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一、非系統風險
所謂非系統風險又稱可分散風險,即某種因素變化只對某個公司或者個別行業產生影響的風險,其特點是該因素比較特殊,與整個證券市場的價格不存在系統、全方位的關聯,影響和牽連的范圍只是局部。非系統風險主要分為:
1.信用風險,又稱違約風險。信用風險是企業或者公司違背信用而不能按照約定支付給證券投資者應有的利息和本金的可能性。這兩者之間是契約關系,由于證券發行者的財務狀況很差,導致證券發行者不能履行對其債務所承擔的義務。2.產品風險。其指某些產品的生命周期變化導致投資者利益受損的可能性。每個產品的生命周期可細分為四個階段,在各個階段投資者所面對的風險是不同的。3.技術風險。即技術開發方面的各種不確定因素所帶來的風險。其包括關鍵技術預料不夠,技術無法突破等等使得產品質量及檔次不高,沒有競爭力。
二、風險規避的措施
(一)通過投資組合,分散投資風險在投資過程中基金管理人就是通過組合投資這個方法來規避非系統風險。尤其對于大筆資金的投資運作,在沒有系統風險出現的情況下,如果通過組合投資將資金分散到多種不同的有價證券品種上,當非系統風險出現時不至于所有資金均面臨風險,所以該方法是分散非系統風險的有效方法之一。
(二)規避通貨膨脹風險在通貨膨脹期內,關注在市場上價格上漲幅度大的產品,選擇生產該類產品的企業中經營能力強和管理科學的企業進行投資。在通貨膨脹率較高的情況下,保值是最主要的目標,要是可以購買到保值產品的股票,就可以規避通貨膨脹所帶來的貶值(購買力)風險。
(三)降低利率風險利率變動會導致貨幣供給量的波動,導致證券需求變化而致使證券價格變化的一種風險。證券投資者在投資時要了解掌握一定企業的資料,尤其是企業的營運資金中自由資金的比例情況。在利率趨高時,通常情況下要減少購買或者不購買借款較多的企業股票,反之亦然?，F實生活中,利率的波動變化是很難把握和難以掌控的,所以在投資時要優先購買那些自有資金較多企業的股票,盡可能地避免利率風險。
(四)采用靈活的投資策略投資者一定要根據證券市場情況的不斷變化來運用不同的投資策略,且注意策略之間的關聯,全面發揮策略的作用,以此來防范和規避投資風險。
(五)加強對投資者的風險教育證券市場的風險是永遠存在的,不同投資者風險偏好不盡相同,所以政府必須對投資者進行風險教育。政府的監管部門必須將風險教育作為一項長期工作,利用各種媒介宣傳風險觀念,以此來提高投資者的風險意識。
三、結語
證券投資是一項高收益與高風險共存的投資活動。成熟的證券市場經驗表明,對于證券市場風險,將風險防范作為最重要的部分是證券投資的基本原則。對于一般投資者而言,擁有投資知識是不足夠的,必須掌握以上幾種簡單的規避風險的方法,唯有如此才能最大程度地降低投資風險所帶來的負面影響和損失,保證最大的收益。但是規避風險并不意味著就沒有風險,規避并不是完全消除了風險,只是盡可能的降低風險,所以說投資者在投資前必須要做好資金損失的心理準備。從政府國家的立場看,為了有效規避投資風險,市場必須要不斷開發新的投資工具,例如,金融衍生工具。有效地用以規避投資基金風險。
一、基于內部控制視角下的國有企業投資風險管理
1.內部控制的定義
美國的COSO委員會,作為現代內部控制體系的締造者與提出者,作為現代內部控制體系中最為權威性的組織,重要性不言而喻。在1992年,其提出了《內部控制綜合框架》,該框架對內部控制進行了定義,“內部控制是受企業董事會、管理層和其他人員影響,為企業經營活動中的效率和效果、財務報告的可靠性、相關法律法規的遵循性等目標的實現而提供合理保證的過程。”在2004年,COSO委員會又正式頒布了《企業風險管理綜合框架》研究報告。該報告將內部控制上升至全面風險管理的高度來認識,描述了適用于各類規模組織的企業風險管理的重要構成要素、原則與概念。并提出了八要素控制理論,即內部控制、目標設定、事項識別、風險評估、風險應對、控制活動、信息與溝通、監控。
2.內部控制的演變與發展
伴隨著歷史的前行,內部控制體系逐步走向完善,其發展也經歷了從幼稚走向成熟的階段。通過總結梳理,筆者發現,內部控制大概可以分為五個階段,分別是內部牽制階段、內部控制制度階段、內部控制結構階段、內部控制整體框架階段和基于企業風險管理整合框架的內部控制階段,具體的階段釋義詳見表2。
3.內部控制在國有企業投資風險管理中的具體應用
復雜的市場與多變的形勢決定著對國有企業進行投資風險管理的重要性。2006年,國資委頒布了《中央企業全面風險管理指引》;2008年,財政部會同證監會、審計署、保監會制定了《企業內部控制基本規范》?？梢哉f,這些規范與制度為國有企業的經營與投資提供了制度上的保障,可以最大程度的降低風險發生的可能性。在《中央企業全面風險管理指引》第一章第五條中,對風險管理的流程進行了明確的界定,詳見圖1。在以上這個流程圖中,筆者認為,其難點與重點主要是風險的識別與評估環節。識別與評估環節的準確與否,直接決定著管理策略的制定、策略的實施與解決、監督與改進否到位,所以其重要性不言而喻。此外,只有通過事前環節有效識別與發現企業所存在的風險,才能對其潛在的損失進行評估與預測,并以此為基礎做出正確的應對決策,最大限度的降低風險發生的可能性,做到防患于未然。
二、國有企業投資風險管理的核心———構建國有企業風險管理體系
投資風險存在于復雜的社會經濟環境之中,當管理層面臨著越來越復雜的市場交易行為及監管要求時,投資問題就會顯得尤為重要。由于投資環節屬于企業生命周期中重要的一環,而要更好的管理好國有企業的投資風險,就需要擁有一套完善的風險管理體系。只有在制度上的健全,才能保證最大程度上減小國有企業投資風險發生的可能性。
為了順應這種趨勢,國有企業必須著力加強內部控制和全面的風險管理,嘗試將內部控制理論與全面的風險管理觀念引入到國有企業的風險管理體系中。本文所構建的國有企業風險管理體系,將是基于《中央企業全面風險管理指引》與《企業內部控制基本規范》所提出的。在國有企業風險管理體系的構建過程中,應當具備以下八個要素,即內部環境、目標設定、風險識別、風險評估、風險應對、控制活動、信息與溝通、監督與改造。筆者認為,國有企業風險管理體系的基本框架,可以用一個三維模型來加以理解。
如圖2所示,對于國有企業風險管理體系的基本框架可以用一個三維模型表示。對于這個三維模型,可以從三個維度來予以理解。第一維度,是最為關鍵性的,即風險管理的目標。只有確定的目標才能決定風險管理與風險防范的到位與否,其主要包括戰略目標、經營目標、報告目標、合規目標。
第二維度,是風險管理的八個要素,這八個要素可以說是企業風險管理的基礎。筆者認為,可以將其分為三個層次,第一層次是內部環境、目標設定,其是風險管理的基礎;第二層次是風險識別、風險評估、風險應對、控制活動,其是風險管理的關鍵;第三層次是信息與溝通、監督與改造,其是風險管理的重要保障。第三維度,是風險管理的組織架構,其包含了企業的各個層級,包括整個集團、企業、各部門、各條業務線等。
三、國有企業投資風險的應對策略
1.明確投資風險的偏好程度
由于不同企業的風險偏好、風險容忍度有差異,致使企業投資風險的反應水平、形式、路徑不一致。因此,基于投資風險識別、評估結果的風險反應策略應首先考慮企業的投資風險偏好。通常,企業管理人員對企業投資風險的態度有三種,即風險偏好型、風險厭惡型和風險中立型。對每一種風險態度,都有不同的風險預警方式偏好,具體詳見表3。
2.優化企業的投資風險應對策略和內部控制
在明確了企業的投資風險偏好之后,就應該對風險應對策略和內部控制做出選擇。本文認為,企業的投資風險應對策略應當包括規避風險、接受風險、降低風險和分擔風險,詳見表4。
四、國有企業投資風險的對策分析
1.推進對國有企業投資的立法進程
隨著社會主義法制社會的不斷完善,我國的相關法律體系在不斷的改善中,而對于國有企業的相關立法也在逐步推進。筆者認為,現階段國有企業的立法工作已經不能滿足日益增長的需求。為了能夠更好地優化國有資產的資源配置,確保國有資產最大限度的保值增值,避免流失,確保國有資產的投資安全,應當專門制定相關的國有企業投資監管法律法規。只有從立法層面做到明確明晰,才能確保有法可依,有章可循。
2.完善國有企業投資項目的監管體系
首先,對于國有企業的監管主體和上級主管單位———國有資產監督管理委員會,應當明確其工作的屬性和職責,充分履行其應當發揮的作用。由于國有企業是市場經濟中的主體,應當享有市場經濟賦予的各種權利與義務。對于國有資產監督管理委員會,在監管國有企業時,則應當做到既不越位也不缺位,而其中的關鍵就在于要處理好所有權與經營權相分離的問題。其次,在對國有企業的投資行為進行監管時,如果僅僅依靠國有資產監督管理委員會,明顯不夠,應當充分發揮專業型人才與機構的力量來參與到監管之中。這樣,可以充分利用各種資源和各 種優勢來彌補因監管部門人員少、專業面窄、工作量大的不足造成的監管失職、失誤、失財等情況。第三,可以充分探索其他創新方式來監督國有企業的投資行為,比如可以鼓勵國有企業建立集團性質的風險管理委員會,來綜合考量與評估風險事項,在各國有企業的下屬子公司內也可以分設子公司層面的風險管理委員會以及風險稽核類部門?；蛘咛剿鹘⒙毠ご泶髸?并賦予其更多的職權,來發揮國有企業職工主人翁意識,加強民主管理氛圍,來進行體系內監督管理。
3.優化現代企業制度的建設
在國有企業的改革方向上,應“建立產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學的現代企業制度”?？梢哉f,只有滿足上述的這些表述建立起來的國有企業管理模式,才是持續可發展的。而要做好這個要求的關鍵,則在于企業要有完善的現代企業制度和完善的法人治理結構。
4.完善產權交易市場機制
完善產權交易市場機制的構建,具有重要的意義。可以說,產權交易市場為國有企業提供了一個很好的平臺,這個平臺可以為國有企業的改革與退出提供渠道。此外,產權交易所可以發揮很多積極的作用,比如可以充分發揮市場對資源配置的作用,實現企業資產的重組;比如起到信息中心的功能,發揮信息披露的作用,增強社會透明度等等。
船舶投資風險漸大的主要表現是:船價總體水平上漲,投資領域逐漸擴大;國際資金市場上利率和匯率經常發生大幅度變化;因為大量資金涌向航運業,船舶運力長期處于過剩狀態,航運企業之間競爭激烈;運費和租金水平隨航運市場供給關系的變化而大起大落,燃油價格也隨石油供給狀況經常變動。
1船舶投資風險分析方法
船舶投資風險分析的主要內容是:確定投資風險存在的范圍,確定隨機參數的變化范圍,以及確定評價指標的變化范圍和可能性。風險分析方法必須滿足投資的具體情況。沒有一種方法適用于所有的風險分析。就船舶投資來說,廣義的風險分析方法包括敏感性分析方法、盈虧平衡分析方法、概率分析方法。但狹義的風險分析方法則僅指近年來才得到應用的概率分析方法,普遍認為它比傳統的敏感性分析方法及盈虧平衡分析方法更加全面、科學和準確。概率分析方法是通過計算、分析投資效果指標的概率分布和數字特征值來定量測定項目風險的大小,為投資決策者提供重要依據的風險分析方法。由于投資項目結果的不確定性,可以把項目的評價指標值看成一個隨機變量。它的變化規律取決于輸入變量的分布特征,并可用期望值與標準差對它進行描述。可以用評價指標各種可能取得的概率分布來評價項目的風險程度。平緩的分布表示偏離期望值的可能性大,具有較大的風險。在船舶投資決策風險分析中常用的是概率分析法的決策樹法和蒙特卡洛法。
1.1決策樹法
決策樹法又叫概率樹法,它是根據給出的現金流量數據及其概率,用決策樹圖列出現金流量序列,并用無風險折現率和概率乘法公式求出每一現金流量序列的凈現值及其概率,最后求出凈現值的期望值和凈現值小于零的累積概率及標準差,從而估算出項目風險的大小。
1.2蒙特卡洛法
由于船舶投資項目具有投資大、難度大、風險大等特點,而且由于項目的周期都比較長,在其周期內利率、市場等因素都在不斷變化。因此,對這些隨機因素的影響以及項目的風險作出估算都是很困難的。蒙特卡洛法為此提供了有力的工具,它通過對每一組隨機變量進行抽樣,并代入有關的投資效果指標計算模型中來確定該投資效果指標的數值,并按同樣的方法大量地進行多次重復抽樣,得到一批表示投資效果指標的數值,由此求得它的數學期望值和標準差,從而可對項目風險進行分析。蒙特卡洛法可看成是對實際可能發生情況的模擬。我們對未來的情況不能確定,但只要知道各輸入變量按一定的概率分布取值,就可以用一個隨機數發生器來產生具有相同概率的數值,賦值給各輸入變量,計算出各輸出變量。這就對應于實際上可能發生的一種情況的一次試驗。如此反復試驗,例如試驗k次,便可得出k個結果,由這k組數據便可求出輸出量的概率分布及數字特征,并確定其風險度。輸出變量的概率分布函數是隨著k的大小而變化的,k越大,則這個分布越接近于真實的分布。試驗證明,k選為50~300次,輸出的分布函數就基本上收斂了。應用蒙特卡洛法進行風險估計的前提是已知各自變量的概率分布。關于自變量概率分布的確定,一種方法是根據歷史數據求得;另一種方法是根據專家意見確定。兩者可以相互補充、修正。下面對影響船舶投資效果指標的自變量的概率分布作一簡要分析。
首先來看貨源量。貨源預測的主要目的是為方案設計服務,即主要影響決策變量的選取,但在具體的方案下,貨源是否充足對船舶投資效果指標仍然有著舉足輕重的影響。貨源量并不直接出現在船舶投資效果指標的計算公式中,但會影響船舶的載重量利用率,從而影響收入。盡管市場貨源的波動較大。但船舶載重量利用率相對要穩定一些,特別當航線、船型方案已定的情況下,載重量利用率呈正態分布,且標準差較小。運價高低直接影響船舶的營運收入。運價的波動與市場的供求狀況有著密切的聯系。從長期來看,運價的波動與世界經濟的波動一樣具有周期性和不斷增長的趨勢。運價主要通過歷史資料,運用各種預測方法來估計。一般來說,近期的估計較為正確,遠期的預測誤差較大。所以,在對預測值(作為期望值)作概率分布分析時,雖然仍可用正態分布函數,但標準差將隨著時間的推遲而變大。油價、工資、港口使費及貨物裝卸費等直接影響船舶的營運成本,除油價的波動幅度較大外,其他幾項基本上都呈現穩定上升的趨勢,上升的幅度和經濟增長幅度有關。類似于經濟增長用增長率來描述一樣,其上升可用年增長率表示,并將年增長率看成隨機變量,進而假定服從正態分布,數學期望值即為其預測值,而標準差同樣將隨時間的增加而增加。折現率通?？蓞⒖纪谫J款利率,并考慮航運業的高風險性加上某個百分點的人為確定因素。由于貸款利率有波動,所以折現率也應作為隨機變量來分析,其分布規律可用專家調查法確定。值得注意的是,折現率的敏感度較高,也即折現率的稍微變動可導致船舶投資效果指標的較大變化,通常作為敏感性分析的重要對象。船價作為投資額不僅影響船舶投資效果指標,而且,以后的船價波動對當時投資的有效性也有影響。若船價上漲,則當時的獲利性能就好,反之,就不理想。作為投資額的船價容易確定,而以后的船價波動就不易掌握,須通過專家調查法及歷史資料分析確定。日后的船價漲跌可通過在投資效果指標的計算中增加投資機會收益或投資機會成本來對投資效果產生影響。在分析了各個自變量的概率分布后,還要考慮各個自變量之間的相互影響。完全忽視這種關聯影響有可能得出錯誤的風險估計。這種關聯影響的存在是顯而易見的。如運價和船價,當運價高漲時,船價必然上揚,若將運價和船價作為兩個獨立的隨機變量并按某種分布取樣來分析船舶投資效果指標的變化規律(概率分布),則會導致風險估計過高。為了避免由此產生錯誤的結論,可用赫爾茲建議的條件采樣法:首先確定某一個獨立變量的概率分布,然后再確定非獨立變量的條件概率分布數字序列,每一個序列都與獨立變量的某一數值相對應。在一模擬周期內,先用隨機數發生器按獨立變量的概率分布函數產生獨立變量的某一個數值,再確定非獨立變量的相應序列,根據此序列的概率分布再產生非獨立變量的隨機數值。在確定了各個自變量的概率分布或條件概率分布后,就可設計蒙特卡洛法計算程序進行船舶投資風險估計了。
2船舶投資風險的處理
2.1風險自留
風險自留是指企業以自身的財力來負擔可能的風險損失。包括自我承擔風險和自保風險。航運企業有時明知有風險,但若采用某種預防或轉移措施,其費用會大于承擔風險所需的費用,或者對于估計到某種風險發生時可能造成的損失,企業有能力自行承擔,這時船舶所有人會主動自留風險;另外,對于不可轉移或不能防止,以及因預測不準、判斷失誤而沒有預知風險的存在所造成的損失,船東要被動地自留風險。對于那些損失額較小的風險,宜采取自我承擔的方式,風險發生時直接計入成本。而對于較大的風險,只能采取自保的方式,因為萬一風險發生而將損失直接攤入成本,會對某一年的經營效果產生太大的影響。
2.2風險轉移
風險轉移是指企業以某種方式將風險損失轉給他人承擔。對任何企業來說,其自留風險的能力總是有限的。有些風險常常帶來災難性的損失,以企業自身的財力根本無法承擔,因此企業必須采取措施將這些損失轉移出去。風險轉移可以采取多種方式進行,其中最重要的是向保險 公司投保。企業定期交納一定數量的保險費,當風險損失發生時就可以獲得保險公司的賠償,從而將風險轉移給保險公司。雖然企業付出了保險費但這筆費用的支出是定期的、均勻的,對企業生產影響不大。同時,保險費是以全行業的損失率為基礎計算出來的,只要保險條件合理,也可以使被保險企業處理風險的費用趨于最小。除保險外,風險轉移還可以采取其他方式進行,如擔保、租賃、套頭交易等。除了將風險進行投保外,在訂立造船合同、租船合同和提單條款時,在有關法律許可的范圍內,船東可以把某些責任和損失轉移給船廠、租船人和托運人,這是通過合同的方式進行風險轉移。此外,船東還可以采取其他方式的風險轉移,如利用期貨市場進行外匯的保值、采用期租或者是光租的方式經營等,將市場風險轉移給租船人。
2.3風險組合
風險組合是指將許多類似的,但不會同時發生的風險集中起來考慮,從而能較為準確地預測未來損失將發生的情況,并使這一組合中發生風險損失的部分能從其他未發生損失的部分中得到補償。在航運企業的風險管理中,也可以使用風險組合的方法。例如,船舶投資中,如果使用的是長期外匯貸款,可以采取融資幣種多元化來實現外匯風險降低(當然,該幣種組合應是負相關的,即A升則B降,A降則B升,否則是不可能降低風險的)。在進行投資決策時,船公司可以將數種收益變化不完全正相關的方案組合起來,構成一個投資組合,組合的風險將小于各單向風險的加權平均值。這種投資組合,可以是各種不同投資類型的船舶的投資組合,如有些船公司利用船舶的多元化來達到分散風險的目的,同時經營油船、散貨船、滾裝船、化學品船等;也可以通過將船舶投資與其他行業如房地產、酒店、旅游、證券等的投資結合起來,達到分散風險的目的。
2.4風險回避
它是指企業發現從事某種經濟活動可能帶來風險損失時,有意識地采取某些回避措施的行為。回避風險時可以采取改變生產工藝、改變工作地點,甚至放棄某種經營活動的方法,使企業不受潛在風險損失的影響。有時,企業雖然意識到從事某種經營活動可能有風險,但又不得不進行這種活動,可以將有潛在風險損失的活動委托給他人來進行。從這一點看,風險回避與風險轉移是有密切聯系的。企業將潛在的風險損失轉移給他人的同時,自己就回避了風險。風險回避是一種比較簡單且比較消極的風險控制技術。它大致可以分為兩類:一是將特定的風險完全消除;二是中途放棄原來承擔的某些風險。對航運企業來說,可以采取以下幾種方法來回避風險:預見到某項投資風險太大時,放棄投資;針對某項投資,采取一些降低風險同時也降低獲利潛力的做法,如將建造中的船光船出租,為其訂立合同,或將該船出售?；乇茱L險雖然簡單易行,但不見得每一次都有實際意義,因為企業經營的最大動力就是賺取利潤,如果企業一點風險都不承擔,也許會因此喪失獲得巨額利潤的機會。因此,企業在采用回避風險的方法之前,首先應考慮以下幾個問題:有些風險也許是根本不可避免的;有些風險雖然可以避免,但從經濟效益上看,也許會得不償失。例如:一個企業如果不從事任何經營活動,自然可以避免風險,但也不會有營業收入,當然也不可能獲得利潤;有時回避了某一風險,卻有可能產生另外的風險。一般來說,只有在以下情形下,才適宜采取風險回避的方法:一是某種特定風險所引起的損失頻率相當高,損失規模相當大;二是若采用其他方法控制風險,其成本超過經濟效益。
3結論
航運企業應該在充分分析自身對船舶投資風險的前提下,對可能發生的風險運用正確的處理方法來應對,才能選擇出最具經濟效益的投資方案。
(一)投資風險管理的概念
投資風險管理是指通過風險識別、風險衡量、風險評價和風險應對,采用多種管理方法、技術和工具,對投資活動所涉及的各種風險實施有效的控制和管理,采取主動行動,盡量使風險事件的有利后果最大,而使風險事件所帶來的不利后果降到最低,以最少的成本保證投資安全、可靠的實施,從而實現投資的總體目標。
投資風險管理的目標是控制和處理投資風險,防止和減少損失,減輕或消除風險的不利影響,以最低成本取得對投資安全的滿意結果,保障投資的順利進行。投資風險管理的目標通常分為損失發生前的目標和損失發生后的目標,兩者構成了投資風險管理的系統目標。
(二)投資風險管理的原則
投資風險管理的首要目標是避免或減少投資損失的發生,為了達到這一目標,投資風險管理應遵循以下幾項原則:
1.經濟性原則。投資風險管理人員在制定風險管理計劃時應以總成本最低為總目標,即投資風險管理也要考慮成本,以最合理、最經濟的方式處置安全保障目標。這就要求投資風險管理人員對各種效益和費用進行科學分析和嚴格核算。
2.整體性原則。整體性原則要求投資決策者要從投資整體上來考慮各項風險因素。投資者在進行投資決策時,要對投資所涉及的全部內容有充分的了解和把握,深入分析影響整體投資的各項風險因素及各風險因素之間的互相關系,特別要對其所選擇的特定投資品種風險的特殊性有全面的理解,全面預測投資期間這些風險因素變化可能造成的損失,充分考慮自己的最高風險承受能力,選擇合適的投資對象,并采取合適的風險管理策略。同時,整體性原則要求投資風險管理不能局限于一時一事的風險,而應從投資的內容和時間的整體性上來把握風險因素及其變化。
3.全程管理原則。由于投資的不同階段,具體的風險因素是不同的。因此,投資風險管理的另一個原則就是要求管理者必須時刻關注風險,針對不同的風險因素采用不同的風險管理方法。一般來說,投資風險管理可以分為三個階段:第一階段確定初始投資目標,目標確定,風險管理范圍也隨之確定;第二階段確定相應投資策略,投資策略的每一步都與風險管理相關;第三階段是操作過程中的風險管理。
(三)投資風險管理的程序
投資風險管理的程序主要包括投資風險的識別、投資風險的衡量、投資風險的評價、投資風險的應對和投資風險的監控。
1.投資風險的識別。投資風險的識別是投資風險管理的第一個環節,是對風險的感知和發現。投資風險識別需要管理人員在進行實地調查研究之后,運用各種方法對潛在的及存在的各種風險進行系統歸類,并總結出企業投資項目面臨的所有風險,它是投資風險衡量的前提與基礎。
2.投資風險的衡量。投資風險的衡量是在風險識別的基礎上,通過對大量的、過去損失資料的定量分析,估測出風險發生概率和造成損失的幅度。投資風險的衡量以損失頻率和損失程度為主要預測指標,并據此確定風險的高低或者可能造成損失程度的大小。
3.投資風險的評價。投資風險的評價是在風險衡量的基礎上,對引發風險事故的風險因素進行綜合評價,以此為根據確定合適的風險應對策略。投資風險評價的目的是為選擇恰當的風險處理方法提供依據,風險評價也是風險管理部門對風險綜合考察的結果。
4.投資風險的應對。在對投資風險進行衡量、評價以后,必須選擇適當的應對風險的策略和方法,即根據風險評價選擇風險應對策略。風險應對策略選擇的原則是選擇所付費用最小、獲得收益最大的管理方法和策略。選擇合適的投資風險應對策略,可以減少投資風險的發生,可以控制損失、降低損失。
5.投資風險的監控。投資風險的監控是通過對風險識別、衡量、評價和應對全過程的監視和控制,從而保證投資風險管理能達到預期的目標,它是風險管理過程中的一項重要工作。投資風險監控的主要任務有兩個:一是跟蹤已識別風險的發展變化情況;二是根據風險的變化情況調整風險管理的相關內容,并關注新增風險的應對。
【摘要】隨著市場競爭的日趨激烈,投資風險對企業生存發展的影響愈來愈大。本文分析了企業投資風險的成因,并提出了控制投資風險的對策。在市場經濟體制下,進行投資活動是企業財務工作的一項重要內容,有效的投資活動能達到企業資源的最佳配置和生產要素的最優組合,是企業增加利潤的源泉,但風險貫穿于企業財務活動的全過程,任何投資活動都有其特定的投資風險?！敖鹑诖篦{”索羅斯有句名言:“沒有風險就不能稱之為事業,但重要的是要知道什么地方有風險,給自己留有出路和活路?！币虼?企業經營者需做好投資風險的成因分析,制定出能夠防范、控制、管理投資風險的具體措施,以達到降低風險、改善經營管理和提高企業效益的目的。
一、我國企業投資風險的成因分析
投資風險是企業以現金、實物、無形資產方式或者以購買股票、債券等有價證券方式向其所選定的特定對象進行投資,由此遭受經濟損失的可能性,或者說不能獲得預期投資收益的可能性。企業對外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。在我國,根據公司法的規定,股東擁有企業股權的25%以上應該視為直接投資。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風險共擔,利益共享的投資形式;債券投資與被投資企業的財務活動沒有直接關系,只是定期收取固定的利息,所面臨的是被投資者無力償還債務的風險。企業投資風險有三種:一是投資項目不能按期投產,不能盈利;或雖已投產,但出現虧損,導致企業盈利能力和償債能力的降低。二是投資項目并無虧損,但盈利水平很低,利潤率低于銀行存款利率。三是投資項目既無虧損,利潤率也高于銀行存款利率,但低于企業目前的資金利潤率水平。造成投資風險的原因很多,現簡要歸納如下:
(一)企業財務管理環境的復雜性
企業的財務管理環境又稱理財環境,是指對企業財務活動產生影響作用的企業外部條件。財務管理環境是企業財務決策難以改變的外部約束條件,企業財務決策更多的是適應它們的要求和變化。財務管理環境涉及范圍很廣,包括經濟環境、法律環境、市場環境、社會文化環境、資源環境等因素。這些因素存在于企業之外,但對企業財務管理產生重大的影響。宏觀環境的不利變化必然會給企業帶來財務風險。目前,我國許多企業建立的財務管理系統由于在機構設置、管理人員素質、財務管理規章制度等方面存在諸多問題,導致企業財務管理系統缺乏對外部環境變化的適應和應變能力,由此產生了財務風險。
(二)財務管理可控范圍的局限性
財務管理過程中存在大量的主觀判斷,財務管理依據的信息也是不完全的。企業進行財務預測、計劃、決策和控制所依據的會計報表、財務分析、經營分析、市場分析等信息都只可能盡量接近真實情況而不可能完全反映事實,管理依據的不可靠決定了財務風險的存在。企業在財務管理中常常會遇到采用不同財務分析方法得出的結論大相徑庭的情況,這時決策人員就要判斷哪個方法更科學,哪個方案更可行,大量的判斷也決定了財務風險的存在。
(三)投資主體多元化、投資決策和管理水平相對滯后
近年來,我國不少企業追求多元化經營模式,試圖通過多元化經營減輕企業的經營風險,這本無可厚非,畢竟在這個世界上沒有人敢保證哪個行業永遠是“朝陽產業”。然而,現實中采用多元化經營策略卻使一些行業的“單項冠軍”企業發生了財務危機甚至瀕臨破產。究其原因,是企業的領導班子沒有及時更換決策理念,簡單地移植或采用原有的經驗所致。不同的行業除了技術形態存在差異外,在財務管理上也存在巨大的不同,如盈利模式和銷售方式的差別,絲毫不遜于產業特點。像這幾年,許多電器、制藥企業都投資于房地產業,由于房地產行業前期資金投入較大,從而使公司的營運資金發生困難,萬一投資失敗,血本無歸,將會產生“多米諾骨牌”效應,造成更嚴重的財務風險。
(四)企業領導風險意識不強,財務人員素質不高
企業最高管理層風險意識的強弱直接影響到企業財務風險管理機構的設置情況,管理風險意識弱的企業根本不進行財務風險管理,更談不上設置風險管理機構。在市場競爭日趨激烈的今天,這無疑是企業的致命弱點。財務風險管理是一項比較復雜的管理,要求財務人員具備高等數學知識、統計知識以及一定的分析、處理數據的能力,現在企業財務人員的素質距此要求還有一定的差距。
二、防范、控制投資風險的對策
防范并控制投資風險,以實現財務管理目標,是企業財務管理的工作重點。具體對策為:
(一)認真分析財務管理的宏觀環境及其變化情況,建立和不斷完善財務管理系統,提高企業對財務管理環境變化的適應能力和應變能力
財務管理的宏觀環境雖然存在于企業以外,企業無法對其施加影響,但并不是說企業面對環境的變化只能無所作為。1.為防范財務風險,企業應對不斷變化的財務管理宏觀環境進行認真的分析、研究,把握其變化趨勢及規律,并制定多種應變措施,適時調整財務管
理政策、改變管理方法,從而提高企業對財務管理環境變化的適應能力和應變能力,降低環境變化給企業帶來的財務風險。2.面對不斷變化的財務管理環境,企業應設置高效的財務管理機構,配備高素質的財務管理人員,健全財務管理規章制度,強化財務管理的各項基礎工作,使企業財務管理系統有效運行,以防范因財務管理系統不適應環境變化而產生的財務風險。要使財務管理人員明白,財務風險存在于財務管理工作的各個環節,任何環節的工作失誤都可能會給企業帶來財務風險,財務管理人員必須將風險防范貫穿于財務管理工作的始終。
(二)提高企業經營管理水平,增加管理者的風險意識
1.企業要認真研究國家的產業政策,以市場為主體,不斷開發新產品。面對不斷變化的市場經濟,企業應設置合理、高效的財務管理機制,同時配備高素(下轉第36頁)(上接第34頁)質的管理人員,以提高企業的生產經營管理水平。在利益分配上,企業應兼顧各方利益,調動企業的激勵機制,激發企業員工的積極性,從而真正做到責、權、利相結合。2.企業除了加強生產經營管理以外,還要增加財務風險的防范意識,使企業的經營者和管理者充分認識到財務風險存在于企業財務管理的各個環節,增強企業管理者的風險意識,避免企業因管理不善而造成的財務風險。
(三)建立財務風險預警機制,加強財務危機管理
1.企業應建立實時、全面、動態的財務預警系統。財務預警系統是以企業信息化為基礎,對企業在經營管理活動中的潛在風險進行實時監控的系統。它貫穿于企業經營活動的全過程,以企業的財務報表、經營計劃及其他相關的財務資料為依據,利用財會、金融、企業管理、市場營銷等理論,采用比例分析,數學模型等方法發現企業存在的風險,并向經營者示警。該系統不僅應包括流動比率、速動比率、資產負債率等財務指標,還應包括企業經營中的一系列諸如產品合格率、市場占有率等指標。對財務管理實施全過程監控,一旦發現某種異常征兆就著手應變,以避免和減少風險損失。2.建立愛德華·阿爾曼的“Z-Score”模型,用以計量企業破產、產生財務危機的可能性。Z分數模型從企業的資產規模、折現力、獲利能力、財務結構、償債能力、資產利用效率等方面綜合反映了企業的財務狀況,進一步推動了財務預警的發展。
(四)企業在保持主業健康發展的同時,可用閑散資金進行投資
從現代企業戰略管理的角度來看,任何一個企業都應該積極地培養自己的核心競爭力,使企業的產品和服務達到行業領先水平,這樣才有利于企業的發展和盈利能力的增強。不應進行所謂的多元化投資,選擇一些與企業主業不相關的投資項目或利潤率相互獨立的產品來分散企業的資本。因為雖然進行多元化投資可以使不同產品的旺季或淡季、高利潤與低利潤項目在時間或數量上相互補充或抵銷,在某些項目在短期來看確實有利可圖,但總體來說它只會弱化企業的競爭力。世界級的大公司大都只在一個行業里具有領先優勢,很少會同時在幾個行業里都出類拔萃。比如,英特爾公司的芯片制造技術與質量在世界上都是首屈一指的,但是該公司不會因為IT行業不景氣就轉而投資房地產、醫藥或其他行業,仍然會加大投資,加強研發芯片的力度,不斷使芯片技術更新換代,始終在行業里保持領先優勢地位。企業在保持主業健康發展的同時,可以把閑散的資金交由投資公司或基金管理公司運作以獲取利潤,這樣既可以保證資金的安全,又能實現預期的利潤。
(五)通過控制投資期限、投資品種來降低投資風險
一般來說,投資期越長,風險就越大,因此企業應該盡量選擇短期投資。在進行證券投資的時候,應該采取分散投資的策略,選擇若干種股票組成投資組合,通過組合中風險的相互抵銷來降低風險。在對股票投資進行風險分析時,可以采用β系數的分析方法或資本資產定價模型來確定不同證券組合的風險。β系數小于1,說明它的風險小于整個市場的平均風險,是風險較小的投資對象;反之,就是風險較大的投資對象。
(六)將企業風險進行轉移
企業通過某種手段將部分或全部財務風險轉移給他人承擔,包括保險轉移和非保險轉移。非保險轉移是指將某種特定的風險轉移給專門機構或部門,如將一些特定的業務交給具有豐富經驗技能、擁有專門人員和設備的專業公司去完成;在對外投資時,企業可以采用聯營投資方式,將投資風險部分轉移給參與投資的其他企業;對企業閑置的資產,采用出租或立即售出的處理方式,可以將資產損失的風險轉移給承租方或購買方。保險轉移即企業就某項風險向保險公司投保,繳納保險金。總之,采用轉移風險的方式將財務風險部分或全部轉移給他人承擔,可以大大降低企業的財務風險。
1評價方法
AHP模糊綜合評價模型風險投資業的AHP-模糊綜合評價[4-9],就是對建立起來的多層次指標體系用模糊評價的數據和層次分析的方法來定量研究,最終得出農業科技企業的風險投資水平。本研究是根據評價指標體系,應用AHP法來確定各指標的權重,用模糊隸屬度的方式來度量評價分析對象,最終得出綜合評價結果。2.1AHP法確定評價指標權重系數1)建立層次結構模型。深入分析并確定影響企業投資風險的因素,列出影響因素的遞階結構及從屬關系,并設定對應的符號(表1)。設U={U1,U2,U3,U4,U5,U6,U7,U8}為評價因素集,A表示目標。其中創新能力U1={U11,U12,U13,U14,U15,U16},管理團隊U2={U21,U22,U23,U24,U25,U26},商業模式U3={U31},行業及企業的行業地位U4={U41,U42,U43,U44,U45,U46},運營狀況U5={U51,U52,…,U513},財務狀況U6={U61,U62,U63,U64,U65},融資情況U7={U71,U72,U73},環境U8={U81,U82,U83}。2)構造判斷矩陣。建立判斷矩陣U,矩陣中的元素Uij表示對評價目標A而言,Ui比Uj的相對重要性,Uij值采用1-9判斷標度法并綜合專家群體咨詢意見進行確定。3)層次排序及其一致性檢驗。對特征向量做歸一化處理,確定各層次單排序權向量W,接下來計算各判斷矩陣的一致性指標CI,CI=(λmax-n)/(n-1),進一步計算隨機一致性比率CR=CI/RI,進行一致性檢驗。4)層次總排序及其一致性檢驗。
根據層次單排序的計算結果,由層次結構模型的最底層向最高層逐層推求層次總排序權重向量,得出各項投資風險因素對于最高層次(總目標層)項目整體投資風險的相對重要性的排序權重,最后進行一致性檢驗。結果如表1所示,評價指標括號內為匹配權重。2.2模糊綜合評價模型對投資風險進行評價1)確定評價指標集和評判評語集。評價指標集同AHP法;評語集V={V1,V2,V3,V4,V5},其中V1代表風險高,V2代表風險較高,V3代表風險一般,V4代表風險較低,V5代表風險低。2)確定評價矩陣。設Uij隸屬于第k(k=1,2,3,4,5)個評語的隸屬度為rijk,則可構造評價矩陣其中,rijk是整個評審專家組在第k種風險程度對第Uij項指標進行評價的概率,rijk=mijk/N通過統計調查法得到,N表示參與評審的專家人數,mijk表示對第Uij項指標合計有mijk個人選擇第k個評語。3)準則層模糊綜合評判。對每個Ui={Ui1,Ui2,Ui3...,Uim}的m個因素,按模糊綜合評判方法可得準則層綜合評價向量Ai莓Ai=Wi莓Ri={ai1,ai2,ai3,ai4,ai5},i=1,2,...,8,Wi為Ui指標的權重系數,其值由層次分析法確定;Ri為對Ui的單因素評價矩陣,式中的符號“莓”表示模糊合成運算。
2實證研究
以首屆中國農業科技創新創業大賽成長組一等獎企業Z和二等獎企業Y為例進行對比研究。3.1Z企業案例評價Z企業是專門從事畜禽場規劃、設計、建造和管理咨詢“一體化服務”的專業公司。公司目前主要業務包括畜牧場規劃、設計、建造,為客戶提供交鑰匙工程;畜牧場設計咨詢和可行性研究;現有畜牧場的整體改造;畜牧場配套設備銷售;畜牧養殖工藝咨詢培訓等。應用模糊數學評價法對Z企業的投資風險進行綜合評價。1)準則層模糊綜合評判。邀請9位專家參與風險程度評價,統計后得到該指標的統計概率,列于評價矩陣Ri。以創新能力(U1)分析為例,得到其相應的投資風險綜合評價向量A1。通過專家評審后創新能力的風險程度評價概率矩陣為:同理得出準則層其他幾項的投資風險綜合評價向量:管理團隊的投資風險綜合評價向量A2=[0,0,0.043,0.460,0.487];商業模式的投資風險綜合評價向量A3=[0,0,1,0,0];行業及企業的行業地位的投資風險綜合評價向量A4=[0,0,0.117,0.233,0.757];運營狀況的投資風險綜合評價向量A5=[0,0,0.017,0.312,0.671];財務狀況的投資風險綜合評價向量A6=[0,0,0.098,0.159,0.743];融資情況的投資風險綜合評價向量A7=[0,0,0.185,0.741,0.074];環境的投資風險綜合評價向量A8=[0,0.074,0.519,0.407,0]。2)目標層模糊綜合評判。結合以上各指標權重和準則層相對應變量的投資風險綜合評價向量Ai,根據模糊綜合評價模型可以得到最終的農業科技企業投資風險綜合評價向量A,其結果如下。按照模糊綜合評價法的最大隸屬度原則,最終的評價結果顯示,最大值0.501所對應的風險等級為V5,即此項目的投資風險應定位于“低風險”。
為了便于不同企業最終結果的比較,可以對結果進行進一步的變換,把不同評語集賦以一定的數值,如:設H為企業投資可行性,向量C={C1,C2,C3,C4,C5}={50,60,70,80,90}。用所得到的評價結果與數值向量結合,得到Z企業最終的投資可行性得分為:3.2Y企業案例評價Y企業主營農用挖掘機、裝載機、高空作業車、輪胎式起重機、電瓶叉車等農機,集科研開發、生產銷售、現代服務為一體,擁有自營進出口權。公司發展定位于小型農用工程機械的研發制造,以實現挖掘機國產化為己任,服務新農村建設為使命,為中國乃至全球產業發展推出高性價比的工業產品。Y企業案例中的指標權重確定和模糊綜合評價過程與Z企業案例一樣,這里不再贅述。下面只列出其最終目標層模糊綜合評價結果。按照模糊評價法的最大隸屬度原則,最 終的評價結果顯示,最大值0.438所對應的風險等級為V5,即此項目的投資風險應定位于“低風險”。參照對Z企業案例分析,對結果進行進一步變換,把不同評語集賦以一定的數值,如:設H為企業投資可行性,向量C={C1,C2,C3,C4,C5}={50,60,70,80,90}。用所得到的評價結果與數值向量結合,得到Y企業最終的投資可行性得分為:3.3評價結果的進一步分析上述計算結果表明,Z企業最終的投資可行性得分要高于Y企業,這從另一個角度驗證了首屆農業科技創新創業大賽評選結果的科學性。同時,可以進行進一步分析,找出造成兩個企業之間差距的影響因素。通過上述計算結果發現,影響兩個企業最終得分的因素在于模糊評價向量中的最后一項,即Z企業為0.501,而Y企業為0.438?，F把這一項的模糊計算結果列出:通過Az和Ay的對比計算可以看出,影響兩者最終數值差距的主要因素是算式中的第一項,即企業的創新能力。
3結果與討論
1)研究結合以往投資風險評價方法,結合農業科技企業的發展特點,借鑒首屆中國農業科技創新創業大賽的評選實例,構建了農業科技企業投資風險評價體系,該評價體系的建立對完善農業科技創新創業大賽的評選機制有很強的指導意義。對獲獎企業的投資風險評價結果驗證了農業科技企業投資風險評價指標體系及評價方法的可操作性,有很強的實踐價值。該指標體系和評價方法的確立既對完善農業科技創新創業大賽的評審工作提供了有益參考,同時也填補了國內在農業科技企業投資風險領域研究的空白。
2)利用AHP-模糊綜合評價方法對獲獎企業進行了定量分析,所得結果與實際的評審結果基本一致(兩個項目得分都很高,Z企業得分比Y企業高),從另一個角度驗證了首屆中國農業科技創新創業大賽的評價結果是公平、科學的。再有,通過定量分析可以清楚地找出兩個企業在各個指標中的分值差距,并確定影響兩者最終得分的主要因素在于企業的創新能力。因此,該方法既可以幫助投資專家比較準確地評價農業科技企業的風險程度,也為農業科技企業提升自身競爭力找到了著力點。
3)需要注意的是,由于目前對農業科技企業的投資風險研究較少,該評價指標體系篩選出來的優秀企業在未來能否真正如預期發展,還有待時間的檢驗。因此,仍需深入進行后續的跟蹤調查。
長期股權投資內部控制存在的主要風險
1、投資行為可能違反國家法律、法規,遭受國家行政部門制裁及處罰,導致經濟損失和信譽損失。企業在進行對外投資選擇時,投資行為必須符合國家的產業政策、法律法規,切不可只貪圖利益,而不顧及其他。
2、投資未按立項審批程序審批或超越授權審批,出現重大差錯、舞弊、欺詐而導致投資損失。授權批準屬于事前控制,可以將不當行為制止在發生之前,最大程度地減少公司可能的損失,長期股權投資金額、投資風險大,因此公司必須對長期股權投資設立嚴密的授權審批制度。
3、投資項目未按科學、嚴密的評估和論證程序進行立項、市場調研、可行性分析、專家論證,隨意性大,形成亂投資,給企業經營造成嚴重損失。第一,對于決策者來說,信息的收集程度是展開決策的前提與條件,必須盡可能多的收集更為精確、全面的數據,從而保障所作決策的科學性。第二,投資決策者的自身綜合素質也會對投資決策產生重要影響。如果投資決策者不能對行業的發展背景與市場經濟的發展規律做出全面了解,那么就可能導致決策的失誤,在一定程度上加大公司長期股權投資的決策風險。
4、在公司開展投資工作當中,如果長期股權投資從持有到處置出售轉讓過程缺乏有效的管理,那么就很有可能給監督與控制工作帶來困難,不能保障投資安全和投資收益而造成損失。公司在進行一系列合同的簽署工作時,必須按照相應的規章制度,按照程序來開展工作,如若不然,就很可能導致長期投資股權的不盡明確,從而造成公司投資權益的損失,這都在一定程度上加大了公司的經營風險。
5、會計核算工作不到位,沒有對長期股權投資的價值做出準確的核算,出現遺漏或者差錯,使會計資料缺乏較好的完整性、真實性、以及準確性,給財務工作造成風險,導致長期股權投資權益受損。如減值準備的計提、審核、批準工作沒有按照規定的程序與步驟開展,就可能導致核算工作缺乏準確性、權屬變更缺乏時效性,最終還會影響到財務報告的準確性,這都會加大財務工作風險。
公司長期股權投資內部控制風險管理的措施
1、在長期股權投資決策階段,公司應當根據投資目標和規劃,合理安排資金投放結構,科學確定投資項目,擬定投資方案,明確投資目標、規模、方式、資金來源,重點關注投資項目的風險和收益。同時結合公司內部的各項實際情況,對投資項目與投資方案進行可行性分析與研究工作,以公司的規模狀況、投資目標等情況客觀對投資規模、預期收益等指標做出評價,要根據公司本身的實際情況開展投資工作,做到小心、謹慎投資,切不可盲目投資。
2、公司應當按照規定的權限和程序對投資項目進行決策審批。特別是涉及到“三重一大”事項(重大問題決策、重大項目投資事項、重要人事任免及大額資金支付)時,必須按照規定的權限和程序實行集體決策審批或者聯簽制度。任何個人不得單獨決策或者擅自改變集體決策意見。投資方案發生重大變更的,應當重新進行可行性研究并履行相應審批程序。
3、公司應當根據批準的投資方案,擬定投資合同,并聘請律師、注冊會計師、注冊評估師等專業人員對合同條款進行審核。與被投資方簽訂投資合同或協議,必須明確出資時間、金額、方式、雙方權利義務和違約責任等,子公司進行股權投資時還應嚴格按照母公司規定執行,及時上報母公司審批。
4、在長期股權投資的執行階段,公司應該根據正式簽署的投資合同的相關文件規定,嚴格按照投資合同約定投放資金。為了避免在長期股權投資的過程中出現舞弊現象,完善公司內部的授權制度,建立健全投資業務的資金收付、憑證保管、會計記錄等管理制度,實現對長期股權投資的全過程管理控制。
5、公司應當指定專門機構和人員對投資項目進行跟蹤管理,及時掌握被投資方的財務狀況、經營成果、現金流量,定期組織投資質量分析,發現異常情況,應當采取相應措施。公司財務部門定期和不定期與被投資方核對有關投資項目、開展項目分析,按照公司規定的標準與程序進行賬務處理,保障財務信息的及時性和準確性,保證對外投資的安全、完整。
6、應該強化對股權投資權益證書的保管,健全好一套完善的檔案記錄,定期或不定期進行清點盤查,設定專人對其保管,明確權利義務。如果股權出現改變,相關部門要盡快辦理好權屬變更的相關手續,最終由財務管理者對變更后的最終賬目予以審核與確認工作。
7、公司應加強長期股權投資持有期間及處置過程的稅收籌劃,長期股權投資有兩方面的投資收益,一是持有期間的股息、紅利收益,二是投資轉讓的資本利得收益。根據企業所得稅法的規定,符合條件的居民企業之間的股息、紅利等權益性收益為免稅收入;而企業轉讓股權,扣除相關成本按照差額計算繳納企業所得稅。因此,企業先投資分利,再轉讓股權,運用分割方 法,可減少公司的稅收負擔。
8、對不符合公司發展戰略或喪失繼續持有價值的長期股權投資,公司應當及時處置。首先,應由專門的投資管理部門向授權部門提出相關處置申請,申請中應注明相應長期股權投資的項目名稱、金額、處置原因、處置方法。其次,授權部門認真審核,對于一些重大的投資項目應召開董事會議進行討論,集體決定處置方案。為防止處置過程中的舞弊,長期股權投資的處置價格應由外聘資產評估機構進行評估,或者直接將長期股權投資的處置工作給社會專業處置機構來進行,從而更為有效地保障公司經營目標的順利實現。
9、公司應該定期或者不定期對長期股權投資開展減值分析,要按照規定的標準與程序執行,保障賬務處理的及時性。企業對持有的不具有共同控制或重大影響、在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期股權投資,應按照《企業會計準則第22號》的規定計提減值準備,在后續會計期間公允價值上升,原確認的減值損失應當予以轉回。對子公司和采用權益法核算的長期股權投資,應按照《企業會計準則第8號》的規定計提減值準備,資產減值損失一經確認,在以后會計期間不得轉回。
10、在投資過程中及投資結束后,應由內部審計人員對長期股權投資的整個過程進行評價,評價的內容可以包括定性的評價長期股權投資的內在風險和對企業競爭力的提升程度;定量的評價可以采用指標包括投資的年現金凈流量、投資回收期等。
11、對長期股權投資過程中出現的失誤,企業應建立責任追究制度,明確決策者和實施者的責任。對于因重大決策失誤而造成的損失,企業應追究相關決策人員的責任;對在投資過程中違規操作而給企業造成損失的,應追究具體實施人員的責任。
綜上所述,加強長期股權投資內部控制風險的管理成為公司現階段所面臨的一項重大課題。公司應該積極結合自身的實際情況,按照公司內部控制基本規范的相關規定,明確長期股權投資的內控目標,找出控制風險點,不斷完善長期股權投資內部控制的風險管理措施,以期求得公司的持續健康發展。
收益是指在一定時間對外投資所獲得的報酬,風險是指未來收益的不確定性,而且這種不確定性是可以用概率來描述的。風險在經濟生活特別是投資活動中無處不在,主要包括系統風險與非系統風險。系統風險與市場的整體運動相關聯,通常表現為某個領域、某個金融市場或者某個行業部門的整體變化,它斷裂層大,涉及面廣,往往使整個一類資產產生價格波動。這類風險因其來源于宏觀經濟因素變化對市場整體的影響,亦稱為宏觀風險。系統風險強調的是對整個市場所有項目及資產的影響,而且這種風險通常難以回避和消除,因而又稱為不可分散風險。它的來源主要包括市場風險、利率風險和通貨膨脹風險。非系統風險只同某項具體的資產相關聯,而與其他的資產和整個市場無關,因而也稱為獨特風險或特定公司風險。非系統風險強調的是對某項資產的個別影響,人們一般可以通過分散化投資策略回避或者消除這種風險,因而也稱為可分散風險。它的來源主要包括違約風險、經營風險、財務風險、破產風險等。[1](p40—42)
個人投資風險主要指投資者個人因自身和環境條件等各種因素的不確定性,引起投資風險收益與非收益間發生偏離的可能性。影響個人投資組合的非系統風險主要來自:投資者分散組合投資預期收益,即單項資產的預期收益,占用資金的權重,取得預期收益的概率。如果沒有很好的協調和控制,投資者必然會承擔很多不必要的風險;投資者投資組合分散風險的條件,即當新增投資項目風險大于原有項目風險時,只有選擇不相關甚至負相關項目時,才能達到降低風險的目的;投資組合的主要目的,即獲得預期的報酬率,投資者不能為了降低風險,而使非相關程度過大,不能進行有效控制風險。[2](p71—75)既然投資組合不能無限地降低風險,那么投資者就需要有選擇地購買若干種資產或存銀行生息,使自身獲得的凈收益盡可能大,而總體風險盡可能小。如何從一般的傳統投資理論和模型研究中被忽略的交易費用中,推導出一個比較實用的投資目標函數呢?假設市場上有n種資產供投資者選擇,某個體投資者有數額為M的一筆相對較大的資金可用做一個時期的投資。
投資者通過分析對這n種資產進行評估,估算出在這一時期內購買某資產的平均收益率和風險損失率。購買資產要付交易費,費率已知,并且當購買金額不超過給定值時,交易費按給定值計算(不買無須付費)。另外,假定同期銀行存款利率是r0(r0=5%),且既無交易費又無風險。試確定一種投資組合方案,即用給定的資金,有選擇的購買若干種資產或存銀行生息,使凈收益盡可能大,而總體風險盡可能小。
在處理此問題時,如何在投資因素中確定投資項目的投資金額是關鍵。收益、風險和投資者本身都是影響投資決策的因素,只有通過一種線性關系建立三者的聯系,才能解決投資的收益和風險這個問題。同時,以投資者看待凈收益和風險同等地位為分界點,討論投資資產的變化。假使從投資開始到投資收益的一段時間,影響投資的經濟因素保持不變,用資金投資單項資產時,風險率由其風險損失率來度量,否則,總體的風險率可用所投資的資產中最大的一個風險度量。單項資產的收益用其平均收益率ri來衡量,若干項資產所組成的資產組合的收益用構成該資產的組合的平均收益率的權重平均來表示,投資的資金是相對較大的一筆資金。引入記號:M(投資者擁有的全部資金);si(供投資者選擇的資產);ai(投資si項資產所用資金占總資產的比例);r0(銀行存款利率);ri(資產si的平均收益率);qi(購買si項資產的風險損失率);pi(購買si資產要付的交易費率);ui(購買si項資產的費率給定值)。由于銀行也是一種可供投資的資產,故記為s0,其相應的風險損失率q0和費率p0均為0。這樣,銀行存款生息也可與其他資產統一處理。資金M中比例為ai的部分被用來購買資產si(i=1,2,…,n)。令a0=1-Σai(a0≥0,i=1,2,…,n),當有剩余的資金時,就存入銀行生息。
對于固定的i(i∈{0,1,…,n}),購買的資金為aiM0。而除了外,購買的資金凈收益與存入銀行獲得凈收益比較。則:當aiM≤ui時,aiMri-uipi-aiMr0=aiM(ri-r0)-uipi(1)當aiM>ui時,aiMri-aiMri-aiMr0=aiM(ri-pi-r0)(2)根據(1)、(2)式,可知投資的凈收益式關于ai的一次增函數。要么將資金存入銀行生息,要么就盡可能把資金投資到資產中去。其次,投資的資金是相對較大的一筆資金,那么費率給定值ui對投資的影響就很小。在此,我們就不考慮費率給定值ui對投資決策的影響。再者由于購買資產時需付交易費,所以即使我們在資產si中投資了aiM,但只有aiM-aiMpi的資金投資到資產si中;即真正投入到資產si中的資產為aiM/(1+pi),aiMpi/(1+pi)的資金作為了交易費。如此,我們的預期凈收益為aiMri/(1+1+pi)。所以,投資的預期凈收益總額為ΣaiMri/(1+pi)。
同時,購買資產si的風險損失率為qi,總體風險率為max{aiqi/(1+pi)},總風險為max{aiMqi/(1+pi)}。如:W=ΣaiMri/(1+pi)(3)Q=max{aiMqi/(1+pi)}(4)因此,投資的收益和風險的問題實質即在ai≥0和Σai=1(i=0,1,2,…,n)的條件下求出ai的值,使總體收益W盡量大,總體風險Q盡量小。很明顯,(3)式是線性的,(4)式是形式邏輯的,這是不好求解的。現在再假設投資者在投資時自身存在凈收益—風險權重比(記為α),其數值完全由投資者自己決定,是投資者本身對凈收益和風險權重的比。若投資者想要在獲得凈收益的同時不承擔任何風險(如存入銀行生息),則令α=0。若投資者不顧風險的高低,一味追求凈收益,則令α∞。如此,(3)、(4)式可改為:minA=-α/1+α[ΣaiMri/(1+pi)]+Q/(1+α)(5)求解的答案與投資者自己確定的凈收益—風險權重比和一些投資的資產相關數據有關,通過數學軟件和計算顯然可以確定一組ai,并且還可以計算出預期凈收益總額W,總體風險Q。而α的值,我們可以通過調查的數據計算。所以,α=1;再通過MATLAB軟件可得a0=0,a1=1,a2=0,a3=0,a4=0。即在投資者對凈收益和風險看待相等的地位時,應把所有的資金都投資在資產si上。當α=4時,購買資產的組合是:a0=0,a1=0.403,a2=0,a3=0.189,a4=0.408。總體收益率為24.8%M,總體風險為1%M。[3]再根據調查的不同凈收益—風險權重比α值就可以確定其相應的投資資金決策組合了。
風險管理與控制作為投資策略中最為重要的組成部分之一。一方面,直接受到既定投資策略的制約;另一方面,投資中良好的風險管理與控制也是既定投資策略取得成功并最終獲取收益的基礎。從投資整個過程中控制風險的時間來看,個人投資風險的管理和控制可分為:事前控制。在制訂投資策略實施投資活動之前充分考慮風險因素,并把風險因素有機融入到投資策略和實踐之中,通過投資策略有效執行來體現出對風險的控制與把握,這是風險管理和控制過程中最能事半功倍的工作,也是風險控制的源頭,即事前控制。事中控制。正確的策略來自對未來的市場機會作出正確的預測,根據市場機會的大小選擇相應的資產投資比例,這樣通 過對投資比例控制就可有效控制大部分的風險。市場機會大小的劃分是以對未來走勢把握的準確性預計為基礎的,在投資過程中認為的市場機會是一個主觀概念,其大小并不必然與市場的底部、頂部有關,換句話說就是個體投資者對市場機會的預測把握能力是決定投資比例的基礎,最終的結果取決于決策者的判斷與市場實際走勢的擬合程度,即在市場底部時認為有大的市場機會就說明決策者的判斷與市場實際走勢的擬合程度高,取得較好收益的可能性就比較大。由此這是一個動態的過程,投資者不斷根據市場實際走勢與以前的預測進行對比并根據新的情況對未來進行預測,以此不斷的調整投資策略,這部分事中控制的主要內容。[4]
事后控制。一個投資周期下來投資效果固然是重要的,但對于經常性的投資者而言,對所取得投資效果的原因分析則顯得更為重要。個體投資者反思的重點在于在制定和執行策略的過程中哪些方面把握到了市場的機會,又在哪些方面不曾考慮周全,對于做得好的方面總結出經驗,對于不周全的方面找出失誤所在,不斷積累經驗從而提高自己。冷靜觀察、理性分析,不停的思考與反思是投資活動的永恒的主題,理解力、領悟力的深度和廣度也是決定個體投資者的投資實踐能否成功的重要條件。
作為普通投資者可以從以下幾個方面來規避非系統風險:一是將自身的投資金額和所投資的資產項目控制在一定范圍之內,最好主要投資一至兩項資產,防止由于投資金額和所投資產項目過多而產生不可避免的市場摩擦或者發生管理成本的消耗。二是普通投資者也有必要盡量熟悉自身的投資相關情況。只有對自身的資金運營情況和所投資產項目有了較為深入的了解,才有可能避免更多的風險發生。三是應當盡量提高自身投資方面的理論基礎和技巧,力求能夠做到用一些基本的方法和技巧指導自身的投資實踐活動,避免發生不必要的風險和損失。四是注意經常關注國家的經濟發展狀況和新出臺的各方面的政策制度,從中得到一些相關的投資信息,確定自己投資的大致方向,避免盲目投資而帶來的風險及損失。同時嚴格按照國家的政治法律要求進行投資決策,定期審視自己的投資行為,避免因違反相關的法律法規而給自身和社會帶來危害。
近年來,我國經濟發展態勢良好,人民生活水平也得到很大的改善,居民可支配財富也越來越多,居民家庭金融投資的意識越來越強,投資的渠道、品種也越來越多,投資規模也逐漸擴大。很多家庭不再局限于傳統的銀行儲蓄投資,而是不斷的擴展為股票、基金、黃金、債券、保險、外匯等方面的投資,投資本身是風險和收益的集合體,我國居民家庭金融投資還存在很多問題,在金融危機的背景下,受政策、人民幣的匯率、銀行利率、市場發展等因素的影響,無疑增加了居民家庭金融投資的風險,對居民家庭經濟生活有很大的影響,因此,如何更好的引導居民家庭金融投資,促進我國金融業的健康發展是一個亟待研究的課題。
一、我國居民家庭金融投資現狀及存在問題
(一)我國居民家庭金融投資的現狀
我國經濟發展迅速,居民可支配收入水平提高,金融投資也成為現代家庭投資概念的重要組成部分。居民家庭金融投資分為銀行存款、購買債券、購買保險、投資基金和股票等。銀行存款是一直以來都是我國居民最主要的金融投資渠道;債券投資氛圍國債和企業債券,國債投資安全性較高,企業債券投資具有一定的風險性;保險投資也是安全性較高的投資品種;基金投資流通性強、交易費用低,但是也存在一定的風險;股票投資風險性高、收益也高。居民作為個人投資者大多資金有限,不具備機構投資者的規模優勢,很多中的收入的家庭通常選擇預期收益有明顯保障的國債、銀行存款等。2006年股票市場處于牛市時期很多銀行存款流向股票市場,08年股票下跌很多資金轉為儲蓄資金,近兩年隨著我國社保制度的完善,投資保險的人群越來越多,規模也越來越大。
(二)我國家庭金融投資存在的問題
金融危機背景下,金融市場發展不穩定,再加上金融投資中介機構、投資品種越來越多等情況,居民家庭金融投資也存在一些問題,例如家庭短期投資動機較為明顯,不具備長期投資的能力;居民個人投資規模較小,不具備規模優勢;家庭投資者跟風投資和經驗性投資較多,投資的隨意性和盲目性較強,投資質量不高;居民接觸的金融投資信息渠道狹窄,面對風險很難快速地做出反應;金融投資需要投入大量的時間進行分析研究和判斷,占用個人精力較多;居民家庭金融投資是個人投資行為,難以進行組合投資來降低風險等等。可見,我國居民家庭金融投資存在很多的問題,金融投資市場需要進一步的完善。
二、影響我國居民家庭金融投資的風險因素
(一)居民家庭收入水平和結構
居民家庭金融投資的基本來源是家庭成員在滿足其消費需求后所剩余的那部分資金,因此,家庭收入水平和結構對家庭金融投資的規模、范圍都有較大的影響。我國多數家庭收入結構單一,可支配的收入有限,居民在滿足日常生活需求的基礎上會選擇一些投資風險較低、收益較少的投資方式,來確保家庭經濟生活的安全性,這就容易導致我國金融資產結構的不合理,不利于我國金融業的健康發展。
(二)金融投資環境機制有待健全
金融市場不僅受到貨幣匯率、銀行利率、市場發展情況等因素的影響,而且還受到政府的干預,為了維持市場穩定,一些政府干預的政策相繼出臺,政府經常參與經濟干預市場,導致投資環境受到過多的干預,金融市場本身的發展規律受限,對投資環境造成不良影響。加之家庭金融投資本身投資規模小、信息渠道狹窄、應對風險能力較低等,投資者很難做出正確的投資策略。可見,金融投資環境機制不健全,在很大程度上增加了金融市場投資行為的風險性。
(三)金融投資中介機構的投機行為和投資者的投資心態問題
家庭金融投資者受信息渠道、專業知識等條件的限制,偏向于信賴專業的投資中介機構來進行投資,他們能為投資者提供一些符合投資行為的理性化建議和選擇。但是,中介機構往往從自身利益考慮,為了自身利益的最大化,忽視委托投資者的利益,為了避免投資者的問責,他們往往會跟隨市場投資導向選擇投資方向,并未真正從委托人的利益出發來選擇投資。受到市場環境機制、政府政策等因素影響,金融市場機遇與風險并存,很多投資者沒有擺正投資心態,抱著投機心態寄希望于短期的額外收益,選擇了風險投資,缺乏理性的判斷和分析,容易導致投資的偏差,無形中加大了投資的風險性。
三、如何更好的防范家庭金融風險
(一)加強對金融投資的認識,提高金融投資風險意識
家庭投資者在金融投資之前,加強對金融投資專業知識的了解和認識是非常必要的。主要是加強對家庭金融投資風險方面知識的認識和了解,例如,家庭金融投資的風險有多種表現形式如資本風險、價格風險、市場風險、利率、匯率風險、投資者個人風險、專業理財機構運作風險等。居民在對這些風險類型有所了解的情況下,投資時就能夠綜合考慮各方面的因素,來選擇投資的品種和投資機構等,尤其是初級投資者,在認識并深入了解這些風險的同時還應當理性地看待這些風險,進行冷靜的思考,做出理性的投資判斷,增強投資的風險意識,提高金融投資質量。
(二)選擇適合居民家庭實際情況的金融投資策略
選擇適合家庭實際情況的投資策略,是降低投資風險的有效手段。居民家庭金融投資要以家庭收入水平、結構等實際情況為基礎,對金融投資方式、風險、產品等進行全面了解的情況下掌握具體的投資操作要領,制定正確的投資方案和策略。家庭投資者在投資時應堅持循序漸進的原則,在投資初期選擇一些適宜操作的投資產品先進行投資,一步步的實施投資計劃,確保投資的安全性,不能急于求成,要保持耐心,面對投資問題時要有積極樂觀的心態,找到適合自己的投資方式并認真執行,在對投資業務比較熟練的情況下可以逐步擴大投資范圍、規模,在穩步前進中提高投資的效益。
(三)根據居民家庭金融投資風險承受能力選擇金融投資品種
每個家庭對風險的承受能力都是不一樣的,投資者可根據家庭資產結構狀況或者是風險測試等方式進行投資分析和判斷,選擇家庭能夠承受的風險指數的品種進行投資,確保投資導致的損失或者是背離自己期望值的指數在自身可以承受的范圍之內。在金融投資過程中,風險越大的投資品種往往潛在的收益也越高,相反投資風險較低的投資品種收益也會較低,投資風險的大、小是真實存在的,所以投資者的投資之前一定要考慮到并且明確自身的風險承受能力,以免出現超過家庭承受能力的損失,給家庭經濟生活帶來不良影響。
(四)政府合理干預,完善法律監督體系
政府對金融市場的過多干預,對金融市場的發展會產生負面影響,容易破壞市場自我調控機制,對商品的價格浮動產生影響,市場調節具有自發性是,在我國市場發展機制還不完善的情況下,政府適當的干預也是必要的,市場資源的優化配置還需要通過政府的干預行為去引導和推動,發揮政府調節的功能,引導投資者的投資行為,推動我國金融市場的健康運行。其次,就是要健全法律監督體系,完善金融投資法律法規,規范投資者和中介機構的行為,同時保障家庭金融投資者的合法權益,降低家庭金融投資的風險。
四、結束語
金融危機背景下,國內外金融市場形勢動蕩,如何有效地引導居民進行金融投資,提高家庭金融投資的質量,防范家庭金融 投資風險,是非常重要的課題。本文從多個角度分析了家庭金融投資的問題,提出通過加強對金融投資的認識,提高金融投資風險意識;選擇適合居民家庭實際情況的金融投資策略;選擇適應居民家庭風險承受能力的投資品種;政府合理干預和完善法律監督體系等方式來更好的防范家庭金融投資風險,促進我國金融業健康發展。
[摘 要] 航天工業對外投資涉及多方面的風險,明確風險因素對確保投資的順利實施具有重要意義。本文分析航天工業集團對外投資的風險因素,對海外投資風險技術指標進行選擇,以期指導投資前的項目評估。
[關鍵詞] 海外投資 風險分析 航天工業
一、引言
航天項目的投資過程中存在著很大的不確定性,所以任何項目都是有風險的。項目投資過程所具有的復雜性、一次性、創新性和獨特性等,以及企業內部外部的許多關系與變數造就了項目投資運營過程中會存在各種各樣的風險。如果不能很好的評估和管理這些風險就會造成巨大損失。航天工業企業海外投資項目投資的大投入、項目時間長的特點,客觀上決定了投資項目風險評估工作的重要性。在項目決策需要積極開展項目風險評估,通過各種方法去識別、科學度量和分析評估項目的各種風險。
航天工業的海外投資風險涉及眾多的因素,本文從系統的角度全面分析航天工業海外投資,不僅面臨一般企業所面臨的市場分線、資金風險等,還受技術保密、國家安全等方面的因素影響。下面就航天工業企業海外投資風險因素展開分析。
二、航天工業企業海外投資風險因素分析
1.技術風險
技術風險是由于項目技術本身的不足及可替代的新技術出現等給投資帶來的風險.對投資企業來說,理想的產品應是具有較小的技術風險,具有區別于競爭對手的專用特點,并且能夠獲得高于一般的平均回報。評估技術風險包括技術的成熟性、替代技術、技術的生命周期、技術的適用性四方面。
2.資金風險
資金風險評估是最為投資者所關注的,同時考慮到一部分風險投資項目所采用的評估作法,所以該部分指標的采集應力求全面和細致。它主要用于考察企業的財務狀況和項目資金來源及其使用的合理性。這里包括企業歷史的財務報表分析、未來財務預測、融資方案、資金經營能力、獲利能力等方面的評價。
3.市場風險
市場是連接生產和消費的橋梁和紐帶,在項目能否獲得成功的問題上,市場擁有最終的發言權和裁判權。隨著市場經濟體制的建立和不斷完善,競爭逐漸成為產品能否獲取市場份額、項目能否取得收益的重要影響因素。一項投資的產品競爭力直接對項目的收益產生影響。沒有競爭力就沒有市場份額,產品也就失去了存在的理由,收回投資也就成為泡影。競爭因素可以從兩方面來加以區分,首先是產品自身所能體現的競爭能力,它是產品在競爭中所必須修煉好的“內功”,主要包括產品獨特性、產品質量、售后服務等方面;其次是外部競爭因素所產生的作用,包括替代產品、競爭對手實力及其戰略等方面。這里,我們使用市場規模、市場需求、市場容量、市場潛力、產品競爭力、服務水平、營銷能力、潛在競爭對手情況等指標來表示。
4.實施風險
項目實施過程中的工藝、設備、原材料供應、人員等方面難以預見的障礙出現給項目企業帶來的實施過程中的風險,需要考察的評估指標有:項目實施進度;設備水平;實施人員的構成和物資能源的供應情況。我們這里考慮項目的實施進度、設備水平、實施人員構成、物資原料供應四方面的指標。
5.社會與政策風險
指由于國家政策、法規、社會和經濟環境的變動導致市場需求發生改變所引發的風險進一步劃分為國家政治、經濟壞境和項目與政策、法規的相容度兩個指標。國家和地區往往對與本地區經濟發展規劃有關的投資項目有政策性傾斜和鼓勵,如稅收優惠等,這種來自政府的支持可以影響到企業經營的效益。同樣,違反政府法規的項目會受到經營上限制甚至禁止。我們將是否符合投資國的產業政策、投資地方的政府支持、政治經濟環境、自然環境作為考察的對象。
6.管理風險
管理風險和上述其它風險相比,一般被看作軟風險。首先,它是為了優化配置(即風險最小化和利潤最大化)而協調和充分利用各種客觀條件和資源的能力,項目是否有獨特的企業文化的培育、良好的管理機制的支持等等對樹立形象及項目的長期盈利都起到了關鍵的作用。其次,管理是識別、測量和駕馭風險,即風險管理的能力。僅僅將現有的條件充分加以利用還不能保證企業在市場競爭中立于不敗之地,對風險的認識及相應的風險意識、風險防范和風險化解措施也會起到很重要的作用。管理的主要功能就是在風險尚未出現時充分利用現有的資源和條件并監視風險,采取相應的措施使風險盡可能地不發生;在風險初見端倪時一把它消滅在萌芽階段;在風險確實出現時對它加以控制和管理,以減小它所帶來的不利影響以獲得盈利。
7.退出或終止風險
由于項目投資是一種高風險的投資活動,它可能成功,也可能失敗,因此人們一向十分重視投資項目的選擇。但由于事物的多變性和人們對事物發展之洞察力的有限性,投資項目的風險并不因為項目實施前的正確選擇而不復存在;相反,可能會由于情況的變化使項目風險增大,并伴隨項目運行的全過程,致使投資項目可能失敗于早期、中期或后期。如果對具有潛在失敗危險的投資項目的評估不充分而追加無謂的投資會造成更大的損失。
通常來說,項目的最后執行結果只有兩個狀態:成功與失敗。相應地,項目進入終止過程后,采用兩種方式來終止項目:正常終止和非正常終止。在項目正常終止后,應對項目進行項目竣工驗收和后評估,實現項目的移交和清算。如果是風險投資項目,還要考慮風險資本的退出方式。當采用非正常終止方式對項目進行收尾時,要綜合考慮影響終止項目的決定因素,制定項目終止決策,執行決策,并處理好終止后的事務?？紤]到投資項目包含有風險投資的內容,所以,本文專門設置了退出或中止風險的評估指標。主要考察的指標有投資回收期、項目移交和清算、風險資本的退出方式。
三、航天工業海外投資風險技術指標選擇
上述的風險類型之間也存在相互的影響,比如,技術的領先水平影響市場的占有情況,管理水平的高低也能對實施風險產生影響等等。因此,本文構建航天工業企業海外投資分險評價指標體系如表所示。
一、商業房地產概述
(一)商業房地產概念
房地產按其用途可劃分為住宅房地產、工業房地產和商業房地產等,顧名思義,商業房地產主要用于商業經營,包括各種零售、批發、休閑、餐飲、娛樂等經營用途。商業地產的形式多樣,主要包括批發市場、購物中心、專業市場、品牌店、酒店旅館、娛樂性商業地產和住宅的底層商鋪等。工業園區一般不劃為商業房地產。
(二)商業房地產在我國的發展
我國的商業房地產是伴隨著整個房地產行業的迅速發展而逐漸發展起來的,1998年以前由于國家政策、市場環境等因素,商業房地產發展較為緩慢,較為有代表性的商業房地產建設項目有廣州天河城、北京新世紀中心、東方廣場。在199年以后,特別是進入21世紀以來,隨著改革開放的深入發展和市場經濟體制的不斷完善,商業房地產進入迅速發展的時期,突出表現在商業房地產竣工面積的持續的快速增長。
但在商業房地產迅速發展的同時,其投資風險不斷顯現并成為房地產企業生存和發展的主要威脅。我國商業房地產的經營管理尚處于發展的初級階段,開發模式以“分割出售、售后包租”為主,建設完成就將分割后的鋪面產權全部出售或部分出售,但有關統計數據顯示,商業房地產的銷售面積僅占到竣工面積的5—6%,待銷售房產大量空置,造成了商業房地產空置率的居高不下,這就導致了房地產開發企業利潤無法實現甚至成本也難以彌補,形成巨大的投資風險。
二、商業房地產投資風險類別
(一)政治風險
1.政策風險
政策風險是由于國家政策的為預期的變化給商業房地產的開發造成經濟利益的損失。房地產業作為一國最主要的固定資產投資,與國家的宏觀經濟政策聯系緊密,國家會通過與房地產有關的政策的調整以調節宏觀經濟的運行,這些政策包括產業政策、土地政策以及稅收政策等。例如,在產業政策方面,近年來國家陸續出臺政策鼓勵和支持經濟適用房和廉租房的建設,這勢必會改變房地產業內部結構的變化,大量的資金會投向國家政策扶持的經濟適用房和廉租房的建設,在一定程度上影響商業房地產的發展。
2.城市規劃風險
由于我國城市規劃尚不完善以及某些地方政府為追求政績、打造形象工程等原因,近年來國內一些城市出現商業房地產規劃布局不合理、局部過熱的現象。據統計,截止到目前,全國縣級以上城市商業街存量已超過3條,地、縣級城市的部分新建商業街顯性空置率達到15%,隱性空置率超過2%。另一方面,商業房地產的建設和運營周期長,在這期間的城市規劃的變動會導致項目的徹底破產,大部分的建設成本收不回來,很多項目只能前功盡棄。
(二)經濟風險
1.市場供求風險
商業房地產的市場供求風險是由市場供給與需求的失衡所帶來的風險。主要表現為以下兩個方面,一是商業房地產的供給過多,供過于求導致房地產的大量空置。其主要原因是隨著近幾年我國房地產業的迅速發展,利益的驅動使得社會上大量的資金投向房地產業,商業房地產的建設規模迅速增加,并且超過了社會經濟發展水平以及居民的消費水平。另一方面,已建成的商業房地產項目不能滿足市場的要求,市場的結構性矛盾突出。表現為已建成的商業房地產項目在區位、規模、結構等方面與商家的需求不一致,不能滿足商家的經營的要求,造成這一風險的原因在于開發商沒有實現進行完善的商業規劃,不是根據市場的需求進行項目的開發,而是非理性的先開發后招商,這必然會造成市場的結構性矛盾突出,嚴重的市場供求風險直接導致房地產企業的經濟損失。
2.融資風險
商業房地產的融資風險主要是利率風險,即由于銀行貸款利率的變化給房地產企業帶來的風險。由于我國目前資本市場發展尚不完善以及受傳統的投資觀念的影響,房地產企業運用股票、債券等直接融資方式受到限制,只能大量的向銀行貸款。據統計,在我國的房地產企業中,大多數企業對銀行信貸的依賴在7%-8%左右,對于商業房地產項目,其項目資金的回收期比住宅房地產要長,因此受利率變化的影響更大。利率作為國家調節宏觀經濟的重要指標,21年至28年國家對五年以上貸款利率調整過18次之多(如圖一),僅27年就上調利率6次,上調總幅度在1%以上,這對于貸款數量巨大的產企業來說,會大大增加其融資成本。
(三)開發商自身經營能力風險
商業房地產業跨越房地產業和商業經營兩個領域,不僅在后期的經營管理中要進行有效的商業經營管理,在前期的建設開發階段也要做好充分的商業規劃并進行有效的招商活動。而我國大多數商業房地產企業都是以經營住宅房地產為其主要業務,缺乏商業運營管理的人才及經驗,套用住宅房地產的開發模式,沒有進行有效的商業規劃及招商活動,待項目建成后直接出售產權或者進行招租。產權的出售固然可以迅速的回籠資金,但現金流就此中斷,不符合商業房地產建設的初衷及實現企業受益的最大化;由于商業運營的經驗不足,商業房地產的出租中管理混亂,容易激發與商戶之間的矛盾,嚴重影響企業的利益。
三、商業房地產投資風險防范策略
(一)按照國家政策及城市總體規劃,規避政治風險
房地產企業應當時刻關注國家的宏觀政策的變化,包括產業政策、土地政策以及稅收政策等,并且要依據政策規定合理的調整經營業務的內容、經營方式、區位選擇。例如利用在城市高新區建設商業房地產稅收優惠的政策調整企業建設項目的區位,以獲得稅收優惠。
如上所述,城市規劃風險對企業的影響巨大,因此房地產企業在新項目開工前既要符合城市發展規劃,要依據城市發展規劃確定商業地產項目的選址、定位、規模、檔次,又要做好充分的市場調查,對項目所處地域的人流、競爭狀況、周邊商業環境、交通狀況等進行綜合的調查研究,如果調研結果顯示此次城市規劃并不合理,企業開
發商業房地產項目無利可圖,就不要盲目的遵循城市的規劃,應轉向其他城市或地區以合理的規避城市規劃風險。 (二)加強市場供求風險及融資風險的控制
1.根據市場需求量,規避市場供求風險
針對產生商業房地產市場供求風險的兩個原因,要做好以下兩個方面。第一,根據市場的需求量,合理安排建設規模以及種類,因為商業房地產的建設和運營時間長,所以以上的安排要在充分調查和合理預測的基礎上具有前瞻性。例如,由于國家政策的調整,未來幾年經濟適用房和廉租房會大量建設,必然形成對商業房地產的沖擊,因此就要適當的減少商業房地產的建設,以規避供過于求的風險。另一方面,一個商業房地產項目成功與否的關鍵在于后期的商業管理運營的效果,而后期的商業管理運營的效果如何又取決于項目開發前是否有一個完善的商業策劃。只有對項目選址、業態定位、項目設計進行精心的商業策劃,根據商戶的業態、區位的需求進行建設,后期的管理運營才能順暢的進行,商戶才能實現其預期的經濟利益,既避免與商戶之間發生矛盾,又從房產的升值中獲得更大的利潤。
2.開拓融資渠道,防范融資風險
要防范融資風險中利率變化給企業帶來的成本的增加,一方面可以通過固定利率貸款鎖定項目成本,但解決問題的根本在于大力開拓融資渠道,提高自有資金比例,增強企業抗風險能力。要完善企業的治理結構,爭取上市融資或者通過發行企業債券進行融資,也可以引進外資,擴大外資在企業總資本中的比例,通過以上措施減少對銀行貸款的依賴程度,既能有效的防范貸款利率風險,又能通過上市或引進外資等改善企業的管理水平,學習國外房地產企業的先進經驗,促進企業的長遠發展公務員之家
(三)加強商業房地產的管理運營,防范開發商自身經營能力風險
商業房地產的開發與其他類別房地產的最大不同在于項目完工后的管理運營階段,因為項目成本的彌補、利潤的獲得都是在這一階段實現,所以，！管理運營階段就成為商業房地產開發中至關重要的階段,對國內眾多商業房地產項目進行研究可以發現,大多數開發項目的失敗源于商業管理運營的缺失或不成熟。商業地產開發中,要防范開發商自身經營能力風險可考慮如下策略。
1.樹立房地產商業管理運營的觀念
商業房地產建筑工程的完工是進行商業運營管理的基礎而不是整個項目的結束,商業房地產的增值靠的是后期商業管理運營而不是僅僅的產權出售獲利,因此,國內的房地產企業應當改變套用住宅房地產的經營模式,樹立房地產商業管理運營的觀念,在項目完工后通過有效地商業管理運營存進房地產項目的不斷升值。
2.增加人才儲備,完善管理運營
商業房地產的管理運營涉及房地產開發和商業運營兩個領域,因此需要具備這兩個領域專業知識及實踐經驗的人才進行項目的合理商業規劃和招商活動。房地產企業可以與高校聯合,按照企業對管理人員的素質要求設計培養計劃,培養企業所需要的人才。
3.統一經營主題,建立商業品牌
一個商業房地產項目中會有各種不同的業態,現代商業房地產管理運營的精髓就是要把松散的經營單位和多樣的業態統一為一種經營主題,最終建立一個被消費者認同的商業品牌。根據各地區消費水平、消費結構、消費環境和項目經營規模,通過對項目中商戶進行統一招商和物業管理,實現項目經營的精準定位,發揮整合優勢,以避免商鋪之間的定位參差不齊、難以統一形象的弊端。在經營主題統一的情況下,通過引進主力店和品牌店,在主力店和品牌店的影響和帶動效應下,逐步樹立項目的商業品牌。
引言
目前,隨著社會經濟的發展以及經濟全球化進程的加快,我國的金融投資業已經逐漸走向成熟,在世界范圍內占據著越來越重要的地位,同時也衍生出了各種金融投資工具,并且在我國的經濟發展中發揮著越來越重要的作用,由此可見,金融經濟時代已經到來,金融投資也開始受到社會各界的廣泛關注。但是,由于金融投資的風險性,以及金融投資品的不確定性,決定了金融投資具有一定的風險性。因此,如何有效規避金融投資風險,合理進行金融投資,獲得良好收益,是目前金融投資者最為關注也是最想解決的關鍵問題。
一、金融投資的種類
1.1 銀行存款 銀行存款指的是個人或者企業在銀行開立的存款賬戶中存進的資金,銀行按照相應利率給存款人一定的利息。
1.2 基金 基金分為兩種,廣義的基金指的是個人或者企業為了某種目的而設立的具有一定數額的資金。而本文所探討的投資基金指的是狹義上的基金。投資基金的所有投資人共享收益,同時也共同承擔風險。投資基金的流動性比較強,收益較為客觀,但是存在一定的風險。
1.3 股票 股票是股份有限公司在募集資本時向投資人公開或者私下發行的,它可以用以證明持有者對該股份有限公司擁有所有權的憑證,流動性大,同時也具有較高的風險。股票的持有人根據所持有的股票數額享有權益和承擔相應的義務。
1.4 債券 債券是由政府或企業發行的,其主要目的是向社會籌集閑散資金,收益率較高。債券發行的發行具有一定的債權債務關系,會與投資者確定后期支付的利率、利息,并確定償還本金的條件,這在法律上屬于金融契約。
1.5 外匯投資 外匯投資是一種在不同貨幣之間進行兌換的投資行為,投資者可以在匯率變化中獲得一定的收益。雖然操作靈活,但是風險也很大,并且難以控制。
二、金融投資風險與收益
2.1 金融投資風險 金融投資風險指的是投資者在金融市場中進行投資活動時,可能由于一些經濟上的波動造成投資者獲利或虧損的現象。金融投資風險具有雙面性,既可能讓投資者遭受損失,也可能會讓投資者獲取較多的收益,并且無論最終結果是虧損還是收益,都是在各種不同因素的綜合作用下發生的。因此,根據對金融投資造成的影響效果的不同,可以把金融投資風險分為兩類:一類是利率風險,它指的是不同種類貨幣之間在相互兌換的過程中升值或貶值帶來的利率上的變動,造成金融投資品出現價值上的波動,很可能導致投資者收益降低,由此帶來的風險即為利率風險;另一類是證券市場風險,它是指由于證券價格變動導致金融投資品價格發生變動的現象。
2.2 金融投資收益 金融投資的收益分為按年獲益和按月獲益兩種方式,一般是用收益率來衡量的,它度量的是金融投資業務的受歡迎程度和收益情況。一般情況下投資越多,獲得巨大收益的可能性就越大,投資最終目的是獲得收益最大化,所以金融投資收益是投資者最為看重的。
三、金融投資風險與收益的關系
金融投資的過程就是資本合理化配置的過程,可以有助于推動國家及地區經濟的發展,還能有效減少資本的浪費。金融投資者都希望通過承擔較小的風險而獲取很大的收益,實際上這并不現實,金融投資風險與收益是相伴相生的,二者相互依存,密不可分。從理論上講,金融投資的收益越高,承擔的風險就越大,反之,收益越低,承擔的風險也會越小,可以說二者是正相關的關系。金融風險投資者只有充分了解自身的風險承受能力,以及承擔風險后獲得的補償水平,并深入了解金融市場變化的規律,正確認識風險和收益之間的關系,才能合理的選擇金融投資的方式,從而獲得較高的收益。
四、金融投資收益與風險的問題分析
4.1 投資存在盲目性,無法保證經濟收益 目前,我國各行各業的投資者在投資之前缺少合理的規劃,往往只是憑借個人經驗或簡單的數據分析就做出投資決策,具有盲目性,最終非但沒有獲利,還導致投資者受到嚴重的經濟損失,甚至擾亂社會經濟秩序,不利于我國經濟的健康穩定發展。
4.2 長短期經濟收益比例不合理 目前我國投資者在進行金融風險投資時普遍存在投機心理,而缺乏對長短期經濟收益比例的分配以及心理承受能力,有的是資本市場稍有變動就結束投資活動,還有一部分明知風險很大依然進行投資活動,這是對自身投資行為極度不負責任的表現,同時還助長了資本主義市場暗箱操作以及幕后黑手的囂張氣焰,很大程度上破壞了金融市場運轉秩序,甚至嚴重影響社會的穩定發展。
4.3 收益與風險掌握程度還有待進一步提高 在金融投資行業中,投資者普遍認為高投資風險往往會帶來高額經濟收益,因此,很多投資者經常存有僥幸心理,在資本市場尋找著一夜暴富的“良機”,但最終都沒有收到好的結果。這主要是由于投資者沒有掌握好金融風險與收益之間的平衡,導致投資活動變成了投機活動,非但沒有取得高收益,還增加了風險的發生幾率。因此,金融投資者應該樹立正確的投資理念與投資習慣,保持良好的投資行為,做好金融風險控制工作,才能有效規避資本市場中無處不在的金融風險,從而提高投資回報率,促進金融行業的發展。
五、規避金融投資風險,提高投資收益的措施
5.1 制定合理投資規劃 投資規劃是金融投資者獲得高收益必須進行的前期準備工作。合理的投資規劃因為對金融市場上可能出現的風險進行了合理的分析,因此在很大程度上能夠保證投資者自身資本的安全性,有助于提高投資者應對風險的能力,提高投資回報率,從而獲取較高的投資收益。企業或投資者在制定投資規劃時,可以借鑒國際大型金融投資機構的相關經驗,再結合自身的實際情況以及當前金融市場的變化規律,選取最科學、最合理的投資方式進行投資活動,加強投資活動的安全性,進而提高投資收益水平。
5.2 關注政策環境變化,合理選擇金融投資品 任何金融投資品的預期收益都要受到所處國家經濟發展大環境影響。比如銀行利率變化、CPI 指數變化、外匯國家的金融監管政策變化等,都可能對金融投資收益產生影響。因此,投資者在進行投資時一定要注意經濟環境的變化,掌握一定的金融投資分析方法,根據不同金融投資品的特點,合理的選擇金融投資品,從而有效規避金融投資品選擇不當造成的風險,提高投資收益。
5.3 加強金融投資監管 有效的金融投資監管機制能夠維持金融市場秩序,有助于金融投資活動的順利開展,是維護投資者利益的重要保障。我國金融投資監管分為行政機關和金融業自律組織兩部分。其中,行政機構利用金融法律法規、
規章制度等手段,對各類金融交易活動進行管理和監督。另外,金融企業自身還需依照行業規范,提高自律意識,服從自律組織監管。因此,我們應根據現階段我國金融市場的實際發展情況,結合國外投資監管的成功經驗,不斷完善我國金融投資監管體制和制度,保障投資者的利益,促進金融投資業的持續健康發展。 5.4 分析投資者的成功經驗 對于金融投資來說,不僅要掌握科學合理的投資方法,還要善于向具有豐富投資經驗的資深投資者學習,從而獲取很多理論上無法學習到的投資方法:請記住我站域名和技巧,靈活應對金融投資市場的各種變化。比如,“股神”巴菲特提出的“零投資理論”對股票投資決策的制定進行了具體的闡述,是值得投資者借鑒的良好的投資經驗。此外,金融投資者要對金融市場的變化具有一定的敏感度,能夠及時掌握它的變化趨勢,并積極采取有效的應對策略,從而有效規避金融風險,提高投資收益。
六、結語
金融投資由于其自身的不確定性以及金融產品的不確定性,存在一定的風險,金融投資者要想取得較高的收益,必須充分認識到金融投資風險與收益之間的關系,分析二者之間存在的矛盾和問題,并采取積極有效的措施,規避金融投資風險,從而取得較高的投資收益。
由于前期國家出臺了很多關于商業房產方面的有利措施,所以現在很多人愿意投資商業房產,以獲取既得利益。不過商業房地產有其自身的發展規律和特點,它的投資風險也很大。尤其隨著國家近期房產政策的調控,部分城市的房產價格肯定會降下來。作為商業房產,由于投入比較大,房租比較高,房價也一直在攀升,超過了商家所能接受的范圍,這樣房產投資就很有可能面臨巨額資金難以收回的情況。所以我們應該正視商業房地產的投資風險,并采取策略應對其帶來的風險。
一、商業房地產的概念及特點
所謂“商業房地產”,顧名思義,就是指用作商業用途的房產。像是商超,酒店,街道上的商鋪,還有那些商業廣場,批發市場或者是購物中心等所用的房產都屬于商業房地產。表現最突出的就是購物中心,它是最典型的一種商業房地產形態。當然,之所以叫做商業房地產,肯定跟住宅地產有明顯的差異。首先,商業房地產的收益高。不同于住宅直接販賣,商業房產主要靠租金來增加收入。所以地段的好壞,建成后的管理層次,開發商的商業品牌,最終的資金流通程度對于房租的多少都會產生作用,而且影響深遠。商業房地產的收益還跟當時的物價水平緊密相連,隨著物價的上漲,房租也有可能隨之上升。其次,商業房地產的經營方式相似,但內容多種多樣。雖然商業房地產一般都是將各個店鋪租給相應的商家,然后通過租金來獲益,但是出租給商戶的經營模式是多種多樣的,不管是搞餐飲還是搞IT都可以。再次,商業房地產一般投資規模大而且建設周期和資金回收期比較長。就像購物中心,如果要建成一個特色的商業區,前期必須投資大量的資金,而且大部分的商業房地產都要經歷兩到三年的過渡后才能走向正軌,這就要求房產開發商有雄厚的資金來周轉才行。最后,對于商業房地產來講,經營管理要求也會偏高一些。由于商業房地產經營的好壞直接決定自身的盈利狀況,而且現在商業房產的市場競爭特別激烈,所以對于經營管理者的要求也變得比較苛刻。
二、商業房地產的投資風險
由于商業房地產本身投資比較高,收益比較慢,所以在此過程中肯定是存在一定的風險,加之商業房地產的投資回報率比較高,所以高收益肯定包含高風險。從宏觀和微觀兩方面考慮,現在商業房地產的投資主要風險如下:
(一)經營風險
經營風險是針對于商業房產投資者而言的,是指由于自身的經營問題而導致收益水平實現率不夠或是沒有實現收益的問題。也可以說是資金流出與期望不符的風險。這種風險主要來自于投資企業或者投資者自身的內在因素,如果經營管理不善,決策出現嚴重失誤就很有可能導致運營成本增加,期望值減低。值得一提的是,經營風險也是目前商業房地產面臨的最主要的風險。
(二)財務風險
財務風險是指商業房地產投資者或者其它主題財務因受到影響而使得商業房地產不能完工或者不能形成資金回收等狀況。第一,投資者在運用財務杠桿時可能帶來風險。所謂財務杠桿指的是投資者運用借貸的資金來擴大自身的透支產出,這樣就會導致投資的不確定性增大,從而不能達到預期收益的可能性也會增大。第二,拖欠風險也是應該考慮的問題。當房屋購買者或者租賃者不按時交房租或者借款的時候,由于拖欠自己所帶來的風險就壓到了商業房地產投資者的身上。
(三)市場風險
市場風險是指由于商業房地產市場價格得變動而給房產投資者帶來損失的風險。這一點是很值得重視的,因為市場風險是最難把握的,它會隨著市場的走向而變動。
(四)利率風險
利率風險顧名思義就是指商業房地產投資因為利率的變化而影響收益所帶來的風險。眾多周知,商業房地產在開發初期的投資力度都是很大的,所以大部分的開發商都會選擇跟銀行合作,進行貸款等動作,這樣一來,銀行利率的增減就跟商業房產的投資風險直接掛鉤了。
(五)無流動性變化風險
由于商業房地產從建房開始都是不能流動的,所以投資進去的資金就不能夠隨時轉出轉進,這樣就有可能由于投資周期過長,使用周期等早場房地產價值增大,交易成本也很高的局面,也由于這種流動性太差的原因很有可能導致投資收益水平,而造成無流動性變化風險。
(六)自然災害帶來的風險
自然災害帶來的風險估計一般人都可以理解,像是地震,水災等風險對于商業房地產業也是不可抵擋的,不過這項災害可以轉嫁到保險公司那里,相對風險比較低。
三、商業房地產風險的防范策略
商業房地產的投資收益是建立在對未來房價走勢判斷的基礎上的,只要判斷的準確就一定能夠得到好的結果。不過由于很多不確定因素的困擾,使得很多情況下房產的實際收益與預期收益偏差太多,所以防范這種預期收益的偏差成了商業房產風險最重要的防范策略。最好的辦法就是通過仔細認真的市場調查,考慮各種因素,最終進行歸納統籌,得出最準確的數據最為投資依據。要做到這些,首先作為投資者來講,要對經濟市場比較了解,對于市場的走向要有比較深刻的意識,最重要的是要針對自己所投資的商業房產的未來發展有非?？陀^的認識,要能統籌全局,掌控趨勢。其實防范商業房地產投資風險,大體上有這幾種途徑:一,風險規避、損失控制與風險轉移。簡單地講就是回避一些風險比較大的項目,而選擇風險較小的項目進行投資。這是一種最理性的策略,可以將房產投資風險降到最低。二,損失控制。它主要是指通過一些方式方法,而將房產損失控制到最低。就像我們可以通過改善管理方法,減少風險投資。三,風險轉移。這點的意思就是把風險轉嫁到其它項目或單位上,比如保險公司就是一個很好的平臺。
總結
總之,商業房地產的投資風險是不可忽視也不可阻擋的。投資者在選擇投資項目的同時一定要根據自身的狀況慎重選擇,盡量避免不必要的風險,必要時采取一定的措施,防范于未然。
論文關鍵詞:國有資產 財務投資 風險控制
論文摘要:國有資產經營管理過程中財務風險問題的管理缺位經常導致后期資本損失和人力資源損耗，目前我國應對國有資產經營管理中的財務投資風險的措施暫時還只停留在表面，而不能有效解決。目前我國經濟邁向轉型期，大多數國有資產的運作不能象以前一樣不考慮風險只考慮回報，應該借鑒國外資本運作的系統性方法降低風險提高回報率，本文就如何加強國有資產經營中的投資風險操控，提升投資回報率，降低風險作如下探討。
一、引言
我國現階段經濟發展不平穩的主要問題是通貨膨脹速度過快，我國人民銀行連續多次提高存款準備金率，通過限制市場資金流動促使經濟發展降溫，我國國有資產自2008年大幅度投資以來對很多產業造成了影響，3000億國有資產投資改變了我國經濟發展速度，由以前的滯緩發展變成了飛速發展，但是相應問題和風險也隨之放大，我國國有資產的投資需要更多的科學化和系統化的財務管理手段，不能只是停留在對市場經濟表面問題的掌控程度，要更加注重內在和深層次的問題，解決關鍵問題。
二、國有資產經營發展概況分析
(一)世界各國有資產經營管理的特點
世界各國國有資產管理有如下顯著特點：一是有明確的機構對國有資產行使出資人職能。二是嚴格依法管理國有資產，各國針對國有企業和國有資產制訂了專門的法律，如韓國的《政府投資企業基本管理法》、《公共企業改革法》，新西蘭的《國有企業 法》，挪威的《公共有限公司法》等等。三是商業化經營、專業化管理，多數國家國有資產出資人僅作為普通股東，政府一般不干涉企業日常經營活動，通過國有企業的董事會來實現對企業的影響和控制，國有企業按照商業化規則來經營。四是強調資本的使用效率，強調資本運營，依賴專業的投資經營人才對國有股權進行有效管理，并進行科學的資產組合，持有那些具有國際競爭力的企業股權，出售核心競爭力下降的企業股權；對產權投資嚴格進行評估策劃，對不具備盈利能力的政府項目不予投資。
(二)我國國有資產經營管理的現狀
自改革開放以來，我國國有資產管理進行了在體制上以政企分開為主，在國有企業方面以建設現代企業制度為主的改革。2003年5月27日，國務院頒布了《企業國有資產監督管理暫行條例》，規定國務院國資委和各地方國資委履行國有資產出資人的職能。但是，我國國有資產管理體制尚需進一步完善。目前在實踐中主要反映出兩點問題：一是國資委作為政府特設機構，法律上屬于政府機關法人，在履行出資人職責方面與現行法律體系存在一些沖突，國資委不能像一般投資者一樣 完全直接地行使企業股東權利。國資委人員作為國家公務員，按照《公司法》規定，不能在所出資企業兼任董事、監事職務。按照《中外合資經營企業法》，國資委不能直接持有中外合資企業及一些海外上市公司的國有股權。按照《擔保法》規定，國資委不能為所出資企業提供融資擔保。二是由于現代企業制度建設尚不完備，國資委在對國有企業的監督管理方面還較多地采用行政手段，在管資產、管人的同時還直接管國有企業的事，容易變為“老板”和“婆婆”，影響國有企業的正常經營。
三、我國國有資產財務投資風險存在的問題分析
(一)財務管理混亂、財務監管制度欠缺
國有資產管理中財務部門的職權管理過于集中，在對資本使用支配中比較“自我”，國有資產的財務管理問題表現出的是財務監管制度的欠缺，不能夠很好的解決和掌握好財務監管機制，那么這種財務管理混亂問題就不會得到徹底的解決。國有資產管理出現的混亂主要表現為，第一，股權投資的盈利分紅部分，投資收益代表的是投資回報率的成果有多少，對經營中的分紅大多是按照一定程序配發，程序過于死板不能靈活運用，導致分紅時少時多，時有時無，這就造成投資公司本身的利潤不可能平穩上升，現金流也不可能平穩，而必然是階段性的、非連續的，國有資產的現金流波動和分紅問題提升了財務管理的風險；第二，股權不能有效降低風險運作，如進場和出場時機掌握得不好，造成投資風險的加大，引起了投資心理壓力，不能良好的拓展投資業務，人員的專業性較差也限制了重新投資的次數和信心。
(二)財務管理人員缺乏投資專業性和系統性知識，綜合素質有待提高
國有資產管理和私有資產管理在企業和事業單位中都存在共有現象，無論是股權的合理掌握，還是投資外匯的風險掌握，還是期貨外債的額度和時機把握等這些需要的是高素質人才的專業技能分析，良好的投資依賴于正確的抉擇和投資前的數據分析，對國有資產的投資前景和市場分析是使國有資產獲取投資回報率最高的一個基礎條件和保障，所以增強財務人員素質是基礎也是核心。目前財務人員基礎薄弱，對金融市場的了解過于單薄，掌握的只是書本知識，對于實際操作沒有太多經驗，對國內市場的變化了解不夠，就想向國外市場進軍，利用國有資產進行投資根本不考慮風險因素，失敗了也覺得跟自己無關，這是目前最大的問題，財務人員的責任意識不強，對自身工作崗位和工作內容缺乏應有的激情，沒有崗位職責感和歸屬感。作者認為應該針對財務管理人員的現狀做出分析，在缺失點進行彌補和加強。
(三)投資管理不當造成的信用風險和財務危機
分析國有資產的投資管理的不合理性，我們可以發現投資管理不當主要有幾個問題需要解決：第一，國有資產投資種類繁雜，投資范圍太廣，沒有專門投資領域，造成了投資雜而收益低的現象，加上投資管理人員自身能力較差，所學習的專業知識和對投資掌握的專業技能并不全面，不能適應多元化和過度寬廣的投資平臺，不能滿足投資風險的控制需求，投資風險日益加大，投資管理者不能合理控制風險，最后只能“悲劇”收場；第二，在國有資產對外融資投資擔保問題上存在問題，國有資產投資擔保關系存在連帶關系，委托關系，遞進關系等，關系過于復雜和繁瑣，擔保關系不清晰，這些擔保將項目企業的經營風險轉嫁到投資公司身上，它像一顆顆定時炸彈，一旦項目企業在生產、銷售等資金鏈的某個環節出現問題，將會引發一系列連鎖反應，危及到投資公司的現金流及融資信用，使財務風險高度膨脹。
四、解決我國國有資產財務投資風險的措施
(一)建立健全管理制度
建立和完善政府對國資委的激勵約束機制和社會監督機制。國資委接受政府的委托專業進行經營性國有資產管理，國資委與政府之間也存在委托關系。為了有效地解決委托問題，促進國有資產管理的效率，提高使用效率，政府應該 建立對國資委的激勵約束機制。同時，也應該由專業機構負責對國資委管理情況進行審計和監督。機構投資者會定期地向投資人公布其經營管理效果的信息，接受投資人的有效監督。國有資產管理也應該如此，應該接受國有資產真正所有者——全體公民的監督。對國有資產管理應該建立定期信息披露的機制，讓所有公民可以方便地得到國有資產管理的經營效果信息。通過建立健全管理機制可以有效幫助國有資產財務投資降低風險，增強投資精確程度，保證投資方向的正確。
(二)加強培養財務管理人員投資專業知識與技能
財務風險存在于財務管理部門的各個方面，存在于國有資產管控的各個環節，最基本的環節就是人員自身的素質，綜合素質不強造成國有資產投資的風險過大，因此提升人員素質和責任意識變得越來越重要。首先，要增強財務人員的風險意識，對于風險的認識，要選拔內部素質高的人才向風險控制較好的企業學習，增強國有資產內部人員的素質；其次，要增強財務人員的軟實力，這些軟實力主要體現在財務人員的思想，他們集體工作的氛圍，集體價值觀，集體認識觀，以及心理預期等等方面，提升這些素質的優勢在于可以和國際化接軌，在逐漸開放的市場經濟環境下，參與國際競爭，獲取新的利益平衡點。
(三)深化國有企業的產權制度改革，形成自然有效的股權制衡機制
要進一步深化國有企業的產權制度改革，形成自然有效的股權制衡機制。完善國有資產管理體制，需要完善現代企業制度，而產權制度改革首當其沖。改變國有企業股權結構單一、“一股獨大”現象，進行國有企業產權多元化改革是社會主義市場經濟發展的必然要求，也是解決國有資產“所有者缺位”的理想方法。在多個大股東形成的股權制衡機制中，在保證國有資本回報率的前提下，國有股份不一定要控制企業，即使在所持股權比例較高的情況下，也可以讓更有效率的大股東來控制企業。國資委可以從目前著重對國有企業經理人的監管，改為對其他大股東的監督，使監管機制外部化，從而提高對國有資產的監督效率，提高國有股份的價值。
內容摘要：投資風險可能給投資人帶來超出預期的收益，也可能帶來超出預期的損失。一般來說，投資人對意外損失的關切，比對意外收益要強烈得多。目前研究風險時側重減少損失，主要從不利的方面來考察風險，本文旨在對投資中存在的或潛在的風險提供識別和測量的方法。
關鍵詞：投資風險 收益 概率
風險的英文單詞是“risk”，它來自古希臘單詞“rhiza”，意思是靠近峭壁航行危險：可能撞上礁石，可能碰上暗流，可能遇上從崖上掉下的石頭。從財務角度說，風險主要指無法達到預期報酬的可能性。而到目前為止風險還沒有一個嚴格的定義，將風險定義為“損失發生的不確定性”是風險管理和保險界中普遍采用的風險定義。
投資風險識別和衡量的方法
在了解投資風險的基本情況后，就要對投資中存在或潛在的風險進行識別衡量。它需要管理人員在進行實地調查研究之后，運用各種方法對潛在的及存在的各種風險進行系統歸類，并總結出企業式項目面臨的所有風險也就是風險識別，它是風險衡量的前提與基礎。風險識別與衡量的方法很多，但其中主要包含一般調查估計與高等數學方法的幾種不同組合分析方法。
（一）風險識別的基本方法
現在使用的風險識別方法，可以分為宏觀領域中的決策分析（可行性分析、投入產出分析等）和微觀領域的具體分析（資產負債分析、損失清單分析等）。本文僅介紹以下幾種主要方法：
生產流程分析法，又稱流程圖法。該種方法強調根據不同的流程，對每一階段和環節，逐個進行調查分析，找出風險存在的原因：從中發現潛在風險的威脅，分析風險發生后可能造成的損失和對全部生產過程造成的影響。
風險專家調查列舉法。由風險管理人員將該企業、單位可能面臨的風險逐一列出，并根據不同的標準進行分類。
資產財務狀況分析法，即按照企業的資產負債表及損益表、財產目錄等的財務資料，風險管理人員經過實際的調查研究，分析企業財務狀況，發現其潛在風險。
投入產出分析法，即指運用投入產出表，發現投入與產出不平衡的原因及其后果，從而進行潛在風險識別，該方法主要用于微觀領域，用來分析企業各部門之間的平衡關系。
背景分析法，是國外風險分析中的一種方法。
分解分析法，指將一復雜的事物分解為多個比較簡單的事物，將大系統分解為具體的組成要素，從中分析可能存在的風險及潛在損失的威脅。
失誤樹分析法，是以圖解表示來調查損失發生前種種失誤事件的情況，或對各種引起事故的原因進行分解分析，具體判斷哪些失誤最可能導致損失風險發生。
（二）風險衡量的基本方法
對于投資風險大小的衡量，需要使用統計學方法加以計算和衡量，即用一組較小的樣本觀察值，對一組較大的未知觀察值進行理論預測。運用概率估計風險，不僅表現在單純的概率概念中，而且表現在概率的分布之中。通過概率分布，可以獲得某一事件發生及其后果的概率，并推斷事件結果范圍，有助于更好地選擇風險管理技術和手段，從而得到最佳的風險控制效果。利用數學方法進行風險的衡量，一般要經過以下內容的測量：損失的可能性，巨額損失的發生概率，損失額。概率分布主要包括二項分布、泊松分布和正態分布幾種形式。
投資風險的測算方法
本文主要研究項目投資，進而采取不同的測算方法。
概率：在經濟活動中，某一事件在相同條件下可能發生也可能不發生，這類事件稱為隨機事件。概率就是用來表示隨機事件發生可能性大小的數值，通常把必然發生的事件的概率定為1，把不可能發生的事件的概率定為0，而一般隨機事件的概率是介于0與1之間的一個數。概率越大就表示該事件發生的可能性越大。
預期值。隨機變量的各個取值，以相應的概率為權數的加權平均數叫作隨機變量的預期值，它反映隨機變量取值的平均化。報酬率的預期值公式：k=σ（pi?ki），其中：pi為第i種結果出現的概率，ki為第i種結果出現后的預期報酬率，n為所有可能結果的數目。
離散程度。表示隨機變量離散程度的量數包括平均差、方差、標準差和全距等，最常用的是方差和標準差。
方差是用來表示隨機變量與期望值之間離散程度的一個量。方差（σ2）=σ（ki-k）2×pi。標準差也叫均方差，是方差的平方根。
標準離差率。標準差雖能表明風險大小，但不能用于比較不同方案的風險程度。因為在標準差值相同的情況下，由于期望值不同，風險程度也不同。為了解決這個困難，引入了標準離差率也叫變異系數的概念。
標準離差率是指標準差對期望值的比例，計算如下：
標準離差率=標準差值/期望值*100%
標準離差率高，表示風險程度大：反之，表示風險程度小。因此在比較不同方案風險程度時，應該通過他們的標準離差率來比較分析。
在財務管理中有一重要原則就是風險與收益對等原則，即高風險要求高回報。通過對風險的測算可以作為在選擇比較投資方案時重要依據，即收益相同時，選風險低的方案；風險相同時，則選收益高的方案。
摘要：人力資源在對經濟發展貢獻中已經呈現出取代物質資本的趨勢，但是企業對人力資本進行優先投資，也存在相應的直接成本和機會成本，如何找到盈虧平衡點對企業來說至關重要。人力資本投資是必然的，企業要做的不是避免對人力資本進行開發投資，而是積極對企業本身進行分析，從歷史數據中得到啟發，采取相應科學措施，最大限度地降低投資風險率。
關鍵詞：人力資本投資風險；成本收益；人力資本投資分析
企業人力資本投資，顧名思義，就是指企業對員工進行人力資本投資。然而在未來收益中，如果出現總成本要大于總收益的現象，就是企業的不經濟投資。盡管企業人力資本投資風險存在客觀性和必然性，但是也要認識到企業人力資本是經濟增長第一大要素。知識經濟時代，人力資源成為了第一資源，然而要想實現經濟利潤增長和社會可持續發展均衡匹配的目標，就必須注重人力資源的培訓與開發。這對于中國的企業來說不僅僅是利用中國龐大的人力資源儲備的優勢，更重要的是如何發揮人力資源“質”的競爭力。2011年全國兩會熱點之一：全國人大代表劉慶峰對此建議，國家應立法限制企業員工隨意跳槽。之所以會提出這個議案，就是因為企業在對員工進行培訓開發的同時，也存在相應風險成本，這也是為企業更多參與人力資本投資行為排除相關顧慮。暫且不談論此提案的優弊，就對企業而言，本身就應該做到具有避免、面對、化解人力資本投資風險的內在能力。
一、企業人力資本投資風險存在的原因
人力資本之所以存在投資風險，其中很大一部分原因是人力資本區別于物質資本的特性所決定的。人力資本必須依托于人力資源而存在，人力資源一旦發生了流動，人力資本也隨之遷移。人力資本投資分成兩個階段：投資階段和產出收益階段。在投資階段，由于企業內外環境的不斷變化，企業難以保證對未來人力資源需求預測的正確性，無法對復雜多變的人力資本投資環境進行控制。在產出收益階段中，企業對人力資本投資成本大小，回收期長短，員工績效是否能提高，培訓知識是否能轉化為現實生產力的預期，都會影響到企業是否采取人力資本優先投資戰略。與此同時，影響的因素還包括企業歷史職工流動率、流動率和人力資本投資風險是正相關的關系。如果一家企業職工流動率非常高，企業就不會輕易對員工進行投資。
二、企業人力資本投資風險的體現
通過對安徽省合肥市幾十家大大小小的企業進行了問卷調查，可以把企業認為對人力資本投資風險，劃分為以下來源：擔心員工跳槽；培訓內容跟不上市場要求；培訓流于形式；培訓無法轉化為實際績效；沒必要，員素質要求不高。只要在源頭上避免這些風險，才能獲得有效的投資收益。
三、規避人力資本投資風險的措施
第一，樹立正確的人力資本投資意識，認識到對人員培訓的重要性。企業進行人力資本優先投資，是經濟發展客觀的要求。知識經濟的發展，使得人才成為了競爭的核心，掌握優質人力資源就等于擁有了核心競爭力。人力資本投資與物質資本不同，物質資本投資是靜態的，一次性完成，而且在日后的使用中，價值會隨之減少。但是人力資本不同，人力資本本身具有收益遞增性，它是個持續開發再造的過程，呈現遞增趨勢，而且邊際增長率是不斷增大的。企業注重員工，重視對員工的職業開發，也會營造出尊重員工的企業文化，這會降低員工離職率，有利于形成企業凝聚力，這同時也是對員工的一種更高層次的激勵手段。對員工進行投資，使員工提高績效水平，了解并認同企業的經營理念，企業運作流程和企業文化，更好地融入企業，為日后能更好地適應崗位要求奠定了基礎。西門子每年接受3000名大學生，僅用于這批學生的繼續教育費，公司每年就要撥3億馬克。海爾之所以能夠成為世界冰箱十強，與該公司著力加強人力資本投資、提高員工素質是分不開的。日本的一項研究證實，不同素質的員工對降低成本作用大不相同，如果一般員工的作用是5%，受過培訓的工人的作用是10%-15%，受過良好教育培訓的工人是30%。中外企業的先進經驗都表明：培訓是一項需要長期投資的工作，會得到豐厚的回報。
第二，采取“產學研相結合”措施。與大學或科研院所加強聯系，或者企業自辦企業大學。建立政府指導下以企業為主體、市場為導向、多種形式的產學研戰略聯盟，通過共建科技創新平臺、開展合作教育、共同實施重大項目等方式，培養高層次人才和創新團隊。這樣可以實現企業“砌磚墻”而不是“砌石墻”的人才政策，典型的“拿來主義”，不需要企業內部對員工進行新一輪的培訓與開發，起到轉化企業人力資本投資危機的作用。
第三，依據現代人力資源開發方法來設計企業的培訓開發體系，防止培訓內容跟不上市場要求。
一是對企業結構進行優化升級，為人力資本投資奠定組織基礎。中國是人力資源大國，部分企業把廉價勞動力作為了利潤來源的渠道之一，采取粗放型經營模式，企業效益低下。而如今的市場經濟競爭中，這種經營模式必然會被市場所淘汰，企業要想占領并擴大目標市場，就必須進行企業結構優化升級，走集約化道路，增加產品附加值，注重對知識、科學技術的引入和利用。
二是明確企業所處發展階段。如果企業處于初創期，則注重對一線員工的投資，主要是對員工生產熟練度的投資，讓員工了解產品生產流程和技術，保證產品合格率和工作效率。企業到了擴張發展期，則需要對技術人員進行培訓，強化企業創新能力，對產品市場進行及時跟蹤，擁有敏銳的市場嗅覺，開發適銷對路的產品或服務，從而為鞏固市場和開拓新市場提供了技術保證。企業進入成熟期的時候，則應該把注意力調整到管理人員素質開發上。管理也是一種生產力，企業規模越大，發展越成熟，就越需要管理。合肥力光制漆有限公司對核心人才定期到組織機構培訓，建設學習型組織，全員針對性地進行培訓再造，滿足各崗位用人需要。培訓員工總是“從正面看問題”，樹立企業員工挑戰是機會，失敗是機遇生存意識，以此來培訓員工工作的態度，培訓員工處理工作的方法。
三是緊扣企業人力資本的現實狀況。明確本企業現有的人力資源結構，防止出現培訓的空中樓閣。首先分析現有人力資本存量，存量=∑員工受教育年限×平均每年花費+∑員工受教育期間損失的收入+ ∑員工接受培訓次數×每次培訓費用+∑員工工作年限×經驗折算系數（元）。企業人力資本投資需求=企業人力資本總需求-企業人力資本存量。同時，企業對人力資本進行投資是有成本的，企業應該對每一項人力資本投資進行成本收益分析，從而確定投資是否經濟。在均衡投資條件下，員工初期邊際產品與未來各時期凈收益之和，等于企業初期支出的員工工資與培訓總成之和。
第四，培訓中要嚴格加以控制，保證培訓的質量，培訓后管理者要積極引導員工把培訓知識轉化為現實生產力，防止培訓無法轉化為實際績效，避免出現培訓流于形式的風險。在培訓期間，要對培訓課程進程及效果進行及時了解，及時跟蹤，在培訓中加以控制，防止培訓效率低下。后期要對學員進行培訓考核，確保培訓的有效性。只有學員通過了培訓考核，才算通過此次培訓。若不達標，學員自己承擔培訓費用，從而激勵員工端正培訓態度。在培訓結束后期，管理者要為員工創造適合的工作環境，為其提供相應的工作咨詢，確保能把所學知識技能應運到實際工作中，提高工作效率，為企業創造更多的利潤。同時對員工后期的績效進行評估，與培訓前期的績效進行對比，從而可以看出培訓的實效。
第五，從薪酬管理，職業生涯規劃兩個角度采取措施，來有效防止員工輕易離職，降低離職率給人力資本投資帶來的風險。
一是對績效提升的員工要及時的給予獎勵，對績效下降的員工進行懲罰，從而對員工進行激勵。只有及時地給予激勵措施，才能使培訓效果達到最佳狀態，讓員工認識到培訓給他們帶來的實際好處，為下一個周期內的培訓營造了很好的員工基礎。但是要注意對員工進行激勵的時候，要遵照馬斯洛需求層次論，來判斷員工處于什么需求等級，因需而激。采用大薪酬福利政策。所謂大薪酬福利，就是要在企業薪酬方面建立全面報酬體系模型，包括薪酬、福利和工作體驗三個大部分的內容。工作體驗則是主要包括認可與賞識、工作與生活的平衡、組織文化、發展機會以及環境等五個方面的要素。隨著物質條件的改善，員工更傾向于工作體驗的激勵。為了防止核心員工投資完離職的現象，可以采用股票所有權計劃，通過這種長期獎勵措施，創造一種所有者意識，有助于企業保留，激勵高績效的員工，為企業長期資本的累積打下良好的基礎，如果把這部分作為薪酬的一部分，就可以做到人力資本投資與薪酬的有機結合，降低人力資本投資的風險系數。
二是注重對員工的職業生涯的規劃，讓員工感到在該企業擁有通順的職業發展路徑。把培訓從企業主動，轉化為員工爭取。從而有效地提高了員工對組織的忠誠度。百事可樂公司曾在受過培訓的270名員工中選取了100名員工進行抽樣調查，調查發現，80%的員工愿意繼續留在公司工作，員工反映培訓不僅僅提高了他們的技能，而且提高了對企業文化的認同和對自身價值的人事，對企業目標有了更深刻的理解?？梢娕嘤柾顿Y不僅沒有虧損，還帶來了意想不到的收獲，那就是提高了員工的忠誠度和滿意度。同時企業應建立規范的約束機制，利用完善的制度性，完善勞動合同，對員工離職，在該公司服務年限以及培訓相關條件事宜，都以書面的形式加以規范，來避免出現培訓完就離職的現象，降低離職率和企業人力資本投資風險。
四、總結
企業對人力資本投資的收益的確存在不確定性，但是不能因噎廢食。要想促進中國企業經濟的健康、高速發展，中國企業必須樹立重視人力資本投資的理念，并且依據現代人力資本投資的理論來設計企業的培訓開發體系，采取科學的方式方法，合理地避免和化解人力資本投資風險，從而依靠人力資本的增值來提高中國企業的核心競爭力，塑造中國企業的國際競爭優勢。
論文關鍵詞：持續發展 投資風險
論文摘要：如何更好地評價投資的市場風險并指引投資的正確方向，是一個具有挑戰性的課題。本文在分析投資風險的不同表現形式及其影響因素的基礎上，基于可持續發展理論，提出了投資持續發展的概念，并進行了投資持續發展內涵的邏輯研究，分析了投資持續發展與投資風險之間的關系，建立了投資持續發展評價框架。
投資風險分析中，現有的市場收益的風險分析和評價，通常是根據市場的供求關系以及適當的市場預測來估算市場將來的供需缺口，并結合專家對市場情況的預測，最終確定產品銷量及價格的概率分布，最后再運用解析法和模擬法來評估投資收益風險。
但隨著技術進步的加速和產品更新換代周期越來越短，市場競爭日趨激烈，投資金額大且回收期較長的項目因此將面臨更大的投資收益風險，如何更好地評價投資的市場風險并指引投資的正確方向是我們現在面臨的課題。本文在分析投資風險不同表現形式及影響因素的基礎上，基于可持續發展理論，提出了投資持續發展的概念，并進行了投資持續發展內涵的邏輯研究，分析了投資持續發展與投資風險之間的關系，為建立投資持續發展的指標體系奠定基礎。
投資風險的表現形式及其影響因素
（一）投資風險的表現形式
風險是對既定目標實現的累積不利影響之和，是偏離既定目標的程度。本文所指的投資風險，是指在實現投資預期目標過程中，所有不確定事件對投資目標的累積不利影響。通常包括：項目收益風險：產出品的數量（服務量）與預測（財務與經濟）價格；建設風險：建筑安裝工程量、設備選型與數量、土地征用和拆遷安置費、人工、材料價格、機械使用費及取費標準等；融資風險：資金來源、供應量與供應時間等；建設工期風險：工期延長；運營成本費用風險：投入的各種原料、材料、燃料、動力的需求量與預測價格、勞動力工資、各種管理取費標準等；政策風險：稅率、利率、匯率及通貨膨脹率等。
上述六種投資風險表現形式將最終體現在投資項目的壽命期內投入產出的最佳匹配，即投資財務凈現值和內部收益率等。換言之，投資風險的最終表現形式為可測算及可預測的凈收益的絕對值及長期穩定和增長。
（二）投資風險的影響因素
本文所指的投資，是指通過生產并銷售商品或提供服務獲得投資回報的固定資產投資，因此通常包含決策、建設、生產和營銷等四個特定產品生產階段，它們通過時間的串連，各自發揮作用，一致為實現投資總目標而貢獻各自的力量。
其中決策是最關鍵的階段，直接影響到目標實現的可能性?？梢哉f，決策在投資目標實現過程中絕對是重中之重，尤其是在項目投資決策時，最終選擇的產品及技術是否在競爭激烈的市場中占據一席之地，是否富有長久競爭力，直接影響項目的成敗及預期目標和指標的實現。
因此，投資項目風險有時間上的組合階段風險，在空間上又有每個階段的風險。其影響因素主要包括決策階段的投資決策要素（投資涉及產品及規模、技術方案選擇、項目選址、公用設施設計方案以及投資估算和進度等），建設階段、生產及營銷階段中外界輸入（含外包）、人、技術、資金和外部環境等影響因素，其中投資決策結果諸要素對投資目標的實現有著舉足輕重的影響，這也是本文重點研究的內容。
投資持續發展與投資風險
投資持續發展是指投資的決策結果有利于企業和行業發展從而達到投資收益長期穩定及增長的能力。因此，投資風險中能夠影響投資收益長期穩定及增長的因素，是評價投資持續發展能力的重點關注方面。
促進投資收益長期穩定及增長的因素有以下幾方面：
產品（服務）需求的穩定性和增長性。如果投資涉及的產品需求不具有穩定性，那么它的風險將大大增加，投資回報的收益時間將會比預期投資周期大大縮短。對于那些追求短平快的投資，通常固定資產投資不大，投資壽命期很短，談不上投資收益長期穩定及增長，因此不在本文討論范圍內。因此，在諸多投資風險的影響因素中，投資決策時涉及的產品選擇將決定企業相應產品的需求穩定及長期增長。
投資涉及的產品（服務）在同類產品（服務）的市場競爭中若能長期處于領先位置，則投資收益的穩定性和增長性才有保障。根據企業能力理論，企業擁有的核心能力是企業長期競爭優勢的源泉，所謂企業核心能力是指企業組織內部一系列互補的知識和技能的組合，它具有使一項或多項業務達到競爭領域一流水平的能力。企業核心能力主要由如下一些能力要素構成：核心知識技術能力；企業組織協調能力；生產運作能力；營銷能力；戰略管理能力；創新能力。
確保投資收益長期穩定及增長的其他關鍵要素。從人類存在和發展的角度看，隨著科技和生產的不斷發展，資源利用問題和環境治理問題已經逐步成為人類所面臨的共同問題，各國政府也在不斷加強研究，制訂各種政策和采取各種措施來避免人類生存環境的惡化以及資源的過度消耗。因此，從眾多區域可持續發展理論可以看出，環境影響和資源利用，目前已經而且將來一定會在追求長期價值最大化的企業投資及經營決策中占有越來越大的比重，即可持續發展承認并要求體現出環境資源的價值。這種價值不僅體現在環境對經濟支持系統的支撐和服務價值上，也體現在環境對生命支持系統的存在價值上。應當把生產中環境資源的投入和服務計入生產成本和產品價格之中，并逐步修改和完善國民經濟核算體系。因此，環境友好及資源節約是促進投資收益長期穩定及增長的重要因素。
綜上，影響投資收益長期穩定及增長的直接原因通常包括產品（服務）需求的穩定性、競爭優勢地位的保持、環境友好以及資源節約等。投資持續發展評價的內涵是：盈利穩定、增長潛力、資源節約、環境友好。
投資持續發展評價框架及案例分析
（一）投資持續發展評價框架
投資持續發展評價是一項復雜的系統工程，由于影響投資持續發展的因素是多方面的，各因素影響程度也不盡相同，其相互間又存在一定的相關性。因此，必須結合現代數學統計方法和數學模型，才能較為真實地描述和反映出投資持續發展狀況。本文提出投資持續發展評價框架，主要包括評價標準、評價專題等四部分。
投資收益的長期穩定及增長是投資持續發展的基礎，也是投資持續發展評價的標準。評價專題包括產品（服務）的需求、核心能力和環境資源問題。如果投資涉及的產品需求不具有穩定性，那么它的風險將大大增加，投資回報的收益時間將會比預期投資周期大大縮短。因為企業擁有的核心能力是企業長期競爭優勢的源泉，積累、保持和運用核心能力是企業長期的根本性戰略?？沙掷m發展承認并要求體現出環境資源的價值。
（二）投資持續發展影響項目目標案例分析及評價
某廠轎車減震器生產線技術改造項目是經批準建設的民品技術改造項目。該項目于2002年5月開始實施，建設地點為某廠機加區汽車零部件分廠，到2002年12月完成全部建設內容并已投入試生產。該項目于2003年3月通過了有關部門組成驗收組的驗收。
項目目標評價：
生產能力形成情況：該項目建成形成實際生產能力與批復內容比較能達綱100％生產。
產品銷售情況：產品實際銷售情況與批復內容比較，低于批復內容20％以上（現已停產）。
投資利潤率：實際投資利潤率與同行業平均水平比較，小于同行業平均水平20％以上。
投資回收期：實際投資回收期與預測值比較，大于預測值20％以上。
財務內部收益率：實際財務內部收益率與預測值比較，小于預測值20％以上。
工藝技術特點和裝備水平：實際工藝、技術特點和裝備水平能滿足生產要求，處于國內一般水平。
綜上所述，本項目按照建設內容，基本在規定的時間內、批復的概算內，順利地完成了符合質量的建設內容，具備了年產10萬支減震器的生產能力。由于近幾年汽車配件行業市場競爭激烈，單支減震器市場價格一降再降，產品成本降低空間也很小，產品已無利潤可言，該產品市場占有率也隨之逐年下降。為避免盲目競爭，產生不良后果，經研究決定，目前暫時停止汽車減震器產品的生產，現有減震器分裝線、總裝線及貯油筒縮徑機、二氧化碳自動焊機、超聲波清洗機等完好設備已封存。
投資持續發展評價：
從企業的戰略發展規劃看，本項目投資目標不符合企業戰略發展方向，也非企業擬培育的核心能力。
投資決策時考慮的只是市場上需求量的增加以及當時汽車減震器產品的高額利潤，沒有充分考慮企業自身的競爭力以及本產品市場競爭的特點（技術含量低，靠規模拼價格，成本優勢立足），尤其是該廠的核心產品與此關聯不大。
本項目投資持續發展指數較低，基于持續發展的投資項目的分析，本項目風險較大，需要認真深入地評估和論證。
與其他企業比較，本項目投資并未充分考慮對本企業而言的產品盈利增長潛力和穩定性，投資持續發展評價較差，也因此造成了本投資在決策之初就面臨著較大的投資持續發展的風險，雖然本項目的建設令人滿意，但決策的風險之大帶來了最終市場的風險，也使本項目的投資回收遙遙無期。
結論
在市場競爭日趨激烈的背景下，要想達到投資收益長期穩定并增長，在目前投資風險分析的基礎上，應該加強投資對行業及企業的可持續發展的貢獻分析和評價，從而更好評價投資持續盈利風險。
本文提出了投資持續發展內涵及其評價的框架，將來可以進一步建立指標體系，采用這個評價體系，結合現代數學方法和數學模型，比如熵值法等，就可以對行業投資持續發展狀況進行綜合評價。
