時間：2023-03-21 17:12:09
序論：在您撰寫金融博士論文時，參考他人的優秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發您的創作熱情，引導您走向新的創作高度。
從世界范圍來看，國外學者普遍認為倫敦銀行間同業拆借利率和美國聯邦基金利率是全球金融市場的基準利率；就各國具體情況來看，各國主要根據本國經濟體系中發揮主要作用的利率作為基準利率，例如英國以兩周國債回購利率作為基準利率，而美國以三個月國庫券和聯邦基金利率作為基準利率(李社環，2004)。在國內學者的研究和金融實踐中，對于我國金融市場基準利率的選擇上有共識但還存在一定的分歧，大部分學者認為國債回購利率和銀行間同業拆借市場更適合做基準利率，例如溫彬(2004)從七個方面對銀行間同業拆借利率、再貼現利率、銀行間債券市場回購利率和銀行間債券市場現券交易利率進行比較和實證研究，得出銀行間同業拆借和債券市場回購利率更適合做基準利率；馮宗憲(2009)定量研究了SHIBOR的基準性，認為不論是短期還是長期SHIBOR的基準性都優于銀行間債券回購的利率，適合成為中國的市場基準利率；戴國強(2006)對利率體系中的各種利率進行統計分析和格蘭杰因果檢驗發現，銀行間回購利率的基準性在短期要優于其他利率。王志棟(2012)對2001年至2010年中國貨幣市場候選的基準利率的時間序列進行檢驗，發現一周銀行間回購利率是當前中國貨幣市場上表現最好的基準利率。所以國內學者對于金融市場的基準利率的選擇問題至今沒有定論。就基準利率的波動性而言，基準利率的波動直接影響到金融市場的穩定，通過比較研究和數量分析來研究基準利率的波動的非平穩性、波動理性、波動靈敏度和波動均值，可以更好幫助我們發現哪些市場利率更具有基準利率的特點，更有助于我們培養一個市場認可的基準利率。
二、基準利率波動性的實證研究
1.指標的選取和數據的來源
在指標的選取上，我們參照大多數文獻的和根據我們前言中的分析，不僅選取國際成熟基準利率LIBOR的各種基本屬性作為參考，也選取了隔夜和七天兩種時間跨度的利率來分別分析。因為短期的貨幣市場利率更具有基準利率的特性。選取的樣本為2006年10月8日至2014年12月31日的日度數據，并剔除了一些非交易的間斷點，因為SHIBOR在2006年以后才形成，所以我們的時間從SHIBOR成立時開始。所以以下我們在模型中的數據具體表示為：CI001隔夜銀行間同業拆借加權利率；CI007七天銀行間同業拆借加權利率；IB001隔夜銀行間回購加權利率；IB007七天銀行間回購加權利率；LI001隔夜美元倫敦銀行間同業拆借利率；LI007七天美元倫敦銀行間同業拆借利率；SH001隔夜上海銀行間同業拆借利率；SH007七天上海銀行間同業拆借利率。
2.模型的建立
在處理上述數據上我們主要采用EVIEWS6.0軟件進行分析，將以上八個時間序列的波動圖，可以看出LIBOR的波動性明顯強于國內的利率。根據波動圖形我們初步假設利率的時間序列存在均值回復現象，即當利率較高時有下降的趨勢，利率較低時有上升的趨勢；并且我們看到利率存在的波動聚集和尖峰厚尾的現象。我們將在下面進行檢驗。首先，我們基準利率的時間序列進行平穩性檢驗，我們采用帶截距項的ADF單位根進行的檢驗如下表所示，可以看到國內的三組利率的時間序列均為平穩序列國際上的LIBOR是非平穩序列，經過一階差分后平穩。所以看出成熟市場的基準利率并不一定表現為平穩序列，由此我們我國的基準利率的平穩性與國際成熟市場的平穩性存在一定距離。就國內三個序列來比較，銀行間拆借利率的平穩性明顯高于銀行間債券市場回購的利率平穩性，其中SHIBOR的平穩性最好。然后我們對基準利率時間序列進行ARCH效應檢驗，通過ARCH-LM檢驗，我們發現8各時間序列均存在很強的波動聚集效應，所以我們斷定基準利率的的時間序列存在ARCH效應，可以建立波動模型。在選擇波動模型檢驗各序列的波動性的時候，GARCH并不能解釋非對稱的沖擊對時間序列的影響，但往往好的消息和壞的消息對利率上升或是下降的影響并不是對稱的，基于這個問題我們采用非對稱的ARCH模型中EGARCH模型對8個基準利率時間序列進行實證檢驗，EGARCH模型的條件方差表達。
三、結論與建議
為了解同業存款利率、票據貼現利率和貸款利率定價中參考Shibor的程度，判斷Shibor對同業存款、貼現和貸款等銀行主要金融產品定價的市場基準性。本文擬通過協整檢驗和誤差修正模型對上述利率與Shibor的長期均衡關系進行實證。
（一）變量的選取本文分別選取了我國金融機構1個月以內同業存款加權平均利率、貼現加權平均利率和一年期貸款加權平均利率作為我國同業存款利率、貼現利率和貸款利率的代表性指標，數據來自中國人民銀行，分別選取了1個月期Shibor、3個月期Shibor和一年期Shibor的月度平均報價作為Shibor的代表性指標。期限的選擇主要基于金融機構定價時參考相應期限檔次Shibor的實際操作考慮，Shibor相關數據由上海銀行間同業拆放利率網（www．Shibor．org）公布的數據整理得到。選取了2008年1月至2012年4月各指標的月度數據。考慮到目前我國金融機構貸款基準利率在貸款利率定價中尚處于重要的指導地位，本文也對兩者的關系進行了考察，以進行比較分析，指標選取情況見表1。
（二）趨勢圖分析由每組變量的線性趨勢圖可以看到，同業存款利率與Shibor走勢基本一致，尤其是2008年下半年以來，Shibor對同業存款利率的基準性明顯增強，利率走勢呈現高度一致性；貼現利率與3個月期Shibor走勢基本一致，尤其是2008年下半年至2011年上半年，兩者利率走勢呈現高度一致性，但2011年下半年貼現利率出現飆升的現象，主要受資金供求影響；一年期貸款利率與一年期Shibor走勢大體相似，但一致性較差，長期均衡關系不明顯，一年期貸款利率與一年期貸款基準利率走勢的一致性強于同一年期Shibor的走勢。
（三）單位根檢驗大多數經濟時間序列是非平穩的。如果直接將時間序列作回歸分析，則可能造成“偽回歸”。為避免偽回歸，需要對變量進行單位根以及協整性檢驗，本文利用Dickey和Fuller提出的ADF檢驗法對各變量進行單位根檢驗，目的在于確定序列是否差分平穩。由表2可知，各變量序列單位根檢驗結果中，ADF統計量的值均大于各檢驗水平下的臨界值，因此不能拒絕有一個單位根的零假設，各變量的時間序列均為非平穩序列。再對各變量序列的一次差分項進行單位根檢驗，結果顯示，在5％的顯著性水平下，OYSHIBOR的一次差分序列ADF統計量的值小于臨界值，在1％的顯著性水平下，其余各序列的一次差分序列ADF統計量的值均小于臨界值，從而拒絕有一個單位根的零假設，表明各變量的差分序列不存在單位根，是平穩序列，且各序列均為I（1）。
（四）協整檢驗如果兩個非穩定的時間序列X和Y，它們的線性組合是平穩的，則稱變量X與Y是協整的（cointegrated），兩變量序列有協整關系存在。協整的經濟意義在于變量雖然具有各自的長期波動規律，但如果兩變量是協整的，那么它們之間存在著一個長期穩定的“均衡”關系。只有當兩變量的單整階數相同時，才可能協整，根據前面的ADF檢驗，各指標均屬于一階單整序列，所以可能存在協整關系。協整檢驗的方法主要有兩種，一是基于回歸殘差的E－G兩步法協整檢驗，另一種是基于回歸系數的Johansen協整檢驗，本文采用后一種方法。在不存在協整關系的原假設下，若跡統計量（Tracestatistic）的值大于5％顯著性水平下的臨界值，則表明原假設不成立，即兩變量之間存在協整關系。協整檢驗結果顯示，1個月以內同業存款利率與1個月期Shibor存在協整關系，貼現利率與3個月期Shibor存在協整關系，一年期貸款利率與一年期Shibor不存在協整關系，而一年期貸款利率與一年期貸款基準利率之間存在協整關系。利用2008年1月至2012年4月我國的同業存款利率、貼現利率、貸款利率和Shibor利率進行的協整檢驗結果表明，經過五年多的培育，Shibor在貨幣市場利率中的基準性已經確立，我國金融機構同業存款和貼現業務已經實現了以Shibor為基準的定價方式，同業存款利率和貼現利率同Shibor走勢存在長期均衡關系，且這種長期均衡關系和短期動態調整關系可以通過誤差修正模型進行描述。而一年期貸款利率和一年期Shibor不存在長期均衡關系，Shibor對貸款利率定價的基準性不明顯。實際上，雖然我國利率市場化逐步推進，但存貸款利率尚未完全放開，貸款利率更多的是參照人民銀行公布的金融機構貸款基準利率而不是Shibor。
（五）基于誤差修正模型的利率形成機制分析誤差修正模型（errorcorrectionmodel，ECM）是一種具有特定形式的計量經濟模型。其基本思路是，若變量間存在協整關系，即表明這些變量間存在著長期穩定關系，而這種長期穩定的關系是在短期動態過程的不斷調整下得以維持。在兩變量存在靜態長期均衡關系時，誤差修正模型可以通過E－G兩步法進行估計，若數據生成過程是動態的，則最好通過構建自回歸分布滯后模型（ADL），得出估計參數，再變換成誤差修正模型形式的方法，進行變量長期均衡關系和短期動態調整過程的分析。誤差項Yt－1－α0－α1Xt－1表示Y上期對均衡值的偏離，β1表示X當期的變化對Y當期變化的影響程度；λ為誤差修正系數，表示本期對上期偏離的修正程度。本文主要利用自回歸分布滯后模型，得出誤差修正模型，以考察我國主要金融產品利率與shibor的長期均衡關系和短期動態調整過程，亦即以shibor為基準的利率形成機制。1．以Shibor為基準的同業存款利率形成機制首先構建TYCKLL同MSHIBOR的自回歸分布滯后模型：可以看出，模型的R2＝0．979，擬合程度良好，DW值為2．225，不存在自相關問題，除常數項外，各變量的系數都很顯著，說明模型設定比較理想。誤差修正模型顯示，同業存款利率的短期變化來自兩部分，第一部分來源于當期1個月期Shibor的變化，1個月期Shibor每提高一個基點，同業存款利率提高0．8927個基點；第二部分來源于對上期偏差的調整，本期對上期偏離的動態調整速度為－0．4294，即上期偏差的42．94％在本期得到糾正；得出1個月以內同業存款利率與1個月期Shibor利率存在長期穩定的均衡關系。同業存款利率圍繞均衡值波動，但不會偏離均衡值太遠，基本在20個基點以內。2012年5月，1個月期Shibor月度平均報價為3．3712％，利用上述誤差修正模型預測出當月我國金融機構1個月期同業存款加權平均利率為3．22％，與實際值3．17％僅差5個基點。進一步證實同業存款利率已經實現了以Shibor為基準的定價方式。2．以Shibor為基準的貼現利率形成機制考慮到2011年下半年為應對CPI的持續高攀，國家宏觀調控政策適度從緊，使得銀行體系流動性和信貸規模緊張，企業貸款難度增大，票據融資需求大幅增加，貼現利率出現攀升，為剔除特殊因素影響，本文僅對2008年1月至2011年6月的樣本數據估計模型，最后通過預測的方式，判斷2011年下半年至2012年4月貼現利率偏離均衡值的程度。模型的R2＝0．975，擬合程度很高，DW值為1．924，不存在自相關，各變量的系數都很顯著，模型較為理想。由誤差修正模型看以看出，貼現利率的短期變化來自兩部分，第一部分來源于當期3個月期Shibor的變化，3個月期Shibor每提高一個基點，貼現利率提高1．02個基點；第二部分來源于對上期偏差的調整，本期對上期偏離的動態調整速度為－0．2，即上期偏差的20％在本期得到糾正；得出貼現利率與3個月期Shibor利率存在長期均衡關系：貼現利率圍繞均衡值波動，但不會偏離均衡值太遠。由此我們可以得出結論，目前我國金融機構的貼現利率已經實現了以Shibor為基準的定價方式。圖7是實際值與利用上述模型做出的擬合值之間的偏差，可以看出，2011年下半年明顯超出了正常波動范圍，最高達到三個百分點，又于2011年底返回正常波動范圍，這也說明，在兩變量存在長期均衡關系時，實際值與均衡值的大幅度偏離不可持續。3．Shibor對貸款利率形成機制的影響分析考慮到貸款利率與Shibor不存在協整關系，本文僅通過自回歸分布滯后模型考察貸款利率的動態變化過程和Shibor對其影響的大小，而不作ECM模型變換。4．以貸款基準利率為基準的貸款利率形成機制根據協整檢驗結果，一年期貸款加權平均利率和一年期貸款基準利率存在協整關系，即兩者具有長期均衡關系，同樣構建兩變量的ADL（1，1）模型，由于常數項不顯著，故將常數項剔除后，再進行估計，得出如下估計結果。由誤差修正模型看以看出，一年期貸款加權平均利率的短期變化來自兩部分，一部分來源于當期貸款基準利率的變化，一年期貸款基準利率每提高一個基點，貸款利率提高1．213個基點；另一部分來源于對上期偏差的調整，本期對上期偏離的動態調整速度為－0．5062，即上期偏差的50．62％在本期得到糾正；得出一年貸款利率與貸款基準利率存在長期均衡關系。貸款利率圍繞均衡值波動，但不會偏離均衡值太遠。2012年6月8日，存貸款利率浮動區間進一步擴大，但尚有存款利率不得高于基準利率的1．1倍，貸款利率下限不低于基準利率的0．8倍上下限利率管制，雖然各商業銀行貸款利率上限已經放開，定價自不斷增強，定價能力逐步提升，但由于長期形成的對基準利率的依賴性，商業銀行仍將貸款基準利率作為貸款定價的主要參考利率。目前，我國商業銀行現行的貸款定價基本上都是在中央銀行公布的基準利率基礎上，根據每筆貸款的具體情況，確定浮動水平，浮動水平根據貸款行業、客戶信用、抵押擔保方式、金額大小、期限長短、客戶貢獻度、市場情況等因素確定。
二、結論及建議
關鍵詞：溫州借貸風波 成因分析 金融改革 任務要求 成果
中圖分類號：F830.5 文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2013）07-163-02
一、溫州借貸風波的成因分析
1.產業結構“低小散”與新經濟時代的矛盾。低成本時代結束，產業轉型升級未能跟上，產業結構“低、小、散”，產品技術含量低、低附加值，許多產品處在價值鏈低端的狀況，無法應對“工資提高，原材料價格升高、環境成本拉高（節能減排）”的“三高”局面。全國制造業平均利潤只有5%，溫州制造業由于技術含量低，平均利潤只有3%左右，而工資升高平均都在10%以上，企業處在微利或虧損狀態。有的企業困難面高達60%。溫州產業結構“低、小、散”局面不改變，企業利潤空間越來越小，企業發展路子越走越窄。由于企業利潤菲薄，很難靠自身積累投入擴大再生產，于是溫州80%的企業用“短貸長投”辦法進行生產經營。根據市銀監部門的統計，6個月內的短期貸款占貸款總額的80%多，這種狀態，容易造成資金鏈斷裂。產業是經濟的基礎，這是以經濟基礎層面分析產生借貸風波的原因。
2.資本逐利性引發的投資沖動。部分企業老板在實體經濟低利潤面前動搖了信心，受資本逐利性影響，中小企業老板投資沖動強烈而導致盲目投資。很多企業過渡融資、過渡對外投資、過度對外部擔保。項目的需求資金大大超過了預算，項目不能按期取得回報，導致資金鏈斷裂。溫州人被冠以膽大，民間借貸風氣尤為嚴重，到處舉債投資。這種思維和投資的方式在經濟快速增長的時期，創業成功率高，誰的膽子大，誰就能成功。而一旦進入經濟轉型期，經濟增速放緩，企業進入精細化經營，需要的是理性的分析和投資，需要加強管理來節約成本，提高技術含量。那種靠拍腦袋、靠大量借貸，沒有任何風險評估下的賭徒式的投資必定遭遇重創。如某集團近年來的業務涉及太陽能、房地產等產業，投下五、六億元巨資，光伏發電成本回收緩慢，房地產業遭遇樓市調控，巨大的投資規模把集團公司推到了資金鏈斷裂的邊緣。一些企業雖然還在經營，但隨著利潤空間的擠壓，背地里卻以主業為遮掩，把重心轉而投向房地產和資本市場、炒煤礦、炒股等等，在這些炒作資金里面不全部都是溫州人自己的錢，借貸投資的現象較為普遍，三角債關系中一旦一個環節出現了問題，其他環節的資金馬上出現“多米諾骨牌效應”，這是發生借貸風波直接導因。
3.融資操作中的問題和缺陷。雖然銀行實行了“三辦法一指引”，對銀行資金的第一手資金用途進行監控，但是對資金后手的用途缺乏有效的監管手段，使其資金仍然流向于股市、樓市等非實體經濟。二是銀行對優質的大企業存在“搶食”的現象。對大型企業各大銀行重復“授信”使信貸資金不斷向大型企業傾斜。同時，中小企業往往大部分存在財務制度不健全、管理薄弱、信用等級偏低等瓶頸，銀行認為為中小企業貸款風險較高，貸款利率定價也偏高，使企業的負債和利息增大，企業負擔不斷加大。目前企業實際的融資成本已經達到15%～20%，而一個正常企業的回報率僅在10%。三是中小企業貸款存在擔保難。中小企業要取得銀行貸款，就要具有一定的抵押資產或相當實力的企業進行擔保。但實際上，愿意為中小企業擔保的不多，即使有些企業愿意擔保，但符合銀行條件的擔保企業也為數不多。另一方面，目前抵押物僅限于土地、廠房、機器設備等，很多中小企業土地多為集體、國有劃撥土地，無法落實有效抵押。專利權、排污權、商標權等由于“登記無門、交易無市”，未得到融資應用。
二、溫州金融綜合改革的任務和要求
1.國務院規定的12項任務。規范發展民間融資，制定規范民間融資的管理辦法；加快發展新型金融組織，依法發起設立村鎮銀行、貸款公司、農村資金互助社等新型金融組織；發展專業資產管理機構，引導民間資金依法設立創業投資、股權投資機構；開展個人境外投資試點，探索建立規范便捷的直接投資渠道；深化地方金融機構改革，鼓勵國有銀行和股份制銀行在符合條件的前提下設立小企業信貸專營機構；支持金融租賃公司等非銀行金融機構開展業務；推進農村合作金融機構股份制改造；創新發展金融產品與服務，建立小微企業融資綜合服務中心；培育發展地方資本市場，依法合規開展非上市公司股份轉讓及技術、文化等產權交易；積極發展各類債券產品，推動更多企業通過債券市場融資，建立健全小微企業再擔保體系；拓寬保險服務領域，創新發展服務于專業市場和產業集群的保險產品，鼓勵和支持商業保險參與社會保障體系建設；加強社會信用體系建設，推進政務誠信、商務誠信、社會誠信和司法公信建設；完善地方金融管理體制，防止出現監管真空，防止系統性風險和區域性風險；建立金融綜合改革風險防范機制，清晰界定地方金融管理的職責邊界，強化和落實地方政府處置金融風險和維護地方金融穩定的責任。
2.省政府提出溫州金改目標。省政府提出明確的金改目標，著力實現三個對接：即實現民間小資本與大項目大產業有效對接，銀行大資本與小微企業有效對接，最終實現各類資本與經濟轉型升級的有效對接。努力實現“三降三升”：即企業融資成本、地下金融比重、銀行不良貸款金額和不良率明顯下降，民間資金轉化為產業資本的比重、小微企業融資覆蓋面和滿意度、民間借貸風險管控能力明顯上升。
浙江省李強省長指出：既要對溫州金改充滿信心，更要看到這項工作的長期性、復雜性和探索性，牢牢把握工作主動權。要充分認識到，溫州金改是一項區域性、漸進型的改革，不可能一蹴而就；金融改革牽一發而動全身，必須系統謀劃；溫州金改是一項開創性的改革，必須在摸索中前行。因此，膽子要再大一些、力度要再大一點，勇于探索，不斷創新。
3.民間融資有望實現陽光化、規范化、合法化。一年來，已在鹿城、蒼南、平陽、樂清、瑞安、永嘉、文成7縣（市）、區設立7個民間借貸服務中心，累計成交借貸1499筆，成交總額5.13億元。溫州市各縣（市）、區設立民間借貸登記服務公司，為民間資金借貸雙方進行借貸交易提供登記和公證等綜合服務。公證處、擔保公司、會計師事務所、律師事務所等專業配套服務機構共同設立和進駐。民間借貸以抵押貸款為主，如溫州民間借貸服務公司的借款，車輛抵押貨款占60%，股權質押、小房產抵押占20%，擔保貸款占20%，整個運作比較扎實穩健。司法部門為溫州“金改”保駕護航，為此，溫州中院設立了金融審判庭。今年5月，《溫州民間融資管理條例》送審稿已由全省金融辦報送省政府，省人大有望在年內審議該條例，為溫州民間借貸提供地方性法規，它是我國民間首部民間借貸法規，從此，溫州民間借貸走向陽光化，規范化、合法化道路。
4.培育發展地方資本市場。培育發展地方資本市場是國務院給溫州金融綜合改革重要任務之一。地方資本市場的發展，能為溫州創業投資和高新技術產業發展提供大量資金，有利于實體經濟的發展。溫州現有境內外上市公司12家。目前，已有電光防爆、強盟實業、福達合金、偉明環保、紅蜻蜓鞋業和迦南科技等6家溫企報到證監會待發行審核。12家上市公司共募集到資金達135億元，計劃到2015年末，溫州上市公司超過30家，融資達到200億元以上，成為溫州新一輪產業轉型升級的中堅力量。
積極發展各類債券產品是溫州金改的重要內容之一。2012年，2家企業發行私募債，總額1.5億元；4只企業債券成功發行，募集資金38億元；首筆20億元的企業中期票據業務成功注冊；通過短期融資券、中小企業集合票據等業務募集資金18.7億元。
進入2013年，首支民營企業債“12華峰債”順利發行，“13溫機場債”獲國家發改委批復，溫州港集團短期融資券發行成功，“區域集優”溫州首單即將發行。根據溫州金改實施細則，積極爭取地方政府自行發債試點，擴大企業債、公司債、金融債、短期融資券、中期票據、中小企業集合票據（債券）、資產支持票據等各類債券產品的發行規模，爭取2013年度發債80億元以上。
5.加大銀行參與“金改”，更好為實體經濟發展服務。為解決企業在正常經營中遇到的流動資金短缺問題，溫州銀行推出“續貸通”信貸服務，幫助企業“無縫”續貸，其創新方式受到人行與銀監部門認可，并作為試點行推廣。
開設溫州轄內首家小微企業專營支行——溫州平陽水頭小微企業專營支行。目前，溫州銀行已分別開設三家，并正在籌建三家小微企業專營支行。
數據證明，溫州銀行這一年來加大了對溫商、小微企業的扶持力度和風險把控能力。截至2012年末，該行小企業貸款增速40.81%，超各項貸款增速17.41個百分點，增量增速均領先轄內，為破解溫州小微企業融資難做出了很好的貢獻；與市金融投資公司的戰略合作，授信10億元用于固定資產項目貸款、保函等業務融資；通過信托方式引入17億元資金支持保障房建設工作，全年通過信托模式引入資金超過30億元，有力支持了溫州民城建設和社會發展；其2012年末不良貸款率控制在1.35%，比溫州同業水平低2.4個百分點，經受住了區域性金融風波的考驗。
珍惜參與金改的機遇，溫州銀行比以往任何時候都更加清晰“溫州特色”以及“可持續發展”的真正內涵?！敖鹑诰C合改革試驗區”使溫州開啟了規范發展小型金融機構、建立存款保險制度、深化利率市場化改革的新銳探索。唯有創新，才能突破?！保斍?，溫州銀行正滿懷激情地在這場金改“突圍戰”中扮演尖兵角色，助推轉型升級，共促地方破解“金改”核心命題。
參考文獻：
1.李卓林.民營銀行的風險防范對策[J].經濟參考，2005（31）
2.張學慶.拷問溫州跑路老板.理財周刊，2011（11）
3.何志.堅定不移地促進民營經濟大發展大提升.今日浙江，2011（1）
關鍵詞：溫州借貸風波 成因分析 金融改革 內涵舉措
中圖分類號：F830.5
文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2012）08-171-02
一、溫州中小企業出現經營困難和發生“借貸風波”的成因分析
溫州目前有30多萬家中小企業，生產了占全國10%的服裝、20%的鞋、65%的鎖具、80%的眼鏡、90%的金屬外殼打火機和90%的水彩筆，溫州低壓電器、五金制品、汽車摩托車配件、陶瓷制品在國內也都占有重要地位。
去年以來溫州中小企業關閉、停產約占8%。溫州關掉的鞋革企業有1000來家，大多是產值500萬以下的小規模企業，300多家規模企業大部分生產經營穩定。溫州服裝商會會長鄭晨愛說，金融危機導致外銷訂單少了40%。整個服裝行業2000多家企業，40萬就業人員，現在其中經營好的企業只有10%多，50%有困難，30%是差的。
溫州市打火機生產廠原來1000多家，現在只有兩百家了，多數屬于正常淘汰。
去年下半年以來，少數企業由于資金鏈斷裂，發生企業負責人“跑路”，至今有150多家左右，授信余額40億元左右。據市法院披露，2011年審結金融借款和民間借貸案件11861件，涉案金額133.35億元。
溫州中小企業出現經營困難和借貸風波的主要原因有四個方面。
1.從國內來講：一是銀根收緊，中小企業從正規銀行取得貸款很困難，只得轉向民間借貸，資金鏈斷裂陷入困境。二是原材料上漲，制造業成本不斷提高；三是《勞動合同法》實施，勞務成本增加約30%；四是人民幣升值、匯率調整、利潤空間大幅縮水；五是“節能減排”，環境成本上升。
2.從區域經濟條件來講：溫州要素資源緊缺，土地、能源（水，電）緊缺，土地價格（工業用地）已達到每畝200萬元以上，所以制造業成本居高不下；溫州長期實行“低成本、低價格”競爭戰略，經濟增長方式落后，靠“量”的擴張而非“質”的提升來競爭；溫州大部分是勞動密集型的輕工產業，產業結構不合理，輕工產品平均利潤只有5%左右，外部環境一變化，利潤空間即被侵吞。
3.從國際環境來講：國際金融危機、經濟低迷，造成外貿訂單直線下降，平均外貿訂單約減少30%；外商違約現象嚴重，爽約率10%左右；外商“逃賬”、“賴賬”現象嚴重，很多企業貨款無法收回，約200億元貨款被拖欠；國際貿易爭端增加，外商轉嫁危機。像俄羅斯以“灰色清關”為名，扣押了溫州10多億美元的溫州貨，造成約70多億元人民幣損失。
4.從企業內部來講：部分企業沒有核心產品；部分企業盲目多種經營，盲目擴大規模；部分企業經營不善；部分企業融資套現進入資本市場和房地產市場，造成資金鏈斷裂，企業主出走，形成借貸風波。
二、溫州市金融綜合改革試驗區的直接動因與改革試驗的內容意義
從金融與經濟的關系來看，金融是經濟的血液，是經濟的核心。較長時間來，我國不同所有制企業在國民經濟中的地位同銀行信貸嚴重不對稱：國有企業30多年來對國民經濟增長貢獻率不足40%，卻獲得占全國貸款總量70%以上的貸款資源；而占國民經濟發展貢獻率62%的民營經濟，拿不到20%的貸款資源，相當數量的民營企業的發展資金來自民間借貸。
民間借貸自古就有，這是最傳統的借貸方式，高利貸的存在是因為有資金需求的土壤。債權人在利用債務人資金的匱乏，獲取暴利的同時也滿足了債務人的資金需要。長期以來民間借貸都是暗箱操作，得不到法律保護，容易產生借貸風波，影響社會安定。實踐表明，把民間借貸從“地下”引到“地上”來，實施“陽光化”、“規范化”操作管理，有利于對民間借貸的引導，有利于民營企業破解“融資難”的問題，有利于民營企業轉變經濟發展方式。
溫州市民營經濟發達，民間資本豐厚，民間金融活躍。2011年10月，總理來溫州調研，浙江省委、省政府，溫州市委、市政府向國務院提出在溫州設立金融綜合改革試驗區的要求，準備把民間金融引入監管軌道，降低風險，引導幾千億民間資本扶持實體經濟，實現民間金融“陽光化”、“規范化”。2012年3月28日國務院常務會議批準了“試驗區總體方案”，提出溫州金融綜合改革12項主要任務。
1.規范發展民間融資。制定規范民間融資的管理辦法，建立民間融資備案管理制度，建立健全民間融資監測體系。
2.加快發展新型金融組織。鼓勵和支持民間資金參與地方金融機構改革，依法發起設立或參股村鎮銀行、貸款公司、農村資金互助社等新型金融組織。符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮銀行。
3.發展專業資產管理機構。引導民間資金依法設立創業投資企業、股權投資企業及相關投資管理機構。
4.研究開展個人境外投資試點，探索建立規范便捷的直接投資渠道。
5.深化地方金融機構改革。鼓勵國有銀行和股份制銀行在符合條件的前提下設立小企業信貸專營機構。支持金融租賃公司等非銀行金融機構開展業務。推進農村合作金融機構股份制改造。
6.創新發展面向小微企業和“三農”融資租賃企業。建立小微企業融資綜合服務中心。
7.培育發展地方資本市場。依法合規開展非上市公司股份轉讓及技術、文化等產權交易。
一、開拓了中國近代經濟思想史研究的新領域
中國現代經濟學不是從中國古代傳統經濟思想中“內生”出來的，而是從西方移植過來的，在早期移植西方經濟學及中國經濟學的發展過程中，近代留學生群體起到了非常關鍵的作用，其學術思想成為中國近代經濟思想獨特重要的組成部分。但中國經濟思想史學術界缺乏對近代留學生群體經濟思想的系統深入研究，留學生經濟學學術成就迄今沒有得到足夠重視。該書以中同近代留學生博士論文為切入點研究留學生留學期間的經濟思想，重點研究留學生博士論文對經濟學的貢獻。作者論述了留學生博士論文在理論經濟學、財政理論、金融理論、農業經濟理論、國際貿易理論、工商管理理論、經濟思想史、經濟史和經濟學等方面的學術貢獻，是一部近代中國經濟思想史百科全書式的學術著作，開拓了中國近代經濟思想史研究的新領域。
二、挖掘了中國近代經濟思想史研究的新史料
中國近代經濟思想史學科經過幾代學人的努力取得了一定的成就，但該學科一百多年來已有的學術研究成果主要是運用中文文獻資料，外文文獻資料少有運用，存在文獻收羅不足的問題，導致中同近代經濟思想特別是民國經濟思想沒有得到充分挖掘，許多經濟思想沒有系統加以研究。比如民國時期的劉大中、蔣碩杰、林霖、何廉和方顯廷等的經濟思想都沒有進入《中國大百科全書》，甚至沒有列入中國近代經濟思想史教科書。中國近代經濟思想史研究的新進展既要有研究方法、研究思路的創新，也要有史料的新發現。作者利用從歐美各國收集到的英文、法文及德文經濟學博士論文，中國近代留學生在歐美經濟學刊物上發表的學術論文，兩方學者在歐美學術刊物上發表的有關中國近代留學生博士論文的評論文章等，研究中國近代經濟思想史的變遷，其中大多數資料是第一手資料且第一次運用。
三、提出了中國近代經濟思想史研究的新觀點
關鍵詞：端口限速，P2P，端口隔離
目前，濰坊市網吧數量及帶寬需求不斷增長，對于運營網絡帶寬占用很大，同時基于競爭壓力，網吧接入費用逐步走低，因此，將網吧的接入的帶寬進行相應的限制，同時根據不同的網吧規模建議不同的接入帶寬，采取不同的收費標準，一方面既能有效地保護運營網流量不被過多占用，另一方面也能提高網吧接入的ARPU值。博士論文，端口隔離。
根據相關的要求，提出并實施了相應的限速分級收費的解決方案。
一、用戶端現狀
隨著網吧行業的不斷發展，網吧的接入方式、運營模式和網吧規模等都在發生著日新月異的變化，尤其是隨著網民視野的開闊，興趣的轉移，他們的需求不斷提高，VOD點播、在線電影、視頻聊天、網絡游戲等網絡應用的增多對網絡的速度和穩定性提出了越來越高的要求，對整個運營網絡的帶寬占用非常大。
而且對于整個網吧的接入通過百兆接口接入到網絡中后并沒有進行有效的帶寬管理，使得網吧在帶寬使用上沒有限制。
二、網吧接入需求
1.隨著網絡內容的進一步繁雜，尤其是網吧中游戲、電影、音樂、娛樂、P2P資源對帶寬的要求越來越高
2.網吧耗費的帶寬資源在逐漸升高，運營商也時刻感覺到成本壓力。對網吧接入的帶寬進行限速
3.網吧的規模的不同以及網吧在營銷定位上的不同，對于選擇接入的帶寬需求不同
4.目前整個地市的網吧數量眾多，一方面既要實現統一的資費標準，另一方面又要確保投資的適度
三、解決方案
由于目前整個接入系統的設備對于帶寬的限速不支持，因此需要對該設備進行更換，考慮到整個投入費用較高，因此采用了在局端增加瑞斯康達公司ISCOM28系列交換機，該交換機可支持基于VLAN的限速，通過該功能對于不同的網吧（VLAN）可進行不同速率的限制。博士論文，端口隔離。博士論文，端口隔離。
如下圖一，
圖一
方案優點
1、 可以有效的對現有網吧接入用戶實現帶寬限速，防止網吧將接入的100M帶寬整個用滿。博士論文，端口隔離。
2、 由于每一個網吧用戶所屬于的VLAN不同，因此可以對不同網吧的用戶實現不同的帶寬速率，從而實現占用帶寬大的用戶交費多，帶寬占用小的客戶交費少，靈活制定市場策略。
3、 該方案僅需更換或新添局端的設備，使得投資改造最小，另一種實現用戶限速的方法就是將末端接入網吧的大量接入設備更換為支持端口隔離功能，因此整個投資成本較高， 而且后期無法支撐基于業務保障不同的帶寬。博士論文，端口隔離。博士論文，端口隔離。（如后圖二）
4、 對于后期的網絡擴展支持好，如后期用戶業務應用劃分更細致時，可根據不同的業務限制不同的帶寬。如某網吧需要10M帶寬， 其中視頻僅占2M。通過不同的VLAN信息可以進行不同速率的限制。
圖二
中新網1月15日電 據加拿大《明報》報道，加拿大滿地可銀行(BMO)一年一度的“資本市場高級研究獎學金”已于日前公布了評選結果，約克大學數學和統計學博士生，中國留學生喬云(Yun Qiao)憑借其博士論文贏得此項殊榮，獲得由該銀行頒發的2萬元獎學金。
喬云的博士論文《最低撤保給付保證的套期保值與資產配置問題》(Hedging and Asset/Product Allocation Problem for Guaranteed Minimum Withdrawal Benefits)，被滿地可銀行的“資本市場遠景研究獎學金”評審委員會認為是最有價值的參選論文。
今年是滿地可銀行第二年主辦該項獎學金計劃。該銀行執行董事總經理克羅寧(Patick Cronin)表示，支持大學的教育，尤其對高級研究課程資助是滿地可銀行一向堅持的宗旨。
