間的聯系與溝通的便捷而獲得進一步的發展。即在網絡經濟環境下，尋找企業及個人核心能力成為一個關于企業或個人能否有良好生存狀態的核心問題。針對某一特定企業來說，在尋求到其核心能力之后，就應當圍繞其核心能力去開展相應的活動，至于其余問題則應該交由其他企業去解決。在這種思路下，企業的分工協作關系被進一步賦予新的內涵。在這種新型的分工協作關系的指導下，企業之間的戰略聯盟及戰略伙伴關系將被提升到一個前所未有的高度。企業的產權投資活動即圍繞這一中心問題展開。要實現這種戰略聯盟及戰略伙伴關系，書面協議的簽訂當然是手段之一，而相互之間的持股既是一種傳統的模式，也是一種非常自然的選擇。因此，在網絡經濟條件下，企業的產權投資更多地選擇相互持股的方式。
3采用網上證券交易方式進行證券投資
3.1證券投資的品種大大豐富
網絡經濟的發展帶來的副產品之一就是整個經濟發展中的風險程度提高?；诖?，金融市場中必然產生許多防范風險類的金融衍生商品，加之競爭加劇所產生的多種金融創新商品，必然使得金融投資品的種類趨于極大豐富。企業可能采納的證券投資品種由于有了更大的選擇空間而大大豐富起來。投資品種的豐富一方面可以使企業通過多種證券投資組合降低投資風險、提高投資收益率，另一方面也使企業的投資活動趨于復雜化。
3.2證券投資的地理范圍擴大
在世界經濟一體化浪潮的大背景下，為企業籌資及投資者服務的證券市場也呈現出國際化的特征。目前，世界各國主要的證券交易所基本上都已經發展成為國際性證券交易所，同時，越來越多的企業選擇國外證券市場作為籌集資金的渠道，越來越多的投資者參與國外證券的投資。在網絡經濟環境下，證券市場的國際化步伐將進一步加快。一方面，國際互聯網使投資者了解世界各地證券發行企業的財務狀況及經營狀況更加便利，對世界其他國家的宏觀經濟政策及其他影響證券市場發展變化因素的了解也更加全面而迅捷；另一方面，互聯網的產生與發展使網上證券交易成為可能，這也在極大程度上方便了投資者對其他國家和地區的證券進行投資。
3.3網上證券業務優于傳統的證券業務模式
網上證券業務相對于傳統的證券業務模式，其優勢在于：
（1）成本優勢。在傳統證券業務模式下，作為交易中介的證券商在經營證券業務的過程中有許多費用必須發生，如人工成本、場地成本、水電費等費用，這些費用在網上證券業務模式下都將大大下降。當然，在證券商的傳統費用項目發生變化的過程中，也有一些新的費用項目將會出現，如互聯網相關費用上升。但從費用總量來看是削減的趨勢。
（2）便利程度高。國際互聯網使得證券投資者無論身處何時何地，只要能通過計算機終端聯上國際互聯網，就可以非常便利地通過互聯網獲得相關信息，進行證券買賣，其便利程度的提高也是網上證券業務迅猛發展的重要原因之一。
（3）證券投資相關資訊服務全面快捷。對于證券投資者來說，進行科學合理的證券投資的前提即是掌握充分的投資決策相關信息。網上證券業務的開展可以使證券投資者通過自主地選擇瀏覽等方式，從網絡證券經紀商以及證券資訊類網站上獲得即時更新的以及經過深入分析和研究的證券投資相關信息，這些信息的獲取可以在極大程度上支持投資者的投資決策。與傳統證券業務模式相比，網上證券業務的這一內容對證券投資者具有極大的吸引力，也是網上證券業務的重要優勢之一。
（4）個性化的證券投資咨詢與指導。在互聯網環境下，網絡證券經紀商及其他相關機構可以在其建立的網站中設立證券投資咨詢與指導業務，通過這一業務，可以針對特定投資者對待風險的態度、期望的投資回報要求的基礎上，結合其資金量，為其量身度制證券投資組合，幫助證券投資者實現增值目標，或者通過網上實時互動的溝通方式，在網上為證券投資者提供投資指導。這也是網上證券業務超越傳統業務模式的重要方面。
網上證券業務的上述優勢，對網絡經濟時代的企業證券投資來說，是很有吸引力的。而且隨著網上證券經紀商的服務內容的增加和服務質量的提高，及網絡安全性程度的提高，網上證券交易方式應該成為許多企業證券投資的重要選擇方式之一。
參考文獻
1鄒志波.網絡理財學[M].北京：中國財政經濟出版社，2001
2夏樂書.資本運營理論與實務[M].沈陽：東北財經大學出版社，2000
3王淑英.知識經濟與財務管理創新[J].經濟經緯，2002(6)
4劉軍.網絡經濟下的財務管理創新[J].現代財經，2003(1)
5陳留平，試論知識經濟時代的財務管理改革———構建以智力資本為中心的財務管理
體系的思考[J].江蘇理工大學學報（社會科學版），2001(2
法律法規體系
規范和發展證券經紀人制度，必須建立完整、嚴密的證券經紀人制度的法律、法規，以此作為證券經紀人健康發展的基礎。
對有關法律進行修改和完善。一是要修改我國的《證券法》第一百三十七條對證券經紀人的定義，明顯區別證券經紀機構和證券經紀人兩個概念，從法律上確認證券經紀人的合法地位；對《證券法》中涉及證券經紀人業務開展的部分進行修改；增加《證券法》中有關證券經紀人民事責任的規定。二是界定證券經紀人和證券公司的關系，明確規范經紀人和投資者的關系。
制定不同層次的證券經紀人管理法規。由中國證監會制定證券經紀人管理條例，規定證券經紀人的資格認證制度、市場準入制度、證券經紀人的監管、證券經紀人業務范圍等，并且制定處罰規則。證券業協會和證券交易所則根據法律法規制定相應的證券經紀人管理規則。
三級管理體系
建立由證券監管機構、證券業協會和交易所等自律組織、證券公司組成的證券經紀人三級管理機制。各級機構在證券經紀人管理方面所處的地位各異，發揮的作用也各不相同。
明確證券經紀人的管理機構。應由中國證監會全面負責規劃證券經紀人制度，監督有關證券經紀人的各項法律法規的執行情況，對證券經紀人違法違規行為進行調查取證和查處。證券業協會和證券交易所協助證券監管機構教育和組織會員執行有關證券經紀人的法律規法；監督檢查會員所屬的證券經紀人的行為，并對有違法違規的會員進行處分；接受投資者對證券經紀人的投訴并調解他們之間的糾紛。
建立證券經紀人協會。要培育和建立在中國證券業協會領導下的證券經紀人自律機構?？梢栽谧C券經紀協會下面設立經紀人分會，對經紀人進行自律管理。
證券公司按照有關法律法規制定內部的證券經紀人管理制度。將證券經紀人納入證券公司內部管理，有利于對經紀人的培訓、指導和監督。
資格認證體系
證券經紀人從事的業務關系投資者的切身利益，責任重大，應該具備良好的職業道德、證券專業知識以及豐富的證券從業經驗，并有一定的客戶開發能力，必須依照法定條件和法定程序取得合法資格后才能開展經紀活動，并依法取得傭金。因此，監管部門必須建立嚴格的證券經紀人注冊登記和持證上崗制度。
實行嚴格的證券經紀人資格限制。證券經紀業務的特點要求證券經紀人必須要有非常高的素質。因此，我國的30證券風云金融信息參考
證券經紀人制度要有嚴格的資格限制，規定只有通過中國證券業協會的特定專業測試者才能獲得證券經紀人從業資格?？荚嚨姆绞胶蛢热輵摻梃b境外經驗，注重法律和職業道德規范。
實行證券經紀人注冊登記制度。必須對證券經紀人的市場準入實行注冊制度。根據證券經紀人級別的不同，明確規定證券經紀人的注冊登記條件和程序、資格審查內容，規定重新登記和注冊登記撤銷程序，規定注冊登記的內容和時間等等。目前可以考慮由已經通過證券從業考試而取得了證券交易和證券投資咨詢兩門證書的人員提出申請，證券業協會審查合格后予以注冊登記，發給上崗證書。同時，中國證券業協會要組織專門的針對證券經紀人的從業資格考試。對于市場上廣泛存在的外聘經紀人或者以其他形式存在的證券經紀人可以給予一定的寬限期，參加培訓學習并通過考試后，才可注冊登記。
建立證券經紀人執業制度。為了培養大批高層次證券經紀人才，建立證券經紀人執業制度十分重要。執業制度的內容包括：第一，證券經紀人資格培訓。設置一定課程進行培訓，形成系統規范的培訓大綱，編制統一的培訓教程。第二，由證券業協會對證券經紀人進行資格認定。第三，通過立法規范證券經紀人執業途徑，即只有取得執業資格的人才能從事證券經紀業務。
薪酬制度體系
針對目前證券經紀活動中存在的當事人權益得不到保障、經紀活動糾紛多等問題，證券經紀合同需要進一步規范。應該逐步推廣證券經紀業統一合同文本，可以由證券經紀人協會推出合同范本。不管是證券公司內部還是外部證券經紀人，都應該采用規范的合同形式。
另外，制定證券經紀人薪酬管理辦法。明確證券經紀人傭金分成的標準，規范證券經紀人的收入，鼓勵并確保證券經紀人能夠正確執行其職能。
賠償制度體系
設立證券經紀人賠償制度體系，采用經濟手段約束和規范經紀行為，是一項重要的風險管理措施。它既有利于防范交易風險，又有利于提高證券公司在經紀活動中的信譽度。結合我國實際，可以采用三種方式。
一是設立風險基金。即證券公司按規定在經營利潤中提取一定比例的款項作為專用基金，用于因工作失誤而依法進行賠償的準備金。
二是設立保證金。一部分由證券公司向證券業協會繳納一定數額的保證金作為押金，來約束其經紀活動；另外一部分從證券交易所的凈利潤中按比例提取。
三是建立證券經紀人賠償保證金。每位證券經紀人都必須向證券公司營業部或者指定的機構交納一定的賠償保證金。
業務評級體系
證券業從業人員資格管理辦法完整版第一章 總則
第一條 為了加強證券業從業人員資格管理，促進證券市場規范發展，保護投資者合法權益，根據《中華人民共和國證券法》，制定本辦法。
第二條 在依法從事證券業務的機構(以下簡稱機構)中從事證券業務的專業人員，應當按照本辦法規定，取得從業資格和執業證書。
第三條 本辦法所稱機構是指：
(一)證券公司;
(二)基金管理公司、基金托管機構、基金銷售機構;
(三)證券投資咨詢機構;
(四)證券資信評估機構;
(五)中國證券監督管理委員會(以下簡稱中國證監會)規定的其他從事證券業務的機構。
第四條 本辦法所稱從事證券業務的專業人員是指：
(一)證券公司中從事自營、經紀、承銷、投資咨詢、受托投資管理等業務的專業人員，包括相關業務部門的管理人員;
(二)基金管理公司、基金托管機構中從事基金銷售、研究分析、投資管理、交易、監察稽核等業務的專業人員，包括相關業務部門的管理人員;基金銷售機構中從事基金宣傳、推銷、咨詢等業務的專業人員，包括相關業務部門的管理人員;
(三)證券投資咨詢機構中從事證券投資咨詢業務的專業人員及其管理人員;
(四)證券資信評估機構中從事證券資信評估業務的專業人員及其管理人員;
(五)中國證監會規定需要取得從業資格和執業證書的其他人員。
第五條 中國證券業協會(以下簡稱協會)依據本辦法負責從業人員從業資格考試、執業證書發放以及執業注冊登記等工作。
第六條 中國證監會對協會有關證券業從業人員資格管理的工作進行指導和監督。
第二章 從業資格取得和執業證書
第七條 參加資格考試的人員，應當年滿18周歲，具有高中以上文化程度和完全民事行為能力。
第八條 資格考試由協會統一組織。參加考試的人員考試合格的，取得從業資格。
第九條 從業資格不實行專業分類考試。資格考試內容包括一門基礎性科目和一門專業性科目。
根據證券市場發展的需要，協會可在資格考試之外另行組織各項專業的水平考試，但不作為法定考試內容，由從業人員自行選擇，供機構用人時參考。
第十條 取得從業資格的人員，符合下列條件的，可以通過機構申請執業證書：
(一)已被機構聘用;
(二)最近三年未受過刑事處罰;
(三)不存在《中華人民共和國證券法》第一百二十六條規定的情形;
(四)未被中國證監會認定為證券市場禁入者，或者已過禁入期的;
(五)品行端正，具有良好的職業道德;
(六)法律、行政法規和中國證監會規定的其他條件。
申請執業證券投資咨詢以及證券資信評估業務的，申請人應當同時符合《中華人民共和國證券法》第一百五十八條，以及其他相關規定。
第十一條 申請人符合本辦法規定條件的，協會應當自收到申請之日起三十日內，向中國證監會備案，頒發執業證書;不符合本辦法規定條件的，不予頒發執業證書，并應當自收到申請之日起三十日內書面通知申請人或者機構，并書面說明理由。
第十二條 執業證書不實行分類。取得執業證書的人員，經機構委派，可以代表聘用機構對外開展本機構經營的證券業務。
第三章 監督管理
第十三條 取得執業證書的人員，連續三年不在機構從業的，由協會注銷其執業證書;重新執業的，應當參加協會組織的執業培訓，并重新申請執業證書。
第十四條 從業人員取得執業證書后，辭職或者不為原聘用機構所聘用的，或者其他原因與原聘用機構解除勞動合同的，原聘用機構應當在上述情形發生后十日內向協會報告，由協會變更該人員執業注冊登記。
取得執業證書的從業人員變更聘用機構的，新聘用機構應當在上述情形發生后十日內向協會報告，由協會變更該人員執業注冊登記。
第十五條 機構不得聘用未取得執業證書的人員對外開展證券業務。
第十六條 從業人員在執業過程中違反有關證券法律、行政法規以及中國證監會有關規定，受到聘用機構處分的，該機構應當在處分后十日內向協會報告。
第十七條 協會、機構應當定期組織取得執業證書的人員進行后續職業培訓，提高從業人員的職業道德和專業素質。
第十八條 協會依據本辦法及中國證監會有關規定制定的從業資格考試辦法、考試大綱、執業證書管理辦法以及執業行為準則等，應當報中國證監會核準。
第十九條 協會應當建立從業人員資格管理數據庫，進行資格公示和執業注冊登記管理。
第四章 罰則
第二十條 參加資格考試的人員，違反考場規則，擾亂考場秩序的，在兩年內不得參加資格考試。
第二十一條 取得從業資格的人員提供虛假材料，申請執業證書的，不予頒發執業證書;已頒發執業證書的，由協會注銷其執業證書。
第二十二條 機構辦理執業證書申請過程中，弄虛作假、徇私舞弊、故意刁難有關當事人的，或者不按規定履行報告義務的，由協會責令改正;拒不改正的，由協會對機構及其直接責任人員給予紀律處分;情節嚴重的，由中國證監會單處或者并處警告、3萬元以下罰款。
第二十三條 機構聘用未取得執業證書的人員對外開展證券業務的，由協會責令改正;拒不改正的，給予紀律處分;情節嚴重的，由中國證監會單處或者并處警告、3萬元以下罰款。
第二十四條 從業人員拒絕協會調查或者檢查的，或者所聘用機構拒絕配合調查的，由協會責令改正;拒不改正的，給予紀律處分;情節嚴重的，由中國證監會給予從業人員暫停執業3個月至12個月，或者吊銷其執業證書的處罰;對機構單處或者并處警告、3萬元以下罰款。
第二十五條 被中國證監會依法吊銷執業證書或者因違反本辦法被協會注銷執業證書的人員，協會可在3年內不受理其執業證書申請。
第二十六條 協會工作人員不按本辦法規定履行職責，徇私舞弊、玩忽職守或者故意刁難有關當事人的，協會應當給予紀律處分。
第五章 附則
第二十七條 本辦法實施前，持有協會頒發的證券經紀資格證書、證券發行資格證書、證券投資咨詢資格證書和基金從業人員資格證書的，可以直接申請取得執業證書。
持有上述兩個或者兩個以上證書的，可以根據協會規定，取得專業水平級別認證。
第二十八條 機構高級管理人員的資格管理由中國證監會另行規定。
第二十九條 本辦法自20xx年2月1日起施行。1995年的《證券業從業人員資格管理暫行規定》同時廢止。
證券從業資格證券從業資格，是證券從業人員資格考試的簡稱。該證書是全國性質的資格認證考試，是國家金融機構進行認證的資格證書，有較高的含金量。證券從業人員資格考試是從事證券行業的入門考試。隨著證券業市場的迅猛發展，新的證券業從業人員資格管理制度明確規定，證券公司、基金管理公司、基金托管機構、基金銷售機構、證券投資咨詢機構、證券資信評估機構及中國證監會認定的其他從事證券業務的機構中從事證券業務的專業人員必須取得從業資格證書，而即使為了個人理財需要,參加此項培訓也是非常有必要的。
考試科目分為基礎科目和專業科目，基礎科目為 證券基礎知識，專業科目包括：證券交易、證券發行與承銷、 證券投資分析、證券投資基金。單科考試時間為120分鐘。
考試使用的教材每年都會重新編輯，增加最新的法規，政策等。
基礎科目為必考科目，專業科目可以自選。
通過基礎科目及任意一門專業科目考試的，即取得證券從業資格，并可根據《證券業從業人員資格管理辦法》、《證券業從業人員資格管理實施細則(試行)》的規定，向 中國證券業協會申請執業資格。
通過基礎科目及兩門以上(含兩門)專業科目考試的或已經持有兩種(含兩種)以上資格證書的，可獲得一級專業水平級別認證證書;通過基礎科目及四門以上(含四門)專業科目考試的或已經持有四種資格證書的，可獲得二級專業水平級別認證證書。
采用網上報名，網上答題，每年有四次的考試機會。
適合人群：年滿18周歲，具有高中或國家承認相當于高中以上文憑且具有 完全民事行為能力的在職證券人員、相關專業未取得資格證的人員、自營投資者以及想在本行業有所提升的有識之士。
20xx年最新證券公司管理辦法全文第一章 總 則
第一條 為加強對證券公司的監督管理，規范證券公司行為，根據證券法和公司法的有關規定，制定本辦法。
第二條 本辦法適用于在中國境內注冊的證券公司。
第三條 中國證券監督管理委員會(以下簡稱中國證監會)統一負責證券公司設立、變更、終止事項的審批，依法履行對證券公司的監督管理職責。
第二章 證券公司的設立、變更和終止
第四條 經紀類證券公司可以從事下列業務：
(一)證券的買賣;
(二)證券的還本付息、分紅派息;
(三)證券代保管、鑒證;
(四)登記開戶。
第五條 綜合類證券公司除可以從事第四條所列各項業務外，還可以從事下列業務：
(一)證券的自營買賣;
(二)證券的承銷;
(三)證券投資咨詢(含財務顧問);
(四)受托投資管理;
(五)中國證監會批準的其他業務。
證券公司不得從事B股的自營買賣，中國證監會另有規定的除外。
第六條 設立經紀類證券公司，除應當具備證券法規定的條件外，還應當符合以下要求：
(一)具備證券從業資格的從業人員不少于十五人，并有相應的會計、法律、計算機專業人員;
(二)有符合中國證監會規定的計算機信息系統、業務資料報送系統;
(三)中國證監會規定的其他條件。
第七條 設立專門從事網上證券經紀業務的證券公司，除應當具備第六條規定的條件外，還應當符合以下要求：
(一)證券公司或經營規范、信譽良好的信息技術公司出資不得低于擬設立的網上證券經紀公司注冊資本的百分之二十;
(二)有符合中國證監會要求的網絡交易硬件設備和軟件系統;
(三)有十名以上計算機專業技術人員并能確保硬件設備和軟件系統安全、穩定運行;
(四)高級管理人員中至少有一名計算機專業技術人員。
第八條 設立綜合類證券公司除應當具備證券法規定的條件外，還應當符合以下要求：
(一)有規范的業務分開管理制度，確保各類業務在人員、機構、信息和賬戶等方面有效隔離;
(二)具備相應證券從業資格的從業人員不少于五十人，并有相應的會計、法律、計算機專業人員;
(三)有符合中國證監會規定的計算機信息系統、業務資料報送系統;
(四)中國證監會規定的其他條件。
第九條 證券公司的股東資格應當符合法律法規和中國證監會規定的條件。直接或間接持有證券公司5%及以上股份的股東，其持股資格應當經中國證監會認定。有下列情形之一的，不得成為證券公司持股5%及以上的股東：
(一)申請前三年內因重大違法、違規經營而受到處罰的;
(二)累計虧損達到注冊資本百分之五十的;
(三)資不抵債或不能清償到期債務的;
(四)或有負債總額達到凈資產百分之五十的;
(五)中國證監會規定的其他情形。
第十條 經紀類證券公司達到第八條規定條件的，可向中國證監會申請變更為綜合類證券公司。
第十一條 證券公司可以根據公司法、證券法和中國證監會的有關規定申請設立分公司、證券營業部、證券服務部等分支機構。
第十二條 綜合類證券公司需要設立專門從事某一證券業務的子公司的，應當在中國證監會核定的業務范圍內提出申請。
設立子公司必須符合公司法及有關法律法規的規定，并經中國證監會批準。
綜合類證券公司持有子公司股份不得低于百分之五十一，不得從事與控股子公司相同的業務，中國證監會另有規定的除外。
第十三條 設立受托投資管理業務的子公司必須具備下列條件：
(一)注冊資本不少于人民幣五億元;
(二)具備相應類別證券從業資格的從業人員不少于十人;
(三)符合綜合類證券公司的相關條件。
第十四條 設立從事證券承銷、上市推薦、財務顧問等業務的投資銀行類子公司必須具備下列條件：
(一)注冊資本不少于人民幣五億元;
(二)具備投資銀行類證券從業資格的從業人員不少于十人;
(三)符合綜合類證券公司的相關條件。
第十五條 境內證券公司申請設立或參股、收購境外證券公司，應當經中國證監會批準。
第十六條 境外機構可以在中國境內設立中外合營證券公司。
中外合營證券公司的業務范圍以及外方股東的持股比例應當符合中國有關法律、法規和中國證監會的規定。
第十七條 證券公司變更下列事項，應當經中國證監會批準：
(一)撤銷或轉讓分支機構;
(二)變更業務范圍;
(三)增加或者減少注冊資本;
(四)證券營業部異地遷址;
(五)修改公司章程;
(六)合并、分立、變更公司形式以及解散或向人民法院申請破產;
(七)中國證監會認定的其他事項。
第十八條 證券公司變更下列事項，應當在五個工作日內向中國證監會備案：
(一)變更公司名稱;
(二)變更總公司、分公司的住所;
(三)證券營業部和證券服務部的同城遷址;
(四)中國證監會認定的其他事項。
第十九條 證券公司債權人依法向法院申請證券公司破產的，證券公司必須在得知該事實之日起一個工作日內報告中國證監會。
第三章 證券從業人員管理
第二十條 證券公司從業人員從事證券業務必須取得相應的證券從業資格。
中國證監會按照規定對證券公司高級管理人員實行任職資格管理。
第二十一條 申請證券從業資格應當具備下列條件：
(一)年滿18周歲且具有完全的民事行為能力;
(二)品行良好、正直誠實，具有良好的職業道德，無不良行為記錄;
(三)具有大學?？埔陨蠈W歷，或高中畢業并有二年以上工作經歷;
(四)通過中國證監會或其認可機構組織的資格考試;
(五)法律、法規和中國證監會規定的其他條件。
第二十二條 有下列情形之一的，不能取得證券從業資格：
(一)有公司法第五十七條和證券法第一百二十六條規定的情形;
(二)在申請證券從業資格前一年受過與金融業務有關的行政處罰的;
(三)被中國證監會認定為證券市場禁入者，尚在禁入期內的;
(四)中國證監會認定的不適合從事證券業務的其他情形。
第二十三條 證券公司高級管理人員任職應當具備以下條件：
(一)取得一種證券從業資格，并從事證券工作3年以上。
未取得證券從業資格證書的，應從事證券或證券相關工作5年、或金融工作8年或經濟工作20xx年以上;
(二)遵守法律法規和中國證監會的有關規定，誠實信用，勤勉盡責，具有良好的職業道德，無不良行為記錄;
(三)熟悉有關證券法律、法規，具有履行高級管理人員職責所必備的經營管理知識和組織協調能力;
(四)法律、法規和中國證監會規定的其他條件。
第二十四條 有下列情形之一的，不得擔任證券公司的高級管理人員：
(一)公司法第五十七條和證券法第一百二十五條規定的情形;
(二)因從事非法經營活動受到行政處罰未逾3年的;
(三)因涉嫌違法、違規行為處于接受調查期間的;
(四)個人或家庭負有較大的債務且到期未清償的;
(五)對被證監會認定為證券市場禁入者，尚在禁入期內的;
(六)中國證監會規定的不宜擔任高級管理人員的其他情形。
第二十五條 中國證監會或其授權機構負責對證券公司從業人員進行注冊及日常監督管理。
第四章 內部控制與風險管理
第二十六條 證券公司應當按照現代企業制度的要求，建立并健全符合公司法規定的治理結構。
第二十七條 證券公司應當建立獨立董事制度。證券公司有下列情況之一時，獨立董事人數不得少于董事人數的四分之一：
(一)董事長和總經理由同一人擔任時;
(二)內部董事占董事人數五分之一以上時;
(三)證券公司主管部門、股東(大)會或中國證監會認為必要時。
前款所稱獨立董事是指不在公司擔任除董事外的其他職務，并與公司及公司主要股東不存在可能妨礙其獨立性關系的董事。
第二十八條 證券公司應當加強內部管理，按照中國證監會的要求，建立嚴格的內部控制制度。
第二十九條 證券公司應當建立有關隔離制度，做到投資銀行業務、經紀業務、自營業務、受托投資管理業務、證券研究和證券投資咨詢業務等在人員、信息、賬戶上嚴格分開管理，以防止利益沖突。
第三十條 綜合類證券公司應當設立獨立于業務部門的合規審查機構，證券經紀公司應當設立合規審查崗位，負責對公司經營的合法合規性進行檢查監督。主要合規審查人員應當在中國證監會備案。
第三十一條 證券公司應當要求內部稽核部門對公司內部控制進行定期評審并聘請會計師事務所對公司內部控制進行年度評審，及時發現和改進存在的問題，防范和化解風險。
第三十二條 證券公司不得興辦實業，不得購置非自用不動產。
本辦法頒布之前證券公司已有的非證券類資產應當依照有關法律、法規和中國證監會的規定進行清理。
第三十三條 證券公司必須遵守下列財務風險監管指標：
(一)綜合類證券公司的凈資本不得低于兩億元。經紀類證券公司的凈資本不得低于兩千萬元。
凈資本是指證券公司凈資產中具有高流動性的部分，有關凈資本的計算規則由中國證監會另行制定。
(二)證券公司凈資本不得低于其對外負債的百分之八。
(三)證券公司流動資產余額不得低于流動負債余額(不包括客戶存放的交易結算資金和受托投資管理的資金)。
(四)綜合類證券公司的對外負債(不包括客戶存放的交易結算資金和受托投資管理的資金)不得超過其凈資產額的九倍。
(五)經紀類證券公司的對外負債(不包括客戶存放的交易結算資金)不得超過其凈資產額的三倍。
第三十四條 證券公司出現下列情況，必須在三個工作日內報告中國證監會，并說明原因和對策：
(一)凈資本低于中國證監會規定金額的百分之一百二十，或者比上月下降百分之二十的;
(二)凈資本低于證券公司對外負債的百分之十的;
(三)證券公司流動資產余額低于流動負債余額的百分之一百二十的;
(四)綜合類證券公司對外負債超過凈資產八倍的;
(五)經紀類證券公司對外負債超過凈資產二倍的。
第三十五條 證券公司因突發事件無法達到第三十三條規定的要求時，應在一個工作日內報告中國證監會，并說明原因和對策。中國證監會可以根據不同情況，暫停其部分證券業務直至責令其停業整頓。
第三十六條 證券公司應按有關規定提取一般風險準備金，用于彌補證券交易等損失。
第五章 日常監管
第三十七條 證券公司及其分公司、證券營業部應當將《經營證券業務許可證》或者《證券經營機構營業許可證》正本放置在公司住所或者營業場所的顯著位置，并妥善保管許可證副本。
證券公司及其分公司、證券營業部不得偽造、變造、出租、出借、轉讓許可證。
除中國證監會依照本規定注銷許可證外，任何單位不得扣押或者收繳許可證。
第三十八條 證券公司應當每年至少一次在公眾媒體上公布其合法分支機構名稱、地址、電話及主要負責人的姓名。
第三十九條 證券公司從事證券業務應當遵循公平競爭的原則，其收費標準不得違反國家有關部門的規定。
第四十條 證券公司必須依照法律、法規和國家財政主管部門制定的財務、會計制度，建立健全的財務、會計管理辦法，不得在法定會計賬冊外設立賬冊。
第四十一條 證券公司必須按照中國證監會的規定，聘請具有證券相關業務資格的會計師事務所對其財務報告進行審計。
證券公司必須將所聘請的具有證券相關業務資格的會計師事務所名單報中國證監會備案;證券公司更換聘請的具有證券相關業務資格的會計師事務所，必須在更換后的三個工作日內向中國證監會報告并說明原因。
中國證監會可以要求證券公司更換會計師事務所。
第四十二條 證券公司應當按照中國證監會的要求報送財務報表、業務報表和年度報告。
第四十三條 中國證監會對證券公司高級管理人員實行談話提醒制度。中國證監會對證券公司在經營管理中出現的問題，可以質詢證券公司的高級管理人員，并責令其限期糾正。
第四十四條 中國證監會可以對證券公司進行檢查和調查，并可以要求證券公司提供、復制或者封存有關文件、賬冊、報表、憑證和其他資料。
證券公司及有關人員對中國證監會的檢查和調查，不得以任何理由拒絕或者拖延提供有關資料，或者提供不真實、不準確、不完整的資料。
第四十五條 證券公司必須按照中國證監會的規定，制訂安全保密措施，妥善保存客戶開戶記錄、交易記錄等資料，防止資料與數據丟失、泄密或者被篡改。
第四十六條 中國證監會可要求證券公司聘請具有證券相關業務資格的會計師事務所，對證券公司進行專項審計或稽核，有關費用由證券公司支付;中國證監會也可以聘請具有證券相關業務資格的會計師事務所，對證券公司進行專項審計或稽核，有關費用由中國證監會支付。
摘要從實業投資、證券投資、產權投資三個方面,論述了企業如何適應網絡經濟的發展進行創新。
關鍵詞實業投資證券投資產權投資網絡經濟虛擬企業
1充分利用網絡資源,提高實業投資效益
首先,要善于捕捉投資機會。投資機會的捕捉有賴于企業對自身以及外部環境的了解與認識，有賴于企業對商業機會的把握。商業機會與企業內外部環境的變化息息相關，變化之中孕育著商業機會。人類社會的發展本身表現為一種變化，沒有變化即無所謂發展。而人類社會加速發展的整體趨勢意味著各種變化的加速，也意味著所謂的瞬息萬變逐步成為現實。在這一情勢下，把握商業機會的前提即是對瞬息萬變的企業內外部環境，特別是企業外部環境要及時地把握。對于傳統環境下的企業而言，這絕非易事，只有極少數的企業有足夠的人力、物力與財力可以建立相應的信息系統來處理來自世界各地的相關信息，并從中發現企業投資機會。即使是對大型企業來說，實現這種信息的搜集與分析，不管是在效率方面還是在效益方面都是難如人意的。網絡經濟時代，國際互聯網可以將世界各地的大量信息聚于一臺網絡終端機之上，使各類企業可進行信息搜集與分析、實現更高的效率與效益，極大地提升了企業捕捉投資機會的能力。
其次,利用網絡優勢，提高投資項目的管理質量，增加投資數量。網絡經濟時代，世界經濟一體化的進程大大加快，企業跨地區、跨國投資活動迅猛發展。而相對于本地區或較近地區范圍的投資活動而言，跨國、跨地區投資活動中的投資管理問題有其獨特之處。由于空間距離的遙遠，企業對于投資項目所涉及的諸如貨幣資金、存貨、應收賬款以及企業行政管理方面的各種因素的了解都比就近投資更為困難。在國際互聯網出現之前，雖然各種通訊技術在企業管理之中的運用使遠程管理可以成為一種現實，但是，在這些通訊技術支持下的投資管理畢竟有著相應的時滯問題。相對而言，國際互聯網則是一種更為先進的通訊技術，這一先進通訊技術運用于企業管理之中可以使遠程實時監控成為可能，這無疑為縮短監控時滯、提高監控效率提供了技術上的保障。這種技術上的保障，一方面可以提高企業跨地區和跨國投資項目的管理質量，另一方面，由于在這一先進技術的支持下，企業為管理同一投資項目所需付出的時間和精力都相應減少。因此，它們可以有更多的時間和精力來考慮其他投資項目，這對于增加企業的對外投資量也有著潛在的促進作用。
2產權投資形式、投資要素和投資方式均應適應網絡經濟的發展作相應的改變
網絡經濟時代，企業的產權投資應注意以下變化：
2.1更多地以組建虛擬企業的形式進行產權投資
在傳統的經濟環境下，企業一般采取縱向一體化的方式來保證企業與其存貨供應商及分銷商之間的穩定關系。這種縱向一體化是通過企業采取投資自建、投資控股或兼并的方式來實現對為其提供原材料、半成品或零部件的企業及分銷商的控制，也即以產權為紐帶來實現核心企業與其供應商和分銷商之間的穩定關系。應當說，在市場環境相對穩定的條件下，這種縱向一體化的模式有助于加強核心企業對原材料供應、產品制造、分銷和銷售的全過程的控制，使企業在激烈的市場競爭中取得主動地位。但是，進入網絡經濟時代之后，企業的經營環境發生了顯著的變化，這種變化突出表現在企業所面對的是一個變化迅速的買方市場，在這一環境下，企業對未來的預測顯得越來越難把握，相應地，企業要保持在市場競爭中的主動地位的話，就必須能夠對市場中出現的各種機會具有快速反應的能力，而以往的縱向一體化模式顯然難以實現這一要求。因為在以產權為紐帶的縱向一體化模式下，企業與其供應商與分銷商之間是一種非常穩固的關系，這種穩固關系是為把握以往的某種市場機會而建立的。當以往的市場機會已經不存在的時候，或者企業需要把握更好的新的市場機會的時候，這種關系的解除對企業來說絕非易事?；谶@一認識，組建虛擬企業成為企業的必然選擇，即企業放棄過去那種從設計到制造甚至一直到銷售都由自己來實現的經營模式，轉而在全球范圍內去尋找適當的供應商及分銷商，通過與它們之間建立伙伴關系而結成利益共同體，形成一個策略聯盟，而當相應的市場機會已經消失的時候，這種伙伴關系的解除不管是從時間上還是從成本上都比縱向一體化要少得多。而國際互聯網又為企業在尋找合作伙伴上提供了更加廣闊的選擇空間。因此，組建虛擬企業代表著網絡經濟時代企業產權投資的發展方向。
2.2產權投資要素中無形資產的比重提高
這是由網絡經濟自身特有的性質所決定的。如前所述，網絡經濟也是一種知識經濟，知識已轉化成一種資本，成為生產和再生產過程中不可或缺的要素。在企業的產權投資中，運用知識這種無形資產進行資本運營將越來越普遍，從而使得在整個產權投資的要素總量中，無形資產的比重呈上升趨勢。
2.3產權投資方式多表現為企業間相互持股
現代經濟是一種以分工為基礎的經濟模式。在這一模式下，企業與個人均在其相對擅長的領域中高效地開展活動，從而取得較好的成果。在網絡環境下，這種模式將由于企業相互之間的聯系與溝通的便捷而獲得進一步的發展。即在網絡經濟環境下，尋找企業及個人核心能力成為一個關于企業或個人能否有良好生存狀態的核心問題。針對某一特定企業來說，在尋求到其核心能力之后，就應當圍繞其核心能力去開展相應的活動，至于其余問題則應該交由其他企業去解決。在這種思路下，企業的分工協作關系被進一步賦予新的內涵。在這種新型的分工協作關系的指導下，企業之間的戰略聯盟及戰略伙伴關系將被提升到一個前所未有的高度。企業的產權投資活動即圍繞這一中心問題展開。要實現這種戰略聯盟及戰略伙伴關系，書面協議的簽訂當然是手段之一，而相互之間的持股既是一種傳統的模式，也是一種非常自然的選擇。因此，在網絡經濟條件下，企業的產權投資更多地選擇相互持股的方式。
3采用網上證券交易方式進行證券投資
3.1證券投資的品種大大豐富
網絡經濟的發展帶來的副產品之一就是整個經濟發展中的風險程度提高?；诖?，金融市場中必然產生許多防范風險類的金融衍生商品，加之競爭加劇所產生的多種金融創新商品，必然使得金融投資品的種類趨于極大豐富。企業可能采納的證券投資品種由于有了更大的選擇空間而大大豐富起來。投資品種的豐富一方面可以使企業通過多種證券投資組合降低投資風險、提高投資收益率，另一方面也使企業的投資活動趨于復雜化。
3.2證券投資的地理范圍擴大
在世界經濟一體化浪潮的大背景下，為企業籌資及投資者服務的證券市場也呈現出國際化的特征。目前，世界各國主要的證券交易所基本上都已經發展成為國際性證券交易所，同時，越來越多的企業選擇國外證券市場作為籌集資金的渠道，越來越多的投資者參與國外證券的投資。在網絡經濟環境下，證券市場的國際化步伐將進一步加快。一方面，國際互聯網使投資者了解世界各地證券發行企業的財務狀況及經營狀況更加便利，對世界其他國家的宏觀經濟政策及其他影響證券市場發展變化因素的了解也更加全面而迅捷；另一方面，互聯網的產生與發展使網上證券交易成為可能，這也在極大程度上方便了投資者對其他國家和地區的證券進行投資。
3.3網上證券業務優于傳統的證券業務模式
網上證券業務相對于傳統的證券業務模式，其優勢在于：
（1）成本優勢。在傳統證券業務模式下，作為交易中介的證券商在經營證券業務的過程中有許多費用必須發生，如人工成本、場地成本、水電費等費用，這些費用在網上證券業務模式下都將大大下降。當然，在證券商的傳統費用項目發生變化的過程中，也有一些新的費用項目將會出現，如互聯網相關費用上升。但從費用總量來看是削減的趨勢。
（2）便利程度高。國際互聯網使得證券投資者無論身處何時何地，只要能通過計算機終端聯上國際互聯網，就可以非常便利地通過互聯網獲得相關信息，進行證券買賣，其便利程度的提高也是網上證券業務迅猛發展的重要原因之一。
（3）證券投資相關資訊服務全面快捷。對于證券投資者來說，進行科學合理的證券投資的前提即是掌握充分的投資決策相關信息。網上證券業務的開展可以使證券投資者通過自主地選擇瀏覽等方式，從網絡證券經紀商以及證券資訊類網站上獲得即時更新的以及經過深入分析和研究的證券投資相關信息，這些信息的獲取可以在極大程度上支持投資者的投資決策。與傳統證券業務模式相比，網上證券業務的這一內容對證券投資者具有極大的吸引力，也是網上證券業務的重要優勢之一。
（4）個性化的證券投資咨詢與指導。在互聯網環境下，網絡證券經紀商及其他相關機構可以在其建立的網站中設立證券投資咨詢與指導業務，通過這一業務，可以針對特定投資者對待風險的態度、期望的投資回報要求的基礎上，結合其資金量，為其量身度制證券投資組合，幫助證券投資者實現增值目標，或者通過網上實時互動的溝通方式，在網上為證券投資者提供投資指導。這也是網上證券業務超越傳統業務模式的重要方面。
網上證券業務的上述優勢，對網絡經濟時代的企業證券投資來說，是很有吸引力的。而且隨著網上證券經紀商的服務內容的增加和服務質量的提高，及網絡安全性程度的提高，網上證券交易方式應該成為許多企業證券投資的重要選擇方式之一。
參考文獻
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