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關鍵詞：籌資風險投資風險現金流量風險利率及匯率風險
1企業財務風險的產生原因及類型
1.1企業財務風險的產生原因在市場經濟條件下，企業財務風險貫穿于企業各個財務環節，是各種風險因素在企業財務上的集中體現。一般包括籌資風險、投資風險、現金流量風險、利率風險以及匯率風險。
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1.2企業財務風險的類型
1.2.1籌資風險籌資風險是指企業在籌資活動中由于資金供需市場、宏觀經濟環境的變化或籌資來源結構、幣種結構、期限結構等因素來給企業財務成果帶來的不確定性。
1.2.2投資風險投資風險是指企業在投資活動中，由于受到某種難以預計或控制的因素的影響，給企業財務成果帶來的不確定性，致使投資收益率達不到預期目標而產生的風險。
1.2.3現金流量風險現金流量風險是指企業現金流出與現金流入在時間上不一致所形成的風險。當企業的現金凈流量出現問題，可能會導致企業生產經營陷入困境、收益下降，也可能給企業帶來信用危機，使企業的形象和聲譽遭受嚴重損失，最終陷入財務困境，甚至導致破產。
1.2.4利率風險利率風險是指在一定時期內由于利率水平的不確定變動而導致經濟損失的可能性。在市場經濟條件下，利率是資金的價格，是調節貨幣市場資金供求的杠桿。
2防范企業財務風險的對策
企業常見財務風險的規避方法不外乎三種：風險回避、損失控制、風險轉嫁。
2.1籌資風險防范對策
2.1.1籌資風險的風險回避方法籌資風險的回避方法主要是指在各種可供選擇籌資方案中進行風險分析，選擇風險小的籌資方案，設法回避一些風險較大而且很難把握的籌資活動。
2.1.2籌資風險的損失控制方法籌資風險的損失控制方法就企業籌資來看，要合理進行籌資風險的控制，需要采用多元化的籌資策略，合理安排負債比率與結構，實現風險分散化，降低整體籌資方案的風險程度。這是控制籌資風險的關鍵。這里要強調的是，盡管債務資金越多，企業籌資風險也越大，但那種為避免籌資風險的而拒絕舉債的做法也是不恰當的。
2.1.3籌資風險的風險轉嫁方法風險轉嫁的目的是將可能由自己承擔的風險損失轉由其他人來承擔。在企業籌資活動中主要通過保險、尋找借款擔保人等方法將部分財務風險轉嫁給他人。也可考慮在企業因負債經營失敗而陷入財務困境時，通過實施債務重組，將部分債權轉換為股權，或通過其他企業優質資產的注入，挽救企業經營不力的局面，從而避免因資不抵債而導致的破產風險。
2.2企業的投資風險
2.2.1風險回避風險回避是風險控制最徹底的方式，采取有效的風險回避措施能夠在風險事件發生之前完全消除某一特定風險來避免損失，而其他風險控制手段僅能通過降低風險發生的概率和損失程度來減輕風險發生的潛在影響。
2.2.2損失控制損失控制是指采取各種措施減少風險發生的概率，或在風險發生后減輕損失的程度。損失控制是一種積極的風險控制手段，它可以克服風險回避的種種局限性。根據損失控制的目的區分，損失控制可以區分為損失預防和損失減輕兩種。損失預防是通過強化風險管理，在事先采取措施，阻止風險的發生，這就要求企業在投資決策階段加強決策的科學性，采取多元化投資策略，來減輕或消除風險發生的機會。而損失減輕則是指在損失發生時或損失發生后，為減輕損失程度而采取的各種措施。
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2.2.3風險轉移風險轉移是指企業將自己不能承擔或不愿承擔的以及超過自身承擔能力的風險損失，通過若干技術和經濟手段轉嫁給他人承擔的一種措施。這類風險轉移方法與風險回避、損失控制的不同之處在于，它并非放棄或中止風險機會，也不是對風險所致的損失采取措施加以改善，而是將損失的責任轉移給他人，從而間接降低自身的損失。風險轉移分為保險轉移和非保險轉移兩種。保險轉移是指投資者向保險公司投保，以繳納保險費為條件，將風險轉移給保險公司。
2.3企業的現金流量風險防范現金使用中風險的防范。企業在流動資金運作中往往會出現現金流量缺口。為了防范現金流量缺口的出現給企業帶來的臨時財務風險，企業應做出現金流量預測，企業的現金預算是財務預算的核心。通過現金預算可以使企業保持較高的盈利水平，同時保持一定的流動性，并根據企業資產的運用水平決定負債的種類結構和期限結構。
2.4企業的利率風險規避方法利率風險的回避主要是要選擇對企業自身有利的利率：固定利率或浮動利率。例如企業如果根據現行經濟形勢判斷未來市場利率將上漲，則應該選擇固定利率的方法來籌集資金以便鎖定成本，在投資活動中在應選擇浮動利率債券以便分享未來利率上漲所帶來投資收益的增加。反之，如果預期市場利率下跌，則在企業投資活動中應選擇浮動利率的債務籌資方式，在投資活動中則應選擇固定利率債券，來保證投資收益不受損失。
2.4.1利率風險的損失控制方法企業在投融資活動中要采用損失控制方法來規避利率，主要就是在企業投融資活動中，盡量實現多元化的投融資組合策略。如為避免因企業預期利率失誤而造成的利率風險，安排一部分資金通過固定利率方法籌集，另一部分資金浮動利率通過籌集。同樣地，在企業投資活動中，一部分資金用于固定利率債券投資，一部分資金用于浮動利率債券投資。這樣，無論是市場利率上漲還是下跌，總有一部分增加的投資收益可以彌補投資損失。
1.經營上的獨特性。一般的生產企業經營品種相對單一，而外貿企業涉及的產品品類繁雜，涉及行業眾多。與一般的商貿業務比較，外貿企業業務涉及到眾多不同國家和地區的企業，牽涉環節眾多，因而單證、票據、文件要求較高，處理過程較為繁雜，牽涉面很廣。而且，近年來，隨著外貿競爭日益激烈，外貿企業的交易條件明顯惡化，DA、TT等放賬業務比例增大，賬期延長，極易導致客戶違約風險。同時，由于合同執行地在國外，運輸過程較為漫長，一旦出現問題都會加大處理難度。
2.財務結構的獨特性。一般的外貿企業自有資金較少，負債率較高，主要依賴客戶資金和銀行借款運轉。在資產結構方面，流動資產占比較高，應收賬款和存貨是其中的重點。相對應的，外貿公司自有資金和長期負債等長期資金相對較少，資金來源主要是短期類債務，如票據質押短期貸款、客戶短期資金占用等。因此，應避免資產負債錯配，導致短期資產長期化。同時，對于出口型企業，外幣應收賬款遠大于外幣應付賬款，人民幣匯率升值將提高財務風險；對于進口型企業，外幣應付賬款大于外幣應收賬款，人民幣貶值會增加財務風險。
3.內控基礎相對薄弱。在傳統的外貿企業中，由于業務兩頭在外，業務采購銷售合一，業務員占據絕對主動地位。企業的客戶、訂單、流程等知識載體個人化特征日趨突出，導致企業對業務人員個體的過度依賴，企業的內控基礎薄弱。由此，在管理方面，表現為許多外貿企業對業務流程缺乏有效的控制和制度約束，業務人員包辦了業務的全過程，而管理部門對業務部門不審核、不監控、不提醒情況時有發生。在信用管理方面，企業缺乏嚴格內部控制和客戶管理體系，在客戶信用調查方面嚴重依賴中信保。
4.對政策了解不及時或應對不當。近年來，由于中國經濟開始轉型，對出口的政策支持力度也在下降，導致外貿政策環境頻繁變化，包括人民幣匯率連續升值，出口退稅率已經連續降低。在稅務征管方面，從2009年開始，由于電子信息的廣泛使用，稅務部門可以通過調用海關、外管方面的信息，稅務部門對外貿企業的檢查力度在增強等。而多數人意識還停留在傳統外貿環境中，缺乏了解政策變化積極性，更難做到恰當應對。
二、加強外貿企業財務風險控制的主要建議
1.建立財務風險預警體系。財務風險預警體系的建立，有利于企業發現風險點，并提前實施控制。建立財務風險預警體系的步驟主要包括：（1）積極利用信息系統，強化數據的分析，建立企業正常運轉的指標體系，為后續監控提供基礎；（2）加強日常數據監控，實施指標包括日?，F金收支，貸款占用、銀行資源等，短期指標包括企業負債率、流動資產周轉率等財務指標的變動，及時發展異常情況；（3）建立風險管理應對預案。針對可能出現的不同異常情況，要提前制定改進方案，如壓縮授信規模、限期清理高齡存貨等。
2.規范內部控制建設。企業內控制度建設是防范風險的關鍵。外貿企業應參照財政部《內部控制——基本規范》的要求，結合外貿企業的特點，規定業務處理程序；定期職務輪換；適當授權和分權；實行限制接近制度；分離不相容職務；建立健全內部審計制度等制度。對于不相容的職務，要實行相互分離的措施。另一方面，公司高層要給予內控制度足夠的重視，提升制度執行力，才能保障內控的順利推行。
3.建立信用管理體系。在企業內部設立信用管理的專職部門。其主要職責包括：負責客戶資信的調查、分析、評估，建立和管理客戶信用檔案;未經信用部門審核，業務部門不得和客戶簽訂銷售合同和采購協議。要結合企業風險承受能力和外部環境，制訂企業的信用政策；對于重大的業務和金額，要有信用管理部門牽頭實行集體決策審批制度，任何個人不得擅自進行決策；重視應收款項的清理，按照應收帳款性質、債務人情況和賬齡，分類管理，對超過信用額度、已經逾期的應收帳款，要提醒相關部門注意收款風險，對有逾期賬款的客戶必須收妥貨款后才能備貨出運。
4.加強部門的溝通和信息搜集。企業應在內部建立歸口管理的原則，讓各自不同的部門負債相關政府部門的溝通和政策的搜集。并在企業內部建立部門間定期溝通制度和信息公開制度，及時反饋政策變動。如財務部和運營部要定期進行存貨的實地盤點，保證存貨安全，賬實相符，對殘損變質積壓的高齡存貨提醒相關部門進行處置變現，減少存貨的資金占用。
論文關鍵詞：企業并購財務風險分析
隨著我國改革開放的深入和市場經濟的逐步建立，企業并購也已成為我國社會主義市場經濟中較為鮮明的主題。企業并購作為一項實現企業戰略、促進企業資源優化配置的方法在中國經濟發展中發揮著積極作用。由于各種原因，在并購過程中存在著大量風險，其中又以財務風險最為突出．財務風險貫穿于整個并購活動的始終，是決定并購是否成功的重要影響因素。
1 企業并購財務風險概述
1.1 企業并購的概念
企業并購是企業兼并或收購的統稱，是并購企業實現自身擴張和增長的一種方式，一般以企業產權作為交易對象，并以取得被并購企業的控制權作為目的。以現金、有價證券或者其他形式購買被并購企業的全部或者部分產權或者資產作為實現方式。
1.2 企業并購的財務風險的概念
企業并購的財務風險是指在并購活動的過程中所存在的各種不確定因素，導致企業發生財務狀況惡化或財務成果損失的可能性，是并購價值預期與價值實際嚴重負偏離而導致企業財務困境和財務危機。
在某種意義上，企業并購財務風險是一種價值風險，是各種并購風險在價值量上的綜合反映，是貫穿企業并購全過程的不確定因素對預期價值產生的負面作用和影響。
2 企業并購財務風險的分類
2.1 目標企業價值評估風險
所謂目標企業價值評估風險是指在并購過程中，由于對目標企業價值的評估而導致并購企業財務狀況出現損失的可能性。目標企業的價值評估是并購交易的精髓，目標企業的估價取決于并購企業對目標企業未來收益的大小和時間預期。
導致目標企業價值評估風險的因素主要包括：
第一，財務報表風險。財務報表是企業價值評估的重要依據，如果目標企業的財務報表本身不夠真實或者經過粉飾美化，那么計算出來的目標企業的價值就沒有太大的參考價值。
第二企業管理論文，利潤預測風險。目標企業以前年度的財務數據對了解該企業的經營狀況有很重要的借鑒作用，但是，并購企業真正關注的是目標企業的未來收益能力，并以此為主來對目標企業進行價值評估。
第三，貼現系數風險。通過預測企業未來價值增值的方法來評估企業價值，貼現率的估計就是一個關鍵問題，而這種估計由于存在很強的主觀性，往往會造成結果的不正確。
2.2 流動性風險
并購占用并購企業大量的流動性資源，將導致并購企業資產的流動性降低。并購后，并購企業可能由于債務負擔過重，缺乏短期融資，導致出現支付困難。當并購企業采取現金收購時，首先考慮的是資產的流動性。流動資產和速動資產的質量越高，變現能力越強，并購企業越能順利、迅速地獲取收購資金論文開題報告范例。這同時也說明，并購活動占用了企業大量的流動性資源，從而降低了并購企業對外部環境變化的快速反應和調節能力，增加了企業的經營風險。
2.3 融資風險
并購的融資風險主要是指能否按時足額地籌集到資金，保證并購的順利進行，如何利用企業內部和外部的資金渠道在短期內籌集到所需的資金是關系到并購活動能否成功的關鍵。并購對資金的需要決定了企業必須綜合考慮各種融資渠道。
如果企業進行并購只是暫時持有，待適當改造后重新出售，這就需要投入相當數量的短期資金才能達到此目的。這時可以選擇資本成本相對較低的短期借款方式，但還本付息的負擔較重，可能會陷入財務危機。如果買方是為了長期持有目標公司，就要根據目標企業的資本結構及其持續經營的資金需求，來確定收購資金的具體籌集方式。并購企業應針對目標企業負債償還期限的長短，維持正常的營運資金，使投資回收期與借款種類相配合，合理安排資本結構。
2.4 整合風險
在整合期間，財務風險的形成是各種因素綜合作用的結果。根據其表現形式可分為：
第一，企業財務組織機制風險。是指并購企業在整合期內由于相關的企業財務機構設置、財務職能、財務管理制度、財務組織更新、財務協力效應等因素的影響，使并購企業實現的財務收益與預期財務收益發生背離，因而有遭受損失的可能性。
第二，資本運營風險。并購完成后企業在進行資產經營過程中，要對企業的資產、成本、財務運作、負債、盈利等財務職能按照協同效益最大化的原則實施財務整合和科學監控，以實現企業的并購目的。但由于宏觀環境和具體環境的不可確定性，以及企業內部財務行為的管理失誤企業管理論文，而使企業并購后未能實現預期的并購目的，會導致財務風險和財務危機。
第三，盈利能力風險。實施并購后企業資本是否能實現保值增值、能否帶來預期的投資回報是并購企業最為關心的問題。企業并購后的盈利能力風險，不僅關系到企業的持續生存問題，同時也關系到管理者和其他股東的未來收益與債權人長期債權的風險程度。
3 企業并購中財務風險的控制與防范
3.1 盡量獲取目標企業全面準確的信息，降低企業估價風險
中小企業對并購前財務風險的防范，應采取以下對策：
3.1.1 對目標企業的財務報表進行審查。
目標企業的財務報表是并購過程中首要信息來源與重要價值評估依據。其數據的真實性對評估結果有著重要作用。因此，為了防范價值評估風險，首先就要對目標企業的財務報表審查。對目標企業的各項資產、負債進行清理。評價目標企業的會計計量和確認及會計處理方法是否符合相關準則和規定，財務狀況、財務比率是否恰當，是否有人為操縱利潤的情況。
3.1.2 采用恰當的估價方法合理確定目標企業的價值。
目標企業的估值定價是非常復雜的．一般需要各種估價方法進行綜合運用，采用不同的價值評估方法對同一目標企業進行評估，可能會得到不同的并購價格。并購企業可根據并購動機、并購后目標企業掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。常用的方法有清算價值法、市場價值法、現金流量法。總之，對目標企業的價值評估應當根據并購的特點，選擇較為恰當的并購估價模型。
3.2 合理確定融資結構
在企業并購中，合理確定融資結構，應當將風險控制放在首位，然后考慮成本最小化。因為一旦融資失敗，將會導致企業并購的財務危機，這樣成本最小化也就失去了意義。并購融資結構中的自有資本、債務資本和權益資本要保持適當的比例，但在選擇融資方式時要考慮擇優順序。
具體而言：(1)測算企業可利用自有資金的數量和時間。準確預測企業可以利用的自有資金的數量和時間，對于合理使用自有資金，優化企業并購融資結構至關重要。(2)推算企業償債的能力和負債融資的風險臨界規模。準確測算企業的償債能力，并根據償債能力確定融資的風險臨界規模，對于合理確定負債融資規模和避免財務風險具有重要作用。(3)確定并購的股權融資規模。
3.3 增強杠桿收購中目標企業未來現金流量的穩定性杠桿
收購的特征決定了償還債務的主要來源是整合后目標企業未來的現金流量。首先，目標企業必須是經營風險小，產品有較為穩固的需求和市場，發展前景較好，才能保證收購以后有穩定的現金流來源。其次，收購前并購企業與目標企業的長期債務都不宜過多，這樣才能保證預期較穩定的現金流量能夠支付經常性的利息支出論文開題報告范例。最后，并購企業最好在日常經營中能提取一定的現金作為償債基金以應付債務高峰的現金需要，避免出現技術性破產而導致杠桿收購的失敗。
3.4．整合期財務風險的防范
企業實施并購后，財務必須實施一體化管理。目標企業必須按并購企業的財務管理模式進行整合。中小企業并購后財務整合的必要性體現在以下方面：
首先，財務整合的必要性來自于財務管理在公司運營中的重要作用。任何企業如果沒有一套健全高效的財務管理體系，就不可能健康成長。許多中小企業之所以被并購，正是由于財務管理不善企業管理論文，成本費用居高不下，資產結構不合理，反映到產品成本上便是無競爭優勢。
其次，財務整合是發揮企業并購所具有的財務協同效應保證。財務協同效應主要是指并購給企業財務方面帶來的各種效益。一般表現在：通過并購實現合理避稅，預期效應對并購的巨大刺激作用。這些都需要在財務整合的基礎上得以實現。
最后，財務整合是實現并購企業對目標企業有效控制的途徑，更是實現并購戰略的重要保障。并購企業對目標企業的生產經營實施有效控制，并做出及時、準確的決策，重要的前提是具有充分的信息。一般而言，并購雙方的會計核算體系、定額體系、考核體系、財務制度等并不完全一致．因此并購企業客觀要求統一會計口徑，才能實施有效控制。
4 結論
并購是市場經濟條件下企業擴張的一個重要工具。對大多數企業來說，并購比內部擴張更能有效地促進企業成長。在并購中，企業財務管理是整個并購過程中重要且關鍵的一環。在并購中，企業應該重視財務管理環節，要意識到財務風險，并采取相應措施來盡量減少風險。這樣，才能為成功的并購打下良好的基礎。同時，政府與企業都應樹立憂患意識，通過促進優勢企業并購快速提高我國的整體競爭能力，并在未來開放的市場中占有一席之地。
參考文獻
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探討加強施工企業財務管理的措施，不僅對企業盤活資金，降低成本，搞活經營，加強管理有重要意義，而且也是現代企業制度下財會人員面臨的新課題。財務管理是基于企業在生產經營過程中客觀存在的財務活動和財務關系而產生的，它是利用價值形式對企業生產經營過程進行的管理，是企業組織財務活動、處理與各方面財務關系的一項綜合性的管理工作，是企業管理的重要組成部分，是施工企業管理的中心工作。施工企業這種特定類型的企業，其主要產品是建設工程，而建設工程通常具備投資規模大、工期長、影響因素多等特點，所以其主要財務風險的具體表現形式有別于其他類型的企業，如合同管理風險、大額墊資風險、拖欠工程款風險和擔保風險。
二、中型施工企業的財務風險
影響施工企業財務風險的因素很多，既有企業外部的原因，也有企業內部原因。
（一）投資風險
由于建筑市場的不規范以及投標的激烈競爭，施工企業為了中標，往往把標價越壓越低。承接到合同價較低的項目，管理稍一放松則可能發生虧損，甚至出現項目承接到手就意味著要發生虧損，企業處在做不是、不做也不是的兩難境地。投資決策是上層領導對外經營的策略之一，屬風險因素較大的經濟運作活動。一旦決策有誤或既定條件發生變化，就有可能形成投資風險。
（二）資金風險
1.融資風險
對于大型施工企業來講，資金融通主要反映在內外兩個方面。對外是企業向金融機構貸款；對內是企業內部之間的借款。向金融機構大額借款，一旦資金周轉不過來將面臨巨大壓力，很可能導致續貸或借新債還舊債的惡性循環；企業借款給其他企業，將面臨不能如期收回的融資風險。
2.墊付風險
由于建筑市場競爭激烈，企業通常面臨承接工程就要墊資，不承接工程就沒活干的兩難局面。承接墊資工程，就可能遇到工程完工卻無法收回墊付資金的風險。
3.款項回收風險
建設方由于種種原因不能履行合同，拖欠大額工程款，往往給施工企業帶來巨大的風險。特別是施工項目竣工后，如不能及時辦理工程竣工驗收、編制工程竣工決算，即可能造成項目財務結算滯后，不能及時收回工程結算尾款，增加項目的資金負擔。同時，延長了工程保修時間，增加了工程保修費用，從而使項目成本增大。
4.財務支付風險
在市場經濟條件下，企業生產經營的過程是實現利潤最大化的過程。在這一過程中，企業產生了各種債權債務關系。一旦形成債權債務關系，債務人必須在債務到期之前履行支付義務，以維護正常的經濟秩序和自身必要的商業信譽。當企業支付不足或支付困難時，由此產生的債權人對企業的超常壓力及影響，就構成了企業的財務支付風險。就大多數中型施工企業而言，依據其經營、生產等經濟活動情況，企業可能的財務支付風險主要來自材料、設備供應商，分包商，商業銀行，政府有關部門（主要指稅務機關）。其中以來自商業銀行和政府部門的壓力或者說由此產生的風險最大。
（三）成本控制風險
因為建設工程建設周期長，影響因素多，所以施工企業的成本控制很難。如施工期間物價上漲、末預見的惡劣施工條件等。如不能制定先進經濟的施工方案，則可能造成施工工期延長、所需機具增加、施工質量下降，投入的成本費用相應增大。另外，項目實施過程中，如果不能全面控制成本，造成人工費、材料費、機械費浪費，管理費用增大，使整個項目成本超出預算，造成項目虧損。
三、中型施工企業防范財務風險的應對措施
財務風險存在于財務管理工作的各個環節，不同的財務風險產生的具體原因不盡相同。因而，施工企業應根據產生財務風險的具體原因采用防范措施，防范企業財務風險，化解財務風險，以實現財務管理目標。
（一）提高財務風險意識，謹慎處理財務工作
建筑項目的經營風險是始終存在的，對單個的項目而言，只是風險大小的問題。業主為避免工程施工中的風險，要求施工單位開戶銀行出具履約保函和預付款保函，這是其防范風險的一種主要方式。這種做法為施工企業的經營活動提供了一個好的借鑒，使其樹立風險意識，參與項目經營。對風險較大的項目要注意從源頭上加以防范。
對承接的工程項目，要以嚴密的合同形式來保護企業的利益不受損害，同時注意材料供應商和分包商與項目經營風險、利益的共擔與分享，這是降低風險的一種有效措施。
（二）構建資金管理調度機制
提高資金運行效益，加強資金運行監控力度，保證資金合理、安全使用是增強抵御風險能力的必要措施。資金分散管理的體制已不適合企業進行資金經營管理的要求，對跨度大、層次較多、流動分散的施工單位，從傳統的分散型資金管理模式向現代的集中型資金管理模式轉變更有意義。由于資金來源的特殊性（分散流人，分散支付），決定了建筑施工企業加強對源頭（施工項目部）資金的管理調度是進行資金總體控制的必然選擇。這一資金管理調度體系應包括下列主要方面：一是集團總公司對施工項目部實行總的資金控制；二是成立內部資金結算中心，大型施工企業成立以商業銀行管理方式運作的內部結算中心，這對企業資金管理將起到極大的推動作用；三是在資金管理上，明確總會計師、委派的財會主管在資金調度和監管中的地位和作用，明確其職責權限，保障其能有效地發揮作用。
（三）實行財務預算控制制度
實行財務預算控制制度，是企業控制財務風險的一個重要方面。預算管理是信息社會對財務管理的客觀要求。市場風云變幻，能否把握信息、抓住機遇是企業駕馭市場的關鍵。從計劃經濟中脫胎出來的管理模式，要想有新的生命力，就必須適應市場對企業的各種要求，在預測和控制方面具有較強的靈敏度。一個現代化的符合市場需要的企業，最終要靠預算來控制。根據企業的特點和市場信息，超前提出財務計劃，有步驟地實施財務對策，使財務管理從目前的被動應付和機械轉賬變為超前控制和科學理財，使一切經濟活動都圍繞財務目標的實現而展開。因而，要強化財務控制，充分發揮預算對實現經營目標過程的控制和綜合協調作用。建立健全嚴格的內部責任制，正確劃分各部門的責、權、利，細化核算目標，確立責任中心，全面建立責任會計制度。
（四）加強成本管理，完善內部控制制度
企業的經濟實力是抵御財務風險的根本，要在激烈的競爭中求生存、謀發展，就必須加強成本管理，強化內部控制，提高經濟效益。在項目施工過程中，首先要根據設計圖紙和技術資料，考慮合同工期施工現場條件、目標責任成本等因素，制訂出科學先進、經濟合理的施工方案，以達到縮短工期、提高質量、降低成本的目的。同時要擬定經濟可行的技術組織措施計劃，列入施工組織設計。其次，要根據所選定的施工方案，大力推行責任成本管理，以責任成本為控制目標，加強對施工項目成本中材料費、人工費、機械費、間接費用等重點項目的監控，及時開展調價索賠工作，定期進行經濟活動分析，把成本費用控制在責任成本范圍內。再次，施工過程中要盡可能采用新設備、新技術，以節省材料、節約時間，降低工程成本、縮短工期，打造出高質量、高技術的建筑精品，提高企業核心競爭力。最后，要不斷完善內部控制制度，落實經濟責任制，對失職行為實行責任追究制，規范經營行為。
一、引言
房地產業在我國尚屬一個新興行業,起步于上世紀80年代中期,僅有20年的歷史,具有很大的發展潛力,是一個成長性很高的行業。國家統計局公布的2003年和2004年的房地產綜合景氣指數均在2002年之上。2004年,全國房地產行業完成投資1.3萬億元,比2003年增長28.1%。盡管房價上漲增加了普通購房者的負擔,但旺盛的購房需求和經濟的持續快速發展依然是房地產行業景氣的主要支撐。國內有學者指出,未來五年,全國整體房價仍會維持在較高位運行。這主要是因為中國房地產市場的需求增長態勢將會在較長時期內存在,住房供給偏緊,旺盛的需求仍使供求不平衡。未來某些房價上漲較快的大城市將會帶動地區及全國房價的上漲。
在全國房地產行業快速發展的同時,房地產行業的風險也逐漸顯現,引起了專家學者的關注。中國指數研究院常務副院長黃瑜在中國經濟前瞻論壇上指出,“十五”期間我國房地產行業表現出四方面的問題:資金來源相對單一,銀行風險大;房價增長過快,價格和市場風險偏高;城市開發過快,土地成本升高;粗式開放經營,耗能過大。
深萬科、金融街、深振業等30家房地產行業上市公司近5年來的經營發展狀況表明,房地產行業近年來資產規模和主營業務收入增長較快,發展迅速,期間費用占主營業務收入百分比逐年下降,經營管理逐步由粗放型向集約型轉變。但同時,主營業務利潤率呈現出下降趨勢,存貨周轉率也放緩,反映出房地產行業在快速發展的同時,一些經營風險也正逐步顯現。5年來,30家房地產上市公司總資產由540億發展到841億,增長了55.69%。其中,存貨凈額由264億增長到了442億,增長了67.78%。主營業務收入由141億增長到274億,增長了94.07%。資產負債率2001年最低,為49.08%,2002最高為54.55%,并呈上升趨勢。反映營運能力的存貨周轉率,從1998年的最低0.37次上升到2001年的最高0.48次,2002年有所下降為0.47次。
房地產業的風險,概括起來主要包括政治風險、政策風險、經濟風險、市場風險、自然風險、利率風險、技術風險、經營風險等,這一風險分類,雖便于描述,但給定量分析帶來了一定困難。有的學者把房地產業的風險劃分為商業風險和財務風險,則便于在風險分析中做到定性定量相結合,靜態動態相補充。
在企業風險研究分析中,早期的風險測度方法主要考慮投資者無力償還債務的可能性,因此風險測量師從財務可行性模型出發。隨著資金時間價值日益受到重視,總投資內部收益率和股本內部收益率成了風險分析重點,從而開始對內部收益率的各因子加以細分,出現了敏感性分析。但這些模型和分析方法,都只是分離地給出各個指標,沒能為決策者提供一個判斷標準和預警信息。為進一步深入研究分析房地產企業的經營風險并做出及時預警,本文擬從定量分析的角度,探索運用Z模型風險分析法,對房地產企業的財務風險分析及預警進行初步嘗試。
Z模型最早是由美國學者Altman于20世紀60年代中期提出,用以計量企業破產的可能性,在實際運用中,模型得到了逐步補充完善。其分析模型如下:
Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5
式中,Z=判別函數值,X1=營運資金/資產總額,X2=留存收益/資產總額,X3=息稅前利潤/資產總額,X4=股東權益賬面價值總額/負債賬面價值總額,X5=銷售收入/資產總額
企業破產臨界值:
(1)Z<1.23時,企業處于破產的“危險地帶”;
(2)1.23<Z<2.9時,企業處于破產的“灰色地帶”;
(3)Z>2.9時,企業財務狀況良好。
考慮到企業財務數據源于權責發生制原則,可能不能真實反映企業現實的財務質量,模型在實際運用中增加了兩個有關現金流量分析的指標:
(1)現金盈利質量率。
現金盈利質量率=現金盈利值/凈利潤。其中,現金盈利值是根據現金流量表提供的財務信息計算出來的企業現金凈收益。計算公式為:現金盈利值=經營活動現金凈流量+分得股利和利潤收現+債券利息收現+處置長期資產收現一利息及籌資費用付現。
(2)現金增值質量率。
現金增值質量率=現金增加值/留存收益。其中,現金增加值是企業支付了各項現金分配后的留存現金收益。計算公式為:現金增加值=現金盈利值一分配股利付現。
由于上述分析模型沒有把行業因素考慮進來,本文增加了對企業償債能力的分析,使其更適合房地產企業特色。
本文第二部分根據萬科公司與行業財務效益狀況指標,資產運營狀況指標等進行比較,分析萬科公司經營狀況;第三部分測算萬科公司Z指數值,與指標的臨界值比較得出警情結論,并與行業Z值比較,進行行業分析;第四部分對警度進行分析評價,并采取措施排警。
二、基本財務指標分析
2002年萬科股份的各項財務指標與市場比較為:
與同業相比,萬科公司償債能力較強,負債比例較小,且短期負債比率大于長期負債比率;資產增長高于同業平均,尤其是凈利潤的增長,說明公司在不斷發展、壯大;企業總杠桿低于同業平均,股價受銷售變動影響也小;其應收、應付、存貨、資產及現金等價物周轉率高于同業平均。但是,其盈利能力要低于同業。
三、Z模型分析
根據Z模型的公式,算得萬科公司2002年的Z指數指標為:
但是,行業平均值Z<1.23,即處于破產的危險地帶。由此對比可見,房地產行業的財務警情已經很嚴重,風險很大,就連位居第一的萬科公司也亮起了黃燈。
1.企業財務管理缺乏完善的管理和監控機制，造成一些不必要的風險
企業的財務管理關系著整個企業的發展，是企業穩定發展的核心工作，因此針對企業的財務管理，建立相應的管理和監控機制，可以有效地對財務工作進行管理和監控。目前，大部分企業財務管理缺乏有效可行的管理和監控機制，財務管理人員在進行財務工作時會出現投機取巧，偷工減料的情況，給企業的后期工作帶來了一定的風險。如果對財務工作進行定期的管理和監控，及時發現財務工作中的問題和風險，并制定行之有效的措施規避風險，從而保障企業的正常高效進行。
2.由于市場經濟發展的環境變幻多端，激烈的競爭中難免會產生風險
如今，市場經濟發展迅速，為了順應市場經濟發展的潮流和趨勢，一些企業會出現盲目進行投資和價格判斷失誤等問題。整個市場經濟的競爭包含著各種各樣的企業，各個企業的實際情況和需求都不同，在變幻多端的市場環境中只有隨機應變，分析各行各業的實際發展情況，靈活應對市場競爭中出現的風險和問題，才能在激烈的競爭中獲取成功，否則會被無情的淘汰掉。
3.企業財務管理者的整體素質不高，缺乏風險意識
企業財務管理工作能否正常運行和發展絕大部分取決于企業財務管理者，提高企業財務管理者的綜合素質和業務水平是十分必要的，高素質和高業務水平的財務管理人員能夠熟練精確地進行財務管理工作，他們掌握并了解市場經濟發展變化的信息，擁有較強的市場風險意識，能夠把企業面臨的風險降低到最小。反之，企業如果聘用一些素質和業務水平較低的財務管理人員，很有可能由于財務管理者的一時失誤造成整個企業的損失和浪費。
二、企業財務風險的管理對策
1.建立健全企業財務管理制度，嚴格按照規章制度進行管理
企業財務管理稍有不慎就會給企業帶來一些風險和困擾，因此，企業要針對自身的實際發展情況，制定實際有效而且可行的財務管理制度，頒布一些符合企業發展的規章制度，使得企業的財務工作有章可循。企業財務管理必須按照一定的規章制度進行，尤其針對票據問題，不能馬虎大意，有些財務管理者貪圖利益，，不嚴格按照規章進行工作，從而走上違法的道路，同時也給企業帶來了一定的風險和損失。
2.加強對財務管理人員的培訓，提高風險意識
為了預防和規避企業財務管理中遇到的風險，加強對財務管理人員的培訓工作，有利于提高企業員工的整體素質和業務水平，同時增強了管理人員的風險意識。企業必須對財務管理人員進行定期或者不定期的培訓，尤其是新的員工，通過培訓豐富他們自身的專業知識和業務水平，為自己的未來發展奠定良好的物質基礎。在培訓工作之后，還要對員工進行審核和評估，對其專業知識和技能進行考查，通過審核和評估的人員才能正常上任，沒有通過審核的還要跟著下一輪培訓繼續進行學習和深造，直到通過考核才能正式上崗。
3.企業投資要統籌兼顧，保證投資的科學性
面對巨額利潤的利益刺激，一些企業往往盲目地進行投資，最終造成企業財務風險的發生。企業進行投資不能以個人的意愿投資，要通過多個部門進行協商，經過深思熟慮，達成一致協議，才能進行投資。因此，企業在進行投資之前要全方位地進行分析探討，從實際出發，統籌兼顧企業的內部和外部環境以及對企業財務風險的預測，從中尋求市場經濟發展的規律，把握投資的時機。在企業投資時，還要考慮市場的需求等，有些客戶需求很高，企業就要盡一切可能地完成任務，而有些客戶的需求很少，企業就要根據其需求操作，以免造成產品積壓和浪費，從而減少企業不必要的損失。企業為了保障投資的安全性，必須建立風險預測機制，利用高速發展的科學技術和網絡技術，建立各個部門之間的聯系，促進企業管理的和諧發展。
三、結束語
1.1金融機構面臨嚴重的經營危機與信用危機。
1.2世界貨幣體系紊亂各國貨幣匯率巨幅波動。金融危機發生后，世界主要貨幣匯率劇烈波動，給國際經營和外匯兌換帶來重大影響。雖然有段時期美元表現強勢，但12月16日，美聯儲決定，將聯邦基金利率從目前的1%下調到0～0.25%，近乎于“零利率”，則標志著美國的貨幣政策開始發生“質”的變化，似乎說明美聯儲將采取“量化貨幣政策”，即采取增加貨幣發行、降低利率手段來刺激經濟，勢必導致美元的的不升反降。美元的貶值，不可避免地會加大美元與其他國家貨幣匯率的波動幅度和風險。
1.3世界經濟步入一段時間的衰退。隨著世界經濟的一體化，金融系統的問題已經滲透到世界經濟體系中。受金融危機的影響，世界經濟必然面臨一輪較長時間的衰退。主要體現在：
（1）訂單與消費急劇下降，眾多經濟實體面臨經營困境。（2）裁員加劇，失業率大幅上升。（3）原材料價格大幅下跌。由于世界各國的消費預期大幅下降，對原材料的需求和各類產品的進口將大幅減少，原材料價格普遍巨幅下跌。
1.4對投資者和消費者信心的影響。投資者進行投資、消費者進行消費，往往都是建立在對未來信心的投資和消費上，金融危機嚴重打擊了世界各國投資者和消費者的信心，企業破產倒閉、經濟衰退、預期收入減少，將嚴重影響人們的消費心理，未來信心不足導致預期消費降低，消費低迷現象已成為阻礙各國經濟發展的主要問題。如何提高人們的信心將是今后一段時期內各國政府發展經濟的當務之急。
2金融危機下的我國企業財務運行總體情況
根據財政部匯總的全國國有及國有控股企業經濟效益月報資料分析，受國際需求萎縮，國內經濟下行的影響，企業財務運行總體情況下不容樂觀，面臨財務風險日益顯現的狀況。主要表現在：
2008年前三季度，企業利潤總額和凈利潤同比分別下降。利潤總額和凈利潤均出現負增長，虧損企業虧損額急劇增加。凈資產收益下降，股東投資回報水平降低。凈資產收益率反映了企業股東累計投資的當期報酬率。2008年前三季度，企業凈資產收益率6.4%，比上年同期降低1個百分點。
庫存和應收賬款占用資金額規模增大，營運資金吃緊。2008年9月有，庫存產品同比增長了42.2%，比上年同期增幅高出24.6個百分點，快于2008年前三季度營業收入25.0%的增長率，已呈現庫存積壓現象。應收賬款同比增長18.0%，也比上年同期幅高出4.5個百分點。庫存和應收賬款占用資金的增加，必然加大企業維持正常生產經營的資金壓力。資產負債率略有上升，利息支出壓力增大。2008年9月底，企業資產負債率為57.7%，同比增加1.6個百分點；前三季度利息支出同比上升45.9%，息稅前利潤當于利息支出的4.9倍，同比降低了27.9%。企業償債能力呈現減弱跡象，增加了企業信用風險。
應交稅金和已交稅金增幅同時回落，應交所得稅出現負增長。企業稅金是財政收入的重要來源。截至2008年9月，企業累計應交稅金和已交稅同比增長18.4%和21.6%，與2007年同期相比，增幅分別回落3個百分點和0.9個百分點。受利潤下降影響，累計應交所得稅甚至出現了5.5%的負增長。在國家統計局2008年9月的宏觀經濟景氣指數預警中，財政收入是唯一進入“偏冷”區的指標。
3金融危機對我國企業財務風險的影響
全球金融危機正通過外貿，金融等途徑對我國實體經濟產生消極影響，對企業財務風險的增大產生了不可無視的重要外在影響。
3.1壞賬風險。據商務部數據，2008年中國對美國出口壞賬率增長了3倍左右。我國企業對美國出口八成上采用信用銷售形式，歐美國家付款期一般在交貨后90天，有時長達120～150天，拉美地區甚至長達360天。隨著金融危機的蔓延，國際金融市場流動性不足，使我國企業出口形成的應收賬款，發生壞賬損失的可能性越來越大。外貿出口依存較高的行業企業首當其沖地受到了沖擊。2007年，我國出口總值占GDP的比重高達37.5%，其中機械，紡織，鋼鐵，化工，輕工，電子等行業的出口額名列前茅。但2008年前三個季度，這些行業因國際市場需求萎縮，出口增幅急劇下降，甚至出現負增長。此前被高速增長的出口銷售額所掩蓋的財務風險，開始浮出水面。
3.2匯率風險。人民幣持續升值，不但給出口依存度較高的企業出口造成壓力，還使企業應收外匯賬款等外幣資產相對貶值。據中國人民銀行數據，自2005年7月匯制改革以來，人民幣對美元已累計升值了19.25%，自2008年初以來就升值了7.14%。金融危機使得未來美元對人民幣繼續走弱的可能性進一步加大。
3.3籌資風險。有些行業民營和外資企業居多，其中又以中小企業居多。這類企業日常經營和外資企業居多，其中又以中小企業居多。這類企業日常經營和投資所需資金，較少來源于資本市場發行上市等直接融資渠道，更多信賴于銀行信貸等間接融資。受前期緊縮貨幣政策以及金融危機的影響，國際國內資本市場暴跌，金融機構惜貸，企業正常經營受阻。
3.4現金流量風險。企業維持日常生產經營和償還債務本息，需要有足夠的現金流。以上財務風險的共同作用，使出口課外依存較高的企業面臨巨大的資金周轉壓力。資金鏈一旦斷裂，企業難免陷入倒閉破產的境地。目前，在珠江三角洲，長江三角洲等地區外向型加工企業，因現金流量不足而導致關閉破產的問題已經顯現。
3.5財務風險。企業財務費用大漲，利潤空間被擠壓，導致投資信心不足。許多資本密集型行業如鋼鐵、石化、汽車，施工及房地產，對信貸資金的信賴比較大，因此財務費用對其利潤的影響十分重大。
汽車和房地產兩大行業面臨消費信心下降的嚴峻考驗，其財務風險向上下游傳遞。經驗表明，當外部經濟環境存在較大不確定性、收入增長低于預期時，消費者一般會改變家庭支出決策，并首先考慮推遲甚至取消汽車、住房等特定產品的購買計劃。這已導致汽車和房地產行業連續數月銷售業績低迷。而汽車和房地產普遍被視為各地區的支柱產業，其對零部件制造、鋼鐵、建材、施工、裝修、維修等上下游行業的關聯度甚高，使其財務風險通過上下游傳遞而被放大，形成連鎖反應。
4金融危機環境下企業應對不利導致的財務風險
4.1企業資本結構不合理導致財務風險增大。負債經營會帶來財務杠桿效應，但也是一把雙刃劍，過度負債會導致企業財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，一旦再生產過程發生中斷、阻塞，資金周轉發生困難，不能按時償債，企業將面臨喪失信譽、負責賠償的風險。一旦更不利因素產生時，債務風險就會轉化為現實的財務危機，使企業不能正常運轉甚至是破產。
4.2企業投資不善導致財務風險增大。很多企業將資金大量地投資在回收期長、風險高的項目中，而一旦項目出現問題，企業資金被套牢，企業又無法及時籌集資金，造成無法按期償還債務，正常的生產經營無法進行，企業最后只能坐以待斃。
4.3企業財務風險管理不善導致財務風險增大。風險意識的淡薄是財務風險產生的重要原因之一。許多企業的管理人員缺乏風險意識，認為只要做大做強，企業就會有發展前途，所以當面臨贏利還是增加市場占有率的選擇時，包括很多大型的跨國公司都會選擇增加市場占有率，以簡單地擴充、擴大規模的手段來代替企業經營。其實財務風險是客觀存在的，只要有財務活動，就必然存在著財務風險。而贏利是按時償債、降低財務風險的最堅實的保證。
企業沒有建立一個規范的財務管理制度造成財務風險加大。
（1）企業內部財務關系混亂。企業內部之間在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保障。（2）企業沒有進行有效的現金流管理。比如：大量的存貨積壓、大量地將資金投資于固定資產、為擴大市場占有率大量的賒銷而忽視客戶的信用。這些情況將嚴重影響企業資產的流動性及安全性，可能造成現金流的斷裂，給企業帶來巨大的財務風險。
