時間：2023-05-30 14:44:28
序論：在您撰寫創業投資概念股時，參考他人的優秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發您的創作熱情，引導您走向新的創作高度。
文化創意產業對很多投資人來說,是一個經常聽到但卻又很陌生的概念,那到底文化創意產業是什么呢?
聯合國教科文組織對文化創意產業(Culture Industry)的定義是:按照工業標準生產、再生產、儲存以及分配文化產品和服務的一系列活動。傳媒、動漫、娛樂、教育、游戲、旅游、網絡及信息服務、音樂、繪畫、舞蹈、戲劇、藝術品都是文化創意產業大家庭中的一員,可以說文化創意產業與我們的生活息息相關。
最近在國務院通過的《文化產業振興規劃》特別提出,支持有條件的文化企業進入主板、創業板上市融資,鼓勵已上市文化企業通過公開增發、定向增發等再融資方式進行并購和重組,迅速做大做強。
國家將重點推進的文化產業包括:文化創意、影視制作、出版發行、印刷復制、廣告、演藝娛樂、文化會展、數字內容和動漫等。目前在中國的上市公司中,其實已經有不少是屬于文化創意產業概念的公司,例如:
出版傳媒:北方傳媒(601999)
動漫玩具:奧飛動漫(002292)
電視網絡:歌華有線(600037)
影視傳媒:中視傳媒(600088)
旅游地產:華僑城(000069)
而在文化創意產業概念股中,最引人關注的可說是在創業板上市的以“電影產業”為主的“華誼兄弟”了。其中最主要的原因是“華誼兄弟”的大股東中有多位影視圈中的名人,例如名導演馮小剛、制作人張紀中、明星李冰冰、黃曉明、任泉及張涵予等。在這些影視名人的光環下,“華誼兄弟”立時成為了中國知名的上市公司,也成了投資人目光的焦點。
那到底文化創意產業概念的股票是否值得投資呢?筆者認為,文化創意產業是目前國家所全力支持及扶植的重要產業,所以國家在資源分配上、政策上均會給予保護及優惠,這將有助文化創意產業高速發展。而另一方面,文化創意產業在中國只是處于剛剛起步的初級發展階段而已,其可成長空間非常遼闊,如果有人說中國的文化創意產業規模將在5年內翻上兩倍甚至五倍,那也是不足以為奇的事情。
不過文化創意產業投資具有高風險、高回報、高增長的特點,屬于資金密集、科技密集、知識密集型和勞動型的產業。所以投資人如想在這一產業中投資獲利并不容易,如果是“穩健型”的投資人,其實并不大適合投資文化創意產業概念股。
另一方面需要注意的是,由于文化創意產業在中國是一個新興的產業,所以目前對此產業有所研究的學者及專家相當缺乏,既懂文化創意產業又懂金融投資的人才在國內可說是少之又少。這增加了一般投資人投資文化創意產業概念股的困難及風險,這是投資人需要特別注意的地方。
兩會后，創業板規則征求意見稿有望公布，普遍認為創業板將在今年上半年正式推出。在經歷了漫長的等待后，創業板即將破繭而出。而與之相關的股票，在今后的幾個月中，也蘊含著很多投資機會。那么創投概念股的投資機會到底有多少呢？
什么是創投概念股
按照一般理解，創投概念股是指主板市場中涉足風險創業投資、有望通過相關項目在國內或者國外創業板上市獲得收益的上市公司。有券商研究還將此概念以狹義與廣義之分加以解釋，狹義創投概念股是指參股創司的上市公司；廣義創投概念還包括持有準上市公司股權的公司和傳統行業中已經或者正在以創業投資為渠道實現產業轉移和產業升級的公司。
創投概念的核心在于那些擁有創業投資公司股權的個股。而創業投資公司的經營模式其實很簡單，就是發現小型企業的好苗子，然后注入現金入股，最終把這個苗子培育成大樹；或者在成為大樹之前賣出股權，成功套現。這就是創投，擁有這些專業投資公司股權的上市公司就是創投概念股。
受追捧的背后是高收益
創投概念之所以受追捧，在于創投所給市場講述的超高收益的“故事”。以無錫尚德為例，江蘇高科技投資集團參股的創司對其進行種子期投資，此后尚德公司在美國上市，創司從投資到退出，4年多的時間回報率達到17倍。離我們更近的是，深圳中小板給相關創投帶來的高收益。有數據顯示，在2006年通過中小板實現資本退出的創司獲得了25.8倍的平均回報。如此高的賺錢效應激發了各路資金對創投概念股的追捧激情。
據了解，推出創業板之初對于上市資源的需求是巨大的。而創業板的融資規模普遍偏小，每家公司融資的規模一般不會超過一個億，2008 年創業板上市公司數量有望達到300－500 家。
創投概念股將成為短期熱點
清科資訊最新公布了中國創業投資機構50強，深圳創新投資集團有限公司、上海聯創投資投資管理有限公司分別排名第3位和第5位。而在2006年，深圳創新投資集團有限公司、上海聯創投資投資管理有限公司分別名列第29位和第28位。由此可見，本土創業投資機構的綜合實力正在得到加強。
在創業板推出時間表日益明確，對上市資源需求可能超出預期的背景下，本土創業投資企業的最大問題――退出機制不暢通――將逐漸得到解決，創投板塊將成為短期市場關注的焦點，相關公司的投資價值將逐步得到市場認可。
A 股市場目前最為缺乏的就是優質的上市資源。創業板上市的股票大多是具有高成長性的中小公司，未來市場對于這些公司都將給予較高的溢價水平，這種良好的預期將體現今后一段時間內對于持有主要創司大比例股權的上市公司的價值挖掘上，創投板塊有望在短期內成為新的熱點。
概念炒作正趨于白熱化
在去年八九月之間，由于當時市場就預計創業板即將開設，創投概念股曾經有過一波行情。比如說大眾公用、紫光股份、力合股份在8月29日至9月7日間，漲幅分別達到39.0%，50.5%、64.18%,超越同期上證綜指表現分別達到37.4%，48.9%、62.6%，折射出多頭資金對創投概念股的追捧激情。
問題是，在如今大盤波動較大的情況下，創投概念股的行情能否延續下去？創投概念股與券商概念股、期貨概念股有著相同的特征，即對股權價值的重估。不同之處在于，創投概念股是對那些擁有創司股權的重估，券商概念股與期貨概念股是對公司所持有的券商股權與期貨股權的重估。由于券商概念股、期貨概念股一直被市場視為概念炒作，股價走勢往往會出現波動性。
對此，創投概念股與券商概念股、期貨概念股略雖然同屬于主體投資，但略有不同，主要在于兩點：一是創投概念股所擁有的創司股權更符合我國產業政策的發展方向。不僅僅是創投本身，還包括投資對象，大多是新材料、醫藥等產業的前沿領域，符合未來的產業發展趨勢，業績成長更為樂觀。二是因為不少創投概念股公司本身的質地就很不錯，因此，創投股的股價重估只不過是催化劑。因此，未來股價走勢將更有底氣，行情有望反復活躍，尤其是那些基本面相對樂觀的創投概念股。因此，在目前行情持續低迷的背景下，創投概念股值得我們重點關注。
根據以往的經驗，現在的創投概念炒作還只是預演。一旦政策更加明朗，那時的機會更多。創業板推出后，真正擁有優質項目的創司會獲取高額收益，與之相關的上市公司會迎來真正的“春天”。
投資創投概念股有跡可循
投資創投概念股有兩條主線可尋：
1、尋找那些擁有巨量優質創司股權的個股。
優質創司往往擁有較多的準備上市的企業，業績增長趨勢相對樂觀。而巨量優質股權有望給這些上市公司帶來新的估值溢價空間。未來增長動能相對強勁，從國內主要的創司看，比較受關注的有深圳創投、紫光創投、清華創投、浙江天堂硅谷等。其中，深圳創投是目前中國最大的創投企業，大眾公用、粵電力、鹽田港等上市公司各持有其20％、20％、3.13％、3.13％的股權；紫光股份、常山股份、天茂集團、中海海盛等11家上市公司則參股清華紫光創投。專門從事高新技術產業創業投資的浙江天堂硅谷股東中，錢江水利持有37.9％。
這里所說的創投是創業投資的簡稱。創業投資是指專業投資人員(創業投資家)為以高科技為基礎的新創公司提供融資的活動。與一般的投資家不同，創業投資家不僅投入資金，而且用他們長期積累的經驗、知識和信息網絡幫助企業管理人員更好地經營企業。所以，創業投資機構就是從事為以高科技為基礎的新創公司提供融資的活動的機構。
所謂的“創投概念股”是指在滬深兩市中涉足風險創業投資，有望在創業板上市中大獲其利的上市公司或者自身具有“分拆”上市概念的個股。
目前，國內風險投資主要投資于信息產業與生命產業。具有創投概念的個股中，以投資創業科技園的居多，包括投資參股各著名大學的創業科技園。如龍頭股份、大眾公用、東北高速、全興股份、常山股份、中海海盛等。
在即將推出的創業板中，中小科技企業將占相當大的比重，而在目前直接投資這些企業存在一定障礙的情況下，創投概念股自然受到市場的關注。部分上市公司持有創司的大比例股權，這些創司擁有豐富的項目儲備，在創業板推出的預期下，該類股票后市還有比較大的提升空間。
目前，滬深兩市參股創投的上市公司有數十家。受益明顯的創投概念股主要有：大眾公用、電廣傳媒、力合股份、張江高科、紫光股份、龍頭股份、復旦復華、錢江水利等。
投資創投概念股和創業板股票需要注意以下操作要點：
關注中短線機會
創業板在上市資源、上市條件、交易方式、監管條件、退市方式上與主板市場有比較顯著的差別，創業板的上市的條件將更加寬松，對于那些有良好發展前景，尚不具備A股上市標準的中小企業提供了發展機會。旨在支持具有高成長性的中小企業，特別是高科技企業的上市融資。但是，這也恰恰說明創業板的上市公司發展前景上有一定不確定因素。因此，投資創投概念股重點關注的是中短線的機會，而非長線投資目標。
關注股權多的公司
由于創業投資公司選擇投資項目風險較大，項目具有不確定性，創投行業的收益率波動率較大，優秀的創業投資公司團隊能夠憑借其優秀的市場資源、管理和戰略規劃，有著眾多的項目儲備，創投行業中公司與公司的收益率差距很大，而且這一趨勢有著一定的持續性持續；實現高于行業平均水平的回報率。因此創司業績相差懸殊。在選擇創投概念股時，投資者要重點關注持有優質創司股權比例較多的上市公司，比如：持有深圳創司、清華紫光創業投資公司、紅塔創新投資股份有限公司、江蘇省高科技產業投資有限公司等創司的上市公司。
重視基本面分析
投資創投概念股還需要注重行業基本面的研究，了解未來創業板上市公司的發展前景，這樣可以在合理避免風險的基礎上，獲得穩定的高收益。
注意及時獲利了結
創投概念股不僅包括參股創司的上市公司。也包括持有準上市公司的企業股權的公司，具有創投概念的上市公司，一般屬于高風險、高收益行業，投資者不可忽視風險，應以波段炒作為宜，因為其題材概念炒作成分偏重。一旦題材兌現，投資者要及時獲利了結。
創業板動態：中國證監會副主席姚剛3 月26 日表示，推出創業板仍需要一個準備過程。“創投概念股”應聲大跌。
我們的判斷：姚剛的表態是擔心主板市場反應過度，創業板“難產”“晚產”可能性很小。原因在于：
1、創業板推出宜早不宜晚。創業板定位于，促進成長性企業特別是自主創新企業的發展。一方面，這是為建設“創新型國家”的經濟發展戰略服務；另一方面，能夠改善中小企業融資難的問題，從而，避免目前緊縮的貨幣政策對中小企業過度傷害。
2、正常進度下，“五一”節后有望推出。姚剛表示，除管理辦法之外，保薦辦法、交易規則等配套政策將陸續頒布。兩會期間，深圳證券交易所理事長陳東征表示，“五一”節后有望推出首批創業板上市公司；尚福林也曾表示，爭取在08 年上半年就推出創業板市場。
投資建議：注重創投價值，摒棄純概念股
我們一直強調，注重創投概念股的“創投實力”和“主業增長”，摒棄脫離價值的投資。一是創業板推出之前，稍有風吹草動，沒有主業支撐的“題材股”價格波動會很大；二是，創業板順利推出以后，實力不強的創業投資公司難以從創業板中獲利，甚至根本無法為上市公司貢獻利潤，“創投”價值無法支撐股價。
“三俠五義”金股組合選擇標準：創投盈利貢獻大、創投實力強、主業增長快。為了測算“創投概念股”的合理價值，我們根據創業投資公司的收益率、管理資本規模、儲備項目等數據，對創投盈利貢獻進行了分業務估值。
“三俠五義”金股組合
三俠――科技精英，產業、創投雙受益
南天信息（000948）
主業亮點：成功轉型為全方位的金融IT 服務商完整的金融IT 服務產業鏈 ，二十多年來積累的客戶和渠道，將使之成為銀行IT 服務外包的必然之選。公司的業績拐點已顯現，未來將進入快速成長期。
創投背景：盈富泰克創業投資，07 年清科中國創投機構五十強中排名第17；管理資本規模0.729 億美元；截至2006 年底，共投資24 家企業，其中廣電運通和華天科技已上市。
創投收益：2006 年度分紅款162 萬元，每股貢獻0.01 元（總股本1.6 億）。
華工科技（000988）
主業亮點：國內激光加工設備龍頭企業重組團結激光，鞏固其在激光切割設備領域的領導地位；信息防偽技術和產品國內領先；光器件產業收益于光通信行業的復蘇；磁存儲方面的研發填補國內空白，發展空間很大
創投背景：武漢華工創業投資有限責任公司 。07 年清科中國創投機構五十強中排名第38。管理資本1.36 億美元，已投項目20 余個?，F有4 個項目準備上市
風險提示：整合華工團結激光、華工激光工程、奇致激光技術等三家的效率
同方股份（600100）
主業亮點：公司進入高速發展期數字城市業務增長開始提速；LED 業務生產已經成熟，將成為公司 2008 和2009年利潤最大的增長點；完整的數字電視產業鏈，在數字電視設備領域龍頭頭；計算機保持穩定增長。
創投背景：有 10 家子公司符合上市要求。
風險提示：新業務盈利的不確定性，需控制新業務風險，從而，不至于影響母體企業的存續與核心盈利能力
五義――創投先鋒，受益于股權投資的非科技公司
大眾公用（600635）
主業亮點：綜合性股權投資公司市政公用產業投資帶來穩定現金流，金融產業投資有望帶來較高收益。
創投背景：深圳市創新投資集團，07 年清科中國創投機構五十強中排名第三。管理資本3.62億美元，成功運作上市32 家企業，包括怡亞通、遠望谷、橡果國際等。福晶科技已獲證監會批準上市，另有三家企業預計08-09 年在國內上市。
風險提示：主業受到價格行政管制的影響；金融股權投資收益不確定性較大
電廣傳媒（000917）
主業亮點――有線網絡業務穩定成長收購湖南省廣播電視網絡公司股權實現100%控股，增強了對全省網絡的控制力；與湖南電視臺續簽廣告經營合作協議，廣告收益不確定性降低。
創投背景：100%控股的深圳達晨07 年清科中國創投機構五十強中排名第29；已投項目20余個，同洲電子800 萬股計劃今年套現，拓維信息、和而泰、華工百川和福建圣農已完成上市準備，這5 個項目預計將貢獻投資收益24 億元。
風險提示：整體上市不確定性較大，有線網絡業務分割不透明
紫江企業（600210）
主業亮點：國內包裝龍頭，傳統包裝業務正在走過拐點，走向趨勢性上升；房地產業務成效明顯，長期可期創投背景控股紫江創投，投資項目十余項。
風險提示：原材料價格波動風險，主要客戶集中度較高，佘山別墅項目銷售的不確定性
張江高科（600895）
主業亮點：中國競爭力最強的高科技園區，受益于園區經濟發展、區位優勢以及政府在資源投放上傾斜。集團優質資產注入增強后續盈利能力。
創投背景：目前公司參股的企業中，有一家處于紐交所上市前的緘默期，通過漢世紀基金參股的企業中，有4 家準備未來1 年登陸中小板，公司控股的數訊信息技術公司籌備在創業板上市。
風險提示：研發式辦公樓供應量短期內可能增大帶來惡性競爭
綜藝股份（600770）
主業亮點：高科技投資企業主營業務戰略布局基本完成，已轉型為以信息技術為核心的高科技投資企業；高溫超導濾波系統實現產業化；天一集成進入快速發展期；神州龍芯產業化加快。
創投背景：江蘇省高科技產業投資有限公司，成立于1997 年，已投資18 個項目，其中上市6 個。投資儲備項目已超過300 個。投資項目運作基本周期3-5 年，平均累計回報
創業投資，簡稱創投。相比較于一般的投資，創業投資不僅投入資金，而且創司運用長期積累的經驗、知識和各種資源幫助企業進行更好的經營與管理。創業投資的領域以高科技行業為主，傳統行業為輔。
創投概念，指主板市場中涉足風險創業投資的上市公司，并有望通過相關項目在國內或者國外創業板上市獲得收益的上市公司。
創投概念包括廣義和狹義兩種。廣義的創投概念，包括持有準上市公司企業股權的公司和傳統行業中已經或正在以創業投資為渠道實現產業轉移和產業升級的公司。
狹義的創投概念股是指參股創司的上市公司，創業板成立后，隨著相關創業投資公司大量投資項目在創業板的上市，相關上市公司將獲得直接的經濟利益。
完善的價值創造鏈條
創業投資不僅僅是為企業提供融資便利，創業投資企業還有著自己的價值創造鏈條，即價值發現、價值管理、價值實現。對于一個成功的創業投資企業，在這三個環節中都各有獨特的競爭策略與優勢。
價值發現是一個優秀項目的尋找過程，找到物超所值的行業和公司是這一階段的核心任務。對于產業趨勢的把握與公司的議價能力是這一階段最重要的兩個要素。除此以外，還需要品牌、渠道、達成交易和投資決策等能力。其中對產業趨勢的把握要求公司從戰略的角度、從更長遠的角度看問題，發掘企業的價值。
價值管理是三個環節中最核心的環節，也是決定創投企業是否創造價值、創造多少價值的關鍵。創投企業依靠自己的經驗、智慧與各項資源，為企業提供比金錢更有價值的東西。價值管理可以大致分為三個方面：
第一，為企業設定長期的戰略規劃。對于一個企業來說，要有一個長期規劃，再根據市場的變化做一些微調。舉例來說，有一個企業有兩部分業務，第一部分業務的利潤率很高，而第二部分業務不僅沒有優勢，還連年虧損。作為原有企業的管理層，每年將第一部分掙到的錢拿來彌補第二部分業務的虧損，結果企業的發展停滯不前。而作為一個創投企業，則要求你對公司的長遠做出規劃，不看好的業務要果斷地予以處理。
第二，通過新投資者的介入理順企業的管理和激勵制度。中小型企業在公司治理方面，很多都是一言堂，沒有人能夠和公司的領導平等地交流。而通過新進投資者的加入，可以發現公司許多潛在的問題，促進公司更快地發展。
第三，運用自己的資源優勢彌補公司關鍵領域的缺陷。攜程旅行網最早是一個旅游的門戶網站，作為網站的原始管理者并不清楚公司的盈利模式，創司就幫助攜程做了一個兼并和收購，一個是訂票的公司，一個是訂旅館的公司，恰恰是做了這兩個收購，給攜程網帶來了很大的盈利份額。
價值實現作為風險投資價值鏈的最后一個關鍵環節，也是與收益直接相關的一個環節。價值實現包括退出時機的選擇，退出方式的選擇及退出之后戰略投資者的選擇。在中國目前資本市場欠完善的背景下，許多優秀的創投項目只能謀求海外上市或者以重組、并購的方式實現退出。
最典型的一個例子，就是無錫尚德太陽能電力有限公司。2001年1月，施正榮博士帶著多年積累的在光伏領域的豐富知識和經驗回到中國，創建了無錫尚德太陽能電力有限公司。三年時間，產能增加超過了12倍。通過不斷地技術創新，尚德太陽能電池增強產品的性能和質量持續提高，“Suntech”成為國際光伏行業的知名品牌。2006年，尚德公司已經成為全球最大的太陽能電池制造商之一，目前公司的市值已經超過了60億美元。江蘇高科技投資集團參股的創司于2001年對尚德電力進行種子期投資，尚德公司于2005年12月15日在美國紐約證券交易所掛牌上市，江蘇高科技投資集團參股的創司從投資到退出，4年多的時間里投資回報率達到了17倍。
多元化的經營模式
經過近十年的發展，創投行業初步形成了“創業投資+孵化器”的基本模式，并在此基礎上衍生出許多不同的經營模式，以適應市場化的要求。
主流創投模式：選擇符合投資標準的創業企業，提供創業資金和相關的專業增值服務促進企業迅速成長，并通過資本市場完善的退出渠道，獲得資本增值收益。
戰略投資模式：通過目標收購-資產重組-注入資源-企業再造-增值轉讓-獲利退出，最終實戰略收購和產業重組的目標。該種模式成功與否取決于產業的整合經驗、注入資源的儲備和明確的退出渠道三大要素。
LBO/MBO模式：以戰略投資者身份聯合企業內外部管理者，共同參與企業資產的并購重組與整合。此模式在西方資本主義發展階段曾經盛行一時，在歷史上起到了良好的示范作用。
迅速擴張的市場容量
中國的創投行業在過去幾年發展迅速。從下表中可以看出，2002年中國創投行業的總投資金額僅僅5.34億美元，而到了2006年，創投行業的總投資額已經達到了21.81億美元。短短的5年時間，總投資額已經是原來的4倍了。并且在2005年和2006年，總投資的年度增長率呈現出加速增長的趨勢，投資的年度增長率分別達到了63.7%和52.5%。隨著扶持政策的出臺和多層次資本市場體系的日益完善，在可以預見的未來幾年，創投行業將迎來春天，行業的容量和項目數量也將急劇上升。
但是值得注意的是，外資在中國創投市場中占據了絕大部分的份額，2006年，中資的投資金額僅占全部投資金額的6.8%，而外資的投資金額占據了85.2%，如果算上中外合資的部分，這一比例還要提高。隨著相關扶持政策的不斷出臺和落實，本土創投企業所占的比例將逐漸擴大。因為從國家的角度看，創業投資一方面要實現國家產業升級，提高經濟發展的質量；另一方面，在高科技行業，國家希望本土企業拿到控股權，這樣在產業升級完成后，才能夠最大限度地分享由此帶來的經濟發展。
差異懸殊的收益率
創投行業中公司與公司的收益率差距很大，而且這一趨勢有著一定的持續性。因為創業投資的價值創造經歷了價值發現、價值管理和價值創造三個過程，中間的每一個環節都反映了團隊的管理和運作能力，是一個系統工程。
有機構曾經對中外近100只創業投資基金進行了調研，其中有6只基金在長達五年的時間里內部收益率均保持在30?40％，并一直處于前20名之列。這也印證了我們的觀點――相對于投資風格和投資領域，創投團隊更為重要，它決定了一個創業投資公司收益率的高低。
退出渠道的選擇
退出機制一直是阻礙創投行業發展的關鍵因素。從下表中可以看出：在2006年，上市是創業投資的主要退出方式，其在全部退出方式中占比達到了43.4％，但是大部分企業選擇了海外上市作為主要方式，比例占到了33.3％，而選擇國內上市的只有10.1％。由于缺少創業板，國內資本市場并沒有成為創業投資企業很好的退出渠道和價值實現方式。
創業板的潛在客戶就是有融資需求的中小企業。根據其不愿在A股上市的原因，可分為三類：第一類企業不愿意上市的主要原因是對中國內地證券市場的不認同。他們認為上市過程漫長且充滿不確定性，不愿投入巨大的制度成本。第二類為上不了市的企業。即資產規模、盈利年限等不符合主板市場和中小板市場上市標準的企業。第三類為選擇海外上市的優質企業。此類企業對于海外證券市場的認同度比較高，認為海外市場可以充分滿足企業的再融資需求，能更嚴格地規范企業的經營管理，而且國際化可以提高企業的知名度，具有品牌效應。
隨著股權分置改革后全流通時代的到來，及創業板成立后多層次資本市場體系的建立，上市的過程將更規范，效率也會更高，企業對于中國證券市場的認同度也會隨之增加，繼而，第一類企業的態度將會慢慢發生變化。
創業板是多層次資本市場體系中的一部分，其上市的條件將更加寬松，上市的標準一定會低于主板市場和中小板市場，給那些有良好發展前景，但是不符合標準的中小企業提供了發展機會。這部分企業將是創業板的主要目標群體，是目前中國創業投資公司的主要投資項目。以深圳創新投資集團有限公司為例，深創投的高層透露，其儲備項目相當豐富，僅2007年上半年接洽的項目就超過500個。
第三類公司是目前中國經濟中的明星企業，如新東方、如家酒店和無錫尚德等公司，這類公司考慮更多的是上市后對于企業未來發展的影響。我們認為，其一，中國作為目前世界上經濟發展最快的國家之一，其受到的關注度將越來越高。其次，中國經濟目前面臨著流動性充裕的狀況，并且這種狀況有望長期維持，所以隨著資本市場制度的建立，再融資的審批和進展將會產生質的飛躍。
隨著股權分置后中國資本市場融資功能的重啟和創業板的推出，加上《關于外國投資者并購境內企業的規定》的出臺，本土IPO的比例將大幅度增加，創投企業的價值鏈將更加完整。
關注創司的兩大理由
創投概念隱含巨大投資機會
近期創投概念股的上漲雖然有市場炒作的成分，但以理性的角度看待創業板的推出，創投概念股決不僅僅是概念，其后隱含著長期巨大的投資機會。
一方面，作為廣義創投概念股的遼寧成大、吉林敖東、雅戈爾、南京高科等股票已經向市場證明，通過上市，企業持有的股權價值將得到成倍提升，持有相關上市公司股票的投資者將得到豐厚的回報。
另一方面，股權分置改革之后，中國的資本市場已經步入正軌，目前最為缺乏的就是優質的上市資源。股市恢復融資功能以來，對于新上市的公司，特別是具有高成長性的中小公司，市場給予很高的溢價。截至9月7日，2007年在深圳中小板上市的企業達到62家，其中8月份上市的公司有21家，其上市以來的平均漲幅為289.63％。在中國宏觀經濟長期向好和資本市場不斷發展的大背景下，市場對于小市值、高成長性的中小企業給予了充分的肯定。
創業投資推動產業結構升級
其他國家和地區創投行業發展的歷史經驗告訴我們，創業投資是推動一國經濟發展和產業結構升級的重要路徑。
上世紀90年代是信息技術時代，美國進入了持續時間最長的一次經濟擴張周期。主要原因是在創投基金的興起和資本市場不斷完善的背景下，以硅谷為代表的高科技產業日益崛起，高科技公司紛紛在納斯達克上市。有資料顯示，1994?1996年，美國經濟在創業板的推動下，開始轉型，作為傳統經濟的帶頭產業――汽車和建筑業對于經濟的貢獻率分別為4％和14％，而同期的高科技產業對于美國國民生產總值的貢獻超過了27％。創投行業的扶持政策和完善的退出機制是企業創新和產業結構升級的前提條件。
上世紀60年代的中國臺灣憑借廉價的勞動力資源，依托傳統工業的發展實現了經濟的起飛。但到80年代后，勞動力成本提高，經濟發展出現了停滯。對此，臺灣政府出臺了眾多措施，發展創投行業和風險投資行業，并大力推行二板市場的發展。據統計，1983?1998年，創司帶動了約5600億臺幣的高新技術產業資本的形成，為臺灣經濟的轉型立下了汗馬功勞。90年代至今，臺灣電子產業的生產量在世界首屈一指，創業投資帶來的是經濟擴張的長周期。
中國目前處于重工業化過程中，推動經濟強勁增長靠的是廉價且優質的勞動力、巨大的資金和資源的投入，但卻由此帶來了環境的日益惡化。中國的人口紅利在短期內雖然不會結束，但是如果中國不能夠在未來的10?20年中實現產業升級，優化經濟發展的結構，中國的可持續發展將無從談起，創投行業作為產業升級的突破口，長期來看，在外生力量和內生力量的雙重推動下，將會得到巨大的發展。
把握兩類投資機會
隨著創業板的推出，創投行業的春天即將到來，而相關的投資機會值得投資者關注，建議把握兩類投資機會。
第一類：關注持有主要創司大比例股權的上市公司。
這主要是由于三個因素決定的：一是創投行業的收益率波動較大，但是優秀的創業投資團隊能夠憑借其強大的資源、管理和戰略規劃，持續實現高于行業平均水平的回報率。
二是主要創司雖然處于國內行業中的領先地位，有著眾多的項目儲備，但是項目的平均水平并不高，創業板的推出將大幅增加其上市項目的數量，帶來直接的經濟利益。以深創投為例，早在2000年擬設立創業板時，當時提出首批推薦的15家企業中就有深圳市創新投資集團參股的6家。07年上半年深創投共考查了大約500個項目，其中投資了21個項目。預計兩年內這些投資項目中的九成將會實現上市，公司高層還表示在未來2?3年每年都會有5?10只股票在國內上市。
三是只有持有創業投資公司大比例股權的上市公司才會對公司的凈利潤產生顯著的影響，提升上市公司的價值。建議重點關注的上市公司有紫光股份、大眾公用、綜藝股份、杉杉股份、電廣傳媒、錢江水利和北京城建。
第二類：關注屬于傳統行業的上市公司中，已經或正在通過參股創業投資公司實現其產業轉移與產業升級的上市公司。隨著這些公司戰略規劃的日益清晰，將具有長期的投資價值。
2005年12月29日，滾石移動宣布成功融資3000萬美元，為剛剛過去的2005年劃上了一個近乎完美的句號。
進入2006年，在ChinaBBS、奇虎、58同城等獲得巨額融資的消息相繼傳來的同時，人們似乎又聽到了久違的泡沫聲。2006年3月7日，新經濟泡沫論者或許又將增加一個新的論據。
這一天，千橡互動集團正式對外宣布獲得以General Atlantic（GA）為首的包括DCM、Technology Crossover Ventures(TCV)、Accel Partners和聯想投資等在內的國內外知名投資機構共計4800萬美元的投資。
“這種感覺其實并不完全真實。”陳一舟反駁道?！捌髽I是否獲得融資以及融資多少應當以其公布的正式新聞稿為準?！贝饲埃恍﹤餮垣@得巨額融資的企業并沒有按照慣例向外界派發新聞稿，更有甚者即使是采訪時當面“討要”也因為企業的“保密要求”而未能如愿。
這一次，千橡互動融資的新聞稿不但早早地就送到了人們的手中，而且獲得融資后的陳一舟還表示，已經實現盈利的千橡互動登陸納斯達克并沒有明確的時間表?！耙驗橥顿Y人并不急于通過上市實現退出?！?/p>
納斯達克的風向標
單純從數字上來看，最近兩年得到創業投資支持的中國企業在香港主板實現IPO的數量超過了在納斯達克IPO的數量，但事實上經過不到10年的時間，納斯達克已經成為國際VC投資中國的重要出口（詳情請參閱本刊2005年第43期《下一站，納斯達克》）。
這一方面是由于在香港主板實現IPO的中國企業不乏雙重上市的案例，另一方面則是由于絕大多數具有標志性意義的企業都把目光盯準了納斯達克―已經在此上市或者正準備在此地上市。
相反，由于受到2000年股市泡沫破裂的直接影響，2000年后，納斯達克對于公司上市采用了更加嚴格的標準。這使得上市至少不再像以前那么容易了，相應地，這也將降低產生泡沫的可能性。
別太把市盈率當回事
考察一家公司是否具有投資價值或者股價中是否含有泡沫時，人們通常首先會想到市盈率。一個典型的例子就是百度登陸納斯達克時出現的高達2000多倍的市盈率就使得很多人懷疑：中國互聯網又將迎來泡沫時代？
具有諷刺意味的是，現在就連專職幫助人們選擇投資股票的分析們也開始反省市盈率等傳統方式帶來的障礙。瑞銀證券(亞洲)董事總經理、中國研究聯席主管張化橋最近就曾專門撰文指出，市盈率很有可能是折舊和費用計提、壞賬處理、庫存計算、稅收優惠、母公司的“照顧”等一系列財務數字游戲的結果。事實上，這樣的例子在國內外股票市場上都是不勝枚舉?！岸唐谀抗夂蛢e幸心理”甚至把安然、世通等一大批公司逼進了死胡同。
就算是從市盈率的角度衡量，中國概念股的整體表現尚在正常范圍之內：超過60%的納斯達克中國概念股的市盈率在30倍以內，華友世紀等股票的市盈率甚至不到10倍。其實只要稍加分析，就不難發現納斯達克中國概念股市盈率的分布和該支股票是否具有相應的美國“底版”、是否符合美國人的思維邏輯和思維習慣具有高度的正相關關系。
在26支中國概念股當中，只有百度的市盈率超過了其“美國老師”、被認為是納斯達克方向標的Google的市盈率（72.59）。如果單純從市盈率的角度出發，是否就可以得出大多數中國概念股都比Google更具有投資價值的結論呢？答案顯然是否定的。
這恰好體現了市盈率這一指標的局限性：市盈率無法準確充分地反映企業所在市場的潛力、商業模式的適應性、管理團隊的創新和執行能力、市場地位等因素。而這些才是決定企業能否取得長期成功的關鍵。
同時，這些因素也正是創業投資家們考察、投資創業企業時通行的判斷標準?；蛟S正是基于此，張化橋認為用創業投資眼光選股票的方法避開了傳統思維的幾大障礙，它“逼著我們考慮一支股票潛在的上升空間以及下降空間。”
煙霧彈？
就在越來越多的證券分析時開始以創業投資的眼光選擇股票的同時，作為全球創業投資尤其是美國創業投資產業的重要出口和主要利潤來源，納斯達克的指數表現和創業投資行業發展狀況之間已經并且正在繼續呈現出嚴格的正相關關系。
作為國際VC“體外循環”的最后一站，納斯達克對于中國創業投資產業具有非常特別的意義：只有成功上市VC們才有順利退出的機會。近年來，伴隨著中國概念股群體的興起（詳情請參閱本刊2005年第43期《下一站，納斯達克》），尤其是攜程、51Job、分眾傳媒、百度等具有標志性意義的企業的成功上市，對于VC而言，中國市場的投資價值已經得到了初步的驗證。
正是在這種情況下，2003年下半年以來，國際主流VC們陸陸續續地到中國來了。他們之中，有的人確實是由于真真切切地看到了中國的投資機會，有些人則可能是受到“中國熱”的影響，還有人則是出于向自己的LP們講一個“中國故事”的需要甚至干脆就是抱著順道來中國試試看的心理。不管怎樣，最近兩年來，中國已經成了國際VC們新的聚會場所（詳情請參閱本刊2006年第3期《VC 岔道口》）。
就在此時，中國市場出現投資泡沫的聲音開始不時在人們的耳際響起。不過這其中頗值得玩味的一幕卻是，泡沫之聲最初不是來自那些已經死去或者正在死去的VC，而是來自那些已經在中國賺到錢甚至賺到大錢的VC們。
例如，DCM主管合伙人趙克仁就不斷強調中國的互聯網（尤其是Web2.0）、半導體、新媒體等領域，特別是中后期投資市場已經出現了過熱的苗頭。同時，趙克仁認為，“40億美元對于中國創投市場已經是一個不小的數字?！辟惛换鸸芾砉臼紫匣锶碎愳驮诓煌膱龊弦部偸潜硎?，“中國是一個賺錢非常費勁的地方?！?/p>
另一方面，雖然受到了國家外匯管理局11號文/29號文的干擾，2005年中國企業獲得的創投金額仍然超過了10億美元。其中，僅獨立后的SAIF Partners一家就完成了近3億美元的投資，不但接近其新募集的賽富亞洲投資基金的一半，而且也創下了中國市場單一VC在12個月內的投資記錄。DCM等硅谷主流VC們則不但開始在中國設立辦公室，更是開始招募中國人甚至從來就沒有過創投經驗的人作為其主要負責中國投資業務的合伙人。
先進場并且已經賺到錢的VC們是在給后來者們釋放煙霧彈？還是在提醒后來者？
創投市場的結構性缺陷VS創業者的激情
目前，像閻焱這樣已經賺到真金白銀的VC大多在中國擁有5年以上的投資經驗，而且非常自信自己深知“在中國這一行該怎么做？”
相比之下，在美國像KPCB合伙人約翰?多爾（曾經投資Google）這樣成功的VC們大多擁有十幾年甚至幾十年的豐富經驗。約翰?多爾更多的是把閻焱的話當作一種提醒。“我們注意到要想在中國取得成功必須把決策權向了解中國國情的本地人士轉移?！蹦壳?，KPCB團隊中已經擁有4名具有中國背景的合伙人。約翰?多爾的同事馬修?默菲更是每個月就有1個星期待在中國。
由于美國硅谷主流VC大都是專注的早期投資者，因此他們的到來能否改善我國創投市場早期投資者奇缺的局面就成了一件值得期待的事情。此前，中國創業者對VC們的評價大都是“喜歡錦上添花而不是雪中送炭?！笔聦嵣?，大量資本關注的都是成長（擴張階段）的企業。
從產業的角度考察，互聯網（尤其是Web2.0）、半導體、新媒體、手機等產業周圍聚集了大量的資本；相反生物醫藥、環保、新能源以及大量的傳統產業卻鮮有人問津。對于某些“聰明”的投資人而言，后者可能就意味著投資機會。例如，KPCB合伙人馬修?默菲來中國考察的主要就是生物醫藥產業的投資機會；黃晶生則從軟銀亞洲轉戰Bain Capital從事傳統產業的私有股權投資，“因為這里目前還不像IT、互聯網領域競爭那么激烈?！?/p>
但是陳一舟卻表示即使是在互聯網行業，“和2000年相比，現在融資也還是要困難一些。”陳一舟本人曾經經歷過兩次泡沫的洗禮。一次是1999年的時候，“憑借一紙商業計劃書和創始人畢業于斯坦福大學的良好背景，陳一舟和周云帆、楊寧等人只花了一二個月的時間就拿到了1000多萬美元的投資?！绷硪淮问?，陳一舟從搜狐出來到美國創業后不久就趕上的光纖泡沫。
兩次泡沫讓陳一舟在投資人面前變得非常慎重。雖然手中早就拿到了幾個“Term Sheet”，但陳一舟最終還是選擇了以GA為首的投資機構，其中一個重要原因就在于“GA沒有固定的投資回報期限的要求。”從時間上來看，已經實現盈利的千橡互動這一輪整個融資過程足足花了3～4個月的時間，幾乎就是當初ChinaRen融資時間的2倍多。其中除了陳一舟的慎重外，投資者的慎重也是一個重要因素。據透露，陳一舟與美國頂級創投KPCB和Sequoia也曾有過直接或者間接的接觸。
“像KPCB這樣精明的投資者是不會輕易放棄自己的投資原則的?！标愐恢劢忉尩?。事實上，對于大多數VC特別是那些在2000年就已經進入創投行業的人們來說，在誘惑面前保持慎重已經成了規避投資風險所采取的一種普遍策略，而不再像2000年前那樣，“連審慎調查這樣的階段也是能省就省?！?/p>
和這種審慎相對應的是，2005年雖然見證了大量熱情而又不乏理智的創業群體的興起，但是另一方面，2005年我國實際落地的創投金額卻未能相應地再創新高。其中一個重要原因就在于雖然目前中國市場已經擁有了相當規模的可投資資本，但是和2000年相比，時下創業者想要拿到錢變得更難了。
“這不是一個靠講故事就能夠拿到錢的時代了，你必須拿出實實在在的業績。”眾多的投資人幾乎都給出了相同的回答。
錢多了還是少了？
雖然2005年中國創業投資產業史無前例地獲得了超過40億美元的承諾資本，但是無論從絕對值來看還是相對值來看，中國創業投資產業都還處在非常初期的階段。這一方面是由于中國市場對于投資者的價值尚未得到充分的驗證；另一方面也是由于創業者隊伍自身所存在的局限性造成的。
更為重要的是，受宏觀政策環境的直接影響，中國的創業資本循環長期被擠壓在一個非常狹窄的、并且缺乏明確合法的游戲規則的通道內，既所謂的體外循環（詳情請參閱本刊2005年第43期《下一站，納斯達克》）。
資本體外循環中過長的路徑在增加國際VC們投資中國的風險的同時，也迫使投資者更加仔細地考察中國市場。一個明顯的例證就是在中國通過受資企業成功上市而完成創業投資循環的機構屈指可數。同時由于得到創業投資支持的企業IPO數量非常有限，相應地產業（戰略）并購市場也沒能發展起來。并且在可以預見的未來，這種狀況得到顯著改善的可能性都不大。
數據顯示，僅2006年通過中小板實現資本退出的創投就獲得了25.8倍的平均回報?？梢灶A見的是，一旦創業板開設，參股公司的回報將相當可觀。
在此背景下，一些具有鮮明創投概念的上市公司極有可能在二級市場上面臨著價值重估的投資機會。特別是一些持有創司股權的上市公司，近期受到相當追捧。比如大眾公用憑借持有深圳創新投20％股權，一舉成為創投概念的領漲龍頭。
除此外，還有不少上市公司參與設立了創司，如紫光股份、中海海盛、燕京啤酒、世紀中天等參與設立了清華紫光創業投資公司，華工科技、長源電力、武鋼股份設立武漢華工創業投資有限公司，參股浙江天堂硅谷創業投資公司的錢江水利，綜藝股份控股了江蘇省高科技產業投資公司，力合股份控股的珠海清華科技園創業投資公司旗下擁有的擬上市項目眾多，等等。
不過參股創投的上市公司中，出資額較高、占股份比例高的并不太多。從資金上看，出資額最大的是大眾公用，出資金額為3.1億元，參股深圳市創新投資集團，持股比例為20％。其次是紫江企業，控股上海紫江創業投資有限公司，出資金額為2.9億元，持股比例為98％，同時還全資控股上海紫誠投資管理有限公司，出資金額為0.1億元，這兩家都是上海本地企業。出資金額超過1億元的還有唐鋼股份，參股深圳創新投資基金，出資2億元，持股比例為20％。杉杉股份，控股寧波杉杉創業投資有限公司，出資1.8億元，持股比例為90％。力合股份，控股珠海清華科技創業投資公司，出資1.1億元，持股比例為57％。
從數量上看，在創司方面，清華紫光創業投資公司最受上市公司青睞，擁有8家上市公司股東；其次是清華科技創業投資有限公司，擁有5家上市公司股東；深圳市創新投資集團，擁有3家上市公司股東。上市公司中，錢江水利參股的創司最多，有3家，其次是紫江企業和北京城建，各有2家。
除此外，還有一些本身擁有較多擬上市項目的上市公司也非常值得關注，比如復星醫藥、張江高科等，屬于準創投概念股。這兩家也是典型的上海本地股。
值得關注的上市公司
大眾公用(600635)
關注點：參股創投出資額大，占股份比例高
關注度：
大眾公用投資2.75億元參股深圳市創新投資集團有限公司，目前持有深圳創新投資集團20％股權。深圳創新投資集團是一家來自深圳的高科技企業孵化器，也是目前中國最大、前景最好、實力最強的創業投資公司之一。其注冊資本為16億元，集團現下轄全資、控股、合資的投資(基金)公司和投資管理公司13家，可投資能力超過30億元。其主要投資對象為科技型的高成長性創業企業，包括生物工程、IT、軟件等。
近幾年深圳創新投孵化的企業很多，如橡果國際、慧視通信、中心國際、珠海巨力、九城數碼等在美國以及我國香港主板上市，獲益幾十億元。而孵化的如怡亞通、西部材料、遠望股、中材科技、同州電子、濰柴動力和金正科技等成為國內中小板高價股。據公開信息，深創告孵化的企業今年有望在國內上市的要達到50家以上?？梢灶A見的是，在創業板推出后，作為大比例參股股東自然將分享到巨大的收益，大眾公用就是其中之一。其余幾家股東還包括粵電力、鹽田港和唐鋼股份。
同時，大眾公用還是大眾交通(600611)的第一大股東，持股20.76％，公司還出資4352萬元持有大眾保險股份有限公司9.52％股權、出資3000萬元持有興業證券股份有限公司2.20％股權、持有112萬股交通銀行股權等。這部分資產也面臨大幅增值機會。
紫江企業(600210)
關注點：控股兩家創司，主營大幅增長
關注度：
紫江企業參股了兩家創司。控股上海紫江創業投資有限公司，出資金額為2.9億元，持股比例為98％，同時還全資控股上海紫誠投資管理有限公司，出資金額為0.1億元.其中上海紫江創業投資有限公司于2000年9月正式成立。目前，該創司已經在信息技術、生物醫藥、新材料及機電一體化、環保和能源領域進行了集中投資，投資項目已達十多項，成長前景較好。這一點為其控股公司紫江企業帶來美好的未來預期。
從主營業務來看，紫江企業是滬深兩市中規模最大、產品種類最齊全、盈利能力最強的包裝材料上市公司，在生產規模、技術水平、質量水平、銷售額、經濟效益方面均處于國內同行業領先地位。
此外，紫江企業2007年報預增300％以上，扎實的主營業務配合創投概念，值得投資者關注。
張江高科(600895)
關注點：參股創投進入收獲期
關注度：
張江高科的一個閃光點，就是其創投已逐步進入收獲期，未來有望成為公司重要的利潤增長點。此前若干年，張江高科在IT和BT領域重點培育并形成了集成電路、生物醫藥和軟件三大支柱產業，發展并建立了文化科技創意、金融信息服務(銀行卡)、光電子和信息安全四大關聯產業。
其2007年初還參與成立了漢世紀創投基金，目前，公司直接投資和通過漢世紀基金投資的創投企業包括展訊通信(納斯達克上市)、復旦張江(香港上市)、萬得資訊和嘉事堂藥業等多家企業。隨著創業板的即將推出，公司也將有機會充分受惠于創業板的有效退出機制。
此外，公司大股東多次表示將為上市公司注入資產，而公司也在2007年11月公告欲配股融資以收購大股東資產，其進程值得關注。
復星醫藥(600196)
關注點：投資股權潛在收益豐厚
關注度：
目前復星醫藥投資的公司已經在A股上市的就有羚銳股份、海翔藥業、海正藥業(已賣出)，同時復星還控股國藥集團49％、持有天藥集團38％左右的股權。
