時間：2022-06-19 03:49:06
序論：在您撰寫藝術品調查報告時，參考他人的優秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發您的創作熱情，引導您走向新的創作高度。
調查地點：上海
調查項目：藝術作品、畫廊
今天一大早我們就趕去上海，天氣很悶，還一直下著雨，去的匆匆忙忙，但回來的時候收獲還是很大的，調查做的很好。
第一站到達的是上海美術館，在里面看了許多藝術家的作品，這對我們學藝術的人來說，像是得到了甘露，那些藝術家的作品對我們而言是一種情操的陶衍。在美術館看每個書法家或是畫家的作品的時候，我都想從中去尋找他們自己的風格，想看懂那些畫的價值在什么地方，借此來提高自己對畫的觀賞能力。而這里令我感到遺憾的是，我沒能看到現代藝術的展覽，我想像我們現在這樣的年輕人對現代藝術應該多少都會有點興趣，我希望下次去的時候能看到這樣的展覽(題外話了)。其中，我對一個攝影師里的作品感到很不可思議，我不知道為什么那樣的作品也可以展覽，因為我覺得我也可以拍出那樣的東西。當然，這是因為我對攝影了解甚少，所以不知道它的可看之處，我也不知道它真正有的“東西”是什么?
下午，我們去了一個畫廊，我對那里的第一映像便是很藝術，很美，雖然不知道用什么詞形容，但當時想到就是藝術這個詞。到里面就看到了很多畫家風格迥異的畫，各有各的優點，我都很喜歡。
晚會包括五個部分，揭曉2007藝術中國―年度影響力評選結果；頒發2007藝術特別獎；2007年度拍賣市場調查報告和2008藝術市場信心度調查結果；并由胡潤百富公布胡潤當代藝術榜。
據悉，一年一度的評選和活動，依托雅昌藝術網獨家的藝術品拍賣量化數據，同時納入媒體傳播和學術評定的標準，以全面、客觀的評估體系，記錄中國藝術界進步與發展的腳印，已經成為藝術行業里最具權威性的品牌。高速發展的中國藝術行業需要學術梳理和系統回顧，藝術中國年度評選活動正是在這樣的背景下誕生的。由權威藝術批評家和文化學者共同組成了評選的專家評審委員會。同時參考媒體和廣大網友的意見，歷時3個多月，評選結果終于揭開神秘面紗。評選方式的系統性和嚴謹性，活動本身的公正性與公信力都使得“藝術中國―年度影響力”的結果和頒獎盛典成為藝術行業乃至全社會備受關注的一件大事。
、蔡國強首獲國內藝術大獎
2007年，越來越多的藝術界人士成為大眾關注的焦點，他們的影響力不僅體現在藝術行業內，更產生了深刻的社會影響力。他們的一言一行都備受關注。當然，我們現在無法預測未來的美術史如何書寫，但可以深信不疑的是，他們是2007年最具影響力的藝術人物―艾未未、吳冠中、尤倫斯夫婦、方力鈞等獲得此獎項。
年度藝術家的獎項是國內對于藝術家藝術成就與年度貢獻的最高獎項。在國外屢屢獲得大獎的杰出華人藝術家和蔡國強，首次獲得來自中國藝術界的年度獎項，他們、詹建俊、徐唯辛和周春芽一起當選2007藝術中國―年度藝術家。藝術中國組委會發言人表示，中國藝術的長足進步和中國地位的顯著提高，都使得對于藝術的評判話語權轉移。中國藝術行業對于這些藝術家的肯定與判斷必將推動藝術創作并產生更大的國際影響。
青年藝術家是擁有蓬勃生機的新生力量，2007年青年藝術家Unmask小組、王光樂、邱黯雄等走進了我們的視野，展示了他們非凡的創造力。2007年藝術界的發展，也同樣離不開全社會的積極參與，這一年，有更多的其他行業機構介入到藝術中來。在2007年里，藝術的發展受到各方的支持與推動。同時也因為其社會影響力與號召力為社會做出貢獻。為此， 2007藝術中國組委會設立藝術特別獎。民生銀行品牌管理部總經理何炬星先生獲得此獎項，在他的主導或推動下，國內首個藝術基金面世，給藝術品市場注入強心劑；資助炎黃藝術館，籌建民生現代美術館。在2007年嫣然天使基金慈善拍賣中做出貢獻的藝術家們共同獲得了2007藝術中國年度藝術慈善獎。
第一份拍賣市場調查報告首次公開
2007年是中國藝術品市場頻頻創造高價的一年，海內外各界都不約而同的投來關注的目光。然而完整數據和權威分析的缺失卻成為中國藝術品市場大發展的瓶頸。作為全球第一份中國藝術品市場調查報告，雅昌藝術網對其進行了綜合的整理和編制，是在業內知名的雅昌指數的基礎之上，根據2007年1月1日到2007年12月31日期間，全球范圍內119家樣本拍賣公司的成交數據所得出的專業的分析和結論。
此次活動自舉辦以來在藝術界引起廣泛關注，據了解，年度事件提名有37件，年度藝術家提名有包括蔡國強、周春茅等在內的¨名藝術家；被提名為青年藝術家的有12人；被提名的年度畫廊有12家；中國美術館等11家藝術機構獲得年度藝術機構提名；中國嘉德、北京匡時等10家拍賣公司被提名為年度拍賣公司；被提名的年度出版物，更是多達10種。
本刊將重點刊發年度藝術事件、年度藝術人物及胡潤藝術榜名單，并公布相關的《2008藝術市場信心度調查》及《2007年度拍賣市場調查報告》。
2007藝術中國?年度藝術事件評選結果：
國博閉館擴建工程動工將成世界最大博物館
當代藝術博覽會活躍海外力量首次參與角逐
首起“畫家村”農房買賣案引發關注
規模最大的“美國藝術300年”來華展出
民生銀行打出“組合拳”介入藝術品行業
湖北博物館免門票出現“爆棚”引發免票討論
紀念李可染誕辰一百周年系列活動在京舉行
北京畫院上海中國畫院聯手辦建院50年展
當代美術館群落戶青城山創私立美術館新模式
首屆中國美術批評家年會在京舉行
2007藝術中國?年度藝術人物評選結果：
艾未未：帶1001人去卡塞爾
吳冠中：系列言論引發美術界大辯論
尤倫斯夫婦：創辦當代藝術中心，首推“85新潮”展
高名潞：出版學術著作回顧與反思80年代藝術運動
方力鈞：大型個展首度走進公立美術館與社會公眾見面、
2007藝術中國?年度藝術家評選結果：
蔡國強 徐唯辛 詹建俊 周春芽
2007藝術中國?年度青年藝術家評選結果：
Unmask小組 韋嘉 王光樂 史金淞 邱黯雄
2007藝術中國?年度藝術機構評選結果：
中國美術館 首都博物館 中國油畫學會尤倫斯當代藝術空間 《當代美術家》雜志社
2007藝術中國?年度畫廊評選結果：
阿拉里奧北京藝術空間
上海香格納畫廊
常青畫廊
世紀翰墨畫廊
北京公社畫廊
2007藝術中國?年度藝術出版物評選結果：
《吳冠中全集》
《85美術運動-80年代的人文前衛》
《20世紀中國藝術史》
2007藝術中國?年度拍賣公司評選結果：
年度拍賣公司：佳士得香港有限公司
年度創新獎：北京保利國際拍賣有限公司
年度成長獎：北京匡時國際拍賣有限公司
2007藝術中國?年度拍賣市場調查報告：
說明：自2000年以來，中國藝術品市場平均增長速度為68％左右。2007年度全球中國藝術品拍賣市場總成交額是2，569，450.52萬元。2006年度全球中國藝術品拍賣市場總成交額是1，680，025.50萬元。2007年度比2006年度增長了689，405.02萬元，增長了41.04％。(此表格節選自《2007藝術中國?年度拍賣市場調查報告》，具體內容請參考雅昌藝術網)
2007藝術中國?2008藝術市場信心度
調查：
雅昌藝術網在2007年12月26日至2008年元月31日期間，通過對1200名藝術品投資與從業相關人員問卷調查，回收有效問卷950份。
1 在對2008年藝術市場發展的態度調查顯示：72％的人對2008年的藝術市場發展抱非常樂觀的態度，11％的人謹慎樂觀，有17％的被訪問者持悲觀態度；
2 在對2008年資本進入藝術市場的態度調查顯示：56％的人對2008年資本進入藝術市場持積極樂觀的態度，21％的人持觀望態度，23％的人認為會產生消極作用；
3 在對2008年藝術品價格信心度調查顯示：66％的人對2008年中國藝術品價格信心高漲，21％的人表示謹慎，有13％的人表示對中國藝術品持續高漲的價格表示擔憂；
4 在2008年國際藝術市場走勢對中國藝術市場產生的影響度調查顯示：46％的人認為國際藝術市場走勢會對中國藝術市場產生影響較大，33％的人表示影響有限，21％的人表示不會影響。
2007藝術中國?特別獎評選結果：
民生銀行品牌管理部總經理何炬星先生獲2007年藝術中國年度藝術推動獎，在他的主導或推動下，國內首個藝術基金面世，給藝術品市場注入強心劑；資助炎黃藝術館，籌建民生現代美術館。
晚會包括5個部分：揭曉“2007藝術中國•年度影響力”評選結果；頒發2007藝術特別獎；2007年度拍賣市場調查報告和2008藝術市場信心度調查結果；公布胡潤當代藝術榜。
2007年，越來越多的藝術界人士成為大眾關注的焦點，他們的影響力不僅體現在藝術行業內，更產生了深刻的社會影響。他們的一言一行都備受關注。當然，我們現在無法預測未來的美術史如何書寫，但可以深信不疑的是，艾未未、吳冠中、方力均等都是2007年最具影響力的藝術人物。
年度藝術家的獎項是國內對于藝術家藝術成就與年度貢獻的最高獎項。在國外屢屢獲得大獎的杰出的華人藝術家和蔡國強，首次獲得來自中國藝術界的年度獎項，他們和詹建俊、徐唯辛和周春芽榜一起當選“2007藝術中國•年度藝術家”。
1.“AAC2007藝術中國?年度影響力”頒獎現場
2.“AAC2007藝術中國?年度影響力”頒獎現場
3.“AAC2007藝術中國?年度影響力”頒獎現場
4.“AAC2007藝術中國?年度影響力”頒獎現場
青年藝術家是擁有蓬勃生機的新生力量，2007年青年藝術家Unmask小組、王光樂、邱黯雄等走進了我們的視野，展示了他們非凡的創造力。2007年藝術界的發展，也同樣離不開全社會的積極參與。為此，2007藝術中國組委會設立藝術特別獎，民生銀行品牌管理部總經理何炬星先生獲得此獎項，在他的主導推動下，國內首個藝術基金面世，資助炎黃藝術館，籌建民生現代美術館。在2007年嫣然天使基金慈善拍賣中做出貢獻的藝術家們，共同獲得了“2007藝術中國年度藝術慈善獎”。
2007年是中國藝術品市場頻頻創造高價的一年，海內外各界都不約而同地投來關注的目光。雅昌藝術網針對中國藝術品市場的發展態勢對1200名藝術品投資與相關從業人員展開問卷調查，了《2007年度拍賣市場調查報告》和《2008藝術市場信心度調查報告》。同時，胡潤百富公布了《胡潤當代藝術榜》。
自2000年以來，中國藝術品市場平均增長速度約為68%。2007年度全球中國藝術品拍賣市場總成交額約比2006年增長了41.04%。中國已取代法國，成為美國和英國之后世界第三大藝術市場。
1.《交河故城》 吳冠中111cm×102cm1981年
成交價：RMB 40,700,000北京保利拍賣公司
2.《2005中國煤礦紀實?曾被瓦斯燒傷的礦工之一》
徐唯辛250cm×200cm2005年
3.《木槿》吳冠中120cm×80cm1975年
成交價：RMB 39,200,000北京保利拍賣公司
在藝術品拍賣市場占有率上，佳士得、蘇富比共占據27%的份額，它們在香港的拍賣成績已經連續幾年超過其紐約市場的紀錄，香港已經成為整個亞洲藝術市場的領頭羊。北京拍賣公司占據44%，剩余39%的份額為其它中小拍賣公司占據。雅昌數據顯示，除了國內拍賣公司都搞小拍外，一些小型拍賣公司靠數量取勝，一次可以拍上5000件東西，價格都不貴，但都很討群眾喜歡。雅昌數據還顯示，2007年拍賣公司和拍賣會數量與2006年持平，但專場上升明顯，專場取決于一個公司的創意思路、征集能力和營銷方式，所以相當程度上體現公司的操作水平。保利公司就憑借著一個成功的夜場獲得了“年度創新拍賣公司”的稱號。市場信心度調查報告》
對2008年藝術市場發展的態度調查顯示：72%的人對2008年的藝術市場發展抱非常樂觀的態度，11%的人謹慎樂觀，有17%的被訪問者持悲觀態度；對2008年資本進入藝術市場的態度調查顯示：56%的人對2008年資本進入藝術市場持積極樂觀的態度，21%的人持觀望態度，23%的人認為會產生消極作用；對2008年藝術品價格信心度調查顯示：66%的人對2008年中國藝術品價格信心高漲，21%的人表示謹慎，有13%的人表示對中國藝術品持續高漲的價格表示擔憂；2008年國際藝術市場對中國藝術市場產生的影響度調查顯示:46%的人認為國際藝術市場走勢會對中國藝術市場產生影響較大，33%的人表示影響有限，21%的人表示不會影響。
1.《旭日》詹建俊
180cm×150cm2003年
2.《1980年組畫?牧羊人》
陳丹青1980年
成交價：RMB 35,840,000
匡時國際拍賣公司
3.《4[1].4.85》 趙無極
1985年臺灣羅芙奧拍賣公司
這份調查說明，2008奧運年和2009年中國建國60周年，以及2010世博年，為我們迎來了中華民族發展的歷史性機遇，中國藝術市場的發展在經濟發展的帶動下將活力無限，人們對中國藝術市場的發展充滿了信心。
“胡潤當代藝術榜”為當今最受市場關注的藝術家排行榜，上榜藝術家均為在世的中國大陸及港澳臺藝術家。政治波普的少壯派與融匯東西的藝術宗師花開兩枝。一邊是以張曉剛和岳敏君為代表的少壯派，廣受國際藏家關注的政治波普大師；另一邊則是以吳冠中和趙無極為首的融貫東西方繪畫技巧的公認藝術宗師。
同時公布的“2008胡潤當代藝術榜•拍品排名”中，在個人畫家作品總成交額上，趙無極、張曉剛、岳敏君、吳冠中分列前四。這四位藝術家的總成交額均超過了億元大關，占到TOP100拍品的近50%。
排名前6位的拍賣行（香港佳士得、北京保利、香港蘇富比、紐約蘇富比、臺灣羅芙奧、中國嘉德），成交額占市場總量的80%。數據顯示，香港目前仍然是中國當代藝術的交易中心，但內地拍賣行作為新勢力已經崛起。香港佳士得作為中國當代藝術拍賣行翹楚，以27幅拍品成交量位列榜首。北京保利后來居上，以17幅拍品的成交量雄居第二。一直以來，佳士得與蘇富比稱霸拍賣市場，但如今北京保利的成績令人刮目相看。由此我們對中國內地拍賣行新勢力充滿信心
《APEC景觀焰火表演十四幅草》之一蔡國強成交價：RMB 70,713,319香港佳士得拍賣公司
《紅云落春江》周春芽100cm×120cm2007年
《APEC景觀焰火表演十四幅草》之二蔡國強成交價：RMB 70,713,319香港佳士得拍賣公司
面具曾梵志220cm×145cm2000年成交價：RMB 13,440,000北京保利拍賣公司
1.《今日景觀》石沖213cm×162cm1996年
成交價：RMB 16,500,000北京保利拍賣公司
2.《黃色肖像》張曉剛1993年
成交價：RMB 21,645,671香港佳士得拍賣公司
3.《生生息息之愛》張曉剛
2009年2月28日晚，由雅昌藝術網主辦，聯合近百家專業媒體共同舉辦的堪稱藝術界“奧斯卡”蠱會的“第三屆AAC藝術中國年度影響力評選(2008)頒獎盤典”在中央美術學院美術館落下帷幕。作為藝術界重要的年度盤典，眾多藝術界著名學者、機構代表及社會知名人士近600人出席了此次盛會。本次活動歷時近5個月的多輪評選后，2008年度10大藝術事件、10大藝術人物、年度藝術家獎、年度青年藝術家獎、年度藝術展覽獎、年度畫廊獎、年度出版物獎及幾項特別大獎紛紛揭曉!經過激烈的角逐，年度藝術家全場大獎頒給了劉小東；年度青年藝術家全場大獎獎杯被徐震捧得；唐人當代藝術中心贏得了年度畫廊全場大獎；年度展覽全場大獎獎杯頒給了“合成時代：媒體中國2008國際新媒體藝術展”；《陸儼少全集》獲得年度出版物全揚大獎。
依據“藝術家的社會責任”的主題思想，對在2008年在社會公益事業方面做出突出貢獻的藝術機構、藝術事件和藝術家進行表彰。本屆年度特別獎分別頒給了，在5?12汶川地震發生后，創作巨幅畫作《熱血5月?2008》用于賑災義拍的29住中國寫實畫派藝術家與進行義拍的中國嘉德；聯合藝術家周春芽與藝術評論家呂澎，共同發起了“情系災區，傾情奉獻――中國當代藝術家為地震災區捐獻作品義拍”大型公益活動的北京保利拍賣公司；藝術家范曾捐款1000萬人民幣，支持四川災區人民而獲得了年度特別大獎。他們的共性就是用藝術的感召力、感染力，履行著一個藝術家、藝術機構對于社會的責任和義務。
在頒獎盛典上，雅昌藝術市場監測中心了《2008年度拍賣市場調查報告》、《2009藝術市場信心度調查報告》、《2008年度拍賣市場調查報告》對2008年拍賣市場總體形勢作出了客觀中立的描述，認為：2009年，中國經濟將會進入全面調整階段，經濟進入周期性下行，因此可以預測2009年藝術市場將進一步釋放經濟下調的壓力，這將對拍賣公司的市場化經營進一步提高要求，在一定程度上也會對藝術品市場的發展形成負面影響。
“AAC藝術中國?年度影響力”，是由全球最重要的中國藝術品門戶――雅昌藝術網主辦、旨在對藝術界的藝術現象及市場狀況進行年度性總結及展望的年度評選及活動?；顒右詫W術建設為核心，由專業領域的評委及藝術愛好者共同參與評選的年度藝術盛典，是服務于中國藝術界，向世界推薦優秀的藝術家和優秀的藝術作品，促進文化藝術市揚大發展、大繁榮的知名品牌。評選目前已經成功舉辦兩屆，公平、公正的評選方法，關注當下藝術市場發展狀態的評選模式，使該活動成為眾多媒體、藝術從業者及愛好者一直以來矚目的焦點?！?本刊記者)
【關鍵詞】藝術品 資產配置 最優資產組合 有效性
一、文獻綜述
在西方財富整合中，藝術品作為資產配置方式已深入人心。根據文化部文化市場發展中心的《中國藝術品市場年度研究報告（2011）》可知，西方把藝術品當成資產配置選項的部分接近22%。同時，巴克利銀行的分析數據表明，機構投資者與高端人士會配置5%的資產進行藝術品投資。可測算出我國藝術品投資額應該達到7萬億人民幣。假定可流動的有效需求只占總需求的1/3，我國的藝術市場也應該達到2萬億規模。然而2012年藝術市場的總成交額未超過4000億元人民幣。4000億元與2萬億之間的距離，足以說明我國藝術市場有很大的發展空間。
對比中國，國外藝術品投資已有近百年的歷史。研究表明，國外發表的關于藝術品研究相關的文章主要集中于全球視角內的投資風險收益的研究上。Erdal Atukeren（2009）運用協整檢驗，格蘭杰因果檢驗及CAPM模型分析比較1990-2005年土耳其拍賣指數和國際藝術市場指數。結果顯示土耳其指數和全球藝術市場指數存在長期一致性。同時運用資本資產定價模型（CAPM）分析結果表明尤其是在短期內，在資產組合中加入藝術品投資能實現高回報的目的。Cambell（2008）通過VAR模型檢驗25年期、15年期、5年期全球股票、美國股票、英國股票、美國公司債、商品期貨、美國10年期政府債券、英國10年期政府債券、對沖基金和藝術市場的收益率和風險狀況，結果顯示藝術品市場和其他市場之間的相關系數極小，在資產組合中加入藝術品可以達到分散風險的目的。
國內關于藝術品相關的實證研究主要集中于國內相關市場的分析。景乃權、宋慧文、賀雷（2010）通過回歸分析研究2001～2009年季度藝術品拍賣市場的成交額和GDP增長率之間的關系，結果表明二者之間具有很強的相關性。賀雷（2010）運用資本資產定價模型（CAPM）分析2000～2009年藝術品市場，股票市場，黃金市場的相關指數，得出資產配置中引入藝術品可改善資產組合的質量。
現有從實證分析角度的研究已運用多種途徑論證了藝術品對于資產配置的作用，但還存在一些可以完善之處。如，國內學者研究的資產配置所涉及的資產過于單一，并且缺乏說服力。根據西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心的《家庭金融調查報告》，家庭金融資產配置中，銀行存款所占比例高達57.75%，現金達17.93%，股票為15.45%，基金為4.09%，債券為1.08%。因此本文試圖囊括家庭熟悉的金融資產（無風險資產、股票、債券、基金），同時引入近年來活躍的投資方式-藝術品，結合資產組合理論探究有效組合的兩步法，尋找和探究傳統資產組合和加入藝術品之后的新型資產組合的有效前沿，并最終建立兩種資產組合方式的最優組合點。
二、理論分析
馬科維茨于1952年提出投資組合理論。在馬科維茨的理論中的風險資產主要是證券，在本文中試圖將風險資產外延到包括股票、債券、基金以及藝術品。
投資組合理論探究有效組合的方法主要包括兩步：
第一步，研究僅包括風險資產的資產組合的風險和收益率。公式為：
E（R■）=■w■E（R■）σ■■=■■w■w■σ■σ■ρ■1=■w■
其中Wi，E（Ri），δ1分別表示風險資產i所占的比例，收益率和標準差；ρij表示風險資產i和風險資產j之間的相關系數。
第二步，加入無風險資產，得到資產組合E的預期收益率和標準差分別為：
E（R■）=R■+β×[E（R■）-R■]σ■=β×σ■
β為風險資產所占的比例；Rf為無風險收益率；E（Re）為資產組合的收益率；δe為資產組合的標準差。
最終，得出風險資產和無風險資產的最優資產組合點為風險資金組合有效前沿和資本市場線的切點。
三、實證研究
結合上述理論的兩步法，尋找和探究傳統資產組合和加入藝術品之后的新型資產組合的有效前沿，并建立加入無風險資產之后兩種資產組合方式的最優組合點。
（一）數據選取和處理
1.藝術市場數據選取。中國普遍被接受的藝術品市場指數有三種，分別為梅摩指數、雅昌指數和中藝指數。綜合考慮，最終選擇使用雅昌指數中的兩大指數——國畫400指數和油畫100指數。主要原因：①根據2011年度雅昌藝術網的調研報告顯示，我國2001～2011年度中國書畫和油畫及當代藝術的成交額占總成交額的比例已由2001年的50%上升到接近70%，同時這兩大市場的成交額比例的走勢具有很強的互補性，使其受市場影響所造成的波動性減弱。②國畫和油畫屬于藝術品投資的兩種主要方式，分開研究可讓讀者更直觀的認知。因此本文主要選取了國畫400指數和油畫100指數來代表藝術品市場。這兩個指數不是最理想的，但它能在一定程度上代表藝術品市場的平均狀況，能及時反映市場大的變動趨勢。
2.傳統投資市場數據選取。傳統的投資方式主要選取了股票、國債以及基金，分別選取各市場具有代表性的指數上證綜合指數（000001）、國債指數（000012）、基金指數（000011）來代表三大投資市場。
3.數據處理。考慮國債指數是從2003年1月2號開始對外公布的，因此本文選取從2003年春到2012年秋的20期數據。由于藝術指數是根據春秋兩季的拍賣額編制，春季主要是從1月1日至6月30日，秋季主要是從7月1日至12月31日。因此上證綜合指數，國債指數，基金指數的相關數據是分別取其6月30日和12月31日的半年度均線值，如遇節假日順延。最后，運用基本公式將所有市場的基日統一到2003年春，基點定為1000點。經過上述處理，各指數實現了時間、基點的有效統一。
由于交易所交易是在開盤期間集合競價交易，運用連續復利收益率能更好的反應交易的連續性，而對數收益率是這一形式的變形，因此本文所有的收益率計算均是采用對數收益率，公式表示為：
Rit=LN（Pit/Pi（t-1））*100% ①
其中Rit表示第i種資產在t時刻的收益率，Pit表示第i種資產在t時刻的指數。
（二）單個證券及其組合的收益風險的定量分析
1.單個資產收益-風險的定量分析。根據資產組合理論，單一證券的收益風險用期望收益率和標準差來衡量。根據①式結合相關數值，可得出各個資產的收益-風險情況，如下表1所示：
表1 各類資產均值，方差表
通過表1可以看出，從收益率的角度，國畫400的收益率超過其他所有指數的收益率。同時可以發現，上證指數的收益率僅僅超過國債指數的收益率，這符合西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心公布的《家庭金融調查報告》，我國有接近77%的家庭在股市并沒有實現收益。因此，根據近十年股市行情，公眾將大量資金投資于股市是非常不明智的。從風險的角度看，國債指數的風險是最小的，而油畫100的風險是最大的。
從風險收益的角度看，國債指數的收益-風險值是最大的，這主要是相對于國債的收益，風險幾乎可以忽略不計。居于其次的是國畫400，這說明相比其他資產而言，國畫400雖承擔風險較大，但收益也較高。相比較而言，油畫100風險收益率較高，僅優于上證指數。
2.資產組合的收益-風險定量分析。根據資產組合理論，多種證券投資組合的收益是由構成該組合的各項證券期望收益率的加權平均數來衡量，投資組合的風險則是用其收益的標準差和方差衡量，即各證券間的相互關系，即協方差。運行Eviews軟件，可得出資產間的相關系數表，如表2所示：
表2 相關系數表
通過觀察表2可知，國畫400和油畫100之間的相關系數只有0.343，說明藝術市場本身通過分散投資，能達到風險分散的效果。國畫400、油畫100和傳統資產的相關系數較小，均未超過0.35，并且國畫400和國債的相關系數為負值，分散風險的效果明顯。國債與油畫100的相關系數為0.188，國債和其他市場的相關系數均為負值，因此在包含藝術品投資的任意組合中加入國債可使其分散風險的效果更優。
根據公式cov（r1，r2）=ρ12σ1σ2結合表1，表2可得各資產間的協方差系數表。
第一，傳統市場和加入藝術品的新型市場組合有效前沿比較。通過資產組合理論，我們可以找到風險資產的有效前沿，一般投資者均是選擇有效邊界上的點來投資。運行matlab軟件，輸入表1，表2中相關數據，得出風險資產組合的最小方差點，其中傳統組合在該點處的風險為0.0221，收益率為0.0151，且各資產（股票、債券、基金）在資產組合中比例為3.99%、96.01%、0。加入藝術品的資產組合在該點處的風險為0.0218，收益率為0.0162，且各資產（國畫、油畫、股票、債券、基金）占資產組合中的比例為1.22%，0，3.61%，95.17%，0。上述通過比較兩個資產組合的最小方差點，得出在加入藝術品后的最小風險點處資產組合方差變小的同時收益率增加。同時觀察在相同風險前提下兩種組合分別可實現的收益可以發現，在相同組合風險的前提下，加入藝術品的組合收益率明顯大于未加入藝術品的組合收益，并且隨著風險的增加，加入藝術品的資產組合收益率增長速度越快。因此可以得出結論，在同等風險的前提下，加入藝術品能達到優化資產配置，增加收益的效果。
第二，傳統投資組合和加入藝術品的新型投資組合最優資產組合分析。對于無風險利率，一般采用銀行三個月整存整取的年利率作為替代。我國自2012年7月6日新調整的三個月整存整取的年利率為2.60%，在本文中是以半年為測度單位，因此我們選用的無風險利率為1.3%。同時由于我國借貸市場不完善，因此假設資產配置中不存在借貸情況，在以上前提下尋找最優資產組合點。
①不含藝術品的傳統市場最優資產組合?，F在，我們先考慮只包括上證指數、國債指數、基金指數以及無風險資產所構成的最優資產組合。借助matlab軟件，輸入表1，表2中相關資產的期望收益，協方差矩陣以及無風險利率，風險厭惡程度取3時，求得最優資產組合點M點，在該點處，風險資產配置中各資產的比例為：股票市場為0，債券市場為68.32%，基金比例分別為31.68%，此時最優資產組合的風險為7.41%，收益為3.2%。
②含有藝術品的最優資產組合。下面，我們考慮包括藝術品在內的所有風險資產以及無風險資產所構成的最優資產組合。得出最優資產組合點上投資組合的風險為11.7%，收益率為5.77%，其中各資產的配置比例為：國畫為34.27%，油畫為0，股票為0，債券為45.18%，基金為20.54%。
通過觀察上述①②的結論可知加入藝術品之后的投資組合相比較傳統的投資組合，風險-收益率由2.3156下降到2.028。這主要是由于加入兩種藝術品投資，特別是國畫之后，最優組合點上的各資產的比例進行了調整，相比較傳統投資組合，新型投資組合中債券的比例下降了33.87%，基金的比例下降了35.16%，而國畫的比例達到了34.27%。因此，加入藝術品的投資組合的最優資產組合相比較傳統組合的最優資產組合，收益風險同時增加，但收益增加的幅度大于風險增加的幅度。
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近年藝術市場走勢回顧：2006、2007市場過熱2008、2009價量齊跌
自2007年開始，藝術市場的交易出現了價量齊跌的趨勢。2007年，藝術品和裝飾藝術品市場的成交總額為481億歐元，到了2008年跌至422億歐元，跌幅達12％以上。到了2009年，銷量進一步下滑，跌幅約為26％，跌至313億歐元。雖然2007～2009年間的成交量下降是上世紀90年代初經濟衰退以來最嚴重的一次，但必須指出，2009年總成交金額依然遠遠高于2006年前。由此可見，在06至07年這兩年間，藝術市場過熱產生了巨大的泡沫，此次下跌的現象并不是無跡可循。
全球藝術品和古董的交易市場主要由拍賣行和藝術品經銷商瓜分，分別占45％和55％。據保守估計，在08年至少有40萬個企業從事藝術品買賣，促成了4400萬宗藝術品交易。從2006年開始，藝術品經銷商的藝術市場份額已經略有3％的增加。要注意的是，這個數字在不同國家、不同的藝術品領域中存在很大差異。
美國、英國及歐盟這些地區的藝術市場份額一直占據著優勢，因此備受國外媒體與研究學者的關注。2008年，歐盟的交易額為207億歐元，在全球的藝術品交易份額占不到50％，全球市場占有額比06年的192億歐元增長了6％。雖然歐盟的銷售額在09年跌至158億歐元，但仍然能維持08年的市場份額。同樣是在2008年，英國藝術品市場占有額為69％，與06年相比升了9％，繼續主宰著歐盟藝術品貿易。美國一直保持領先的市場占有率，但因為這次金融危機發源地是美國，它的藝術市場也是受全球經濟衰退影響最嚴重的國家之一。以歐元來衡量的話，自2006年至2008年間，美國的全球市場份額下降了11％，維持在35％的水平。而英國則從之前的27％上升到34％。
2008年之前，在繁榮的市場經濟環境的帶動下，藝術品市場也得到了迅速發展，具體表現為；藝術市場中超過70％的拍品都升值了。在這幾年間，因為一些高檔的拍品被高價拍出。因此藝術品仍然能保持升值。據統計，2008年有1064幅油畫被成功拍賣，即使略低于07年最高峰的1254幅，也依然明顯比2006年的810幅多得多。但藝術品的銷量依然有明顯下降。在09年有跡象表明，藝術品在各大拍賣行的成交金額下挫超過5‰
全球藝術市場的成交額在2003年至2007年間增長顯著。2007年達到有史以來的最高總額――高達481億歐元。在這幾年間，藝術品市場發展處于一個擴張的階段，現代藝術、印象派和當代藝術都交出了不錯的成績單，它們的價值都得到了明顯的提升。特別是當代藝術品的市場反應最為熱烈，成為蘇富比和佳士得2007年的拍賣熱點。
隨著經濟的回暖，在經歷連續四年的通貨膨脹之后，藝術市場的發展趨勢在08年底發生了轉變。正因為之前在經濟景氣階段中表現太好，08年泡沫開始破裂，藝術品在拍賣市場的成交量比07年下跌超過20％。這次下跌主要集中在年底的最后一個季度，導致全年業績低于預期，藝術品與古董的成績在。呂年底以低于422億歐元結束，特別是當代藝術部分，是成績最差的一年。
從2008年底開始，藝術市場的顯著特征是高購買率或高流拍率，反映出當今買家們大多持更謹慎的態度。歐盟的藝術品銷量在2007年和2008年分別增長了1％和6％，隨后在2009年下跌24％。美國的銷售量在這兩年間也大幅下跌，在2008年下跌19％，2009年估計下跌35％。
在2009年，藝術品經銷商交易額下降21％，拍賣行交易額下降32％，顯示出藝術市場依然呈現價量齊跌的走勢。2009年全年交易額跌至313億歐元，下跌26％；交易量也明顯回落，從5000萬宗下跌超過三分之一，跌至3600萬宗交易。雖然08、09年藝術品價格的急促下跌是自91年以來最明顯的，但也和07年過分炒熱有關。值得注意的是，09年的銷售水平仍明顯高于06年之前的水平。
盡管2009年全球藝術品呈現下降的趨勢，但部分藝術品和部分地區依然可圈可點，其中包括：在法國舉辦的“伊夫?圣羅蘭與皮埃爾?貝爾珍藏”拍賣會，12月在英國舉行的古代名作拍賣專場，香港和北京的秋拍。部分證據顯示歐洲經濟復蘇步伐緩慢，但非常清楚的點是中國藝術品市場在國際金融危機下率先回暖，并顯示出中國對藝術品的巨大需求，中國是一個極具潛力的市場。
中國藝術市場在2010年可能將延續其強勁的勢頭。在古代藝術市場已經出現一些好轉的跡象，天價拍品的頻頻出現就是證明。瑞士雕塑家賈克梅第(Alberto G1acomettl)的銅雕作品《行走的人I》(L’homme qui marche I)在2010年2月的蘇富比拍賣行上刷新了藝術品拍賣最高價紀錄，拍出金額為65D。萬英鎊(7500萬歐元)。由此可見，市場在這種供求關系的環境中，買家依然會對高品質的藝術品出手淘綽。
國際市場份額蛋糕重組中國崛起成全球藝術品市場重要玩家
在2008年之前，領導全球藝術品市場的是美英兩國，占全球成交量三分之二以上。可如今，中國的崛起使藝術品市場這塊蛋糕的瓜分情況發生了變化。自從中國成為全球藝術品市場的重要玩家，藝術品市場于近5年出現了重大變化，全球各國都出現了新興而且繁榮的藝術中心。2006年以來，中國在全球獲得的市場份額保持了上升的趨勢。2007年，中國成為全球第三大銷售國，并在2008年保持占有9％份額。中國這次在全球藝術品市場的第一次重大突襲，令德國下降至全球第四位。而中國于這個新興市場中，無論市場規模還是中國藝術品價值，對于全球都非常重要。
美國和英國的市場份額在2009年進一步下降，合共59％(英國29％。美國30％)。中國則持續增長至14％。法國同樣增長，上升至11％。不過，這個升幅是由于“伊夫?圣羅蘭與皮埃爾?貝爾珍藏”在蘇富比二月的拍賣中賣得3.425億歐元，創下了拍賣史中最有價值的私人收藏品紀錄、歐洲最高拍賣成交額紀錄。
拍賣市場：西方拍賣市場持續走低中國逆市而升“風景這邊獨好”
根據拍賣行銷售公布的數據以及對大部分藝術市場進行分析，45名的藝術品交易來自拍賣行。拍賣行的銷售額在08至09年間下 降了32％，相對07年的高峰期下降了46％。從這些數據來看，受市場環境影響，拍賣行的銷售比藝術品經銷商略差。
藝術品和古玩在2008年全球古董拍賣成交額大約為190億歐元，較2007年同比下降了21％。其中歐盟拍賣市場的230萬宗交易占不到93億歐元，英國占據了最大的藝術拍賣市場份額，總成交額達64億歐元。其次是法國11億歐元，意大利5.14億歐元。歐盟以外的分別為美國66億歐元和中國19億歐元。2009年，國際拍賣市場發生巨大的變化，法國的市場份額提升至19％，中國升至18％，在此消彼長的情況下，美國和英國的聯合拍賣份額下降至46％。此外，法國的拍賣增長可歸納為其意外的成績，而中國打破自己拍賣歷史紀錄，以24億歐元的成績顯示了其強勁的增長勢頭。
佳士得和蘇富比這兩個重要的拍賣行控制了多數領域和市場核心。這兩間拍賣行合共占有全球純藝術品與裝飾藝術品拍賣交易價值總份額的35％，而其中在純藝術拍賣市場的份額接近55％。菲利浦(Phillips de Pury)，寶龍(Bonham’s)和中國嘉德三家拍賣行緊隨其后，合共占有超過10％的總份額。許多二線拍賣行異軍突起，與大拍賣行起活躍在新舊市場，特別是在裝飾藝術領域。
然而在20D9年，即便拍賣行的龍頭在藝術品領域占有控制優勢，也下滑到6砩的平均線。但在二三線的拍賣行，從成交量和成交額上都反映出裝飾藝術領域的光芒，裝飾藝術成交額從07年的57％上升至09年的72％。
裝飾藝術品領域較之藝術品更趨向于“交易量大，金額小”，但并不是所有國家都這樣。例如在中國，D9年美術類拍品比裝飾藝術類拍品多1.5倍，只有少數非常高價值的裝飾藝術品出現在拍賣行，而且拍品數量很少。這恰恰與歐美的市場環境相反，歐美市場的裝飾藝術類拍品很多，價格和總價值卻相對低。有趣的是，在中國之外的地方，中國工藝美術品的價格都要遠高于繪畫類。但是這種情況主要是由于大銷量的中國瓷器和工藝品，以及相對少的中國當代藝術作品。
作為拍賣行的兩大龍頭，佳土得和蘇富比拍賣行一起公布了2008年純藝術品和裝飾藝術的銷售業績，在數據中顯示出的是持續下降的趨勢。佳士得的總銷售額在2006年至2007年間有25％增幅，但在08年出現11％的下滑(2D09年更進一步下挫24％)。雖然當代藝術曾是佳士得在07年收益最大的領域，但是它在2008年的銷售份額為24名，敗給了26％的印象派和現代藝術。第三位是亞洲藝術，它的市場份額從07年的11％升至08年的15％。2009年，佳士得的總銷售額下降到25億歐元。
蘇富比的銷售額也出現了類似的情況。06年，蘇富比銷售業績上升50％，達到46億歐元的高峰，07年下滑15％。蘇富比公布其08年的總拍賣金額達32億歐元，根據蘇富比08年年度報告，他們估計由于這段期間的匯率變化問題，5億美金中大概縮水了7600萬美元。
對各大拍賣行而言，2009年依然是艱難的一年。根據蘇富比前9個月及第三季度報告顯示，收益僅為上年同期收入的一半，而2009年佳士得則比上一年下降了24％。另一方面在中國，09年是一些拍賣行有史以來最好的一年，拍賣的總銷售額增長24％，藝術類銷售額比08年增長38％。
根據某些主要國家和國際拍賣行2009年底的問卷調查發現，當中38％的機構認為他們09年的銷售額與08年相似，也有接近比例的人表示09年的銷售額低于08年。在對2010年的預測調查中，有半的人認為2010年的銷售將保持穩定，而剩下的人則預計2010年將比09年取得更好的銷量。而大約三分之一的拍賣行表示，他們預期純藝術銷售額將增加(其余拍賣行則預計他們會維持目前水平)，57％拍賣行預期在裝飾藝術方面的銷售會增長。藝術品經銷市場：過半經銷商表示09年銷售額下降總體看好2010年藝術品經銷市場
在2008年，藝術品經銷商數目占全球藝術品市場55％，并產生了大概232億歐元銷售額。市場綜合價值由高峰期的240億歐元下跌3％，09年跌至184億歐元，跌幅達21‰
全球的經銷商市場分布得非常松散，但當中有大約10，000個核心經銷商達到50％至75％的交易額。由于細小的畫廊及企業眾多，令經銷商的實際數目難以估計。但09年全球藝術品市場就錄得超過375,000宗裝飾品及古董交易由經銷商出售。
全球藝術品及古董經銷商往往以獨資或少數合伙人組成，而且都是擁有悠久歷史的家族生意。近年，經銷商的平均規模由3至4人組成。藝術品經銷商和總類繁多的拍賣行不同，經銷商著重于藝術品的品質，在特定的領域具有更專業的技術與知識，也正因為他們的專業，他們的成敗就只依靠比較狹窄的藝術學科，所以會承受略高的風險。因此總的來看，當銷量下跌，經銷商市場比拍賣行影響較小，甚至賺取更多份額，原因是有些經銷商，如當代藝術市場在艱難的時期表現較差，而其他(如東方藝術)市場表現較好。
經銷商擁有不同的策略令自己可以長時間生存，包括隨時修改價格，控制價格；當代藝術經銷商可以控制供應市場的藝術品數量：他們也可以保持各項交易的秘密。有許多來自新興市場的買家出現，他們表現出的對拍賣渠道的不同偏好，他們喜歡由銷售商提供的保密服務多過與賣家會面。由于沒有公開的記錄，通過經銷商銷售出去的藝術品總額不像拍賣行那樣容易統計。全球綜合數據的提供更加有限，只能大部分依靠調查。
2009年，《藝術經濟》(Arts Economics)選出大概5000個在歐洲、美國及其他藝術市場的經銷商提供的數量資料，此外還有高質量的意見完成《2009經銷商調查報告》。雖然某些國家提供的數據未必準確，但這些有限數量的資料可以對國際藝術品市場進行解讀。
調查報告顯示，大部分經銷商是中小企業(SMEs)，而當中大部分被分類為“微型企業”(銷售額低于200萬歐元)。07年至08年，微型企業跟大型企業的數量都非常穩定。而有很多小型企業跌至微型企業類別，這是因為他們的年度銷售額下跌。大部分經銷商(56％)表示09年銷售量下降。展望2010，大部分經銷商表現樂觀，期望市場會穩定下來并有所改善：42％的經銷商估計2010年的銷售額會跟2009年相近。32％的經銷商則認為2010年會有更高銷售額。
至于被問及未來幾年哪個板塊會受通貨膨脹影響最大，60％的經銷商認為是純藝術，40％認為是裝飾品藝術。另外有52％的經銷商覺得：當代和現代藝術會受到最大打擊，而亞洲藝術、古代字畫及古董的價格被認定會有增長。藝術品經銷商這個行業的生存往往需要商家的集中度，許多頂級經銷商往往主張國際商業模式，在發達國家的一線城市銷售。據調查，在2009年，經銷商所銷售的藝術品有70％在本土(他們的公司所在國家)，30％在其他地方，包括例如通過參加藝術博覽會等方式參與。從調查報告上看，無論純藝術類還是裝飾藝術品類，經銷商之間的商業模式沒有太大的差別。然而，30％的經銷商在受訪的時候卻說，至少有一半的銷售在海外進行，12％則表示，海外業務交易的銷售額占75％或以上。
藝術博覽會依然是促使來自不同地區的經銷商和采購商會聚一起的重要力量。藝術博覽會已經成為主宰許多經銷商生計的重要組成部分，否則，全球各地買家很難找到對方。雖然近年來藝術博覽會的舉辦范圍越來越廣，為經銷商帶來很大筆開支(在參展，旅游和其他附屬費用)，當問到關于博覽會，62％的受訪經銷商，他們依然表示同意或強烈同意藝術博覽會的持續增長在藝術市場的發展中起積極作用。當中許多人還擔心，近年經濟形勢的緊張可能會迫使一些展覽取消。
在談到藝術市場2010年面臨的主要問題時，許多經銷商列舉了越來越多的困難，如：他們和拍賣行有可能要征集高品質的藝術品和古董出售。然而，當被問及藝術市場的全球化是否讓他們更容易征集到藝術品時，結果是喜憂參半：約半數認為目前變得更容易，24％的人認為沒有。而26％的人認為沒有變化。就未來新全球藝術中心而言，交易商被問到在他們認為未來十年最重要的全球藝術中心會在哪里時，37％的受訪者認為在美國，另外23％選擇了亞洲(主要是中國)，27％選擇英國，而8％的人認為法國可能會東山再起。
雖然經銷商及拍賣行的銷售被分開討論，但他們其實很難分開討論。在2088年，佳士得于私人銷售中售得2.68億英鎊(3.39億歐元)，不及總銷售額10％。至于蘇富比，經銷商收入占06年總額的2％，但于08年上升至8名。有經銷商有著這樣的憂慮，拍賣行將會以私人銷售來侵占他們的市場。而其他經銷商反映難以尋找銀行借貸或其他財政支助，令他們對擔當傳統收藏家的角色卻步。
