時間：2023-03-30 11:34:50
序論：在您撰寫國際金融論文時，參考他人的優秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發您的創作熱情，引導您走向新的創作高度。
自中國改革開放以來，三十多年的時期內，中國自發地與國際體系接軌，并積極參與各種國際金融機制、組織或機構，目的在于主動融入國際金融格局的進程，其參與不僅使世界各國認識到中國追求和諧、提倡共榮的文化內質，同時也為國際金融秩序的穩定與全球經濟的良性發展提供了堅實的基礎支持。中國通過主動和適時地參與相關國際金融機制和組織機構中，就金融運行的原則、程序、話語權分配、策略實施等與發達國家及發展中國家進行協調與磋商，從而在很大程度上將這些機制中不平等與不完善的弊端進行了改善，并針對預防及應對這些弊端引發的金融危機提出了自己的間接以及對策措施。從嚴格意義上來講，中國在國際金融治理中，是一個合格的合作者，也就是說，中國參與國際金融危機治理是以磋商達成共識、協調促進共享、合作促進治理、治理實現均衡為目標，以發揮建設性作用的“合作者”身份來制定決策、采取措施、實施行為的。基于此，中國積極參與到國際金融治理中，理應受到世界各國的接受與歡迎，同時中國也應該保持追求和諧與主張共榮的文化內涵，積極投身于國際金融治理中，并將自身的力量充分發揮出來。
2中國參與國際金融治理的重要手段
2.1促進跨國信息共享體系與聯合監管機制的構建現階段，全球經濟、金融發展依然處于秩序紊亂狀態，究其原因是全球治理與金融監管的不完善與不健全，而這種不完善與不健全也是金融風險與金融危機的誘發因子與助長因素，同時也在一定程度上導致世界經濟的穩健增長受到不良影響。因此，對國際金融秩序進行一定的改革，有利于在新的環境與基礎上構建可行、合理、科學的國際金融監管機制，進而提高過金融秩序的規范性。在此過程中，中國需要提升國際金融市場的監管水平。首先，中國需要將自身的信息公開披露體系進行完善，將信息獲取與運用的不對稱問題進行徹底的解決與消除。并保證新的國際貨幣體系的相關機構與組織必須定期公布國際金融市場的監測信息，同時需要建立健全有效的危機、風險預警機制與監控調節機制，對本國的經濟、金融及貨幣的調整，需要嚴格依據市場的動態變化進行，并在此過程中對世界各國進行合理與適時的引導。其次，中國需要對國際流動資本的管理與流動進行加強與鞏固。現階段，國際金融自由化的趨勢逐漸凸顯出來，然而這并不意味著允許國際投機資本沒有規則地流動，中國需要發揮自身力量加強對國際市場資本自由流動的監管與控制，避免其引發金融風險與金融動蕩，并以規范的方式實現資源的最優化配置，對國際短期投機資本的不良發展進行防范與合理的打擊。除此之外，中國要推進跨國性金融機構的統一系統監管模式的形成。只有形成全球范圍內針對國際游資大規模流動的統一監管、協調組織機制，并制定出針對風險投資、對沖基金等金融創新產品與工具的管控與治理架構，才能避免大型國際游資引發的金融危機，因此中國還需要通過磋商，對國際金融衍生品市場的跨國監控協作進行強化，進而對金融危機進行有效的規避與科學的治理。
2.2推動國際貨幣基金組織的制度轉型與決策改變現階段，國際貨幣、金融領域的話語權與規則制定權主要受少數西方發達國家的掌控，并且發展中國家與新興國家的代表性與發言權的不到充分的尊重，實現真正意義上的權益保障根本無從談起?；诖耍袊枰l揮自身在國際金融治理中的重要作用，推動國際貨幣基金組織制度的轉型與決策改變，并積極提供支持力量維護全球金融秩序的穩定，從而對世界各國起到示范作用。對于國際貨幣金融組織的更新及轉型，中國需要積極發揮自身作用，對其進行科學而有效地促進與推動。首先，中國需要促進國際貨幣金融組織的普遍性與透明性，尤其需要推動加快在國際范圍內影響力較強的國際貨幣基金組織決策機制的改造，進而將其中不公平、不透明的行為進行改善。其次，中國需要推動提款權制度的更新與改革，提出將特別提款權的使用范圍進行擴大，并將其作為國際支付與儲備的主要補充手段的實施對策，如此可以對國際儲備貨幣匯率發生大幅波動帶來的金融風險與金融動蕩進行有效的規避，進而可以從整體上對貨幣金融體系的穩定運行提供維持作用。再次，中國必須推動IMF在國際貨幣金融體系中發揮穩定作用的功能發揮，引導成員國將貨幣金融政策的透明度與普遍性提高，并以實現金融穩健度提高為目的，積極推動雙邊與多邊監督，而對金融資本來源與組織結構的合理調整，可以與全球貨幣體系的可持續發展相適應。除此之外，中國需要提出國際貨幣基金組織決策運行改革的建議，對IMF的股份比例及組織人事安排的調整提出合理化意見，進而可以提高其適應性與科學性，并要求提高發展中國家與新興國家的發言權與代表性，以此抵制一些少數發達國家對于投票與決策的壟斷局面。
2.3調整人民幣匯率機制安排要想將國際套利資本引起的匯率風險從根本上降低，就必須采取穩定性與靈活性相結合的匯率政策。自從布雷頓森林體系瓦解以后，浮動匯率制和釘住匯率制的實施成為世界各國爭先實施的應對措施，其中大部分發展中國家與新興國家以美元、歐元或自選貨幣籃子為釘住目標。然而，隨著國際金融自由化與一體化的不斷深化與金融危機頻繁爆發，匯率政策與制度成為世界各國逐漸關注與重視的重要問題。對于在國際金融治理中發揮“合作者”角色的中國來說，在后金融危機時代下，需要對人民幣的匯率形成機制的可行性與科學性提起足夠的關注與重視，因此需要對人民幣匯率的形成機制的選擇與制定作出有效的更新與改革。就目前來看，人民幣匯率制度中最大的弊端在于其彈性較低，長此以往，其波動必然會變得越來越僵化，如此不僅會導致中國自身經濟的可持續發展受到嚴重損害，對于中國未來金融的安全及穩定也是一個比較嚴重的隱患。對此，中國需要制定并實施有效的措施，對人民幣匯率機制的安排進行合理而科學的調整。首先，中國需要將單純依靠外匯市場供求變化的被動確定人民幣基準匯率的方法進行徹底地改變，取而代之的是依照宏觀經濟的運行狀況與調控目標進行確定，并在這個基礎之上，依據內外部市場的需求變化對整體性匯率政策進行制定。而將人民幣匯率波動幅度進行適當的放松可以提高市場交易主體的自由性，從而使其可以依據相關信號及時作出應對措施的制定與實施，進而使其能夠較為真實地對市場供需關系的消長變化進行準確的描述。其次，中國需要將銀行間外匯市場交易主體最高特匯規模的限制進行適當的放寬，目的在于提高其頭寸限額的彈性，如此可以提高其運作活動與行為的主動性與靈活性。除此之外，對于中央銀行對人民幣匯率的調控與管理需要進行加強與鞏固，提高其管控的力度與效果，進而使其可以充分運用匯率政策、外匯管理政策及利率政策的功能。
2.4提高人民幣的區域化及國際化中國首先需要在國內范圍內開展人民幣跨境結算試點，并將人民幣的發債規模與種類進行實質性的擴大，從而形成集聚效應，并將這種效應的最大化功能充分發揮出來。在區域之內，為了對金融危機的蔓延與擴散進行防范與抵制，中國需要推行人民幣與其他國家貨幣互換，如順利推動清邁協議的實施與監理亞洲共同貨幣基金的設想等，均收到了良好的效果。而對于人民幣區域化與國際化提高的戰略步驟，中國需要注意以下幾點：首先，中國需要將其金融環境進行實質性的改變與優化，目的在于為人民幣的區域化與國際化打下堅實的基礎。就目前來看，中國自身的國內金融環境依然存在不夠完善的地方。目前中國自身的銀行體系建設存在不完備的地方，重要國有商業銀行的運營水平依然有待提高，并且不良貨款比率以及資本充足率等狀況依然不能與國際的通行標準相適應，同時與之相對應的金融監管與管理也存在諸多問題與弊端，并且這些問題與弊端的分析、判斷與監控得不到有效的改善與管理。其次，中國需要推動人民幣在資本項目下的自由兌換，并對這種措施的實施提供制度保障，以保證其得到循序漸進的實施效果。就目前來看，中國自身金融體系依然存在不完善的問題，導致其對外部風險及危機的應對能力較低，這就致使人民幣的自由兌換在短時間內無法完成。因此，中國需要對境外的直接投資領域提起足夠的重視與關注，并在這個領域對中國境內的大中小型企業、機構等對外直接投資的限制進行進一步的放寬，允許其將自身的海外業務進行擴寬，從而將各方面的競爭力進行提升。另一方面，中國需要高度重視證券、期貨等投資類領域，在這一領域需要對境外的投資者對我國股權類投資的限制進行合理的放寬，并且需要對國內企業及其他組織結構對境外證券市場的針對性投資進行適當的鼓勵，同時還需要將信譽良好的境外機構取得合格資質的限制進行放松，進而實現中國內證券市場的開放進程的平穩加快。
3結論
關鍵詞：國際金融；金融危機；傳遞機制
研究國際金融傳遞機制，對于防范國際金融風險，建立有效防范機制具有重要意義。國際金融傳遞可分為正常傳遞與非正常傳遞兩種類型。正常傳遞指在維持各國匯率穩定和金融市場正常運行的條件下國際資本的流動和影響，非正常傳遞指引起各國匯率劇烈波動和金融市場秩序混亂的國際資本流動，它不僅由一國的金融危機影響到另一國，而且造成各國和地區之間的連鎖反應，即危機“傳染”。本文所討論的國際金融機制，主要指后一種類型。
一、傳遞源與被傳遞對象
在經濟全球化和區域化的國際環境下，由于種種原因首先爆發金融危機的國家（地區）稱為“傳遞源”。受傳遞源影響，同樣的危機很快出現在其臨近或周圍的國家或地區，這些國家或地區稱為“被傳遞對象”。一般情況下，國際金融危機的“傳遞源”多發生在區域經濟鏈條較為薄弱的環節上。那些被傳遞的國家或地區，往往與傳遞源國家在經濟類型、金融體制、發展模式等方面有相似之處，具體來說，可大致分為兩種情況：
（一）經濟一體化區域內高度相關的投資貿易關系。以這次東南亞貨幣危機為例，東盟五國較為全面地進入區域經濟一體化合作階段是在1976年2月五國簽署《東南亞友好合作條約》，以區內實行特惠關稅區時算起。當時東盟各國為了迅速發展經濟紛紛實行50出口導向的外向型經濟發展戰略。由于當時美、日、歐占東盟進出口總額的60%，使得東盟各國經濟極易受到西方經濟波動的影響。為此，東盟決定采取擴大區內貿易的政策，政策的實施使得東盟五國的內部貿易、投資比重迅速上升，各國經濟命運由此被緊密地聯系在一起了。同時對東盟的這些經濟總量相對較小的國家來說，對外部波動極為敏感，加上各國在產業和進出口結構上有很大的相似性及競爭性，那么一旦某國貨幣受到投機者沖擊而匯率發生大幅波動和下跌時，自然也會迅速影響到其它國家的外匯市場，從而造成貨幣危機的傳遞。
（二）國家之間存在某種貨幣一體化安排。1992年歐洲外匯市場波動的背景正是國際投機勢力看準了歐盟貨幣體系中，成員國雖然安排了相互間匯率浮動上下不超過2.25%的界限，這種貨幣一體化安排客觀上要求各國一致的貨幣政策和利率水平。但由于當時東西德統一不久，德國政府對赤字融資的需要要執意維持馬克較高的利率，最終以英鎊為首的其它低利率貨幣遭受投機者拋空而跌破限界，退出歐洲匯率機制，整個西歐經濟也陷入衰退。在這種一體化的貨幣安排下，任何一種薄弱的貨幣受到攻擊都可能引起整個區域的市場動蕩。
二、傳遞媒介、傳遞途徑與傳遞過程
在全球金融市場一體化、資本市場自由化的國際環境中，貨幣政策傳遞機制越來越依賴于市場價格即匯率和利率等競爭性變量。區域金融危機發生，匯率和利率成為國際金融傳遞的主要媒介。特別是匯率變動直接對國際和一國經濟發生作用。在上述兩個例子中，作為傳遞源的國家都因過去的刻板的盯住匯率政策不能應付國家經濟和金融環境的變化，并都改變了匯率制度，實行浮動匯率制度，從而引起貨幣大幅貶值而發生金融危機。既然國際金融的傳遞媒介是利率和匯率，那么樣國際金融市場特別是外匯市場和資本市場就自然成為主要的傳遞途徑。
國際金融危機傳遞的過程可概括如下（以東南亞金融危機為例）：由于泰國周邊國家的貨幣大多與美元掛鉤，當泰銖貶值后，泰國的出口競爭力便得到加強。與泰國出口結構相似的周邊國家為了維持本國產品的出口競爭力，也會競相使本國貨幣貶值。正是基于這種預期，國際投機者必然要對這些國家的貨幣做空頭，而投機性的拋售就會對這些國家的貨幣產生巨大的貶值壓力。另外，心理因素也會加速金融危機的傳遞。由于經濟類型的接近，東南亞國家在不同程度上都存在與泰國類似的經濟問題，如匯率制度缺乏必要的靈活性，不良債權、經常項目逆差等，投資者也害怕當地會發生金融危機，于是干脆把資本從新興市場撤走，從而導致其它國家的金融危機實際發生。
三、現代國際投資組合理論———金融危機傳遞機制的一種理論解釋
投資組合理論是現資組合行為的基礎理論。而近年來的研究表明，隨著各國國內經濟的發展，當前分散投資決策的主要因素已經由證券的種類構成轉向證券的地區構成上來了。馬克維茨的資產組合理論認為，每一種資產組合的風險可以用其收益的方差來度量，整個資產組合的風險大小取決于三個方面的因素：組合中各資產的風險大小、各類資產所占比重以及不同資產之間的相互關系。那么在分散投資時，在既定收益下必須盡量減少資產之間的相關度，從而降低總體風險。目前西方發達國家由于長期的經濟往來和一體化發展，其證券之間的相關系數已經變得很大，僅限于發達國家的投資組合已經無法很好地削減風險。在這種情況下，西方的投資組合必然會把部分投資換成回報。而這些發展中國家和新興市場往往被劃分為不同的區域投資板塊加以管理，一旦其中某一國的貨幣風險上升，國際投資組合即對自身做出修正，這種修正行為就是把屬于該地區板塊的證券和貨幣拋出，從而引起該板塊對應的整個地區的貨幣動蕩。
四、傳遞力度與傳遞中止
自2015年以來，金融科技（FinTech）一詞開始被廣泛使用，但尚未形成統一權威的定義。2016年3月，金融穩定理事會（FSB）作為全球金融治理的牽頭組織在其的《金融科技的描述與分析框架報告》中，首次對金融科技作出初步定義，并得到普遍認可和引用。該報告認為，金融科技是指通過技術手段推動金融創新，形成對金融市場、金融機構及金融服務供給產生重大影響的新業務模式、技術應用以及新流程和新產品等。近年來，全球金融科技呈現持續快速發展狀態。從國際看，據壹零數據不完全統計，2018年全球發生金融科技投融資事件1097筆，融資總額約為4360.9億元，其中，我國金融科技融資事件615筆，占全球一半以上；融資總額約為3256.3億元，占全球的74.7%。隨后是美國和印度，中國、美國、印度三國的融資金額占全球總數的89.7%。從國內看，一方面，銀行等傳統金融機構不斷加注科技砝碼，打造全渠道、智能化新模式；另一方面，互聯網系的金融科技公司快速崛起，同時，傳統金融機構與互聯網科技公司開始試水深度合作，如光大銀行與360金融簽署協議，將合作共建“數據共創實驗室”。此外，有關數據也印證了我國金融科技的快速發展，據畢馬威等機構的“2018全球金融科技100強”顯示，中國有11家企業入榜，比2017年增加2家，總數僅次于美國的18家；前10位中有4家中國企業，其中螞蟻金服和京東金融列前兩位。新事物的發展總有兩面性，金融科技也是如此。一方面，金融科技通過新模式推廣和新技術應用，可以簡化交易流程，降低金融服務成本，彌補傳統金融服務空白，拓寬金融服務覆蓋面，提升金融服務可得性、便利性和普惠性，進一步增強人民群眾、市場主體和實體經濟的獲得感和滿意度。另一方面，在當前打贏防范重大風險攻堅戰大背景下，更要關注金融科技發展中的風險以及給金融監管帶來的挑戰。首先，金融科技發展模糊了金融與科技的虛實邊界，尤其是一些跨界經營的金融集團逐漸形成，這些機構不僅跨行業，甚至跨體系，呈現客戶多、黏性強、規模大等“綜合化”特征，對其如何進行綜合性、穿透式監管，防止出現“多而不能到”等問題，成為擺在監管者面前的重要課題。其次，金融科技沒有改變金融風險的隱蔽性、突發性、傳染性等風險特征，而且通過科技工具和網絡鏈接，還會將局部風險放大，滋生技術風險、道德風險以及信息安全風險，而且在突發事件發生時，這些風險極易在短時間內形成疊加擴散和蔓延釋放的效應，導致金融風險管控國際金融科技監管實踐霍月紅以的難度陡增。最后，金融科技的應用使投融資交易平臺兩端聚集了龐大的單體分散人群，而單體客戶普遍存在風險防范意識不強，風險識別和承受能力相對較弱的特征，一旦交易平臺資金鏈斷裂，極易引發羊群效應，導致風險蔓延。
二、金融科技監管的國際實踐
近年來，隨著金融科技的快速發展，各國圍繞加強金融科技監管、引導金融科技健康發展等進行了積極探索，其中英國等國家的實踐比較有代表性。英國。國際金融危機后，英國果斷改革金融監管體制，將金融服務監管局（FSA）拆分為審慎監管局（PRA）和金融行為監管局（FCA），明確由FCA負責金融科技企業監管，并推出了一系列鼓勵創新的舉措。2014年，FCA推出“項目革新”計劃，通過孵化器提供政策咨詢，幫助企業熟悉監管政策，協助政府為金融科技企業提供稅收等優惠政策，為企業創新提供便利。作為“項目革新”計劃的重要組成部分，2015年，FCA推出監管沙盒計劃，適當放松參與實驗的創新產品和服務的監管約束，對未持牌機構給予“限制性許可授權”，允許其可在取得牌照前先行測試新產品，并聲明不對測試活動采取執法行動。同時，FCA要求測試企業做好消費者保護預案，確保創新失敗的風險可控。2019年3月，FCA任命了該機構的首位創新總監，體現了金融科技創新活動的審慎和重視。為支持金融科技企業發展，2016年，英國政府還了“金融科技加速器”計劃，借此加強與金融科技企業的交流合作，提高對政府和監管部門對金融科技創新趨勢的理解和把握。美國。2011年，美國根據《多德—弗蘭克法案》，成立了消費者金融保護局(CFPB)，并明確網絡平臺等放貸機構統一受CFPB的監管。為了讓消費者享有公平透明的市場環境，2012年，CFPB啟動了“催化劑”項目，通過發起“辦公時間”計劃、出臺試驗披露豁免政策與無異議函政策、發起“研究啟航”計劃等舉措，掌握金融科技與金融創新動態，研判金融消費者面臨的風險。2016年，美國貨幣監理署（OCC）了“負責任的創新”計劃，稱考慮成立金融創新辦公室，以對金融科技企業的產品進行審核，評估新產品在網絡安全、經營風險等方面是否符合監管標準。2017年，美國政府了《金融科技框架》，闡明了對金融科技創新活動的前瞻性態度，提出將消費者放在首位、克服技術偏見、提高透明度、維護金融穩定等10項原則，并強調金融科技參與者應把這些原則作為參與金融科技活動的指引。2019年3月，美國聯邦貿易委員會（FTC）宣布，將就《金融服務現代化法案》涉及金融隱私的《保障條例》和《隱私條例》修訂展開意見征詢，希望借此更好地保護消費者。澳大利亞。為有效平衡金融科技創新風險，2015年，澳大利亞證券和投資委員會（ASIC）發起“創新中心”計劃，主要包括成立數字金融咨詢委員會、增強金融科技監管國際合作、加強對金融科技創新監管等措施。2016年，ASIC提出監管沙盒框架，幫助企業理解評估機制，允許沒有牌照的金融科技企業進行長達1年的業務測試，并根據測試反饋情況，及時調整監管規則。為進一步促進高效監管，ASIC提出為企業提供非正式援助、開展技術試驗、加強金融科技項目國際推介等重點舉措，推動金融科技企業創新發展。新加坡。2015年，新加坡金融管理局(MAS)實施金融科技生態建設工程，專門成立了金融科技署來管理金融科技有關事務，為金融科技企業創新發展營造良好環境。為實現金融科技企業創新和風險防范的平衡，2016年，MAS出臺《金融科技監管沙箱指引》，在準入方面，將應用申請嚴格限制為技術創新，在退出方面，設立了測試時間延遲機制，強調如果企業需要延遲測試時間，可在到期前1個月提出申請。進一步提升金融科技監管能力，2016年，MAS推出“烏敏島”項目，與金融機構開展區塊鏈技術應用合作。此外，MAS非常注重國際合作，與多國政府和當局簽署金融科技合作協議，支持金融科技企業海外發展。梳理國際金融監管實踐，能夠發現一些趨勢性特征。一是適度監管的理念得到普遍認同，成立專門機構負責金融科技企業的監管，既通過政策激勵，促進金融科技產業發展，又積極完善金融科技風險防控體系，努力在金融創新和金融安全之間尋求平衡。二是強化金融消費者保護成為共同原則，普遍把金融消費者保護放在金融科技監管的重要位置，通過強化信息披露等方式，完善金融消費者保護機制。三是高度重視金融科技監管創新，英國推出的監管沙盒機制在很多國家得到應用，各國還通過業務指導、政策扶持等方式，加強與金融科技公司的溝通交流，進而提升監管針對性。四是金融科技監管國際合作不斷加強，各國金融監管部門廣泛通過合作，共享監管信息，共同研判金融科技趨勢，促進本國金融科技創業公司健康發展。
2007年下半年，美國爆發了次貸危機，很快危機演化為席卷全球的金融風暴。按照馬克思的觀點，生產相對過剩是資本主義經濟危機的普遍實質。目前的國際金融危機仍然如此，只是具有了一些不同于以往危機的新的形式。由于經濟全球化深入發展，生產過剩不再局限在某一個國家內部，資本主義生產體系的危機更為明顯地具有了全球性的特征。這也是此次危機在一個國家發生之后迅速升級為全球性金融風暴的原因所在。
1.危機發生前，全球供給與需求處于暫時的平衡狀態。
1990年代中期以來，美國經濟出現了需求不足，美國經濟當局于是嘗試著依靠從公共和私人兩方面鼓勵提高借貸的方式來解決需求不足的問題。公共借貸的結果是國家財政赤字的增長，私人借貸的結果是家庭的透支。一方面，美國公共和個人的透支消費不斷增長；另一方面，美國的消費品市場很大程度上依賴于進口。這就是我們看到的“東亞生產美國消費”的模式。這種經濟關系通過兩條渠道來完成循環：一是貿易渠道，包括中國在內的東亞國家生產并出口到美國；二是金融渠道，東亞經濟體通過貿易順差和外國直接投資積累的美元，又通過購買美國債券的方式回流到美國的金融市場，這些資金壓低了美國的長期利率，同美聯儲的寬松貨幣政策和華爾街的金融創新一起，吹起了美國的房地產價格泡沫，由此帶來的財富效應又進一步放大了美國的實際消費能力。這種政策的結果就是，刺激了美國的消費增長。同時，也使得作為“世界工廠”的中國和其他東亞國家不斷擴大生產規模，當然，也帶來了經濟的增長。危機之前，世界經濟就是在這種暫時平衡中實現了快速發展。在2003—2007年間，世界經濟以年均近5%的速度持續快速增長，國際市場需求明顯擴大，拉動我國外貿出口高速增長，眾多行業紛紛增加投資擴大產能，在推動我國經濟以10%以上速度快速增長②。在美國不斷增長的消費能力的推動下，資本主義生產體系中的生產能力不斷擴張，包括中國在內的世界生產體系不斷擴大生產能力，以滿足消費需求，使二者達到暫時的平衡。支撐這種平衡的關鍵因素就是美元的霸權地位和當前的國際金融體系。因為如果沒有美元的特殊地位，巨額的外債將拖垮美國經濟。由于美元的霸權地位，使美國能夠足以承受巨額的貿易逆差和外債。而巨額外債的實質就是美國人的消費遠遠大于了他們的物質創造。數據顯示美國消費占世界總消費的接近30%，美國的這種消費能力實質上是不真實的，它的存在依賴于兩個條件：一是美國內部的過度信用；一是外部的美元霸權。在二者的支撐下美國消費能力被極大地放大了。但是，這種世界經濟增長模式是建立在國家和個人的過度借貸的基礎之上。美國人依賴其自身在國際金融體系中的獨特地位，導致消費的畸形膨脹，即公共和私人的透支消費。以經濟長期透支為基礎的過度消費，使得美國成為全球最大的消費體，匯豐銀行的一份報告估計美國消費市場占全球的比重約為37%，高于其GDP占全球比重近10個百分點。全球經濟長期以來不得不過度依賴美國市場。因此，一旦美國經濟開始下滑，進口首先大幅收縮，對全球經濟造成直接沖擊。這體現出美國的消費遠遠超過其生產能力和經濟實力。美國經濟對世界長期透支放大了全球經濟的風險。根據統計，80%的美國家庭擁有信用卡，每個家庭2008年底的信用卡平均債務為1.0679萬美元③。在2001年—2007年的經濟周期中，美國的GDP增長率處于戰后最低水平。經濟的增長完全依靠個人消費和住房投資，這些皆源于寬松的信貸和飛漲的房價。盡管房地產泡沫和布什政府的龐大聯邦赤字帶來了巨大的經濟刺激，但是經濟表現依然糟糕。在2001—2005年間，房地產對GDP增長的貢獻率幾乎達到三分之一，對就業率的增長貢獻接近一半。因此，一旦房地產泡沫破裂，消費和住房投資就會下降，經濟就會跌落④。美國商務部數據顯示，1976年以來，按照國民經濟核算的美國經濟透支率(私人和政府總支出與GDP的差值占GDP的比重)一直為正，也就是說美國一直存在不同程度的透支狀態。80年代上升到1.8%，90年代回落到1.3%；但是2000年后急劇上升，2000年—2008年平均透支率超過4.7%。次貸危機爆發前的2006年，經濟透支率超過5.7%。透支率的不斷增加正是美國經濟發展模式的具體體現?？傊?，與世界經濟生產能力相平衡的是被嚴重放大的美國消費能力。在這種暫時的平衡背后，全球資本主義生產體系的生產能力已經遠遠超過了實際的需求。
2.平衡破壞——危機發生
這種虛假需求是靠房價的不斷上升來支撐的，但是，一旦金融泡沫破裂，消費能力必然要向真實水平回歸，從而導致中國的消費品生產出現過剩，使大量外向型中小企業陷入困境，甚至倒閉。由于事實上生產能力已經遠遠大于整個資本主義體系的真實需求，所以一旦泡沫破裂，市場需求將向真實值回歸，這樣就會在整個鏈條中出現生產過剩。美國的虛假消費能力，信貸市場快速增長，規模龐大，透支消費非常普遍；不僅個人如此，國家亦如此。美國在國家層面的透支，表現為它的巨額國債。由于投資的支撐，美國經濟表面數據一片繁榮，但是背后卻是信用泡沫的不斷積累。最終，泡沫從房地產信用貸款領域開始破裂。信用泡沫的破裂和金融危機的爆發打破了以上循環。美國房地產市場泡沫破滅之后，基于房價不斷上漲而設計的金融產品面臨價格的不斷下跌。由于其杠桿率過高，金融機構被迫出售資產以償還債務，以防止資產負債表惡化。市場主體都這樣做的結果就是資本市場急劇下挫，資產價值快速縮水。在負債不變而資產價格不斷貶值的雙重作用下，包括金融機構、公司和家庭在內的資產負債表都迅速惡化，市場信心缺失，流動性急劇收縮，并嚴重侵襲到實體經濟。金融危機將迫使美國消費者改變消費行為模式。由于信用緊縮和資產價格下降，之前過度借貸的消費者現在所能做的唯一選擇，就是增加凈儲蓄，以緩沖家庭凈財富的萎縮，而這只能通過減少舉債或提高儲蓄率來實現。以消費放緩為代價的儲蓄增加，反過來又進一步加劇了實體經濟惡化的速度和程度。失業增加，收入下降，消費者又要進一步緊縮開支，由此形成一個惡性的循環，而這注定是一個痛苦而漫長的調整過程。自2008年7月美國“房利美”、“房地美”兩大房貸公司瀕臨破產，美國政府向其注資2000億美元“救市”以來，美國次貸危機便演變成金融危機。此后不久，美國金融危機釀成金融風暴，其五大投資銀行悉數解體，最大的儲蓄銀行華盛頓互惠銀行等25家銀行先后倒閉。除美國以外，其他許多國家金融危機也隨之惡性發展。歐洲國家的金融機構同美國關系密切，受害尤深。不少金融機構或破產倒閉，或被其他銀行并購，或被政府接管。連歷史悠久、規模宏大的英國匯豐銀行和蘇格蘭皇家銀行雖有政府的大力支持仍難擺脫危局。前蘇聯東歐轉型國家和發展中國家也深受其苦，許多國家股市大跌，貨幣大幅貶值，外資大批撤離，財政和經濟狀況嚴重惡化。特別是東歐國家主要靠歐洲銀行提供貸款來維持經濟增長，共欠外國銀行債務達1.65萬億美元。金融危機使外資紛紛撤離，加重了其困境。在東歐國家中經濟形勢向來較好的波蘭、匈牙利和捷克三國的貨幣分別下跌48%、30%和21%⑤。此次世界金融危機最嚴重的直接后果之一是造成全球財富大縮水。據權威專家估計，危機使全球財富損失達50萬億美元，全球股市總值從2007年的63萬億美元降至2009年2月底的28萬億美元，降幅達55%。這次的金融危機重創了全球虛擬經濟，也重創了全球實體經濟，無論美、歐、日等西方發達國家、“金磚四國”等新興市場經濟大國，還使其他發展中國家的經濟，無一不受到沖擊，經濟都出現嚴重的下滑勢頭。IMF和世界銀行等國際經濟機構和世界媒體均認為，這次的全球性經濟衰退將是1930年代以來最嚴重的一次衰退。危機對實體經濟的沖擊表現為：世界各類國家都遭遇工廠大批倒閉、失業率大幅上升、工業產值急劇下降。至2009年3月底，工業產值下降10%，其汽車制造業三巨頭中就有克萊斯勒和通用兩家公司相繼宣告破產。歐盟失業人數一度達到2000萬人，比危機前劇增20%。不少新興國家工業產值也快速滑坡。據世界貨幣基金組織2009年4月22日發表的《世界經濟展望》報告，2009年世界經濟出現了二戰以來最嚴重的衰退，負增長1.3%，發達經濟體負增長3.8%，新興和發展中經濟體增長率大幅減少，其中俄羅斯出現了6%的負增長，為10多年來之首次。金融危機對我國經濟造成了嚴重沖擊。2008年9月以來，歐美市場的蕭條和萎縮，導致中國出口的大幅度下降，從而給中國經濟帶來巨大的沖擊。隨著美國次貸危機演變為波及全球的金融危機，全球經濟活動急劇減速。受外需大幅縮減的影響，我國大批出口型企業經營困難、倒閉，失業劇增。據媒體報道，2008年上半年破產倒閉或已陷入困境的中小企業全國有約6.7萬家，下半年還在繼續增加。隨之，返鄉農民工有約780萬人。受出口持續下降和國內需求減弱等因素影響，工業生產增速大幅回落，GDP的增長速度由2007年的13%，一下子降到2008年的9%，2008年第四季度更降為同比的6.8%，2009年第一季度降為6.1%⑥，由此可見危機使我國的經濟陷入了極大的困難。從以上分析可以看出，本輪國際金融-經濟危機的實質是資本主義全球生產鏈條的生產過剩，危機發生的機制可以表述為：資本主義制度內生矛盾導致有效需求不足——信用消費和透支消費(以房價上漲為依托，由于其財富效應，導致消費能力被嚴重放大)——虛假需求快速膨脹——全球范圍擴大生產能力——暫時平衡(潛在生產過剩)——房價下跌——信貸違約上升——金融危機——潛在生產過剩轉化為直接生產過?！洕C。本輪危機的突出特點在于生產過剩表現出了明顯的全球性特征。對危機的發生機制可以做如下的描述：由于美國信用泡沫的泛濫，導致消費水平遠遠超過實際消費能力，為了滿足被放大的消費需求，資本主義生產體系不斷擴張生產能力，以使二者達到暫時的平衡，這樣的結果就是使生產能力大大超過整個資本主義體系的真實需求，所以維系過度消費的金融泡沫一旦破裂，市場需求將急劇下滑并向真實水平回歸，這樣就會在全球性生產鏈條中出現嚴重的生產過剩，進而導致整個資本主義生產體系的經濟危機。
二、中國對策
法律的價值在于滿足人們的某種需要。就國際金融法而言，其作用在于建立和維護國際金融秩序、保障國際金融安全、促進國際金融發展。簡言之，安全和效率是國際金融法的兩大基本價值。這兩個價值是相互促進和相互補充的。金融秩序和金融穩定是金融發展的基本前提，沒有金融秩序和金融穩定，也就無所謂金融發展；而金融發展又是金融秩序與金融穩定的根本保障。任何金融的低效率運行或停滯不前，都可能導致金融乃至整個經濟的混亂與動蕩。另一方面，它們之間也存在矛盾的一面。要維護國際金融秩序和保障國際金融安全，必然要求對金融業加以嚴格的宏觀調控和監督管理，這在一定程度上會阻礙國際金融的發展；而推行金融自由化，放松金融監管，可能導致金融業效率的提高，也有可能導致金融危機的發生，反過來影響金融業的安全與穩定。這兩大價值的博弈直接影響到國際金融法功能實現的程度。我們知道，國際金融法作為一門新興的法律學科，價值取向的定位不能因人們的主觀認識而轉移，它必須順應時代的潮流并與經濟基礎的要求相一致。事實也是如此，國際金融法的價值取向隨著世界經濟的發展而不斷調整變化著。在國際金融法形成初期，即布雷頓森林體系確定之后，安全曾一度是其基本價值取向。各國都把維護金融體系的安全視為主要目標甚至是唯一目標。
世界經濟活動超越國界，通過對外貿易、資本流動、技術轉移、提供服務、相互依存、相互聯系而形成的全球范圍的有機經濟整體。國際貨幣基金組織（IMF）在1997年5月發表的一份報告中指出，“經濟全球化是指跨國商品與服務貿易及資本流動規模和形式的增加，以及技術的廣泛迅速傳播使世界各國經濟的相互依賴性增強”。而經濟合作與發展組織（OECD）認為，“經濟全球化可以被看作一種過程，在這個過程中，經濟、市場、技術與通訊形式都越來越具有全球特征，民族性和地方性在減少”。經濟全球化主要表現在貿易自由化、生產國際化、金融全球化、科技全球化。
金融全球化對國際金融法的影響重大。金融全球化表現在不同國家和地區的金融主體所從事的金融活動在全球范圍內不斷擴展和深化，各國在金融業務、金融市場、金融政策與法律等方面跨越國界而相互依賴、相互影響和相互融合。世界各主要金融市場在時間上相互接續、價格上相互聯動，幾秒鐘內就能實現上千萬億美元的交易，尤其是外匯市場已經成為世界上最具流動性和全天候的市場。在這樣的經濟形勢下，國際金融關系朝著多方向發展。從貨幣體系的全球化到資本流動的全球化，從金融市場的全球化到金融機構的全球化，從金融信息流動的全球化到金融風險傳遞的全球化，從金融政策協調的全球化到金融法制建設以及金融交易規則和契約條款的全球化，金融全球化的內容可謂豐富多樣、無所不及。例如，從國際貨幣體系看，伴隨歐洲貨幣聯盟的運轉和拉美、亞洲、非洲等區域貨幣合作的開展，美元、歐元和日元三足鼎立的多元化貨幣格局正在形成；從國際資本流動看，近二十年來全球資本流動的規模、流速、沖擊力均超過以往任何時期，其中，私人資本已取代官方資本成為全球資本流動的主體，其逐利本性使資本流動表現出很強的波動性。金融市場作為開展金融活動的平臺，其全球化則構成了金融活動的全球基礎，表現為各國金融市場的貫通和連接，貨幣市場、資本市場等異類金融市場間界限的日益模糊，金融市場的主要資產價格和利率的差距日益縮小，市場相關度顯著提高。貨幣、資本、金融市場等金融全球化的構成要素之間相互依賴、相互影響和相互作用，使得金融資源在不同國家間和不同層次上轉移、劃撥、金融和
互動。從而促進金融資源的優化重組，促進金融效率的總體提高。
二、經濟全球化下國際金融法的價值取向
我們要看到，經濟全球化在為金融發展創造有利條件的同時，又具有放大金融風險的效果?？v觀金融危機接踵而至的經濟現實，我們不得不承認，經濟全球化帶來了金融風險的全球化，包括金融風險發生和傳導的全球化。在經濟全球化背景下，經濟體遭受國際投機資本沖擊的概率大大增加，金融脆弱性演變為金融危機的可能性大大提高，加之一體化的市場為金融風險之跨國傳遞提供通道，“一榮具榮、一損具損”已成為當代國際金融生活的寫真。由此警示我們，在看到經濟全球化帶來的高效率的同時，也不能忽視金融安全。在這樣的情況下，作為調整國際金融關系的國際金融法也要隨著經濟的變化而調整其價值取向。各國的立法者和監管者都面臨同樣的問題，經濟全球化加劇了金融競爭，而金融體系如果缺乏活力、運行低效，勢必無法在激烈的競爭中生存，自然就談不上安全與穩健，更不必談發展了。一方面要加大金融市場的開放力度，通過增加競爭以增加金融體系的有效性；另一方面要為確保金融穩定和公眾對金融體制的信任而維持審慎監管。因此，法律必須在開放金融市場與加強管制之間加以選擇。換言之，在促進金融效率與保障金融安全之間進行權衡，單一的注重安全優先或是單一的注重效率優先都已經不能適應當今的經濟發展趨勢了。正是對效率與安全觀的重新檢視，無論是發達國家還是經濟轉軌國家，在其金融立法或金融體制改革中，都以提高金融效率為基礎和核心，注重防范金融風險與促進金融發展相協調，當然，在以效率為基本價值目標的同時，國際金融法在發展中也體現出對安全價值的兼顧。
以美國為例，在經歷了20世紀70-80年代的效率優先的放松管制時期后，盡管金融自由化給美國金融業帶來了前所未有的生命與活力。但是給銀行業帶來的危機也逐年增加。據統計，1982-1992年間，美國共有1442家銀行倒閉。同時隨著經濟全球化的展開，對于開放程度高的美國來說，強調效率優先而放松監管也加劇了整個金融體系的危險。有人指出，20世紀80年代的放松管制改革主要是制定新法，對廢法的廢止是不充分的。其結果就是解除管制部分不足以提高銀行的競爭力，而保留管制的部分又無力保證金融體系的穩健。立法者和監管當局不得不重新審視放松管制的進程。在90年代里，美國立法開始體現出了對安全與效率的并重。這些法律從不同的角度，鼓勵金融機構的競爭，注重金融體系效率的提高，加強對金融活動的風險管理。尤其是1999年的《金融服務現代化法》，提出重整金融資源、實行混業經營和功能監管，實施兼顧安全和效率的審慎監管。英國《金融服務與市場法》、日本自1994年著手進行的“金融大爆炸”改革無不如此。如英國金融服務與市場法提出了“有效監管”的六條原則，要求在實施監管時必須同時考慮，并將其作為新監管方式的指南。這六條原則是：使用監管資源的效率和經濟原則；被監管機構的管理者應該承擔相應的責任；權衡監管的收益和可能帶來的成本；促進金融創新；保持本國金融業的國際競爭力；避免對競爭的不必要的扭曲和破壞。
考查有關國際金融的國際條約，也能看出對效率和安全并重這種價值取向的認同。無論是WTO還是NAFTA都強調放松金融管制，加強金融監管，促進金融自由化。WTO倡導金融服務的多邊自由化，但同時也注重對安全的保護。WTO有關協議規定了有關金融服務貿易自由化例外，如各成員方可以保持貨幣政策的獨立性，并在出現嚴重的收支平衡和對外財政困難時，對已作具體承諾的服務貿易部門采取或維持有關限制措施；《金融服務附件》規定的“審慎例外”，允許成員方出于審慎原因而采取措施，包括保護投資者、存款人、保單持有人或金融服務提供者對其負有信托責任的人而采取措施，或為保持金融體系的完整和穩定而采取措施。這些規定在一定程度上協調了“效率與安全”的目標沖突。NAFTA推進金融服務的區域一體化，都要求成員方拆除各種貿易壁壘和限制，有條件的開放金融市場，在保證金融安全的前提下促進金融領域的競爭，實現效率的最大化?；鸾M織和《基金協定》、世界銀行和《世界銀行協定》也都以新自由主義理論為指導，強調市場力量的自由運作，要求盡量排除政府的干擾。而市場機制主要是強調效率。這樣，國際貨幣基金組織、世界銀行、世界貿易組織這三大國際經濟組織都是推行也鼓勵成員國堅推行的金融體制和制度都是以效率為基本導向，注重對安全的兼顧。
晚近國際金融法價值取向上的這一變化，與金融全球化的國際環境有密切關系。因為金融全球化勢必加劇金融競爭，而金融體系如果缺乏活力、運行低效，勢必無法在激烈的競爭中生存，自然就談不上安全與穩健，更不必談發展了。正是對效率與安全觀的重新檢視，無論是發達國家還是經濟轉軌國家，在其金融立法或金融體制改革中，都以提高金融效率為基礎和核心，注重防范金融風險與促進金融發展相協調，當然，在以效率為基本價值目標的同時，國際金融法在發展中也體現出對安全價值的兼顧。
三、對我國的啟示
回顧我國的國際金融立法，防范金融風險，保障金融安全一直都是主要目標。為此，我國限制金融機構的經營業務范圍、控制金融產品的價格來保證金融市場的穩定。這種做法會導致金融市場得不到應有的發展，金融業競爭力低下，整個金融市場十分脆弱，這種做法實質上是以犧牲金融市場的發展為代價。在經濟全球化的沖擊下，也隨著我國加入WTO，金融市場已經大幅度的對外開放了，外資金融機構將利用其雄厚的資金實力、靈活的經營手段和先進的管理水平，與國內金融機構展開競爭。在這樣的情況下，如果還是通過強化監管，恐怕難以有效地防范金融風險，保證金融安全。我國應該轉變這種模式，在立法上應以效率為基本導向，兼顧金融安全。放松金融管制，通過強化金融市場競爭，促進金融市場的發育與金融業的發展。這也是適應經濟全球化的應有之義。在管制逐漸放松的過程中，一方面，使已有的金融風險不斷暴露和釋放出來，在應對風險的過程中，金融機構的風險防范能力和監管機構的風險監管能力均得以逐步提高，從而有利于金融安全；同時這樣做也有可能使金融領域的不確定性增加，因此，為了維護金融安全，防止過快放松管制可能引發的金融危機，必須把握住放松管制的順序、路徑和節奏。
參考文獻：
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[2]賀小勇.國際金融立法的新趨勢與中國金融法的完善.上海社會科學院學術季刊，2002，（4）．
一、各國經濟概述
1、美國
與2003年第三季度的強勁增長相比，美國第四季度GDP增長大幅減緩，折合年增長率為4.0%，約為第三季度增幅(8.2%)的一半，而2003年全年GDP增長3.1%，仍呈現強勁復蘇態勢，但低于華爾街預期。2003年美國經濟增長的主要推動力來自個人消費、出口、設備與軟件支出、庫存投資及住宅投資。但第四季度的數據表明，以上部分指標的景氣狀況有所緩和。
從財政和貨幣等宏觀經濟政策的影響層面來看，2003年美國經濟的強勁復蘇主要得益于布什政府的減稅政策和較為寬松的貨幣政策。尤其是美聯儲的低利率政策，在很大程度上保證了金融市場的寬松環境。未來美國經濟增長的走勢和國際金融市場前景，除了尚不明確的一些政治、經濟因素以外，市場的注意力仍應集中在美聯儲的貨幣政策之上。雖然2004年1月28日美聯儲維持聯邦基金利率于1.00厘的45年低位不變，但未來美國貨幣政策環境仍取決于以下幾個因素。
通脹方面，美聯儲關心的核心消費物價指數仍然低位徘徊，美國經濟仍存在通貨膨脹和通貨緊縮兩種可能。美聯儲局貨幣政策最為關注的3個方面:經濟增長、就業及通脹壓力中，只有經濟增長是明確支持利率上調的政策傾向。從大選因素來看，決定聯儲加息最重要的因素應是勞動市場，但數據表明，美國勞動市場第四季度并不明朗，即使是近幾個月失業率有所下降，但四季度末5.7%的失業率仍然是美國聯邦政府無法接受的。因此，雖然市場普遍預期美聯儲加息遲早要到來，但未來的貨幣政策走向仍主要取決于未來勞動市場的表現。
表12003年第三、四季度美國主要經濟指標簡要比較
第三季度
第四季度
消費支出增長
6.9%
2.6%
耐用品支出增長
28%
0.9%
非耐用品支出增長
7.3%
4.4%
政府支出增長
1.8%
0.8%
聯邦政府支出增長
Na
0.7%
各州和地方政府支出增長
Na
0.9%
企業投資
12.8%
6.9%
非住宅投資下降
1.8%
3.0%
設備和軟件的支出
17.6%
10%
建筑支出下降
Na
2.4%
住房支出增加
21.9%
10.6%
整體個人投資
14.8%
12.4%
出口
Na
19.1%
進口
Na
11.3%
2、歐元區和歐盟成員國
總體來看，2003年由于各成員國經濟增長緩慢、失業率居高不下，歐盟在趕超美國成為全球最有競爭力的經濟體方面進展緩慢。全年各成員國的失業率平均高達8.1%，勞動生產率增長僅大約為0.5%-1%的水平，2003年末歐盟各國的人均GDP也只相當于美國的72%。
從歐元區成員國2003年第四季度的表現來看，2003年11月份，歐元區12國工業生產比上月微升0.1%，與上年同期相比增幅為1.2%。11月份工業生產雖然繼續保持增長勢頭，但增長幅度如此之低，表明復蘇力度不如預計的那樣強勁。在歐元區成員國中，愛爾蘭和德國11月份的工業生產增幅分別為1.4%和1.3%，荷蘭和盧森堡的增幅則相對較高，分別為2.1%和1.9%，歐元區第二大經濟體法國的工業生產卻下降了0.4%。在將未加入歐元區的英國、丹麥和瑞典計算在內后，歐盟15國2003年11月份的工業生產比上月下降了0.1%，但與上年同期相比仍上升了0.9%。通貨膨脹方面，歐元區2003年12月份的通貨膨脹率預計將由11月份的2.2%重新降到2.0%，即降至歐洲中央銀行設定的通貨膨脹目標上限。
2003年全年情況，德國GDP比前年下降了0.1%，是1993年以來的首次下滑。財政赤字總額為860億歐元，占該國當年國內生產總值的4%，連續第二年超過歐盟《穩定與增長公約》規定的3%的上限。全年勞動市場狀況方面，在歐元區12國中，西班牙的失業率最高，為11.2%，盧森堡的失業率最低，為3.9%。在歐元區經濟大國中，德國和法國去年12月份的失業率分別為9.2%和9.5%，均與上月持平。
歐元區之外的主要歐盟成員國英國的2003年四季度數據表明，11月份制造業產值較上月下降0.7%，這是該數據自2002年10月份下降1.5%以來的最大降幅；同期工業產值下降1.0%。與2002年同期相比，2003年11月份制造業產值增長0.7%，工業產值下降0.4%。通貨膨脹方面，英國通脹壓力仍然非常低，短期內也不太可能上升到2.0%的目標水平。
3、日本
雖然2003年12月份日本工業產值出現了4個月來的首次下降，較11月份減少1.0%，但由于10月份和11月份工業產值雙雙攀升，第四季度的工業產值依然大幅提高，較前一季度增長了3.6%，工業生產依然處于復蘇階段。四季度工業產值推動力來自出口尤其是對亞洲鄰國的出口非常強勁，而12月份的下降主要是因為機械設備的生產較上月下降了2.7%。2003年，日本全年工業產值增長3.2%，為2000年來的首次增長。2003年日本的年平均失業率為5.3%，比歷史最高的2002年下降了0.1個百分點，第四季度末失業率為4.9%，為近年來首次低于5%。日本經濟好轉主要表現在以下幾個方面：一、工礦業生產持續增長。二、企業收益改善，設備投資增加。三、企業倒閉減少，失業人口下降，家庭消費開支出現增長。
盡管日本經濟出現了令人欣慰的好轉，但影響復蘇的問題依然十分嚴重，主要包括：通貨緊縮還在持續；金融機構不良債權居高不下，中小企業籌資難度未減；個人消費雖然出現回升，但消費增長主要依賴部分高收入者。另外，日本企業設備投資的持續增長
主要依賴出口主導型的汽車、電子機械類大企業投資的增加，而中小企業的設備投資卻在下降。雖然面臨各種各樣的困難，但隨著美國經濟持續復蘇、中國等亞洲國家經濟快速增長以及日本政府經濟結構改革逐步出現成效，2004年日本經濟將繼續呈現緩慢上升態勢，逐步進入以出口為主導的低速增長階段。日本政府預測，2004國內生產總值的名義增長率將為0.5%，實際增長率將為1.8%。
表2世界主要國家和地區的經濟指標
08/03
09/03
10/03
11/03
12/03
美國
非農業職位增長(萬)
-4.1
12.5
13.7
4.3
0.1
失業率(%)
6.1
6.1
6.0
5.9
5.7
工業生產(較上月±%)
0.0
0.6
0.4
1.0
0.1
零售額(較上月±%)
0.6
1.0
-0.3
0.9
0.5
CPI(較上年同期±%)
2.2
2.3
2.0
1.8
1.9
歐元區
失業率(%)
8.8
8.8
8.8
8.8
-
零售額(較上月±%)
-1.1
-0.3
0.0
-
-
工業生產(較上月±%)
-0.6
-0.4
1.3
0.1
-
CPI(較上年同期±%)
2.1
2.2
2.0
2.2
2.0
M3貨幣供應增長(年率%)
8.2
7.5
8.1
7.4
7.1
日本
失業率(%)
5.1
5.1
5.2
5.2
4.9
工業生產(較上月±%)
0.5
3.0
0.8
0.8
1.0
CPI(較上年同期±%)
-0.3
-0.2
0.0
-0.5
-0.4
M2貨幣供應及存款證(較上年同期±%)
2.0
1.8
1.5
1.6
1.5
4．亞太和拉美地區發展中國家
受SARS疫情的沖擊，大多數亞洲國家的第二季度經濟增速普遍出現放緩；但第三季度，中國、印度、菲律賓、印尼、新加坡、馬來西亞、泰國和臺灣等地區的內需加速增長，以及美日經濟的復蘇，大大改善了亞太地區經濟增長的內外環境。
2003年，菲律賓GDP增長了4.5%，略高于2002年的4.4%。印度在2003年經濟增長率達到8.4%，連續7年實現了快速增長。韓國由于內需不振，GDP增長率僅為3%。2003年越南國內生產總值增長7.3%，為1996年以來增長最高的一年。新加坡全年經濟增長率為0.8%，而在第三和第四季度的增長幅度分別達到了1.7%和3.7%，由此可見，在經歷了一年的經濟困難之后，新加坡的經濟狀況呈現強勁復蘇趨勢。2004年預計將增長3-4%。2003年，印尼經濟增長3.8%，其中國內消費對GDP增長的貢獻率達到了80%。2003年，香港經濟第一季度增長4.5%，第二季度萎縮0.5%，第三季度增長4%，預計第四季度增長可達4.2%，全年增長將達3.2%，2003年10至12月，香港失業率為3.3%，綜合消費物價指數同比下降1.9%，仍沒有擺脫通貨緊縮的困擾。
對于東亞國家的整體經濟增長狀況，亞洲開發銀行認為，2003年東亞國家和地區的平均經濟增長率將達到6.1%，2004年的經濟增長率預計為6.6%。尤其是中國經濟的快速增長，已經成為東亞地區經濟增長的引擎。
拉美地區在阿根廷危機逐漸穩定之后，也開始走向了復蘇之路。2003年拉美和加勒比地區經濟增長率為1.5%，城市失業人口達1670萬，失業率達10.7%。平均通脹率8.5%，工資水平平均下降4.7%。2003年拉美國家中經濟增長率最高的國家是阿根廷，增長幅度將達7.3%，哥倫比亞增長3.4%，厄瓜多爾和墨西哥分別增長2.0%和1.2%，巴西的增長率只有0.1%，委內瑞拉經濟將下降9.5%。烏拉圭仍處于2002年危機陰影中，其2003年的經濟增長率為-2.5%。2003年，拉美的外貿將連續第二年出現順差（順差額預計為370億美元）。2003年，拉美的固定資產投資增長了1%左右，投資率約為18%（按1995年價格計算）。拉美的通貨膨脹率將從2002年的11.4%下降到2003年的8.6%。
二、全球股票市場
受美國等世界主要經濟發達國家經濟強勁反彈的影響，加上美聯儲和歐洲央行寬松貨幣政策環境，在美國官方公布了2003年第三季度GDP增長率高達8.1%之后，全球股市也迅速做出了反應。2003年四季度，股市高歌猛進,到12月底道瓊斯指數突破10000點大關,納斯達克也沖破了2000點。
1、美國
受美國經濟強勁復蘇和各上市公司三季度財務狀況的持續好轉的影響，美國各主要股票指數漲幅非常明顯，2003年末，以大型企業為代表的道瓊斯30種工業指數同比上漲了25.3%，重新突破了10000點大關；而隨著全球IT行業在下半年的全面復蘇，以高科技企業為主的NASDAQ指數漲幅更是高達50%，沖破了2000點心理大關；代表市場整體水平的標準普爾500指數也相應上漲了26.4%，達到了1111.92點。
表3美國主要股票指數2003年變動情況(收盤)
主要指數
2003-12-31
2003-6-30
2002-12-31
漲幅
道瓊斯30工業指數
10,453.90
8,985.44
8,341.63
25.3%
NASDAQ綜合指數
2,003.37
1,622.80
1,335.51
50%
標準普爾500指數
1,111.92
9
74.51
879.82
26.4%
注：股票指數漲幅均指相對去年末的波動（下同）。
2、歐洲
2003年，歐洲各主要股指結束了2000年以來的持續跌勢，出現較全面回升，某些股指上漲的幅度甚至超過了美國市場。其中倫敦金融時報指數年底較年初上漲了13.6%；巴黎CAC40指數則上漲了16.1%；法蘭克福DAX指數漲幅最高，達到37.1%；意大利MIBTEL指數漲幅為13.9%，西班牙馬德里SMSI指數上漲27.4%。與美國各股指相比，歐洲某些股票指數的漲幅仍有不小的差距，原因在于歐元區經濟景氣狀況仍然不如美國經濟。與此同時，美聯儲利率長期低于歐洲央行利率水平，這也成為歐洲股市表現不如美國的重要原因。
表4歐洲主要股票指數2003年變動情況
主要指數
2003-12-31
2003-6-30
2002-12-30
漲幅
倫敦FTSE100指數
4,476.90
4031.20
3,940.40
13.6%
巴黎CAC40指數
3,557.90
3084.10
3,063.91
16.1%
法蘭克富DAX指數
3,965.16
3220.58
2,892.63
37.1%
意大利MIBTEL指數
19,922.00
18,360.00
17,485.00
13.9%
馬德里SMSI指數
807.98
719.87
633.99
27.4%
3、亞洲和日本
表5亞洲各主要指數2003年變動情況
主要指數
2003-12-30
2003-6-30
2002-12-31
漲幅
香港恒生指數
12,575.94
9,577.12
9,321.29
34.9%
日經指數
10,676.64
9,083.11
8,578.95
24.5%
漢城綜合指數
810.71
669.93
635.17
27.6%
新加坡海峽指數
1,764.52
1,447.89
1,341.03
31.6%
4、拉美各國
表6拉美各國股票指數2003年變動情況
主要指數
2003-12-30
2003-6-30
2002-12-31
漲幅
阿根廷MerVal指數
1,071.95
765.61
524.95
104.2%
巴西Bovespa指數
22,236.00
12,973.00
11,268.00
97.3%
墨西哥IPC指數
8,795.28
7,054.99
6,127.09
43.5%
三、外匯市場
1、美元
2003年美元兌世界各主要貨幣的匯率，呈持續下跌態勢，一改前幾年強勢美元的格局。美元兌各主要貿易國一攬子貨幣，自2002年末以來下跌了10%以上。其中，美元兌日元下跌約13%；兌歐元下跌了約16%；主要原因在于上半年美伊戰爭的影響；以及在下半年，美國政府為了使經濟快速復蘇而采取的弱勢美元的政策，加上巨額且不斷增加的貿易赤字和國內財政赤字等原因，是美元下半年仍無法走出下跌陰影的主要原因。
而在第四季度，美元兌日元的匯率更是沖破了1美元兌110日元大關，繼續向100日元的心理支撐點方向邁進。美元兌歐元的匯率在四季度也突破了1美元兌0.8歐元，達到了1美元兌換0.78歐元，創歐元誕生以來的新低。預計弱勢美元的趨勢在短期內不會有明顯的變化。
2、歐元
2003年歐元兌美元的匯率，歐元一直處于升值的態勢。一方面有美國經濟和歐元區經濟調整和經濟基本面的原因，另一方面則是歐元正逐漸向它的合理購買力回歸。但是在2003年第四季度，美元再次連續貶值，突破了1美元兌0.8美元的合理購買力比價。顯然這對剛剛出現復蘇跡象的歐元經濟是極為不利的，從德國的出口表現來看，2003年德國出口首次出現了負增長，法國首次出現了經濟衰退，失業率持續高居不下等，很大程度上也是由弱勢美元造成的。因此，強勢歐元和弱勢美元對歐元經濟復蘇的負面影響在2004年仍將有所體現。
2003年歐元兌日元的匯率，可謂是起伏不定，5-8月一度達到1歐元兌140日元，但是8月初以來，逐漸向125-130合理水平回歸。然而在第四季度末，歐元兌日元匯率再次升值到了135日元。同樣，強勢歐元也會削弱歐元區產品在國際市場中的競爭力。
3、日元
2003年，日本全年工業產值攀升3.2%，為2000年來的首次增長。2003年日本的年平均失業率為5.3%，比歷史最高的2002年下降了0.1個百分點。這是日本年均失業率13年來首次比上年減少。以上數據表明，2003年日本經濟逐步走出長達10年的蕭條期。相應地，日元也呈現強勢地位，尤其是兌換美元的匯率，2003
年從年初的1美元兌換135日元連續升值到105日元左右。短期內并沒有任何改變的跡象。但是，正是日元過于強勢，四季度出口逐漸下滑，才造成了2003年四季度日本工業產值出現了萎縮。這一方面與三季度的合理回調有關，但與四季度日元連續升值也不無關系。因此，強勢日元對于剛剛走出蕭條期，甚至仍處于通貨緊縮困境中的日本經濟顯然是弊大于利。
四、各國利率
1、美國
2003年12月9日，美聯儲召開的聯邦公開市場委員會利率決定會議上宣布，維持聯邦基金利率于1%不變，并重申將“相當長一段時間”維持利率于低檔。但2004年1月28日，雖然美聯儲決定仍維持1%的聯邦基金利率不變，但刪除了對“相當長一段時間”內不變承諾。這表明，美聯儲為了讓市場消化加息的預期，可謂是用心良苦，同時也為日后調高利率做了充分的準備。但上文談到，美聯儲貨幣政策調整主要取決于經濟復蘇程度、通脹壓力和勞動力市場的狀況。尤其是最后一個因素，在沒有明顯起色的時候，美聯儲不會輕易修改當前的利率水平。
2、英國
由于房地產價格的上漲、英鎊匯率的走軟、強勁的消費者支出，為了防止通貨膨脹重新抬頭，英國成為西方第一個提高利率水平的國家。主要原因在于即使是在美國和歐元區2002年整體蕭條的情況下，英國的經濟增長也從未轉向負數，就業率也繼續保持增長。這意味著英國的富余生產能力有限。因此，美國經濟的強勁復蘇將進一步加大提高利率的壓力。2004年2月5日，英國央行貨幣政策委員會再次調升利率水平，將附買回利率從3.75%提高到4.00%。
3、歐元區
2004年1月8日，總部設在法蘭克福的歐洲央行決定將歐元區12國貨幣的主導利率維持在目前的2%的水平，承認歐元匯率過高對歐洲企業出口帶來負面影響，到目前為止，世界范圍內逐漸復蘇的經濟增長以及消費需求部分地抵消了歐元升值帶來的沖擊。當然，強勢歐元也在一定程度上對歐元區的物價穩定也起到積極作用，通貨膨脹仍然在2%目標之內。因此歐洲央行決定維持目前的利率水平。
表7全球主要國家及相關地區最新指標利率一覽表
最新利率水準
最近一次變動
美國
聯邦基金利率1.00%
2003年6月25日降25基點
加拿大
隔夜拆款利率2.50%
2004年1月20日降25基點
日本
貼現率0.1%
2001年9月18日降15基點
中國
金融機構一年期存款利率1.98%
2002年2月20日降27基點
一年期貸款利率5.31%
2002年2月20日降54基點
臺灣
重貼現率1.375%
2003年6月26日降25基點
擔保放款融通利率1.750%
2003年6月26日降25基點
香港
最優惠利率5.000%
2002年11月7日降12.5基點
隔夜貼現窗利率2.50%
2003年6月26日降25基點
韓國
隔拆利率目標3.75%
2003年7月10日調降25基點
澳大利亞
指標利率5.25%
2003年12月3日調升25基點
歐元區
附買回利率2.00%
2003年6月5日降50基點
英國
附買回利率4.00%
2004年2月5日升25基點
瑞士
利率目標0.00-0.75%
2003年3月6日降50基點
五、國際期貨市場
2003年，隨著全球經濟的復蘇步伐的加快，原材料的價格都出現了大牛市行情，無論黃金、原油、鋼材、水泥、銅鋁，還是油籽、植物油以及棉花價格，都紛紛挑戰新高，不少商品特別是基礎生產資料價格創下了一年乃至數年來的新高，從而推動全球商品期貨市場節節攀升。在剛剛過去的2003年，全球期市成交量繼續強勁增長，歐、美、亞三大洲的期市齊頭并進，各品種都呈現出良好的增長勢頭，成交量屢創新高。
在歐洲，世界最大的衍生品交易所Eurex在2003年的交易量首次突破10億手，比上年提高了27%。與此相比，芝加哥的期貨交易所也不甘示弱，作為現代期市發源地的芝加哥，其3家期貨交易所在2003年均有不俗表現：CME和CBOT的合計交易量首次突破10億手大關，并且雙雙刷新了各自的年度交易量記錄；CBOE的成交量也穩步增長，全年成交2.84億手，比上年提高了6個百分點。作為美國成交量最大的期貨交易所，CME在2003年的成交量達到6.40億手，同比提高15%，創下歷史最高水平。由于今年美元匯率持續下跌，市場對外匯期貨的交易興趣不斷增長，表現在外匯期貨的成交量和空盤量不斷刷新記錄。另外，由于美元匯率前景不確定，多種全球貨幣期貨的空盤量也創下歷史最高記錄。
作為世界頭號農產品期貨交易所，CBOT在2003年的期貨和期權成交量達到4.54億手，比上年提高了32.1%。除了傳統的強項——農產品期貨成交量大踏步前進外，CBOT的金融期貨和期權產品的成交量也表現出良好的增長勢頭，全年達到3.66億手，比上年增長了36.5%，其中其龍頭品種10年期國債期貨以及聯邦基金期貨均有不俗表現；5年期國債期貨的全年交易量也達到7374萬手，同比提高46%；兩年期國債期貨成交量比上年提高106%。股指產品期貨也是迅猛成長，全年成交量達到1554萬手，同比提高69.6%，其中迷你道指期貨的交易量達到1086萬手，同比提高388%。
對銅市場來說，2003年世界銅的消費出現了顯著的回升。銅市場出現了久違了的大牛市，NYMEX的COMEX分部也頻傳佳音，截止到11月25日，其銅期貨就打破了16年來的年成交量記錄，達到287萬手，超過了2001年的286萬手記錄。LME三月銅從年初的1560美元/噸，漲至年底的2350美元/噸，實現了宏偉的大牛
市行情。
六、國際黃金市場
國際黃金市場2003年是多頭揚眉吐氣、收獲頗豐的好年頭。黃金市場歷來與匯市聯系緊密，美元從強勢貨幣轉為弱勢貨幣。使得黃金市場多頭“好風憑借力”，從年初350美元左右水平起步，一路走高到年末的410美元大關。仔細分析2003年國際黃金市場行情變化，可以發現，黃金價格的變動與國際外匯市場美元、歐元甚至日元的變動有著驚人的密切相關性。黃金價格明顯與美元有負相關關系，與歐元、日元有正相關關系。也即，當美元表現堅挺，呈升值趨勢時，金價就疲軟，而當美元下滑，歐元、日元走強時，黃金就跟隨上漲。特別是歐元動向對黃金的影響更為顯著，二者之間表現出來的一致性達到了相當的高度，很少出現歐元走強而黃金同時在下跌的情況。從某種意義上甚可以說歐元和美元的匯價是黃金市場的風向標。
展望2004年國際黃金市場，鑒于2003年國際黃金市場的春天已經來臨，國際外匯市場后續行情發展趨向有利于黃金，即美元持續疲軟，短期內恢復元氣的可能性不大，歐元朝氣蓬勃，歐元區經濟基本面向好及高于美元的利率支持，使歐元對美元在平價以上的兌換格局輕易不會被打破。
表82003年全年國際現貨黃金價格走勢（美元/盎司）
1.30
3.30
6.30
9.30
10.31
11.30
12.29
國際黃金價格
369.2
334.5
346.10
384.55
384.15
397.50
414.10
七、國際石油市場
2003年三、四季度經濟增長的強勁使美國和中國的石油需求大增。在歐佩克9月份決定反季節削減供應量后，油價在低庫存和寒流天氣的刺激下節節上揚，紐約商品期貨交易所WTI和倫敦布倫特原油現貨于12月18日分別漲到33.71美元和30.80美元。而鑒于近一年多來美元對其他主要貨幣貶值，歐佩克不愿采取措施冷卻油市，2003年，歐佩克一攬子油價平均為28.14美元，是過去15年來最高的。WTI也高達31.02美元，是自1983年以來的最高水平。另一方面，2003年世界石油需求量達日均7600萬桶，比去年多出120萬桶，這也是影響石油價格的重要原因。
2004年年初，油價接近美伊開戰以來的最高水平。世界經濟加快復蘇將使石油需求繼續保持2003年的增長勢頭。初步分析，支撐2004年全年油價高位走勢的正面因素主要包括：（1）經濟增長與需求。世界經濟的復蘇進度加快，在石油需求上也將反映出來。IMF預測，2004全球經濟增長速度將從2003年的3.2%上升到4.1%。摩根士丹利預計2004年全球經濟將增長4.2%。全球經濟利好因素，使得國際能源署最近兩次調高對2004年全球石油需求增長的預測；（2）歐佩克限產。歐佩克以美元疲軟為由認為目前的高油價合情合理。在2003年，在美元對歐元匯率下跌17%的同時，WTI上漲了19%。歐佩克打算在2004年2月10日開會討論二季度產量政策，預計屆時該組織將從3月份起削減供應量，以防油價在需求淡季下跌。歐佩克10個成員國目前產量配額為2450萬桶/日，屆時該組織可能削減100萬桶日產量。
（一）課程內容多、理論深、范圍廣國際金融研究內容較多，涵蓋了國際收支、外匯、外匯市場、匯率、匯率制度安排、外匯管制、國際儲備制度、國際金融市場、國際資本流動、國際金融危機、國際貨幣體系、國際金融機構的基本概念、形成原理、控制方法、時滯效應等，具有內容多、理論深、范圍廣的特點，學生學習起來有一定的困難。
（二）課程時效性強國際金融市場瞬息萬變，新的現象、新的事件、新的問題在國際金融領域中層出不窮。近年來，國際金融理論得到了快速地發展，特別是在國際金融市場理論、匯率決定理論和國際經濟政策協調理論等方面都取得了較大的成果。因此，國際金融課程具有極強的時效性。在教學過程中，一定要結合新的現象進行分析，并時常借鑒國內外在國際金融研究方面取得的新成果。
（三）課程實踐操作性強國際金融課程的實務操作部分主要涉及到匯率的折算、進出口報價、外匯風險防范、進出口貿易融資、套利套匯等業務。匯改以來，人民幣與其他國家貨幣的匯率不斷進行調整，匯率風險怎樣防范以及在進出口中如何報價等內容在實際工作中越來越重要。不少學生反映這個部分的內容很難理解，在具體操作中有難度。實務操作部分的教學對學生職業技能的培養有著重要的作用。但是，在具體操作過程中，卻往往受到學生基礎薄弱、課程自身復雜等方面的制約。正是由于國際金融課程實務操作部分的“難理解”與“難操作”的特點，教師就必須依據工作內容和流程設計教學內容，選取來自于企業真實工作內容的案例，結合現實的國際金融現象進行講解。教學方法和手段要適合高職學生的特點，摒棄純理論式的計算，計算內容要與實際工作相關，計算的難度要循序漸進，同時要加大學生自主練習的力度。
二、教學改革的方法與手段
（一）課堂教學課堂教學在注重多媒體教學手段與傳統教學手段的有機結合的基礎上，主要采用以下教學方法或手段。
1.課堂講授教學法課堂講授作為傳統的教學方法，老師可以在講授中突出重難點，把大量的信息及時傳遞給學生，是一種常用的教學方法，所以同樣適用于本課程。
2.多媒體教學法把更多的理論知識和其他信息，通過圖文并茂的教學方式表現出來，達到立體教學的效果。運用形象、直觀的多媒體技術可以創造出一個生動有趣的教學情境，以其獨特的形、聲、景使學生進入一種喜聞樂見的、生動活潑的學習氛圍，從而使學生產生極大的學習興趣。多媒體教學對解決系統的理論問題，理解復雜的邏輯關系和課程結構的展示效果很好。特別是在需要豐富的數據資料、圖表來說明和論證時，效果尤其明顯。如在國際收支平衡表的分析中，多媒體的教學具有獨特的優勢。
3.設問啟發式教學法對一些國際金融熱點問題，可以采取設問啟發式教學法。例如進行“人民幣升值的利弊分析”等熱點問題的專題討論、案例分析、政策效果分析等等?？上扔山處熱槍χR點或金融現象提出問題，讓學生分組進行討論，最后由教師分析、點評、總結。設問啟發式教學法能培養學生分析問題和解決問題的能力，學生能將所學知識和理論應用于實踐的能力。
4.課堂互動教學法教師和學生通過經常性的交流溝通，相互促進，使教與學有機地結合在一起，課堂45分鐘不全由教師進行填鴨式的教學。每一章節授課后學生和教師分別進行總結，學生先提出自己的問題或不清楚的知識點，或者是現實中的熱點金融問題，教師可先讓其他學生為提問的同學解答，之后再補充總結。教師也可以向學生提出一些基本問題，由學生通過思考、收集資料、課下討論提出解決方案，教師對學生的解決方案做現場點評。雙向互動式教學方法增加了教師的動力和壓力，促使教師勤于學習，不斷更新知識，提高講課技能；同時，提高了學生學習的主動性和積極性，使他們能夠感受到學習的樂趣和師生之間的平等關系，增進師生之間的思想與情感的交流，提高了教學效果。
（二）實踐教學為了強化學生的相關技能，可以借助校企合作單位的平臺及校內的實訓室、自主實驗室等進行模擬股票市場、模擬期貨市場、模擬外匯市場以及網上銀行業務等仿真實踐教學，通過實踐，縮短學校和企業之間的距離，增強學生對所學內容的感性認識，培養學生的實踐能力，使學生能順利進入工作崗位。
（三）網絡教學網絡學習是學生鞏固課堂知識，擴充學習廣度的有效方式。課程任課教師可利用課程主頁BBS論壇，騰訊QQ，采用網上答疑、討論等多種形式對學生進行的課外指導。課外指導通過因材施教，因人施教，能擴展學生的視野，充分滿足不同學習程度和學習興趣的學生要求。
三、課程考核方式
