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關鍵詞：大數據；股票投資；模型優化
中圖分類號：F830.91 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）016-000-01
引言
隨著大數據時代的到來，數據科學成為了現代社會技術創新和投資火熱的一個領域；由于大數據和互聯網金融的不斷發展與成熟，大數據技術在股票投資方面也逐步被應用，面對股票交易的K線圖等圖表信息，要想在股市中立于不敗之地，需要有正確的理論來指導，并做出正確的投資策略[1]。
一、投資方法的研究現狀
最早由美國人Stannloy等人在1992年開發了AI系統，其通過運用聚類方法、分類和可視化技術等方法，來尋找單只股票的最佳投資時機。2005年，Dose 和 Cinacotti[2]研究了利用時間序列聚類分析的隨機優化方法來選擇股票進行投資。結果表明聚類在降低噪聲和文件預測方面起了重要作用。2009年Fenu，G[3]利用云計算技術設計了一個實時金融系統。該系統實現了股票宏觀的分析，能夠預測金融市場的變化。武金存[4]等人在2011年利用相關數據挖掘的方法，對指數化投資組合優化進行比較研究，有著其獨特的優勢的理論。
二、從股市中獲取信息
目前證券市場上市公司數目眾多，每天能產生大量的交易數據，如：股票的交易價格，上市公司財務信息，股票交易的K線圖等圖表信息。如果能用一定的算法或處理數據的技術，有效的挖掘出蘊藏在其中的規律，充分利用股票交易信息以及上市公司財務數據，幫助投資者在短時間內把握股價的估值水平，從而對投資者進行價值投資建議。
三、投資方法的探索
在信息化時代的今天，信息技術對人們的日常生活起到了必不可少的推動作用，把飛速發展的信息化技術應用于股票投資方法的探討中，利用所能收集到的股市信息，用優化和數理統計的方法來進行規律的分析，找到其變化規律，從而進行正確的投資。對此，我們可以用傳統的手段建立其數學模型進行分析，接著對模型進行修正和優化，達到對股市走勢進行預測的目的。在大數據時代，我們將原有的方法與大數據和云計算技術進行結合，運用大數據處理算法，從而達到對股票的正確投資。
在日常生活中，我們可以做到門不出戶進行交易，網絡給我們帶來了太多的便利，我們可以收到淘寶網基于數據統計進行的商品推廣，也可以瀏覽其它事物所產生的海量數據，人們需要對海量數據進行挖掘和應用，從而產生了新理念和新思維，股票投資成為了新的學問；對云計算技術在模型建立中進行應用，可以將海量數據代入模型進行走勢的修正，用計算機程序進行編程，從而探索股市的正確投資方向。
四、建立模型的方法
對于現代的數學預測模型，模糊模型和神經網絡模型是兩種較為智能化的方法，可利用其尋找股市變化的規律。對于所繪制的圖像，可以用相關分析方法進行處理，運用云計算和大數據技術對模型進行不斷修正，從而達到預測的目的。
對于數據的分析，可以采用一些分析方法進行指標的分析，然后對變量進行處理，之后對模型進行優化和改進，從而進行股市投資策略的分析。在大數據的背景下，我們也可以對計算程序進行優化，將并行處理的技術用在其中，從而減少程序的運行時長，便于迅速做出投資方向的判斷。
五、結語
通過大數據和云計算技術的應用，對現證券領域擁有大量的數據資源進行開發，建立出對股票投資預測的模型，從而實現正確的投資。新時代、新背景下的投資方法需要人們繼續不斷探索。
參考文獻：
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心理學上有兩個很著名的實驗，可以用來描述當下資本市場里炙手可熱的“互聯網+”股票投資。
第一個是美國心理學家桑代克的“迷籠實驗”：把一只饑餓的貓放入迷籠，外有一盤食物。在貓第一次打開門閂逃出籠子后，又將它放回，重復多次后，貓逃出籠子的時間越來越少。最后，貓一進迷箱，就能打開門閂，跑出籠子。桑代克認為，貓在“嘗試錯誤”的學習，從而引出了著名的“桑代克試錯學習理論”。
“互聯網+”股票投資的第一階段，可稱“試錯”階段。歷史上看，每次新經濟業態的成長過程，也是不斷試錯的過程。創新創業之所以備受鼓勵，在于其很大的不確定性，大浪淘沙后，才可看到閃光的金子。就連專業的種子基金和夾層基金等，也往往把成功賠率設定在幾十倍比一、甚至幾百倍比一，即投資幾十幾百個項目，只要有一個成功了，就可以實現幾十幾百倍的收益，彌補其他損失。相對于這些機構，普通投資者劣勢很明顯，在投資“互聯網+”股票的初期，難免會犯錯，付出試錯的代價。但是，只要跨出了第一步，沉下心來大膽假設小心求證，厘清其中的脈絡，總結規律，就會收獲回報。與其臨淵羨魚，不如退而結網。面對“互聯網+”的浪潮，參與了可能會付出試錯的代價，但不參與可能是最大的風險。
第二個實驗是心理學家苛勒對黑猩猩做的“接竹竿實驗”：苛勒將黑猩猩關在籠子里，里面有兩根能接起來的竹竿，外面有香蕉。黑猩猩先用手去夠香蕉，再用一根竹竿去夠，均夠不到。之后黑猩猩停下來，把兩根竹竿在手里擺弄，偶然接了起來，并用它夠到了食物?？晾照J為，這是黑猩猩的一次頓悟行為，從而提出了“苛勒頓悟學習理論”。
與之對應，“互聯網+”股票投資的第二階段，可稱作“頓悟”階段。對于新興經濟，尤其在互聯網領域，傳統估值理論和定價方法已不適用。如一味再用市盈率和市凈率等標準來判斷創新企業的價值，無異于用八股文來寫博士論文。說到底，市盈率著眼的是會計利潤，而會計核算永遠是過去時態，必是先有經營成果再有賬面數據。創新企業往往是對原有商業模式的顛覆，所能激活的市場容量往往在事前難以估量，如果機械地用會計數據做判斷，可能會成為投資界里的“遺老遺少”。君不見，市值近2000億美元的亞馬遜和約2500億人民幣的京東，至今尚未盈利，但能否認其商業價值及對人們生活方式和認知理念的巨大影響嗎？
悟出了這點，于是就有了“互聯網+”股票投資的底氣。面對如火如荼的“互聯網+”行情，很多股齡較長的投資者總是猶猶豫豫，試探下揀點小芝麻就匆匆離場，看著行情軟件里不斷攀升的市盈率倍數，心里很糾結。如此這般，和整日盯著K線看“心電圖”的人有什么兩樣？真正的價值投資者不應是這種“看”法，而應看企業運營、看本質、看基本面，深入到企業五臟六腑去探究清楚。簡言之，可大致從以下兩個方面去把握。
第一，關注“互聯網+白馬”股，回避單講故事，盈利模式單一，單靠不接地氣的互聯網產品生存的公司。互聯網領域淘汰率非常高，試錯成本很大，加上中國資本市場慣于忽悠，做套擊鼓傳花炒作小盤股的“劣根性”一時半時難改，因此，投資者最好遠離這些股票?；ヂ摼W顛覆不了傳統經濟，只是對其改善升級和優化，因此要關注那些已在本細分行業做到龍頭并積極擁抱互聯網的白馬股票。當然，由于原有市值較高，如短時間已漲幅巨大，最好暫時回避，盡量找些低估的品種。
財務報表分析是股票投資的基礎，財務報表上的任何有用的信息都會很快反映到股票的價格上的，所以財務報表分析對股票投資會產生很大的作用，主要體現在一下兩個方面。
（一）預防和安全的作用
財務報表分析作為重要的投資工具，財務報表的信息反映的是企業某一時點的財務狀況，作為必要的投資工具必須不能以過去的績效去推斷未來的股票價值。如果從上市公司的財務報表公布的時間來看的話，財務數據有很大的時滯性；如果從股票價格的跌漲幅度與財務報表的好壞的關聯度上看的話，投資者可以根據上市公司財務報表的歷史信息對公司的經營狀況做出預測盒飯西，從而判斷現在的股票價格和股票的價值知否相互匹配。從財務報表分析的角度出發，投資者利用財務報表對某一公司的股票價格做出合理有效的預測，從而做到安全有效的投資。
（二）判斷最佳股票投資時間
投資者在進入股票市場之前，應當對股票市場處于多頭還是空頭市場進行認真地分析，要想做到多股票市場準確無誤的把握，就應當從財務報表分析入手，去判斷最佳的股票投資時機。
雖然財務報表不能對所有的股票投資問題進行確切的回答，但是它可以為投資者提供有關公司的財務狀況和經營成果的真實狀況，幫助投資進行風險評估，防止投資者在錯誤的時間進行投資。投資者通過分析財務報表的基本數據，再結合相關的宏觀經濟政策以及股票市場成交量的大小來確定最佳的股票投資時間。
二、基于財務報表分析的股票價值評估
公司股票價值評估的目的是分析比較股票價值和股票價格存在的差異，并提供有關投資的信息，從而幫助投資者根據財務報表和市場狀況估算出企業的股票價值，并與股票的市場價格作比較，判斷出是否有高估或低估現象?；谶@種價值投資理念，股票投資決策成功與否的關鍵是股票價值評估的準確性。同時，財務指標也是股票投資中不可小覷的因素。以下介紹相關財務指標和股票價值評估重要性。
（一）財務指標分析
財務指標是企業對該公司的財務狀況及經營成果進行總結和評價的一種相對的指標。對于一般的企業來說，財務指標包括償債能力指標、營運能力指標和盈利能力指標等。但是，對于投資者來說的話，市倍率和市盈率等指標是非常重要的投資指標，下面就是對市倍率、市盈率及市盈率相對增長比率的介紹。
1.市倍率。市倍率是比較重要的篩選股票的工具之一。在一般的股票的投資的活動中，市倍率可以衡量一支股票的價值是否是被高估了還是被低估了，是非常重要的股票價值衡量的指標。如果一支股票的市倍率非常高，那么投資者會認為這只股票的價格很有可能比該只股票的價值高，因而未來的投資回報率是很差的；如果一支股票的市倍率非常低，那么投資者會認為這只股票的價格很有可能是比這只股票的價值低，未來的投資回報率將是比較高的。從以前的經驗可以看到，如果股票市場的平均市倍率很高，這很有可能是因為股票市場處于一個泡沫的時期，這個時候，投資者應當格外加倍的小心。通常情況下，市倍率高表示該公司成長的能力和該公司發展的能力是非常大的，也可以說明該公司的價值在未來的一段時間內是可以得到體現的。
2.市盈率。市盈率是決定買賣股票的最佳時機的重要指標。對于一個投資者來說，在選擇好了某一只股票的時候，還應當注意買入和賣出的時機，因為只有把握好了買入和賣出的時機，才可以獲得最大的利潤。在價值投資的角度看，市盈率能夠幫助投資者找到買入或者賣出股票的最佳的時機。一般情況下，在證券市場上有這樣的盈利率水平的標準，當市盈率為1至13倍的時候股票價值被低估；13至15倍的時候股票的價值是回歸的；16至20倍的時候股票的價值被高估；21倍以上的時候就意味著股票市場存在著泡沫現象。但是，但是并不是所有股票的買賣有是依據這樣的標準的。作為一個合格的投資者則必須要注重該公司的以前的經營狀況和未來的經濟走勢，如果只是孤立的按照這樣的盈利率標準去衡量是不是買入或者賣出的最佳時機的話，那么投資者很可能會對最佳投資時機判斷失誤，機械地運用市盈率不是股票投資方法的合理運用，這樣只會導致錯誤的投資而不能獲取很好的收益，甚至只有虧損的可能。
（二）基于財務分析的價值評估
基于價值投資的理念，股票投資決策的關鍵是首先進行股票價值評估，將股票價值和股票價格進行比較，判斷是否存在高估和低估。在價值評估中，財務分析占重要地位。
1.賬面價值法。首先分析該企業的資產負債表，運用該企業的大量原始信息，再根據股票價值=公司賬面價值+溢價的公式計算出該公司的股票價值。
這種方法簡單明了，只要是懂得會計知識的人基本上都能熟練掌握，當然這種方法用的多了就會導致股市上股票價值低于賬面價值的股票數量減少。從價值的角度考慮，雖然股票的價值低于了賬面價值，不會有什么投資風險，但是股票價值低也說明了該公司的經營不景氣，正所謂便宜沒好貨，如果將來該公司的經營業績上升，股票價格自然會上升，如果將來業績加劇惡化，股票會一文不值?？傊?，這種估值方法只適合短期初學者使用。
2.現金流量折現法。結合現金流量表中的數據并依附現在的折現率，利用公司未來的現金流量能夠準確的預測到企業的盈利能力，從而來估計公司的股票價值。這種方法能夠避免像資產負債表和利潤表可以造假的可能性，因為現金流量表提供的現金流需要真金白銀做保障，不容易出現造假的情形。會計學者都知道，單純用現金流量表預測公司未來的現金流量比較困難。但是由于在實務中，人們通常使用扣除了折舊、利息和稅前盈余當做公司的現金流量近似值。但是，用現金流的近似價值來估算公司股票的價值很有可能會偏離股票的實際價值，因為企業的現金流本身是估算出來的，用未來的現金流去估算股票價值又是一個估算的過程，雙重估算導致偏差是在所難免的事情。用這種方法計算，雖然能夠大致估算到公司的當前價值，但是想盡可能準確的估計到公司的價值還的結合其他的方法才可以。
三、基于財務報表分析的股票投資策略
財務報表分析是進行股票投資的基礎，股票投資的策略是建立在對某些上市公司的財務報表和其他相關事件的分析之上的，下面介紹有關投資策略的方法和步驟。
（一）宏觀經濟分析
根據世界經濟形勢和國內經濟形勢確定經濟所處的階段宏觀分析是進行股票投資之前必須要做的事情，只有對經濟的宏觀分析把握準確了才有可能在未來的投資中處于不敗之地。因為不同的經濟環境對資本市場和貨幣市場的影響是不一樣的，同樣不同的經濟環境對某一行業和某一公司的影響也不是一樣的。公司的盈利能力和公司的發展前景都要受到行業的影響，并且公司未來的盈利能力以及公司未來的發展前景都要受到公司所處的行業的影響，所以投資者應當通過宏觀分析和行業分析選擇具有投資潛力的行業進行適當的投資。
（二）選擇投資公司
1.公司的基本面分析。具體的情況需要從以下方面進行詳細分析：一是公司所處于的行業，并且需要確定該公司的發展處于此類行業的哪個階段，一般情況下，該公司如果是屬于這個行業的成長階段，那么該公司的發展潛力還是比較大的，未來的股票價格很有可能會升高；如果該公司是處在行業行業的衰退期，那么該公司的股票價格很有可能在未來一點是時間內下跌。二是該公司處于該行業的什么位置，一些處于領先的或者是壟斷的地位的公司，一般而言他們的股票價格會有走高的趨勢。三是公司的經營和管理情況是如何的，一個公司的管理人員在一定程度上決定著公司未來的發展狀況，因為一些發展不好的公司可能由于聘請了好的領導而走去事業的低谷。四是應當考慮公司在過去一段時間的經營和發展狀況，雖然過去的經營狀況無法說明該公司未來的發展和經營狀況，但是投資者可以從過去的經營狀況分析預測未來的經營狀況，比較好的公司他們的發展狀況一般情況下是比較穩定的，不會出現大起大落的現象。
2.基本的財務指標分析。投資者首先可以利用財務指標和其他的有關的材料，對該公司的經營成果和財務狀況進行比較分析，通過這些分析比較可以幫助投資者進行正確合理的決策。投資者可以將同一行業內公司的基本財務比率進行橫的比較，再將某一公司的歷年財務數據進行縱向的比較，從而得到該公司償債的能力、營運的能力、盈利的能力以及發展的能力，再將這些能力在行業中所處的位置進行分析比較，從而得出該公司的投資價值。
3.對該公司進行估值。對要進行投資的公司進行正確的價值評估，才能是投資者得到好的投資效果。投資者可以利用內在價值法、相對價值法或者是并購價值法對該公司的股票進行價值評估，對于這三種方法的使用一般情況是這樣的，當股市處于熊市的時候，很多投資機構都會使用內在價值法，因而一些質量型的股票在這個時候會表現得很好；隨著股票市場的逐漸活躍，很多投資機構和投資者都會采用相對估值的方法進行股票的價值評估，從而去找去那些股票的價格存在上漲的可能；當股票市場處于牛市的時候，證券市場非常的活躍，在股票市場很難找到內在價值被低估的股票了，如果使用并購估值的方法是非常可行的。
【關鍵詞】股票;主成份分析();回歸分析();投資策略
自1991年上海證券交易所成立起,經過近20年的發展時間,滬市A股已經達到了900多只,如何在茫茫股海中選擇股票一直都是廣大股民最為關心的問題,那些成長性好、營運效率高的股票總能讓投資者取得不菲的投資收益。本文利用統計學分析方法對五大權重板塊的龍頭企業的相關財務指標進行分析,力圖找出股價漲跌的影響因素,為投資者進行投資決策時提供參考,以避免盲目投資。
1.主成分分析與回歸分析
1.1 主成分分析
主成分分析法把一些相關性較強的指標變量進行線性變換和壓縮,得到幾個互不相關但卻能反映原有指標絕大部分信息的主成分,并且按其貢獻率為權數構造一個綜合評價函數,從而可以對各個體進行綜合評價。
1.2 回歸分析
回歸分析是研究隨機變量中解釋變量(自變量)與被解釋變量(因變量)之間的相互關系的一種統計方法。一元線性回歸是研究一個因變量與一個自變量之間的統計關系。多元線性回歸是研究一個因變量與多個自變量之間的統計關系。事實上,一種現象常常是與多個因素相聯系的,由多個自變量的最優組合共同來預測或估計因變量,比只用一個自變量進行預測或估計更有效,更符合實際,因此多元線性回歸比一元線性回歸的實用意義更大。
2.樣本及指標的選取
2.1 樣本的選取及數據來源
為了盡可能準確的分析上市公司財務指標對股票價格的影響,本文選取了具有代表性的金融、房地產、有色、煤炭、鋼鐵五大權重板塊的共25家龍頭企業作為研究樣本,這些公司股票流通盤大,不易作而造成財務指標的失真,無論是資產規模還是個股走勢都與所處行業總體行情相吻合,它們的市場表現也比較真實的反映出了股票的投資價值。另外,在樣本選擇中,本文慎重剔除掉了ST股票,力求減少不必要的干擾因素,以確保研究結果的客觀準確。
本文所有數據來自于上市公司資訊網與東方財富網公布的各公司2009年年報,上市公司所有財務指標均來源于和訊網。
2.2 財務指標的選取
2.2.1 指標選取的原則
客觀性:指標的選取要符合客觀現實,能夠正確反映公司的實際經營水平。
公開性:指標選取以經過注冊會計師或者有關監管機構審計、審核過的公開披露的信息為依據,普通投資者能夠公開獲取、公平共享。
全面性:指標體系的內容應全面反映影響公司財務狀況的各項要素,動態指標與靜態指標、綜合指標與單項指標都要做到有機結合。
規范性:評價指標的設計應盡力做到指標簡化、規范等要求,確保評價過程的準確無誤。
2.2.2 指標的選取
研究股票的投資價值,探尋股票的投資策略,應從分析股票的財務指標著手。本文指標的選取以客觀性、全面性、可操作性為準則,以中國注冊會計師協會編制的《財務成本管理》為依據,選取了反映上市公司盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力的共計10個指標作為研究自變量,并沒有選取股本擴張能力相關指標是因為樣本選取的均為各行業龍頭企業,其股本結構已經比較合理;選取了反映公司股價波動的股價年度漲跌幅作為研究的因變量。沒有選取股價作為研究對象,是因為各行業股價基數大小不一,且有些企業因合股或轉送股的原因,股價波動過于明顯,因此選取年度漲跌幅則可以有效的減少誤差。
(1)盈利能力指標
盈利能力是指企業獲取利潤的能力,也成為企業的資金或資本增值能力,它反映了企業在生產經營過程中的盈利水平,是企業綜合實力的重要體現。本文選取每股收益()、凈資產收益率()、主營業務利潤率()作為評價指標。
(2)償債能力指標
償債能力是指企業償還到期債務的能力。能否及時償還到期債務,是反映企業財務狀況好壞的重要標志。通過對償債能力的分析,可以考察企業持續經營的能力和風險,有助于對企業未來收益進行預測。本文選取產權比率()和資產負債率()作為評價指標。
(3)營運能力指標
營運能力是指通過企業生產經營資金周轉速度有關指標反映出來的企業資金利用的效率,它表明了企業管理者經營管理、運用資金的能力。營運能力的強弱對企業盈利的持續增長和償債能力的不斷提高具有決定性的影響,本文選取凈資產周轉率(10)和總資產周轉率()作為評價指標。
(4)成長能力指標
成長能力是是上市公司可持續發展和未來價值的源泉,也是公司股票能否升值的關鍵。本文選取總資產增長率()、主營業務收入增長率()與凈利潤增長率()作為評價指標。
3.實證分析
3.1 主成分分析
3.1.1 驗證主成分分析必要性
先對待分析數據進行標準化處理以消除無量綱化帶來的影響,然后對標準化后的數據進行檢驗和球形檢驗,通過表1可以看出檢驗的值為0.551,大于0.5。說明了研究變量之間具有一定的相關性,印證了主成分分析的必要性。
3.1.2 確定主成份的個數
通過總方差解釋表(表2)可以看出前3個主要特征值大于1,由此我們可以知道這3個因子能夠解釋原有的10個指標的76.77%的信息,表明這3個主因子基本上能夠反映了原變量的絕大部分的信息,丟失信息較少,用它們來代替原有指標變量進行研究分析是可行的。
3.1.3 主成分分析的線性組合
從因子載荷矩陣表(表3)可以看出,第一主因子F1包括了每股收益()、凈資產收益率()、總資產增長率()與凈利潤增長率(),并且載荷較大,前兩個指標反映了上市公司的盈利能力,后兩個則體現了企業成長壯大的能力,因此我們將第一公因子命名為成長及盈利因子;第二主因子F2在凈資產周轉率(10)、總資產周轉率()、主營業務利潤率()及主營業務收入增長率()上有著較大的載荷,這幾項都體現了公司的資產管理及獲得利潤的能力,我們稱第二主因子為營運獲利能力;第三主因子F3在資產負債率()和產權比率()上載荷較大,我們稱之為償債因子。
各主成份得分函數為:
3.1.4 計算主成份得分并排序
為了進一步對上市公司的財務指標有一個更加明確的認識,以主因子特征值貢獻率為權重來計算上市公司財務績效綜合得分(表4)。
其中為所研究上市公司的財務績效綜合得分,()為上市公司的各個主因子得分。
3.1.5 實證分析
通過表4可以看出,在成長及盈利因子方面,煤炭業行表現一只獨秀。五只煤炭股中有四只位列前六名,充分說明了09年煤炭行業取得的巨大的效益優勢。煤炭價格上漲是煤炭行業上市公司獲得優良業績的最主要的原因,2009年經濟復蘇明顯加快導致工業用煤緊張,加之冬季取暖需求增加和國際煤炭價格大幅度上漲共同決定了煤炭行業的良好形勢。而2010年,在國家鼓勵煤炭進口、限制煤炭出口的政策導向下,伴隨著整合后的山西煤礦產能的不斷釋放,煤炭行業仍將保持總體寬松格局,煤炭股也將在未來有著較好的表現。
在營運獲利因子方面,金融業與地產業聯袂強勢,尤其是銀行業與房地產業走勢幾乎步調一致,這是由銀行業與房地產業的高度相關性決定的。我國的房地產金融缺乏創新,目前房地產業的飛速發展主要是依靠銀行的支持,土地儲備、樓盤開發、消費者按揭….各項業務貸款都離不開銀行間接融資。2009年,房地產市場火爆依舊,房地產上市公司營運狀況良好,獲利豐厚。而這也促使銀行的各項貸款能夠有效收回,促進了銀行業的健康營運。2010年,針對房價過快增長的局面,國家連續出臺各項政策對房地產市場進行大力調控,此舉很可能會對房地產上市公司的股價造成一定影響,也會間接影響到銀行業的營運能力,因此投資者應慎重選擇金融業和房地產業的相關股票。
在償債因子方面,金融業優勢明顯,招商銀行、工商銀行、中國銀行位列三甲。三家國有大型銀行,經過多年的發展,已經具備了較強的資產規模和業務水平,償債能力得到了充足的保障。償債能力與盈利能力也有著直接的關系,像西部礦業、陸家嘴、紫金礦業等盈利能力較差的企業,其償債能力往往不容樂觀,投資者在選股時應慎重考慮。
總體來看,得益于國家一系列的經濟刺激政策,2009年住房需求依舊旺盛,整個房地產行業上市公司業績良好,而股市的重新走高,也與房地產市場一道,成為促進金融業走勢上揚的重要力量;煤炭板塊表現差強人意,龍頭企業國陽新能和潞安環能更是盈利豐厚;隨著經濟的全面復蘇,化工、火電、建材等行業煤炭需求量增加,煤炭業還會繼續良好走勢;鋼鐵行業與有色金屬行業排名靠后,一方面是因為國際市場需求萎縮,出口收到嚴重影響,另一方面是因為行業產能嚴重過剩,加之企業兼并重組障礙重重,使得企業提高競爭力困難重重,上市公司業績下滑明顯。
3.2 回歸分析
3.2.1 擬合分析
表5給出的是逐步回歸的各種模型的擬合情況,最終模型(模型2)的方和達到0.8以上,即模型解釋了總變異的絕大部分,說明模型的整體擬合效果不錯。
3.2.2 線性模型的建立
表6包含的是進入模型的變量,主要描述模型的參數估計值,以及每個變量的系數估計值的顯著性檢驗和共線性檢驗。結果模型中所有變量系數的檢驗值都接近或小于0.01.說明這些變量對最終模型的貢獻率都是顯著的?？梢缘玫骄€性相關模型:
由此可以看出影響上市公司股價波動的最主要因素是總資產周轉率和總資產增長率,表明上市公司的營運能力和成長能力對于股票價格的走勢起著決定的作用。
3.2.3 預測效果
以構造的線性相關模型為基礎,利用SPSS軟件執行時間序列作圖,得出了預測的股價漲跌與實際股價漲跌圖(圖7)。通過圖7可以看出,預測值與實際值的接近程度較高,說明了股價波動與總資產周轉率、總資產增長率之間的線性模型具有很強的實用性。
4.總結
通過對滬市5大權重板塊25家上市龍頭公司進行的主成份與回歸分析結果可知,投資者在選股投資時首先要選擇盈利高且價值仍被低估的行業進行投資,例如煤炭行業;其次,在對行業內部上市公司進行選擇時,應盡量選擇營運良好、成長性高的公司進行投資。值得一提的是:受制于上市公司行業眾多,本文只是對幾個權重板塊的部分代表性公司進行了實證分析,由于研究數據有限,其結果也有一定的局限性。
參考文獻
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作者簡介:
汪順偉(1986―),男,山東泰安人,碩士研究生,研究方向:企業管理、證投資。
【關鍵詞】股票投資；投資組合；協方差；均值；矩陣Excel、EViews統計軟件
中國股市風風雨雨20載有余，有過激情澎湃，也有過血淚悲愴。中國證券市場——這個股民投資大環境，正在日趨得成熟，我們的投資者也應該更加理性的看待這一投資渠道，減少盲目的股票投機，轉而通過優化投資策略，多元化地進行投資，來適應中國股市的變革。本文將馬科維茨的投資組合理論，運用到股票組合中。利用協方差和矩陣的相關知識，在資金一定，投資期望收益一定的的情況下，探求協方差最小，即是風險最小時候的組合構成，而這個組合就是在約束條件限制下的最優投資組合。
1.模型的建立
我們從統計學角度出發，定義出投資組合的收益（用均值表示）和風險（用協方差表示），并結合實際的股票樣本，運用統計學軟件（這里使用的是Excel和EViews軟件）算出投資組合比例。而這一投資組合比例即可使得投資者承擔最小的風險，收獲最大的價值。
1.1 模型的基本假設
馬科維茨的投資組合理論包含3個重要假設：(1)證券市場是有效的，且不存在交易費用和稅收，每個投資者都是價格接受者。(2)證券投資者的目標是在給定的風險水平上收益最大或在給定的收益水平上風險最低。(3)投資者將基于收益的均值和標準差或方差來選擇最優資產投資組合，如果要他們選擇風險(方差)較高的方案，他們都要求超額收益作為補償。這三條假設將作為我們討論的基本構架，下面的討論都是圍繞著這三條假設展開。
1.2 模型的基本原理
利用馬科維茨模型，在承認市場是有效的，且在不考慮交易成本的基礎上，我們將收益率作為衡量單支股票收益指標，而將收益率標準差作為衡量單支股票的風險指標。當然，標準差越大，說明該支股票的投資風險也越大，反之亦然。而一種股票收益的均值衡量的是該股票的平均收益情況，收益的方差則衡量該種股票的波動程度，收益的標準差越大，代表收益越不穩定。兩種及兩種以上股票之間的協方差表現為這些股票之間的相關程度。他們的協方差為0時，表現為其中一個的變化對其他沒有任何影響，即為不相關；協方差為正數時表現為他們正相關，協方差越大則正相關性越強（在股市上可能表現為多只股票同時盈利或虧損）；協方差為負數時表示他們負相關，協方差越大則負相關越強（在股市上就會表現為其中一只盈利時，其余的都虧損）。我們希望避免的正是這種一賠俱賠的情況，我們希望看到的是有賠有盈的情況發生，這就要求我們在選股的時候盡量選擇那些相關程度較低的股票，而相關程度我們上文提到過就是用協方差來區分。
1.3 模型的數據選擇
我們將用到時間序列數據“每只股票每季度的收益率R”，而該只股票的購買量我們用X表示。每只股票的日收益率=（收盤價-看盤價）開盤價；季度收益率是60個交易日的平均值。我們假設購買了X、Y、Z三種股票，它們的季度收益率設為R1、R2、R3，而購買量設為N1、N2、N3，且N1+N2+N3=1。根據以上設定數據，我們可以計算X、Y、Z三種股票的收益率的均值ERn=Rn的平均值。然后，我們也可以計算三只股票的協方差Cov(RI，RJ)，進而得到三只股票收益率的協方差矩陣，將我們所期望的收益率定為Q，收益率的期望為ER。
1.4 模型的設立
約束條件：
1）N1+N2+N3=1
2）N1*E1+N2*E2+N3*E3Q
3）ER=N1E1+N2E2+N3E3
4）Cov(X，Y，Z)=D(N1E1+N2E2+N3E3)
模型帶入具體的股票開盤、收盤數據，利用Excel可導出季度的收益率，然后利用EView軟件可得到協方差矩陣，在約束條件的限制下得到具體的N1、N2、N3的量。
2.模型在實際操作中的不足
第一，在馬科維茨的模型假設中沒有考慮交易成本的問題，但在現實中我們不得不考慮。而且交易成本在少量買入多只股票的情況下顯得尤為明顯。第二，中國股市也并不是馬科維茨在假設中所提到的完全有效的市場，相反，中國股市是弱有效的市場。第三，我們所依賴的個股的收益率是過去的一系列收益率，而股票永遠都是對未來的盈利能力的預測，而鑒于未來的不可知性，歷史會有相似之處，但決不會相同或重復。因此，該理論在現實中運用也是有一定風險的。
雖然將馬科維茨的投資組合理論運用在中國股市有這樣或那樣的弊端，但馬科維茨的卻給我們提供了一個新的思考問題的角度。我國股票市場的投資者在投資決策中主要應用技術分析面和基本面進行分析，而這兩種分析方法都是注重單只證券，基本上忽略了證券收益的相關性。其次，投資組合模型也印證了那句古語“不要把所有雞蛋放在一個籃子里”。
參考文獻
[1]郭飛騰.投資組合理論分析[J].同濟大學出版社,2008.06.
[2]林俊國.證券投資學[M].北京:經濟科技出版社,2006.08.
本文從國內國外的經濟形勢和股市現狀出發，從普通投資者的角度分析了當前股票投資潛存的風險和機會。根據多年的股市投資經驗，從股票的選擇、如何進行交易以及投資者交易時心理狀態等角度進行了詳細的闡述，旨在給普通投資者提供實用的投資策略，以便更好地在股票投資中規避風險獲得收益。
【關鍵詞】
選股；熱點分析；風險控制；交易策略；心態
自從08年金融危機以來，中國股市經歷了慘痛的下跌，從07年最高點6124點下跌至1664點，時至今日大盤還在2000點徘徊，更多的個股更是長期盤整在越來越低的底部，大多數股民都損失慘痛，只能遙望當年的高點日夜哀嘆！在歐美經濟緩慢復蘇時，股市卻回到金融危機之前點位，甚至屢創新高。中國經濟雖然也受到很大的沖擊，但是經濟發展速度仍處于全球領先地位，經濟發展動力還在，經濟發展的潛力仍值得期待，新一屆政府提出的經濟改革對于中國經濟的持續發展也注入了強心劑，為什么中國股市卻四年全球墊底。所有的新老股民不禁要問：中國股市到底怎么啦？中國股市要走向何方？中國股市還有投資的價值嗎？
有很多現象已經達成共識：中國股市重融資輕回報，中國股市就是圈錢的工具，無視普通投資者的利益。中國的資本市場造就了無數的千萬億萬富翁、創造了許許多多的財富神話，這些都是億萬普通投資者給捧出來的，他們的一路狂歡流淌著多少散戶的血和淚。中國股市的上市公司從IPO開始，就摻雜著太多參股各方的利益、隱藏著無數的欺詐和虛假，投行不負責任的調研和路演，同樣的公司上市定價五花八門，相差十萬八千里，消息的不對稱監管不到位……導致散戶處在一個任人宰割的市場，中國的股民除了傷心就是絕望，因此越來越多的老股民選擇了默默離開，離開了這個令人傷心的市場。同時，也會有新的股民進入這個市場。
離開抑或是進入，孰對孰錯呢？對于這些人的抉擇我們不妄加評判，因為每個人都是再三考慮后做出選擇，離開有離開的理由，進入也有進入的目的。
我在這里只是闡述自己對于股市投資的一些看法，僅供參考。
鑒于目前的現實情況，房價高企遠遠超出了我們普通人的接受范圍、實體投資進出難度大風險也大，存銀行你的存款實際購買力永遠都在縮水，民間借貸收益頗高但是可能出現血本無歸，也沒有什么別的投資渠道。而此時，股市已經經歷了五年多的底部徘徊，從國家經濟政策改革發展方向分析，改革主要思路已經逐步形成經濟增速也趨穩，從權重股分析，個股的市盈率市凈率已經是處于歷史低位；從股市少數人獲利的角度考慮，在大部分人虧損累累絕望離開的時候，也是少數人進場建倉的時候了。所以我覺得股市現在是值得投資的，逐步介入股市的時機已經到來了。
針對2013年的整體經濟情況，CPI逐步上漲，資金面相對短缺，房地產調控遠遠未到位，創業板已經出現了較大幅度的上漲，加上股市大環境的影響，很難有趨勢性情，整體行情維持震蕩調整為主，只會出現結構性行情，中長期重點關注券商、金融改革、環保、海洋經濟、城鎮化概念股票，短期交易性可重點關注創業板、電子信息等相關熱點板塊。
下面我從選股、交易策略、實用交易經驗三個方面一一詳述。
1 選股策略
在選擇股票之前，要根據個人風險偏好和風險承受能力選擇相應的股票，風險和收益是對等的。如果追求收益穩定、風險小，就選擇績優股大盤股，如果追求高收益就選擇小盤股，風險大波動幅度大。
選股標準：技術形態、市場熱點、基本面、主力資金介入情況、題材概念、季節性等因素。
1.1 技術形態
從均線系統（日線、周線、月線產生共振形態）選股。根據日K線、分時線還可以看出短期主力行為，如近期大盤底部個股出現脈沖式上漲，大多是主力在進貨，反復出現這樣的情況，在隨著大盤回落的時候就可以果斷進入。
1.2 市場熱點
大盤在不同階段都會出現不同的熱點（近期熱點創業板、城鎮化、信息服務、環保以及具體有題材的個股）。
1.3 基本面選股
（1）股票的特別價格（包括實施的增發價格、股權激勵價格、大股東增持的價格、可轉債價格）；（2）兩高：業績高增長，高比例送轉方案，或者也可以看凈資產價格高、未分配利潤高，等等。根據業績和高送轉方案選股時，要充分考慮到信息不對稱的因素，往往需要根據股價前期運行情況逆向思維，也就是預防所謂的“見光死”（主力在公司業績好時拉高出貨）和“利空出盡”（在業績差時趁機打壓獲取籌碼）。（3）突發事件：比如說公司內部高管被查、不可抗拒的自然災害對于公司業績的影響、中日因事件發生沖突等；（4）業績承諾：大股東承諾未來三年業績保證情況或者分紅送配情況；（5）項目（重大工程中標通知、重大科研立項、生產批文等）（6）行業、毛利率等其他基本面條件。行業選股看國家政策導向，比如說近兩天崛起的海洋經濟概念股，其中亞星錨鏈，其涉及的概念很多，主要包括海工裝備概念、高端裝備概念、航母概念、軍工概念、海洋經濟概念、南海概念，可以炒作的題材很多。而且現在股價不到發行價格的三分之一，每股凈資產和未分配利潤都很高，可以適當介入，中長期持有的收益可以預見。
1.4 主力資金建倉情況
結合相關軟件，判斷主力資金建倉情況。
1.5 題材概念
指個股的相關重組、收購、利好因素等。
1.6 季節性因素
指相關行業的周期性，例如消費板塊有消費旺季、旅游板塊有旅游旺季。
1.7 盯盤選股
如果你是做短線交易的，選擇股票最簡單的辦法就是每天在漲跌停榜上選擇股票，這些股票市場關注度高，所以波動幅度很大適合做短線交易。
1.8 價值投資選股
在這幾年股市下跌過程中，很多小盤次新股已經遠遠低于發行價，可以在經過篩選之后，進行行業分析，買入適量的這些股票長期持有，一定會有不錯的收益。
2 交易策略
2.1 交易原則
寧可錯過、不可買錯，一定要買熟悉的股票，不要盲目聽信推薦買入股票。
2.2 資金控制或倉位控制
根據大盤情況來決定買入資金的倉位、個股買入資金分配比例以及不同資金進行短線和中線投資的分配比例。合理控制倉位，不要想著收益最大化，這種總想滿倉待漲的思想很可怕，往后招致較大的損失。
2.3 交易計劃
（會根據大盤和個股情況進行適當的動態調整）具體的交易計劃包括建倉、加倉、持股、賣出四步。
建倉：具體買入點會根據不同的方法的盈利模式來確定買入點。隨著大盤的走勢逐步分批買入；
加倉：根據主力資金洗盤情況和加倉形態出現來判斷。
持股：個股啟動點到目前為止上漲幅度不大，主力資金繼續介入，
K線形態和均線形態保持上升趨勢。
賣出：上漲幅度很大，主力資金已開始大幅流出，持續出現放量滯漲的情況。
2.4 交易總結
要對一個股票從選股到賣出全過程的細節做一個全面總結，以便下次更完善的制定交易策略。
3 實用的股票投資心得
3.1 學會空倉
散戶虧損最主要的原因就是上漲時空倉或者輕倉，下跌時重倉甚至滿倉。一定要學會空倉，小跌小買小漲小賣，大跌大買大漲大賣。不要怕踏空，只要手里有錢，隨時都有機會。
3.2 戰勝自我
所有的投資者都會有貪婪和恐懼的心理，股票買賣的整個過程實際上就是一個如何控制自己心理、如何克服常人心理的過程，簡單地說就是要學會逆向思維。在你高興的時候忘乎所以的時候，就是風險到來的時候；在你恐懼絕望的時候，意味著機會很快就要到來了。
3.3 多看少動
在買賣一支股票之前，一定要先了解它，不要盲目地買入被套牢之后才去研究它。看好一只股票，就可以經常觀察它盯著它，分析主力的操作手法。
3.4 強者恒強
買賣股票一定要買強勢的股票，比如反彈時率先漲停的、連續漲停的、漲停次數多的，這些股票在回調的時候可以適當介入，主力反復炒作的可能性大。
3.5 選擇合適的買賣時間
股市有句話“盤久必跌”，在縮量盤整的時候，要觀望為宜；在大盤大幅度調整的時候，通常第二天還會趨勢性的下跌，所以在大跌中不要盲目買入。
3.6 注意觀察個股走勢
如果上漲趨勢明顯呈慢牛走勢但是中間“砸個大坑”的，一般都是自己坐莊。
3.7 比較原則
每一個進入股票市場的人，都是受到周邊同事、親朋好友的影響進來的。所以觀察比較選擇好買入時機也是一個人在買賣股票中獲利的好方法。在別人買入股票虧損累累的時候，你大膽介入，獲利是必然的。
4 總結
股市能投資嗎？當然可以。股市有風險嗎？當然有。但是，股市里最大的風險來源于個人的判斷。跟著大眾思維在走，永遠不會獲得成功。不要在市場行情一片叫好的時候，你看到參與其中的人都獲利了，你才在利益的誘惑之下大著膽子跟著進入，那樣結局一定會很悲慘，07年全民排隊買股票買基金就是一個慘痛的教訓。一定要反其道而行之，在眾人談股色變不愿提及股票的時候，你敢于進入，才會有所收獲。股市里贏家永遠屬于少數人，你說呢？
【參考文獻】
[1] [美]羅伯特.S.平狄克.《微觀經濟學》第六版.中國人民大學出版社
[2] [美]多恩布什，費希爾，斯塔茲.《宏觀經濟學》.第七版中國人民大學出版社
[關鍵詞]股票市場；中小投資者；投資策略
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.46.066
1 我國股票市場中小投資者投資中的問題
1.1 缺乏投資知識
我國股票市場的中小投資者中有很大部分在進入股票市場之前沒有接受過投資知識，他們在進入股票市場后又缺乏自我學習和培訓，且在進行股票交易時部分是靠親友推薦、股評專家推薦或者小道消息，甚至有部分是完全依靠直覺進行股票買賣，盲目跟風，從而導致了在股票市場虧損嚴重，被深套或者套牢。
1.2 資金弱勢
由于我國股票市場的中小投資者投資多數依靠自有資金進行，所以自有資金的規模非常有限，相對機構投資者來說，力量就顯得非常渺小，在我國股票市場上無法占主動地位，只能被動地去投資交易。
1.3 信息弱勢
我國股票市場的中小投資者在進行股票交易時，簡單認為他們從平時的看電視、看報紙和瀏覽網絡新聞得知一些上市公司的信息就決定投資決策，殊不知股票市場中的信息就像沒有硝煙的戰場一樣，中小投資者在這個戰場只能被動地接收和分辨，不能反制，常常有一些表面上看起來很好的消息或者刻意誤導投資者的信息陷阱，從而誤導中小投資者。
1.4 “認知偏差”
據研究，我國股票市場中小投資者在投資中具有行為金融學中描述的違背標準金融理論的11種“認知偏差”，即確定性效應、代表性啟發式、可得性啟發式、錨定和調整效應、損失厭惡、后悔厭惡、敏感度遞減、心理賬戶、框架依賴、過度自信和羊群效應。這些“認知偏差”導致了我國股票市場的中小投資者投資損失大、投資收益低的現狀。
2 從基本面分析和技術分析兩個方面研究我國股票市場中小投資者投資策略
2.1 從基本面分析研究我國股票市場中小投資者投資策略
一是從宏觀經濟運行研究我國股票市場中小投資者投資策略。宏觀因素包括股票市場價格可能產生影響的社會、政治、經濟、文化等方面，而宏觀經濟變動是影響我國股票市場價格變動的基礎因數，其他宏觀因素也是通過影響宏觀經濟來影響股票市場價格的。二是從行業分析研究我國股票市場中小投資者投資策略。行業分析旨在界定行業本身所處的發展階段及其在國民經濟中的地位，同時對不同的行業進行橫向比較，為最終確定投資對象提供準確的行業背景。
2.2 從技術分析研究我國股票市場的中小投資者投資策略
技術分析是以證券市場過去和現在的市場行為為分析對象，應用數學和邏輯的方法，探索出一些經驗變化規律，并據此預測證券市場未來變化趨勢的技術方法。技術分析有三個假設，即歷史是會重演的、市場行為涵蓋一切信息、證券價格沿趨勢運動，作為中國股票市場的中小投資者，在投資時主要運用的技術分析方法有K線類、切線類、形態類、趨勢類和指標類。
第一，K 線類。K線是中小投資者進行股票投資所必須掌握的，它起源于日本，風靡于世界，在現代股票技術分析里占有重要地位，由于K線所包含的信息極為豐富，K線可以引申出幾十種派生的K線及其組合。第二，切線類。切線理論是指按一定方法和原則在由股票價格的數據所繪制的圖表上畫一些直線，然后根據這些直線的情況推測股票價格的未來趨勢。切線的基礎是支撐線和壓力線。
3 趨勢分析
趨勢簡單地說就是股票價格的波動方向，或者說是股票市場運動的方向。趨勢的方向有三個：上升方向，下降方向，盤整方向。
3.1 趨勢線
趨勢線是衡量價格波動的方向的，由趨勢線的方向可以明確地看出股價的趨勢。當股價跌破上升趨勢后，為下跌突破，這時上升行情有可能被終結，待到一段時間后再次上漲到趨勢線，但不能突破趨勢線時，市場將形成真正的下跌突破，行情接下來將一瀉千里。同理，當股價上升突破下降趨勢線后，為上漲突破，這時下跌行情可能被終結，等再次回抽到趨勢線時，又受到趨勢線的強烈支撐，這時趨勢線成為支撐位，這時市場將形成真正的上漲突破，行情將上升。
3.2 軌道線
軌道線又稱通道線或管道線，是基于趨勢線的一種方法。在已經得到了趨勢線后，通過第一個峰和谷可以做出這條趨勢線的平行線，這條平行線就是軌道線。兩條平行線組成一個軌道，這就是常說的上升和下降軌道。軌道的作用是限制股價的變動范圍。對上面的或下面的直線的突破將意味著有一個大的變化。一是軌道線的作用主要有限制作用和趨勢轉向的預警作用；二是軌道線的特點及操作原則，上升通道中成交量一般呈放大態勢，下軌稱為上升趨勢，上軌則稱為通道線，下降通道往往呈縮量態勢，上軌是下降趨勢線或壓力線，作為通道線的下軌通常具有一定支撐。
4 形態分析
4.1 反轉形態
第一，雙重頂（底），雙重頂和雙重底就是市場上為人熟知的M頭和W底，這種形態出現得非常頻繁，因此作為中小投資者必須掌握其特征和運用，雙重頂（底）的兩個頂（底）在大多數情況下不完全相等，多少有些差異，兩個頂（底）可能是復合的多個小頂（底），在成交量方面，雙重頂和雙重底有些細微的不同。第二，頭肩頂和頭肩底，這兩種形態在實際價格形態中出現的較多，這種形態一共出現三個頂（底），也就是出現了三個局部的高點（低點）。中間的高點（或低點）比另外兩點都高（低），稱為頭，左右兩個相對比較低（或高）的高點（低點）稱為肩，這就是頭肩形名稱的來歷。
4.2 整理形態
我們這里只講述整理形態中的一種：三角形。三角形（三角形本身是整理形態，但突破就變成反轉形態）。本文認為三角形不論是上升三角形還是下降三角形，均不應按是上升三角形就一定上升，而是遵循三角的最終突破方向，即使是上升三角形也可能是往下，關鍵在于突破方向的選擇，故本文綜合三角形為一個形態，不再區分是否上升還是下降。
5 技術指標
這里只介紹EXPMA（指數平均數）和PSY（心理線）。第一，EXPMA（Exponential Moving Average）的中文名稱是指數平均數。原始參數值：12、50。本文采用參數值：5，21（斐波那契數列中的數值）。EXPMA基本原理：為了解決移動平均線落后的問題，分析家們另外尋求EXPMA及VMA等類型均線指標用以取代移動平均線。EXPMA以交叉為主要信號。可以隨股價快速移動，立即調整方向，有效地解決了訊號落后的問題。但該指標在盤整行情中不適用。第二，PSY（Phycholoigical Line），中文名稱是心理線，它反映的是市場的情緒指標，市場由眾多買家賣家組成，因此，有時買家或賣家均有失去理智的時候，這個時候市場的情緒就會產生嚴重的偏離，如非常低落的情緒和非?？簥^的情緒特征，這個時候通過PSY探測器就可以探出目前市場的一個情緒指數，從而指導投資實踐。
6 結論及建議
我國股票市場的中小投資者投資中由于信息劣勢、資金劣勢、投資知識缺乏和認知偏差的問題，導致了我國中小投資者在股票市場中的投資損失嚴重，與我國蓬勃發展的股票市場格格不入，因此，作為我國股票市場中小投資者，首先，加強投資知識的學習，通過學習股票的基本分析和技術分析，是可以掌握股票分析的基本方法的，是可以提高我國股票市場中小投資者的投資策略達到降低風險提高收益的目的；其次，認清自己在投資中存在的認知偏差，并盡量避免認知偏差對投資決策的影響，提高自己的投資收益。
參考文獻：
[1]李雪.我國居民股票投資行為的實證分析[D].廣州：暨南大學，2012.
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