時間：2023-04-03 09:56:33
序論：在您撰寫次貸危機論文時，參考他人的優秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發您的創作熱情，引導您走向新的創作高度。
此次次貸危機給美國經濟帶來了巨大了的損失，要使我們不重蹈美國的復轍，我們必須了解次貸危機及其產生的后果。這撣我們才能有的放矢，為我國經濟金融的穩定做好充分的準備。
首先，我們應該了解何謂次貸危機。所謂次貸危機即次級貸款抵押市場危機是由于美國給那些信用低的客戶以住房貸款，由于住房貸款有住房作為抵押，所以一直以來沒有被金融機構重視到其隱含的風險。
其次，此次次貸危機緣于美國樓市的高增長及后來美國房地產市場的回暖。在房地產市場高速發展時期，各方資金紛紛流入樓市，而信貸機構并沒有充分考慮到其中的風險，為低信用的購房者放出大量的次級抵押貸款。以至今日房地產市場回暖，所抵押的房產其價值根本無法抵債，便產生大量的呆壞賬，此時這些風險僅僅集中于本國的銀行業。而一些國際投資基金或金融機構對其次級抵押貸款的投資或買斷，將使風險擴散到全球整個金融市場。這也許就是本次危機對全球股市所產生的沖擊的一個原因。
再次，此次次貸危機為美國金融機構帶來大量的呆壞賬，這將直接導致其流動性的嚴重缺失。流動性的缺失又將對本國整個國民經濟的發展產生巨大的沖擊。
第四，由于次貸危機給金融機構帶來的巨大損失，歐美各國相關金融機構紛紛裁員以降低成本，這將導致失業人口的增加，雖然數字不時很大，但足以說明此次危機帶來的影響之巨大、牽扯面之廣。
第五，本次次貸危機對我國經濟的影響。據美國金融統計中國銀行，中國工商銀行、交通銀行、建設銀行、招商銀行和中信銀行等六家銀行在此次危機中的直接損失大約49億元人民幣。由于中美兩國經濟往來密切，經花旗銀行測算，美國經濟放緩1％，中國經濟將放緩1.3％。雖然此次危機給中國帶來的直接損失并不大，但當美國經濟受挫，也將使得中國經濟面臨較大損失。
次貸危機對我們的啟示
此次次貸危機所產生的影響與潛在的影響使得我們必須給予足夠的重視，我們要做的不是危機爆發后才對銀行進行救助，而應該事前做好準備以防止危機的產生。
第一，美國次貸危機直接起源于美國房地產市場的降溫。美國成熟房地產市場都會引發次貸危機，何況我國的新興市場。目前我國房地產投機行為尤為嚴重，使得樓市不斷飆升，房地產市場面臨著越來越大的泡沫。泡沫的產生緣至于投機者沒有得到有效的規制，現有的規制對他們投機帶來的成本遠遠小于其將獲得的利益。長此以往，也許數年后等到泡沫破滅的時候，受害的講是廣大有房貸的市民。由于我國抗危機的經濟實力遠不如美國，因此危機的爆發不論在我國經濟上還是在社會穩定上所產生的影響程度都將是無法預測的。因此我們不論是出于房地產市場的健康發展還是出于防止類似危機在我國爆發的目的，我們都應該防止房地產市場巨大泡沫的產生。第二，由于我國貸款主要來自商業銀行，我們應加強商業銀行對住房貸款申請者信用和還貸能力的審核。建立信用評審機制并非一朝一夕的問題，在我國個人消費信用評價系統還處于初級階段、個人信用的數據儲備還不完善的情況下，信貸機構應在此基礎上更加注重貸款者的還貸能力的審核。而在現階段，房地產市場在中國經濟增長中占有很大比例，銀行業也必然想從中分享利益。這就需要盡量避免商業銀行或信貸機構因為利益的驅使而放松借款者的資格標準，或對其有可能虛假的信息不進行必要的審核。甚至有職員為了業績的提高，幫助那些條件不合格的申請者偽造信息或想辦法規避銀行現行的規制。這就要求金融機構加強對職員職業操守的培養，從前臺開始培養風險的防范意識。與此同時，我國應該建立個人信用評級制度，給商業銀行評價消費者信用提供一個合理的依據。
第二，增強銀行的抗風險能力。銀行的本質是風險經營，要減少危機對銀行本身的沖擊就必然要求銀行有抵御風險的能力。而有效的金融創新已被證明不僅能為銀行帶來直接的收益，也能為銀行化解風險提供更多、更有效的工具。目前我國商業銀行資產證券化還不成熟，放貸風險基本集中于銀行本身，銀行應該積極開拓新的金融產品以到達轉嫁風險的目的。
第四，完善監管體系。銀行經營應保持其安全性、流動性，之后才是盈利性。由于銀行本身資產結構的高負債比例，容易使股東或管理者從事高風險業務。為了，保障廣大債權所有者的利益，必須對銀行進行有效的監管，使其從事業務體現了利益相關者的利益。外部監管應該與銀行內部監管部門同心協力，對商業銀行進行有效監管。外部監管體系的完善，包括相關法律法規的健全和監管機構的建立，相關法律法規應該對銀行的高風險業務經營進行有效的約束，而監管機構應該依照相關法律法規對銀行的違法違規行為給予應有的懲罰。外部監管應該引導銀行業的穩健運行，從而維護金融市場的穩定。內部監管部門應對本行的資產和業務進行客觀的風險評估，從根本上對風險進行有效的控制。
第五，培養住房貸款居民的風險意識。不可避免的是有些居民對自己以后的還貸能力沒有進行有效的估計，為以后的無力償債埋下了隱患。在這方面就要求銀行職員應該讓消費者充分了解其中的風險，幫助其分析各種風險產生的可能性。
第六，完善我國證券市場。房地產上市公司市值占我國證券市場很大一部分比重。其股價波動很大程度影響著整個證券市場的穩定與否。房價的飛速增長，將間接拉大了二級市場與一級市場中獲得房地產公司股票價格之間的差距。而這大大增加了二級市場投資者的風險。
總之，為了預防類似危機在我國爆發，我們應該在各個層面做好充分的準備，確保金融市場的穩健運行，經濟的穩步發展。
此次次貸危機給美國經濟帶來了巨大了的損失，要使我們不重蹈美國的復轍，我們必須了解次貸危機及其產生的后果。這撣我們才能有的放矢，為我國經濟金融的穩定做好充分的準備。
首先，我們應該了解何謂次貸危機。所謂次貸危機即次級貸款抵押市場危機是由于美國給那些信用低的客戶以住房貸款，由于住房貸款有住房作為抵押，所以一直以來沒有被金融機構重視到其隱含的風險。
其次，此次次貸危機緣于美國樓市的高增長及后來美國房地產市場的回暖。在房地產市場高速發展時期，各方資金紛紛流入樓市，而信貸機構并沒有充分考慮到其中的風險，為低信用的購房者放出大量的次級抵押貸款。以至今日房地產市場回暖，所抵押的房產其價值根本無法抵債，便產生大量的呆壞賬，此時這些風險僅僅集中于本國的銀行業。而一些國際投資基金或金融機構對其次級抵押貸款的投資或買斷，將使風險擴散到全球整個金融市場。這也許就是本次危機對全球股市所產生的沖擊的一個原因。
再次，此次次貸危機為美國金融機構帶來大量的呆壞賬，這將直接導致其流動性的嚴重缺失。流動性的缺失又將對本國整個國民經濟的發展產生巨大的沖擊。
第四，由于次貸危機給金融機構帶來的巨大損失，歐美各國相關金融機構紛紛裁員以降低成本，這將導致失業人口的增加，雖然數字不時很大，但足以說明此次危機帶來的影響之巨大、牽扯面之廣。
第五，本次次貸危機對我國經濟的影響。據美國金融統計中國銀行，中國工商銀行、交通銀行、建設銀行、招商銀行和中信銀行等六家銀行在此次危機中的直接損失大約49億元人民幣。由于中美兩國經濟往來密切，經花旗銀行測算，美國經濟放緩1％，中國經濟將放緩1.3％。雖然此次危機給中國帶來的直接損失并不大，但當美國經濟受挫，也將使得中國經濟面臨較大損失。
次貸危機對我們的啟示
此次次貸危機所產生的影響與潛在的影響使得我們必須給予足夠的重視，我們要做的不是危機爆發后才對銀行進行救助，而應該事前做好準備以防止危機的產生。
第一，美國次貸危機直接起源于美國房地產市場的降溫。美國成熟房地產市場都會引發次貸危機，何況我國的新興市場。目前我國房地產投機行為尤為嚴重，使得樓市不斷飆升，房地產市場面臨著越來越大的泡沫。泡沫的產生緣至于投機者沒有得到有效的規制，現有的規制對他們投機帶來的成本遠遠小于其將獲得的利益。長此以往，也許數年后等到泡沫破滅的時候，受害的講是廣大有房貸的市民。由于我國抗危機的經濟實力遠不如美國，因此危機的爆發不論在我國經濟上還是在社會穩定上所產生的影響程度都將是無法預測的。因此我們不論是出于房地產市場的健康發展還是出于防止類似危機在我國爆發的目的，我們都應該防止房地產市場巨大泡沫的產生。
第二，由于我國貸款主要來自商業銀行，我們應加強商業銀行對住房貸款申請者信用和還貸能力的審核。建立信用評審機制并非一朝一夕的問題，在我國個人消費信用評價系統還處于初級階段、個人信用的數據儲備還不完善的情況下，信貸機構應在此基礎上更加注重貸款者的還貸能力的審核。而在現階段，房地產市場在中國經濟增長中占有很大比例，銀行業也必然想從中分享利益。這就需要盡量避免商業銀行或信貸機構因為利益的驅使而放松借款者的資格標準，或對其有可能虛假的信息不進行必要的審核。甚至有職員為了業績的提高，幫助那些條件不合格的申請者偽造信息或想辦法規避銀行現行的規制。這就要求金融機構加強對職員職業操守的培養，從前臺開始培養風險的防范意識。與此同時，我國應該建立個人信用評級制度，給商業銀行評價消費者信用提供一個合理的依據。
第二，增強銀行的抗風險能力。銀行的本質是風險經營，要減少危機對銀行本身的沖擊就必然要求銀行有抵御風險的能力。而有效的金融創新已被證明不僅能為銀行帶來直接的收益，也能為銀行化解風險提供更多、更有效的工具。目前我國商業銀行資產證券化還不成熟，放貸風險基本集中于銀行本身，銀行應該積極開拓新的金融產品以到達轉嫁風險的目的。
第四，完善監管體系。銀行經營應保持其安全性、流動性，之后才是盈利性。由于銀行本身資產結構的高負債比例，容易使股東或管理者從事高風險業務。為了，保障廣大債權所有者的利益，必須對銀行進行有效的監管，使其從事業務體現了利益相關者的利益。外部監管應該與銀行內部監管部門同心協力，對商業銀行進行有效監管。外部監管體系的完善，包括相關法律法規的健全和監管機構的建立，相關法律法規應該對銀行的高風險業務經營進行有效的約束，而監管機構應該依照相關法律法規對銀行的違法違規行為給予應有的懲罰。外部監管應該引導銀行業的穩健運行，從而維護金融市場的穩定。內部監管部門應對本行的資產和業務進行客觀的風險評估，從根本上對風險進行有效的控制。
第五，培養住房貸款居民的風險意識。不可避免的是有些居民對自己以后的還貸能力沒有進行有效的估計，為以后的無力償債埋下了隱患。在這方面就要求銀行職員應該讓消費者充分了解其中的風險，幫助其分析各種風險產生的可能性。
第六，完善我國證券市場。房地產上市公司市值占我國證券市場很大一部分比重。其股價波動很大程度影響著整個證券市場的穩定與否。房價的飛速增長，將間接拉大了二級市場與一級市場中獲得房地產公司股票價格之間的差距。而這大大增加了二級市場投資者的風險。
總之，為了預防類似危機在我國爆發，我們應該在各個層面做好充分的準備，確保金融市場的穩健運行，經濟的穩步發展。
經濟危機發自于金融危機。對于產生這次金融危機的原因，一致的共識是美國的次貸危機形成的。因為在美國，貸款非常普遍，房子、汽車、信用卡、電話單等，都有信貸，有信貸記錄被視為是信用的記錄證明。其原因可歸結為：第一，基本信貸原則喪失。按照國際慣例，購房按揭貸款一般要20%—30%的首付然后按月還本付息。美國的次級貸款實現零首付，半年內無需還本付息，5年內只付息不還本，甚至允許購房者降房價增值部分再次向銀行抵押貸款。次級貸款的對象沒有還貸能力，放貸銀行違背了今本的信貸原則；第二，金融衍生產品產生的過度泡沫，與大量的金融衍生品的出現相伴隨的風險，資產證券化這一衍生工具，在本次次貸危機形成中發揮了巨大的作用；第三，監管缺失，美聯儲鼓勵金融創新，衍生工具可以分散風險，對金融衍生工具缺乏了應用的監管；第四，美國經濟體系出現問題，美國的基本經濟基礎是高債務經濟，是全民債務經濟，向全世界借債來支持高消費水平；第五，從上個世紀七十年代初期“布雷頓森林體系”崩潰后，世界金融體系為一個由不受約束的美元所主導的體系，美國的雙赤字不可避免地影響到美元的地位，2006年美國的赤字已達其GDP的6%左右。以格林斯潘為首的美國貨幣當局，在長時期內用擴張性的貨幣政策支持美國經濟的發展，加上松弛的金融監管，鼓勵發展衍生工具，支持了虛榮的繁榮。結果世界金融體系內流動性泛濫，虛擬資產大量積累。金融危機的發展和擴散暴露了美國金融監管機制本身的缺陷，作為一個金融管制較為寬松的國家，美國政府介入危機的遲緩也在一定程度上加速了危機的擴散。市場穩定有序的基礎是法制和監管，建立在這個之上的一些市場運行的基本規則和制度，是一個健康的金融體系賴以生存的基石。
美國作為此次金融危機的“發起者”，既是金融危機的傳播源又是傳染者，任何國家，地區甚至是個人都被卷入此次金融危機當中。美國通過貿易、貨幣和金融等多種直接或間接渠道，在把本國金融危機傳播分散給世界各國或地區的同時，也加速或是刺激了各國金融泡沫的破滅，造成了世界范圍內的金融危機?？梢哉f只要美國金融危機不消除，其危害就會借助于美國特有的傳播途徑，不斷向世界各國傳播擴散，不斷引發各國金融問題，經濟問題，在某種意義上來講，對于美國金融危機的救助既是對美國金融危機救助，也等于救助全球金融危機，也是從源頭上救助金融危機的最有效方法之一。
因此，此次全球金融危機的救助應以救助美國金融危機為重點之一，解決好美國金融危機，就可以從根源上避免全球金融危機的進一步傳播。救助美國金融危機可以從三個角度考慮：第一，維持本國貨幣匯率穩定，既可以有效的穩定國際金融市場，也有利于美國通過匯率政策調整國際收支；第二，承擔美國金融危機帶來的有價證券損失，包括繼續持有美國債券（權）不拋售、持有美國外匯儲備不大量拋售，保持國際儲備量與結構的相對穩定，一方面可以不減少甚至增加美國可調動救市資金，另一方面也可以避免美國金融市場之一步動蕩；第三，繼續注資購進美國不良債券（權），增加美國資本流動性與對企業的救助力度。
局域金融危機的爆發不會引起世界范圍內的金融危機以及經濟蕭條，而美國金融危機之所以能將各國卷入全球金融危機的“深淵”，主要源于不合理的國際金融體制以及美國的特殊經濟政治地位，對于美國金融危機的救助只是一時之計，并不能從根源上消除全國金融危機的隱患。所以各國在對全球金融危機積極救助的同時，也在大力開展國際合作，協商和談判，希望建立起一個公平公正科學合理的新的國際金融體系。
金融危機爆發后，社會各界一方面忙著原罪，而在愈演愈烈的金融危機中，矛頭直接指向會計準則，認為第157號美國會計準則要求金融產品按照“公允價值”計量是金融危機罪魁禍首。即找出罪魁禍首；另一方面積極尋找應對危機的舉措。在前一方面，人們從次貸危機追溯到衍生金融產品，追溯到市場及市場信用；在后一方面，政府開始“國家干預”，替代失靈的自由市場。在這一過程中，令會計界人士沒有想到的是，金融危機也扯上了會計：公允價值成了金融危機的原兇之一；會計也成了金融危機的救“市”主。公允價值計量與金融危機的相關性，成了金融界與會計界在危機拯救中的一個爭議熱點。在金融危機蔓延過程中，美國一些銀行家、金融業人士和國會議員將矛頭指向了第157號美國會計準則。他們認為，該準則關于金融產品按照公允價值計量的規定，在金融危機中起到了發生器與助推器作用，即在市場大幅下跌和定價功能缺失的情況下，公允價值計量導致金融機構按市價大幅減計資產，使虧損增加，資本充足率下降，引起市場加大資產拋售力度，進而形成“價格下跌-資產減計-恐慌性拋售-價格進一步下跌”的惡性循環，推動并加速惡化了金融危機。他們并認為，失靈的市場常常意味著沒有什么價格可以讓金融機構作為基準來“盯住”，如果金融機構不必按市值計量其金融資產，金融危機就會消退。
論文關鍵詞：次貸危機形成分析
論文摘要：本文概述了本次金融危機的形成，并對金融危機形成的原因進行了細致的分析，并簡要的抒發了自己的觀點。
參考文獻：
(一)金融創新產品：次級貸款和資產證券化
1.失控發放的次級貸款
（1）次級抵押貸款
次級貸款具有良好的市場前景，它給那些受到歧視或者不符合抵押貸款市場標準的借款者提供按揭服務，在少數族裔高度集中和經濟不發達的地區很受歡迎。與此同時，次級貸款對放貸機構來說也是一項高回報業務。從90年代末開始的利率持續走低帶動了次級抵押貸款的蓬勃發展。
（2）“掠奪式”的放貸
2001~2005年的房市繁榮帶來了次級抵押貸款市場的快速發展，房貸金融機構在利益的驅使下，紛紛將次級和次優住房貸款作為新的利潤增長點。金融機構之所以大力發展這一業務，還由于不斷上漲的房價使金融機構認為，一旦出現嚴重違約，他們可以通過沒收抵押品，并通過拍賣而收回貸款本息。
次級住房貸款的發放達到了失控的局面。次級房貸規模從1994年的350億美元、約占4.5%的美國一到四家庭住房貸款總額，發展到2001年的1600億美元、占5.6%和2006年的6000億美元、占20%。
2.資產證券化工具推動次貸膨脹
資產證券化是近30年來國際金融市場最重要的金融創新之一，已經成為全球主要金融市場和金融機構的重要業務構成和收入來源，也是各發達國家有效管理經濟和金融風險、發揮金融市場投融資功能并促進社會和經濟穩定發展的重要工具。因此，資產證券化產品在近年來發展迅速，一方面，新的產品不斷衍生，另一方面，在規模上也出現了快速的增長勢頭。
(二)信用評級機構——利益沖突與制度漏洞
1.評級機構的利益沖突
（1）利益沖突首先產生于發行方付費的業務模式。
據統計，評級機構90%的收入來自發行方支付的評級費用。這使得評級機構有動力為大型的證券發行機構提供評級咨詢或給予更高的評級。證券化產品的評級量大價高，其收費標準為傳統公司債評級業務的兩倍，成為近年來驅動評級公司評級收入增長的主要動力和收入的主要來源（占評級總收入的一半）。
（2）評級機構同時提供的咨詢、風險管理等服務，使評級可能會受到相關利益的影響。
投資銀行在構建證券化產品的過程中往往會購買評級機構公司的咨詢服務，尋求獲得較高評級的方式。評級機構一方面收取咨詢手續費，另一方面又對這些產品進行評級，存在利益沖突，喪失了獨立性。評級機構不僅評估信用風險，還參與證券化產品的構建過程，發行方會獲得評級機構的建議或者至少能運用評級機構的評級模型進行預構建。達到信用增級的目的。
2.評級制度缺陷
（1）操作不透明，造成監管失靈。
證券化產品的評級方法和數據對監管部門、公眾和使用者都極不透明，造成市場和監管的部分失靈。其次，評級方法和數據對評級公司自身也存在透明度問題。此外，評級機構使用的抵押支持債券評級模型過度依賴基礎經濟數據和假設，這些模型假設及參數設定未經過長時間完整周期的驗證，評級結果存在較高的模型風險。
（2）缺乏嚴密的跟蹤評級
由于跟蹤評級制度不夠嚴密，評級機構對潛在危機的預警嚴重滯后。評級機構的遲緩反映加劇了次貸危機，使風險不斷積累，影響面不斷擴大其內部的跟蹤評級制度并沒有發揮應有的作用，使投資者因為相信高評級產品的投資價值而受到了巨大的損失。評級機構這一市場自我調節監管者的疏漏，使得高風險資產在投資者與金融機構之間泛濫，市場配置被嚴重扭曲，危機不可避免。三、總結
在美聯儲持續低息的政策背景下，美國房價持續上漲，從而刺激了次級抵押貸款市場的迅速發展。資產證券化作為提高貸款資產流動性同時分散風險的金融創新工具在這一市場中起到了融通資金，擴大參與面的刺激作用。在全球流動性泛濫的大背景之下，各金融中介機構操縱著手中流動性過剩的美元，不斷的創造新的衍生品，追求利益。而作為市場自發調節機制的定價機制在這一環境下嚴重失靈，評級機構評估偏差直接導致了定價的錯位和市場的非理性追捧。生產關系不能適應生產力的發展，制度和認識跟不上創新的步伐，資金泛濫累積這矛盾和隱患，縱觀危機的形成和原因，我們可以清楚的認識到，危機的大爆發只是時間的問題。
參考文獻：
［1］《中國財經報道》欄目組.磁帶颶風的未解之謎.北京：機械工業出版社.2008
［2］騰訊網.金融風暴橫掃全球.次貸專題
美國次貸危機從住房抵押貸款市場的信用風險發展為一場全球性系統性金融危機，暴露了美國金融監管部門在全球化背景下，面對金融創新的監管“失靈”，特別表現在對次貸發放機構、投資銀行、新興市場投資機構以及評級機構的監管上。這次危機啟示中國金融業，建立有效的監管制度和金融危機處理機制，保持金融監管水平與金融創新步伐相適應，盡快推動新資本協議的實質性實施，是保障金融安全的重要措施。
關鍵詞：次貸危機；金融監管；金融安全
一、次貸危機中金融創新與金融監管的“失靈”
(一)對次貸發放機構盲目擴張次貸業務的風險監管“失靈”
1聯邦政府住房金融監管部門對次貸市場監管的失誤
次貸危機的發生，聯邦政府住房金融監管部門對房地產金融業監管不力，導致信用風險在住房信貸市場孕育和集聚是關鍵原因。美國擁有全球最完善的住房金融體系，也擁有較完備的住房監管部門和監管手段，但從次貸危機發生的現實看并非如此完備。首先，在住房貸款一級市場，聯邦住房金融委員會是政府設立的監督機構，該機構將全國劃分為12個片區，相應建立了12家聯邦住房貸款銀行(FederalHomeLoanBanks，FHLB)，12家聯邦住房貸款銀行共吸收了8104家抵押貸款發放機構作為會員機構，這樣，使聯邦住房金融委員會通過直接監管12家聯邦住房貸款銀行，間接實現了對一級市場的監管。但問題是8104家會員機構并不是美國全部的抵押貸款發放機構，2007年發放的個人住房抵押貸款占美國個人住房抵押貸款總額的84％，另外尚有16％的其他住房貸款發放機構未受到監管。而且占有次貸市場59％份額的前10大抵押貸款發放機構，都不是聯邦住房貸款銀行的會員。其次，從房地產二級市場來看，大約80％的MBS(住房抵押貸款支持債券MortgageBasedSecurities，MBS)是由政府支持企業發起的，受聯邦住房企業監管辦公室的嚴格監控，但由私人機構發行的另外20％的MBS則不在其監管范疇。作為金融企業，貸款機構為了追求更高利潤大力拓展次貸市場也無可厚非，但是金融監管當局卻需要站在戰略高度，在維護金融體系穩定的宗旨下，從宏觀上把握金融創新與金融穩定的利害關系。但由于美國金融監管屬于分業監管模式，因而缺乏全局性的機構來前瞻性的監控金融創新的
2商業銀行等貸款機構次貸業務暴露了風險管理“失靈”
(1)貸款流程創新助長了次貸風險集聚。在金融自由化、市場流動性泛濫、房地產業泡沫背景下，銀行等貸款機構為了獲得更高利潤，對貸款流程進行創新，即貸款發放機構不直接對借款人的還款能力進行審查，而將該業務外包給中介機構——貸款經紀商。貸款經紀商原本是購房者的人，為購房者尋找最佳的貸款機構及爭取有利的貸款合約條件。但在競爭激烈的次貸營銷中，銀行等貸款機構把貸款審查環節外包給了貸款經紀商。據美國住房與城市發展部(HUD)的報告，60％的住房抵押貸款發起和貸款交易是由經紀人完成的。受利益的驅使，貸款經紀商從中介服務變成為金融機構“賣貸款”，有意降低貸款標準，放松對借款人的信用調查。而次貸借款人普遍文化程度低，缺乏基本金融知識，在低首付、低利率的誘惑下，實際是借了高成本、高風險的貸款。另一方面，次貸發放機構由于通過證券化過程能夠將次貸的信用風險分散和轉移，因此也放松對借款人的償債能力調查，主要依賴貸款經紀商。這樣，許多通常被認為不具備償還能力的借款人就容易地獲得了房屋抵押貸款。據2007年底的一項調查顯示，次貸中60％購房者的申報收入被至少夸大了50％。而政府金融監管部門對這些明顯違規的做法既沒有及時風險提示，也未采取有力措施糾正。
(2)次貸業務暴露了大型商業銀行風險管理的缺陷。次級抵押貸款大部分是存款體系外的專業抵押貸款公司發放的，商業銀行并未大量發放。但是，大型商業銀行廣泛參與了次級貸款的證券化過程，包括次級債承銷、服務、提供流動性支持和投資。正是次貸證券化過程放大了市場風險，商業銀行在參與中沒有充分重視和識別風險從而遭受了巨額的虧損。
第一，商業銀行忽視表外實體的業務風險。在次貸證券化過程中，商業銀行通過創設獨立的特殊目的機構(SPV)作為次貸證券化的表外實體，其主要形式是資產支持商業票據渠道公司(AssetBackedCommercialPaperConduits，ABCPCs)和結構性投資工具公司(StructuredInvestmentVehicles，SIVs)。這兩大表外實體持有大量的債務擔保憑證(CollateralDebtObligations，CDOs)，卻不受資本監管制度約束，也沒有資產撥備要求，加之其資產負債存在顯著的期限結構錯配。在次貸危機爆發后，這些表外實體面臨巨額虧損和流動性風險的情況下，一方面，商業銀行被迫向其提供備用信貸，從而將表外風險暴露在表內；另一方面，商業銀行作為SIVs發行的資本本票的持有者將會面臨額外的市場風險。按照美國以市價調整(MarktoMarket)的會計準則，表內資產的風險積聚和巨額投資損失必然導致商業銀行資產價值大幅縮水，出現巨額賬面虧損。
第二，商業銀行低估了結構性證券衍生品的風險危害。近年來，金融創新越來越依賴數學模型運用，特別是在風險度量和產品估值中。不可忽視的是數學模型的構建往往過度依賴歷史數據，但市場是千變萬化的。大型商業銀行憑借其人才與市場優勢，過分樂觀地運用風險價值模型或基于模型的指標計量風險，但任何模型都不能反映所有風險，尤其是市場發生重大變化的時候。許多銀行對次貸及其結構化產品的信用風險估計不足，未充分考慮信用風險和市場風險的傳染性，沒有建立有效的信用風險和交易對手風險之間的綜合監控與管理機制，導致總體風險暴露的低估。
(二)對投資銀行及其創新的次貸衍生產品的風險監管“失靈”
投資銀行作為金融中介機構在次貸危機的發生中擔當了重要角色。首先，投資銀行購買房貸機構發放的次級房貸，通過“原生一分銷”(OriginatetoDistribute，O&D)過程創新出大量復雜的次貸衍生證券；其次，投資銀行既是次貸衍生證券的發起人、設計者與承銷者，也是其重要的投資者。在證券化創新過程中，次貸衍生證券的信用鏈條被大大延長，最終投資者和初始資產所有者的信息聯系被割裂，造成了“風險轉移幻覺”，弱化了市場參與者監測風險的動力。
投資銀行通過衍生金融產品創新可以有效分散和轉移信用風險，但這種轉移過程中信用風險并沒有消失，而是轉移到了未受監管的市場，風險管理消失了。如CDOs等次貸衍生證券是一種高度個性化的產品，其交易是由各類金融機構通過OTC市場一對一進行的，OTC市場交易分散，流動性低，市場監管相對較少，風險到底轉移到了哪里并沒有公開的信息可供分析，所以透明度反而降低且易產生新的風險，如交易對手風險。
從目前危機發生的結果看，受到損失最大的并非傳統商業銀行，而是大型投資銀行和從事投資銀行業務的全能銀行。據IMF和國際金融學會(IIF)估算，銀行損失中真正的信貸市場現金流損失僅占13％～20％，其余皆為資本市場減值損失。傳統銀行受到的影響較小，主要原因是銀行業受國際統一的資本監管制度約束，有資產撥備制度的要求，并且按要求定期披露，發生風險會及時處置，但投資銀行不受資本監管制度約束，沒有不良資產撥備機制，其資本充足率遠遠低于商業銀行。因此，投資銀行形成了一種主要通過市場融資，大量采用杠桿交易，以很少的資本為股東賺取高額回報的業務模式，即所謂低成本、低資產回報率、高杠桿、高資本回報率的“兩高兩低”模式。這種模式導致投資銀行在業務經營中過度注重當期收益而淡漠風險，忽視長遠發展，如對員工起薪較低，但對業績突出的給予重獎，股東對管理層激勵也是如此。次貸危機發生后，美國最大的五家投資銀行中雷曼(LehmanBrothers)、貝爾斯登(BearStearns)和美林(MerrillLynch)率先倒下，高盛(GoldmanSachs)和摩根斯坦利(MorganStanley)被迫轉為銀行控股公司，就表明美國盛行的投資銀行業務模式面臨嚴峻的考驗，需要重新評價。
(三)對新興市場參與者的監管“失靈”
在次貸衍生品受到機構投資者追捧的市場中，對沖基金、私募股權基金、財富基金(SovereignWealthFunds，SWFs)等新興市場參與者在利益驅動下，憑借其龐大的資本規模和較高的市場信譽，大量采用“信用套利”策略，以銀行信用為支持，投資次貸衍生品，加之普遍采用高財務杠桿進行對沖交易，這使其交易頭寸對于房價和利率都極其敏感。這種交易方式，一方面放大了對沖基金的獲利能力，另一方面也擴大了其風險承擔水平，同時也放大了衍生金融市場的信用規模，加大了系統性金融風險。一旦市場條件發生變化或對沖操作失誤，風險即刻顯現。同時導致對沖基金向銀行借人的貸款無法歸還，引起了金融市場的連鎖反應。而聯邦金融監管部門對這些新興機構在衍生金融市場的作用和風險未予足夠重視，它們在市場的行為幾乎不受監管。
(四)對信用評級機構業務運作中的道德風險的監管“失靈”
信用評級機構在次貸衍生產品二級市場流通中發揮了重要作用。評級機構要對各種次貸衍生證券在發行之前進行信用評級，以提高其市場風險可信度。由于次貸衍生證券經過層層分解和重新打包，變得非常復雜，不僅普通投資者即使大型機構投資者也難以準確衡量其風險，因此，各類投資者基于對評級機構的充分信賴，其投資決策主要依據評級機構的評級進行。但事實是評級機構對這些結構性衍生證券的評級并沒有充分揭示其真實風險特征。其原因主要有：一是客戶希望其評級資產獲得盡可能高的評級，而評級機構作為商業機構以利潤最大化為目標，在有保險公司對評級資產擔保的條件下，通常愿意給予此類資產較高的評級。二是次貸衍生證券的復雜程度大大增加了準確評估其風險的難度。三是次貸及其衍生品的發展歷史較短，沒有經歷一輪經濟周期的檢驗，在市場繁榮的大環境下，評級機構對次貸衍生品的評級也普遍樂觀。2006年第3季度，穆迪、標準普爾和惠譽三大評級機構對75％的次級債全都給予AAA評級，相當于美國聯邦政府債券評級，10％給予AA評級；8％給予A評級，只有7％給予BBB或更低的評級。次貸危機的爆發，使一向以獨立、公正而聞名于世的美國評級機構聲譽掃地，備受指責，也揭示了作為純營利性中介機構的評級公司也必須受到監管和約束的客觀現實。
二、中國金融業的風險監管與金融安全體系構建
(一)推進金融混業經營制度的同時需要構建有效的金融監管體系
金融監管要與金融混業經營相適應，特別是對混業經營后創新業務的前瞻性監管非常關鍵。我國目前實行的三大金融監管機構各自對相應行業實施監管，這種模式顯然與業務經營日益混業化的趨勢以及金融風險的復雜性不協調。另外，對于跨部門的金融創新，需要有一個統攬全局的更具權威性和協調能力的機構牽頭，采取全面的審慎監管。因此，中國金融業在邁向混業經營的過程中，基于分業監管的銀監會、證監會、保監會三大監管機構有必要建立聯席監管機制，加強對混業經營中創新領域、創新業務的協同監管。監管中既要保持金融創新的活力，又要防范創新過度帶來的風險暴露，還要防止出現監管“失靈”的問題。
(二)商業銀行等金融機構要強化金融創新的風險管理
1商業銀行要協調好信貸業務拓展中短期盈利與長期可持續發展的關系
2005年，在國內房地產價格不斷高漲的市場下，為了提高市場份額，一些股份制銀行曾推出近似于“零首付”的房貸，以及“加按揭”、“轉按揭”等等創新業務模式，后被銀監會強令取消。這些做法在危機發生前的美國次貸業務中都有，值得我們警惕和深思。
從近兩年我國的住房抵押貸款來看，截至2007年底全國金融機構個人住房貸款余額為2.7萬億，在各項貸款中占比接近10％。根據中國人民銀行2008年1月對全國20個大中城市的抽樣調查，個人借款購房者多為中高收入人群，其中82％的人預期家庭收入基本穩定或上升；40歲以下的購房者占75.5％，群體支付能力處于上升時期。全國按照購買價格計算的抵借比(貸款發生額／房屋銷售額)為55.4％，平均首付款比率為37.2％，而美國次貸的抵借比在2000年就達到了78％，到2006年更上升到86.5％。對比來看，我國銀行貸款的第二還款來源比較充足?？傮w分析，我國的住房抵押貸款質量較高，因借款人還款能力不足而發生被動違約的系統性風險較小。但在住房市場趨于持續升溫的狀況下，房貸機構往往具有擴張沖動，監管部門的及時預警和有效監管措施非常必要。
2商業銀行要正確把握資產證券化創新商業模式的應用
從美國次貸危機的教訓中，我們應該對國內商業銀行未來住房貸款證券化的發展有正確認識。第一，次貸危機與過度利用證券化以及“原生一分銷”的業務模式有很大關系，但并不能否定這些創新形式。證券化作為盤活信貸資產流動性，分散金融機構信用風險的創新模式，仍然有廣闊的發展前景，只是要把握創新與風險控制的關系。第二，金融機構不能認為只要通過資產證券化就能把風險轉移出去，而過度拓展高風險信貸業務。因為證券化只能轉移和分散風險，并不能消除風險，風險仍留在市場內。在全球金融一體化背景下，以及金融市場各子市場界限趨于模糊的條件下，局部的風險暴露會通過創新管道在市場主體間傳遞。因此，資產證券化模式的運用要注意把握量度，不可濫用。同時資產證券化的發起主體要注意基礎資產的質量，從源頭上把好信用風險防范關。第三，要充分發揮證券化模式有利的一面，防范其弊端。監管部門要制定嚴密的證券化產品信息披露要求，把結構性產品的特異性風險向投資者充分揭示，避免誤導。同時，要完善結構性產品的資本監管制度，防止機構投資者利用結構性產品從事監管資本套利(不降低風險甚至增加風險的前提下降低了監管資本要求)。第四，“原生一分銷”模式是風險轉移過程，在次貸證券化中，投資銀行、SPV等中介機構不受傳統資本監管的約束，導致風險傳遞中監管出現“失靈”。次貸危機警示監管部門，金融監管要從系統性風險的高度著眼，對風險轉移過程中的各環節的金融中介都要監管，而不僅僅是商業銀行。
(三)要以次貸危機為契機推動中國銀行業新資本協議的實質性實施
實質性實施新資本協議的監管要求，將使銀行風險管理至少在下列幾個方面得到改進。第一，有利于改變銀行單純依靠計量模型衡量風險的缺陷。新資本協議要求商業銀行采用風險計量模型的同時應輔以必要的專家判斷，定量分析和定性分析相結合，以準確計量風險。第二，有利于改變衍生金融產品場外交易透明度差、交易對手風險暴露不充分的缺陷。新資本協議明確規定了在衍生金融交易中交易對手信用風險的計量方法，以估計由于交易對手信用惡化導致的信用風險。鑒于資產證券化交易結構的復雜性、風險的隱蔽性，按照新資本協議的資本監管范圍，資產證券化及特殊目的機構SPV都應當適用資本監管要求。在新資本協議下，資產證券化主要用于改善銀行資產負債表的彈性，而不再為了資本套利。第三，有利于改變銀行資本覆蓋風險范圍有限的缺陷。1988年的資本協議僅要求商業銀行對信用風險和市場風險計提資本，新資本協議要求銀行將資本覆蓋范圍擴大到面臨的所有實質性風險，如操作風險、流動性風險、銀行賬戶利率風險、聲譽風險、模型風險等。而且銀行集團內部要有統一的風險計量方法和標準。
基于新資本協議實施的需要，商業銀行必然要對風險管理的組織架構、IT系統、風險管理政策流程進行改造，這將有效推動中國銀行業整體風險管理基礎設施的完善，促進風險管理的效率和效果提升。
[關鍵詞]次貸危機全球經濟金融穩定
一、美國次貸危機的起源與發展
1.利率上升使房地產泡沫破碎
2000年網絡科技股的泡沫破滅之后，美國的經濟進入了低谷，為了刺激經濟增長，美聯儲在很短時間內將聯邦基金利率從6.5%調低至1%，緩解了經濟衰退，在2002年，在房地產行業的復蘇的重要作用下，美國經濟出現了回暖。但此時，房地產金融機構產生過度放貸的行為，有些機構把目標對準了沒有資格申請優質貸款的潛在客戶。在高利益的驅使下，許多經紀公司大量推銷次貸，甚至不考慮購房者的收入和信用情況。
在房價上漲期間，房主可將被抵押的房屋的增值部分以較低的利率再次抵押，進而取得二次貸款，獲得的資金用來償還前期貸款，甚至用于投資。但美聯儲從2004年6月到2006年6月的兩年時間內連續17次上調聯邦基金利率。這使美國房地產市場泡沫破碎，2007年美國住宅房地產的銷量和價格均持續下降，第二季度的整體房價甚至創20年來的最大跌幅。在這種情況下，借款者面臨的還款壓力增加，房地產業進入蕭條期，借款者很難獲得新的次貸，即使出售房地產也不能償還本息，違約風險全面暴露。
2.住房抵押貸款公司資金鏈的斷裂
房地產市場不再繁榮，住房抵押貸款公司必然最先遭受沉重的打擊。購房人無力償還貸款使住房抵押貸款公司現金流斷流，公司資金周轉困難。而次貸危機的爆發也給證券化市場帶來極大的負面影響，投資者對MBS和CDO等資產支持證券及其衍生品的大量拋售，使得住房抵押貸款公司無法通過信貸資產證券化進行再融資，大多數公司瀕臨倒閉。
3.對沖基金和投資銀行損失慘重
當次貸危機爆發的時候，抵押貸款違約率上升導致中間級MBS和CDO的持有者不能按時獲得本息償付，這些產品的價值縮水，惡化了對沖基金和投資銀行的資產負債表。一旦對沖基金的投資組合遭受嚴重損失，對沖基金就會面臨投資人的贖回壓力、商業銀行的提前回收貸款壓力和中介機構增加保證金的壓力，使基金經理被迫拋售優質資產，目前已經有大量的對沖基金宣布停止贖回,瀕臨解散。
4.商業銀行、保險公司和養老基金受到沖擊
一般來講,如果次貸違約率上升沒有影響到優先級MBS或CDO的償付，就不會造成相應損失。但由于較低級別的MBS和CDO違約，評級機構在調低該級別產品的信用評級時，也會對優先級產品面臨的風險重新評估，這些產品的信用級別被降低，價值也相應縮水。對于商業銀行，自身持有的優先級產品面臨損失，且對沖基金用于申請貸款而作為抵押品的中間級MBS和CDO也會發生更大程度的損失，使銀行不良資產大幅上升。5.對資本市場的危害
市場系統性風險逐漸加大，大多數機構投資者都遭遇損失后的對策就是出售非流動性資產，提高自身的流動性以應對巨大的贖回壓力。一旦資本市場上所有機構投資者都拋售非流動性資產，就會造成全球固定收益產品市場和股票市場行情大幅下跌以及市場流動性趨緊。
二、次貸危機對美國和世界經濟的影響
90年代以來,美國為了保持經濟增長,首先在股市制造了巨大的泡沫,股市泡沫破裂后又把泡沫轉移到房地產市場。房地產領域的巨大泡沫,帶動了美國股市中房地產業和房地產金融類股的繁榮。目前,房地產業由于次貸危機產生了嚴重動蕩,美國股市也出現了暴跌,資產支持類債券發行市場更是出現嚴重萎縮。
美國作為全球最大的資本市場經濟發生嚴重問題,世界各國也會受到嚴重影響。
三、次貸危機與金融穩定
隨著時間的推移，次貸危機可能對整個經濟和金融體系的穩定產生影響。首先，次級按揭貸款違約狀況的進一步惡化可能對美國實體經濟產生影響。目前美國的經濟增長主要依賴消費，房場的衰退將直接影響居民的消費能力，進而影響美國實體經濟的增長。危機盡管主要體現在次貸市場，實際上在其他貸款市場，如信用卡信貸等領域都存在類似問題，可能引發整個銀行體系的損失。為避免更大的損失，美國各大銀行已經開始提高貸款的審貸標準，由此造成的信用收縮可能對美國經濟產生負面影響。
次級抵押貸款是指住房抵押貸款市場上信用等級較低的借款人申請獲得貸款。從事次級抵押貸款的公司接受借款人的貸款申請后，與投資銀行一起將次級抵押貸款打包成抵押貸款支持證券MBS，出售給投資銀行以轉移風險；投資銀行與抵押貸款公司簽署協議，要求抵押貸款公司在個人貸款者拖欠還貸的情況下，回購抵押貸款。投資銀行再將抵押貸款進一步打包成擔保債務憑證CDO出售給保險基金、養老基金或者對沖基金等投資者。銀行還會購買一些信用違約互換合約，即購買一種對抗抵押貸款違約率上升的“保險”，來進一步分散自己的風險。2001－2005年，次級抵押貸款市場也得到迅猛發展，到2006年第四季度，次級抵押貸款在美國住房抵押貸款中的比重達到15％左右。
然而好景不長，聯邦利率的上升刺破了美國房地產市場的泡沫，潛伏已久的次級抵押貸款市場風險終于爆發。
2次貸危機爆發的深層原因探析
(1)美聯儲的連續加息及房地產市場泡沫破裂是危機發生的主要原因。
自2004年6月后，美聯儲的利率政策發生逆轉，經過連續17次調高基準利率，直接刺破了美國房地產市場的泡沫。由于次級抵押貸款是金融機構貸給那些信用等級較差或償付能力較弱的購房者，貸款利率較一般抵押貸款至少高出2至3個百分點，很多次級抵押貸款市的借款人無法按期償還借款，違約率增大。隨著房地產價格的下跌，購房者難以將房屋出售或通過抵押獲得再融資。在以上兩因素的影響下，導致購房者預期貸款支付總額高于住房價值，從而在逆向選擇的驅動下，違約率自然上升。因此，美國的基準利率上升和住房市場持續降溫是引起美國次級抵押貸款市場風波的根本原因。
(2)法律約束、監管機制、信用評級體系等制度的缺陷對危機的產生有不可推卸的責任。
次級抵押貸款作為一種新興的金融創新產品，本身就蘊藏著潛在的風險，在其產生和發展過程中，法律約束和監管機制以及信用評級體系的缺失是導致次貸市場發生風暴的重要因素之一。
另外信用評價體系也在此次風波中擔任了一個相當重要的角色。過去評級機構部不向發行人收取費用，而如今這些評級機構一直從發行人那里收取信用評級費，然后再告訴投資者它們給發行人發行的債券何種等級，有價證券的發行增加了信用評級機構的收入。在市場繁榮時期，信用評級機構為了承攬更多的業務通過提高信用評級的方式來獲取客戶，這意味著信用評級機構主觀上降低了信用評級的標準。此外，由于證券化產品過于復雜，很多機構投資者對證品的定價缺乏深入了解，完全依賴產品的信用評級進行投資決策。證券化高的信用評級導致機構投資者的非理性追捧，最終導致信用風險的累積。
(3)次貸危機實質上也是證券化、金融衍生品的濫用的產物。
次貸風暴之所以能在全球范圍內不斷擴散和蔓延的重要原因就是證券化，衍生品等金融創新工具使得風險從房地產市場傳導到金融機構，再到全球金融體系。從次貸危機中我們看到，證券化能像加工高質量的債務那樣輕易地加工低質量的債務，金融工程師用抵押貸款證券化制造出投資級債券，許多低收入且信用差的購房者構成未開發的世界(即次級債市場)成為全球貨幣經理創造投資級債券的原材料。高杠桿比率的對沖基金和MBS、CDO、CDS、SW等金融工具的介入，使次級市場開始變得繁榮。創新象是一把雙刃劍：新的金融衍生品使銀行的風險得以分散，讓更有能力的投行和各種基金來分擔；但同時也蘊藏著巨大的風險，當次貸市場最終發生顛覆時，終于產生米諾骨牌效應引起眾多銀行和金融機構的連鎖性損失，從而引致整個金融體系的混亂。
3次貸危機對全球經濟的影響
3.1國際金融機構損失慘重，國際股市暴跌
2007年8月，法國巴黎銀行公開宣布卷入風波中的，這是美國次貸風波對歐洲銀行業影響開始的標志。隨后2007年9月英國北巖銀行發生了擠兌事件。德國工業銀行(IKB)于2007年8月宣布由于投資美國次級抵押貸款而蒙受巨大損失。德意志銀行于2007年10月宣布第三季度稅前利潤較上年同期下滑逾20％。瑞士銀行宣布由于在美國次級抵押貸款市場投資失誤，降至61.7億瑞士法郎，當季減記資產42億瑞士法郎。2007年財年前三個季度，日本三菱日連，瑞穗，三井住友，住友信托，理索納和中央三井集團這6大集團遭受與美國次貸相關的損失高達5291億日元。隨著次貸風險的逐步顯現，美，歐，日等發達國家經濟體銀行業均受到了嚴重沖擊，致使全球經濟尤其是發達經濟增長有所放緩。由于次級貸款危機的爆發，同時對股市造成了巨大沖擊。歐洲三大股市和亞太區多數股市和拉美股市均出現連續下挫，加上金融機構的損失逐漸公布，每次信息披露都對全球股市造成巨大影響引起了全球股市大震蕩。在歐洲，2007年7月下旬至8月中旬的三周時間里法國巴黎CAC40指數下跌了13％，英國富時100指數下跌11.7％，德國法蘭克福DAX指數下跌9％。截止2008年1月22日，歐洲部分指標符合典型的熊市的技術標準。日本股市則在2007年經歷了四次大幅度下跌。3.2外匯市場波動劇烈，房地產市場低迷
自2007年美國次貸風波爆發以來，美元在第三季度進入加速貶值階段，并在第四季度中期進入超跌狀態，使得歐元兌美國匯率一路上揚，并于2007年11月26日攀升至全年峰值1.4873，創下歷史新高。隨著次貸風波的爆發，日元迅速走強，美元的貶值使得日元等低值貨幣迅速升值，使得大規模平倉行為發生，貨幣市場出現劇烈震動，不少交易者損失慘重。
在歐洲銀行業由于遭受損失后，歐洲各國的房地產市場也逐漸出現低迷。2007年8月中旬，英國倫敦房價首次下跌，隨后從9月份開始，英國房價開始全面降價，英國的房地產市場開始進入衰退，隨著房價暴跌的恐懼的蔓延，歐洲其他的國家的房地產市場也開始下跌，尤其是西班牙和愛爾蘭，這兩個國家是歐洲房地產泡沫最大的兩個國家。
3.3全球流動性緊縮，各國央行紛紛注資
危機發生后，突然性流動性緊縮成為國際金融市場安全的主要威脅。當貸款者違約率提高時，MBS債券評級下降，CDO值縮水，對沖基金等投資機構的投資面臨打水漂的可能，流動性問題也就由此生了。面對全球流動性緊縮的問題，各國央行紛紛開始注資，美聯儲注資3890，5億美元，歐洲各國央行注資6641.5億美元，日本注資467.7億美元，澳大利亞注資151.4億美元，加拿大注資43.7億美元。美，日，歐等各國銀行的注資增強了流動性，穩定了市場信心。
4次貸危機對中國經濟的影響
4.1次貸危機對銀行業的影響
從各銀行披露的數據來看，我國目前有中行、工行、建行三大商業銀行因投資美國住房抵押次級債而受到影響。但是由于中國銀行業投資美國次貸的比重不多，相比其他國際金融機構，美國次貸風波對中國銀行業的直接影響還不大。
但是由于美聯儲多次大幅度降息以及美元的加速貶值，中國商業銀行的外幣資產預期收益率將出現大幅度降低，而曾經收益率較高的美元資產現在成為拖累中國銀行業整體凈息差的一大因素。與此同時，美元的加速貶值，致使境外業務利潤占比較高的中資銀行受到較大的影響。
4.2次貸風波對中國進出口貿易的影響
隨著美國次貸風波的負面影響不斷擴大，再加上人民幣兌美元匯率屢創新高，不僅導致中國對美國出口貿易增速有所下降，而且導致中國整體出口增速出現大幅度放緩，貿易順差銳減。據中國海關公布的數據：中國對美國的出口增幅自去年就開始逐漸下滑，2007年一季度中國對美出口同比增幅是20.4％。二季度縮減到15.6％；2007年7月次貸危機爆發后，三季度中國對美國的出口同比增幅僅為12.4％，四季度再縮減到10.8％。而到了今年2月份，我國對美出口更出現5.2％的負增長。由于中國對出口(特別是對美國出口)的依賴程度較高，美國次貸危機將會通過降低美國國內消費需求影響中國對美國的出口。在國內消費乏力的情況下，我國就會出現產能過剩和供給過度問題，我國政府就會采取更加嚴厲的宏觀調控措施限制產能，并容易導致通貨緊縮，出口不振將增加就業和產業結構調整的壓力。
4.3次貸風波對中國房貸市場的影響
次級債務危機對于我國房貸市場直接的影響比較小，因為中國商業銀行資證券化程度非常低，特別是個人住房貸款業務基本上沒有證券化，但是美國的次級債券危機仍然給關于國內的房地產市場很好的預警。在中國，居民的住房按揭款一直被認為是優質資產，但是通過美國次貸風波的爆發，這種資產的優質性受到了嚴重質疑。中國住房揭貸款的證券化程度很低，其不良信用貸款的風險主要集中在銀行體系內。如果房價一直上漲，那么這些潛在風險還不會暴露出來，但如果房價一旦向下逆轉聚集在銀行體系中的這些風險就會爆發出來，次級債務危機對我國房貸市場的警示意義大于其直接沖擊。
