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論文關鍵詞：金融市場化，投資回報率，面板數據模型
一、引言
資本運營的最終目的都是為了獲取利潤，因而不同的投資主體關注的焦點都在于——投資的資本回報率。而金融發展與經濟增長之間的因果關系是近年來國內外學術界廣為關注的一個議題，在應用研究方面，許多學者利用一些數據分析了金融業發展指標與經濟增長指標之間的相關性。那么，金融業的市場化程度對我國的資本回報率有沒有影響呢？二者的關系如何呢？
國內外學者對于金融市場化和資本回報率等相關問題都進行了一些研究。
在金融業的市場化方面，Goldsmit（1969）在《金融結構與經濟發展》一書中第一次探索了金融發展與經濟增長的關系問題，開創了金融發展研究的先河，并給出了評價金融發展水平的主要指標。 Mackinnon R.I.（1973）和ShawE.S.(1973)曾針對金融系統的發育狀況，將金融市場化理解為金融抑制向金融深化的轉變。①此后的學者從不同的角度和概念內涵對金融市場化和經濟增長之間的關系進行了大量的理論研究,目前形成相反的兩類觀點：第一類觀點認為金融市場化增強了金融發展的動力，并最終為經濟帶來了更高的長期增長（Bandiera,2000；Andersen and Tarp,2003；Bekaert,2005；Ghosh,2006）；第二類觀點認為，金融市場化導致了過度的風險介入，加劇了宏觀經濟的波動性，從而導致更加頻繁的金融危機（Demirguc-Kunt and Detragiache,1998；Kaminsky and Reinhart,1999）。②關于金融業市場化指數的測算，自2000年開始，中國經濟改革研究基金會國民經濟研究所的學者樊綱，王小魯，張立文就出版了中國各地區市場化進程相對指數報告，其中就包含了金融業的市場化這一指標，并分別在2004年、2006年、2009年了新的報告。本文中采用的數據部分就來自于2009年的報告。
關于資本回報率的問題，白重恩、謝長泰、錢穎一（2006，2007）曾對我國資本的實際回報率進行了測算，分析了我國在高投資率的情況下，仍然保持了年總資本回報率約20%的資本回報率，并指出可能由于中國工業部門內的漸進式重組使其向資本密集型工業轉變，因此要求中國有更高的穩態投資率。
但是將中國的金融業市場化指數和資本回報率聯系起來，分析二者之間的關系以及金融市場化對投資回報率影響的文章并不多見。
本文試圖利用1999-2007年的省級面板數據，來分析一下我國的資本回報率與金融市場化之間的相關關系。本文以下內容安排如下，第二部分說明模型設定已經模型中相關指標的測算方法及數據選??；第三部分對1999-2007年的面板數據進行了相關檢驗并基于數據對計量模型進行估計；第四部分為結論和簡單的政策建議。
二、模型與數據
——————————
（一）模型設定
本文將著重考察資本回報率與金融市場化之間的相關關系，分析金融業的市場化進程對投資回報率的影響程度投資回報率，因而建立如下面板計量模型：
（1）
其中，i表示橫截面，即各個省市區，i=1，2，……，31；t表示時間，t=1999，2000，……，2007。為殘差。ROIC為投資的資本回報率(Return on Invested Capital)，FMI為金融業的市場化指數 (Financial Market Indices)。β為相應的彈性，表明投資的資本回報率對金融市場化程度變動的敏感程度。
（二）數據選取
本文利用中國31個?。ㄊ小⒆灾螀^）的投資的資本回報率以及金融業的市場化指數各279個數據，由于指標選取的限制，樣本區間為1999—2007年。31個省（直轄市，自治區）包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、山西、內蒙古、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南、海南、廣西、重慶、四川、貴州、云南、陜西、西藏、甘肅、青海、寧夏、新疆。
1．我國投資回報率的測算
Bai 等（2006）曾經對我國資本的實際回報率進行了核算，其測算公式為：
其中，r 表示實際資本回報率，i 表示資本名義回報率，P 表示價格水平，^表示增長率，α表示資本所得在總收入中所占比重，K 表示資本存量，Y 表示總產出，δ 表示資本折舊率。理論上，式（1）一個的近乎完美核算公式。但是，由于我國統計資料的限制，如果應用其來測算我國分省區的資本回報率，在操作中還存在著一些難以克服的困難。③
如果生產要素是規模報酬不變的，且符合生產要素分配凈盡定理，及要素按照其邊際產出獲得報酬，那么資本回報率就等于資本所得份額除以資本產出比。其原理如下：
設定投入兩種生產要素資本K 和勞動L，得到產出Y。投入要素的規模報酬保持不變，則有
（2）
上式中，MPK 和MPL分別表示資本和勞動的邊際產出。將等式（2）兩邊同時除以產出Y，得到
（3）
如果投入要素分別按照邊際產出MPK 取得收入，則資本回報率r=MPK。式（3）右邊第一項為資本所得份額（記為α），則資本的回報率轉化為
（4）
產出Y以實際GDP計算，資本存量K作者借鑒Bai 等（2006）所采用的“固定資本形成”指標。而資本所得份額沒有現成的統計數據，作者將利用中國統計年鑒所公布的按照收入法核算的地區生產總值構成來計算。
資本所得應該為固定資產折舊，營業盈余以及屬于資本所得的生產稅。因而核算公式如下：
資本所得除以GDP總量就可得到資本所得份額。這樣，將1999-2007年我國31個?。ㄊ?、自治區）代入式（4）中，就可以測算出投資的資本回報率。統計數據來源為2000—2008年的《中國統計年鑒》以及銳思金融研究數據庫；此外，2004年各地區生產總值結構構成的統計數據缺失，作者利用插值法完成缺失數據的填充后，再行計算出了2004年各地區的資本回報率。
2．金融市場化指數
金融業的市場化指數則選用中國經濟研究基金會國民經濟研究所的《中國市場化指數——各地區相對市場化進程2009年報告》中的數據。
三、金融業的市場化對投資回報率影響的實證分析
（一）面板數據的單位根檢驗
從選取的變量的實際數據看，都有隨著時間而增長的趨勢，為了消除虛假回歸的現象，需要對這些變量進行單位根檢驗。由于單一的檢驗方法可能存在缺陷，本文作者使用了Levin-Lin-Chu檢驗、Im-Pesaran-Shin檢驗、Fisher-ADF檢驗和Fisher-PP檢驗四種方法來對資本回報率和金融市場化這兩個模型中的變量進行面板數據的單位根檢驗。使用的計量軟件為Eviews 6.0版本，檢驗結果見表3-1。
表1 資本回報率及金融市場化指數的單位根檢驗結果
變量
ROIC?
ROIC?
FMI?
FMI?
LLC值
-4.1952
-15.9634
-4.0889
-24.6921
p值
0.0000
0.0000
0.0000
0.0000
IPS值
1.2876
-4.7306
2.2567
-8.2947
p值
0.9011
0.0000
0.9880
0.0000
ADF-Fisher值
49.1463
135.1460
57.5226
194.1310
p值
0.8819
0.0000
0.6375
0.0000
PP-Fisher值
46.3882
156.8131
41.0520
185.0343
p值
0.9305
0.0000
[摘要]針對幾十年來國內外高校圖書館開展的基于投資回報的績效評估，首先從定性與定量兩個角度概述研究現狀，然后從研究方式、內容、成果等角度對國內外的相關研究進行對比分析。最后提出幾點思考，包括高校圖書館應加強實證研究、開展團隊合作，以貨幣形式衡量高校圖書館價值任重道遠，投資回報率的評估應與學校整體使命聯系起來等。
[關鍵詞]高校圖書館圖書館價值投資回報績效評估
[分類號]G251
引言
伴隨著自動化、網絡化、數字化的浪潮席卷全球，信息量也呈幾何級數增長，圖書館如何能夠利用有限的投入獲取巨大的效益，以滿足讀者日益增長的需求，成為圖書館績效評估研究領域關注的重點。
從20世紀60年代開始，國外圖書館開始將經濟學中的投資回報率(Return on Investment―ROI)應用于自身的績效評估中。ROI原指企業從一項投資性商業活動的投資中得到的經濟回報。在公共圖書館研究領域，已經形成了一系列的ROI測算模型和方法，如美國圣路易斯公共圖書館采用條件價值評估法(CVM)、消費者剩余法、時間成本法等評估圖書館服務的價值。高校圖書館作為高校的文獻信息服務機構，其價值不僅具有圖書館的共有屬性，同時也有其自身的特性。高校圖書館能否將公共圖書館的工具、模型、方法直接進行移植，抑或是根據自身的資源、環境、讀者群體的特性開發適合的研究方法與工具，是目前高校圖書館領域孜孜不倦在探索的課題。
2國外高校圖書館研究現狀
相對于成果頗豐且日臻成熟的公共圖書館，高校圖書館基于投資回報的價值研究起步較晚，且成果較少。
2.1 圍繞多主題的定性評估研究
1972年，Mount Ellis等撰寫《高校圖書館系統使用價值與成本的測算方法》，是較早將成本效益概念引入高校圖書館績效評估中的文章。20世紀90年代開始，這方面的研究日趨廣泛，主要圍繞以下幾個主題：
從經濟學的角度詮釋圖書館的價值。M.B.Line在《用戶對圖書館的質量和價值的感知》一書中，用成本效益和成本收益理論的概念詮釋圖書館價值。Ten Saracevie建立了圖書館信息服務的使用導向價值理論框架，從哲學與經濟學的角度詮釋了圖書館信息服務的價值。
以實際案例分析圖書館某一資源或服務的成本效益。Gary w.White等將成本效益分析應用于電子資源的評估，以來源于ABI／Inform數據庫的原文傳遞量為依據進行了案例分析。Karin de Jager以圖書借閱量為依據，從高校圖書館對學生的影響角度論述了圖書館的效益。
依據定性評估體系研究圖書館的效益。Chades Oppenheim等依據英國的定性評估體系，從圖書館投入與機構等級之間的關系研究了圖書館的效益。
對未來圖書館績效評估的發展方向提出設想。John Lehner提出兩個發展方向：①可以借鑒公共圖書館已經構建的一系列ROI測算模型、方法；②擴展研究范圍，將圖書館支出與學校的相關成果結合起來，如學生成績、教師對于圖書館服務的滿意度、教師留職率等。
2.2多角度的定量評估研究
國外學者從多個角度對圖書館的投資回報開展了定量評估。Mezick從圖書館支出與在校學生率的關系角度測算了圖書館的投資回報率。其中，圖書館方面的數據來源于美國研究圖書館協會和美國大學與研究圖書館協會，在校學生率數據來源于國家教育統計中心的高等教育綜合數據系統。
Shim Wonsik運用數據包絡分析法(DEA)從圖書流通借閱量的角度對ARL成員中的95所學術研究型圖書館的投入產出率進行了計算。在數據的獲取方面，采用Association of Research Libraries 1996、1997兩年的年度統計數據。
隨著經濟學中的ROI測算模型被公共圖書館廣泛應用，高校圖書館也在不斷探索以貨幣形式體現自身的價值，其中頗具影響的項目為Lib.Value。該項目從2009年12月至2012年12月，為期3年，項目全稱為“高校圖書館的價值、成就及投資回報”，由聯邦博物館圖書館服務局(IMLS)資助，項目組成員包括3所高校與美國研究圖書館協會的研究人員及圖書館員。項目的預期成果為適合于評估高校圖書館價值與ROI的測算模型、網絡工具及方法以及在3所高校的實證研究結果。該項目的研究建立在早期的兩項研究基礎之上：
UIUC圖書館R01項目第一階段。2006年，愛思唯爾公司與伊利諾伊大學厄本那香檳分校(UIUC)圖書館組成項目組，該項目的目標是為UIUC圖書館構建可以量化的測量模型。該項目采用的模型源自Outsell公司的Roger Strouse撰寫的論文，利用該模型測算得出：2006年，每向UIUC圖書館投入1美元經費，獲得4.38美元的收益。
UIUC圖書館ROI項目第二階段。2009年12月，為了進一步驗證UIUC圖書館項目的方法對于高校圖書館是否有廣泛的適用性，項目組將這一方法擴展到8個不同國家的8個圖書館。研究發現，體現在資助經費上的投資回報率因機構使命的不同而不同，同時它還依賴于外部資助情況，其比率從1：1到1：15不等。
與Lib-Value項目同期開展的還有由英國聯合信息系統委員會資助的“學術閱讀與圖書館資源的價值調查”項目。該項目從2011年1月開始，為期一年。該項目由英國的6所高校參加，通過向6所高校發放調查問卷收集數據，該項目分為4個階段進行，其中最后一個階段將對此次調查的結果與Lib―Value項目的部分研究結果進行對比分析。
3國內高校圖書館研究現狀
國內的相關研究起步相對較晚――20世紀80年代才開始有學者關注這一領域。
3.1 圍繞多主題的定性評估研究
較早發表的論文為1985年文的“價值工程及其在大學圖書館的應用”，作者在該文中提出了大學圖書館價值工程計算通式。此后的發文量很少，基本都是從理論的角度對投資回報應用于高校圖書館進行探索性的思考，如李世蘭用投入產出比的觀點分析了高校圖書館發展緩慢的根本原因。21世紀以來，國內相關研究逐漸增多，主要圍繞以下幾個主題：
電子資源的投資回報評估。有學者從理論的角度對電子資源進行了投資回報分析，如鐘麗華討論了采購全文電子數據庫時進行成本效益分析的有關基準、成本的計算方法、收益的組成項目及比重、評分方法、執行分析工作的機制及人員。李正蘭等分析了高校圖書館數字館藏成本的組成形式，提出可以采用引文分析法、讀者調查法等對無形效益進行衡量。
有學者采用了對比分析與數據統計相結合的方法，如任紅娟認為可以采用傳統印刷資源與電子資源的成本效益定性對比分析和電子資源的利用統計分析共同進行電子資源的經濟核算。
有學者從理論上構建了R01模型，如金潔琴等卡勾
建了電子資源ROI測算通式，并對其中的參數值進行了分析。
構建圖書館投入――產出績效評估體系，向林芳提出根據一定的構建原則，電子資源的投入指標與產出指標共同構成電子資源投入產出績效評價指標體系。
探討聯盟采購資源的投入產出。隨著地區性與國家性聯盟采購的日益發展與成熟，越來越多的學者開始關注聯盟采購的投資回報，如史永強等探討了TALIS集團采購的電子資源的投入產出。
3.2相對匱乏的定量評估研究
國內的定量評估研究相對較少，比較有代表性的為“基于DEA模型的圖書館效益評估研究”。作者金婷提出了高校圖書館效益評估指標體系和評估模型，收集全國10個理工類高校圖書館在2008年的相關指標數據，運用層次分析法及熵值法相結合組合賦權法對指標體系賦權，并計算出綜合指標數據，再用數據包絡分析法得出各圖書館在2008年的效益情況――投入冗余量與產出不足量。
4國內外研究對比分析
4.1 國內外在研究方式上存在著差距
國外的許多研究是由專業機構發起的，聯合了多所高校共同參與，而且還包括其他領域的專家、學者，并以問卷調查、訪談等多種形式獲取充分的第一手數據，從而深入開展實證研究。同時，各項目之間互相比較、彼此借鑒，具有一定的持續性。針對項目的研究成果還會進一步展開驗證。
國內的研究，更多地是出于學者自身的研究行為，團隊研究力度明顯不足，而且大部分屬于理論層次的定性分析。不過，近幾年來國內也相繼有學者開始在理論研究的基礎之上進一步開展實證研究。
此外，國外的某些用于研究的數據往往可以通過國家的權威統計機構或專業學協會組織獲取，而國內則鮮有此方面的標準數據。
4.2 國外對于圖書館回報的界定范圍更為寬泛
在對圖書館投入的界定上，國內外都是比較明確的，基本包括：訂購成本、硬件投入成本及軟件投入成本等。在對回報的界定上，國內圖書館將圖書館的直接經濟收入、圖書館利用率、用戶規模、用戶滿意度、學校的科研成果及獲得的項目經費等納入回報范疇。相對于國內，國外的回報界定則更為寬泛，擴展到與大學相關的一系列指標，如學生的入學數、在校率、畢業率、學生成就以及學校的聲譽和威望等。
4.3 國內外的研究視角高度不同
國內的相關研究，大多是站在圖書館的視角進行價值評估的。國外則把圖書館價值評估上升到與學校的使命緊密聯系起來，而且用學校使命引領圖書館的評估，通過評估證明圖書館自身對于學校發展的貢獻。
4.4 國內外的定量研究都存在局限性
國內外都有學者采用DEA方法測算了圖書館的投資回報率。采用該方法的優勢在于它可以把多種投入和多種產出轉化為效率比率的分子和分母，而不需要轉換成相同的單位。但該測算方法并未包含用戶滿意度這一指標。
此外，國外項目組還從大學對圖書館投入所產生的資助經費回報的角度，構建了ROI測算公式，公式中部分參數通過問卷調查的形式獲取，通過計算以貨幣的形式得出具體的投資回報率。但該測算公式的回報參數僅涉及到獲資助項目這一指標，對于評估圖書館的價值顯然是不全面的。
4.5 國內外定性評估研究居多，國內起步較晚
在國內外的相關研究中，大部分學者都采用了定性評估研究方法。通過對比可以發現，國外研究的起步明顯早于國內，其開展研究的時間跨度較大，且隨著時間的推進，其研究內容有一個循序漸進的演變過程。國內早期的成果較少，直至21世紀以來才顯現出較集中的研究趨勢，且隨著數字化、信息化的時展，更多地聚焦于電子資源的價值評估。
5針對高校圖書館評估投資回報率的幾點思考
5.1加強實證研究，開展團隊合作
在實證研究方面，公共圖書館領先于高校圖書館，國外高校圖書館領先于國內高校圖書館。但目前公共圖書館通常采用的ROI評估方法難以直接移植到高校圖書館，高校圖書館還需要不斷探索適合自身的測算方法。國內高校圖書館可以充分借鑒國外開展的實證研究方式，聯合多所學校、多領域專家形成研究團隊，共同協作開展實證調研，使研究成果更具有普適性及可操作性。
5.2 以貨幣形式衡量高校圖書館價值任重道遠
目前，國內外的學者都在積極探索以定量化的方式衡量圖書館的投資回報率，特別是國外學者嘗試著從經濟學的角度進行定量評估。已構建的模型或工具還不足以全方位地揭示圖書館的價值，尤其是圖書館的資源與服務給用戶帶來的隱性效益，如對學生學習理解能力的增進、對教師教學質量的提高乃至對所有用戶信息素養的提升，這些目前都還無法以財務術語定量評估。將圖書館這一學術服務機構以市場經濟中的成本利潤加以衡量仍是一個有待攻克的難題，需要圖書館界、經濟學界的共同努力。
5.3 投資回報率的評估應與學校整體使命聯系起來
高校圖書館的投資回報評估是一項復雜的系統工程，由于其承擔著支持學校教學與科研的重任，不應將評估局限于圖書館的內部要素，應將其置身于與學校整體使命與目標相關聯的大背景下，深入調研其對于學校的貢獻作用。這樣不僅能充分彰顯圖書館自身的價值，而且可以在學校使命的引領下不斷拓展圖書館的職能與服務，從而達到自身價值的進一步提升。
參考文獻：
伴隨著自動化、網絡化、數字化的浪潮席卷全球,信息量也呈幾何級數增長,圖書館如何能夠利用有限的投入獲取巨大的效益,以滿足讀者日益增長的需求,成為圖書館績效評估研究領域關注的重點。從20世紀60年代開始,國外圖書館開始將經濟學中的投資回報率(ReturnonInvestment-ROI)應用于自身的績效評估中。ROI原指企業從一項投資性商業活動的投資中得到的經濟回報。在公共圖書館研究領域,已經形成了一系列的ROI測算模型和方法,如美國圣路易斯公共圖書館采用條件價值評估法(CVM)、消費者剩余法、時間成本法等評估圖書館服務的價值[1]。高校圖書館作為高校的文獻信息服務機構,其價值不僅具有圖書館的共有屬性,同時也有其自身的特性。高校圖書館能否將公共圖書館的工具、模型、方法直接進行移植,抑或是根據自身的資源、環境、讀者群體的特性開發適合的研究方法與工具,是目前高校圖書館領域孜孜不倦在探索的課題。
2國外高校圖書館研究現狀
相對于成果頗豐且日臻成熟的公共圖書館,高校圖書館基于投資回報的價值研究起步較晚,且成果較少。
2.1圍繞多主題的定性評估研究
1972年,MountEllis等撰寫《高校圖書館系統使用價值與成本的測算方法》,是較早將成本效益概念引入高校圖書館績效評估中的文章[2]。20世紀90年代開始,這方面的研究日趨廣泛,主要圍繞以下幾個主題:?從經濟學的角度詮釋圖書館的價值。M.B.Line在《用戶對圖書館的質量和價值的感知》一書中,用成本效益和成本收益理論的概念詮釋圖書館價值[3]。TefkoSaracevic建立了圖書館信息服務的使用導向價值理論框架,從哲學與經濟學的角度詮釋了圖書館信息服務的價值[4]。?以實際案例分析圖書館某一資源或服務的成本效益。GaryW.White等將成本效益分析應用于電子資源的評估,以來源于ABI/Inform數據庫的原文傳遞量為依據進行了案例分析[5]。KarindeJager以圖書借閱量為依據,從高校圖書館對學生的影響角度論述了圖書館的效益[6]。?依據定性評估體系研究圖書館的效益。CharlesOppenheim等依據英國的定性評估體系,從圖書館投入與機構等級之間的關系研究了圖書館的效益[7]。?對未來圖書館績效評估的發展方向提出設想。JohnLehner提出兩個發展方向[8]:①可以借鑒公共圖書館已經構建的一系列ROI測算模型、方法;②擴展研究范圍,將圖書館支出與學校的相關成果結合起來,如學生成績、教師對于圖書館服務的滿意度、教師留職率等。
2.2多角度的定量評估研究
國外學者從多個角度對圖書館的投資回報開展了定量評估。Mezick從圖書館支出與在校學生率的關系角度測算了圖書館的投資回報率[9]。其中,圖書館方面的數據來源于美國研究圖書館協會和美國大學與研究圖書館協會,在校學生率數據來源于國家教育統計中心的高等教育綜合數據系統。ShimWonsik運用數據包絡分析法(DEA)從圖書流通借閱量的角度對ARL成員中的95所學術研究型圖書館的投入產出率進行了計算[10]。在數據的獲取方面,采用AssociationofResearchLibraries1996、1997兩年的年度統計數據。隨著經濟學中的ROI測算模型被公共圖書館廣泛應用,高校圖書館也在不斷探索以貨幣形式體現自身的價值,其中頗具影響的項目為Lib-Value。該項目[11]從2009年12月至2012年12月,為期3年,項目全稱為“高校圖書館的價值、成就及投資回報”,由聯邦博物館圖書館服務局(IMLS)資助,項目組成員包括3所高校與美國研究圖書館協會的研究人員及圖書館員。項目的預期成果為適合于評估高校圖書館價值與ROI的測算模型、網絡工具及方法以及在3所高校的實證研究結果。該項目的研究建立在早期的兩項研究基礎之上:?UIUC圖書館ROI項目第一階段。2006年,愛思唯爾公司與伊利諾伊大學厄本那香檳分校(UIUC)圖書館組成項目組,該項目的目標是為UIUC圖書館構建可以量化的測量模型。該項目采用的模型源自Outsell公司的RogerStrouse撰寫的論文,利用該模型測算得出:2006年,每向UIUC圖書館投入1美元經費,獲得4.38美元的收益。?UIUC圖書館ROI項目第二階段。2009年12月,為了進一步驗證UIUC圖書館項目的方法對于高校圖書館是否有廣泛的適用性,項目組將這一方法擴展到8個不同國家的8個圖書館。研究發現,體現在資助經費上的投資回報率因機構使命的不同而不同,同時它還依賴于外部資助情況,其比率從1∶1到1∶15不等。與Lib-Value項目同期開展的還有由英國聯合信息系統委員會資助的“學術閱讀與圖書館資源的價值調查”項目[12]。該項目從2011年1月開始,為期一年。該項目由英國的6所高校參加,通過向6所高校發放調查問卷收集數據,該項目分為4個階段進行,其中最后一個階段將對此次調查的結果與Lib-Value項目的部分研究結果進行對比分析。
3國內高校圖書館研究現狀
國內的相關研究起步相對較晚———20世紀80年代才開始有學者關注這一領域。
3.1圍繞多主題的定性評估研究
較早發表的論文為1985年門笑文的“價值工程及其在大學圖書館的應用”[13],作者在該文中提出了大學圖書館價值工程計算通式。此后的發文量很少,基本都是從理論的角度對投資回報應用于高校圖書館進行探索性的思考,如李世蘭用投入產出比的觀點分析了高校圖書館發展緩慢的根本原因[14]。21世紀以來,國內相關研究逐漸增多,主要圍繞以下幾個主題:?電子資源的投資回報評估。有學者從理論的角度對電子資源進行了投資回報分析,如鐘麗華討論了采購全文電子數據庫時進行成本效益分析的有關基準、成本的計算方法、收益的組成項目及比重、評分方法、執行分析工作的機制及人員[15]。李正蘭等分析了高校圖書館數字館藏成本的組成形式,提出可以采用引文分析法、讀者調查法等對無形效益進行衡量[16]。有學者采用了對比分析與數據統計相結合的方法,如任紅娟認為可以采用傳統印刷資源與電子資源的成本效益定性對比分析和電子資源的利用統計分析共同進行電子資源的經濟核算[17]。有學者從理論上構建了ROI模型,如金潔琴等構建了電子資源ROI測算通式,并對其中的參數值進行了分析[18]。?構建圖書館投入———產出績效評估體系。向林芳提出根據一定的構建原則,電子資源的投入指標與產出指標共同構成電子資源投入產出績效評價指標體系[19]。?探討聯盟采購資源的投入產出。隨著地區性與國家性聯盟采購的日益發展與成熟,越來越多的學者開始關注聯盟采購的投資回報,如史永強等探討了TALIS集團采購的電子資源的投入產出[20]。
3.2相對匱乏的定量評估研究
國內的定量評估研究相對較少,比較有代表性的為“基于DEA模型的圖書館效益評估研究”。作者金婷提出了高校圖書館效益評估指標體系和評估模型,收集全國10個理工類高校圖書館在2008年的相關指標數據,運用層次分析法及熵值法相結合組合賦權法對指標體系賦權,并計算出綜合指標數據,再用數據包絡分析法得出各圖書館在2008年的效益情況———投入冗余量與產出不足量[21]。
4國內外研究對比分析
4.1國內外在研究方式上存在著差距
國外的許多研究是由專業機構發起的,聯合了多所高校共同參與,而且還包括其他領域的專家、學者,并以問卷調查、訪談等多種形式獲取充分的第一手數據,從而深入開展實證研究。同時,各項目之間互相比較、彼此借鑒,具有一定的持續性。針對項目的研究成果還會進一步展開驗證。國內的研究,更多地是出于學者自身的研究行為,團隊研究力度明顯不足,而且大部分屬于理論層次的定性分析。不過,近幾年來國內也相繼有學者開始在理論研究的基礎之上進一步開展實證研究。此外,國外的某些用于研究的數據往往可以通過國家的權威統計機構或專業學協會組織獲取,而國內則鮮有此方面的標準數據。
4.2國外對于圖書館回報的界定范圍更為寬泛
在對圖書館投入的界定上,國內外都是比較明確的,基本包括:訂購成本、硬件投入成本及軟件投入成本等。在對回報的界定上,國內圖書館將圖書館的直接經濟收入、圖書館利用率、用戶規模、用戶滿意度、學校的科研成果及獲得的項目經費等納入回報范疇。相對于國內,國外的回報界定則更為寬泛,擴展到與大學相關的一系列指標,如學生的入學數、在校率、畢業率、學生成就以及學校的聲譽和威望等。
4.3國內外的研究視角高度不同
國內的相關研究,大多是站在圖書館的視角進行價值評估的。國外則把圖書館價值評估上升到與學校的使命緊密聯系起來,而且用學校使命引領圖書館的評估,通過評估證明圖書館自身對于學校發展的貢獻。
4.4國內外的定量研究都存在局限性
國內外都有學者采用DEA方法測算了圖書館的投資回報率。采用該方法的優勢在于它可以把多種投入和多種產出轉化為效率比率的分子和分母,而不需要轉換成相同的單位。但該測算方法并未包含用戶滿意度這一指標。此外,國外項目組還從大學對圖書館投入所產生的資助經費回報的角度,構建了ROI測算公式,公式中部分參數通過問卷調查的形式獲取,通過計算以貨幣的形式得出具體的投資回報率。但該測算公式的回報參數僅涉及到獲資助項目這一指標,對于評估圖書館的價值顯然是不全面的。
4.5國內外定性評估研究居多,國內起步較晚
在國內外的相關研究中,大部分學者都采用了定性評估研究方法。通過對比可以發現,國外研究的起步明顯早于國內,其開展研究的時間跨度較大,且隨著時間的推進,其研究內容有一個循序漸進的演變過程。國內早期的成果較少,直至21世紀以來才顯現出較集中的研究趨勢,且隨著數字化、信息化的時展,更多地聚焦于電子資源的價值評估。
5針對高校圖書館評估投資回報率的幾點思考
在一些企業中普遍存在著各種各樣的網絡管理問題:
1、重建設投入輕管理維護。在進行企業信息系本論文由整理提供統建設中,一些企業存在著誤區,他們對機房、計算機、網絡通信設備等硬件舍得花錢投入,有時甚至達到非名牌、國外品牌不買,而對于網絡管理和系統維護往往重視不夠。“重建設輕管理”幾乎是MIS(管理信息系統)建設的通病了。在某超市企業整潔敞亮的計算機房里,服務器、工作站、交換機、路由器、Hub擺放有序,但是一談到網絡管理,技術主管卻大倒苦水:以前只有幾臺計算機搞搞進銷存、人事、工資等前后臺管理,隨著企業的發展,開始建設LAN,聯入網絡的計算機越來越多,網絡所承載的業務量也越來越大,發生故障的機率也越來越高,現在,原來的管理辦法已經很難滿足需求了。針對上述情況,我們認為:必須加大軟件的投入,引入高效率的網絡管理手段。
2、網絡管理工作的深層次思考。顧名思義,網絡管理就是管理好網絡,確保網絡的暢通。但現在面臨的情況是:企業的高度信息化,使企業的絕大部分業務流程如EDI、ERP、CRM等都在網上進行。這就對網管部門提出了更高的要求,不僅僅是保證網絡的連通就可以,還應有全局的目光,提供高附加值的網絡應用服務,包括提高網絡的“業務快速提供能力”、“業務質量保障能力”和“運行維護管理的低成本運作能力”,以適應和滿足業務的開展。有位網絡管理員曾這樣向我介紹他的工作:就是保證網絡通信是可靠的,能及時響應網絡故障,解決問題,安裝一些服務器端共享軟件等。從他說的話可以看出,在重視技術服務的同時,缺少與業務的溝通,缺少對業務流程的監管。而現代網絡管理的目標就是體現業務的規則。
3、網絡管理工作要變被動為主動。以“問題本論文由整理提供驅動”、“出現問題后再解決”的被動工作方法,是很難適應一些需要及時響應業務的企業的要求。市場競爭要求網絡部門的工作要從被動維護向為業務部門、為市場主動服務轉變,網絡服務質量要從內部測評考核向真正的用戶感受轉變。網絡部門要圍繞公司經營決策和業務發展,加強網絡運行分析,開展網絡延伸服務,為市場策略的制訂和調整提供有效的支持。圍繞業務部門的需求,分析網絡服務存在的問題,確定網絡優化的重點,采取一系列改進網絡服務的措施。隨著業務的迅速發展,系統的運行環境也相應的發生改變,新問題會不斷出現,這就要及時引入智能化管理的手段,如Cabletron的Spectrum,可以管理所有基于SNMP的網絡設備,實現網絡分析、智能故障預警,在網絡層面解決服務工作中出現的這些新問題。網絡管理工作還要開展網絡信息流量的監控和分析,及時掌握公司采用的新業務策略的效果,為公司調整策略提供支持?？梢哉f通過網絡管理為企業發掘新的商業機會,這些工作是信息化經濟時代,企業開展電子商務對網絡管理的要求。
4、不兼容帶來的網絡孤島現象。首先出于商業原因,硬件設備廠商對網絡管理信息中的私有部分進行相互信息封鎖,使得各自提供的設備管理工具和網絡管理平臺,對競爭廠商的設備管理能力一般都比較弱,如果選用了不同的硬件設備廠商的產品,就不得不配置多個相互獨立的網絡管理系統,這就不可避免地造成了網絡管理系統之間出現孤島的現象。
另外,在現實中,各個企業的網絡結構也不盡相本論文由整理提供同。它們或許是一個幾乎沒有遠程辦公的小型的LAN;或許是以FDDI(或ATM)為主干,以太網、TokenRing、無線網,并有遠程訪問,甚至建有WEB站點的混合結構;或許是一個分布式環境,該環境中有許多運行于各種平臺的client/server(客戶機/服務器)應用,甚至是一個集中式與分布式相結合的混合環境。企業所開展關鍵業務流程如EDI(電子數據交換),要求供應鏈上的上、下游廠商的網絡必須互聯互通,但是因為彼此采用不兼容的硬件設備和網絡環境,所造成的孤島效應是可能存在的,已經嚴重影響網絡系統對業務支持的能力,造成企業的業務處理、管理控制和戰略管理不能很好地與外界溝通,也使企業在MIS的投資上產生浪費。實現網絡管理是一個漸進的過程,而且需要不菲的代價,目前解決管理孤島的最佳途徑就是引入全面的網絡管理系統NMS,對構成企業IT環境的所有資源實施端對端的可靠管理,簡而言之,就是以現有企業IT資源為中心,對復雜的異構環境同時使用LAN管理系統和企業管理系統。
二、面向業務的全面網絡管理系統
NMSNMS就是為網絡裝置提供的典型功能進行統一管理,可根據各自的面向對象和管理性能將其分為三類:第一類是簡單系統。這些系統是針對具體問題的針對性解決方案,包括一些較為簡單的產品,如pcAnywhere,或者也可能是一些管理用戶特定資產的系統,如Oracle數據庫。就單個系統來說,它們都很有價值,完全可以解決具體問題,且成本不高。
本論文由整理提供
第二類是LAN管理系統。這些系統提供范圍較廣的功能性,它包括網絡管理系統和系統管理系統。這類管理系統的產品包括HP''''sOpenView、Novell''''sManageWi本論文由整理提供se和Microsoft''''sSystemsManagementSuits(SMS)。對擁有小型網絡的公司所需的LAN管理方面,HP''''sOpenView在大多數方面超過SMS和Novell''''sManagewise,特別在集成性、可擴展性、問題管理和自動檢測上得到用戶的首肯。
第三類是企業管理系統。這類系統的典型代表是IBM''''sNetView和Cabletron''''sSpectrum.這些管理系統能在統一管理平臺上實現包括企業應用管理在內的網絡、操作系統、數據庫等多方面的管理。
在企業信息化的今天,網絡是企業的重要組成部分,可以說網絡就是業務。如何使網絡更好地服務于業務也是人們面臨的一個新的挑戰。全面的網絡管理方案能夠幫助企業確保網絡與服務的可用性,減低網絡維護和運行成本,增添新的業務機會,以及增強企業的競爭力等等,使網絡真正成為全面服務于業務的網絡。
三、企業網絡管理中的商業價值
一般來說,企業在網絡管理方面的投入將為企業帶來多方面的回報,包括網絡的高可用性、IT的投資回報率(ROI)及擁有成本(TCO)、企業的高附加值等方面。這也就是網絡管理的價值。
1、網絡的高可用性。網絡的可用性是指網絡不間本論文由整理提供斷運行的能力。高可用性可能意味著每周7天、每天24小時的持續操作。一方面要求網絡設備本身具有高可靠性(以平均無故障時間來衡量),另一方面從網絡管理入手,來實現一個高可用性的網絡。網絡的高可用性(包括應用和服務的可用性)對企業業務的影響是十分顯著的,需要及時響應業務的企業,必須要確保網絡高可用性。網絡不可用引起的業務損失在不同的企業會有所不同。一般地,實效性越強、業務越關鍵的系統,停機所帶來的損失越大,例如超市前臺收銀,后臺管理系統、銀行ATM系統、證券電子商務系統、旅客定票系統等。評估網絡可用性對業務的影響可以用一個簡單的公式來計算:網絡不可用造成的損失=(全年網絡非正常時間/企業全年作業時間)×企業全年收入例如,一個年營業收入為3000萬的公司,其網絡可用性為98%,即非正常時間占全年營業時間的2%,那么每年因為網絡不可用造成的損失約為2%×3000萬元=60萬元。
2、IT的投資回報率及總體擁有成本。在中國的信息化過程當中,很多企業需要別人的經驗,需要了解信息化的先進管理思想。大多數企業已經知道網絡能夠給他們的企業帶來利潤,但是上一個適合企業的IT系統到底要花多少錢?市場上眾多的IT產品到底哪些最好?選擇的IT系統好用嗎?什么是功能全的IT系統?價格怎樣考慮?他們心里沒有底,他們需要一個好用又買得起的IT系統。歸根結底,他們是要合理、經濟地控制好IT投資,尤其是在投資中控制好總擁有成本。解決這個問題的關鍵是要建立一個經濟評估機制,對各種存儲方法做投資回報率(ROI)和總體擁有成本評估。
絕大多數企業上信息系統時都是這樣花錢:信息化的最初需求不是企業級的,大多數公司都是從部門做起,比如,財務要進行電算化,倉庫需要管理等,因而最初的本論文由整理提供需求是面向功能的。但是這種起步自然而然就會產生信息孤島,怎么辦?開發接口。這樣一來,跨部門的業務成本提高了,產生的結果似乎是用了信息系統后,不但沒有省錢反而花錢更多了。這就是沒有認真考慮總擁有成本的結果。
企業究竟該如何投資?購買信息系統的錢應該花在什么地方?很多人認為購置一個信息系統,大部分錢應該花在購置硬件平臺、軟件、咨詢、實施和服務上。而根據總擁有成本的概念,購買軟件、硬件、咨詢服務的投入,只占整個投資的32%,而更多的費用投入在系統的網絡管理、技術支持和培訓方面。按照上述觀點建設的企業級信息系統,可以在良好的總擁有成本下獲得最大的投資回報率。
另外,IT的投資回報率也與網絡管理人員的工作效率有關。高效率的網絡管理系統,可以提高網絡管理人員的工作效率,減少他們用于“救火”的時間,使他們可以有更多的時間做其他的事情。
摘 要 本文首先簡單介紹了BOT方式的定義和特征,對BOT方式的風險進行了分析,并對BOT方式的運作程序進行了梳理,從歷史的角度對BOT這一新興的投融資方式的發展歷程進行了總結。筆者接下來提出了BOT方式中出現的爭議問題。結合實際分析了問題的來源和造成的影響。筆者重點研究了BOT方式許協議的定性問題和在BOT實際操作中各方當事人所面臨的潛在的法律風險。最后,筆者對BOT方式的總結性評價以及對其法律上面臨的問題提出一些切實可行的解決方法。
關鍵詞 BOT方式 BOT方式法律關系 BOT特許協議 BOT投資回報率
一、BOT概述
(一)BOT含義
BOT即建設―經營―轉讓,是英文build-operate-transfer的簡稱。BOT方式實質上是一種融資的方式。其具體內涵是指一過政府或其授權的政府部門經法定程序通過特許協議將國家擁有的特定基礎設施或工業項目的籌資、投資、建設、營運、管理和使用的壟斷權在一定時期內賦予給本國或外國民營企業集團(項目公司),政府保留該項目、該設施最終所有權及相關自然資源永久所有權。在經營期內,項目公司可以自主行使其對該項目,該設施的管理權和經營權。但經營期滿以后,項目公司將該項目或該設施無償轉移給政府所有。
由于按照傳統,公共資金與私人資本之間往往有著明確的界限,使用方式和目的也大相徑庭。與公共資本用以公共利益為目的不同,私人資本投資是為了盈利。而在BOT方式中,私人資本參與的是公共事業的建設。盡管私人資本可以通過使用一定年限的特許經營管理權來收回投資進而贏利,但從其實際的效果來看,是達到了實現公共利益的目的的。因此可以認為BOT是私人資本在政府領域的有限擴張。
BOT方式為國家在涉及到公共利益的重大基礎建設中提供了一個新的融資方式。這種最早自20世紀80年代出現在土耳其的融資方式由于其達到的資源配置的效果良好,很快在世界各地盛行。英吉利海峽隧道、澳大利亞悉尼港隧道工程、香港東區隧道、馬來西亞高速公路、菲律賓的電廠項目等都是世界上比較著名的BOT項目。
(二)BOT法律關系及其特征
1.BOT方式中的法律關系
BOT方式中的當事人包括政府主管部門、項目公司、投資股東(項目主辦人或稱項目投資人)、項目貸款人(金融機構),建設公司、原料供應公司、設計公司、保險公司、營運商、經營管理公司,以及項目產品或服務的購買人、設施使用人、項目投資回報和貸款償還的擔保人、項目公司的經營管理人等。這些當事人中,最重要的是政府和項目公司。
政府在整個BOT方式中占主導地位。設施建設的決策、總體規劃等都由政府根據本國本地區的實際情況,依照其發展策略來制定。在發展中國家,政府的主導地位更是鮮明。尤其是在我國,基礎設施的建設決定權完全屬于政府,因此在BOT方式中,項目的決策和管理政府都起決定的作用。
2.法律關系的特征
(1)特許協議主體的雙重性
BOT方式中處于核心地位的是特許協議。特許協議主體的特殊性在很大程度上決定了BOT方式的復雜性。正是通過特許協議,政府授權私營企業進行公共基礎設施的項目的設計、建設、運營等。相對于一般的特許協議,BOT特許協議的主體有以下特別之處:
BOT特許協議的一方是東道國政府,其在特許協議中扮演著雙重角色,既是特許項目的發包方,又是公共權力的執掌者。政府既是協議的當事人,還是管理者。協議的另一方一般僅限于外國人,但對私人資本的國籍一般沒有特別的限制。BOT方式的初衷就是為了吸引外資,因此在急需資金的公共項目中,尤其是資金嚴重缺乏的國家,更是不會對資金的國籍做出限制。
(2)BOT融資方式的特殊性
BOT融資方式與一般的融資方式不同之處在于,融資以后償還建設資金的來源不同。一般的融資方式是以項目主辦人的全部資產作為償還建設該項目所用資金的來源。而在BOT方式中,由于BOT項目大多是一些涉及國計民生的基礎設施建設項目,這些項目需要大量資金投入,其投資風險是單個私人主體所不能承受的,因此BOT方式中的項目融資就是指利用項目的未來收益作為償還建設該項目所用的資金。
(3)BOT方式風險特殊性
BOT方式融資,周期長,標的額大。因此風險也比一般的融資方式不僅高出許多,而且面臨的風險種類也多。自然因素、政治因素、商業因素都可能是造成融資風險的原因。
二、BOT運用中所遇到的法律問題
(一)BOT特許協議的法律性質
BOT協議的結構是以特許協議為中心,以參股協議、貸款協議、建設工程承包協議、項目經營管理協議、產品和服務購買協議等為重要協議,構成一個傘狀協議體系。BOT特許協議在傘狀結構中居于核心地位。因為特許權協議是東道國政府允許民營企業、尤其是外國投資企業享有投資、建設、營運、整個BOT項目的重要法律依據。
但BOT特許協議的法律性質的問題,一直存在爭議,其基本的爭議涉及如下問題:特許協議事民事合同還是行政合同。
1.民事合同
一種觀點認為BOT特許權協議事一種民事合同,屬于私法契約范疇,主要理由是:特許權協議事政府以民事主體的身份與項目公司簽訂的,雙方之間的關系事平等民事主體的關系;如將特許權協議定性為行政合同,意味著政府不經私人投資方同意,即可依自己對社會公共利益的判斷來隨意修改、飛出特許權協議,會增加私人投資的風險,使外國投資者不愿意投資。
2.行政合同
另一種觀點認為特許權協議事一種行政合同,屬于公法契約范疇。主要理由是:BOT項目均涉及東道國社會公共利益;特許權協議雙方當事人的地位本身不對等;特許權協議兼有國家行政合同的特性;將特許權協議定性為行政合同,賦予政府行政優先權,并沒有削弱BOT項目對私人投資者,特別是外國投資者的吸引力。
3.民事合同與行政合同的比較
(1)行政合同當事人中必須至少有一方是行政主體。一般情況下在行政合同中,一方是從事行政管理、執行公務的行政主體,另一方是行政管理相對人,且行政主體處于主導地位并享有一定的行政特權。在特殊的行政合同中,如區域間行政協助、協作合同、行政管理目標責任制合同等,簽約雙方都是行政主體,雙方相對而言,均不享有行政特權。而民事合同則要求合同雙方都是民事主體,或者如果一方本身是行政主體,但是作為民事主體參與權利義務的分配參與到合同中。在BOT特許協議中,關鍵的問題在于政府到底是作為行政主體還是民事主體作為合同的一方當事人來簽訂合同。而在政府法律地位的爭議中,實際上是研究政府在特許權協議中的權利義務規定?？梢哉f,因政府的權利義務來決定他的法律地位。也可以說,因其法律地位來決定其權利義務。
(2)行政合同的內容是為了公共利益而執行公務,具有公益性。行政合同是為履行公法上的權利和義務而簽訂的,如果合同內容只涉及私法上的權利與義務,則應視為民事合同。由于行政合同的公益性決定其內容必須符合法律、法規的規定,雙方都無完全的自由處分權。而民事合同不然,根據新合同法第五十二條的規定,只要民事合同不違反法律、行政法規的強制規定,就應合法有效。在這一點,兩者有較大的區別。BOT合同符合具有公益性這一標準。一個好的BOT合同,不光具有公益性,也同樣具有贏利性。BOT合同應該是一個雙贏的合同,既具有實現社會公共利益的特點,又具有滿足私人資本實現經濟利益的特點。
(3)行政合同以雙方意思表示一致為前提。行政合同屬于雙方行政行為,雙方的行政行為須以雙方意思表示一致為前提。當然,雙方意思表示一致并不等于雙方追求的目的相同,行政主體簽訂行政合同的目的是為了執行公務,行政管理相對方則是為了營利。在BOT合同中,政府和私人資本都是在自愿的情況簽訂合同。在簽訂合同之前,雙方都有選擇簽署或拒絕簽署的權利,并不存在政府強行簽訂合同的情況。不過在行政合同中,作為管理者的政府一方在多數情況下也并沒有強制行政相對人簽署某些行政合同的權力。
(二)BOT投資回報率的限制
1.BOT投資產權的回收
BOT項目中最終移交與合作方式中的移交不同,在兩種合作方式下的產權交移方式的比較中,可以深刻理解BOT方式產權投資的回收方式特征。
第一,合作方式中并不強行規定合作期滿后的移交?！逗献鞣ā返诙l規定:中外合作者在合作企業合同中約定合作期滿時合作企業的全部固定資產歸中國合作者所有的,可以在合作企業合同中約定外國合作者在合作期限內先行回收投資的辦法?？梢?財產是否移交由合作者自行約定。而BOT項目最終移交則是國際慣例,是既定的、必然的結果,具有強制性。
第二,移交的對象不同。合作企業合同中可規定合作期滿,合作企業的所有資產無償移交甲方(合作公司中的中方企業);而BOT合同期滿后,所有資產應移交給政府或其指定的事業單位,而不是合作的中方企業。
第三,移交的性質不同。在中外合作企業存續期間,外國投資者對企業資產有完整的所有權,與中方一起占有、使用、收益、處分這些財產,合作期滿移交的是其對固定資產的所有權;BOT項目承辦方是基于特許授權而享有對該公共基礎設施項目的占有、使用和收益權,但無權處分該項目資產。即政府保留對BOT項目的處分權,合同期滿后政府收回特許而使其對基礎設施項目的所有權完整回歸。
第四,移交的范圍不同。BOT項目移交的不限于固定資產,承辦方應保證項目移交后正常運行的必備條件;中外合作企業沒有如此條件。
2.回報率的保證
國際上BOT方式中,存在三種投資回報模式:
自負盈虧的投資回報模式。即指完全由項目公司自負盈虧,承擔經營后果。自負盈虧式的投資回報模式不涉及政府對投資回報率的保證問題,相應地,BOT投資者的風險最大,同時盈利的可能性也最大;
固定比率式投資回報模式。即由項目所在地政府按事先協商確定的投資回報率承擔投資回報數額,而不論項目公司的實際經營善。例如,在菲律賓的BOT電廠項目中,政府就保證國家電力公司按高于市場成本電價的15%價格購買項目的全部發電量,從而間接地提供投資回報率。在這種模式中,政府對投資回報率提供保證。BOT投資者在固定比率模式中風險最小,相應的盈利也比較低;
彈性比率式回報模式。即指政府與項目投資者通過談判確定一個投資回報率的上下限,經營收入越過回報率上限部分歸政府所有,底于回報率下限時由政府補,在投資率上下限之間的經營收入歸項目公司所有。此種模式下,政府也會對投資回報率提供保證。
(三)在項目運行中,政府的特權限制
BOT項目中,政府的特權常常是項目不能順利展開的原因之一。由于政府特權,使得項目公司的利益在某些情況下得不到保證。主要就體現在,風險的承擔,政府的擔保上。
BOT項目區別于普通私人項目,有較多的利益相關者,包括經濟組織與建設方面的設計單位、承包公司、供應商、運營商以及融資方面的各種機構等,此外還包括社區、社會公眾項目的最終服務對象和東道國政府。各方本應根據自己在項目中存在的利益的大小,擁有參與項目決策的權利,承擔相應的責任。然而,在實際操作過程中,政府往往出現包攬一切的傾向。在沒有項目所有利益相關者,特別是產品最終的購買者社會公眾充分參與的情況下,政府往往就與投資方達成了項目的優惠政策、產品價格、產品購買方式等影響深遠的條款。而這些條款在執行過程中產生了價格偏高,市場風險不能合理分攤等問題,最終損害了公眾和產品購買公司的利益,影響了項目的經濟效益和社會效益。
國家豁免權是政府享有的特權之一。BOT 投資方式的特點之一,就是政府出面簽約,進而做出保證。一旦因東道國原因合同不能履行,或者因東道國政府違約,勢必涉及到國家豁免和國家責任等復雜的國際法問題。我國相當長的時期內是國家絕對豁免的堅持者,以政府或政府財產來承擔民事責任是歷來被反對的。于是在我國的法律中處處可見禁止或限制政府及其人員從事經營的規定,以及對政府及其人員進行保證的限制性和禁止性規定。然而,由于 BOT 投資方式的法律關系的特殊性,必然有法律關系的主體一方為東道國政府。這就使得我國政府和學者在進行 BOT 項目的運作和分析研究時不得不完全或者部分地放棄國家絕對豁免的觀念。否則,我國將會把 BOT 項目的投資者“拒之于國門之外”。其實,這種有意識地放棄特定領域內或特定情況下的國家豁免權,并沒有否定和侵害國家,相反,恰恰是國家充分實施的表現。根據國際法原理,國家是指國家在國際法上所固有的獨立處理對內對外事務的權力。這種獨立地處理事務,當然包括積極地實施行為,也包括自愿放棄某方面的權利。在采用 BOT 投資方式的情況下,東道國為了獲取更為明顯的利益,給外國投資者以信心,放棄某些方面的豁免權應是無可非議的。事實上,采用絕對豁免主義立場的國家近年來已有日漸減少。目前,亞洲以及拉丁美洲等地區的一些發展中國家仍然在采用。
三、對BOT構建完善的一些建議
BOT法律制度構建的完善,首先應從立法上做起。提高BOT制度法律的位階,是制度形成體系。其次是充實BOT法律的內容,改變當下法律條文空洞、內容過于空泛的現狀,將部分內容細化,也使得BOT方式在實際運行中有法可循。
(一)對投資項目的規范
國家應定期公布那些項目適用BOT方式。規定BOT項目的經營期限,根據具體項目性質和特點,要求在合同中明確規定經營期限,一般不超過50年。
(二)對回報率的明確限制
對回報率的幅度和范圍做出明確規定,也對回報的方式也做出明確的規定。公共利益和私人利益兼顧,達到雙贏的結果,促進BOT方式的健康發展。
屬于項目融資、物料采購、建設、經營、維護方面的風險,由項目公司與有關當事方協商承擔;屬于國家政策變化等對項目公司所帶來的政治風險,由政府部門承擔,屬不可抗力風險且又不能投保的,由簽約雙方在特許協議中訂明。
(三)對政府特權的限制
規定對政府特權的使用方式,以及對政府特權形式的情況做出嚴格的限制。只有在危機到國家安全、國計民生、根本性政策調整的時候才允許政府使用特權。國家豁免權的行使依然應有嚴格的使用條件。
(四)征收、國有化的限制
規定對BOT項目的征收、國有化及其補償問題,為保障外國投資者的盈利信心,BOT立法應承諾在通常情況下不對BOT項目采取征收、國有化等政治措施。在法定的特殊情況下,國家出于公共利益的考慮,可依法律程序對BOT項目實行征收或國有化,并根據法律及具體情形給投資者適當的補償。
四、結束語
BOT作為一種產生于上個實際八十年代并迅速應用于我國基礎設施建設,發展歷史并不長的融資方式,已經實際地對我國的經濟發展做出了巨大的貢獻。但在運用過程中也出現了一些問題,阻礙了經濟的發展。因此,為了是BOT方式的融資方式得到最佳的應用,國內已經有很多學者對其做了深入的研究。我在閱讀中受到啟發,因此也以BOT方式的法律問題研究對BOT方式的構建提出一些見解。希望關于BOT方式的立法盡快完善,以最大的加速度為我國的經濟建設做出貢獻。
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關鍵詞：自然壟斷；價格管制；社會福利
一.自然壟斷以及弊端分析
自然壟斷指存在著這么一種行業，它的規模經濟只能在極大的產量范圍和相應的巨大的資本設備的生產水平上才能得到充分的體現。反應在產品成本上就是該行業生產具有成本劣加性。成本劣加性在這里的含義為如果一個企業生產該產業內的所有產品的成本低于由若干企業分別生產這些產品的成本之和，那么該產業的成本就是劣加的。即C（q1）
自然壟斷作為壟斷的一種重要形式，同競爭相比都是沒有效率的也勢必會為社會帶來各種不良影響。首先，壟斷時企業為達到其追求超額利潤的目的會將價格定于遠遠高于邊際成本的位置，并且此時的壟斷產量少于完全競爭時的產量。這時，消費者剩余被掠奪殆盡，雖然被掠奪的這一部分中會有一些成為企業的超額利潤但是還會有相當的一部分成為社會福利純損。這種情況的形成造成了社會資源配置的無效率。其次，由于一個行業內只有一家廠商并沒有其他廠商同它進行競爭，所以在一般情況下這家廠商會滿足于現在可以獲得超額利潤的現狀而不會對現有生產技術進行革新。這對整個社會的發展也是不利的。再次，一家廠商要保持壟斷除了依靠自然壟斷所特有的成本劣加性和規模經濟可能還會需要政府的幫助，因此這就產生了尋租的可能性。只要在尋租的成本低于壟斷時獲得超額利潤的情況下，廠商常常會通過各種手段向政府進行尋租以維持其壟斷地位。尋租不僅會使市場上的的無效率狀態得到延續還會使本國政府的權威性及公正性受到質疑，甚至影響到本國的政權穩定。最后，現在自然壟斷的行業涉及很多必需品的生產例如自來水行業，如果任由壟斷廠商定價勢必會引起一部分人無力購買此種商品，一方面會使這一部分人的生活水平下降甚至會拉低整個國民平均健康狀況。長此以往，還是需要政府出資對這一部分人進行醫療補助。另一方面，處于生存的需要，這一部分無力在正軌市場上購買此產品的人就會轉而到地下交易以滿足其基本需求。這樣一來，整個國民經濟都會受到沖擊，十分不利于經濟的持續、健康、穩定發展。
綜上所述，自然壟斷的消極作用遠遠大于其積極作用，如果任由自然壟斷發展，社會和國家都會受到嚴重的影響。英美兩國作為壟斷資本主義國家發展時間已久，因此早已出現了各種各樣的問題，為了抑制自然壟斷的各種弊端，他們分別找到了自己的方法。
二.英美政府價格管制的主要形式
（一）投資回報率價格管制法
美國是公認的資本主義超級強國，因此其自然壟斷產業問題相較于其他國家可能明顯，美國政府為了抑制其國內某些行業內日益嚴重的自然壟斷問題而不斷對其進行價格管制。其中，最主要的方法是投資回報率價格管制法。
資本回報率價格管制模型為：R（p?q）=C+S（RB）。其中，R為企業收入函數，它決定于產品價格（p）和數量（q）；C為成本費用（如工資、稅收和折舊等）；S為政府規定的投資回報率；RB為投資回報率基數（Rate Base），即企業的資本投資總額。管制價格P等于企業總收入（R）除以總產量（Q），即：P=R/Q。由此模型可發現，在投資回報率價格管制法下，S的確定無疑是這一方法能否有效遏制自然壟斷的關鍵。S定的過高相應的會使價格過高。此時，此方法不再有效。但是如果S太低則會使投入資本的企業無法獲得其應得的利潤，廠商會減少投資甚至完全從這個行業離開，造成供給的缺乏。在此方法的具體操作中，S的確定通常是一方面被管制企業向管制者提供詳細的財務資料，另一方面，政府也會通過廣泛的市場調查收集資料。在這兩種資料的共同作用下，政府試圖為廠商規定一個接近于“競爭的”或“公正的”資本回報率，它相當于等量的資本在相似技術和相似的風險條件下能得到的平均市場報酬。
在一般條件下，資本回報率價格管制法確實可以通過限制利潤來對自然壟斷企業進行管制，使社會的效率得到提高。但是這種管制方法將管制重點僅僅放在企業的企業利潤上，也可能產生資本回報率價格管制的AJ效應。阿弗契和約翰遜在其著名論文《在管制約束下的企業行為》中指出，由于在資本回報率管制模型中管制價格P和投資回報基數RB成正比，即隨著RB的不斷增加P也不會隨其增加。因此，企業會產生一種盡可能擴大資本基數的刺激，以在規定的投資回報率下，能獲得較多的絕對利潤。假設企業生產只使用兩種生產要素：資本K和勞動L。在AJ效應的作用下，企業會在生產中用大量的資本來交換勞動從而使其價格盡量提高。但是根據成本論，企業生產最有效率的點是等產量線與等成本線的切點。因此，AJ效應的后果就是使生產的實際情況與成本論中最有效率點偏離從而造成了生產的嚴重無效率。
（二）最高限價價格管制方法
英國作為老牌資本主義國家，在其長期的經濟發展過程中政府不斷尋求著一個最有效率的自然壟斷價格管制方法。上世紀八十年代有一批英國學者認為：競爭是反對壟斷和保護消費者利益的最好手段，而控制價格本身不是一種理想的辦法，因為不斷降低價格會抑制競爭者進入市場，因而，價格管制的目標應該是把價格和利潤保持在一個既不失公平，又對企業有提高效率刺激的水平上。這種思路催生了一個新的價格管制方法，即：最高限價價格管制方法。
最高限價價格管制方法的模型為：Pt+1=Pt（1+RPI-X）。其中，Pt+1為下期管制價格，Pt為本期價格，RPI表示零售價格指數也就是通貨膨脹率，X為由管制者確定的，在一定時期內生產效率增長的百分比。RPI-X可能是一個正數，也可能是一個負數，且它的值是一個比例。當它大于0時，下期價格大于本期價格。反之，當它小于0是，下期價格就小于本期價格。
關鍵詞:BT建設模式;回購總價;融資成本;投資回報率
中圖分類號:F830.59 文獻標識碼:A
文章編號:1000-176X(2009)12-0075-07
BT模式下交易結構的核心關系是前期由投資方投入資金建設項目,后期由回購方分期支付項目回購價款以償還投資方的投入,其實質是發起方在此期間向投資方進行了融資,因此,在回購階段需要根據事先約定的資金成本向投資方支付投資回報。對于投資方來說,其投資BT項目,在于依靠自身的投融資與建設能力期望從項目的工程建設環節和回購價款支付環節獲得收益;而對于政府方(發起方)而言,則希望通過采用BT模式緩解財政資金投資基礎設施項目的資金壓力,提高資金使用效率。因此,在BT項目的招投標及合同談判階段,圍繞項目回購價款的一系列問題,如項目回購價款的組成與確定、回購支付方式與回購期限的選擇等成為發起方與投資方關注的核心問題。
雖然近年來BT模式在我國發展迅速,完成了許多重大基礎設施項目建設[1],但我國對于BT模式的法律法規等制度建設滯后,總體上對BT模式缺乏明確的界定、沒有統一及配套的法律規范、欠缺規范合同的指引[2]。而有關BT模式的理論研究主要關注于BT模式的比較分析[3]-[4]、實施BT模式的制度風險與BT項目運作中的風險問題[5]-[8]以及BT實踐中暴露出來的問題的應對策略[9]-[10]等方面,對于BT項目回購價款相關問題的研究相對不足。
因此,對于BT項目回購價款相關影響因素及作用機理進行分析,為政府方在合同談判中的策略選擇進行理論指導,從而合理確定項目回購價款及回購方式,并通過合同條款對項目回購價款進行控制,有利于BT項目的成功運作。
一、BT建設模式及項目回購價款相關概念界定
(一) BT模式
BT(Build-Transfer)模式,即建造―移交模式,是當今國際基礎設施項目建設領域中被普遍采用的投資建設模式,指政府通過特許協議,引入社會資金或國外資金進行專屬于政府基礎設施項目的建設,基礎設施項目建設完工后,投資者不對該項目進行“經營”或“擁有”,而是按照政府特許協議由政府回購[3]。因此,BT模式是一種投資方式,有別于普通的工程總承包方式。BT項目的具體運作方式主要可以劃分為以下幾種:
1.施工二次招標型
即政府方招標選定的投資方(聯合體)僅承擔投資職能,由其設立具有法人資格的項目公司作為建設單位負責項目的融資、建設組織和管理,項目建成后由政府方回購[1]。這一模式下,投資方不直接負責項目實施,設計方、監理方及施工總承包方均需要項目公司二次招標確定。相應地,項目建設風險最大程度地轉移給了投資方。
2.直接施工型
即政府方招標選定投資方(聯合體),由其成立具有法人資格的項目公司作為建設單位,負責項目的融資、建設管理與施工總承包,項目建成后由政府回購[11]。其特點在于施工不需要二次招標,投資方(聯合體)需要同時具備融資能力與施工總承包資質,監理由政府方和項目公司共同委托。投資方可以獲得投資回報與施工利潤,從而應用較廣。
3.施工同體型
即政府方招標選定同時承擔投資、建設管理和工程施工的項目投資方(聯合體),由其設立項目管理機構(不具備法人資格)進行建設管理,其特點是項目的主要施工承包商與投資方、項目管理機構直接同體[11]。該模式下,設計、監理等一般都由政府方委托,相應地則承擔更多建設風險。
以上運作模式是BT項目實施的主要模式,實踐中曾經出現過的墊資施工型模式[1],因其極易作成建設部明令禁止的墊資施工總承包模式而較少采用。
(二)政府借款投資代建方式與BT引資方式在投入總成本上的比較
1.定性分析
(1)從融資的角度來看,引資建設的資金成本一般較高,因此,只有在政府缺乏基礎設施建設資金,而且又難以從開發銀行貸到資金的情況下,才可以選擇引資建設方式。
(2)從項目管理角度看,由于BT模式選擇市場化運作方式,可以減少政府的行政干預,盡可能減少設計變更,可以有效控制投資。在選擇出資人及建設單位環節市場化程度越高,越可以引入競爭機制,節約政府的建設投資。如果市場化程度不高,可能會出現一些尋租行為,不利于發揮BT的效率優勢。
(3)從行政成本角度來看,BT模式雖然由私人資本全過程建設,但是,對政府相關部門的監管水平較高,所以,行政成本節約效果并不一定顯著。
2.定量分析
(1)假設這兩種模式建設成本一致,即項目建設完成后二者總建設費用一樣,都是10 000萬元(1億元)(如表1、表2所示)。
(2)假設代建模式政府投資全部來自于借款,利率5.94%,而BT模式的投資回報率為8%。
(3)BT引資模式下項目回購期5年,代建模式下,借款償還期為5年。
(4)二者的回購方式或借款償還方式采用的等額本金方式。
按照國家對代建取費的規定,代建單位代建費113萬元。
因此,1億元的項目其代建費=63+(10 000-5 000)×1%=113萬元,這部分費用加到總支付的本利和中得到項目總投入成本為11 895萬元。如表2所示。
可見,BT引資模式比代建模式多投入成本=12 400-11 895=505萬元,大約500萬元。
因此,BT引資模式的總成本高于代建模式,只有在政府資金短缺,無法從其他渠道獲得建設資金,項目又急于建設時采用較為穩妥。
(三)BT項目回購價款
融資建設的項目原則上應由政府支付回購金進行回購。政府所需要支付給BT承包商的全部費用包括工程建設費用以及融資費用。根據包含關系,將回購價款分為回購基價和回購總價兩個層面來討論,回購總價包括回購基價,但同時回購基價又是計算回購總價的依據(如圖1所示)。
圖1 BT項目回購價款構成
1.項目回購基價
由工程建設資金與建設期融資費用兩部分構成[12]。
(1)工程建設資金。包括BT項目建造期內的建筑安裝工程費用、設備與工器具購置費用及其他約定費用,一般不包括動拆遷費用、設計費用等。
(2)建設期融資費用。是投資方在建設期的資金成本,由銀行貸款利息和建設期的自有資金投資回報兩部分構成。
2.項目回購總價
主要包括回購基價與回購期融資費用。理論上說,若回購期融資費用為0,即BT項目完成時點由政府方一次性回購,則由于未發生回購期資金成本,回購總價即回購基價。
(1)回購基價?；刭徠陂_始時通過雙方回購協議中約定的回購價款構成內容與計算方式核定而形成的政府方應該支付給投資方的全部費用,包括工程建設費用與建設期融資費用(若存在回購緩沖期,則該期相應的融資費用也計入回購基價)。
(2)回購期融資費用。項目完成后,投資方的資金被繼續占用而發生的資金成本,隨回購價款的逐期支付而減少。
3.投資回報率的確定
BT模式的投資回報率的確定,國內通行的做法通常在同期銀行貸款基準利率的基礎上上浮2―4個百分點。
(1)如果BT出資方只出資,不建設,其投資回報率取上限;如果既出資又建設,其投資回報率取下線。
(2)回購期長的項目投資回報率高于回報期短的項目。
(3)建設期只按借款對待,回報率低,則回購期的回報率就要高些,雙方進行談判認可。
(4)實際上最簡便的方法不區分建設期和回購期,統一給定一個投資回報率,建設期的投資回報(融資費用)參考建設期利息的算法,當年投入按半年計算投資回報,以前各年投入及未償還的投資回報(利息)按全年計息,回購期按具體的回購方式進行計算。
假設投資者在建設期初一次投入資金,投資者要求的收益水平為銀行同期貸款利率r,項目建設期為n,回購期限為m,投資年固定回報率為i。則:只出資不建設的一次投資回報計算公式如下:
i=(1+r)n+m-1n+m(1)
假設期為2年,根據公式(1),則投資回報測算結果如表3所示。
二、BT項目回購價款影響因素及機理分析
對于政府方而言,在與投資方進行回購協議談判前必須確定項目回購總價控制措施與回購策略選擇,以期更合理地利用未來財政資金,提高其使用效率。因此,在項目前期招標確定投資方的準備過程中,必須研究回購價款的相關影響因素及其作用機理,從而在合同談判過程中進行合意的選擇。BT項目回購價款的相關影響因素主要有:①資金投入方式;②建設工期;③工程變更;④基準利率與投資回報率;⑤回購支付方式;⑥回購期限等。其中,①②③④主要影響項目的回購基價,而④⑤⑥則影響回購總價。下文具體分析前述因素對于項目回購價款的影響機理。
(一)資金投入方式
BT項目一般為投資規模較大的基礎設施項目,項目所需建設資金除一部分為投資方注入的資本金外,大部分是通過向銀行或金融機構融資獲得。不同的資金投入方式對回購價款有如下影響:第一,自有資金比例會影響到投資方的投資內部收益率與回購價款。若對于BT項目的資本金比例約定一個范圍,則投資方通過減少自有資金比例(即取下限)充分發揮財務杠桿作用會提高項目投資的內部收益率[13],并因為計息基數額的加大會增加建設期的資金成本,從而使建設期融資費用提高。第二,在固定自有資金比例前提下(如我國基礎設施項目一般為35%),自有資金與借入資金的投入次序對于回購價款的影響具有不確定性。BT實務操作中,投資方的借入資金均計算其資金成本而構成建設期融資費用,但其自有資金的投資回報則存在兩種情況(計或不計)。在不計算自有資金回報的情況下,顯然先投入自有資金有利于建設期融資費用的減少,而對于其自有資金回報率與貸款利率取值不同時,投入次序也影響到建設期融資費用。第三,資金投入的不平衡性對回購價款產生影響。若項目建設初期大量投入建設資金,則因其計息周期拉長而產生更高的資金成本增大了政府方的建設期融資費用。
(二)建設工期
理論上,BT項目建設工期越長則資金成本會增大,在工程建設費用不變前提下縮短工期會節約資金成本,使建設期融資費用進而項目回購基價下降。但具體項目的建設規模與標準、建設條件及其他不確定性因素的客觀存在,使項目建設工期具有一定的不確定性,有可能使項目進度偏離合同理想狀態造成工期延誤,從而影響項目回購基價。具體存在如下幾種情況:第一,可原諒的工期延誤往往會使回購基價增加;第二,不可原諒的工期延誤則因投資方的過失而由政府方反索賠可降低項目回購基價。
(三)工程變更
在BT項目建設實踐中,工程變更是不可避免的,工程變更通常會加大項目的建設工程費用。但對于項目回購基價的影響與具體的BT運作模式關系密切,如采用二次招標型 BT模式[14],則項目建設風險均由投資方承擔,設計、監理、施工均與投資方直接簽訂合同,由此發生的工程變更引起的費用增加主要由投資方承擔,在一般總價合同框架下,對于政府方應支付的回購價款影響較小;若采用墊資承包型BT模式[14],由于投資方主要承擔融資與直接施工任務,相應的設計、監理由業主方招標并負責管理,工程變更的相關風險主要由業主方承擔,從而發生的工程建設費用增加及資金成本增加會進入回購基價。
(四)銀行基準利率與投資回報率
銀行基準利率與投資方的投資回報率主要通過影響融資費用(包括建設期與回購期融資費用)而反映到項目回購價款中。在BT項目招標階段一般由投標人自報投資回報率,并在中標后最終與政府方談判予以確定,對于政府方而言,往往要求其資金成本低于銀行利率(體現出政府方選擇BT模式實施項目較從銀行貸款的優勢),而其投資回報率則參考銀行基準利率與行業特點在談判中確定。而具體操作中,為簡化計,可以不具體區分自有資金回報與融資資金的利息,統一在銀行同期貸款基準利率基礎上上浮一定百分比[13]?？傊?基準利率與投資回報率的高低對于回購價款產生同方向的影響,而如果允許其隨著銀行利率變化相應調整,則政府方將承擔利率風險。
(五)回購支付方式
主要包括不同還款方式與單期時間間隔的選擇等,其對項目回購總價的影響各不相同:第一,在回購期內,對于回購價款的支付主要有兩種方式[2](等額本金與等額本息),采用等額本金的方式則意味著投資方本金的提前回收從而提高其內部收益率,對于投資方更為有利[13]。第二,雖然業界對于回購期內多采用以年作為單期時限,年末付款的方式,但顯然單期時間間隔的縮小有利于節省回購總價。相對于以年為單期,若采用更小的支付周期,則由于未付價款的計息時間縮短而降低了回購期的融資費用,減少了回購總價。
(六)回購期限
回購期限對于回購總價的影響相對簡單,在其他因素不變的情況下,縮短回購期限對于投資方意味著本金的盡快回收從而提高了內部收益率;對于政府方,則由于回購基價計息周期的縮短而降低了回購總價。
三、BT項目回購價款影響因素變化舉例
假定某BT項目投資估算為10億元,要求投資方自有資金比例為35%,計劃工期為24個月,投資方自有資金投資回報與貸款利率均按5.94%計,計算期以半年為一期(期初投入)。由于工期變化、工程變更等因素的影響相對較明確,以下重點結合投資方的不同的資金投入方式、回購支付方式與回購期限進行計算,以比較不同因素變化對于項目回購價款的影響方式。
(一)不同資金投入方式對回購基價的影響
由于該案例中,投資方自有資金比例確定,投資方自有資金回報率與貸款利率均按同期銀行貸款利率(5.94%)計算,則不同的資金使用計劃將對回購基價產生影響(如表5所示)。
表5不同資金投入方式對項目回購基價的影響對比單位:億元
資金投入計劃開工投入額/融資費用7個月投入額/融資費用13個月投入額/融資費用19個月投入額/融資費用回購基價
等額投入2.5/0.2972.5/0.2232.5/0.14852.5/0.074310.743
從小到大1/ 0.11882/0.17823/0.17824/0.118810.594
從大到小4/0.47523/0.26732/0.11881/0.029710.891
從表5可見,不同的資金使用計劃將產生不同的回購基價。顯然,資金投入由小到大的方式產生的回購基價最低,其主要原因在于后期投入的較多資金因為計息期短而產生較低的建設期融資費用。
(二)不同回購支付方式對回購總價的影響
即比較不同的還款方式(等額本金與等額本息)與不同的支付單期時間(年、半年、季、月等)對于回購總價的影響情況。
1.不同還款方式對于回購總價的影響
假定回購基價為10.743億元(如表5所示),回購期為2年(單期為1年),比較不同還款方式對于回購總價的影響情況。
表6不同還款方式下項目回購總價對比單位:億元
還款方式第1年末本金/融資費用第2年末本金/融資費用回購總價
等額本金5.3713/0.63815.3713/0.319111.6997
等額年金5.3902/0.63815.6702/0.358112.0566
從表6可見,等額年金的還款方式相對投資方更為有利,政府方為此多付出了回購總價,即項目回購期的融資費用上升。
2.不同支付單期對于回購總價的影響
同理,假定回購基價為10.743億元(如表5所示),回購期為2年,假定以等額本金方式支付,分別取單期時間為年、半年、季等計算其對于回購總價的影響(如表7所示)。
表7不同支付單期對于回購總價的影響對比單位:億元
單期時間第1期第2期第3期第4期第5期第6期第7期第8期回購總價
年6.00945.690311.6997
半年3.00482.92512.84532.765511.5407
季1.42271.41271.40271.39281.38281.37281.36281.352911.1022
從表7可見,回購支付單期的時間對于回購總價也產生影響,相對于以年為支付單期,以半年、季度為支付單期時回購期融資費用減少,相應降低了回購總價。
(三)不同回購期限對回購總價的影響
仍假定回購基價為10.743億元(如表5所示),以等額本金方式支付回購款,單期為1年,分別取回購期限為2―5年,比較回購總價變化情況(如表8所示)。
表8不同回購期限對回購總價的影響對比單位:億元
回購期限回購總價(回購期融資費用)
2年11.7002(0.9572)
3年12.0193(1.2763)
4年12.3384(1.5953)
5年12.6574(1.9144)
從表8可見,回購期延長,因為回購基價產生的融資費用增加導致回購總價上升;從另一角度而言,是由于投資方的本金被占用時間延長而產生的資金成本增大。
四、政府方對于回購價款控制的策略
基于前文對于回購價款影響因素及其作用機理的分析,政府方在招投標及合同談判過程中應該有針對性地采取措施,有效控制項目的回購價款并采取合理的回購策略,最終反應在合同文本中作為項目建設階段及回購階段處理回購價款確定、調整及支付的依據,合同機制仍然是政府方有效控制回購相關問題的主要手段。
(一)加強合同價款的控制,嚴格建設期的資金監管
在BT項目的招標階段,原則上應以批準的項目概算下浮一定比例報政府批準后作為招標控制價,由投標人競價形成項目的合同總價,以之作為項目回購的暫定基價。對于投資方的資本金比例及注資方式進行明確約定并制定監控條款,保障其資本金注入在規定時間每期足額到位。要求投資方編制合理的資金使用計劃,并嚴格審查防止其不平衡的資金投入而產生更多的融資費用。在合同條款中載明投資方的融入資金到位時間,并通過在銀行設立工程建設專項資金賬戶加強對于投資方的資金監管,防止其挪用項目建設資金并保障工程款按期足額撥付。
(二)嚴格控制項目建設工期,加強工程變更審查
項目工期的延誤與工程變更均可能造成項目回購基價的上升而增大回購總價。在招標階段,政府方應該加強監督投標人的工程建設實施方案,審查其進度計劃的合理性。在合同談判過程中,應進一步加強項目進度計劃的審批,并通過相應條款保障項目按進度計劃推進工程建設,并對可原諒的工期延誤等條件進行明確約定,盡量清楚劃分工期延誤的責任歸屬,防止回購價款增加;同時,在合同談判過程中,對于工程變更應明確約定其嚴格的實施程序,對于政府方可予認定并同意調整合同價款的變更要有明確的約定。
(三)準確預測項目融資成本與投資回報率
BT項目的回購價款與投資方與政府方商定的融資成本與自有資金回報率關系敏感,特別是對于BT實踐中給予投資方單一回報率的情況。應重點加強對于投資方回報率的測算,在招標或合同談判過程中合理確定回報率,從而既保障投資方的合理利潤,又節省了財政性資金。投資方回報率的確定需要結合銀行同期貸款利率、行業基準收益率、項目特點及政府方信譽等因素;給予投資方固定回報率時,應重點預測銀行同期貸款利率的年浮動趨勢與宏觀經濟趨勢,并與投資方談判商定。
(四)合理選擇項目回購策略
政府方的回購策略選擇受到政府方未來財政資金收入的嚴格約束,在準確預測未來幾年政府財政資金籌措能力及確定其資金優先使用計劃的前提下,適當縮短回購期限,增加回購支付單期數,有利于減少項目回購總價,同時對于投資方而言,其投資回報也更高,是一種“雙贏”的結果。
五、結 論
BT模式與傳統的投資建設模式相比,可以緩解項目建設期政府財政資金的壓力,提高投資效率,分散投資風險,有利于發揮大型建筑企業在資金和技術方面的綜合優勢?？梢灶A測,BT模式在我國未來城市基礎設施建設中會發揮越來越重要的作用。但作為一種主要應用于我國公益性或經營性較差的城市基礎設施項目的新模式,由于缺乏BT項目專門的法規政策,對于BT模式運作的關鍵環節的理論研究與實務探索相對不足,制約著該模式發揮優勢。本文主要針對政府方與投資方回購協議談判中重點關注的回購價款確定及回購支付方式選擇,研究了BT項目回購價款的相關影響因素并重點分析其作用機理,結合案例給出了算法及驗證,并進一步為政府方在項目前期能夠結合項目實際確定出相應的應對策略,為政府方合同談判過程中對于回購價款的確定與回購方式的選擇,以及合同條款中對于回購價款的控制提供理論上的指導。
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