時間：2022-04-12 10:12:50
序論：在您撰寫公司財務分析論文時，參考他人的優秀作品可以開闊視野，小編為您整理的1篇范文，希望這些建議能夠激發您的創作熱情，引導您走向新的創作高度。
摘 要：隨著全球經濟水平的不斷提升，我國市場中的競爭也日趨激烈，國內公司一方面需要積極應對市場動向與供需調整，改善自身的經營方向，優化公司的經營策略；另一方面，國內公司還需要加強自身經營管理建設工作，提升勞動力生產水平和國際經濟地位，與其他國內、國外競爭者爭奪發展機遇和市場份額?，F代公司的健康發展，需要依靠科學的經營管理策略作為指導，財務分析作為現代企業的一項重要管理方法，能夠幫助公司分析經營數據，從中總結生產、管理經驗，并為公司優化經營管理、提升勞動力生產率提供幫助。下文中，筆者將從我國公司財務分析的現狀出發，分析國內公司在財務分析工作中存在的問題與不足，并提出具體的解決方案，以供同行參考和學習借鑒。
關鍵詞：財務分析；國內公司；經營管理；策略建議
一、我國公司財務分析的情況綜述
市場經濟的快速發展，推動了公司經營模式的轉型，加劇了國內市場、國際市場中的競爭。我國公司需要積極轉變經營管理思路，借鑒并學習國際上關于公司經營管理的最新理論與思路策略，參考其他公司在財務分析與管理方面的成功經驗、典型案例，并與公司的現實情況相結合，從現實經濟條件出發，制定出擁有自身特色的財務分析方法，幫助公司評估并分析市場上存在的經營風險，評估開發項目、投融資項目是否具有可行性，不斷提升公司的經營水準，建立科學全面的公司財務管理機制，幫助公司穩步實現可持續發展目標。下文中，筆者將針對我國公司財務工作中報表分析的相關事由，總結公司資金流通的問題與規律，根據不同類型公司的經營活動、管理特點不同，采用不同的財務分析方法，為公司制定經營策略、實現可持續健康發展，提供有利幫助。
二、我國公司的財務分析存在問題與優化建議
一是，在公司內部樹立科學的財務分析管理意識。作為公司的經營管理人員首先應當具備先進的經營管理理念、正確的財務管理意識，能夠認識到財務分析對于公司經營發展的重要意義所在，并將財務分析工作與公司行政管理、組織生產活動全面結合起來，遵守我國關于公司財務管理的相關政策法律規定，不斷提升公司的經濟實力。舉例說明，公司經營者應當通過財務分析工作，公司生產經營中的眾多問題、職能分配、項目管理、投融資活動、經營成果等事項展開全面、系統化的分析，優化管理與經營策略，幫助公司現實長期發展計劃。
二是，公司應當致力于培養并提升財務分析人員的職業素養。從我國公司財務分析的現實情況來看，財務分析工作的目標是幫助公司經營者提供決策依據、優化經營方案，提升公司的勞動力生產率和市場競爭實力。因此，為了確保財務分析工作的質量與水平，應當選聘和任用具有高水準專業素養的財務工作人員，并對公司財務管理工作者、會計人員開展職業能力培訓，增強財務分析人員對于經營管理、市場營銷、財務內控管理與風險防范的職業能力。
三是，構建全面的財務分析系統。
1.完善企業財務分析指標。首先，充分利用現金流量信息，注重現金流動負債比。因為償還債務最主要的手段是現金，如果缺少現金，企業可能會因為資不抵債而宣告破產，從這個角度上講，這個指標要比流動比率和速動比率等更能真實地反映企業的償債能力。所以，在分析和評價企業的短期償債能力時，除了要注重流動比率和速動比率外，更應關注現金流動負債比。其次，要注重反映企業未來財務增長潛力的指標，因為企業未來的財務增長潛力是企業可持續發展的動力，是企業實現價值最大化的長遠保障。最后，要注重分析企業的時期指標。眾所周知，時點指標其只能說明企業某一時點的情況，并不能代表企業整個時期的情況，而且這類指標出自企業的資產負債表，容易被人為調整。所以，應該增加時期指標在整個財務分析中的比重，避免人為因素降低財務分析的真實性。
2.在比較分析時，必須要選擇比較的基礎，作為評價本企業當期實際數據的參照標準，包括本企業歷史數據、同業數據和計劃預算數據。首先，橫向比較時使用同業標準。目前，大多數企業習慣用競爭對手的數據作為分析的基礎。其次，縱向分析時，以本企業歷史數據作為趨勢分析比較的基礎。但財務分析人員必須清楚，歷史數據代表的是過去，并不代表其一定合理。因為宏觀經濟、市場狀況和競爭對手等經營環境因素都是在不斷變化的，企業今年的利潤比往年提高了，并不能簡單的說明企業的管理水平一定有了改進；反之，企業今年的利潤下降了，也不能完全證明其管理水平一定有所下降。最后，在進行實際與計劃的差異分析時，財務分析人員要清楚，實際和預算的差異，可能是預算不合理造成的，并不一定是企業本身在執行過程中出了什么問題。總之，一定要準確理解和應用財務分析的比較基礎本身，避免簡單化和絕對化地做出分析結論。
3.財務分析應多用定量的分析方法，以減少因為分析人員的主觀偏好而發生的財務分析失真情況的出現。在財務分析中可以較多的運用數據模型，既可以推廣運用電子計算機處理財務信息，又可以進一步改進財務分析的方法增強財務分析的準確性和實用性。
此外，定量財務分析方法的應用過程中，應當參考國家關于公司財務管理、稅收管理的一系列法律法規、相關政策，將法律與國家政策的相關風險因素考慮進去，及時調整并改善財務分析的方法及結果。為了提升財務分析的獨立性與客觀性，公司也可以根據自身經營管理情況和經濟條件，聘用公司外部人員進行財務分析。
四是，確保財務報表分析的準確性和全面性。公司在開展財務分析工作的過程中，首先應當確定的是，財務報表中涉及到的內容真實、有效、準確。由于各種原因，公司部分管理部門可能想要在財務報表中隱瞞真實信息，進行數據造假活動，負責財務分析的人員應當注意下述事項，確保財務報表分析的準確性和全面性：首先，判斷財務報表中的數據是否存在違法邏輯、違反常理的情況，如果財務數據與客觀事實不符、或者數據前后矛盾，那么應當考慮到財務報表存在虛假、錯誤等可能性。其次，應當聘請值得信賴的審計公司和會計師，完成公司的財務分析工作。從公司外部聘請專業審計人員，可以確保財務分析的客觀性、公正性、獨立性，財務分析的范圍不應當局限于財務賬目，還應當涵蓋風險防范、客戶服務結果反饋、技術研發與產品創新、市場供需、人才聘用與績效評估等內容。財務報表中還應涵蓋下一季度、年度的財務預算，并結合上一年度的經營狀況，對財務預算進行審核。
綜上所述，財務分析工作是關系到公司正常生產經營管理活動的重要制度與管理策略之一。為了不斷提升公司的財務分析質量與水準，應當確保財務報表中相關數據的準確、真實、全面、客觀，避免數據造假和信息遺漏等問題的產生，確立財務分析的目標與評估標準，遵守國家相關法律法規和政策規章，可以從公司外部聘請審計公司及會計師開展財務分析工作，以確保財務分析的公正性、獨立性和客觀性。財務分析內容中，應當涵蓋財務賬目，還應當全面涉及到公司的生產經營狀況、市場供需變化、公司經營收益等內容，幫助供公司分析、評估經營方案中的風險因素，并提出具體的應對策略與解決方法，促進公司穩定、順利發展。
【摘要】上市公司的盈利能力成為利益相關者密切關注的內容，公司的經營者、投資人、債權人，無一不關注公司的盈利能力。不同的利益相關者，其盈利能力分析的目的不同。盈利能力是指企業獲取利潤的能力，也指企業的資金或資本的增值能力，通常表現為一定時期內企業收益數額的多少及其水平的高低。本文以美的股份有限公司為研究對象，主要通過財務分析中的盈利能力分析，運用盈利能力分析的各種指標，對美的集團各個指標在2013～2015年的財務數據進行分析。文章結尾對近三年美的集團企業的財務情況進行了總結，并提出了促進企業發展的建議。
【關鍵詞】美的集團 財務分析 盈利能力分析
一、美的股份有限公司簡介
（一）公司背景
美的股份有限公司，1993年11月12日于深交所上市，是中國第一家由鄉鎮企業改制的上市公司，1993年銷售收入9.36億元，利潤為1.49億元，2008年銷售收入為453.13億元，利潤為15.51億元，可以說美的電器的發展是跨越式的。經過多年發展，目前擁有員工14萬多人，集家用空調、中央空調、冰洗衣機等家電產品開發、設計、制造、銷售于一體，是國內白色家電規模最大、實力最雄厚的大型產業集團之一，擁有美的、榮事達、華凌、小天鵝等多個品牌。
二、盈利能力分析
（一）盈利能力分析的基本概念
盈利能力指的是企業在一定會計期間內利用各種資源取得收入或者利潤的能力。一般地，企業的利潤率越高，則其盈利能力就越強。企業的盈利能力是能夠體現出企業經營業績和經營績效的重要指標。因此，企業的利益相關者都十分關注能體現企業盈利能力的各項指標及其變動趨勢。
（二）盈利能力分析的內容
分析企業的盈利能力，主要是對利潤率進行分析。因為，企業財務成果的增減變動狀況及其原因等，通過分析利潤額可以說明，進而為企業的經營管理指明方向。但是，企業規?；蛲度肟偭吭谝欢ǔ潭壬嫌绊懼麧欘~。
三、美的股份有限公司的財務分析
文中數據來源：2013年到2015年美的集團年度財務報告；鳳凰網財經板塊中的數據。
（一）營業收入、凈利潤指標分析
2013～2014年，美的集團的營業收入增長了2069318萬元；凈利潤增長速度與營業收入增長速度相當。但是在2015年度比較于2014年度年，集團可能受到其他業務利潤、投資收益、營業外收支等因素影響較大，其營業收入未能保持持續增長，但是從其凈利潤這個指標分析，該公司在2015年度比較于2014年度仍舊有很大幅度的增長；總體來看2015年度相比較于2013年度，美的集團的營業收入與凈利潤這兩個指標來看，該公司盈利能力仍在提升。
（二）銷售毛利率、銷售凈利率指標分析
2013年到2015年度美的集團的銷售毛利率分別23.27%、25.41%、25.84。2013～2015年美的股份有限公司的N售毛利率一直保持上升趨勢，總體來看2015年度相比較于2013年度，企業銷售毛利率增長了2.57%，從對該指標數據的分析，可以看出說美的集團企業銷售產品所得到的收入持續增高，企業的獲利能力越來越強，企業經營效果見好，盈利水平不斷提高。
銷售凈利率是在銷售收入中企業取得純利潤的水平，指的是企業的銷售收入扣除稅費后取得的凈收入。衡量企業的長期盈利水平使用此指標并不準確，因為銷售凈利率的計算并不僅僅以主營業務為主體，將營業外收入也計算在內。但是以此指標可以衡量企業在短時期的經營水平，以及銷售收入的獲利能力，并通過分析現狀找出經營的不足，進行改進以逐步提高獲利水平。
從表中我們可以看出，2013年到2015年年美的集團發展的銷售凈利率分別為6.86%、8.22%、9.84%。美的集團的銷售凈利率連續三年上升反映了該公司的稅收凈利潤在增加且盈利能力也有所提升。
（三）凈資產收益率指標分析
表中數據可以看出，美的集團2013～2015年凈資產收益率在 2013年以來的三年數值呈不規律地變化，分別是16.19%、26.61%、25.83%。與前一年的數據進行對比，2014年在數值上提高了10.42%，反映出雙匯發展公司所有者權益所獲報酬的水平在提升、投資人和債權人受保障的程度在提高、該公司獲取利潤的能力在增強，但2015年與2014年相比，后一年的數值卻減少了0.78%，說明了在2015年公司的所有者權益所獲報酬的水平有所下降且股東回報率也下降，發展潛力也變小?？傮w來看2015年度相比較于2013年度，美的集團的凈資產收益率這個指標來看，提升了9.64%。表明了該公司盈利能力的道理很大的提升。
（四）總資產收益率
表中數據可以看出，美的集團2013～2015年總資產收益率在2013年以來的三年數值呈上升趨勢，反映出該公司競爭實力和發展能力都在持續提高，2015年度相比較于2013年度，美的集團的總資產收益率這個指標來看，提升了1.95%。，表明了該公司盈利能力的有很大的提升。
（五）基本每股收益
基本每股收益是指企業應當按照屬于普通股股東的當期凈利潤，除以發行在外普通股的加權平均數從而計算出的每股收益。
美的集團2013～2015年的基本每股收益分別為4.33%、2.49%和2.99%，可以看出2013～2015年的基本每股收益每股收益的變動情況如下：先有大幅度的降低，然后有所回落。其原因是凈利潤的變化。
（六）成本費用利潤率
對于企業來說，要想提高盈利水平，不僅通過“開源”的方式增加收入，也應該采取必要的手段“節流”，減少成本的費用以提高企業的獲利能力。
從表中我們可以看出2013年到2015年美的集團的成本費用利潤率分別是8.85%、10.85%、12.74%。該指標數值逐年增長，體現企業在成本控制方面的不斷改善，也從側面反映了雙匯的盈利水平不斷提高，經濟效益越來越好。
總體來說，三年來該企業獲利能力有顯著提高，結合前面的分析，導致公司獲利能力提高的原因有可能是存費用減少，同時也說明公司的銷售結構比較合理，企業運行效果有顯著提升。
四、總結與建議
通過上述對于美的集團近三年財務數據進行分析，得出公司資產的整體運轉情況比較理想，銷售、生產、經營方面都有很大的提升，更應注意有效利用負債來擴大企業的經營與生產，資源使用有效程度有待提高。
五、美的集團今后發展建議
（一）努力提高銷售收入
美的集團作為以盈利為目的的企業，非常注重銷售收入的提升，想要提升銷售收入應該從兩個方面來實現，第一是企業內部的修煉提升，努力提升產品和服務的質量，為消費者提供更為舒適的購物體驗，保證產品質量，提升售后服務的質量，注重企業員工的細節管理。第二提升銷售人員的銷售技巧，加強服務工作，銷售人員都是與消費者溝通的重要橋梁，通過培訓提升銷售人員的業務能力水平，可以大幅度的提高企業的銷售額。
（二）擴大資產規模
美的集團想要促進企業資產增長，擴大資產規模，應當抓住機遇，解決融資問題。不斷進行改革，進一步完善企業內部管理體制。以資產的最大增值為目的，實施資產的整體運作，把抵消資產置換掉，把高效資產進一步強化，制止資產的流失。美的集團要提高凈利潤，并保持對凈資產收益的持續關注，根據凈資產收益的發展變化曲線，有針對性的解決問題。
（三）提高資產使用效率
資金管理會影響到企業經營中的方方面面，想要提高資金利用效率，可以從以下三個方面做起，首先要做到高效率的使用資金，增加流動現金和控制現金流出來滿足日常需要的資金，并準確預測資金流通的時間，其次要加強賬目管理，建立堅強存貨制度，規范科學，了解企業行情，科學建立存貨結構，完善賒銷客戶的收款管理方案，采取切實可行的措施，盤活資金，最大程度提高企業的資金使用效率，最后要強化企業人員開源節流的觀念，讓員工認識到控制資金的重要性，從而提高資金周轉與使用效率。
（四）優化股利分配
美的集團應該落實精確的股利政策，不斷完善股利分配，優化股利政策，提高自身的經營管理水平，研究出最適合本公司的最佳資本結構，確定合理的資金數額，提高企業的競爭實力。創新是企業發展的不竭動力，美的集團應加大對科學研究產品設計的資金投入，從而源源不斷的進行技術儲備與創新，提高質量，嚴格質檢系統，竭力創新。保持前進的新鮮動力，把產品聲譽打造的越來越好，競爭力自然就更強。
摘要：隨著我國企業財務管理的不斷發展和完善，現代企業管理中更加注重對財務報表的分析與應用，尤其是對上市公司的財務分析與研究。文章以上海家化聯合股份有限公司為例，結合2011―2014年的財務報表及其他資料，從企業所處行業、公司財務報表、公司財務效率及公司綜合評價等方面分析公司的財務狀況、償債能力、運營能力、盈利能力等財務指標，結合存在的問題，為公司財務管理提出切實可行的建議措施。
關鍵詞：財務報表 財務分析 財務比率
一、上海家化公司背景及簡介
上海家化聯合股份有限公司（以下簡稱“上海家化”）的前身是香港廣生行。它作為中國歷史最悠久的日化企業之一，通過將近百年的發展，已經成為年銷售額將近50億元的大型日化企業，該公司在2004年至2014年間營業收入從16.7億元快速增長至53.35億元，其產品涉及多個領域，并于2001年在上海股票交易所上市交易。
上海家化一直較為重視自主創新，并且帶動公司上下以可持續發展為理念進行經營活動。上海家化對科研的投入連年不斷增長，并一直致力于與國內外各個優異的科研機構展開多方面的協作，以此來提高公司的研發實力。
二、上海家化主要財務報表分析
（一）資產負債表分析
本文根據上海家化2011年至2014年對外披露的資產負債表各主要項目進行趨勢分析，以2011年為基期，2011年的各項目假設為100%，計算2012年至2014年各數據項目的百分比，以此對上海家化近4年的主要資產負債項目進行分析。見表1。
1.貨幣資金。從2011年到2014年，貨幣資金持續保持上升趨勢，尤其是2014年是2011年的3倍，其中流動性較強的資產，其收益也是相對較低的。貨幣資金存量過高，會存在利用效率過低，使得資金無法獲利而造成損失。貨幣資金持續保持上升趨勢的原因主要有兩個：一是上海家化日常經營活動中與供貨商進行交易時一般通過票據進行結算，所以需要給銀行一部分資金當做保證金。二是上海家化本年度銷售增加，并且應收款項回收較好，所以使得貨幣資金增加。因此，建議上海家化合理控制貨幣資金的存量，在保障企業日常所需資金的前提下，將閑置的貨幣資金進行投資，以增加幣資金的收益。
2.應收票據和應收賬款。應收票據在2012年以后驟然下降，說明上海家化本期加強了應收票據的回籠力度。2013年應收票據出現了回落而應收賬款也只是輕微的上升，2013的營業收入同時出現下降，這與應收票據與應收賬款輕微下降的變化基本保持同步。2014年的應收票據與應收賬款都出現了回升，筆者認為，上海家化應該加強財務風險控制，為避免壞賬風險的出現，應使用更為嚴格的銷售信用政策和收賬政策才較為保險。
3.存貨。從2011年到2014年，存貨比例基本呈上升趨勢，僅僅在2012年有所下降。這主要是家化企業近幾年的發展較為迅速，佰草集在德國市場的推出，嬰幼兒品牌啟初的推出以及旗下的六神、高夫和美加凈這些年的發展，使得家化的訂單增加，因此需要增加存貨來保證日常的經營。但是大批量的存貨可能會導致資金的占用，制約公司擴大再生產。
4.應付賬款。應付賬款整體呈上升的趨勢，但在2013年出現了下降。2013年上海家化的內部管理出現了一些問題，導致在2013年呈現出了整體的緩慢下降。但在2014年又有所回升，這說明上海家化克服了這一困難。
（二）利潤表分析
上海家化利潤表分析采取的是趨勢分析法，同樣以2011年為基數，對上海家化2012年至2014年的主要利潤表項目進行分析。見表2。
1.營業收入和營業成本。在營業收入方面，2011年至2014年，上海家化大致上保持了較為穩定合理的增長，僅在2013年出現了下降。其中，2012年公司為了打造三大超級品牌努力集中了各方面的優勢資源，使得產品的銷售戰略初見成效，與此同時關停了一些效益不佳的產品的生產。同時成功開發了“佰草集”“太極丹”等創新性產品，企業產品結構的改善，提升了企業總體的綜合盈利能力?！疤珮O丹”等產品的單價較高，這也是2012年營業收入增加的因素之一?！盎ㄍ酢钡拇N也將是未來銷售增長不容忽視的因素。2013年營業收入及營業成本的異常應該與上海家化2013的管理層人事變動有關系，并且在2013年相關的創新性新產品的熱度有所回落。另外，營業成本在2012年出現了較大幅度的上升，大部分原因是這一年的采購成本和材料成本上漲以及因為新產品的生產而導致的材料需求增加。即使這樣，總體營業收入的增長速度依舊超過總體的營業成本。因此，上海家化的營業毛利率是緩慢提高的。
2.銷售費用。銷售費用呈上升的趨向。在近幾年由于推出了大量的創新性產品，為了進行產品的推廣，企業投入了大量的廣告費及相關的宣傳費用，與此同時物價的不斷上漲也是原因之一。2013年則是存在“花王”的費用以及公司對重點品牌的資金投入和推廣。
3.管理費用。管理費用總體呈上升趨勢。2012年管理費用上升，除物價上漲因素外，還由于推出了許多新產品所導致的研究費用的上漲。2013年與2014年管理費用上漲，主要是應付職工薪酬的增加和股份支付費用的增加。
4.財務費用。財務費用在2011年到2014年均為負數，且增長幅度很大，這是由于上海家化的貨幣資金等流動資產充足，因此利息支出較少，同時結算方式主要是商業匯票，它的保證金的利息收入也可以適當減少財務費用。財務費用的負增長可以在一定程度上消除銷售費用和管理費用的影響，促進了營業利潤的增加。
5.營業外收入。增加的原因主要是政府補助和違約金及罰款收入的增加。
6.營業外支出。主要是固定資產處置損失、違約金及罰款以及對外的捐贈（雅安地震捐贈物資200萬元）。
三、上海家化財務比率分析
（一）償債能力分析（見表3）
1.流動比率。上海家化2011年到2013年的流動比率逐年上升；2014年稍有下降，但都是大于經驗值2。這表明企業流動資產占用過多，可能導致企業在資金使用過程中存在使用效率的問題。經分析，主要是因為存貨的積壓、應收賬款較多并且收賬期部分延長所致，而實際可以拿來償還債務的資金和存款卻嚴重不足。從2014年的流動比率來看，上海家化已經注意到這一點，從而采取了相應的措施，但流動比率依然處于2之上。
2.速動比率。速動比率在分子中剔除了存貨的影響。上海家化從2011年到2013年的速動比率一直處于上升趨勢，都是遠大于1 。速動比率較高，可能會導致占用資產過多而增加了企業的機會成本。上海家化已經意識到了這一點，在2014年速動比率呈現出下降趨勢。2014年與2013年相比，速動比率的整體下降程度（0.16）要低于流動比率的下降程度（0.22），說明上海家化2014年的存貨比2013年有所減少。
3.現金比率。相比較而言，現金比率是最能反映企業直接償債能力的有效指標。由于企業現金類資產的盈利能力相對較低，所以并不建議企業有過高的現金比率。上海家化的現金比率一直處于較高的水平并穩步增長，資金富余，有利于后期的投資和發展。
4.資產負債率。一般認為，當資產負債率高于50%時，雖然盈利能力較高，但企業所承擔的財務風險相對來說較大。當低于50%時，表明企業的財務風險較低并且財務相對穩健，但財務杠桿并沒有充分發揮其應有的作用。上海家化2011年到2014年的資產負債率一直處于50%以下，說明財務較好，保持在較好的水平之內。
5.產權比率。一般來說，產權比率較高，說明它是風險和報酬雙高的財務結構。上海家化的產權比率近年比較平穩且不高，這一指標是比較好的。
綜上分析，上海家化的短期償債能力相對良好，而且一直表現為加強的趨勢。然而分析公司的資產負債表可知，必須逐漸增加對應收賬款的回收力度以及存貨的周轉速度，才可以進行調解。
（二）營運能力分析（見表4）
1.應收賬款周轉率。它是用來說明應收賬款流動性的指標。企業的應收賬款周轉率較高則表明其應收賬款管理較好，能夠節約營運資金，同時也減少壞賬損失和收賬費用。上海家化的應收賬款周轉率一般，所以企業在今后的發展過程中應該注重對于應收賬款的回收力度。
2.存貨周轉率。存貨的周轉速度較快，說明存貨能夠在短期內轉化為現金的速度越快，可以加強企業的短期償債能力和盈利能力。上海家化的存貨周轉率在2011年到2014年保持穩步增長，說明存貨管理不斷加強。2013年有所下降，這與上海家化2013年的加速擴張導致存貨量增加有關。
3.流動資產周轉率。上海家化2011年到2014年的流動資產周轉率處于逐漸下降的趨勢，2013年下降較多，根本原因是上海家化的貨幣資金的增加。2014年雖然下降但是降幅有所緩解，這主要是由于上海家化的擴張導致的。
4.總資產周轉率?？傎Y產周轉率較高，說明企業總體的經營效果較好，償債能力較好，盈利能力也較強。2011年到2014年上海家化的總資產周轉率每年都在降低，主要因素是固定資產和存貨等相關資產逐漸增加。上海家化在擴張規模的同時，應當加強管理能力。
綜上所述，上海家化資產管理能力的各項指標總體來說呈逐年降低趨勢。上海家化在迅速擴張的同時，必須不斷加強公司治理能力，使得每項資產的利用更加高效，并持續保持較高的資產管理程度。
（三）盈利能力分析
1.銷售毛利率。毛利率高于同行業水平的企業表明實現一定的收入中所占用的成本更少，說明他們在成本控制以及技術、資源和管理等方面更加具備競爭優勢。從表5可以看出，上海家化的銷售毛利率在2011年到2013年之間一直處于上升趨勢，這表明其總體盈利能力一直在加強。但在2014年呈現出了些許下降，主要是因為銷售毛利增速下降。另外一個可能的原因是上海家化在2014年經歷了變革，并且中高管理層出現了變動，導致企業的管理出現了波動，企業人員的士氣受挫。上海家化應該關注毛利降低的原因，加強企業管理及盈利能力提升。
2.銷售凈利率。上海家化的銷售凈利率在2011年到2013年呈增長趨勢，說明上海家化的資產利用效率比較高。但2014年稍有下降，主要是因為凈利潤增速的下降，雖然處于10%以上，但必須引起上海家化足夠的重視，為使各項資產得到更加充分的運用，必須加強對相關資產的管理能力。
3.總資產凈利率。上海家化在2011年和2012年總資產凈利率保持著上升趨勢，但在2013年和2014年出現了下降。這主要是凈利潤增速下降導致的。
4.凈資產收益率。一般而言，該指標越高，債權人的相關利益保障程度也就越強，企業的盈利能力越好。上海家化凈資產收益率在2011年到2013年之間處于提高的狀態，但在2014年呈現出下降的趨勢。但基本維持在20%以上，這說明該公司自有資本的運用程度和股東獲利程度一般。
綜上所述，上海家化在2011年到2013年間的盈利能力呈較好的發展趨勢，但在2014年所有的盈利指標都趨于下降，這應該引起上海家化的重視。上海家化應該加強公司的相關治理能力，使得每項資產的利用更加高效。
四、上海家化存在的財務問題及改善建議
（一）償債能力方面
隨著上海家化的不斷擴張，應收賬款與存貨也大幅增加。其中，流動比率較高，其原因很可能是存貨過多導致的積壓。速動比率較高，會導致由于占用資產過多而增加了企業的相關機會成本。所以，應加強應收賬款回收力度，提高存貨質量。通過增強應收賬款的全部回收力度，控制住應收賬款的總體額度；加強存貨的管理，提高存貨的質量及存貨的區域資源整合能力。
（二）資產管理能力方面
由以上分析可知，上海家化的存貨逐年增加，與此同時其存貨周轉率在一定程度上處于降低的趨勢。為此，需要改進資產的管理能力。比如，加強對存貨的管理，在規模擴張中提高對存貨的利用效率，這就需要加強資源在區域內的整合。此外，增強企業的供應鏈管理，也會帶來存貨周轉效率的相對提高。
（三）盈利能力方面
上海家化銷售毛利增速及銷售凈利率的下降反映了其盈利狀況有待改善。隨著上海家化規模的擴張，對企業的管理能力也相應提高，但上海家化的銷售費用和管理費用在近幾年增速過大。因此，應從以下兩方面控制管理費用和銷售費用：一是增強企業與費用相關的內部管理及控制能力，通過較為專業和科學的管理來加強對管理費用的預算與控制；二是要持續增強對物流體系的創建，這樣可以直接降低銷售費用。
（四）資本結構方面
上海家化的負債中流動負債所占比重較大，其中上海家化對供貨商的資金占用較為嚴重，這樣雖然可以相對解決由于規模的擴大而對資金需求量增加的現狀，但與此同時也存在很多不利的影響因素：一是由于對供貨商的資金占用程度較為嚴重，從而使得雙方的供銷合作關系可能遭受破裂的危機；二是應付賬款和應付票據的占用成本相對于銀行的借款利率而言較高，長期占用這些資金會喪失供貨商對公司的信用折扣，也會影響到公司的商業信譽；三是由于存在過多負債會增加企業的財務風險，在這個期間一旦出現信用危機，后果將無法想象。為此，上海家化必須逐漸減少對供貨商資金的占用，通過短期借款等方式，增加流動資金，以便更好地控制成本。
【摘要】醫藥行業作為社會發展和人們健康需求持續成長的朝陽行業，如何進一步提升中國醫藥企業的實力，還有待于我們來進行深入的探討。本文對云南白藥集團股份有限公司2013～2015年的財務狀況進行分析，找出企業經營過程中存在的問題，提出改善的建議，從而為整體提高我國醫藥企業實力提供借鑒。
【關鍵詞】云南白藥 財務報表分析 財務比率分析
一、引言
自從2009年“新醫改”啟動以來，中國的醫藥行業正經歷著一場變革，醫藥行業是政策性很強的弱周期行業，受國家政策的影響很大。國家近年來多次下發與醫藥有關的文件，對醫藥行業空前重視，醫藥行業地位不斷提升。同時，隨著中國人口的增長，逐步進入老齡化社會，國家對醫保方面大力扶持，人們的健康意識增強，藥品的需求量增加。本文研究云南白藥集團股份有限公司（以下簡稱“云南白藥”）2013～2015年三年的財務狀況和經營成果，同時與規模相似的康美藥業進行對比分析，進而發現云南白藥的優勢與存在的問題，對提升云南白藥企業實力進行深入的探討，從而為整體上提高我國醫藥企業實力提供參考。
二、云南白藥集團股份有限公司財務分析
（一）財務報表分析
1.資產負債表分析。2015年云南白藥流動資產增加283925.62萬元，增長的幅度為20.19%，非流動資產本期增加11034.39萬元，增長幅度為4.85%。從而使得總資產增加294960.02萬元，增長幅度為18.05%。負債本期增加71691.6萬元，增長幅度為14.21%，對權益總額的影響是4.39%。所有者權益較上年同期增加了223268.41萬元，增長幅度為19.77%，對權益總額的影響是13.66%，主要是由于本年未分配利潤大幅度增長引起的。兩者合計使權益總額本期增加了294960.02萬元，增長幅度為18.05%。
2.利潤表分析。云南白藥2015年營業利潤316824.13萬元，增長了11.96%。主要由于營業收入的增加，本期營業收入增加192375.98萬元，增長了10.22%。投資收益增加是導致營業利潤增加的有利因素，本期增加了6945.81萬元。但營業稅金及附加、銷售費用和資產減值損失的增加，使得營業利潤減少了。而營業利潤的增加以及營業外收支的增加，利潤總額本期增加30519.01萬元，增長10.49%。另外，本期的凈利潤為277084.14萬元，增長10.56%。
（二）財務比率分析
1.償債能力分析。云南白藥、康美藥業2015年流動比率分別為3.61、2.12，2014年為3.57、2.50，2013年為2.98、2.05；2015年速動比率分別為2.23、1.36，2014年為2.21、1.51，2013年為1.57、1.47。云南白藥的流動比率和速動比率呈逐漸上升趨勢，而康美藥業的流動比率和速動比率是先增長后降低，可以看出云南白藥的短期償債能力要強于康美藥業。在資產負債率方面，云南白藥2015年至2013年資產負債率為29.87%、30.88%、29.91%，康美藥業這三年分別為50.56%、40.03%、45.93%，這三年云南白藥的資產負債率在30%左右，而康美藥業平均在45%左右。不管從短期償債還是長期償債方面，云南白藥的償債能力比康美藥業強。總體來說，云南白藥在償債能力方面還是不錯，對于償還債款比較有保障。
2.營運能力分析。云南白藥的總資產周轉率2015年至2013年分別為1.16、1.29、1.34，康美藥業分別為0.55、0.64、0.66。云南白藥和康美藥業的流動資產率2015年分別為1.34、0.72，2014年為1.51、0.90，2013年為1.60、1.02。云南白藥、康美藥業兩者的總資產周轉率和流動資產周轉率都是呈下降趨勢，源于醫藥行業激烈的競爭，整個行業的發展速度有所放緩。在應收賬款周轉率方面，云南白藥、康美藥業2015年分別為25.72、7.56，2014年為34.48、8.11，2013年為31.14、8.80，
由此可以看出，雖然云南白藥的應收賬款周轉速度降低，但企業的收款能力還是比較好，營運資金運轉良好。云南白藥和康美藥業的存貨周轉率2015年分別為2.72、1.51，2014年為2.70、2.11，2013年為2.44、2.69，云南白藥的存貨周轉速度在加快，而康美藥業的周轉速度在減慢，云南白藥在存貨方面管理較好，存貨的積壓在風險降低。
3.盈利能力分析。云南白藥的凈資產收益2015年至2013年依次為22.43%、24.86%、28.94%，而康美藥業依次為18.54%、17.74%、16.63%，說明云南白藥的盈利能力有所下降，而康美藥業的盈利能力在逐步增強，但云南白藥的盈利能力還是強于康美藥業。在銷售凈利率方面，云南白藥和康美藥業2015年分別為13.36%、15.26%，2014年為13.32%、14.33%，2013年為14.70%、14.07%，可以看出云南白藥在成本費用方面做得還不夠好。
4.發展能力分析。企業的發展能力反映了企業未來的發展趨勢，云南白藥和康美藥業的銷售收入增長率2015年分別為10.22%、13.28%，2014年為18.97%、19.39%，2013年為14.47%、19.65%，可以看出康美藥業的銷售增長率者三年都是高于云南白藥。凈利潤增長率方面，云南白藥從2013年46.66%下降為2015年的10.56%，康美藥業下降幅度要小一些，從2013年的30.43%下降為2015年20.60%。而總資產增長率方面，云南白藥是先上升后下降，康美藥業是逐年增長，2015年康美藥業總資產增長率達到36.68%，和云南白藥相比增長了許多?？偟膩碚f，康美藥業都強于云南白藥，說明云南白藥在發展能力還需很大的努力。
三、結論及建議
2013年至2015年這三年間，云南白藥的營業收入逐年增長，2015年達到207.38億元，營業收入較上年度增長了10.22%。其短期償債能力和長期償債能力都在增強，資產負債率保持在一個合理的水平，應對財務風險的能力強。隨著整個醫藥行業激烈的競爭，云南白藥的各項營運能力指標降低，企業的盈利能力也在變弱，特別是銷售凈利率比較低。另外，云南白藥的發展能力方面相對較弱，應該注重長期發展的規劃。
云南白藥可以從以下幾個方面的建議進行考慮：第一，提高流動資產的利用率，加快應收賬款的周轉速度，保證營運資金的充足。第二，加大在新藥方面的研發投入，提高自身核心競爭力。第三，做好營銷方面的宣傳，開拓海外市場，提升其盈利能力。第四，控制成本費用，進行科學化的管理，提高利潤率。
摘要:運用杜邦分析法,對股東權益報酬率、總資產收益率和銷售凈利率等主要指標進行分解,從而對上市公司的獲利能力層層深入分析,找出影響公司獲利能力的主要原因和經營管理中存在的問題,以有利于公司獲利能力最大化。
關鍵詞:杜邦分析法;財務分析;上市公司
0引言
杜邦分析法是由美國杜邦公司創造的財務比率指標分析模型。它是利用各主要財務比率之間的內在聯系,綜合分析和評價公司財務狀況和盈利能力的一種方法。這種方法是以股東權益報酬率為龍頭,以總資產收益率為核心,構成一個揭示影響公司獲利能力的完整的財務指標分析體系。
1杜邦財務分析體系
杜邦財務分解體系解釋如下:股東權益報酬率=總資產收益率×權益乘數,總資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率,權益乘數=1+產權比率,銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入,總資產周轉率=銷售收入÷資產總額,產權比率=負債總額÷股東權益。由此可知:
①股東權益報酬率是綜合性最強的財務指標。反映了所有者投入資金的盈利能力,企業籌資、投資、資產運營等活動的效率。其值越大說明企業籌資、投資和經營狀況越好。
②總資產周轉率是反映企業營運能力最重要的指標。一般來說,銷售能力越強,資產周轉率越高。
③銷售凈利率是反映企業盈利能力最重要的指標。提高銷售凈利率是提高企業盈利的關鍵。
④總資產收益率是銷售凈利率和資產周轉率的乘積。
⑤權益乘數既是反映企業資本結構的指標,也是反映償債能力的指標,是企業資本經營,即籌資活動的結果,它對提高股東權益報酬率起到杠桿作用。適度安排負責經營,合理安排企業資本結構,可以提高股東權益報酬率。[2-4]
2杜邦分析法在青島海爾公司的應用
杜邦財務分析法可以解釋指標變動原因和變動趨勢以及為采取措施指明方向。下面以青島海爾公司為例,說明杜邦分析法的運用,見表1和表2。
2.1 股東權益報酬率2007年為0.096=0.058×1.655,2008年為0.090=0.054×1.669。該公司股東權益報酬率2008年比2007年略有下降,此變動是由資本結構(權益乘數)變動和資產利用效果(總資產收益率)變動兩方面共同作用的結果。雖然2008年權益乘數略有上升,但總資產收益率下降幅度相對較大,說明2008年資產利用效果比2007年較差。
2.2 總資產收益率2007年為0.058=0.022×2.634,2008年為0.054=0.022×2.486。從數據分解中可以看出,該公司2008年銷售凈利率雖然和2007年相同,但總資產周轉率下降較多,導致總資產收益率下降,主要是由于資產沒有得到較好的利用和控制。
2.3 銷售凈利率2008年銷售凈利率和2007年相同,從表1可以看出,2008年銷售收入超過2007年,凈利潤也大大增加,但成本費用卻也在大幅度,說明該公司成本控制水平有所下降。通過以上分解可以看出:青島海爾股份有限公司2008年凈利潤、銷售收入、股東權益比2007年有所增加,但股東權益報酬率卻略有下降。主要原因是銷售收入增加的同時,成本總額也在大幅度增加,導致凈利潤增長額較小、銷售凈利率增長停滯?？傎Y產收益率略有下降是總資產周轉率下降作用的結果。
3結論
運用杜邦分析法對上市公司進行財務分析時,主要從股東權益報酬率、總資產收益率、銷售凈利率等幾個主要指標的分解來反映公司獲利能力。筆者以青島海爾股份有限公司為例,該公司2008年股東權益報酬率比2007年有所下降,主要是由于總資產收益率下降即資產利用效果較差引起的。要提高公司獲利能力,須從以下途徑入手:首先,開拓市場,擴大銷售,努力降低成本費用水平,提高銷售凈利率。其次,將強資產管理,加速資本周轉,提高各項資產的營運效率。最后,合理安排資本結構,適度負載經營,以求得最大的財務杠桿利益。
通過杜邦分析法,對公司獲利能力層層深入分析,可以了解影響公司獲利能力的主要原因,找出經營管理中存在的問題,并從銷售效益、資產運用效率和公司負債狀況等主要方面,分析其各自狀況好壞對股東權益報酬率大小的影響程度,從而對公司獲利能力進行全面綜合評價。
摘 要：財務分析是以企業的財務報告等會計資料為基礎對企業一定期間的財務活動進行分析和評價的重要手段，本文通過對SD航空公司的財務數據進行分析，評價其財務現狀及基本財務能力，并對該公司的財務狀況進行成因分析與診斷，進而提出對策建議。
關鍵詞：SD航空公司；財務分析；問題診斷
一、財務分析及診斷概述
財務診斷是建立在全面調查、分析企業經營和財務活動基礎上，借助財務分析診斷技術，發現企業財務管理存在的問題，提出相應的解決措施和方案的過程。財務分析是財務診斷過程中了解企業財務狀況的一種方式，是實施財務診斷的基礎。相比于財務分析，財務診斷目的性更強，需要針對發現的問題提出改進建議或方案。
二、SD航空公司概況
SD航空股份有限公司成立于1999年，其前身是1994年成立的SD航空有限責任公司，由SD航空有限責任公司作為主要發起人，聯合浪潮電子信息產業集團公司、山東華魯集團有限公司、山東省水產企業集團總公司及魯銀投資集團股份有限公司等四家股東共同出資以發起設立方式設立，于1999年12月13日在山東省工商行政管理局登記注冊的股份有限公司?？偛吭O在濟南，注冊資本四億元。主營國際國內航空客貨運輸業務；酒店餐飲；航空器維修；民用航空人員培訓；保險業；航空公司間的業務；與主營業務有關的地面服務；航材、百貨、工藝品、紀念品等商品的銷售、煙草制品零售；航材租賃；商務服務；會議服務；運輸服務；航空貨物倉儲；勞務提供。
三、SD航空公司基本財務狀況分析
（一）資產負債情況分析
資產負債表分析，是指基于資產負債表而進行的財務分析。資產負債表反映了公司在特定時點的財務狀況，是公司的經營管理活動結果的集中體現。資產負債表分析能夠揭示出公司償還短期債務的能力，公司經營穩健與否或經營風險的大小，以及公司經營管理總體水平的高低等。
對資產的分析主要集中在流動資產和固定資產兩方面，流動資產是指企業可以在一年或者超過一年的一個營業周期內變現或者運用的資產，從SD航空公司2014年財務報表中發現，該公司流動資產為人民幣13.7億元，比年初增長12.94%。固定資產是指企業為生產產品、提供勞務、出租或者經營管理而持有的、使用時間超過12個月的，價值達到一定標準的非貨幣性資產，該公司固定資產為69.23億元，比年初下降8.49%。而同行業的南方航空公司2014年的流動資產為278.4億元，固定資產為1340億。從資產來看，SD航空公司的流動性增加，但遠低于同行業其他公司，收益型還有待提高。
從負債來看，公司2014年底負債總額為92.4億元，其中流動負債38.34億元，比年初增長23.4%，非流動負債54.07億元，比年初下降4.72%。在流動比率方面，該公司2014年的流動比率為0.36，同行業的南方航空公司的流動比率為0.32。從資產負債率指標來看，該公司的資產負債率為76.25%，同行業的南方航空公司資產負債率為72.28%，高于同行業其他公司。該指標過低，公司償債壓力偏大，財務風險較大，尤其是短期償債能力。
（二）經營利潤情況分析
利潤表是反映企業在一定會計期間內經營成果情況的報表，企業的盈利能力反映企業經營業績的好壞，企業的盈利能力指標有營業凈利潤率、總資產報酬率、凈資產收益率、成本費用利潤率和每股收益等。SD航空公司2014年的營業凈利潤率為2.49%，總資產報酬率為2.44%，凈資產收益率為10.33%，成本費用利潤率為18%，基本每股收益為0.72元，而同行業的南方航空公司營業凈利潤率為5.46%，總資產報酬率為2.49%，凈資產收益率為5.09%，成本費用利潤率為2.87%，基本每股收益為0.47元.營業凈利潤率、總資產報酬率低于同行業其他公司，說明該公司的盈利能力水平還有待提高。
（三）現金流量情況分析
現金流動性分析主要考察企業經營活動產生的現金流量與債務之間的關系，主要指標包括兩方面：一方面是現金流量與當期債務比，是指年度經營活動產生的現金流量與當期債務比值，表明現金流量對當期債務償還滿足程度的指標。這項比率與反映企業短期償債能力的流動比率有關。該指標數值越高，現金流入對當期債務清償的保障越強，表明企業的流動性越好；反之，則表明企業的流動性較差。SD航空公司2014年的現金流量與當期債務比為38.08%，同行業的南方航空公司現金流量與當期債務比為25.23%，說明公司的流動性較好。另一方面是債務保障率，是指以年度經營活動所產生的現金凈流量與全部債務總額相比較，表明企業現金流量對其全部債務償還的滿足程度。現金流量與債務總額之比的數值也是越高越好，同樣是債權人所關心的一種現金流量分析指標。SD航空公司2014年的債務保障率為15.8%，同行業的南方航空公司2014年的債務保障率為9.85%，說明該公司的債務保障率較高。
四、SD航空公司財務診斷與建議
綜上所述，SD航空公司流動資產小于流動負債，流動比率小于1，營運資本為負數，表明部分長期資產由流動負債提供資金來源企業短期償債能力較弱；利潤率過低，成本費用居高不下等一系列的問題，制約了公司發展，針對這些問題有以下建議：一是控制好經營管理，提高企業的核心競爭力，從根本上提高自身盈利能力應制定科學長遠的戰略規劃；二是開源節流，加強成本管理，嚴格控制成本費用項目開支，減少資金占用，節約非現金營運資本；三是改善資金結構形態，在償債能力較弱的情況下，應積極拓展新的籌資渠道，穩健應用金融衍生產品，加大中長期貸款的籌資力度，隨著公司的經營規模擴大，要積極探索創新融資結構。（作者單位：山東女子學院）
【摘要】財務分析目的是對企業單位時間內的財務活動的總結，是企業進行下一步財務預測、決策的重要依據，是財務管理的重要方法之一，科學的財務分析對公司的發展具有重要的意義。本文以袁隆平農業高科技股份有限公司為例，運用比率分析方法對公司盈利能力、營運能力和償債能力等財務能力進行分析，并對公司財務狀況、財務績效及未來的發展趨勢進行綜合評價，找出隆平高科公司存在的不足，并提出相關對策及建議。
【關鍵詞】財務報表分析 比率分析 財務評價
一、隆平高科公司基本情況介紹
袁隆平農業高科技股份有限公司簡稱隆平高科公司，公司以雜交水稻p雜交玉米為核心，公司發展到目前為止，公司雜交水稻種子市場份額位居全球第一，雜交辣椒種子推廣面積位居全國第一，雜交棉花種子推廣面積位居國內第三，雜交玉米種子產業正快速邁入全國前列。同時，隆平高科公司更是首批擁有完整科研、銷售、服務、生產、加工體系的“育繁推一體化”的種業企業之一。
二、隆平高科公司財務分析
根據隆平高科公司基本情況了解及公司財務相關資料的匯編整理，得出隆平高科公司償債能力、營運能力、盈利能力的比例數據，并對公司財務進行了分析。
（一）短期償債能力分析
短期償債能力反映的是企業償付日常到期債務的能力，是指企業以流動資產償還流動負債的能力。短期償債能力比率是衡量企業承擔經常性財務的能力，在企業的日常經營中，企業需要有充足的現金流量，保證企業的正常經營，以避免陷入財務困境。會計流動性反映了企業的短期償債能力，它通常與凈營運資本相聯系。
由表1可以看出，12年的速動比率與流動比率高于11年和13年，13年速動比率與流動比率都略有下降，但仍高于11年，這說明企業的短期償債能力總體是在上升的，但存在企業的償債能力不穩定的情況。而12年流動比率升高主要是因為其他應收款和存貨以應收股利大量增加導致其營運資本增加，以此說明企業12年短期償債能力被大幅提升，流動負債被償還的保障也更大。由13年的數據可知，由于應付票據、短期負債和其他應付款增加較多，從而導致了流動負債的上升，因而影響了流動率，導致了企業短期償債能力的小幅下降。
（二） 長期償債能力分析
由表2可知，從11年到13年企業的資產負債率以較小的幅度在持續上升，因此企業償還債務的能力雖有小幅的下降，但還處于相對平穩的水平。從這張表上數據可知，該企業產權比率保持在較高的水平上，企業負債和企業的財務風險有一定增長，而償還長期債務的能力略有下降。
（三）盈利能力分析
由表3可知，由于總資產收益率的上升，形成2013年相比于2011年和2012年所有者權益報酬率上升，企業盈利能力提升較快，說明企業資產利用效率提高?？傎Y產收益上升的根本原因即銷售凈利率上升，銷售凈利率上升的主要原因即凈利潤的增加。企業在增加銷售額的同時又有效的控制了銷售成本。成本費用凈利率上升，企業為獲取收益而付出的代價變少，企業的盈利能力增強。
三、財務評價
通過對該公司的財務情況進行分析，同時對公司經營狀態進行了解之后，筆者發現，雖然公司經營業績不錯，但是公司在追求利潤的同時也有一部分問題存在，其存在問題如下：
（一）資產負債率處在相對偏高的位置，影響企業償債能力
企業的資產負債率近三年都保持在一個相對較高的水平，且持續三年呈上升趨勢。盡管還處在比較合理的水平，但是應當加以控制，并且應適當減少負債，促進企業有更加合理的資金結構。
（二） 流動資產周轉率較低，影響企業獲利能力
企業流動資產逐年增加，并且伴隨較大幅度的增加。企業的存貨太高，與公司的產品特點、銷售方式、客戶特點都有一定關系，需要進一步了解其內在原因。
（三）銷售凈利潤較低，影響企業獲利能力
企業銷售凈利潤較低，其可能受到人力成本持續上漲、原材料采購價格波動、產品銷售價格下降等因素的影響。雖然近幾年來隆平農業高科技股份有限公司銷售凈利率正在提高，但仍低于行業水平，說明企業自生發展還有許多問題。
四、公司經營管理改進的對策及建議
針對公司財務狀況，筆者提出以下對策及建議：
（一）調整資本結構，降低財務風險
由上述情況看，公司整體負債偏高，存在較大的財務風險。由此，公司應該進行合理的資本結構調整，適當減少負債。
（二）提高成本管理能力，實行嚴格的內部控制
有效控制經營成本費用，努力降低銷售成本，提高公司經營管理水平。同時加強公司的成本管理，降低生產經營費用。
（三）改善企業銷售方式，提高存貨周轉率
提高存貨的周轉率。建議可以將該指標作為一項考核內容，以此來督促銷售部門提高銷售業績，有效管理公司的銷售業績。
【摘要】本文以大商股份有限公司為例，以大商股份有限公司2013-2015年經審計的財務報告為相關數據基礎，主要從營運能力、償債能力、盈利能力、成長能力四個方面，采用財務指標分析的方法對企業財務狀況進行分析。從而達到正確、公正地評價該上市公司的財務狀況的目的，并對其存在的問題給出相關建議。
【關鍵詞】大商股份 財務分析 財務指標 建議
一、公司簡介
大商股份有限公司（以下簡稱“大商股份”或“公司”）于1992年12月10日在中國大連成立，是A股中最優秀的全國性百貨連鎖企業之一。1993年11月22日公司股票在上海證券交易所上市發行，交易代碼：600694。公司運用多業態、多商號發展模式，已建立百貨連鎖、超市連鎖、電器連鎖三大主力業態。經過20多年的發展，大商股份取得優異的發展成就，處于行業領先水平。
二、財務分析
（一）營運能力分析
企業的營運能力分析有利于經營管理者、投資者和債權人進行相關決策。由表1可知，大商股份三年來營運能力各指標雖有進有退，但趨于穩定。應收賬款周轉率2014年小幅上升但隨著2015銷售回款變緩，有所下降；存貨周轉率和總資產周轉率趨于下降。
（二）償債能力分析
企業的償債能力在企業健康發展中起關鍵作用。由表2可知，在短期償債能力方面，大商集團三年來流動比率呈現波動下降趨勢，速動比率在2014年小幅上升后又回落。2014年應收賬款和其他應收款以及存貨等項目增加，導致流動資產增加，流動比率、速動比率有所回升；2015年短期借款、應付票據和應付賬款等項目增加，導致流動負債增加，且其他應收款、存貨等項目小幅增加，銷售回款速度減慢，流動比率、速動比例有所下降。在長期償債能力方面，大商股份資產負債率維持在60.13%，利息保障倍數2013-2015年逐漸變小，2015年下降幅度最大。
（三）盈利能力分析
企業的盈利能力指的是企業獲取利潤的能力。由圖2可知，2013-2015年大商股份主營業務收入呈現逐年緩慢下降趨勢，營業利潤呈現波動下降趨勢，其中2014年營業收入為近三年以來最高值，2015年又呈現大幅下降趨勢，表明大商股份連續三年來主營業務收入和利潤總額變化情況有待改善。
從表3可知，大商股份凈資產收益率2013年達多年來最高25.77%，2014年略有下降，2015年該指標大幅下降至9.98%。大商股份正在推動企業戰略轉型，短期內效果難體現效果，在推動企業戰略轉型，短期內效果難體現效果，但為未來企業發展提供空間。大商股份在市場中正在進行積極調整但總體來說，大商股份盈利能力略有下降。同時，從表3中可以看出，公司2013-2015年成本費用控制水平趨于穩定。
（四）成長能力分析
企業的成長能力分析反映了企業未來的發展前景。由表4可知，近年來大商股份成長能力各項指標均出現負值，表現欠佳，尤其是2015年，呈現出市場低迷狀態。由于大商集團調整發展戰略，注重質量，導致成長能力放緩。
三、存在的問題及建議
大商股份作為中國零售行業的標桿，財務各方面指標較強，發展前景廣闊，筆者針對大商股份仍存在的問題進行分析，并提出相關建議。
第一，堅持積極銷售，回籠資金。大商股份的短期償債能力指標表現相對較弱，公司有一定的財務風險。建議公司堅持積極銷售，強調及時回款，回籠資金。第二，堅持創新，迎合消費者需求。在當前零售業態多樣化背景下，大商股份要注意結合市場需求來研究零售業態發展變化的規律，利用網絡等新渠道采用新的零售模式，以此迎合消費者的高質量需求。
四、結束語
中國零售行業發展前景向好，大商要緊緊抓住這個契機，及時調整發展戰略，堅定創新發展戰略，做出特色零售行業，迎合時代與市場的發展。
摘 要：一個企業的財務報表是通過實際的會計信息來綜合反映其生產經營活動的重要依據。但是財務報表只是簡單的數據的羅列，要想充分了解企業的財務狀況和經營成果，財務分析就顯得更為重要了。文章通過對樂通化工股份有限公司從2011年至2013年對外公布的近3年年報的分析，從財務報表外部使用者的角度出發，對其償債能力、盈利能力、運營能力進行分析，運用杜邦分析法對財務數據綜合分析，進而對投資者的決策起到一定的指導意義。
關鍵詞：樂通化工 財務指標 財務分析
一、公司概況
樂通化工股份有限公司主要側重于國內包裝印刷油墨行業，是我國唯一同時擁有省名牌產品和省著名商標的油墨廠家。該公司的產品主要是中高檔凹印油墨，主要應用于飲料、食品、卷煙等包裝的印刷。
就該公司的資產來看，樂通有限股份會在2007經審計確定的凈資產為7502.10萬元，之后正式更名為珠海市樂通化工股份有限公司。
二、對其償債能力的分析
償債能力是研究企業的到期償還債務能力，它的高低直接反映企業財務狀況的好壞。
（一）短期償債能力分析
短期償債能力分析主要是通過流動比率、現金比率、速動比率來進行衡量的，具體情況見表1。
流動比率是一個衡量短期流動性的指標，對債權人來說，尤其對短期債權人來說，流動比率越高越好；流動比率越高，說明企業的資產變現能力越強，對于短期債務的償付能力也越強。但對于企業而言，流動比率高說明企業短期資產的盈利能力低，短期資產并未得到有效的利用。短期債權投資者希望看到企業的流動比率應該在2左右，從上表可以看出該企業流動比率從2011年到2013年不斷降低，2013年的指標小于快速下降且小于2，說明從流動比率看，該企業的短期償債能力有所下降。
在流動資產的構成中，由于存貨具有實物形態，且生產中需要量大，容易產生積壓等問題，而且其價格也受市場波動的影響較大，其變現價值可能遠遠低于其賬面價值。因此，為了準確地計算企業的流動性，速動比率的計算中扣除存貨。企業的短期償債能力的提高，會影響到一個企業的盈利能力。因此，其標準以1為宜。該企業2011年到2013年的速動比率不斷下降都大于1，且2011年大于2，說明企業的短期流動性好，但應注意調節，提高企業的盈利能力。
現金比率是在速動比率的基礎上減去應收賬款和應收票據，主要由貨幣資金和交易性金融資產組成，其資產的變現能力最強。從2011年到2013年該企業的現金比率不斷降低，值偏小，從該指標看，樂通股份的短期償債能力有一定的風險。
綜合以上三個指標，該企業的短期償債能力較強。
（二）長期償債能力分析
長期償債能力是企業財務穩定持久運營的能力。充分考慮企業對債務的償還和保障能力，通過資產負債率和產權比率進行分析，具體分析見表2。
資產負債率是企業負債總額與資產總額的比值，該值越小，說明企業的流動資金越多，償債能力越強；該值越大，則說明該企業的負債過多，長期償債能力較弱。但需要注意的是該指標作為一個杠桿指標，并不是越低越好，企業只有注意發揮財務杠桿作用才能籌集更多的資金用于擴大規模，提高其市場價值。從上表可以看出樂通化工從2011年到2013年的資產負債率先下降后上升，但總體數值偏低，說明樂通化工長期償債能力較高，同時其也更加注意發揮財務杠桿作用。
產權比率是企業的負債總額與所有者權益總額的比值，該比率是一個反向指標，該指標越小，說明企業本身自己資本充足，在運營中投入的資本比較多，并且企業的長期償債能力強，經營狀態不錯，有較好的穩定性，可信度較高。從上表可以看出，該企業的產權比率從2011年到2013年先下降小部分后又迅速上升，而且2013年該比率為76.63%，由此可以看出樂通化工2013年的負債較高，長期償債能力下降。
綜合以上這些指標可以看出樂通化工的償債能力無論從短期還是長期來看，都比較良好，公司有足夠的資金能力償還債務。
三、對其盈利能力的分析
盈利性是衡量企業能力的重要指標。準確地衡量企業的盈利能力可以為企業投資者提供必要的幫助，同時也有助于促進企業的迅速發展，具體情況見表3。
（一）銷售毛利率
銷售毛利率是公司銷售的毛利潤與銷售收入的比值，銷售毛利是銷售收入減去銷售成本，通過這個比率可以清晰地反映公司每一份的銷售額能夠帶來的利潤額，這也是反映了公司在銷售上的初始盈利能力。銷售毛利率越高，說明企業每一銷售額帶來的利潤額越高，從上表可以看出樂通化工的銷售毛利率從2011年到2013年逐年提高，從這個指標看，企業的盈利能力較好。
（二）銷售凈利率
銷售凈利率是公司的凈利潤與銷售收入之間的比值，該指標一般都是正值，數值越高就表示利潤率越高，企業經營績效越好。從上表可以看出，從2011年到2013年樂通化工的銷售凈利率先上升，后略有下降，總體看還可以，盈利能力不錯。
（三）總資產收益率
總資產收益率是綜合分析公司的收益能力和盈利能力?？傎Y產收益率值的大小可以看出公司未來的發展力度和競爭實力。從上表可以看出該企業從2011年到2013年的總資產收益率先增大后又降低，相對起來比較穩定。
（四）凈資產收益率
凈資產收益率，是企業的凈利潤與平均股東權益的比值，該指標可以充分反映公司各個股東的收益水平。指標值越高，則可以看出公司投資的收益效益越高，公司對股東投入資本的利用效率越高。從上表可以看出該企業從2011年到2013年凈資產收益率逐年提高，說明其盈利能力增強和對股東權益利用率的增強。
綜合以上四個指標可以看出，樂通化工的盈利能力較強。
四、對其營運能力的分析
企業營運能力是一個企業整體發展能力，可以反映企業的經營效益，主要選擇應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率來衡量企業的營運能力，具體情況見表4。
（一）應收賬款周轉率
應收賬款周轉率是企業銷售收入與應收賬款的比率，一般用周轉次數和周轉天數來反映。應收賬款周轉次數，表明一年時間里應收賬款周轉了的次數；應收賬款周轉天數，是指從銷售開始到開始資金回收平均需要的天數。從上表可以看出樂通化工從2011年到2013年應收賬款周轉率一年比一年降低，說明企業的營運能力在漸漸降低。
（二）存貨周轉率
存貨周轉率是存貨的剩余值與銷售成本的比率，它的大小反映企業的存貨規模的合理性，以及銷售過程中的運轉速度。數值越高表示存貨的周轉率越高。從上表可以看出樂通化工從2011年到2013年存貨周轉率先增加后來減少，基本上存貨周轉率還是較高的，說明企業的存貨安排是比較合理的。
（三）總資產周轉率
總資產周轉率是企業的資產平均占用額與周轉額的比率，總資產周轉率越大，表示資金運轉速度越快，使用效率越高。從上表可以看出樂通化工從2011年到2013年該企業的總資產周轉率略有下降，但總體平穩，從這個指標看，說明企業的營運能力略有下降。
綜合上述三個指標可以看出企業的營運能力有所降低，但總體上較好。
五、運用杜邦分析法進行綜合分析
杜邦分析法可以綜合考慮資產凈利率、凈資產收益率、銷售凈利率這三個指標，有較好的可比性，可以更好地分析企業相關財務指標之間的內在聯系，三個指標又分別反映了公司的盈利能力、營運能力和償債能力，可以綜合展現整個公司的財務狀況和經營成果，對其進行綜合系統的評價，具體情況見表5。
通過杜邦分析法，可以看出，在資產凈利率不變的情況下，提高財務杠桿可以提高凈資產收益率，但這樣做，也增加了財務風險。因此，要根據企業的實際情況，適當發揮財務杠桿的作用，使企業能夠依托外部資金擴大規模，增加企業的盈利能力，同時也應該防范財務杠桿風險。公司應該講經營戰略與財務政策相匹配。
六、對其現金流量表進行分析
通過以上的分析，透過資產負債表和利潤表對樂通化工股份有限公司的情況進行了初步了解，但為了更有效地了解其現金的流入和流出狀況，就必須對其現金流量表進行分析。
從現金流量表中可以看出樂通化工的經營活動產生的現金流量凈額，從2011年到2012年，數值突然增大，2012到2013年又顯著減低，并且在2011年為負值，說明企業經營活動的現金流入凈額波動較大；投資活動產生的現金流出凈額2011年到2012年先下降，2012年到2013年又上升，但均為負值，說明投資活動中的現金流出遠遠大于現金流入；期初現金及現金等價物余額2011年到2013年不斷上升，但2011年到2012年為負值；期末現金及現金等價物余額2011年到2013年均為正值，呈現先下降后上升的趨勢。
由此可以看出樂通化工股份有限公司在資金籌集和投資方面的現金流量凈額的變化趨勢與期末現金及現金等價物余額的變化趨勢大致相同，所以可以維持動態的平衡，不至于使企業資金鏈斷裂。同時可以看出，企業基本上處于快速發展時期，投資活動產生的現金流量凈額和籌資活動產生的現金流量凈額都多。
綜上，說明樂通化工股份有限公司現金流的收入和支出處于動態平衡之中，籌資、投資活動與經營活動產生的現金流相匹配，可以有效地提高企業資金的利用效率，提高其盈利能力。
七、結論
通過對樂通化工股份有限公司的財務報表分析，樂通化工股份有限公司現金流的收入和支出處于動態平衡之中，從整個企業資金的籌備、項目的投資，都與經營活動產生的現金流相適應，資金的整體利用效率比較高，企業有較好的財務能力，經營狀況基本穩定，盈利能力也在逐步上升。但是需要注意的是企業的營運能力和應收賬款周轉率，都有下降的趨勢，長期下去可能會導致壞賬的產生，加大損失，應該多加注意，可以充分考慮提高應收賬款周轉率來改變企業的營運能力狀況。
[摘 要]現階段，上市公司在財務分析上最主要的還是采用杜邦分析體系，但在具體的應用過程中還存在一些問題。文章針對上市公司財務分析體系的改進優化，首先全面介紹了杜邦財務分析體系的相關內容，并總結分析了杜邦財務分析體系在應用過程中存在的問題，進而詳細介紹了杜邦財務分析體系的應用優化策略，可以為上市公司財務分析工作的實施開展提供合理的參考。
[關鍵詞]上市公司；財務分析；改進優化
隨著資本市場的不斷發展完善，準確的開展上市公司的財務分析，全面評價上市公司的經營狀況，已經成為確保上市公司在資本市場良性運作的重要影響因素。開展財務分析不僅可以為上市公司的管理層掌握自身的生產經營狀況、改進優化決策提供合理的依據，同時也是企業的投資者掌握基本情況的主要途徑。目前，在上市公司的財務分析中，最為普遍的就是采用杜邦分析體系，但是在具體的運用過程中，還存在著較多的問題，難以滿足企業財務分析工作開展的實際需要。進一步改進完善企業的財務分析體系，提高上市公司財務分析的準確性和全面性，已經成為上市公司管理的重點，這對于確保上市公司自身決策的合理以及實現在資本市場的良性運作也具有至關重要的影響。
1 杜邦財務分析體系概述
杜邦財務分析體系最早是由杜邦公司所提出的，是當前應用最為廣泛的一種財務分析方法，綜合性與系統性相對較強。杜邦財務分析體系的核心就是權益凈利率，通過將上市公司的權益凈利率細化分解為總資產凈利率以及權益乘數等，對上市公司在經營管理過程中的營運能力、盈利能力以及整體償債能力進行準確的評價分析。應用杜邦財務分析方法的優勢主要表現在以下三方面。
第一，杜邦財務分析體系更加強調上市公司經營管理的系統性。在杜邦財務分析方法中，不僅基礎指標選取合理，而且對于單個指標的分析相對更加科學，更注重了對企業經營過程中各類管理活動的整體分析，這可以確保企業更加準確的掌握生產經營實際情況，而且也有利于外界財務信息需求者全面掌握相關的信息。
第二，杜邦財務分析法更加強調了經營管理的協調性。在杜邦財務分析體系的具體運用過程中，相對來說更加強調了財務指標彼此之間的協調性，財務指標的協調性強，而且還有效地結合了比較分析、趨勢分析、因素分析等分析方法，對上市公司基礎財務指標進行了合理分析，具有非常好的協調性。
第三，杜邦財務分析法的層次性相對更加分明。在上市公司財務分析中采用杜邦分析法，在邏輯順序上采用自下而上、從局部到整體的方式，更加科學合理。在分析體系中，最下為各類基礎報表數據，中間為比率指標、最上則為綜合評價指標，深度逐漸增加，也更有利于指導企業經營管理決策的開展。
2 杜邦財務分析體系的局限性分析
第一，對上市公司的發展能力反映不夠全面。在杜邦財務分析體系中，更加強調的是對上市公司的營運能力、償債能力以及盈利能力等幾方面的評價分析，而對上市公司的整體發展潛力以及資產增值能力等缺少準確的預測評價，尤其是未能充分全面地反映企業的收益以及與資產價值增加之間的關系，對于上市公司的可持續發展能力方面側重不足。
第二，對上市公司的現金流量分析不夠。在杜邦財務分析法中，重點是對上市公司的利潤表以及資產負債表等進行相應的分析，但是在現金流量等方面的深入分析不夠，難以準確地評價上市公司獲得現金能力以及對資產的實際經營效率，在對上市公司的財務狀況評價分析方面不夠全面。
第三，對上市公司的經營風險方面反映不夠。上市公司在自身的經營管理過程中存在著較多的風險問題，但是在傳統的杜邦財務分析法中，并沒有較為完善的上市公司經營風險分析評價指標，無法準確地對上市公司的經營風險進行評估。
3 上市公司的財務分析體系改進優化措施
第一，在杜邦財務分析體系中引入可持續增長率。對于傳統的杜邦財務分析體系中缺少對企業發展能力的評價分析問題，在財務分析體系的改進完善中，可以引入可持續增長率。由于上市公司的可持續增長率是具有較強綜合性的預測以及計劃指標，因此在可持續增長率評價指標上大致主要是通過銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數、收益留存率等相應的財務指標作為基礎，合理的構建評價分析模型，對上市公司的整體盈利能力、資產管理效率、償債能力以及股利政策等進行評價，為企業的發展作出評估預判。
第二，在杜邦財務分析體系中引入現金流量指標?，F金流量是上市公司正常經營運轉的基本要素，在經營發展階段過程中，任何一個環節出現資金鏈的斷裂，都會造成上市公司出現嚴重的財務危機，所以在財務分析過程中必須引入現金流量分析指標。在財務分析體系中增加的現金流量指標應該主要集中在銷售現金比率、凈利潤與凈經營活動現金比、資產現金回收率等反映上市公司資金利用效率、獲得現金的能力方面的指標。通過在資產負債表、利潤表的基礎上，充分運用現金流量表中的相關信息，準確地評價現金流量變動造成的上市公司財務狀況變化，進而更加真實準確地反映上市公司的財務狀況。
第三，加強對杜邦財務分析體系的整體改進優化。在傳統的杜邦財務分析體系中，具體的分析模式是通過上市公司的銷售凈利率、權益乘數、總資產周轉率三者的乘積來對上市公司的權益凈利率進行反映。在通過引入可持續發展率指標以及現金流量指標以后，在整個財務評價分析體系中還需要增加兩項內容：可持續增長率（銷售凈利率與總資產周轉率、權益乘數、1-股利支付率乘積）、銷售現金比率（經營活動現金流量凈額/營業收入）、凈利潤與凈經營活動現金比（凈利潤/凈經營活動現金）、資產現金回收率（經營活動現金流量凈額/總資產）。同時，在上市公司的財務分析評價過程中，應該增強財務分析的針對性，重點分析影響上市公司的盈利能力、盈利質量的因素，綜合分析資產負債率是否合適，以及如何實現可持續增長等，為上市公司的經營管理決策提供最佳科學的意見。
第四，考慮引入非財務指標。僅僅依靠財務數據以及財務指標對上市公司的整體經營狀況進行評價分析并不全面，在對上市公司的財務分析體系中，還應當考慮引入各種非財務指標，更加全面綜合的考慮上市公司經營的各類影響因素。目前，在非財務指標的選擇上主要有以下幾類：企業形象的評估，主要包括了對企業的產品服務形象、經營形象、管理形象、員工形象等；企業的技術創新能力，主要包括了研發費用投入、專利數量、職工學歷結構、科研人員比例、創新能力等指標；顧客滿意度，主要通過顧客對產品或者是服務的實際評價來反映。通過增加這些非財務指標對上市公司現有的財務狀況及發展能力作出更加準確全面的判斷。
4 結 論
對上市公司財務分析體系中存在的不足問題，上市公司應該重點加強對財務分析體系的改進研究，特別是增加相關的財務分析指標，重視對非財務因素的考量，以更加準確地對上市公司的財務狀況進行評價分析，促進企業財務分析工作水平的不斷改進提高，為上市公司財務分析工作的實施開展提供合理、準確、有據、有力的保障。
摘 要：財務報表是用來反映會計主體自身財務狀況和經營成果的重要載體。本文通過對A投資股份公司2009-2013年度財務報告的分析，結合財務分析相關理論，從財務報告分析與財務效率分析兩個方面，運用比較分析法、水平分析法、比率分析法等對公司的財務狀況進行分析。
關鍵詞：財務報告；財務分析；財務問題
一、公司財務報告分析
企業的財務報表主要是由資產負債表、損益表、現金流量表和所有者權益變動表四張主表組成，本部分內容主要以A2009年至2013年的三張主表為研究對象，進一步結合比率分析和趨勢分析來對A的財務報表進行分析。
（一）資產負債表的分析
1、總資產分析
A公司的資產主要由長期待攤費用、固定資產、無形資產及流動資產構成。2010至2012年間，企業資產總額逐漸減少，呈現出下降的趨勢，說明企業的經營規模是在逐漸縮小的。從資產類別的構成要素來看，整個資產大部分由流動資產與無形資產構成。另外，無形資產與固定資產都在逐年下降。2013年，無形資產已經減至為0；固定資產從2009年0，913，505.61元減少到2013年度只有1，004，845.71元。流動資產雖然2013年度較2012年度有所上升，但是五年來其變化趨勢一直不穩定，而且構成流動資產的主要是應收款項，而應收賬款收回的風險較高，流動資產的盈利能力較弱，所以應收賬款不必保持較高的比例?？傮w看來，A的總資產質量有待提高。
2、流動資產分析
從圖1可以看出，流動資產在2010至2012期間一直處于下降的趨勢，2013年有較大幅度的增加。結構上，該公司的流動資產主要由應收賬款、其他應收款、貨幣資金、其他流動資產構成。2009-2010年間，應收賬款占流動資產的比重較大，而2010年以后應收賬款所占流動資產的比重減少，說明了企業回款能力降低。2012年流動資產陡然減少，主要是因為其他應收款以及存貨的減少，本年度及上年度的應收賬款全部收回。2013年流動資產的增加主要是由應收票據、其他應收款以及其他流動資產的增加引起的。貨幣資金近三年所占流動資產的比重較低，較低的資金規模會造成會影響企業正常的經營活動、制約企業擴大再生產的能力。
3、負債分析
從該公司的財報中我們可以看出，A負債沒有一個穩定的變化趨勢，五年總體看來有下降的趨勢，2013年較2009、2010年負債的數額有較大的下降，較2012年有小幅度上升。從結構方面看來，A公司的負債全部由流動負債構成，其中流動負債主要成分是應交稅費與其他應付款，以及應付款項。這說明企業的籌資類型比較激進，利用大量短期負債維持企業生產運營，而沒有長期負債，反映企業并沒有利用財務杠桿效應。企業的財務風險源于企業采用的負債經營方式，不同類型的負債，其風險是不同的，在安排企業的負債結構時，必須考慮這種風險。
（二）利潤表分析
1、營業收入分析
公司的營業收入在2009-2011期間非常少，而2012年大幅上漲，達到1617萬元，比上年同期增加446.43%。此后，營業收入逐年增加，2011年，公司的主業正在轉型中，遺留下來的問題使公司的財務狀況不佳，制約了發展。2012年，公司努力推進實施各項業務，擴大主營業務規模，提高業務盈利能力。2013年，公司的營業收入為16，792，186.93元，比上年同期增長77%。但A獲得的營業收入在同行業中比較，遠遠低于其他有力的競爭對手，且低于行業均值，說明企業仍需要積極發展業務，擴大營業收入。
2、營業利潤分析
（1）營業成本
公司調整業務策略，公司業務規模的擴大帶來了營業成本的增加，營業成本除了2010年有所下降，幾乎也是逐年上升的。
（2）期間費用
該公司的管理費用和財務費用構成了公司主要的期間費用，2011年度的財務費用比2010年度減少73.93%，主要是因為本期公司存款的減少以及相應銀行存款利息的減少。2012有所上升是因為公司新設機構增加的費用以及債務利息的增加。2013又有所下降是因為2013年度政府收回了該企業的土地使用權，土地使用稅和土地使用權攤銷減少。
（3）營業利潤
企業的營業利潤2010年有所好轉是因為政府給予了4000萬補貼，才使得企業扭虧轉盈。而2011年度沒有收到財政補貼，公司實現的凈利潤與上年同期相比下降了515.98%。2012、2013年度公司的營業利潤與凈利潤均為有所上升，主要是公司在政府的幫助下，積極完成對原有資產、負債的清理整合，有效推進目前已開展的業務并積極發展新的業務。
（三）現金流量表分析
2010年經營活動產生的現金流量為3930萬元，與2009年相比有所增加，主要是因為政府提供了補貼。這反映企業的經營活動產生現金流量的能力比較弱。2011年經營活動產生的現金流量又比2010年同期減少了-195.93%，主要是將現金用于清理公司的遺留債務。這說明歷史遺留下的債務問題很大程度會制約企業的運營與發展。
2012年度經營活動產生的現金流入、現金流量凈額比上年同期相比均有所增加，主要原因是本期擴大了主營業務規模并收到了相關補助。本期經營活動產生的現金流出與上年同期相比發生了減少，主要是因為本期公司沒有發生投資活動現金流出。2013年度經營活動的現金流入與流出較上年度同期都發生了減少，分別減少了67.48%、65.71%。主要是因為上年同期收回了部分存款以及歸還了相關公司往來款。本期經營活動產生的現金流量凈額較上年同期發生了較大幅度的下降，減少了93.68%?，F金及現金等價物凈增加額比上年同期減少104.92%，主要是因為本期經營活動產生的現金流量凈額比上年同期減少。
摘要：本文基于收支兩條線方式下電信分公司財務分析指標體系設計進行了淺析，指出目前存在的分析誤區，指出原因，最后對財務指標體系進行了設計。
關鍵詞：收支兩條線；財務分析指標體系
財務分析作為企業財務管理的重要手段之一，它能夠為企業的財務活動提供必要的依據，而財務分析指標設計科學與否，是財務分析成敗的關鍵因素之一，這個問題在各級分公司處于市場競爭激烈、戰略轉型關鍵時期顯得尤為重要?，F就電信分公司財務分析指標體系設計予以論述。
一、存在問題
（一）為分析而分析，與財務分析需求脫節。部分財務分析工作者缺乏與分析報告需求者的充分溝通，沒有真正領會分析的真正用途，拿到財務數據就急于進行分析。
（二）就財務論財務，與企業經營管理脫離。部分財務分析工作者進行財務分析時，往往難以跳出財務固有的思維慣性，拿著一堆財務數據進行比較和分析，不能真正從企業經營管理的角度出發來分析具體財務問題和財務數據。
（三）財務分析指標設置較簡單，側重于外部分析，以偏概全。
二、原因分析
（一）忽視了財務分析主體的需要。財務分析主體是與電信公司主體有關的、需要分析信息的部門、單位、法人、自然人等。可分為外部和內部兩大類。外部分析主體一般包括債權人、股東、其他電信公司、會計師事務所、政府及其有關機構；內部分析主體一般為電信公司管理者、電信公司所有者、職工等。財務分析主體不同，其分析的內容亦有所側重，財務分析主體決定財務分析的內容。在分公司層面，主體應為分公司管理層。
（二）忽視了財務分析企業管理的需要。由于電信公司財務分析主體構成的多元化導致了目標的多元化，從而構成財務分析的目標體系，分析目標的不同又導致了分析內容的不同。如對投資者，分析內容是電信公司經營趨勢、投資風險、收益的穩定性和盈利能力的大??；對債權人，分析資產的安全性、電信公司的償債能力和盈利能力。以上分析內容均是分公司不可控內容，作為重點分析對象是一大誤區。
從電信公司的管理者角度，追求收入、用戶發展和利潤的完成其首要出發點和歸宿，因此必須通過常規不懈的分析來對電信公司經營和理財的各方面工作進行評價，剖析電信公司當前財務狀況和財務成果產生的原因，洞察電信公司經營中的風險性、資產運用中的安全性和效益性，把握電信公司的發展趨勢，為電信公司經營決策和控制提供依據。
（三）忽視了財務分析內容的全面性。財務分析的內容主要據信息使用者的不同而分為外部分析內容、內部分析內容，另可設置專題分析內容。由于只有在電信公司提高了經濟效益時，電信公司才可能有較強的償債能力、盈利能力，國家、投資者、債權人及社會各方相關者的利益實現才有保證，因此現代財務分析的重心由外部分析轉向內部分析和專題分析。
三、財務分析指標體系設計
（一）財務分析指標體系設計的原則。第一，可比性和實用性原則?？杀刃栽瓌t，即指標所用數據要可比。設計指標時，對每個指標的涵義、范圍、內容和計算方法，應盡可能符合各種比較的需要。通過同一電信公司不同時期指標的縱向對比，可預見電信公司財務狀況變化趨勢；通過不同電信公司間指標的橫向對比，可以發現電信公司存在的差距和問題。實用性原則，就是說指標的設置要通俗易懂，便于掌握，符合各分析主體財務分析的需要。第二，公開性和保密性原則。財務信息的公開日益重要。但與此同時，市場競爭日趨激烈，也應重視對電信公司的商業秘密加以保密。
（二）財務分析指標體系。財務指標是以簡明的形式，以數據為語言，來傳達財務信息并說明財務活動情況和結果。本文設計的財務指標體系分為外部分析指標、內部分析指標和專題分析體系。
1.外部分析指標體系。電信公司償債能力分析、電信公司盈利能力分析、電信公司資產運用效率分析、電信公司綜合實力分析等。
第一，電信公司償債能力分析電信公司償債能力是指電信公司償還其債務的能力，通過對它的分析，能揭示電信公司財務風險的大小。按債務償還期限的長短，又將其分為短期償債能力與長期償債能力。此項不作為重點。
第二，電信公司資產運用效率分析。資產運用效率是指對電信公司總資產或部分資產的運用效率和周轉情況所作的分析。電信公司經管的目的在于有效運用各項資產獲得最大的利潤。利潤主要來源于營業收入，電信公司必須憑借資產、運用資產才能取得營業收入。資產周轉速度越快，表示其運用效率越高，利潤越大。電信公司運用各項資產有無過量投資？有無因設備短缺而導致生產不足？有無因資產閑置而導致利潤降低？凡此各種問題，皆為電信公司管理者、投資者、債權人及其他相關人士所關切。通過分析資產運用效率，則可以評價電信公司營業收入與各項營運資產是否保持合理關系，考察電信公司運用各項資產效率的高低。資產運用效率指標有：存貨周轉率、應收帳款周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率。
第三，盈利能力分析。盈利能力分析是指對電信公司盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是電信公司財務結構和經營績效的綜合表現。電信公司經營之目的，在于使電信公司盈利且使其經營與規模不斷成長與發展。對于電信公司管理者來講，可通過對盈利能力的分析，來評價判斷電信公司的經營成果，分析變化原因，總結經驗教訓，不斷提高電信公司獲利水平。它是管理者經營業績和管理效能的集中表現。對于職工來講，則是豐厚報酬及資金的來源。
電信公司盈利能力指標有：銷售利潤率、成本費用利潤率、資產總額利潤率、資本金利潤率、權益利潤率、收入EBITDA率等。
第四，綜合財務能力分析。綜合財務能力分析是根據電信公司財務狀況和經營情況總體變化的性質、趨勢進行的分析。前述指標多從一個側面反映電信公司的財務狀況，有一定的片面性和局限性，必須把它們綜合在一起，進行系統分析。其指標有杜邦模型中的權益報酬率和計分綜合分析法的實際得分值。
2.內部分析指標體系。電信公司資金預算、經營預算執行情況分析。
第一，電信公司資金預算分析。分析本公司整體資金預算的執行情況，分析本公司各部門資金預算的執行情況。
第二，收入情況分析。主要指標有：收入完成率、收入增長率、收入市場份額、收入完成/增長率排名、收入結構等。
第三，業務發展情況分析。主要指標有：用戶完成率、用戶增長率、用戶市場份額、用戶完成/增長率排名、收入結構等，用戶發展結構等
3.專題分析。電信公司和外部信息使用者可根據自身的特點，結合特定的目標選取特定的資料及內容，有針對性地進行一些專題分析。如公司財務信息質量分析、用戶欠費、用戶預存款分析等。
【摘要】本文主要從償債能力，營運能力，盈利能力和發展能力這四個方面對海信股份有限公司的財務狀況進行分析，計算其各項指標，得出相應的結論，綜合評價該企業在2010年到2012年的財務狀況，預測將來發展能力和增長空間，并針對出現的各項財務難題提出相應的解決、改進措施。
【關鍵詞】償債能力 營運能力 盈利能力 發展能力
一、引言
青島海信電器股份有限公司曾是我國電器行業的“領頭羊”，在中國電器行業具有核心地位，對我國的電器行業的發展具有重要指導模范作用，然而近年來，國內家電行業競爭越來越激烈，國際受到反傾銷的壓力也越來越大，家電行業的發展可謂“內憂外困”。本文采用財務分析法對海信電器公司的償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力進行分析，從而正確的評價其過去、全面反映現狀、估計其未來，發現其中的問題并總結借鑒該公司近3年來的發展經驗和教訓，為公司的管理和發展提供一點參考性的建議，以更好地指導我國電器行業又好又快發展。
二、公司簡介
青島海信電器股份有限公司（股票代碼600060）成立于1997年4月17日，公司于1997年4月22日在上海證交所上市，公司于1997年3月17日經中國證券監督委員會批準，首次向社會公眾發行人民幣普通股7000萬股。海信電器主要從事電視機、數字電視廣播接收設備及信息網絡終端產品的研究、開發、制造與銷售，擁有中國最先進數字電視機生產線之一，年彩電產能1610萬臺，下轄47家分公司、三百多家辦事處。海信在青島、深圳、北美、比利時等建有研發機構，初步確立全球研發體系。海信在南非、埃及、阿爾及利亞等地擁有生產基地，在全球設有15個海外分支機構，產品遠銷130多個國家和地區。是海信集團經營規模最大的控股子公司，截止2011年海信員工達30000多人。
以下數據來源于海信電器股份有限公司2010-2012年度財務報告
三、財務分析
（一）償債能力分析
流動比率：就電器行業的整體水平而言，海信電器的流動比率在1.6左右，屬于正常水平，且波動不大，總體說明海信公司的短期償債能力較強，面臨的短期償債風險較小。
速動比率：雖然公司近3年的速動比率變化幅度不大，但和流動比率相比，該比率過低，說明存貨所占流動資產的比重過大，影響企業正常經營運轉，應當采取積極地銷售策略，減少庫存。
現金比率：受金融危機影響以及公司存在的大量存貨，使公司無法把流動資產變為現金形式，導致公司3年來現金比率一直大幅度下降趨勢，企業的資產未能得到充分的利用，也從動態的角度反映了海信近3年來經營活動產生的現金流量凈額不足以償付流動負債。
資產負債率：資產負債率每年都增長，2011年和2012年分別增長了3%和2%，說明企業每年的債務負擔有所增加，總體上每0.57的負債就有1元的資產作為保障，保障水平不是很高。
股東權益比率：近三年來股東權益比率一直呈下降趨勢，從0.46下降到0.41，表明企業償還債務的保障程度有所降低。
產權比率：該指標近三年來不斷上升，2011年和2012年分別增長了15%和12%，且2011年增長幅度更大，說明企業償還債務的保障程度有所降低。
資產非流動負債比率：2010、2011、2012年的資產非流動負債比率分別是0.51、0.58、0.69，且有上升趨勢，報名企業每1元資產中長期債務占0.51、0.58、0.69，長期債務負擔較重。
（二）營運能力分析
（1）應收賬款周轉率：由于“家電下鄉、以舊換新”政策在2011年接近尾聲，公司充分利用機會，大量向外賒銷產品，2011年應收賬款周轉率為9.75達到最低，導致大量應收賬款在外得不到回收。到2012年，公司開始積極推廣節能產品，發揮公司在節能產品的市場競爭優勢，不斷推出新產品，尤其是高端產品，改善銷售結構，清除存貨，提升銷售規模和市場占有份額。
（2）自從2008年金融危機以來，全球經濟一直下滑，其中2011年達到最低谷。海信也深受重創，加之國內“家電下鄉、以舊換新”政策漸進尾聲，導致應收賬款周轉率、存貨周轉率、固定資產周轉率、以及總資產周轉率總體呈下降趨勢，在2011年達到低峰，分別是9.75、6.33、9.01、0.95。隨著金融危機對海信公司的負面影響漸漸減弱，全球經濟日漸明朗，海信公司銷售業績得到改善，2012年出現好轉跡象，各種指標在2012年有所上升。
（三）盈利能力分析
（1）海信股份有限公司的數據可知海信股份有限公司從2010年到2012年營業凈利率、銷售凈利率、銷售毛利率、凈資產收益率、總資產增長率呈下降趨勢，表明了企業的盈利能力也不斷的減弱。
（2）2008年以來受歐美債務危機影響，人民幣加快升值步伐，加劇了出口結匯的風險，削弱中國電器在國際市場上的價格競爭力。隨著2011年刺激內需政策“家電下鄉，以舊換新“等政策已經逐步接近尾聲或效果減退，山東、河南、四川三個省的家電下鄉工作已經如期結束各項補貼政策也已到期。2012年拉動內需政策的刺激效果將進一步減退。同時又受國內通貨膨脹影響，原材料價格上升，工人工資要求提高等國內國際雙重因素導致海信股份有限公司的盈利能力大大下降，利潤水平也不斷降低，令人堪憂。
（四）發展能力分析
由數據可知，近3年來海信家用電器的銷售業績不好直接導致銷售增長率、主營業務收入增長率、企業的資產增長率、利潤增長率總體呈下降趨勢。雖然凈利潤增長率和主營業務增長率在2011年有所上升，但到了2012“家電下鄉、以舊換新”政策退出市場，直接導致二者出現負增長，綜合上述海信股份有限公司近年來的發展能力令人堪憂。
【摘要】 本文以青島華仁藥業股份有限公司（上市公司）為主體，根據該公司2009年、2010年、2011年、2012年這四個年度的財務報表，結合所在行業環境和公司發展戰略，利用杜邦分析法對企業財務狀況展開分析，并提出相應的解決策略，以有效地幫助管理者發現企業財務管理和經營管理中存在的問題，為改善企業經營管理提供有價值的信息。
【關鍵詞】 杜邦分析法 華仁藥業 盈利能力
一、華仁藥業簡介
青島華仁藥業股份有限公司（簡稱華仁藥業）前身青島華仁藥業有限公司成立于1998年5月，2001年8月整體變更設立股份公司，是由華仁世紀集團控股，紅塔創新、廣發信德和中國藥科大學等機構投資者、醫藥行業知名教學科研單位共同參股組建的股份有限公司。經過十余年的發展，華仁藥業先后取得了“國家重點技術改造‘雙高一優’項目”、“全國AAA級信譽企業”、“山東省質量管理獎”、“山東省著名商標”、“山東省名牌”、“2008青島市最具有成長型中小企業”、“青島市改革開放三十年風云企業”、“建國六十周年山東省醫藥行業卓越企業”、 “2009年度紅十字博愛銀獎”、“2009年度中國誠信企業”、第三屆中國優秀醫院服務商品牌“金如意獎”、“中國馳名商標”等一系列榮譽，被福布斯評為“2009福布斯最具潛力中小企業”，并成為中國人民解放軍總后勤部、衛生部應急儲備的定點輸液生產企業。該公司于2010年8月25日在深圳證券交易所上市交易（股票代碼300110），公司名稱由“青島華仁藥業股份有限公司”變更為“華仁藥業股份有限公司”，并于2012年11月22日取得青島市工商行政管理局換發的《企業法人營業執照》，公司名稱變更后，公司的住所、法定代表人、注冊資本、經營范圍、證券簡稱、證券代碼等信息均保持不變。
二、杜邦財務分析體系
杜邦財務分析體系是美國杜邦公司提出的一種財務分析方法，是以凈資產收益率為主線，將企業某一時期的經營成果、資產周轉情況、資產負債情況、成本費用結構以及資產營運狀態全面聯系在一起。其最大的特點是把一系列的財務指標有機地結合在一起，利用各個指標之間的遞進關系，揭示出指標之間的內在聯系，找到影響某一個指標發生變動的相關因素，為公司經營者控制該項指標朝著良性的方向發生變動提供可靠的依據。因此，杜邦財務分析體系不僅能夠較好地評價企業財務狀況和管理能力，還能夠及時幫助管理者發現企業財務和經營管理中存在的問題，為改善企業經營管理提供有價值的信息。
本文以華仁藥業上市公司為例，運用杜邦財務分析體系進行財務現狀分析，找出存在的問題，分析得出解決問題的對策，從而幫助提高企業運行的經濟效益。
三、華仁藥業的盈利能力分析
本文依據華仁藥業2009—2012年的財務報表數據，用杜邦分析方法將指標進行整合分析，揭示指標間的相互關系，找出影響財務狀況變化的關鍵環節，從而發現制約公司發展的財務因素。
1、對凈資產收益率的分析
凈資產收益率=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數
凈資產收益率是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析系統的核心。這一指標反映了投資者的投入資本獲利能力的高低，能體現出企業經營的目標。從企業財務活動和經營活動的相互關系上看，凈資產收益率的變動取決于企業資本經營和商品經營，所以凈資產收益率是企業財務活動的效率和經營活動的效率的綜合體現，它直接表明股東擁有的凈資產的盈利能力，反映股東權益的收益水平。華仁藥業2009—2012年凈資產收益率如表1所示。
從表l中可以看出，華仁藥業公司的凈資產收益率在2009—2010年有較大幅度的下降，2010—2012年間凈資產收益率一直保持小幅度上升，而2009—2010年總資產收益率則持續下降；銷售凈利潤率在2009—2010年間有小幅度的上升，而2010—2012年持續下降；總資產周轉率2009—2011年持續下降，2011—2012年才有了的較小幅度的上升。
下面通過對指標變動幅度的計算得出導致凈資產收益率變化的主要因素。
凈資產收益率變動幅度：2009—2010年（6.91-19.36）÷19.36=-6.43%
2010—2012年（7.51-6.91）÷6.91=8.68%
權益乘數變動幅度：2009—2010年（1.041-2.041）÷2.041=-48.996%
2010—2012年（1.333-1.041）÷1.041=28.05%
銷售凈利率變動幅度：2009—2010年（22.5595-21.0595）÷21.0595=7.123%
2010—2012年（17.432-22.5595）÷22.5595=-22.73%
總資產周轉率變動幅度：2009—2010年（37.85-50.48）÷50.48=-25.02%
2010—2012年（37.07-37.85）÷37.85=-2.06%
由上述分析可以看出，銷售凈利率的持續下降和權益乘數的小幅變化是導致凈資產收益率變化的因素：2009—2010年權益乘數的下降代表企業負債比重減少、企業財務風險減??；2010—2012年權益乘數有了小幅度的上升，代表公司向外融資的財務杠桿倍數變大，公司將承擔較大的風險。但是，因為公司營運狀況剛好處于向上趨勢中，略微上升的權益乘數反而可以創造更高的公司獲利，通過提高公司的股東權益報酬率，對公司的股票價值產生正面激勵效果。而由于宏觀經濟形勢和政策的影響，這幾年該公司的銷售凈利率也差強人意，因此下面將對華仁藥業的銷售凈利率進行剖析。
2、銷售凈利率分析
銷售凈利率=（凈利潤÷銷售收入）×100%
銷售凈利率反映每一元的銷售收入能夠為企業帶來多少利潤，它表示銷售收入的收益水平。從銷售凈利率的指標關系來看，凈利潤與銷售凈利率成正比關系，而銷售收入與銷售凈利率成反比關系。從股神巴菲特過去40多年致股東的信來看，他非常關注下屬公司的銷售利潤率。他提出了提高銷售利潤率的四個方法，即：提高銷量、提高價格、降低營業成本和降低營業費用。通過分析銷售凈利率，可以促使企業在擴大銷售的同時，注意改進經營管理水平，從而提高企業盈利水平。
從表2中可以看到，華仁藥業公司的期間費用率在2009—2012年逐年下降，而其營業成本率從2009—2012年逐年上升。這說明企業雖然比較有效地控制了期間費用，但是未能夠有效地控制成本，從而最終出現了銷售凈利率的持續下滑的現象。
3、總資產周轉率
總資產周轉率=銷售收入÷平均總資產
總資產周轉率是指企業在一定時期主營業務收入凈額同平均資產總額的比率。通過該指標的對比分析，可以反映企業本年度以及以前年度總資產的運營效率和變化，發現企業與同類企業在資產利用上的差距，促進企業挖掘潛力、積極創收、提高產品市場占有率、提高資產利用效率。一般情況下，該數值越高，表明企業總資產周轉速度越快。根據資產的性質，應分別以流動資產周轉率和非流動資產周轉率為兩大分支來討論資產周轉率的問題。固定資產周轉率與企業對固定資產的使用效率成正相關，由于無歷史數據，無法縱向比較。但根據2012年華仁藥業固定資產周轉率0.82（次）與同類企業浙江華海藥業股份有限公司的固定資產周轉率2.79（次）以及華潤藥業股份有限公司的固定資產周轉率4.14（次）的橫向比較可以看出，華仁藥業的固定資產周轉率與同行業先進水平相比差距較大，這說明企業的固定資產未能充分利用，提供的生產經營成果不多，企業固定資產的營運能力較差。
從表3中可以看到，華仁藥業公司的資產周轉率在2009—2012年呈現逐年下降趨勢，表明企業總資產運用效率下降，企業的償債能力和盈利能力減弱。流動資產周轉率在2011—2012年小幅度上升，表明這個年度企業流動資產運營能力略有增強，運用效率有所改善；而2009—2011年流動資產周轉率持續下降，表明2011年度企業流動資產運用效率沒有改善，企業運用流動資產進行經營活動的能力差，影響了企業的財務質量。
四、結論
通過以上分析可以看出，導致華仁藥業公司從2009—2012年的凈資產收益率大幅度下降的主要原因在于銷售凈利率的持續下降和權益乘數的小幅變動；分析影響銷售凈利率的因素可以發現，營業成本率的上升是導致銷售凈利率下降的主要因素；分析影響總資產周轉率的因素可以發現，固定資產周轉率相對較低和流動資產周轉率下降是導致總資產周轉率下降的主要原因。企業對固定資產的利用率較低，可能會影響企業的獲利能力，因此，華仁藥業公司應該專注于提高固定資產周轉率以及流動資產周轉率，可以考慮通過對一些已無使用價值的資產進行出租、出售或用于抵償債務，在公司內部不同生產部門進行資產分布的調劑，從而提高資產的使用效率，達到提高固定資產周轉率的目的。更應該重視利用國家政策擴大銷售規模，同時加強內部管理，充分有效地利用流動資產，降低成本、調動暫時閑置的貨幣資金用于短期投資創造收益等，提高流動資產的綜合使用效率。繼續擴大規模來增加自己的主營業務收入，努力控制成本和提高凈資產收益率，以吸引投資者，促進良性可持續發展。從企業長遠發展來看，只有持續保持強有力的財務能力，才是企業持續長久健康發展的前提。
[提要] 青島啤酒股份有限公司作為國內外著名啤酒公司，已成功進入世界500強，在建立運營發展的道路上肯定遇到了許許多多的問題。本文以財務報表為出發點，針對其2010～2012年財務報表進行分析，發現問題，并給出改進建議。
關鍵詞：青島啤酒；財務報表；趨勢；評價
隨著改革開放和社會主義市場經濟體制的不斷深化與發展，企業面臨著更多的發展機遇，同時也面臨著更大的挑戰。在這種環境下，企業的財務狀況為管理者改善生產經營，提高企業經濟效益提供了重要資料，也為企業的投資者、債權人做出正確的決策提供了依據。下面我們將對青島啤酒股份有限公司財務狀況的重要指標如償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力等進行分析。
一、公司簡介
青島啤酒股份有限公司成立于1993年，前身是1903年8月由德國商人和英國商人合資在青島創建的日耳曼啤酒公司青島公司。它是中國歷史悠久的啤酒制造廠商，品牌價值502.58億元，居中國啤酒行業首位，躋身世界品牌500強。1993年成為中國首家在香港和上海證券交易所同時上市的公司，產品暢銷國內外。全球啤酒行業權威報告BARTH REPORT依據產量排名，青島啤酒股份有限公司為世界第六大啤酒廠商。青島啤酒股份有限公司幾乎囊括了1949年新中國建立以來所舉辦的啤酒質量評比的所有金獎，并在世界各地舉辦的國際評比大賽中多次榮獲金獎。青島啤酒股份有限公司以“成為擁有全球影響力品牌的國際化大公司”為愿景，將不斷創新，“用我們的激情，釀造全球消費者喜好的啤酒，為生活創造快樂！”
二、財務分析
（一）償債能力分析。償債能力是指企業償還到期債務（包含本金及利息）的能力。能否及時償還到期債務，是反映企業財務狀況好壞的重要標志，反映出財務風險水平的高低。企業償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。下面我們分別對其分析。
1、短期償債能力分析。短期償債能力是指企業以流動資產償付流動負債的能力，是流動資產變現程度的重要指標。以下我們對該公司的速動比率、流動比率以及現金比率進行分析。從圖1中可以看出青島啤酒股份有限公司的流動比率、速動比率、現金比率總體呈走低趨勢，說明企業資產流動性下降，短期債務償還能力下降。導致這一變化的主要因素為近年來中國經濟增速放緩及氣溫偏低等不利因素，國內啤酒市場增速略有降低，導致收入增長緩慢。同時，物價上漲，成本增加導致流動負債也增加，從而影響流動比率、速動比率、現金比率進一步下降?？傮w而言，青島啤酒股份有限公司短期償債能力還是不錯的。（圖1）
2、長期償債能力分析。長期償債能力是指企業償還長期負債的能力。主要指標有資產負債率和利息保障倍數。
從表1可以看出，資產負債率基本穩定，說明公司處于增速平穩態勢。從表2可以看出利息保障倍數大幅降低，這與利息支出增加有關（注：利息保障倍數=（利潤總額+利息支出）/利息支出）。隨著收益的增加，負債總額趨穩和利息支出的減少，說明青島啤酒股份有限公司股份有限公司長期償債能力增強。（表1、表2）
（二）盈利能力分析。企業的盈利能力是指企業利用各種經濟資源賺取利潤的能力，它是企業營銷能力、獲取現金能力、降低成本能力及規避風險能力等的綜合體現，也是企業各環節經營結果的具體表現，企業經營得好壞都可以通過盈利能力表現出來。公司維持較好盈利能力水平是實現財務管理根本目標股東財富最大化、企業價值最大化的基本途徑和保證。盈利能力分析的主要指標有：資產報酬率和成本費用利潤率。
1、資產報酬率。從表3中我們可以看出，青島啤酒股份有限公司資產報酬率逐年下降，由2.52降為1.07，由此可以得出結論：青島啤酒股份有限公司的盈利能力下降，這與近年來啤酒企業雨后春筍般的出現并不斷壯大不無關系。企業應提高資產的使用效率，增強競爭力。（表3）
2、成本費用利潤率。近3年來，成本費用利潤率不斷下降，從4.63降為3.86，由此得出，青島啤酒股份有限公司的盈利能力存在問題，不僅如此，絕對數值也大幅下降，兩者結合來看，企業的經營管理出現了較大問題，應當及時調整經營方針，降低成本。（表4）
（三）營運能力分析。營運能力用來分析企業資金營運情況的指標。企業的營運能力反映了企業對資產的利用和管理的能力，也可以評價企業收入與各項營運資產是否保持合理關系，考察企業運用各項資產效率的高低。常用的用于營運能力分析的財務指標有應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產周轉率等。
應收賬款周轉率與存貨周轉率都是評價企業營運周轉的重要數據。應收賬款周轉率反映了應收賬款在一個會計年度內的周轉次數，可用來分析應收賬款的變現速度與管理效率。青島啤酒股份有限公司應收賬款周轉率逐年提高，說明其回收應收賬款的速度較快，并且較往年速度加快，在一定程度上可以減少壞賬損失，提高企業短期償債能力，但是需加以控制，如果應收賬款周轉率過高，將會對企業的銷售擴大產生負面影響，使得企業盈利能力下降。
存貨周轉率反映了企業存貨的變現速度，存貨周轉率越高，說明存貨的變現速度越快，企業的營運能力與盈利能力越高。青島啤酒股份有限公司存貨周轉率穩中有升，說明企業資產流動性好，利用效率高。但是，應發現存貨周轉率中的問題，如果存貨周轉率過高，則會側面反映出企業存貨管理出現問題，銷售時會出現缺貨狀況，同樣會造成盈利能力下降。（表5）
（四）發展能力分析。發展能力指的是企業在經營活動中所表現出的增長能力，如規模的擴大、盈利的持續增長、市場競爭力的增強等。常用的用于企業發展能力分析的財務比率有銷售增長率、資產增長率、股權資本增長率、利潤增長率等。
由表6可以看出，總資產與營業收入總體呈增長勢頭，但利潤成下降趨勢，造成這種情況的原因是資產總基數已很大，同時行業競爭者變多導致競爭壓力越來越大。但是規模效應很強，利潤增長率呈高速增長趨勢，說明其成長性較好，發展潛力大。（表6）
三、綜合評價
綜上所述，企業自身經營活動的現狀是：經營性資產整體結構較為協調，盈利能力仍有上升空間。因此企業的產業、產品結構將有所調整，可以繼續改善經營性資產的利用率，通過經營性資產的合理利用來提高企業產品的盈利能力，例如繼續優化產品銷售結構，擴大銷售規模，使主營產品銷售量不斷增長，并使主營業務中分行業、分產品的毛利率提高等。資金較充足，在行業中處于優勢地位，筆者看好青島啤酒股份有限公司的品牌力、整合力以及渠道管控能力，認為青島啤酒股份有限公司是行業整合之后最具競爭優勢的企業。
[摘要] 石油鉆井投資大、規模大、風險大，特別是我國加入WTO和石油企業進行了重組改制后，鉆井公司隨之進入到市場運作的體制當中，近兩年受全球金融危機的影響，專業化鉆井公司面臨市場萎縮、競爭激烈等諸多問題。如何在激烈的市場競爭當中處于有利地位， 鞏固和提高市場占有份額，提高盈利能力，實現可持續發展，成為擺在專業化鉆井公司面前亟待解決的問題，筆者認為適時有效地開展財務分析工作，是一條行之有效的途徑。本文就目前專業化鉆井公司財務分析中存在問題及對策進行了探討。
[關鍵詞] 公司財務；問題研究
1 專業化鉆井公司財務分析中存在的問題
1.1 對財務分析的作用認識不夠
財務分析是以企業的財務報告等會計資料為基礎，對企業的財務狀況和經營成果以及現金流量進行分析和評價的一種方法，其作用主要表現在以下幾個方面：①評價企業過去的經營成果。通過企業財務分析說明企業過去一段時間生產經營情況，在與歷史同期以及同行業先進企業數據的對比中，找出本企業在經營管理中存在的問題，促進企業提高會計核算和財務管理水平，改善企業經營管理，進而提高企業的經濟效益。②預測企業未來生產經營的發展方向。在當前企業競爭日益激烈，市場瞬息萬變的情況下，企業需要不斷地對產品進行更新換代，企業管理的水平需要不斷提高，這些都需要借助財務分析的手段對各項方案的可行性進行深入細致的分析和預測，幫助企業當局做出正確的決策。③掌握企業目前的財務狀況。通過財務分析，可以反映出企業目前的各項資產、負債以及所有者權益等情況，使領導心中有數，并將其作為決策、計劃、協調和控制的依據。但是，目前一些專業化鉆井公司的領導只重視生產管理，沒有真正把財務管理與分析工作當作企業管理的重要手段，沒有認識到財務分析是企業經營管理的重要方法，從而不善于通過財務分析來全面加強企業經營管理，影響了財務分析的開展及其作用的發揮。在財務分析的目的上，往往也不是為了加強企業管理，而是強調滿足領導需要或滿足上級主管部門的要求。
1.2 財務分析人員所依賴的資料具有局限性
財務分析是以一定期間的財務報表為主要依據，并結合經營過程中的其他有關資料，綜合評估企業的財務狀況、經營成果以及其他有用的信息，為決策提供依據。但是，目前財務分析人員往往只是簡單地運用一定期間的幾張報表，就開始從事相關的比率分析、趨勢分析等等。我們知道，財務報表是運用會計專門方法，并嚴格按照企業會計制度和企業會計準則的要求，對會計信息進行提煉加工而成，反映的是貨幣化的信息。而在當前風云變幻的經濟環境下，單純依靠貨幣化的信息來評價企業具有很大的局限性。所以，財務分析人員在進行財務分析時，應當結合本企業的具體狀況，對有關報表的數據進行相應的調整，并結合一些非貨幣化的信息對企業具體的經營狀況進行分析。
1.3 財務分析的結果與實際運用相脫節
財務分析的目的是找出生產經營過程中存在的問題，為決策提供依據。但許多企業在好不容易組織力量把財務分析做好之后，并沒有將分析的結果用于改善企業的經營管理。其結果是既浪費了企業的資源，也使財務分析人員產生失落感，因為他們覺得自己的工作成果沒有得到重視，進而影響了員工參與改善企業經營管理的積極性。
1.4 財務分析人員素質不高
財務分析人員不僅要掌握企業財務分析的知識和方法，而且還要有較寬的知識面。盡管近幾年財務人員的總體素質有所提高，但仍不能適應新時期財務分析的要求。同時，企業領導對財務分析人員的素質提高也重視不夠，導致財務分析的結果在改善企業經營管理方面的作用非常有限。
2 改進專業化鉆井公司財務分析的對策
2.1 提高對財務分析重要性的認識
①企業領導要把財務分析工作作為企業經營管理的重要方法和手段來認識，積極組織、協調各業務部門對財務分析的配合，支持、幫助財務分析人員熟悉本企業的業務流程，尊重財務分析人員的勞動成果，提高財務分析在整個企業經營管理中的地位；②財務管理人員要認識到搞好財務分析是發揮財務管理在企業管理中作用的最好途徑，要努力搞好財務分析，不斷提高分析質量，從而為改善經營管理、提高經濟效益提供科學的依據。
2.2 加強財務分析方法的綜合運用
①要剔除各種影響因素。在分析時要將不同會計方法的影響差異剔除；將某些特殊的、個別事件或因素剔除；選擇同行業同等規模的專業化鉆井公司進行橫向比較等；②要注意各種分析指標的綜合運用。如定量分析與定性分析相結合、比較分析與比率分析相結合、橫向分析與縱向分析相結合、總量分析與個量分析相結合、靜態分析與動態分析相結合，以便相互取長補短，發揮財務分析的總體功能效應。最重要的是應當以鉆井預算和各項定額為依據和實際成本進行對比分析，由于鉆井工序復雜是多工種作業，因此既要分析綜合成本和井型成本，又要分析各專項工程作業成本，這樣才能全面查明工程成本的升降原因，找出問題，改進管理，提高效益。
鉆井成本分析的主要內容和方法：
（1）鉆井速度影響成本的分析，加快鉆機月速度是降低成本的重要途徑。既要分析鉆井時效的利用，又要進一步分析提高或影響鉆速的原因。對于采用新技術、新工藝提高鉆速的經濟效益，可以作專項分析。鉆速影響成本降低額的計算公式是：（計劃平均每鉆機月固定費用/計劃鉆機月速）-（計劃平均每鉆機月固定費用/實際鉆機月速），固定費用包括：鉆井工人工資、職工福利費、油料、折舊、井控固控裝置攤銷、水電費、修理費、施工管理費等項。
（2）事故損失分析：要從鉆井事故損失的鉆進時間和直接損失兩個方面進行分析。事故損失的計算公式是：實際每鉆機月固定費用×事故損失鉆機月+事故專用料消耗+廢鉆具平均余值。
（3）材料消耗分析：鉆井工程消耗的鉆頭、泥漿、油料以及其他材料，要和定額作對比，查明升降原因。對比時要注意各種材料的品種、數量、價格的變化，以便把情況搞得更清楚。
（4）固定費用分析：鉆井固定費用絕對額的升降也是影響成本的一個因素。影響成本升降額的計算公式是：[（每鉆機月預算固定費用-每鉆機月實際固定費用）/實際平均鉆機月速（米/臺月）]×實際進尺。分析固定費用升降時，還應進一步查明某些固定費用項目升降的原因。
（5）固井成本分析：①要分析鉆井進尺和固井實際下套管長度的比例，同時還要分析套管規格和價格的變化；②要分析消費水泥數量和價格的變化；③要分析固井勞務費影響成本的情況。
（6）井型結構變化分析：在分析鉆井綜合成本時，往往由于井型結構的變化影響鉆井綜合成本，分析井型結構變化的計算公式：影響鉆井綜合成本降低額=某種井型的約當總成本-某種井型實際總成本，某種井型的約當總成本=某種井型本年計劃單位成本（或上年實際單位成本）×某種井型的實際進尺。
（7）井深結構變化分析：分析鉆井綜合成本時，雖然井型結構變化不大，但平均井深變化較大的也應單獨分析?？梢詫⑸夏旰捅灸暌淹赉@井的不同井深進尺、成本進行對比，分析井深結構變化的影響。
2.3 有效提高財務分析的利用率
在提高財務分析利用率方面，要定期或不定期地召開財務分析活動會議肯定成績，查擺問題，提出建議與措施，并在財務分析會議上落實責任，使財務分析應起的作用得到落實。提高財會人員的參與意識，并廣泛開展自上而下的財務分析利用效果交流活動。
2.4 切實提高財務分析人員的素質
企業領導要重視財務分析人員的素質，選擇優秀的財務分析人員。同時，企業應在選擇優秀財務分析人員的基礎上，在企業中設立專門的財務分析崗位，培養適應本企業的專門的財務分析人員。在培養過程中，既要注重培養其基本分析能力和對各種來源的財務分析數據的合理修正能力，也要培養其綜合分析能力，以提高財務分析人員的綜合素質。
黨的十八大后，我國醫藥行業迎來新的發展高潮，然而國家應該重點發展哪些子行業，扶持哪些有競爭力的企業仍是值得研究的問題。本文主要根據天壇生物的財務報表分析其營運能力并進行估值。
一、營運能力分析
企業營運能力分析，主要是指企業營運資產的效率與效益，而這里主要指資產的周轉率或周轉速度。企業營運資產的效益通常是指企業的產出額與資產占用額之間的比率，實際上就是分析企業資源運用的效率，通常主要是從企業資金使用（資產）的角度來進行的。常用指標包括總資產周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率、存貨周轉率、存貨周轉率和應收賬款周轉率等。
（一）總資產與流動資產
總資產規模高速增長，不斷擴大，這主要是因為生物醫藥屬于高速發展的朝陽產業，國家政策的扶持以及市場的需求開始加快增長。公司處于快速發展階段，在建工程不斷增加，固定資產規模不斷擴大，而且銷售速度加快，促使生產投資規模擴大。如亦莊新基地的建設、購買成都和長春所的使用權等。
但是總資產周轉率呈下降趨勢，近幾年整體穩定在0.5左右。仔細觀察銷售收入和總資產規模的變化，可以發現兩者變化趨勢一致，區間幅度大致相當。這主要是因為資產的增加也帶來銷售收入的同步增長，說明收入具有可靠保障，未來具有持續性，也保證了總資產周轉率的穩定。同時，這也說明企業全部資產經營效率好，創造收入能力強，取得的收入較多，盈利能力強，償債能力也強。
（二）流動資產周轉率
流動資產周轉率同樣也是反映企業資產運用效率的重要指標。
流動資產周轉率穩步上升，說明企業流動資產周轉次數越來越多，周轉天數越來越少，用相同的流動資產占用，實現的銷售收入越多流動資產運用效率越好，進而提高企業的償債能力和盈利能力。這尤其有利于短期償債能力的提高。因為流動資產是短期償債能力的基礎。
流動資產周轉率上升與營業收入同步，增長趨勢一致，而且增速小于營業收入增速，說明企業流動資產是因為經營活動的開展和營收的增加而帶來的自然性增長。但2010年營業收入有所下降，這主要是銷售收入增速小于平均流動資產增速所導致。而銷售收入下降就像上面講的那樣是多方面的，主要有營業收入基期規模較大以及國家擴大免疫規劃政策實行已一年，預防產品銷售下降10%，幅度遠大于血液制品5%的增速，而這也與國際市場需求放緩有關。
（三）應收賬款
應收賬款報告期內穩步增長，說明企業銷售收入快速增加，市場需求比較大，營運能力增強，有利于提高償債能力和獲利能力，但也說明企業有很多賬款未收回來，可能產生壞賬，增加財務風險。此外，它的增長與實際經營活動帶來的營業收入和營業利潤增加是同步的，可靠安全，風險較小。但2010年度增長放緩，這主要是因為加大了應收賬款催收力度，在銷售收入增加的同時，銷售回款完成情況良好。這也使得2011年度的三年以上應收賬款大幅減少，有利于提高應收賬款周轉率，降低財務風險，提高資金利用水平和流動性。但2011年應收賬款總額大幅增加，這主要是因為銷售收入中產生大量賒銷賬款，使得應收賬款增加（見表1）。
應收賬款周轉率在提高但穩中有降，不過并未低于近6年最低水平4，說明應收賬款回收速度加快，企業應收賬款管理效率提高，流動性增強，短期償債能力得到一定的改善。2011年周轉率下降，主要是因為銷售收入中產生大量賒銷賬款，應收賬款總額大幅增加。整體上看，其應收賬款周轉率仍低于行業平均水平，更低于競爭對手（主要是華蘭生物和上海萊士），原因主要是應收賬款增加較快，遠高于同期的同行與主要競爭對手。這一方面說明企業經營良好，市場需求量大，有利于減少庫存積壓，提高企業盈利能力和增加利潤，但也說明企業應收賬款管理效率和流動性水平相對較低，仍有提升空間。
（四）存貨與固定資產
存貨周轉率基本穩定在1左右，說明營運能力穩定并未發生重大變化，但遠低于行業4的平均水平，主要是近幾年處于快速發展階段，市場對公司產品需求量上升。同時，公司不斷進行擴張，生產規模迅速擴大，其增速快于市場需求量，即銷售增速，導致庫存品增加，出現部分積壓，而且公司采購過于頻繁，批量較小，存貨水平比較低，存貨周轉率也低于主要競爭對手。另一個原因是他們采用的折舊方法和折舊年限不一致。2009年相對較高，主要是當期市場需求量大，公司產品相對緊俏，銷售規模擴大，公司發貨速度加快，庫存品減少，積壓現象幾乎未出現，而且當年不僅采購次數較少，而且每次數量較大，存貨水平較高。
結合總資產發現，存貨占總資產比重的下降，主要是非流動資產增加較多使得存貨增長速度慢于總資產增長速度，而這主要是2011年由于亦莊生產基地的大規模建設。此外，近幾年市場對預防和血液制品需求增加，公司銷售情況良好，存貨周轉速度加快使存貨占用金減少。
仔細觀察發現，該公司無論是存貨周轉率還是應收賬款周轉率與固定資產折舊率等，都比行業和競爭對手低，但是銷售收入、銷售成本增速與行業和競爭對手相比并無顯著差別，增速甚至高于同行和競爭對手。而平均存貨、平均應收賬款和平均固定資產相比較情況也類似，基本上未出現增幅異?，F象，所以很可能是折舊方法和折舊年限的差異導致周轉率存在較大差異。經查證，折舊方法確實是影響公司周轉率水平差異的重要因素。
固定資產周轉率有沖高回落的態勢，但并未低于近6年最低水平（約）1.3（見表2），整體還是得到提高，這主要是企業管理水平穩步改善，固定資產利用越來越充分。當然，也說明了企業固定資產投資得當，固定資產結構合理，能夠較充分地發揮固定資產的使用效率，企業的經營活動越來越有效，營運能力得到增強。
由上面分析可知，報告期內天壇生物的總資產、流動資產、存貨、應收賬款等快速增加，并伴隨著營業收入的快速增長，這一方面說明企業的規模在擴大，償債能力和抗風險能力在提高，另一方面也說明，它們的增長帶來了營業收入的增長，擴張也帶來了業務的增長，是有支撐力和可靠的；應收賬款和存貨的周轉率雖然低于行業或競爭對手的平均水平，但這主要是折舊方法等技術因素造成，但是也有企業管理有待提高的因素。周轉率變化趨勢基本是穩定或上升，說明企業的整體管理水平還是處于上升趨勢，盈利能力不斷改善，前景暫時看好。
二、估值
內在價值法是根據企業當前變化的現金流預測未來的現金流，然后通過貼現，估計其價值。但在這之前我們應先根據營業收入增長率預測其還能保持多長時間的高增長。
根據分析，我們應該知道兩者差額為5.72%，大于5%，應該是至少增長5年。當考慮到生物醫藥行業被列為“十二五”的十大新興戰略產業，國家未來十年將重點發展，且在該生物醫藥子行業中，天壇生物擁有強大的核心競爭力，故此我們估計它將繼續高速增長十年。因為未來十年將是高速發展時期，與近三年狀況相似，因此選取現金流時，我們選擇近三年數據，增強可靠性（見表3）。
我們預測未來十年的平均增長率也為18%，但在計算時為了規避規模帶來的影響，我們求得每股現金流為3.57。此外，最后一年可能進行轉換，有個轉換價格，因為十年后，企業很難再維持如今的高速增長，但是由于其行業競爭力優勢和特殊的背景與屬性，我們仍估計其將穩定經營，但由于規模較大，很難有新的擴張，所以我們對其未來估價打折，系數λ為0.6—0.7。而貼現率通常有：
貼現率=無風險利率+風險利率+通脹率
考慮到通脹率難以搜集到準確數據，故我們根據最大化原則，使用無風險利率，即十年期國債利率為貼現率，即7%。通過下列計算我們可知：
3.57（1+18%）n/（1+7%）+λ3.57（1+18%）10/（1+7%）10=61.04或61.96元
即十年后，天壇生物的估價區間預計為[61.04，61.96]元。
（徐欣馳，1993年生，江西省樟樹人，海南大學經濟與管理學院）
